报告公司投资评级 - 维持买入 - A 的投资评级，6 个月目标价为 13.11 元 [4][5] 报告的核心观点 - 公司 2024 年营收增长但归母净利润下降，2025Q1 营收和归母净利润均下降，业绩短期承压 [1] - 2024 年呼吸系统用药收入平稳增长，核心产品开喉剑终端覆盖度持续提升 [2] - 2024 年完成 OTC 直营体系建设，OTC 渠道营收占比大幅上升，2025 年将继续推进 OTC 渠道深化与团队效能提升 [3] - 预计公司 2025 - 2027 年收入增速分别为 16.9%、16.0%、14.9%，净利润增速分别为 15.3%、18.2%、17.2% [4] 财务数据总结 利润表相关 - 2023 - 2027 年主营收入分别为 16.35 亿、21.44 亿、25.08 亿、29.09 亿、33.42 亿元，净利润分别为 2.93 亿、2.74 亿、3.16 亿、3.73 亿、4.38 亿元 [9] - 2023 - 2027 年营业收入增长率分别为 36.1%、31.2%、16.9%、16.0%、14.9%，净利润增长率分别为 45.4%、 - 6.4%、15.3%、18.2%、17.2% [10] 资产负债表相关 - 2023 - 2027 年资产总额分别为 29.2 亿、31.92 亿、33.22 亿、36 亿、37.82 亿元，负债总额分别为 12.11 亿、15.97 亿、14.62 亿、15.45 亿、14.99 亿元 [10] - 2023 - 2027 年资产负债率分别为 41.5%、50.0%、44.0%、42.9%、39.6% [10] 现金流量表相关 - 2023 - 2027 年经营活动产生现金流量分别为 2.77 亿、1.07 亿、3.83 亿、2.36 亿、5.38 亿元 [10] 其他指标 - 2023 - 2027 年 ROE 分别为 19.9%、17.9%、17.7%、18.9%、20.0%，ROA 分别为 10.1%、8.8%、9.7%、10.6%、11.8% [10] - 2023 - 2027 年 PE 分别为 16.8、17.9、15.5、13.1、11.2 倍，PB 分别为 3.3、3.2、2.7、2.5、2.2 倍 [9][10]

贵州三力制药股份有限公司 关于参加"2025 年贵州辖区上市公司投资者集体 接待日暨 2024 年度业绩说明会"并征集问题的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 证券代码：603439 证券简称：贵州三力 编号：2025-028 （一）投资者可在 2025 年 5 月 12 日（周一）下午 15:40-17:40，通过互联 网登录"全景路演"（http://rs.p5w.net）进入专区页面，在线参与本次业绩说 明会，公司将及时回答投资者的提问。 重要内容提示： 出席本次活动人员：贵州三力制药股份有限公司（以下简称"公司"）副 董事长、总经理兼董事会秘书张千帆先生、独立董事陈世贵先生、财务总监郭珂 女士 （二）为广泛听取投资者的意见和建议、提升交流效率及针对性，本次业绩 说明会公司将提前向广大投资者开展问题征集，投资者可于本公告发出之日起至 2025 年 5 月 8 日截止，通过微信关注"贵州资本市场"公众号，发送关键词"提 问"，进入专区提前提交问题。公司将在会上对投资者普遍关注的问题进行回答。 参 与 方 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 考虑客观因素影响，将2025 - 2026年归母净利润预测由4.22/5.06亿元下调到3.20/3.81亿元，2027年预计为4.48亿元，对应当前市值的估值为15/13/11X；公司核心产品竞争力较强且渠道覆盖不断开拓，维持“买入”评级 [9] 渠道扩张情况 - 2024年度新增覆盖百强连锁27家，新增开发中小连锁药店800余家及第三终端超6万家，完成全国OTC直营网络布局，新增分公司13家 [3] - 2024年成立电商中心推进电商渠道布局，与京东健康、阿里健康等主流医药电商平台建立深度合作 [3] - 截至2024年，核心产品开喉剑喷雾剂（儿童型）覆盖99%以上儿童专科医院，成人型覆盖71%专科医院 [3] 业绩情况 - 2024年全年实现营业收入21.44亿元（+31.16%），归母净利润2.74亿元（-6.38%），扣非归母净利润2.68亿元（+9.08%）；单Q4季度，营收6.97亿元（+4.78%），归母净利润0.8亿元（-40.70%），扣非归母净利润0.81亿元（-12.56%） [8] - 2025年Q1，实现营业收入4.09亿元（-3.18%），归母净利润0.42亿元（-25.16%），扣非归母净利润0.39亿元（-31.56%），短期业绩有所承压 [8] 分产品营收及毛利率情况 - 2024年，呼吸系统用药营收14.55亿元（+11.89%），毛利率70.48%（-3.04pct）；心脑血管用药营收0.43亿元（+3.31%），毛利率63.33%（-5.70pct） [8] - 2024年，补益类用药营收3.79亿元（+138.49%），妇科用药营收1.13亿元（+46.05%），骨伤科用药营收0.50亿元（+40.84%） [8] 子公司业绩情况 - 2024年汉方药业全年营收5.32亿元，净利润0.66亿元，净利率提升至12.3%（+2.8pct） [8] - 2024年德昌祥实现收入2.06亿元（+59%），净利润0.38亿元（+153%） [8] 财务预测情况 资产负债表 - 2024 - 2027E流动资产分别为1798、2062、2436、2838百万元；非流动资产分别为1394、1311、1232、1154百万元 [10] - 2024 - 2027E流动负债分别为1234、1252、1350、1442百万元；非流动负债分别为363、361、361、361百万元 [10] 利润表 - 2024 - 2027E营业总收入分别为2144、2521、2898、3280百万元；营业成本分别为650、778、892、1006百万元 [10] - 2024 - 2027E归属母公司净利润分别为274、320、381、448百万元 [10] 现金流量表 - 2024 - 2027E经营活动现金流分别为107、309、422、525百万元；投资活动现金流分别为-103、-8、-8、-8百万元 [10] - 2024 - 2027E筹资活动现金流分别为-101、-181、-210、-244百万元 [10] 重要财务与估值指标 - 2024 - 2027E每股净资产分别为3.73、4.12、4.58、5.12元；ROIC分别为12.92%、14.68%、16.04%、17.19% [10] - 2024 - 2027E P/E（现价&最新股本摊薄）分别为17.99、15.42、12.95、11.01；P/B（现价）分别为3.23、2.92、2.63、2.35 [10]

公司分红情况 - 4月22日贵州三力发布2024年度分配预案，拟10派3.4元（含税），预计派现金额1.38亿元，派现额占净利润比例50.23%，以2024年度成交均价计算股息率2.38%，这是公司上市以来第4次派现 [2] - 公司上市以来历次分配方案：2024.12.31，10派3.4元（含税），派现1.38亿元，股息率2.38%；2023.12.31，10派2元（含税），派现0.82亿元，股息率1.17%；2022.12.31，10派1元（含税），派现0.41亿元，股息率0.64%；2020.12.31，10派2.5元（含税），派现1.02亿元，股息率0.79% [3] 公司财务数据 - 公司2024年报显示，实现营业收入21.44亿元，同比增长31.16%，实现净利润2.74亿元，同比下降6.38%，基本每股收益0.67元 [3] 公司资金流向 - 该股今日主力资金净流入18.42万元，近5日主力资金净流入45.69万元 [4] 行业分红排名 - 申万行业统计，医药生物行业169家公司公布2024年度分配方案，派现金额最多的是药明康德，为76.92亿元，其次是云南白药21.14亿元、恒瑞医药12.75亿元 [4] - 详细2024年度医药生物行业分红排名见各文档表格，包含每10股送转、派现、派现金额、派现占净利润比例、股息率等信息 [4][5][6][7][8][9][10][11][12]

证券代码：603439 证券简称：贵州三力 公告编号：2025-027 贵州三力制药股份有限公司 关于召开2024年年度股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 (一)股东大会类型和届次 2024年年度股东大会 (四)现场会议召开的日期、时间和地点 召开的日期时间：2025 年 5 月 16 日10 点 30 分 召开地点：贵州省安顺市平坝区夏云工业园区贵州三力制药股份有限公司会 议室 股东大会召开日期：2025年5月16日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票 系统 (二)股东大会召集人：董事会 (三)投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结合的 方式 (五)网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自2025 年 5 月 16 日 至2025 年 5 月 16 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股 东大会召开当日的交 ...

证券代码：603439 证券简称：贵州三力 公告编号：2025-014 贵州三力制药股份有限公司 第四届监事会第十一次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、 监事会会议召开情况 2025 年 04 月 21 日，贵州三力制药股份有限公司（以下简称"贵州三力"、 "公司"）第四届监事会第十一次会议在公司会议室以现场和通讯表决方式召开。 本次会议的会议通知和材料于 2025 年 04 月 11 日送达所有参会人员。本次会议 应参加监事 3 人，实际参加监事 3 人，监事会会议主持人为监事会主席龙静女士， 此次会议无列席人员。会议召开符合《中华人民共和国公司法》和《公司章程》 的有关规定，所形成的决议合法有效。 二、监事会会议审议情况 会议以记名投票表决方式，审议通过了如下议案： （一）审议通过了《公司 2024 年度监事会工作报告》 表决结果：3 票同意，0 票回避，0 票反对，0 票弃权 相 关 内 容 请 查 阅 公 司 在 指 定 信 息 披 露 媒 体 上 海 证 券 交 易 所 网 站 （ww ...

证券代码：603439 证券简称：贵州三力 公告编号：2025-013 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 2025 年 04 月 21 日，贵州三力制药股份有限公司（以下简称"贵州三力" "公司"）第四届董事会第十二次会议在公司会议室以现场和通讯表决方式召开。 本次会议的会议通知和材料于 2025 年 04 月 11 日以书面及通讯等方式送达所有 参会人员。本次会议应到董事 9 人，实到董事 9 人。本次会议由董事长张海先生 召集和主持，本次会议无列席人员。会议的召开符合有关法律、行政法规、部门 规章、规范性文件和《公司章程》的有关规定，会议决议合法有效。 贵州三力制药股份有限公司 第四届董事会第十二次会议决议公告 二、董事会会议审议情况 会议以记名投票表决方式，审议通过了如下议案： （一）审议通过了《公司 2024 年度总经理工作报告》 表决结果：9 票同意，0 票回避，0 票反对，0 票弃权 具 体 内 容 请 查 阅 公 司 在 指 定 信 息 披 露 媒 体 上 海 证 券 交 易 ...

股份与资本变更 - 公司将回购注销732,000股限制性股票[2] - 回购注销后总股本变更为409,070,216股[2] - 回购注销后注册资本变更为409,070,216元[2] 债权相关 - 债权人可要求公司清偿债务或提供担保[4] - 债权申报时间、地点、联系人及联系方式[5]

股本变动 - 2021年11月17日总股本由407,322,216股增至410,862,216股[5] - 2023年1月12日回购注销完成后股本变更为409,862,216股[6] - 2024年7月1日回购注销完成后股本变更为409,802,216股[7] 限制性股票回购 - 拟回购注销7名激励对象732,000股限制性股票，占总股本0.18%[2][11] - 调整后回购价格为7.20元/股，预计支付5,270,400元[2][13] - 2022年拟回购1名离职对象1,000,000股[6] - 2024年回购注销1名离职对象60,000股[7] 激励计划审议 - 2023年5月5日通过第一个解除限售期议案[6] - 2024年4月25日通过第二个解除限售期议案[7] - 2025年4月21日通过第三个解除限售期回购注销议案[2][8] 业绩情况 - 2024年中成药产品销售净利润2.78亿元，未达业绩考核要求[10] 权益分派 - 2023年6月1日每股派发现金红利0.1元[13] - 2024年6月17日每股派发现金红利0.2元[13] 其他 - 回购注销不影响财务和经营成果[14] - 各部门认为回购注销符合规定[15][16][18] - 公司需履行后续披露、回购及变更登记事宜[18]

贵州三力制药股份有限公司 关于 2021 年限制性股票激励计 解除限售条件 暨回购注销部分限制性股 龙 静 (下接签字页) （本页无正文，为《贵州三力制药股份有限公司监事会关于 2021 年限制性股票 激励计划第三个解除限售期解除限售条件未成就暨回购注销部分限制性股票的 核查意见》的签字页) 全体监事签字: 70 根据《中华人民共和国公司法》(以下简称"《公司法》")、《中华人民共和国证券 法》〈以下简称"《证券法》"）、《上市公司股权激励管理办法》（以下简称"《管 理办法》"）、《贵州三力制药股份有限公司 2021年限制性股票激励计划(草案)》 (以下简称"《激励计划》")、《贵州三力制药股份有限公司 2021 年限制性股票激 励计划实施考核管理办法(2021年8月)》(以下简称"《考核管理办法》")等有 关法律、法规和规范性文件及《贵州三力制药股份有限公司章程》的相关规定,对本次 解除限售激励对象名单以及解除限售条件成就情况进行审核,发表核查意见如下: 一、根据北京德皓国际会计师事务所(特殊普通合伙)出具的公司 2024年度审计报 告以及公司人力资源部出具的个人绩效考评报告,公司 2021 年限制性股票激 ...