报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司营收和归母净利润同比增长，销售毛利率和净利率同比提升，费用有所增长，现金流表现优异，重视再生资源的资源价值，维持2025 - 2027年归母净利润预测和“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 2023 - 2027年营业总收入分别为105.80亿元、145.00亿元、163.00亿元、186.99亿元、210.18亿元，同比分别增长20.58%、37.04%、12.42%、14.71%、12.40% [1] - 2023 - 2027年归母净利润分别为5.05亿元、4.82亿元、6.32亿元、7.54亿元、9.13亿元，同比分别变动-27.13%、-4.52%、31.09%、19.34%、21.09% [1][8] - 2023 - 2027年EPS分别为0.33元/股、0.32元/股、0.41元/股、0.49元/股、0.60元/股，P/E分别为15.91、16.66、12.71、10.65、8.79 [1] 市场数据 - 收盘价5.27元，一年最低/最高价4.21/7.17元，市净率0.87倍，流通A股市值和总市值均为80.27亿元 [5] 基础数据 - 每股净资产6.09元，资产负债率62.64%，总股本和流通A股均为15.23亿股 [6] 2025年一季报情况 - 营业收入33.08亿元，同比增长5.86%；归母净利润2.25亿元，同比增长15.75%；扣非归母净利润2.03亿元，同比增长22.76%；加权平均ROE同比提高0.39pct至2.45% [7] - 销售毛利率/销售净利率分别为18.86%/7.93%，同比提升4.00pct/1.21pct [7] - 期间费用同比增长31.61%至3.91亿元，期间费用率上升2.31pct至11.81%；销售、管理、研发、财务费用同比分别减少18.86%、增加1.22%、增加159.43%、增加15.55%至0.22亿元、1.16亿元、1.33亿元、1.19亿元 [7] - 经营活动现金流净额2.62亿元，同比增加162.75%；投资活动现金流净额-0.87亿元，同比增加83.81%；筹资活动现金流净额-3.03亿元，同比减少199.5% [7] 资源化业务情况 - 通过物理或化学处理工艺提取固废或危废中有回收利用价值的元素资源并加工成产品，已实现金属类资源化深度布局，产品拓展到铋、锑、金、银、铂、钯等，重视再生资源的资源价值 [7] 财务预测表 - 资产负债表：2024 - 2027年流动资产分别为138.88亿元、177.54亿元、198.11亿元、220.04亿元，非流动资产分别为133.80亿元、131.39亿元、128.51亿元、125.17亿元等 [8] - 利润表：2024 - 2027年营业总收入分别为145.00亿元、163.00亿元、186.99亿元、210.18亿元，营业成本分别为124.07亿元、140.30亿元、162.09亿元、181.88亿元等 [8] - 现金流量表：2024 - 2027年经营活动现金流分别为7.60亿元、-1.76亿元、7.97亿元、10.53亿元，投资活动现金流分别为-5.08亿元、-5.39亿元、-5.39亿元、-5.40亿元等 [8] - 重要财务与估值指标：2024 - 2027年每股净资产分别为5.94元、6.35元、6.85元、7.44元，ROIC分别为3.98%、4.88%、5.32%、5.86%等 [8]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[8] 报告的核心观点 - 高能环境2025Q1营收稳健增长，扣非业绩同比增22.8%，净利率提升，盈利能力改善，经营现金流净额大幅好转，预计2025 - 2027年归母净利润分别为7.57亿元、8.90亿元、9.84亿元，建议关注资源化项目盈利提升情况及金属价格上涨带来的业绩弹性[2][12] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2025Q1实现营收33.08亿元，同比增5.9%；归母净利润2.25亿元，同比增15.8%；扣非归母净利润2.03亿元，同比增22.8%[2][6] - 2024年度实现营收145.0亿元，同比增长37.04%；固废危废资源化利用板块收入111.37亿元，同比增长72.17%；环保运营服务板块收入17.29亿元，同比增长6.25%；环保工程板块收入16.33亿元，同比下降34.26%[12] 各业务板块情况 - 推测2025Q1固废危废资源化利用板块营收仍保持较快增长，江西鑫科、靖远二期、金昌高能二期、珠海新虹同比贡献增量较多；环保运营服务营收稳健低速增长；环保工程营收或有下降[12] - 2024年资源化板块营收高增，部分金属销量增长，如阴极铜销量约5.37万吨（同比增长54.3%）、精铋销量4791吨（同比增20.4%）等；高能鹏富稳健经营，重庆耀辉业绩改善，珠海新虹顺利投产，江西鑫科完成技术改造升级后全年连续运营，靖远高能拓宽原料种类、优化产品结构，金昌高能二期提升贵金属分离提纯能力[12] 盈利能力情况 - 2025Q1净利率7.93%，同比提升1.22pct；毛利率18.9%，同比提升4.0pct，高于2024年四个季度，推测因危废资源化项目工艺理顺、产能利用率提升，叠加金属涨价；期间费用率11.81%，同比提升2.31pct[12] 现金流及资本开支情况 - 2024年全年现金分红约6.09亿元（含税），经营活动现金流净额7.6亿元（Q4单季度为5.40亿元），较去年同期的 - 9.53亿元大幅改善[12] - 2025Q1经营活动现金流净额达到2.62亿元，同比增163%，主要系加大回款力度、控制存货余额；一季度资本开支约0.89亿元，较2024Q1（3.92亿元）和2023Q1（4.92亿元）大幅收窄，在建项目基本步入收尾阶段，预计后续资本开支需求较少[12] 盈利预测与估值情况 - 预计2025 - 2027年归母净利润7.57亿元、8.90亿元、9.84亿元，对应PE估值10.9x、9.3x、8.4x，PB估值0.88x、0.84x、0.81x[12] 财务报表及预测指标情况 - 给出了2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，如2025E营业总收入193.03亿元、归母净利润7.57亿元等；还给出了基本指标数据，如2025E每股收益0.50元、市盈率10.9x等[18]

主持人晚上好感谢来参加高能环境的年报的这个业绩交流会我是高能环境的董事会秘书张久今天出席本次交流会的呢除了我以外还有我们公司的财务总监孙铭总还有我们证券部的同事那么因为我们今天下午在上传我们的年报跟相关文件的时候呢现在这个还在老师那里审核 原来我们预计在七点之前应该会要出来但是现在还没出来啊一直到现在七点半也还没出来但是呢为了不耽误大家的时间吧那我们我觉得我们还是按照七点半的这样的一个时间我们开始那么在开始这个时候呢呃我先来聊一些就是跟这个财务数据这个相关度不高的一些一些一些事可能也是大家比较关注的事情吧 从经营本身来先介绍一下我们高能环境在2024年的一些做的一些事情和发生的一些变化那在2024年呢整个的高能环境呢其实还是坚持以资源再生和循环利用为主要的一个核心战略那么在这个战略里面呢我们有两个部分的一个资源化领域一个在金属资源化领域呢 我们主要做的一些事情是在金属资源化领域我们的珠海项目是在2024年如期的投产而且投产以后顺利的投运一直到现在还是在连续的运转还是在连续的运营那么江西星科项目在2024年完成了整个的技改工艺的升级改造以后也是全年的一个连续运营 那么在不断的完成这个我们的这个业务布局的同时呢我 ...

北京高能时代环境技术股份有限公司 关于控股子公司中标锦州市餐厨垃圾处理 项目的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 近日，北京高能时代环境技术股份有限公司（以下简称"公司"）控股子公 司天津高能时代环境科技有限公司收到招标代理机构辽宁百安招标代理有限公 司发来的，经招标人锦州市住房和城乡建设局确认的《中标通知书》，天津高能 时代环境科技有限公司作为联合体牵头单位为"锦州市餐厨垃圾处理项目（锦州 市餐厨垃圾处理项目特许经营）"的中标人。 证券代码：603588 证券简称：高能环境 公告编号：2025-027 公司收到中标通知书后将与招标人洽谈签订上述项目合同事宜。上述项目预 计将对公司未来经营业绩产生积极的影响，但不影响公司业务、经营的独立性。 一、中标基本情况 1、项目名称：锦州市餐厨垃圾处理项目（锦州市餐厨垃圾处理项目特许经 营） 2、中标人名称： 联合体牵头单位：天津高能时代环境科技有限公司 联合体成员单位：湖南北控威保特环境科技股份有限公司 3、中标内容：锦州市凌河区、古塔区、太和区、松山新区及开发区等， ...

北京高能时代环境技术股份有限公司 2025 年第一季度报告 证券代码：603588 证券简称：高能环境 北京高能时代环境技术股份有限公司 2025 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 (一)主要会计数据和财务指标 1 / 11 单位：元 币种：人民币 项目 本报告期 上年同期 本报告期比上年 同期增减变动幅 度(%) 营业收入 3,308,169,094.62 3,125,074,136.64 5.86 归属于上市公司股东的净 利润 224,563,024.62 194,006,643.83 15.75 归属于上市公司股东的扣 除非经常性损益的净利润 203,482,033 ...

高能环境（603588）公告，控股子公司天津高能时代环境科技有限公司作为联合体牵头单位中标锦州市 餐厨垃圾处理项目，中标金额357.17元/吨。项目计划工期为2025年5月1日至2064年4月30日。上述项目 预计将对公司未来经营业绩产生积极影响，但不影响公司业务、经营的独立性。 ...

高能环境（603588）公告，2025年第一季度营收为33.08亿元，同比增长5.86%；净利润为2.25亿元，同 比增长15.75%。 ...

股东大会信息 - 2025年3月20日发布召开2024年年度股东大会通知[5] - 2025年4月9日14:30召开，网络投票9:15 - 15:00[6] - 股权登记日为2025年4月1日[8] 参会情况 - 401人代表308,012,775股，占比20.22％参会[8] - 1人持274,822,247股，占比18.04％出席现场会议[8] 表决结果 - 表决通过9项议案，议案8特别决议通过[9][10] - 议案2、6、8、9对中小投资者单独计票，议案9关联股东回避表决[10]

会议出席情况 - 出席会议股东和代理人401人[4] - 出席股东所持表决权股份308,012,775股，占比20.2209%[4] - 9位董事出席3人，3位监事全出席，董秘出席[6][8] 议案表决情况 - 《公司2024年年度报告》同意票305,786,638，比例99.2772%[7] - 《公司2024年度利润分配预案》同意票305,866,759，比例99.3032%[7] - 《续聘2025年度审计机构议案》同意票297,236,927，比例96.5014%[9] - 《2025年度对外担保预计议案》同意票286,357,382，比例92.9693%[10] - 《为董监高投保责任险议案》同意票30,751,891，比例92.6526%[10] - 5%以上普通股股东现金分红议案同意票263,452,149，比例100%[10] 会议合规情况 - 律所认为股东大会程序合规，表决结果有效[16]

业绩数据 - 2024年度公司实现营业收入145.00亿元，同比增长37.04%[44] - 2024年度公司实现归母净利润4.82亿元，同比下降4.52%[44] - 2024年度公司经营活动现金流量为7.60亿元，由负转正[44] - 2024年末公司资产总额为272.68亿元，较上年末增长2.19%[97][99] - 2024年末公司负债总额为173.72亿元，较上年末增长4.91%[97][100] 业务板块数据 - 2024年公司固废危废资源化利用项目核准危废处理牌照合计96.035万吨/年[20] - 2024年公司生活垃圾焚烧发电项目年处理垃圾量389.05万吨，年度发电量13.57亿度[23] - 报告期内固废危废资源化利用板块收入111.37亿元，同比增长72.17%，毛利率增加0.85个百分点[44] - 报告期内环保运营服务板块收入17.29亿元，同比增长6.25%，毛利率49.92%，同比增加3.36个百分点[45] - 报告期内环保工程板块收入16.33亿元，同比下降34.26%，毛利率12.89%，同比降低12.62个百分点[46] 生产能力数据 - 江西鑫科具备年产阴极铜约10万吨、锡锭约2000吨等生产能力[21] - 靖远高能具备年产电解铅约25000吨、铜约5000吨等生产能力[21] - 金昌高能二期项目具备年产金2吨、铂2吨等生产能力[22] 产品产销存数据 - 阴极铜生产量53586.51吨，同比增长53.43%；销售量53682.65吨，同比增长54.31%；库存量39.77吨，同比下降70.74%[54] 客户与供应商数据 - 前五名客户销售额40.037983亿元，占年度销售总额27.61%；其中关联方销售额5.540317亿元，占年度销售总额3.82%[59] - 前五名供应商采购额21.750456亿元，占年度采购总额17.53%；其中关联方采购额0元，占年度采购总额0[60] 财务指标变动 - 公司营业成本较上年同期增长43.40%，主要系资源化板块收入增加成本相应增加[47][48] - 公司销售费用较上年同期下降31.97%，主要系工程板块销售人员减少及奖金下降[47][48] - 公司研发费用较上年同期增长57.12%，主要系报告期固废危废资源化板块研发投入增加[47][48] - 筹资活动现金流量为净流出1.11亿元，去年同期为净流入22.67亿元[49] - 公允价值变动收益较上年同期增长1400.14%[49] - 少数股东损益较上年同期增长1623.31%[49] 负债与担保数据 - 合同负债为259,841,228.26元，较上年末增长42.78%，主要系预收工程款增加[63][65] - 其他应付款为129,833,063.68元，较上年末下降65.59%，主要系支付股权并购款等[63][65] - 一年内到期的非流动负债为1,148,201,561.42元，较上年末增长70.05%，主要系一年内到期的长期借款及融资租赁款增加[63][65] - 长期应付款为750,223,451.25元，较上年末增长825.15%，主要系江西鑫科、伊犁高能融资租赁借款增加[63][65] - 递延所得税负债为24,659,102.62元，较上年末增长597.22%，主要系持有的玉禾田股票浮盈对应[63][66] - 2025年度公司及控股子公司拟向银行等金融机构申请综合授信额度总计不超过200亿元[115] - 2025年公司及控股子公司拟对外提供担保总额预计不超过243.88亿元[118] 未来展望 - 公司将围绕“稳增长、强韧性、可持续”优化资源配置，聚焦产能释放与低碳升级等[73] 其他信息 - 现场股东大会时间为2025年4月9日下午14：30，会期半天；网络投票起止时间为2025年4月9日[6] - 2024年度利润分配预案为每10股派发现金红利0.70元（含税），不进行资本公积金转增股本和送红股[14] - 公司连续六年荣登“中国环境企业营收前50”榜单，连续七年蝉联北京民营企业百强[27] - 公司上市后滚动推出股权激励方案，累计激励千余人次，授出逾亿股[43] - 公司拟为董监高投保责任保险，责任限额不超5000万元，保险费不超30万元，期限12个月[130]