行业定义与分类 - 路政养护车是针对道路养护作业需求研发的专用车辆 涵盖同步碎石封层车、沥青洒布车、粉料撒布车、水泥净浆撒布车、公路热再生养护车、道路修补工程车等多类型工程车辆[2] - 功能覆盖路面封层、病害修复、清洗降尘等作业 采用模块化设计适配公路、机场、港口等路面施工场景[2] - 根据养护工序差异主要分为四类：封层作业类、病害修复类、清洁养护类、再生处理类[2] 政策环境 - 2024年5月《交通运输大规模设备更新行动方案》提出加强公路养护机械装备及应急装备更新政策储备[3] - 2025年8月《关于贯彻实施<农村公路条例>的通知》要求推动县级人民政府建立健全农村公路管理养护责任制 落实支出责任并按照技术规范实施养护[3] 发展历程 - 20世纪50年代为起步阶段 以人工养护为主 车辆类型简单[4] - 20世纪80-90年代进入初步发展阶段 开始引进国外技术 本土企业如中联重科、徐工集团涉足该领域[4] - 21世纪进入高速发展阶段 公路养护车辆需求量大幅增加 产品种类和功能不断完善[5] - 2010年后进入转型升级阶段 车辆向智能化、信息化、绿色化发展 行业集中度提高并开始拓展海外市场[5] 产业链分析 - 上游原材料包括钢材、橡胶、涂料等 驱动电机、电控系统、控制器、智能传感器等零部件[5] - 中游生产制造代表厂商包括福龙马、航天晨光、徐工机械等[5] - 下游应用领域主要包括高速公路、普通国省道和农村公路[5] 市场需求基础 - 2020-2024年中国公路里程从519.81万公里增长至549.04万公里 其中2024年国道里程38.67万公里 省道里程41.01万公里[6] - 农村公路里程达464.37万公里（县道69.88万公里/乡道124.34万公里/村道270.14万公里）[6] - 2022年公路养护里程535.03万公里（占公路里程99.9%） 预计2024年养护里程达548万公里[6] 行业产量数据 - 2019年路政养护车产量627辆 2024年增长至740辆[1][7] 竞争格局 - 市场主体包括大型央企、国企、民营企业及外资企业 形成多元化竞争格局[9] - 主要企业包括福龙马、宇通重工、博世科、航天晨光、徐工机械等[1][9] 重点企业业绩 - 福龙马2025年第一季度营业收入11.64亿元（同比下降1.75%） 归母净利润1.45亿元（同比下降37.43%）[9] - 宇通重工2025年第一季度营业收入7.07亿元（同比上涨0.79%） 归母净利润0.52亿元（同比上涨62.47%）[10] 发展趋势 - 多功能一体化集成：通过模块化设计集成清扫、洒水、修补等功能 提高作业效率并降低设备成本[11] - 新能源广泛应用：电动养护车具有零排放、低噪音优势 氢燃料电池车辆未来占比有望提升[12] - 国际化拓展：依托"一带一路"倡议 国内企业凭借技术优势和产品性价比加速开拓海外市场[13]

项目中标情况 - 2025年8月预中标河南省环卫服务项目1个 首年服务费2530.70万元 合同总金额7592.11万元 [1] - 2025年累计中标环卫服务项目27个 首年年度金额4.34亿元 合同总金额12.46亿元 [1] - 当前在履行环卫服务项目年化合同金额40.32亿元 合同总金额334.63亿元（含项目顺延服务年限及补充合同金额） [2] 财务影响 - 8月中标项目首年服务费占2024年度经审计营业收入0.50% [1] - 年度中标项目合同总金额12.46亿元 将对2025年及以后经营业绩产生积极影响 [1] 项目状态说明 - 8月预中标项目尚未全部签订正式合同 具体内容及金额以最终签署的正式合同为准 [3]

核心经营数据 - 8月预中标环卫服务项目1个 首年服务费金额2530.70万元 占2024年度经审计营业收入0.50% [1] - 8月预中标项目合同总金额7592.11万元 [1] - 本年度累计中标环卫服务项目27个 首年年度金额4.34亿元 合同总金额12.46亿元 [1] - 在履行环卫服务项目年化合同金额40.32亿元 合同总金额334.63亿元（含项目顺延服务年限及补充合同金额） [1] 业务结构 - 2024年1-12月营业收入构成：环卫产业服务业占比75.88% 环卫装备制造业占比21.4% 其他主营占比1.76% 其他业务占比0.96% [1] 市场表现 - 当前市值77亿元 [2]

公司项目中标情况 - 本月预中标环卫服务项目1个 首年服务费金额2530.70万元[1] - 本月预中标项目合同总金额7592.11万元[1] - 本年度累计中标环卫服务项目27个 首年年度金额4.34亿元[1] - 本年度累计中标项目合同总金额12.46亿元[1] 财务影响分析 - 本月预中标项目首年服务费占2024年度经审计营业收入0.50%[1] - 项目中标将对2025年及以后的经营业绩产生积极影响[1] 在履行项目情况 - 当前在履行环卫服务项目年化合同金额40.32亿元[1] - 当前在履行项目合同总金额334.63亿元（含项目顺延服务年限合同金额及已中标项目补充合同金额）[1]

证券代码：603686 证券简称：福龙马 公告编号：2025-053 福龙马集团股份有限公司 关于2025年8月环卫服务项目中标的提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担个别及连带责任。 福龙马集团股份有限公司（以下简称"公司"）2025年 8月预中标了河南省的环卫服务项目。公司以临时公告形式 对本月主要中标的环卫服务情况进行自愿性信息披露，具体 内容如下： 一、项目中标对公司的影响 2025 年 9 月 2 日 公司本月预中标的环卫服务项目数1个，合计首年服务 费金额为2,530.70万元（占公司2024年度经审计营业收入的 0.50%），合同总金额为7,592.11万元。截至本公告披露日， 公司本年度环卫服务项目中标数27个，合计首年年度金额为 43,410.92万元，合同总金额为124,589.50万元，这将对公 司2025年及以后的经营业绩产生积极影响。 截至本公告披露日，公司在履行的环卫服务项目年化合 同金额40.32亿元，合同总金额334.63亿元（含项目顺延服 务年限合同金额及已中标项目补充合同金额）。 ...

板块整体表现 - 环境治理板块当日下跌0.18%，表现弱于大盘，上证指数上涨0.37%，深证成指上涨0.99% [1] - 板块内个股分化显著，德创环保领涨10.02%，海天股份领跌7.86% [1][2] - 板块资金呈现净流出态势，主力资金净流出1.49亿元，游资和散户资金分别净流入9015.01万元与5853.95万元 [2] 个股涨跌表现 - 涨幅前五个股分别为德创环保（10.02%）、飞马国际（9.97%）、上海洗霸（7.19%）、三达膜（7.08%）、绿茵生态（5.97%） [1] - 跌幅前五个股分别为海天股份（-7.86%）、中航泰达（-7.29%）、艾布鲁（-7.06%）、倍杰特（-6.11%）、中创环保（-5.58%） [2] - 飞马国际成交额达10.41亿元，为板块最高，福龙马成交额7.99亿元位列第二 [1] 资金流向特征 - 飞马国际主力资金净流入3.18亿元，主力净占比达30.59%，但游资与散户资金分别净流出1.55亿元和1.63亿元 [3] - 德创环保、武汉控股、洪城环境均获超千万主力净流入，净占比均超12% [3] - 上海洗霸虽获主力净流入3280.09万元，但散户资金净流出4760.06万元，显示资金分歧 [3] 成交活跃度 - 飞马国际成交量300.04万手居首，*ST京蓝成交量71.58万手次之 [1] - 中航泰达、倍杰特等跌幅居前个股成交量均超15万手，反映抛压较重 [2] - 卓锦股份、赛恩斯等个股成交量不足5万手，流动性相对较低 [2]

板块整体表现 - 环境治理板块当日下跌0.08%，表现弱于大盘，上证指数上涨1.14%，深证成指上涨2.25% [1] - 板块内个股分化明显，10只个股上涨，10只个股下跌 [1][2] - 板块资金整体呈净流出状态，主力资金净流出7.44亿元，游资资金净流入3.86亿元，散户资金净流入3.57亿元 [2] 领涨个股表现 - 德创环保涨幅最大达10.02%，收盘价13.18元，成交量3.66万手，成交额4818.87万元 [1] - 中原环保上涨6.35%，收盘价8.88元，成交量36.73万手，成交额3.23亿元 [1] - 复洁环保上涨4.68%，收盘价15.22元，成交量6.02万手，成交额9162.32万元 [1] - 艾布鲁上涨3.61%，收盘价50.45元，成交量15.67万手，成交额7.82亿元 [1] 领跌个股表现 - 福龙马跌幅最大达5.59%，收盘价18.07元，成交量65.12万手，成交额11.83亿元 [2] - 建工修复下跌4.98%，收盘价12.98元，成交量9.86万手，成交额1.29亿元 [2] - 超越科技下跌3.90%，收盘价22.42元，成交量4.05万手，成交额9110.76万元 [2] - 海峡环保下跌3.54%，收盘价6.00元，成交量127.84万手，成交额1.67亿元 [2] 资金流向特征 - 惠城环保主力资金净流入6201.93万元，主力净占比7.58%，但游资和散户资金均呈净流出状态 [3] - 玉禾田主力资金净流入5579.77万元，主力净占比8.31%，游资和散户资金分别净流出1325.08万元和4254.69万元 [3] - 兴蓉环境主力资金净流入5457.44万元，主力净占比12.13%，游资净流入3674.63万元，但散户资金净流出9132.07万元 [3] - 德创环保虽然股价涨幅最大，但主力资金净流入仅1117.01万元，游资资金净流出549.08万元 [3]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入24.23亿元同比下降2% 归母净利润0.94亿元同比下降1% [1] - 业绩下滑主因智能装备收入减少及信用减值损失增加 但经营基本盘稳固 [2] - 经营活动现金流量净额3486万元 较上年同期-1.68亿元大幅转正 得益于资金回笼加强及国家化债政策 [2] 环卫服务业务 - 环卫服务业务收入18.66亿元 上半年新中标项目25个 合同总金额11.32亿元 [2] - 期末在手待履行合同总金额197.51亿元 为未来收入提供坚实保障 [2] 新能源装备发展 - 国内新能源环卫车销量同比增长91.27% 渗透率提升至15.87% [3] - 公司新能源环卫装备销量517台同比增长37.14% 占总销量32.85% [3] - 新能源环卫装备市场占有率8.27% 稳居行业第三 [3] - 新申报24款新能源和2款氢燃料产品 拓展高速/机场/矿区等新场景 [3] 智能化技术布局 - 成功研制智能扫地机/无人驾驶清扫机器人等CITIBOT城市服务机器人 [3] - 核心产品FLMSD15和FLMSD22持续迭代 自研算法在贴边清扫/障碍物识别等关键功能提升 [3] - 无人环卫产品已在20个省约40个城市落地 打造多个行业标杆项目 [3] - 构建云端分析-智能驾驶-人机协同-机群作业运营一体化解决方案 推动环卫服务向技术密集型转型 [4] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为55.09/60.22/65.86亿元 同比增长9.30%/9.33%/9.35% [4] - 预计同期归母净利润1.86/2.11/2.38亿元 同比增长28.11%/12.99%/13.05% [4]

股价表现与交易数据 - 2025年8月25日收盘价20.01元，单日上涨3.89% [1] - 换手率13.66%，成交量56.73万手，成交金额11.03亿元 [1] - 主力资金净流入4718.77万元，占成交额4.28%，其中超大单净流入7190.03万元（占比6.52%），大单净流出2471.26万元（占比2.24%） [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出404.32万元，占成交额0.37% [1] - 小单资金净流出4314.45万元，占成交额3.91% [1] 2025年中报财务表现 - 营业总收入24.23亿元，同比减少1.55% [1] - 归属净利润9374.05万元，同比减少0.93% [1] - 扣非净利润9138.55万元，同比增长0.32% [1] 企业财务健康状况 - 流动比率1.972，速动比率1.867 [1] - 资产负债率42.76% [1] 公司基本信息与规模 - 成立于2007年，位于龙岩市，主营专用设备制造业 [1] - 注册资本41543.0404万人民币，实缴资本10000万人民币 [1] - 法定代表人张西泠 [1] 企业投资与经营动态 - 对外投资67家企业，参与招投标项目5000次 [2] - 拥有商标信息98条，专利信息862条，行政许可165个 [2]

投资评级 - 维持买入评级 目标价22.46元人民币[1][5][9] 核心观点 - 公司有望受益于环卫电动化和智能化趋势 成长空间广阔[1][5][9] - 环卫服务待执行合同充足 年化合同金额41.52亿元 合同总金额340.40亿元 待履行合同总金额197.51亿元[6] - 新能源环卫装备销量高增长 同比增长37.14% 市场占有率8.27%位居行业第三[7] - 无人环卫机器人已在全国约40个城市落地 打造行业示范标杆项目[8] 财务表现 - 2025年H1营收24.23亿元 同比微降1.55% 归母净利9374.05万元 同比微降0.93%[5] - Q2单季营收12.58亿元 环比增长8.09% 归母净利3025.02万元 同比增长2.23%[5] - 经营活动现金流量净额0.35亿元 较上年同期-1.68亿元显著改善[5] - 预计2025-2027年营收分别为55.57亿元/61.31亿元/67.67亿元 年均增速约10.3%[4] - 预计2025-2027年归母净利分别为1.80亿元/2.13亿元/2.43亿元 对应EPS 0.43/0.51/0.59元[4] 行业地位 - 环卫装备整体市场占有率3.53% 位居行业第五[7] - 新能源环卫装备市场占有率8.27% 位居行业第三[7] - 新能源装备销量517台 占总销量比重达32.85%[7] 估值比较 - 当前股价19.26元 对应2025年PE 44.45倍 PB 2.31倍[4] - 可比公司2025年预期PB均值为2.0倍 公司获予2.7倍PB估值溢价[9][11] - 目标价22.46元较当前股价存在16.6%上行空间[1][5]