公司业务与市场地位 - 公司是高纯石英材料龙头企业，具备从砂到制品的全产业链布局，主要产品包括高纯石英砂、高纯石英管（棒、砣、板、筒等）、高纯石英坩埚等，24年收入占比分别为17.61%、80.28%、0.21%，毛利占比分别为20.86%、76.76%、0.05% [1] - 21年全国4N5级以上高纯石英砂产量为8万吨，公司产量为24232吨，占比30.29%，位居行业龙头 [1] - 24年光伏、光源和光纤半导体分别占公司收入的31.51%、25.27%、41.32%，23年光伏行业收入占比显著提升，24年光纤半导体收入占比提升34.38个百分点 [1] 技术优势与国产替代 - 公司自主研发出高纯石英砂提纯技术，是全球少数几家掌握高纯石英砂大规模量产技术的企业之一，其余为美国尤尼明、挪威TQC等 [2] - 高纯石英砂行业壁垒在于高纯且品质稳定的矿源稀缺和极高的SiO2纯度要求，全球仅美国Spruce Pine矿区和挪威等地矿区可稳定产出高纯矿石，美国Spruce Pine矿长期占据全球高纯石英砂90%以上的矿石供应 [2] - 我国在新疆、河南、安徽等地发现多处高纯石英矿矿区，高纯石英矿成为我国第174号新矿种，本土矿源对美国等地的高纯石英砂矿源实现替代指日可待 [2] 半导体领域发展 - 半导体制造过程中需要用到多种类型的石英制品，市场空间广阔，2020年国内4N5级及以上高端高纯石英砂消费量为6万吨，其中半导体占比43.3%，测算半导体制造消耗高纯石英砂2.6万吨 [3] - 24年半导体用高纯石英砂消耗量为3.33万吨，25年5月进口高纯石英砂价格在10-11万元/吨，测算当前中国大陆半导体用高纯石英砂市场规模约为34.99亿元，半导体石英器件市场规模为75.11亿 [3] - 中国大陆占全球半导体设备支出的三分之一左右，测算当前全球半导体石英器件的市场规模为225.32亿元 [4] - 高纯石英制品进入晶圆厂供应链体系需要主流设备厂商认证，认证周期长，技术壁垒高，全球仅6家企业通过了TEL认证，国内仅有石英股份通过高温扩散环节技术认证 [4] 盈利预测 - 预计公司25-27年营收分别为13.83、18.25、22.83亿，分别同比+14.3%、+31.93%、+25.09%，归母净利润分别为3.84、5.31、6.91亿，分别同比+15.07%、+38.35%、+30.12% [5] - 对应PE分别为48.33、34.93、26.85，考虑到公司高纯石英砂半导体认证进展领先，自主可控一体化供应能力稀缺，给予"强烈推荐"评级 [5]

股份回购 - 截至2024年12月03日，公司累计回购股份2,818,300股，占总股本约0.52%[8] 利润分配 - 2025年5月16日，公司2024年年度股东大会审议通过利润分配预案[8][9] - 公司拟以538,859,989股为基数，每股派发现金红利0.19元，共派102,383,397.91元(含税)[9] 股本与股价 - 公司总股本为541,678,289股，实际参与分配股本数为538,859,989股[11] - 申请日前一交易日收盘价33.13元/股，除权（息）参考价32.94元/股[11] 其他 - 公司流通股份变动比例为0[11] - 虚拟分派现金红利约0.19元/股[11] - 差异化权益分派对除权除息参考价格影响绝对值为0.00%[11][12]

证券代码：603688 证券简称：石英股份 公告编号：临2025-025 江苏太平洋石英股份有限公司 2024年年度权益分派实施公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次利润分配方案经公司2025 年 5 月 16 日的2024年年度股东大会审议通过。 二、分配方案 1.发放年度：2024年年度 2.分派对象： 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任 公司上海分公司（以下简称"中国结算上海分公司"）登记在册的本公司全体股东。 每股分配比例 A 股每股现金红利0.19元 相关日期 | 股份类别 | 股权登记日 | 最后交易日 | 除权（息）日 | 现金红利发放 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 日 | | Ａ股 | 2025/6/11 | － | 2025/6/12 | 2025/6/12 | 差异化分红送转： 是 一、通过分配方案的股东大会届次和日期 根据《上市公司股份回购规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖石英股份，给予“买入 - A”投资评级 [1][6] 报告的核心观点 - 光伏行业需求低迷，产品价格下跌拖累石英股份业绩，但 25Q1 业绩环比改善，且公司加快半导体行业认证，国产砂替代势在必行，预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 5.7 亿元、9.1 亿元、16.6 亿元 [3][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 5 月 22 日收盘价 31.50 元，年内最高/最低 46.50/21.58 元，流通 A 股/总股本 5.42/5.42 亿，流通 A 股市值/总市值 170.63 亿 [2] 基础数据 - 2025 年 3 月 31 日基本每股收益 0.10 元，摊薄每股收益 0.10 元，每股净资产 10.80 元，净资产收益率 0.88% [2] 事件描述 - 2025 年 4 月 26 日石英股份发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年营收 12.1 亿元，同比降 83.2%，归母净利润 3.3 亿元，同比降 93.4%；25Q1 营收 2.5 亿元，同比降 35.5%，归母净利润 0.5 亿元，同比降 66.7%，环比增 155.3%，单季度净利率 20.3%，环比 Q4 提升 11.7pct [3] 事件点评 - 2024 年石英管棒收入 9.7 亿元，同比降 21.2%，毛利率 43.9%，同比降 11.7pct，销售 8242 吨，同比降 19.3%，吨毛利约 5.2 万元，同比降约 22.9%；石英砂收入 2.1 亿元，同比降 96.4%，毛利率 54.4%，同比降 39.8pct，销量 11586 吨（外销 5360 吨），吨售价约 4 万元，同比降约 79.8%，吨毛利约 2.2 万元，主要因光伏行业需求减少，产品价格下跌 [4] 分析师观点 - 公司生产的半导体用高纯石英砂具备进入国际供应链体系的市场准入条件，自制砂产品通过多家国际主流半导体设备商认证，积极配合国内芯片厂半导体石英本地化认证；长期看，贸易保护主义使光伏坩埚全国产化需求加大、半导体坩埚国产化项目进程提速、半导体石英制品国产砂替代势在必行，且公司产能已完成 10 万吨/年布局，将提高市场占有率 [5] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 5.7 亿元、9.1 亿元、16.6 亿元，相当于 2025 年 30 倍动态市盈率，首次覆盖给予“买入 - A”投资评级 [6] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|7,184|1,210|1,562|2,212|3,361| |YoY(%)|258.5|-83.2|29.1|41.6|52.0| |净利润(百万元)|5,039|334|574|914|1,661| |YoY(%)|378.9|-93.4|72.1|59.3|81.7| |毛利率(%)|87.5|46.0|55.4|57.6|65.4| |EPS(摊薄/元)|9.30|0.62|1.06|1.69|3.07| |ROE(%)|66.8|5.7|9.0|15.0|26.2| |P/E(倍)|3.4|51.2|29.7|18.7|10.3| |P/B(倍)|2.4|3.1|2.8|3.0|2.9| |净利率(%)|70.1|27.6|36.7|41.3|49.4|[10] 财务报表预测和估值数据汇总 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据及主要财务比率，如 2025E 营业收入 1562 百万元，净利润 574 百万元等 [11]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入 - A”的投资评级 [1][6] 报告的核心观点 - 光伏行业需求低迷，产品价格下跌拖累石英股份业绩，但 25Q1 业绩环比改善，且公司加快半导体行业认证，国产砂替代势在必行，预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 5.7 亿元、9.1 亿元、16.6 亿元 [3][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 5 月 22 日收盘价 31.50 元，年内最高/最低 46.50/21.58 元，流通 A 股/总股本 5.42/5.42 亿，流通 A 股市值/总市值 170.63 亿 [2] 基础数据 - 2025 年 3 月 31 日基本每股收益 0.10 元，摊薄每股收益 0.10 元，每股净资产 10.80 元，净资产收益率 0.88% [2] 事件描述 - 2025 年 4 月 26 日石英股份发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年营收 12.1 亿元，同比降 83.2%，归母净利润 3.3 亿元，同比降 93.4%；25Q1 营收 2.5 亿元，同比降 35.5%，归母净利润 0.5 亿元，同比降 66.7%，环比增 155.3%，单季度净利率 20.3%，环比 Q4 提升 11.7pct [3] 事件点评 - 2024 年石英管棒收入 9.7 亿元，同比降 21.2%，毛利率 43.9%，同比降 11.7pct，销售 8242 吨，同比降 19.3%，吨毛利约 5.2 万元，同比降约 22.9%；石英砂收入 2.1 亿元，同比降 96.4%，毛利率 54.4%，同比降 39.8pct，销量 11586 吨（外销 5360 吨），吨售价约 4 万元，同比降约 79.8%，吨毛利约 2.2 万元，主要因光伏行业需求减少，产品价格下跌 [4] 分析师观点 - 公司生产的半导体用高纯石英砂具备进入国际供应链体系的市场准入条件，自制砂产品通过多家国际主流半导体设备商认证，积极配合国内芯片厂半导体石英本地化认证；长期看，国际贸易保护主义使光伏坩埚全国产化需求加大、半导体坩埚国产化项目进程提速、半导体石英制品国产砂替代势在必行，且公司产能已完成 10 万吨/年布局，将提高市场占有率 [5] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 5.7 亿元、9.1 亿元、16.6 亿元，相当于 2025 年 30 倍的动态市盈率，首次覆盖给予“买入 - A”投资评级 [6] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|7,184|1,210|1,562|2,212|3,361| |YoY(%)|258.5|-83.2|29.1|41.6|52.0| |净利润(百万元)|5,039|334|574|914|1,661| |YoY(%)|378.9|-93.4|72.1|59.3|81.7| |毛利率(%)|87.5|46.0|55.4|57.6|65.4| |EPS(摊薄/元)|9.30|0.62|1.06|1.69|3.07| |ROE(%)|66.8|5.7|9.0|15.0|26.2| |P/E(倍)|3.4|51.2|29.7|18.7|10.3| |P/B(倍)|2.4|3.1|2.8|3.0|2.9| |净利率(%)|70.1|27.6|36.7|41.3|49.4|[10] 财务报表预测和估值数据汇总 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据及主要财务比率，如 2025 - 2027 年预计营业收入分别为 15.62 亿元、22.12 亿元、33.61 亿元，归属母公司净利润分别为 5.74 亿元、9.14 亿元、16.61 亿元等 [11]

股东大会时间 - 公司于2025年4月25日决定召开2024年年度股东大会，4月26日公布公告[5] - 现场会议于2025年5月16日14点召开，网络投票时间为当日9:15 - 15:00[6] 参会股东及表决情况 - 参加表决的股东及代表共808人，代表股份298,078,072股，占比55.0286%[8] 议案表决结果 - 《关于公司2024年年度董事会工作报告的议案》同意297,832,168股，占比99.9175%[9] - 《关于公司2024年度监事会工作报告的议案》同意297,783,718股，占比99.9012%[10] - 《关于公司2024年度财务决算报告的议案》同意297,783,718股，占比99.9012%[12] - 《关于公司2024年度独立董事述职报告的议案》同意297,765,118股，占比99.8950%[12] - 《关于公司2024年年度报告及摘要的议案》同意297,789,968股，占比99.9033%[13] - 《关于公司2024年度利润分配预案的议案》同意297,790,818股，占比99.9036%[14] - 《关于续聘公司2025年度审计机构的议案》同意297,755,868股，占比99.8919%[17] 中小投资者表决情况 - 中小投资者对相关议案表决中，同意30,886,845股，占比98.9675%；反对186,502股，占比0.5975%；弃权135,702股，占比0.4350%[18] 薪酬议案表决 - 《关于董事2024年年度薪酬执行情况及2025年年度薪酬考核方案的议案》表决，同意295,605,777股，占比99.1705%；反对2,333,793股，占比0.7829%；弃权138,502股，占比0.0466%[19] - 《关于监事2024年年度薪酬执行情况及2025年年度薪酬考核方案的议案》表决，同意295,603,027股，占比99.1696%；反对2,330,093股，占比0.7817%；弃权144,952股，占比0.0487%[21] - 《关于高级管理人员2024年年度薪酬执行情况及2025年年度薪酬考核方案的议案》表决，同意295,583,127股，占比99.1629%；反对2,311,743股，占比0.7755%；弃权183,202股，占比0.0616%[24] 其他情况 - 第6、7、8、9、10项议案为对中小投资者单独计票的议案[26] - 本次股东大会未发生股东提出临时议案的情形[27] - 公司2024年年度股东大会召集、召开程序等符合规定，决议合法有效[28][29]

股东大会信息 - 2025年5月16日召开2024年年度股东大会[4] - 出席会议股东和代理人808人，持表决权股份298,078,072股，占比55.0286%[4] - 公司9名董事、3名监事全部出席，董秘出席，其他高管列席[7] 议案表决情况 - 2024年年度董事会工作报告等议案A股同意比例超99.9%[8][9][10] - 持股5%以上普通股股东现金分红表决同意比例100%[12] - 持股1%以下普通股股东现金分红表决同意比例93.9795%[12] - 5%以下股东对2024年度利润分配预案表决同意比例99.0795%[13] 薪酬情况 - 2024年度监事薪酬执行情况有不同占比[9] - 2024年度高级管理人员薪酬执行情况有不同占比[10] 其他 - 股东大会见证律所是上海东方华银律师事务所[15] - 公告由江苏太平洋石英股份有限公司董事会于2025年5月17日发布[17]

业绩总结 - 2024年营业收入121,028.05万元，同比减少83.15%[50][85][86][87] - 2024年归属于上市公司股东的净利润33,357.14万元，同比减少93.38%[50][85][86][87] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润27,369.31万元，同比减少94.55%[50][85][86][87] - 2024年光源业务收入30,584.39万元，同比减少5.71%；光伏业务收入38,134.73万元，同比减少93.97%；光纤半导体业务收入50,014.17万元，同比增长0.38%[52] - 2024年归属于上市公司股东的净资产576,617.77万元，同比减少23.41%；总资产612,565.46万元，同比减少27.01%[53] - 2024年基本每股收益0.62元/股，同比减少93.33%；扣除非经常性损益后的基本每股收益0.51元/股，同比减少94.50%[53] - 2024年加权平均净资产收益率7.43%，同比减少83.20%；扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率6.10%，同比减少84.22%[53] - 2024年营业成本65,405.53万元，同比下降27.14%[86] - 2024年营业毛利55,622.51万元，同比下降91.15%[86] - 2024年利润总额38,024.32万元，同比下降93.58%[86] - 2024年净利润33,081.91万元，同比下降93.45%[86] - 2024年经营活动产生的现金流量净额82,917.77万元，同比下降78.43%[85] 分红与回购 - 2024年拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本（扣除股份回购专户内股票数量）为基数，每10股派发现金红利1.9元（含税），不转增股本，不送红股[31] - 截至2025年3月31日，公司总股本541,678,289股，扣除回购专户股份2,818,300股，拟派发现金红利102,383,397.91元（含税）[31] - 2024年度以现金回购股份2,715,400股，支付金额97,855,777.91元（不含交易佣金等费用）[32] - 2024年度现金分红和回购金额合计200,239,175.82元，占2024年度归属于上市公司股东净利润的比例为60.03%[32] - 2024年度现金分红和回购并注销金额合计102,383,397.91元，占2024年度归属于上市公司股东净利润的比例30.69%[32] 薪酬情况 - 2024年度董事税前薪酬总额合计420.92万元，2025年度董事薪酬总额人均不超150万，独立董事实行年薪制，津贴标准为税前10万元/年/人[39] - 2024年度监事税前薪酬总额合计147.10万元，2025年度监事薪酬总额人均不超100万[42] - 2024年度高级管理人员税前薪酬总额合计341.11万元，2025年度高级管理人员薪酬总额人均不超150万[45] 新产品和新技术研发 - 2024年公司成功申请专利21项，其中发明专利3项，实用新型专利18项[55] 未来展望 - 2025年董事会将围绕发展战略推进工作，实现产业布局和产品结构优化[67] - 公司将加大研发投入，推动高质量发展[70] - 公司坚持人才驱动发展战略，提升工程技术人员收入水平[71] - 公司将提升规范化治理水平，完善内部治理[72] 其他 - 2024年流动资产合计397,325万元，较2023年减少241,945万元；非流动资产合计215,241万元，较2023年增加15,225万元[89] - 2024年负债合计32,554万元，较2023年减少50,192万元；权益合计580,011万元，较2023年减少176,528万元[89] - 2024年货币资金减少201,395万元，交易性金融资产增加106,629万元，应收账款减少43,965万元，存货增加23,630万元[89][90] - 2024年流动比率为14.36倍，速动比率为10.80倍，资产负债率为5.31%，应收账款周转率为2.66次，存货周转率为0.75次[92] - 2024年经营活动现金流入小计189,519.46万元，较2023年减少466,606.51万元；经营活动现金流出小计106,601.69万元，较2023年减少165,170.33万元[96] - 2024年投资活动现金流入小计122,377.13万元，较2023年增加1,389.68万元；投资活动现金流出小计180,431.56万元，较2023年减少38,304.21万元[96] - 2024年筹资活动现金流入小计为0，较2023年减少390.00万元；筹资活动现金流出小计226,101.60万元，较2023年增加157,207.88万元[96] - 2024年现金及现金等价物净增加额为 -201,345.38万元，较2023年减少418,964.77万元[96] - 截至2024年12月31日，累计未分配利润386,679.33万元[99]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 调整2025 - 2027年归母净利润至5.14、7.98、12.42亿元，主要对预测期高纯石英砂的单价和销量调整，根据可比公司2025年平均37X PE计算，对应目标价35.15元 [2] - 2024年度公司业绩受光伏市场需求减少影响明显承压，发力半导体领域经营有望重回增长，国际贸易摩擦加速公司产品国产替代 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年度实现营业收入12.1亿元，同比下降83.2%；实现归母净利润3.3亿元，同比下降93.4%；2025年一季度实现营业收入2.5亿元，同比下降35.5%；实现归母净利润0.5亿元，同比下降66.7% [8] - 2024年石英砂销售1.2万吨，同比减少61.5%，实现收入2.1亿元，同比下降96.4%；石英坩埚销售1163只，同比下降45.8% [8] 公司业务发展 - 自制高纯石英砂产品已通过多家国际主流半导体设备商认证，积极配合国内芯片厂半导体石英本地化认证，将加快半导体产品产能扩张，推动产品认证和市场推广 [8] - 与国内多家业内优秀光伏企业建立战略合作伙伴关系，光伏坩埚全国产化需求加大、半导体坩埚国产化项目进程提速、半导体石英制品国产砂替代势在必行，已完成高纯石英砂10万吨/年产能布局 [8] 可比公司与目标价 - 选取菲利华、金博股份、上海合晶、华海诚科、晶盛机电为可比公司，可比公司2025年调整后平均PE为37倍，对应目标价35.15元 [9] 财务报表预测与比率分析 - 营业收入2023 - 2027年分别为71.84亿、12.1亿、16.18亿、21.73亿、30.11亿元，同比增长258.5%、 - 83.2%、33.7%、34.3%、38.5% [3][13] - 营业利润2023 - 2027年分别为59.58亿、3.95亿、5.88亿、9.17亿、14.36亿元，同比增长381.7%、 - 93.4%、48.9%、56.1%、56.5% [3][13] - 归属母公司净利润2023 - 2027年分别为50.39亿、3.34亿、5.14亿、7.98亿、12.42亿元，同比增长378.9%、 - 93.4%、54.2%、55.2%、55.6% [3][13] - 毛利率2023 - 2027年分别为87.5%、46.0%、53.1%、59.8%、65.9%；净利率分别为70.1%、27.6%、31.8%、36.7%、41.2% [3][13] - 净资产收益率2023 - 2027年分别为93.4%、5.0%、8.5%、11.9%、16.0% [3][13] - 市盈率2023 - 2027年分别为3.5、52.5、34.1、21.9、14.1；市净率分别为2.3、3.0、2.8、2.5、2.1 [3][13]

业绩表现 - 2024年度实现营业收入12.1亿元，同比下降83.2% [1] - 2024年度归母净利润3.3亿元，同比下降93.4% [1] - 2025年一季度营业收入2.5亿元，同比下降35.5% [1] - 2025年一季度归母净利润0.5亿元，同比下降66.7% [1] 光伏业务承压 - 石英砂销售1.2万吨，同比减少61.5% [1] - 石英砂收入2.1亿元，同比下降96.4% [1] - 石英坩埚销售1163只，同比下降45.8% [1] - 光伏行业2023Q4竞争加剧，2024年市场进一步走弱 [1] - 高纯石英砂供给快速增加，产品量价承压 [1] 半导体领域布局 - 高纯石英砂产品通过多家国际主流半导体设备商认证 [2] - 配合国内芯片厂半导体石英本地化认证 [2] - 半导体用石英产品品种多，认证周期长，具有壁垒 [2] - 加快半导体产品产能扩张，推动终端晶圆制造商及设备商认证 [2] - 半导体石英材料市场占有率较低，未来将成为重要增长点 [2] 国产替代机遇 - 国内半导体石英及部分高端光伏产品依赖进口 [2] - 国际贸易摩擦加剧，供应链稳定性面临挑战 [2] - 与国内光伏企业建立战略合作，光伏坩埚全国产化需求加大 [2] - 半导体坩埚国产化项目进程提速，半导体石英制品国产砂替代加速 [2] - 高纯石英砂产能布局达10万吨/年，可满足需求释放 [2] 盈利预测调整 - 2025-2027年归母净利润调整至5.14、7.98、12.42亿元 [3] - 原预测2025年归母净利润为69.43亿元 [3] - 可比公司2025年平均37X PE，对应目标价35.15元 [3]