公司战略与全球化布局 - 鸣志电器是混合式步进电机领域的全球领军企业，其在越南海防市设立高度自动化的海外制造基地，标志着公司正从“中国领先”向“全球领先”进行战略转型 [1] - 公司出海建立海外生产基地，是应对国际市场竞争加剧与客户需求全球化的必然选择 [2] 企业出海面临的挑战与需求 - 企业在跨境投资中面临合规审查、资金高效调度及境外运营体系搭建等一系列现实考题 [1] - 具体挑战包括：首笔投资资本金合规汇出、境外公司设立后本地账户快速开立、日常运营中跨境资金高效管理以及汇率风险管理等 [2] - 企业需求已从简单的转账汇款，升级为需要理解其战略意图并提供全周期解决方案的金融合作伙伴 [2] 金融机构的服务升级与角色演变 - 金融机构的角色正从传统的资金提供者，转变为企业跨境经营的“同行者”与“护航人” [1] - 建设银行为鸣志电器提供了“管家式”服务，包括境外投资政策解读、备案登记指导，并协助其完成首笔资本金合规汇出及越南本地账户快速开立 [2] - 针对企业运营阶段的跨境结算与汇率风险管理需求，银行提供了远期结售汇等定制化避险工具，以锁定财务成本 [2] - 金融机构通过“全球化网络+本地化洞察”模式破解跨境经营挑战，例如在2023年越南外汇管理政策调整时，第一时间解读新政并设计多渠道资金调度方案 [3] - 建设银行已在全球设有各级机构近200家，覆盖31个国家和地区，并通过全球金融服务中心形成“一点接入，全球响应”的服务能力 [3] 金融服务体系的进化与品牌建设 - 随着中国企业全球化经营进入新阶段，从产品出口转向产能布局、品牌出海、技术合作，金融服务逻辑也从单点突破转向系统护航 [4] - 建设银行基于长期经验，体系化整合跨境投融资、全球现金管理、汇率风险管理、跨境撮合等综合服务，正式发布“善建行远”跨境金融服务品牌，旨在打造覆盖企业全球化全周期的金融服务生态 [4] - 未来，金融机构需深化全球化服务能力，更懂产业、更懂企业、更懂全球规则，以陪伴企业穿越周期、实现长远发展 [4][5] 宏观背景与行业意义 - 上海正加快建设国际经济、金融、贸易、航运和科技创新中心，打造国内大循环的中心节点和国内国际双循环的战略链接，为金融机构服务实体经济跨境发展提供了机遇 [5] - 专业的金融陪伴成为企业应对出海挑战的重要力量，这反映了中国金融业服务开放型经济的能力提升，也是中国经济与世界经济深度融合的体现 [5]

文章核心观点 - 中国领先的混合式步进电机企业鸣志电器通过在越南建立高度自动化的海外制造基地，实现了从“中国领先”向“全球领先”的战略转型，并以此优化全球供应链布局 [1] - 企业出海面临跨境合规、资金调度和运营体系搭建等多重挑战，金融机构的角色正从传统资金提供者转变为与企业共同成长的“同行者”与“护航人”，提供全周期解决方案 [1][2] - 建设银行通过其全球化网络与本地化洞察，为鸣志电器等出海企业提供了从投资落地到日常运营的跨境金融服务，并体系化升级为“善建行远”品牌，标志着金融服务从单点突破转向系统护航 [2][3][4] 公司战略与运营 - 鸣志电器是混合式步进电机领域的全球领军企业，其在越南海防市重点工业区设立了高度自动化的海外制造基地 [1] - 公司出海是应对国际市场竞争加剧和客户需求全球化的必然选择，标志着从“中国领先”向“全球领先”的战略转型 [1][2] - 在运营阶段，公司面临频繁的跨境结算与汇率风险管理需求 [2] 金融机构服务与支持 - 建设银行上海市分行在项目初期为鸣志电器提供境外投资政策解读、备案登记指导等“管家式”服务，确保首笔资本金合规汇出 [2] - 建行团队赴越南实地调研，联动建行胡志明市分行，协助企业快速完成本地账户开立，保障项目资金及时落地 [2] - 针对企业日常运营需求，建行提供远期结售汇等定制化避险工具，助力企业锁定财务成本 [2] - 当2023年越南外汇管理政策调整时，建行团队第一时间解读新政，并设计多渠道资金调度方案，确保企业供应链稳定 [3] - 建设银行通过设立在上海的全球金融服务中心，形成“一点接入，全球响应”的服务能力，其全球网络已覆盖31个国家和地区，设有各级机构近200家 [3] 行业趋势与金融创新 - 中国企业出海已进入新阶段，从产品出口转向产能布局、品牌出海、技术合作等多层次全球化经营 [4] - 金融服务的内涵随之深化，逻辑从单点突破转向系统护航，要求银行更懂产业、更懂企业、更懂全球规则 [4] - 建设银行基于长期经验，正式发布“善建行远”跨境金融服务品牌，体系化整合跨境投融资、全球现金管理、汇率风险管理、跨境撮合等综合服务 [4] - 上海正加快建设国际经济、金融、贸易、航运和科技创新中心，打造国内国际双循环的战略链接，为金融机构服务实体经济跨境发展提供机遇 [5]

| 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 603988 | 中电电机 | 38.13 | 10.01% | 15.13万 | | 5.67亿 | | 002196 | 方正电机 | 18.25 | 4.95% | 132.02万 | | 23.27亿 | | 002249 | 大洋电机 | 11.04 | 0.55% | 87.85万 | | 9.61亿 | | 000922 | 佳电股份 | 14.56 | 0.48% | 10.87万 | | 1.57亿 | | 920100 | 三协电机 | 67.13 | 0.22% | 8736.78 | | 5829.61万 | | 003021 | 兆威机电 | 123.04 | -0.09% | 4.17万 | | 5.09亿 | | 618809 | 神力股份 | 12.56 | -1.02% | 3.92万 | | 4937.44万 | | 002176 | 江特电机 | 10.25 | -1.06% | 69.29万 ...

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [4] 报告核心观点 - 海外巨头战略深化，OpenAI进军机器人领域，欧洲具身智能加速落地 [2] - 国内新品与场景作业多点开花，产量规模与数据要素双向突破 [2] - 投融资市场需求旺盛，机器人供应链与产能扩张 [2] - 随着海外头部人形机器人厂家加速产品迭代，国内相关厂家陆续推出产品叠加国内加速应用场景落地，从供应链角度看，除机器人整机厂商外，包括电机、减速器、传感器、丝杠等在内的机器人关键零部件应重点关注，相应的国内供应商有望长期受益 [12] 行业新闻及公司动态总结 - **海外动态**： - **特斯拉Optimus**：已在工厂做简单工作，预计2027年年底将向公众（toC）销售 [4][6] - **微软**：正式发布首款机器人专用AI系统Rho-alpha，为物理AI落地按下加速键 [6] - **国内动态**： - **宇树科技**：2025年人形机器人实际出货量超5500台，全年订单数量更高，本体量产下线总量超6500台 [4][7] - **产学研合作**：上海交通大学与节卡机器人共建通用智能机器人联合研究中心 [7] - **核心零部件**：意优科技发布2026全系关节模组新品，包括PHU增强型谐波一体化关节、RHU人形谐波一体化关节与RP人形行星关节 [7] - **新进入者**：理想汽车释放多个与人形机器人研发相关岗位，项目或正式重启 [7] - **技术开源**：Being Beyond团队发布并开源跨本体VLA模型Being-H0.5 [7] 投融资动态总结 - **国内融资**： - 杭州四足机器人企业具微科技完成近亿元A轮融资 [9] - 浙江人形机器人创新中心有限公司完成4.5亿元Pre-A轮融资 [4][9] - 华睿科技（聚焦机器视觉与AMR）拟赴港上市 [4][9] - **国际融资**： - 美国机器人初创公司Skild AI完成约14亿美元C轮融资，估值超140亿美元，由软银领投，英伟达等跟投 [4][9] 投资建议总结 - **市场交易数据**：上周（2026/1/19-2026/1/23）机器人板块相关公司成交金额为11605亿元，在全部A股周度成交金额中占比约6.7%，较上周环比下降 [10] - **板块表现**：周度机器人板块重点公司涨多跌少，涨幅最大的为福莱新材（21.20%），其次为日盈电子（10.60%）；跌幅最大的为长盈精密（-6.92%） [12] - **重点关注方向**：机器人整机厂商及核心零部件供应商 [4][12] - **具体推荐标的**： - **执行器和电机**：推荐兆威机电，相关标的鸣志电器、捷昌驱动 [4][12] - **减速器**：相关标的瑞迪智驱、豪能股份、中大力德 [4][12] - **丝杠类**：推荐恒立液压，相关标的浙江荣泰、贝斯特、震裕科技、北特科技 [4][12] - **丝杠设备类**：推荐秦川机床，相关标的日发精机、华辰装备、浙海德曼、津上机床中国 [4][12] - **轴承**：推荐龙溪股份 [4][12] - **传感器**：推荐东华测试、柯力传感、安培龙、汉威科技、日盈电子、福莱新材，相关标的凌云股份 [4][12] - **整机**：相关标的亿嘉和 [4][12] - **精密零部件**：推荐长盈精密 [12]

电机板块市场表现 - 2025年1月21日，电机板块整体上涨1.34%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.08%，深证成指上涨0.7% [1] - 板块内个股普涨，领涨股奕帆传动涨停，涨幅达20.00%，保瑞股份上涨11.57%，方正电机上涨10.01% [1] - 板块成交活跃，多只个股成交额巨大，其中方正电机成交13.75亿元，江特电机成交8.18亿元，卧龙电驱成交30.13亿元 [1][2] 个股涨跌与资金流向 - 当日电机板块呈现主力资金净流入态势，主力资金净流入4.07亿元，而游资和散户资金分别净流出2.47亿元和1.59亿元 [2] - 部分上涨个股获得主力资金大幅买入，方正电机主力净流入3.60亿元，占其成交额的26.21%，华新精科主力净流入1.21亿元，占其成交额的25.24% [3] - 资金流向呈现分化，部分个股如湘电股份、兆威机电、迪贝电气在主力资金流入的同时，游资也呈现净流入 [3] - 板块内亦有少数个股下跌，湘电股份下跌1.24%，迪贝电气下跌0.69%，星德胜下跌0.58% [2]

行业投资评级 - 报告对机械设备行业给予“优于大市”的投资评级 [1][5] 核心观点 - 报告持续看好商业航天、AI基建、人形机器人等制造成长板块的长期投资机会 [1][2][3][9] - 商业航天方面，SpaceX提出年产1万艘星舰的宏大目标，极大地拓展了行业想象力和成长空间 [1][2][19] - AI基建方面，OpenAI寻找美国本土硬件供应商，凸显硬件对AI发展的重要性，中国硬件产业链凭借成本与研发响应优势有望在全球竞争中取得优势 [1][3] - AI数据中心能源需求将深度受益于燃气轮机，其作为主用与备用电源，行业处于超长景气大周期 [3] - 数据中心冷却技术中，液冷替代风冷成为产业趋势，国内外大厂均在大力推动 [3] 重点事件点评总结 - **事件1：SpaceX目标年产1万艘星舰**：马斯克于2026年1月16日表示，目标在三年内实现星舰发射频率超每小时一次，终极目标是每年生产1万艘星舰 [1][19] - **事件2：OpenAI寻找美国硬件供应商**：2026年1月15/16日，OpenAI正寻找美国本土供应商，为其消费设备、机器人和云数据中心扩张提供硬件支持 [1][3][19] 行业动态总结 - **商业航天**：2026年1月13日，我国成功发射卫星互联网低轨18组卫星 [4][20] - **人形机器人**：2026年1月14日，特朗普称机器人将有助于就业；1月16日，特斯拉在中国申请“特斯拉智能”商标；同日，硅谷投资人参观特斯拉Optimus V3 [4][20] - **AI基建**：2026年1月14日，Meta成立Meta Compute部门负责AI数据中心建设；1月16日，特朗普力推科技公司出资兴建新电厂 [4][20] - **核聚变**：2026年1月16日，我国首届核聚变能科技与产业大会在安徽合肥举办 [4][20] 政府新闻总结 - **商业航天**：2026年1月15日，安徽合肥拟编制《“十五五”商业航天及深空探测发展规划》；同日，中国航天科技集团提出2026年要全力突破重复使用火箭技术 [4][22] 公司动态总结 - **人形机器人**：2026年1月14日，蓝思科技已构建具身智能垂直整合制造平台；1月15日，星动纪元与顺丰达成深度合作；1月18日，优必选与空中客车达成合作 [8][23] - **AI基建**：2026年1月13日，杰瑞股份旗下杰瑞敏电再度斩获北美客户1.06亿美元发电机组订单 [8][23] - **商业航天**：2026年1月15日，天兵科技公示IPO上市辅导进展报告 [8][23] 行业投资观点总结 - **人形机器人**：从价值量和卡位把握机会，重点关注关节模组、灵巧手、减速器、丝杠、关节轴承、电机、本体代工、散热、传感器及设备等环节，涉及公司包括恒立液压、汇川技术、蓝思科技、飞荣达、绿的谐波等 [9] - **AI基建**： - **液冷**：重点关注一次侧冷水机组及压缩机环节（冰轮环境、汉钟精机、联德股份）、二次侧集成商（高澜股份、同飞股份）及核心零部件环节（飞荣达、奕东电子等）[3][9] - **燃机**：重点关注热端叶片（应流股份、万泽股份）、发电机组（杰瑞股份）、其他铸件（豪迈科技、联德股份）及配套余热锅炉（博盈特焊）[3][9] - **自主可控**：重点关注国产化率低的通用电子测量仪器（普源精电、鼎阳科技、优利德）、半导体产业链（汇成真空、唯万密封）及X线设备核心器件（奕瑞科技）[10] - **低空经济**：产业进展迅速，基建先行，重点关注整机和核心零部件环节，如应流股份、宗申动力 [10] - **智能焊接机器人**：市场长期空间近千亿，已在钢结构行业开始从0到1放量，重点关注柏楚电子 [10] - **3D打印**：技术在航空航天、3C等领域应用前景广阔，重点关注华曙高科、南风股份 [10] - **核聚变**：作为能源变革长期方向，重点关注应流股份、江苏神通 [10] - **商业航天**：国内外产业进展加速，重点关注火箭端结构件及3D打印（华曙高科、应流股份、龙溪股份）、卫星端总装及检测（广电计量、苏试试验、上海沪工）以及其他环节（中泰股份、冰轮环境）[2][10] 重点关注公司及市场表现 - **本周重点关注标的**：飞荣达、博盈特焊、杰瑞股份、应流股份、万泽股份、广电计量 [8] - **部分公司近期市场表现（1月12日至1月16日）**： - 绿的谐波本周股价上涨12.67%，一月内上涨43.49% [18] - 汉钟精机一月内股价上涨35.24% [18] - 豪迈科技本周股价上涨13.18%，三月内上涨43.11% [18] - 杰瑞股份一月内股价上涨60.43% [18] - 华曙高科一月内股价上涨30.75%，三月内上涨61.15% [18]

市场表现与交易数据 - 2025年1月16日，公司股价上涨3.46%，成交额达9.93亿元 [1] - 当日融资买入9484.82万元，融资偿还9474.38万元，实现融资净买入10.44万元 [1] - 截至1月16日，公司融资融券余额合计4.97亿元，其中融资余额4.95亿元，占流通市值的1.61%，融资余额超过近一年50%分位水平，处于较高位 [1] - 1月16日融券卖出2100股，融券偿还800股，融券余量2.64万股，融券余额194.44万元，低于近一年10%分位水平，处于低位 [1] 公司基本面与财务表现 - 公司2025年1月至9月实现营业收入20.43亿元，同比增长11.66% [2] - 2025年1月至9月实现归母净利润4983.79万元，同比增长5.43% [2] - 公司主营业务收入构成为：控制电机及其驱动系统类占83.60%，贸易类产品占8.39%，电源与照明系统控制类占6.90%，设备状态管理系统类占1.07%，其他占0.03% [1] - 公司A股上市后累计派现1.70亿元，近三年累计派现5626.02万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为6.33万户，较上期增加16.10% [2] - 截至2025年9月30日，人均流通股为6613股，较上期减少13.87% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中出现多家机构投资者：易方达国证机器人产业ETF（159530）为新进第五大股东，持股566.49万股；华夏中证机器人ETF（562500）为第七大股东，持股460.91万股，较上期增加86.16万股；香港中央结算有限公司为第八大股东，持股392.80万股，较上期增加1797股；南方中证500ETF（510500）为新进第十大股东，持股244.34万股 [3] - 国泰智能汽车股票A（001790）和富国天瑞强势地区精选混合A（100022）退出十大流通股东之列 [3] 公司背景与业务 - 公司全称为上海鸣志电器股份有限公司，成立于1998年7月7日，于2017年5月9日上市 [1] - 公司主营业务专注于运动控制领域和智能电源领域核心技术及系统级解决方案的研发和经营，核心业务围绕自动化和智能化领域有序外延扩张 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级：看好（维持）[7] 报告的核心观点 - 人形机器人（特别是特斯拉Optimus）的量产将显著扩展编码器市场空间，其中电感式编码器凭借其性能优势有望在机器人关节领域得到广泛应用，从而带动国内相关零部件厂商的营收增长与市场份额提升[4][10][21] - 电感式编码器性能卓越，其精度和分辨率高，且不受脏污、磁场干扰影响，相较于光学和磁式编码器在机器人应用场景中更具综合优势[10][12][13] - 国内编码器市场目前由磁式和光学式主导，电感式编码器技术海外厂商领先，但人形机器人产业对降本和快速响应的需求为国内厂商提供了切入高端市场、实现份额提升的机遇[10][15][19][21] 根据相关目录分别进行总结 编码器类型与性能对比 - 编码器用于测量位置、角度和速度，下游应用于工业自动化、机器人控制、汽车等领域[10][12] - 光学编码器优势在于分辨率和准确度高，但易受环境污染影响可靠性[10][12][13] - 磁式编码器精度与光学相当，不受恶劣环境影响，但易受外界磁场干扰[10][12][13] - 电感式编码器精度和分辨率高，不受脏污、磁场干扰影响，主要缺陷是安装精度要求高、体积相对大[10][12][13] 编码器市场格局 - 2022年中国编码器市场中，磁式编码器和光学编码器份额合计占比50%以上[10][15] - 2025年国内编码器高端市场由外资品牌主导，如日本多摩川、德国海德汉（其绝对式编码器分辨率可达28位）、瑞士堡盟集团[19] - 国内企业已突破中低端市场并逐渐向高端拓展，例如汇川技术的ER系列电感式编码器单圈有效分辨率达19位，适用于协作机器人、仿生机器人[19] - 海外电感式编码器技术更领先，例如美国Novanta公司产品分辨率可达22位，国内厂商在分辨率等指标上仍有差距[15] 人形机器人带来的市场机遇 - 特斯拉Optimus机器人使用编码器进行位置传感：旋转执行器模组配备2个，线性执行器配备1个，单个灵巧手6个驱动装置各配1个[10][21] - 报告假设规模化量产后单个编码器价值100元，单台机器人使用54个编码器，单机编码器价值量达5400元[10][21][23] - 若人形机器人量产达百万台，将带来54亿元（即5.4 billion 元）的编码器市场增量空间[10][21][23] - 在机器人关节领域，电感式编码器和磁式编码器因重量轻、工作温度范围宽、抗冲击等优势有望广泛应用[10][21] - 国内厂商如弓望电子的机器人专用电感式编码器分辨率可达19位，重复精度达±5角秒，适配人形机器人关节[21] 投资建议与相关标的 - 人形机器人量产将带来编码器市场空间扩展，相关零部件厂商有望受益[4] - 报告提及的相关标的包括：汇川技术(300124)、信捷电气(603416)、鸣志电器(603728)，报告均未给予评级[4]

电机板块市场表现 - 2025年1月14日，电机板块整体下跌1.21%，表现弱于上证指数（下跌0.31%）和深证成指（上涨0.56%）[1] - 板块内个股表现分化，中电电机以10.00%的涨幅领涨，江特电机以-2.87%的跌幅领跌[1][2] 个股涨跌与交易情况 - **涨幅居前个股**：中电电机收盘价27.71元，涨10.00%，成交额4.81亿元；奕帆传动收盘价44.98元，涨6.46%，成交额2.72亿元；八方股份收盘价31.68元，涨1.90%，成交额2.46亿元[1] - **跌幅居前个股**：江特电机收盘价10.16元，跌2.87%，成交额12.92亿元；湘电股份收盘价16.14元，跌2.77%，成交额11.24亿元；江苏雷利收盘价53.48元，跌2.68%，成交额8.54亿元[2] - **高成交额个股**：卧龙电驱成交额达50.12亿元，大洋电机成交额13.81亿元，方正电机成交额11.49亿元[1][2] 板块资金流向 - 当日电机板块整体呈现主力与游资净流出，散户净流入格局：主力资金净流出14.86亿元，游资资金净流出1.04亿元，散户资金净流入15.91亿元[2] - **主力资金净流入居前个股**：中电电机主力净流入1.07亿元，主力净占比22.28%；奕帆传动主力净流入1715.07万元，主力净占比6.30%；华瑞股份主力净流入1489.76万元，主力净占比6.06%[3] - **主力资金净流出居前个股**：华阳智能主力净流出454.32万元，主力净占比-8.14%；凯中精密主力净流出527.69万元，主力净占比-3.58%；安乃达主力净流出106.58万元，主力净占比-1.53%[3]

股价与交易表现 - 2025年1月14日盘中，公司股价下跌2.00%，报71.51元/股，总市值299.54亿元，当日成交额6.00亿元，换手率1.96% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出2420.41万元，其中特大单净卖出1299.65万元，大单净卖出1100.00万元 [1] - 年初至今股价下跌1.16%，近5个交易日下跌1.13%，但近20个交易日上涨11.13%，近60个交易日上涨2.44% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司成立于1998年7月7日，于2017年5月9日上市，主营业务专注于运动控制领域和智能电源领域核心技术及系统级解决方案 [1] - 主营业务收入构成为：控制电机及其驱动系统类占83.60%，贸易类产品占8.39%，电源与照明系统控制类占6.90%，设备状态管理系统类占1.07%，其他占0.03% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入20.43亿元，同比增长11.66%；实现归母净利润4983.79万元，同比增长5.43% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为6.33万户，较上期增加16.10%；人均流通股为6613股，较上期减少13.87% [2] - 同期十大流通股东出现变动：易方达国证机器人产业ETF（159530）新进为第五大股东，持股566.49万股；华夏中证机器人ETF（562500）增持86.16万股至460.91万股，为第七大股东；香港中央结算有限公司增持1797股至392.80万股，为第八大股东；南方中证500ETF（510500）新进为第十大股东，持股244.34万股 [3] - 国泰智能汽车股票A（001790）和富国天瑞强势地区精选混合A（100022）退出十大流通股东之列 [3] 行业归属与分红历史 - 公司所属申万行业为电力设备-电机Ⅱ-电机Ⅲ，涉及的概念板块包括灵巧手、减速器、工业4.0、人形机器人、机器人概念等 [1] - 自A股上市后，公司累计派发现金红利1.70亿元，近三年累计派现5626.02万元 [3]