报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3][5] 报告的核心观点 - 考虑AI、新能源汽车景气度持续健康，公司产品结构持续优化，订单充足助力产量提升，预计公司2024/2025/2026年分别实现收入50.22/62.51/75.01亿元，实现归母净利润分别为6.75/8.52/10.47亿元，EPS分别为0.94/1.18/1.45元，对应2024 - 2026年PE分别为25.2/20.0/16.2倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 发行股数720.37百万，流通股720.37百万，总市值17,015.16百万元，3个月日均交易额1,002.07百万元，主要股东广东顺德控股集团有限公司持股23.71% [3] 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨跌幅分别为(19.6)%、(26.4)%、(27.3)%、35.9%，相对上证综指涨跌幅分别为(17.3)%、(20.9)%、(26.5)%、31.4% [2] 财务数据 - 2024年预计营收50.22亿元，同比+11.13%，归母净利润6.75亿元，同比+36.17%，扣非归母净利润6.56亿元，同比+34.15%；24Q4预计营收13.47亿元，同比+15.13%/环比+5.23%，归母净利润1.92亿元，同比+58.68%/环比+6.67%，扣非归母净利润1.88亿元，同比+52.85%/环比+10.59% [8] - 2025年一季度预计归母净利润1.70 - 1.90亿元，同比增加56.55% - 74.96%，扣非归母净利润1.70 - 1.90亿元，同比增加56.73% - 75.17% [8] 业务发展 - 紧跟市场需求，积极开拓业务，订单充足，可转债募投项目产能释放加快，整体产能利用率提升，带动业绩增长 [8] - 持续推进新能源汽车和智能辅助驾驶、人工智能、低空经济、人形机器人、风光储等增值增量和新兴业务发展，取得一批新产品、新项目的定点和量产供应，产品结构和价值不断优化，HDI、高多层占比和平均层数持续提升，推动毛利率提升 [8]

长江商报记者注意到，特斯拉自2019年起一直是世运电路最大的汽车终端客户。因此，世运电路一直以 来也是以海外市场为主，境外营收占比八成左右。 不过，2024年，随着顺德国资的入主，世运电路未来的业务转内销前景广阔。 世运电路表示，近年来公司在国内新能源汽车市场的业务进展迅速，与小鹏汽车、吉利极氪、广汽集团 等新能源车企的合作进一步加深。 业绩再度实现突破 世运电路主要产品为PCB（印制电路板），是我国PCB（印制电路板）行业的先进企业之一，产品涵盖 高多层硬板，高精密互连HDI，软板（FPC）、软硬结合板（含HDI）和金属基板等四大类。 长江商报消息 ●长江商报记者 汪静 世运电路（603920.SH）全年业绩再创新高。 4月9日，世运电路发布2024年度业绩快报及2025年第一季度业绩预增公告。2024年，公司营业总收入突 破50亿元，归属于上市公司股东的净利润（以下简称"净利润"）同比增长36.17%。今年一季度，公司净 利润预计增长56.55%—74.96%。 世运电路表示，2024年，公司紧跟市场需求，积极开拓业务，订单充足。公司继续推进新能源汽车、人 工智能、低空经济、人形机器人、风光储等新兴业务的 ...

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，目标价30元 [1][7] 报告的核心观点 - 2025年第一季度业绩高增，主要因订单充足、产量提升，以及产品结构优化 [7] - 汽车与数通业务双轮驱动，公司成长可期，汽车PCB量价齐升，数通领域在AI等新领域有进展 [7] - 公司质地优质，长期稳健成长，调整2024 - 2026年归母净利润预测，给予2025年25倍市盈率 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2023 - 2026年营业总收入分别为45.19亿、50.22亿、67.16亿、82.18亿元，同比增速分别为2.0%、11.1%、33.7%、22.4% [3] - 2023 - 2026年归母净利润分别为4.96亿、6.74亿、8.74亿、10.87亿元，同比增速分别为14.2%、35.9%、29.8%、24.4% [3] - 2023 - 2026年每股盈利分别为0.69元、0.94元、1.21元、1.51元，市盈率分别为34倍、25倍、19倍、15倍，市净率分别为5.1倍、3.1倍、2.9倍、2.6倍 [3] 公司基本数据 - 总股本72037.09万股，已上市流通股72037.09万股，总市值170.15亿元，流通市值170.15亿元 [4] - 资产负债率34.39%，每股净资产7.95元，12个月内最高/最低价为39.52/16.09元 [4] 事件 - 2025年4月9日公司发布2024年业绩快报，2024年营收50.22亿元，归母净利润6.75亿元，扣非归母净利润6.56亿元 [7] - 2024年第四季度营收13.47亿元，归母净利润1.92亿元 [7] - 2025年第一季度预计归母净利润1.7 - 1.9亿元，中值1.8亿元，扣非归母净利润1.7 - 1.9亿元，中值1.8亿元 [7] 附录：财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，涵盖2023 - 2026年，如货币资金、应收账款、营业成本等 [8] - 主要财务比率包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标预测 [8] - 每股指标和估值比率预测，如每股收益、每股经营现金流、P/E、P/B等 [8]

营业总收入变化 - 2024年营业总收入50.22亿元，较上年同期45.19亿元增长11.13%[4][5] 营业利润变化 - 2024年营业利润7.62亿元，较上年同期5.51亿元增长38.49%[4] 利润总额变化 - 2024年利润总额7.40亿元，较上年同期5.48亿元增长35.07%[4][5] 归属于上市公司股东的净利润变化 - 2024年归属于上市公司股东的净利润6.75亿元，较上年同期4.96亿元增长36.17%[4][5] 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润变化 - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.56亿元，较上年同期4.89亿元增长34.15%[4][5] 总资产变化 - 2024年末总资产89.89亿元，较期初63.10亿元增长42.45%[4] 归属于上市公司股东的所有者权益变化 - 2024年末归属于上市公司股东的所有者权益64.71亿元，较期初32.75亿元增长97.57%[4][5] 基本每股收益变化 - 2024年基本每股收益1.09元，较上年同期0.93元增长17.20%[4] 加权平均净资产收益率变化 - 2024年加权平均净资产收益率14.02%，较上年同期减少2.06个百分点[4] 业绩增长原因 - 业绩增长原因包括订单充足产量提升、产品结构优化、向特定对象发行A股股票项目顺利发行[5]

2025年第一季度业绩预计 - 公司预计2025年第一季度归属上市公司股东净利润17000万元到19000万元，同比增加6140.66万元到8140.66万元，增幅56.55%到74.96%[3][4] - 公司预计2025年第一季度归属上市公司股东扣非净利润17000万元到19000万元，同比增加6153.48万元到8153.48万元，增幅56.73%到75.17%[3][4] 业绩预告期间 - 业绩预告期间为2025年1月1日至3月31日[4] 上年同期财务数据 - 上年同期公司利润总额12385.69万元[5] - 上年同期公司归属上市公司股东净利润10859.34万元[5] - 上年同期公司归属上市公司股东扣非净利润10846.52万元[5] - 上年同期公司基本每股收益0.20元[5] 本期业绩预增原因 - 本期业绩预增因订单充足、产量提升，可转债募投项目产能释放加快[6] - 本期业绩预增因产品结构优化，新兴业务发展使HDI、高多层占比和平均层数提升[6] 预告数据说明 - 预告数据未经审计，准确财务数据以2025年第一季度报告为准[8]

文章核心观点 广东世运电路科技股份有限公司发布2025年第二次临时股东大会决议公告，会议各项议案均获通过，召集、召开及表决程序合法有效 [1][2][6] 会议召开和出席情况 - 股东大会于2025年04月03日在广东省鹤山市共和镇世运路8号世运电路公司三楼会议室召开 [2] - 由公司董事会负责召集，以现场投票与网络投票相结合的方式表决，董事长林育成主持会议，召集、召开和表决方式符合规定 [2] - 公司在任董事7人、监事3人全部出席会议，董事会秘书出席会议，财务总监、证券事务代表列席会议 [3] 议案审议情况 非累积投票议案 - 关于修订公司章程及相关制度的议案，包括《广东世运电路科技股份有限公司章程（2025年3月）》《股东会议事规则》《董事会议事规则》《累积投票制实施细则》《对外投资制度》《关联交易制度》《对外担保制度》均获通过 [3][4] - 关于变更注册资本并办理相关手续的议案获通过 [4] - 关于修订公司监事会议事规则的议案获通过 [4] 涉及重大事项，5%以下股东的表决情况 - 有相关表决情况记录，但文档未详细给出 [5] 关于议案表决的有关情况说明 - 议案1、2、3属于特别决议议案，已获出席本次股东大会的股东或股东代理人所持表决权的三分之二以上通过 [5] - 上述议案对中小投资者进行了单独计票 [5] 律师见证情况 - 本次股东大会由北京市竞天公诚律师事务所胡斌汉、郭崇律师见证 [6] - 律师见证结论意见为会议召集、召开程序，出席人员资格、召集人资格，表决程序和表决结果均合法有效 [6]

文章核心观点 北京市竞天公诚律师事务所认为广东世运电路科技股份有限公司2025年第二次临时股东大会的召集、召开程序，出席会议人员和召集人资格，表决程序和结果均符合相关规定 [1][2][9] 本次股东大会的召集、召开程序 - 本次股东大会由公司董事会根据2025年3月18日召开的第五届董事会第二次会议决议召集 [2] - 2025年3月19日公司在上海证券交易所网站及指定信息披露媒体刊登会议通知，决定于4月3日召开股东大会 [2] - 本次股东大会采取现场会议和网络投票相结合的方式召开，现场会议由董事长林育成主持，网络投票时间为4月3日9:15至15:00 [3] 本次股东大会出席会议人员资格与召集人资格 出席本次股东大会人员的资格 - 现场出席的公司股东及股东代理人共2人，代表公司股份数未提及，网络投票的股东共计946人（含沪港通统一投票主体），代表公司股份数为196,635,029股，占公司股份总数的比例未提及 [3][4] - 出席或列席本次股东大会人员资格合法有效 [5] 本次股东大会的召集人资格 - 本次股东大会的召集人为公司董事会，召集人资格符合规定 [5] 本次股东大会的表决程序与表决结果 - 本次股东大会采用现场表决及网络投票相结合的方式进行表决，公司在网络投票截止后合并统计并当场公布表决结果 [5] - 各议案通过现场会议和参加网络投票方式参与的有表决权的股份总数及同意股份占比均超99%，中小投资者表决结果中同意股份占比在88.8528% - 98.2072%之间 [5][6][7][8][9] - 本次股东大会没有收到临时提案或新的提案，会议通知中列明的全部议案均获通过 [9]

会议出席情况 - 出席会议股东和代理人948人[4] - 出席股东所持表决权股份341,675,136股，占比47.4305%[4] - 公司7名董事、3名监事全部出席会议[5] 议案表决情况 - 《广东世运电路科技股份有限公司章程（2025年3月）》同意票341,206,527，比例99.8628%[6] - 《董事会议事规则》同意票338,907,157，比例99.1898%[9] - 《累积投票制实施细则》同意票338,890,377，比例99.1849%[10] - 变更注册资本议案同意票341,159,120，比例99.8489%[13] - 修订监事会议事规则议案同意票338,900,970，比例99.1880%[13] - 5%以下股东对章程同意比例98.2072%[14] - 议案1、2、3获出席股东或代理人所持表决权三分之二以上通过[15]

股东大会概况 - 公司于2025年4月3日召开2025年第二次临时股东大会，采用现场和网络投票结合方式[3][4] - 现场2人代表145,040,107股，占比20.1341%；网络946人代表196,635,029股，占比27.2964%[6] 议案表决情况 - 《广东世运电路科技股份有限公司章程（2025年3月）》等多项议案同意股份占比超99%[9][10][12][13][14][17] - 《对外担保制度》参与表决341,675,136股，同意338,761,457股，占比99.1472%[18] - 《关于变更注册资本并办理相关手续的议案》同意股份占比99.8489%[20] - 《关于修订公司监事会议事规则的议案》同意股份占比99.1880%[21] 会议合规情况 - 股东大会召集和召开程序、出席人员资格、表决程序均符合规定[3][4][7][9] - 律师认为会议召集、召开、人员资格、表决程序和结果合法有效[22] 会议结果 - 本次股东大会全部议案均获通过[21]

文章核心观点 公司公布2021年股票期权激励计划2025年第一季度自主行权结果及股份变动情况，包括行权决策程序、行权情况、上市流通安排、股本结构变动、股份登记及对财务报告影响等内容 [1][4][13] 股票期权行权的决策程序和信息披露情况 - 2021年6月11日，公司董事会和监事会分别审议通过激励计划相关议案，独立董事发表意见，监事会核实相关事项 [1][2] - 2021年6月，公司对激励对象名单公示，监事会未收到异议并披露审核意见及公示情况说明 [2] - 2021年6月25日，股东大会审议通过激励计划相关议案，26日披露内幕信息知情人自查报告 [3] - 2021年7月12日，董事会调整授予数量、行权价格和激励对象名单并授予股票期权，独立董事和监事会发表意见 [3] - 2021年11月19日，董事会审议通过向激励对象授予预留部分股票期权的议案，独立董事和监事会发表意见 [5] - 2022年4月22日，董事会调整预留授予激励对象人数，独立董事和监事会发表意见 [5] - 2022年6月21日和2023年6月2日，公司实施年度利润分配方案，2022年7月22日董事会调整行权价格，独立董事发表意见 [5] - 2023年至2024年，董事会多次审议注销部分股票期权及各行权期符合行权条件的议案，监事会核实并发表意见 [6][7][8] - 2024年6月19日，公司实施2023年年度利润分配方案，2024年7月19日董事会调整行权价格 [7] 股票期权行权情况 2021年股票期权激励计划首次授予第三个行权期 - 可行权数量4,046,497份，2025年第一季度行权104,600份，累计行权3,878,357份，占比95.84% [4][9] - 可行权人数243人，截至2025年3月31日241人参与行权并完成登记 [10] 2021年股票期权激励计划预留授予第二个行权期 - 可行权数量920,000份，2025年第一季度行权854,500份，累计行权854,500份，占比92.88% [4][10] - 可行权人数39人，截至2025年3月31日37人参与行权并完成登记 [10] 股权激励计划行权股票的上市流通安排及股本结构变动情况 - 采用自主行权模式，行权所得股票于行权日（T日）后的第二个交易日（T + 2）日上市交易 [4][11] - 登记股份数量959,100股，行权后新增股份为无限售条件流通股 [11][12] - 参与行权的董事、高级管理人员行权新增股份锁定6个月，转让遵守相关规定 [11] - 变动前总股本719,411,777股，变动后总股本720,370,877股，实际控制人未变 [12] 股份登记情况及募集资金使用计划 - 相关行权期已在中国证券登记结算有限公司上海分公司过户登记股份959,100股，未提及募集资金使用计划 [12] 新增股份对最近一期财务报告的影响 本次行权对公司财务状况和经营成果均不构成重大影响 [13]