投资评级 - 报告对松霖科技的投资评级为“增持”，且为“维持” [2] 核心观点 - 报告核心观点认为公司2025年第三季度业绩呈现环比改善，越南工厂产能开始爬坡，有望逐步承接海外需求 [5][7] - 公司以自有资金向越南全资子公司追加3000万美元投资，显示对后续海外需求的信心 [7] - 在IDM业务方面，越南厂的逐步达产将助力公司承接更多海外客户订单 [7] - 在机器人业务方面，公司专注自有品牌，包括后勤和护理服务机器人，已获得伍心康养、泰康之家等客户青睐，其AI陪伴服务机器人1.0版本预计在2025年第四季度内部展示 [7] 业绩表现与预测 - 2025年1-3季度营收18.52亿元，同比下降15.49%；归母净利润1.59亿元，同比下降50.53% [7] - 2025年第三季度营收7.12亿元，同比下降4.33%，但环比增长23.12%；归母净利润0.66亿元，同比下降34.1%，但环比增长37.65% [7] - 2025年第三季度毛利率为32.48%，同比下降3.03个百分点 [7] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为2.83亿元、3.50亿元、4.63亿元，对应增长率分别为-36.64%、+23.79%、+32.31% [6][7] - 预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.65元、0.81元、1.07元 [6][7] - 以2025年10月31日收盘价28.97元计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为44.34倍、35.82倍、27.07倍 [6][7] 财务状况与运营 - 2025年第三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为2.40%、11.53%、8.64%，同比变化-0.57、+2.01、+0.99个百分点 [7] - 2025年1-3季度经营活动现金流净额为0.62亿元，同比下降72.40% [7] - 2025年1-3季度收现比为107.1%，同比增加7.1个百分点；付现比为102.7%，同比增加11.9个百分点 [7] - 预测公司2025-2027年营业收入分别为30.58亿元、35.35亿元、41.97亿元，增长率分别为1.42%、15.60%、18.73% [6]

股价与交易表现 - 截至2025年10月31日收盘，公司股价报收于28.97元，当日上涨0.73% [1] - 当日换手率为0.31%，成交量为1.31万手，成交额为3802.9万元 [1] - 10月31日主力资金净流出374.98万元，占总成交额9.86%；散户资金净流入354.55万元，占总成交额9.32% [2] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为9084.0户，较6月30日增加2371.0户，增幅达35.32% [3] - 户均持股数量由上期的6.45万股减少至4.77万股，户均持股市值为148.4万元 [3] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司主营收入为18.52亿元，同比下降15.49%；归母净利润为1.59亿元，同比下降50.53% [4] - 2025年第三季度单季度主营收入为7.12亿元，同比下降4.33%；单季度归母净利润为6556.43万元，同比下降34.1% [4] - 前三季度扣非净利润为1.26亿元，同比下降57.31%；单季度扣非净利润为5529.28万元，同比下降38.93% [4] - 公司毛利率为33.12%，负债率为25.57%，财务费用为-744.21万元，投资收益为1797.51万元 [4] - 前三季度经营活动现金流净额为1.92亿元，同比下降53.87% [5] - 报告期末总资产为43.77亿元，较上年末增长0.30%；归属于上市公司股东的所有者权益为32.58亿元，增长2.63% [5] 公司治理与资金管理 - 公司董事会审议通过《2025年第三季度报告》，认为其真实、准确、完整地反映了公司财务状况 [6] - 公司及下属子公司获准使用不超过15.00亿元的闲置自有资金进行现金管理，投资于安全性高、流动性好的理财产品 [6] - 公司获准使用不超过2.20亿元的闲置募集资金进行现金管理，投资于保本型产品 [6] - 公司拟在不超过2.00亿美元额度内开展外汇套期保值业务，以锁定汇率风险，降低汇兑损失 [6][7] - 公司强调所有外汇业务均以正常生产经营为基础，不进行投机性交易 [7]

截至2025年10月31日收盘，松霖科技（603992）报收于28.97元，较上周的28.77元上涨0.7%。本周，松 霖科技10月28日盘中最高价报29.6元。10月31日盘中最低价报28.54元。松霖科技当前最新总市值125.41 亿元，在家居用品板块市值排名10/73，在两市A股市值排名1524/5163。 本周关注点 截至2025年9月30日，松霖科技股东户数为9084.0户，较6月30日增加2371.0户，增幅达35.32%。户均持 股数量由上期的6.45万股下降至4.77万股，户均持股市值为148.4万元。 业绩披露要点 松霖科技2025年三季报显示，前三季度实现主营收入18.52亿元，同比下降15.49%；归母净利润1.59亿 元，同比下降50.53%；扣非净利润1.26亿元，同比下降57.31%。第三季度单季主营收入7.12亿元，同比 下降4.33%；归母净利润6556.43万元，同比下降34.1%；扣非净利润5529.28万元，同比下降38.93%。毛 利率为33.12%，负债率为25.57%，财务费用为-744.21万元，投资收益为1797.51万元。 公司拟在不超过2.00亿美元或其他等 ...

机构持股情况 - 截至2025年10月30日，共有6个机构投资者持有松霖科技A股股份，合计持股量达2.29亿股，占公司总股本的52.80% [1] - 机构投资者包括松霖集团投资有限公司、厦门松霖投资管理有限公司、深圳市上古投资管理有限公司-上古投资瑞喜3号私募证券投资基金、全国社保基金六零四组合、前海人寿保险股份有限公司-分红保险产品、深圳红荔湾投资管理有限公司-红荔湾山海策略价值成长1号私募证券投资基金 [1] - 相较于上一季度，机构持股比例合计下跌了0.86个百分点 [1] 公募基金持仓 - 本期较上一季未再披露的公募基金共计25个 [1] - 主要涉及的基金包括鹏华盛世创新混合(LOF)A、鹏华优选价值股票A、上证综指ETF、招商和悦稳健养老一年持有期混合(FOF)A、国泰上证综合ETF等 [1] 社保基金持仓变动 - 本期较上一期持股增加的社保基金共1个，即全国社保基金六零四组合，其持股增加占比达0.12% [1] 保险资金持仓变动 - 本期较上一期持股增加的险资共计1个，即前海人寿保险股份有限公司-分红保险产品，持股增加占比小幅上涨 [2] - 本期较上一季未再披露的养老金基金共计1个，即前海人寿保险股份有限公司-自有资金 [2]

公司基本情况 - 公司成立于2004年5月11日，于2019年8月26日在上海证券交易所上市，注册地和办公地均为福建省厦门市 [1] - 公司是国内领先的卫浴配件制造商，主营花洒、淋浴系统、龙头等卫浴配件产品的研发、生产和销售 [1] - 公司所属申万行业为轻工制造 - 家居用品 - 卫浴制品，涉及机器人概念、智能家居等多个概念板块 [1] - 公司控股股东为松霖集团投资有限公司，实际控制人为吴文利、周华松 [4] - 董事长兼总经理周华松，2004年5月至今担任公司董事长、总经理，2024年薪酬为221.78万元，较2023年增加14.25万元 [4] 经营业绩表现 - 2025年三季度，公司实现营业收入18.52亿元，行业排名5/7，低于行业第一名箭牌家居的44.72亿元和行业平均数23.52亿元 [2] - 主营业务中，智能厨卫业务收入25.32亿元，占比83.99%，大健康业务收入3.59亿元，占比11.90% [2] - 2025年三季度净利润为1.59亿元，行业排名2/7，仅次于第一名建霖家居的3.49亿元，高于行业平均数9048.11万元 [2] - 2025年上半年公司营收11亿元，同比减少21%，归母净利润0.9亿元，同比减少58% [5] 财务健康状况 - 2025年三季度公司资产负债率为25.57%，低于去年同期的34.38%，也低于行业平均的33.64% [3] - 当期毛利率为33.12%，虽较去年同期的35.39%有所下降，但高于行业平均的25.54% [3] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为9084户，较上期增加35.32% [5] - 户均持有流通A股数量为4.68万股，较上期减少26.10% [5] 业务发展与战略布局 - 公司正式进军机器人领域，以松霖机器人为平台构建产品体系，打造第三增长极 [5] - 机器人业务包括护理服务机器人系统、后勤服务机器人系统等，在运动控制、场景语音交互、情感体验方面取得技术进展 [5] - 公司与伍心养老签订千台养老机器人订单 [5] - 公司聚焦机器人、大健康软硬件及智能厨卫三大领域，采用"IDM模式 + 自有品牌模式"双轨运营 [5] 机构预测与评级 - 天风证券调整盈利预测，预计公司2025至2027年归母净利润分别为3.5亿元、4.1亿元、4.7亿元，维持"买入"评级 [5] - 东方财富证券预计公司2025至2027年实现归母净利润3.83亿元、4.99亿元、6.90亿元，首次覆盖予以"增持"评级 [5]

最新公告列表 截至2025年10月30日收盘，松霖科技（603992）报收于28.76元，较前一交易日下跌1.94%，最新总市值 为124.5亿元。该股当日开盘29.37元，最高29.4元，最低28.65元，成交额达3753.7万元，换手率为 0.3%。 公司近日发布公告，披露了厦门松霖科技股份有限公司2025年第三季度报告。公告显示，年初至报告期 末营业收入1,852,131,522.33元，同比下降15.49%；归属于上市公司股东的净利润158,651,523.43元，同 比下降50.53%。利润总额同比下降53.48%，主要受营业收入减少及外部环境影响。公司持续投入研发 与市场拓展。非经常性损益合计32,369,773.35元，主要为政府补助和金融资产公允价值变动收益。经营 活动现金流净额192,071,016.90元，同比下降53.87%。总资产4,377,135,210.83元，较上年末增长0.30%； 归属于上市公司股东的所有者权益3,257,854,184.09元，增长2.63%。报告期财务数据未经审计。 《关于开展外汇远期结售汇套期保值业务、人民币外汇掉期业务、人民币对外汇期权组合业务的 公告 ...

投资方案：15亿元额度滚动使用 聚焦短期低风险产品 根据公告，松霖科技本次现金管理的资金来源为公司闲置自有资金，投资额度不超过15亿元（含），在 该额度内资金可滚动使用，且任一时点的交易金额（含收益再投资）不得超过上述上限。投资范围包括 银行、证券公司、保险公司等金融机构发行的理财产品或存款类产品，要求具备"安全性高、流动性 好"特征，且单项产品期限最长不超过12个月。 公司明确，此次投资不涉及关联交易，交易对方为非关联方金融机构，下属子公司亦可参与此次现金管 理。投资期限自董事会审议通过之日起12个月内有效。 厦门松霖科技股份有限公司（证券代码：603992，证券简称：松霖科技；转债代码：113651，转债简 称：松霖转债）于10月31日发布公告称，公司拟使用最高不超过15亿元的闲置自有资金进行现金管理， 投资于安全性高、流动性好的低风险理财产品或存款类产品，以提高资金使用效率。 - 管理层及财务人员将持续跟踪产品投向及进展，及时采取保全措施； - 审计部门及独立董事将对资金使用情况进行监督核查，并在定期报告中披露投资及损益情况。 对公司影响：提升资金效率 不影响主业运营 松霖科技表示，此次现金管理旨在合理 ...

证券代码：603992 证券简称：松霖科技 公告编号：2025-073 转债代码：113651 转债简称：松霖转债 厦门松霖科技股份有限公司 关于公司使用闲置自有资金进行现金管理的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性 承担法律责任。 重要内容提示： 投资种类：银行等金融机构发行的安全性高、流动性好、 单项产品期限最长不超过 12 个月的理财产品或存款类产品。 投资金额：使用最高不超过人民币 15.00 亿元（含）的闲 置自有资金 第 1 页 共 4 页 性好的产品，以增加投资收益。 （二）投资金额 公司拟使用不超过人民币 15.00 亿元（含）的暂时闲置自有资金 进行现金管理，在上述额度范围内，资金可以滚动使用，期限内任 一时点的交易金额（含前述投资的收益进行再投资的相关金额）不 应超过投资额度。 （三）资金来源 已履行的审议程序：第三届董事会第二十五次会议审议 通过。 特别风险提示：虽然公司购买的是低风险理财产品，但 理财产品仍存在金融机构破产倒闭带来的清算风险、政策风险、 流动性风险、不可抗力风险等风险。 一、投资情况概 ...

证券代码：603992 证券简称：松霖科技 公告编号：2025-075 转债代码：113651 转债简称：松霖转债 厦门松霖科技股份有限公司 关于开展外汇远期结售汇套期保值业务、人民币外汇掉期业务、 人民币对外汇期权组合业务的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性 承担法律责任。 重要内容提示： 根据公司目前的业务发展情况及未来的发展战略，公司国际业 务量不断增加，当汇率出现较大波动时，汇兑损益可能对公司的经 营业绩造成的影响也随之增大。为有效规避和防范汇率大幅波动对 公司经营造成的不利影响，降低外汇风险，在保证日常运营资金需 求的情况下，公司及子公司将继续与银行开展外汇远期结售汇套期 保值业务、人民币外汇掉期业务、人民币对外汇期权组合业务等（以 下简称"外汇套期保值业务"）来锁定汇率，以积极应对汇率市场 的不确定性。 （二）交易金额及资金来源 考虑公司的出口收入水平，公司及子公司开展的外汇套期保值 业务总额不超过 2.00 亿美元或其他等值外币（含前次已授权未到期 远期结售汇、外汇期权等外汇交易业务余额），该额度在董事会审 ...

证券代码：603992 证券简称：松霖科技 公告编号：2025-074 转债代码：113651 转债简称：松霖转债 厦门松霖科技股份有限公司 关于公司使用闲置募集资金进行现金管理的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性 承担法律责任。 重要内容提示： 投资种类：投资结构性存款、大额存单等安全性高、流 动性好且期限不超过 12 个月的现金管理产品。 投资金额：使用最高不超过人民币 2.20 亿元（含）的闲 置募集资金 已履行的审议程序：第三届董事会第二十五次会议审议 通过。 特别风险提示：虽然公司购买的是低风险理财产品，但 理财产品仍存在金融机构破产倒闭带来的清算风险、政策风险、 流动性风险、不可抗力风险等风险。 一、投资情况概述 （一）投资目的 为提高公司闲置募集资金使用效率，在确保日常经营资金需求 和资金安全的前提下，公司利用闲置募集资金购买安全性高、流动 第 1 页 共 6 页 公司本次使用公开发行可转换公司债券募集资金进行现金管理。 1.募集资金的基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准厦门松霖科技股份有限 公司公开 ...