行业动态与展会亮点 - 2026年国际消费电子展上 波士顿动力和宇树科技等企业展示最新成果 多家科技巨头推出人形机器人新一代产品 [1] - 高通在CES 2026推出下一代机器人综合架构及面向工业AMR和全尺寸人形机器人的高性能处理器龙翼 IQ10系列 [1] - 现代汽车集团宣布其旗下波士顿动力展示新型Atlas人形机器人的量产版本 并计划将其整合到全球生产网络中执行实际任务 从2028年开始首先应用于零件排序等流程 [1] 产业化进程与产能规划 - 国内产业链通过股权并购 定增募资 战略协同 订单落地等方式全面加速布局人形机器人赛道 覆盖核心零部件 整机制造 场景应用全产业链 [2] - 2025年宇树科技 智元机器人 优必选等多家人形机器人主机厂已实现量产 2026年更多主机厂商将扩大产能 [2] - 特斯拉在2026年预计将生产5万台至10万台人形机器人 行业进入量产爬坡与商业探索阶段 [2] 市场规模与增长预测 - 摩根士丹利2025年12月报告预计 到2050年人形机器人市场规模将达到5万亿美元 部署量达10亿台 约每10人拥有1台 [3] - 根据5家及以上机构一致预测 2026年及2027年净利润增速均有望超20%的A股人形机器人概念股有31只 [3] 个股投资机会分析 - 以1月6日收盘价与机构一致预测目标价相比 智微智能 软通动力 震裕科技 雷赛智能 祥鑫科技5股上涨空间均逾30% 其中智微智能上涨空间为43.6%排在首位 [3] - 智微智能针对具身智能推出了基于Intel Ultra Rockchip等核心芯片平台的大小脑控制器产品线 可广泛应用于多种机器人场景 目前在该领域已有客户订单落地 [3] - 截至1月6日收盘 华勤技术 吉宏股份 拓邦股份 德昌股份 捷昌驱动5股滚动市盈率低于40倍 其中华勤技术滚动市盈率为24.25倍排在最低位置 [4] - 东方证券研报认为华勤技术在人工智能服务器方面实现倍数级增长 在通用服务器和交换机方面也实现高速增长 预计未来数据业务收入将持续增长 产品结构优化 盈利能力有望稳步提升 [4]

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 1月6日，德昌股份在互动平台回答投资者提问时表示，EPS电机是汽车转向执行的核心部 件，影响转向控制的精度、响应和安全，L3、L4自动驾驶区别于传统车型的差异是转向指令可以来源 于自动驾驶控制器，冗余配置、安全等级、性能要求等高于传统车型。目前，公司已有国内外自动驾驶 车型的EPS电机定点项目，尚未进入量产阶段，请投资者注意投资风险。 ...

| 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 6610Z6 | 倍益康 | 58.44 | 29.98% | 3.43万 | 2.00亿 | | 688169 | 石头科技 | 161.29 | 3.26% | 6.39万 | 10.16亿 | | 603219 | 富佳股份 | 17.57 | 2.93% | 8.52万 | 1.48亿 | | 605555 | 德昌股份 | 19.45 | 2.91% | 20.28万 | 3.91亿 | | 920926 | 鸡智科技 | 17.70 | 1.72% | 1.16万 | 2034.98万 | | 002403 | 爰仕达 | 12.80 | 1.67% | 6.24万 | 7963.88万 | | 002959 | 小能电器 | 43.15 | 1.10% | 1.90万 | 8143.64万 | | 003023 | 彩虹集团 | 22.85 | 1.06% | 2.36万 | 5418.67万 | | 603486 | 科沃斯 | 8 ...

（文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：请问公司是否与浙江世宝在汽车相关业务上存在合 作？如有，主要合作产品和业务体量如何？如暂无合作，公司在汽车转向系统相关领域是否已有客户布 局？ 德昌股份（605555.SH）1月6日在投资者互动平台表示，浙江世宝是公司EPS汽车转向电机产品的客户 之一，目前EPS汽车转向电机产品已与耐世特、采埃孚、捷太格特、舍弗勒等公司建立合作。 ...

公司业务与技术定位 - EPS电机是汽车转向执行的核心部件，影响转向控制的精度、响应和安全 [1] - 在L3、L4自动驾驶中，转向指令可来源于自动驾驶控制器，对冗余配置、安全等级、性能要求高于传统车型 [1] 公司项目进展 - 公司已有国内外自动驾驶车型的EPS电机定点项目 [1] - 相关产品尚未进入量产阶段 [1]

行业趋势与展会动态 - 人形机器人被视为最具发展潜力的前沿领域之一，正吸引全球科技巨头和投资者的目光 [1] - 2026年国际消费电子展（CES）将成为人形机器人展示的重要舞台，预计将有来自世界各地的大量人形机器人亮相，中国拥有庞大的人形机器人生态系统 [2] - 在CES展会上，高通科技公司推出了下一代机器人综合架构及最新的高性能机器人处理器高通龙翼™IQ10系列，面向工业AMR和先进的全尺寸人形机器人 [2] 产业化进展与量产规划 - 现代汽车集团旗下波士顿动力将在2026年CES上展示新型Atlas人形机器人的量产版本，并计划将其整合到全球生产网络中执行实际任务，计划从2028年开始首先应用于零件排序等流程 [3] - 人形机器人量产元年已至，2025年宇树科技、智元机器人、优必选等多家人形机器人主机厂已实现量产，2026年更多主机厂商将扩大产能 [4] - 特斯拉预计在2026年生产5万台至10万台人形机器人，行业将进入“量产爬坡与商业探索阶段” [4] - 据摩根士丹利2025年12月报告预测，到2050年人形机器人市场规模将达到5万亿美元，部署量达10亿台，约每10人拥有1个人形机器人 [4] 产业链投资与上市公司动态 - 近期多家上市公司通过股权并购、定增募资、战略协同、订单落地等方式切入人形机器人赛道，覆盖核心零部件、整机制造、场景应用全产业链 [4] - 根据5家及以上机构一致预测，2026年、2027年净利润增速均有望超20%的人形机器人概念股有31只 [5] - 以1月5日收盘价与机构一致预测目标价相比，智微智能、软通动力、震裕科技、雷赛智能、祥鑫科技5股上涨空间均超过30%，其中智微智能上涨空间为46.17%排在首位 [5] - 智微智能针对具身智能推出了基于Nvidia Jetson、Intel Ultra、Rockchip等核心芯片平台的大小脑控制器产品线，可广泛应用于多种机器人场景，目前在该领域已有客户订单落地 [5] 部分概念股数据与估值 - 截至1月5日收盘，滚动市盈率低于40倍的概念股包括华勤技术、吉宏股份、拓邦股份、德昌股份、捷昌驱动 [5] - 华勤技术滚动市盈率为24.3倍，为表中最低，东方证券研报认为其AI服务器实现倍数级增长，通用服务器和交换机也高速增长，预计数据业务收入将持续增长，产品结构将优化，盈利能力有望稳步提升 [6] - 机构一致预测高增长的人形机器人概念股部分数据：智微智能（A股市值134.01亿元，7家机构预测，净利润增速均值38.33%）、软通动力（459.03亿元，9家，39.99%）、震裕科技（295.22亿元，8家，46.46%）、雷赛智能（132.22亿元，10家，23.55%）、祥鑫科技（109.20亿元，6家，35.29%）[7]

行业与公司 * **行业**：机器人行业，特别是人形机器人及特斯拉机器人产业链 [1] * **公司**：德昌股份 [1] 核心观点与论据 **行业核心观点** * 2026年是机器人板块从概念走向量产的关键一年，下半年预计进入量产阶段 [2] * 特斯拉机器人产业链是关注重点，上半年需关注供应链公司的定点和产能准备情况，初期可能存在混沌期，格局预计到下半年才能明确 [1][4] * 下半年量产后，下游应用场景（如养老、旅游）将带来持续性投资机会 [1][6] * 新技术变化（如三代机器人技术及迭代）可能带来标的扩圈，弹性标的在卡位方面可能获得突破，股价弹性较大 [1][5] * 国内机器人本体企业也会跟进，头部企业可能出现新的边际变化，其供应链及并购领域也存在机会 [2][6] **公司核心观点** * 德昌股份是汽车EPS电机龙头，其电机产品能力强，下游卡位全球知名EPS系统厂商（如耐世特、德尔格特、采埃孚）[1][7] * 公司在EPS电机领域的成功经验（产品力、客户卡位）可复刻到机器人电机环节，有望获得国内外头部机器人本体订单，机器人业务是其第二条增长曲线 [1][3][13] * 人形机器人电机环节面临散热、小型化等问题，能解决这些问题并卡位大客户的公司具有潜力，德昌股份具备相应能力 [1][8] * 公司目前市值主要体现主业价值，机器人业务潜力未充分反映，未来股价有上行空间 [1][7] **公司业务与财务数据** * **业务结构**：家电业务占比超80%，包括吸尘器、吹风机、洗碗机等，服务海外知名客户如TTI、H.O.T.及夏克林家 [3][9] * **汽车EPS电机业务**：自2017年切入，2024年营收达4亿元人民币，取得全球知名系统厂商订单，处于断层领先地位 [3][10] * **盈利能力**：汽车EPS电机业务毛利率约20%，净利率约15% [3][10] * **增长预期**：汽车EPS电机业务预计2025年营收达7亿元人民币，具备高速增长潜力 [3][10] 根据在手订单，未来业务规模预计达20至30亿元，2025年营收预计达15亿元 [11] * **整体业绩**：2024年总营收中的净利润贡献约为4亿元，核心来自家电业务 [14] * **市值**：主业市值约80亿人民币，总市值约890亿人民币 [16] **公司竞争优势** * **产品力**：EPS电机产品能满足头部客户对散热、低转矩波动和高流域密度等高要求 [12] * **研发响应**：与客户联合研发响应迅速，比同行节省一倍时间 [12] * **成本与价格**：相较于主要竞争对手尼德科具有较低的综合成本，价格竞争力强 [12] 其他重要内容 * **家电业务影响**：家电业务过去两年通过拓展品类和客户实现快速增长，大客户夏克林家的贡献已占家电营收的三分之一 [14] * **外部风险**：关税和汇率波动对家电业务净利润产生了一定影响，但预计负面影响将在2025年逐步修复改善，公司将通过提升零部件资质、开拓新项目及重新定价来应对 [15]

投资评级与核心观点 - 报告首次覆盖德昌股份，给予“买入”评级 [5] - 核心观点：德昌股份以吸尘器业务起家，成功切入汽车EPS电机领域并成为国产替代龙头，同时前瞻性布局人形机器人业务，有望成为公司第三增长极 [7] - 预计公司2025/2026/2027年营收分别为47.15/54.86/64.78亿元，归母净利润分别为2.20/3.97/6.32亿元，对应2025年12月31日收盘价的市盈率（PE）分别为40/22/14倍 [5][7] 公司业务与财务表现 - **家电业务（吸尘器及小家电）**：2024年吸尘器、小家电业务收入分别为21亿元、14亿元，同比分别增长30%、69% [7]；2022-2024年吸尘器收入占比从71%下降至52%，显示多元化战略降低了对单一品类的依赖 [7]；预计2025-2027年家电业务收入分别为40.14/44.34/49.00亿元，增速分别为9%/10%/11%，毛利率预计为13%/15%/19% [9][12] - **汽车零部件业务（主要为EPS电机）**：2022-2024年收入分别为0.74亿元、2.02亿元、4.12亿元，同比增速分别为1902%、172%、105%，毛利率从2%提升至22% [7][9]；2024年公司EPS电机产量、销量分别为264万台、258万台，在国产厂商中份额领先 [7]；预计2025-2027年该业务收入分别为7.01/10.52/15.77亿元，增速分别为70%/50%/50%，毛利率预计维持在22%/27%/27%的高水平 [9][12] - **人形机器人业务**：作为前瞻布局的第三增长极，2025年上半年公司与合作企业已完成核心关节电机的样件交付 [7] - **整体财务预测**：预计公司2025-2027年营业收入增长率分别为15%、16%、18%，归母净利润增长率分别为-47%、81%、59% [5]；预计销售、管理、研发费用率将保持稳定，分别为0.4%、4.4%-4.6%、3.4% [12] 估值与投资建议依据 - **可比公司估值**：选取莱克电气、欧圣电气、富佳股份作为可比公司，其2025/2026/2027年平均市盈率（PE）分别为30/24/21倍 [10][11] - **估值结论**：德昌股份2026年及2027年预测市盈率（22倍和14倍）低于可比公司平均水平，且公司成长性突出，因此认为其具备安全边际，支持“买入”评级 [10][11]

中信证券股份有限公司 关于宁波德昌电机股份有限公司募投项目结项 并将节余募集资金永久补充流动资金的核查意见 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"或"保荐人"）作为宁波 德昌电机股份有限公司（以下简称"德昌股份"或"公司"）首次公开发行股 票的保荐人，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上市公司募集资金监 管规则》《上海证券交易所股票上市规则》《上海证券交易所上市公司自律监 管指引第1号——规范运作》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第11号— —持续督导》等有关规定，对公司募投项目结项并将节余募集资金永久补充流 动资金事项进行了审慎核查，具体核查情况如下： 一、募集资金基本情况 2021年9月17日，经中国证券监督管理委员会证监许可〔2021〕3062号文 《关于核准宁波德昌电机股份有限公司首次公开发行股票的批复》核准，公司 公开发行人民币普通股（A股）总量为50,000,000.00股，每股面值1.00元，每股 发行价格32.35元，募集资金总额为人民币1,617,500,000.00元；扣除发行费用后， 实际募集资金净额为人民币1,487,277,163.20元。上述资金已于2021年10月15 ...

证券代码：605555 证券简称：德昌股份 公告编号：2025-057 宁波德昌电机股份有限公司 关于募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次结项的募投项目名称：年产 150 万台家电产品生产线技术改造项 目 本次节余金额为 2,657.17 万元（含理财、利息收入净额以及尚未结 算支付的项目款，最终转出金额以资金转出当日银行结算余额为准），下一步 使用安排是将节余募集资金永久补充流动资金，用于公司日常生产经营。 本事项已经公司第三届董事会第二次会议审议通过，无需提交至公司 股东会审议。 一、募集资金基本情况 2021 年 9 月 17 日，经中国证券监督管理委员会证监许可〔2021〕3062 号文 《关于核准宁波德昌电机股份有限公司首次公开发行股票的批复》核准，公司公 开发行人民币普通股（A 股）总量为 50,000,000.00 股，每股面值 1.00 元，每 股发行价格 32.35 元，募集资金总额为人民币 1,617,500,000.00 ...