山石网科电话会议纪要关键要点总结 一、 公司概况与核心观点 * 公司为山石网科，属于网络安全行业 [1] * 公司经营拐点确立，2025年为利空出尽的调整优化期，2026-2028年将进入稳定发展/快速增长期 [2][10] * 2026年公司营收增长目标为15%-20%，远超行业5%-8%及防火墙市场4%-5%的预期增速 [2][10] 二、 核心业务进展与战略 1. ASIC芯片业务 * ASIC芯片已于2024年10月成功流片，2025年完成产品化转换并发布多个平台产品 [4] * 2026年Q1 ASIC产品替换率已达10%，全年目标替换率为50%-60% [2][8] * ASIC产品性能优势明显，小包转发性能和低时延特性优于同档位竞品，已获银行、券商、基金、国家管网、南方电网等客户订单 [4] * ASIC产品将应用于防火墙、ADC、WAF等所有硬件转发类产品 [4] * ASIC产品带来显著盈利改善，部分客户项目毛利率提升30%-50% [2][8] * ASIC产品是公司2026年基本盘，预计贡献75%的业务 [10] 2. 国产替代与市场拓展 * 启动针对Fortinet的"winback"计划，视为2026年最大市场商机 [2][8] * 替换优势包括：技术架构与Fortinet高度一致、产品能力全面对等、服务半径更广（覆盖全国40+城市 vs Fortinet仅北上广深） [8] * 已锁定200多个头部客户进行针对性替换，金融行业是首选领域 [2][9] * 核心应用场景：证券交易中心（高频交易）、银行数据中心开发测试环境、视频与媒体直播 [9] * 已成功在民生银行项目替换Fortinet，并在与华为、华三的竞争中胜出 [8] * 计划于2026年6月推出中低端ASIC产品，切入过去未覆盖的商业市场（如深信服优势市场） [8] 3. 业务结构优化 * 目标提高软件业务占比，以提升整体毛利率 [11] * 推动软硬件收入比例从过去的3:7或4:6向5:5的目标改善 [2][11] * 数据安全业务作为第二增长曲线，2025年增长约35%，2026年目标收入过亿，占总收入比重达10% [2][4][10] * 海外业务是重要增长引擎，2025年国际事业群销售额同比增长22%（其中港澳事业部增30%），2026年目标收入占比达15% [2][3][4][10] 三、 财务与运营效率 1. 成本控制与费用优化 * 2025年人员减少15%（从1,600人降至1,400人），期间费用下降10%（销售费用降19%，研发投入降14%） [2][3] * 2026年期间费用目标再下降5%-10% [2][13] * 离职补偿金大幅减少：2025年支出近3,000万元，2026年将显著下降 [2][13] * 其他降费措施：公积金缴纳比例从12%下调至7%，研发资源随ASIC量产重新聚焦 [13] 2. 盈利与考核机制 * 自2026年起推行以毛利为核心的考核机制，要求销售单元同时关注收入与毛利 [3] * 利用ASIC成本优势对冲存储价格上涨压力，并已发布产品涨价通知以维持毛利率稳定 [12] * 通过事业部制3.0强化内部考核，全员参与销售价格管控 [13] 四、 新技术与行业趋势 1. AI安全机遇 * 公司内部研发代码生产效率在2025年同比提升29% [4] * 推出灵岩大模型平台，构建25个智能体帮助客户简化安全运维 [3][4] * AI Agent（如Open Interpreter）兴起催生“智能体安全防护”新需求 [3][5] * 传统安全产品（如终端安全）可作为独立于大模型的“安全围栏”，防止因模型“幻觉”导致的安全事故，开辟新市场空间 [6] * Claude Code Security等工具主要解决代码安全审计（约占20%攻击威胁），不会终结安全行业，反而为安全厂商审查自身代码提供帮助 [6][7] * AIGC产品在2026年进入重点营销年，客户测试反馈“惊艳”，渠道商合作意愿强 [7] 2. 行业整体展望 * 根据IDC数据，网络安全行业未来增长预计将保持个位数（约5%-8%） [10] * 2026年是“十五五”规划开局之年，市场环境预计好于2025年 [11] * AI对行业的影响更多是赋能和产品形态改变，而非颠覆性替代 [5] 五、 风险与挑战 * 2025年Q4业绩承压原因：A1平台切换影响测试进度；硬件成本（内存、硬盘）上升；客户压缩安全支出导致商机延期 [3] * 2026年面临挑战：市场不确定性（地缘政治）、供应链风险（原材料价格波动）、国内经济下行压力 [11] * 实现全年ASIC高替换率目标面临营销统筹和供应链的双重压力 [8]

山石网科通信技术股份有限公司 2025 年年度股东会会议资料目录 | 山石网科通信技术股份有限公司 2025 年年度股东会会议须知 3 | | --- | | 山石网科通信技术股份有限公司 2025 年年度股东会会议议程 5 | | 议案一、《关于公司 2025 年年度报告及摘要的议案》 7 | | 议案二、《关于公司 2025 年度董事会工作报告的议案》 8 | | 议案三、《关于公司 2025 年度财务决算的议案》 18 | | 议案四、《关于公司 2025 年度利润分配方案的议案》 23 | | 议案五、《关于公司董事 2026 年度薪酬标准的议案》 24 | | 议案六、《关于未弥补亏损达到实收股本总额三分之一的议案》 25 | | 议案七、《关于修订<公司章程>并办理工商备案的议案》 26 | | 议案八、《关于修订<董事、高级管理人员薪酬管理制度>的议案》 28 | 2 / 29 证券代码：688030 证券简称：山石网科 山石网科通信技术股份有限公司 2025 年年度股东会会议资料 2026 年 4 月 1 / 29 山石网科通信技术股份有限公司 2025 年年度股东会会议须知 为了维护全体股东 ...

证券代码：688030 证券简称：山石网科 山石网科通信技术股份有限公司 2025 年年度股东会会议资料 二、出席会议的股东及股东代理人须在会议召开前半小时到会议现场办理签 到手续，并按规定出示身份证明文件或营业执照/注册证书复印件（加盖公章）、 授权委托书等，上述登记材料均需提供复印件一份，个人登记材料复印件须个人 签字，法定代表人证明文件复印件须加盖公司公章，经验证后领取会议资料，方 可出席会议。 山石网科通信技术股份有限公司 2025 年年度股东会会议资料目录 | 山石网科通信技术股份有限公司 年年度股东会会议须知 2025 3 | | --- | | 山石网科通信技术股份有限公司 2025 年年度股东会会议议程 5 | | 议案一、《关于公司 年年度报告及摘要的议案》 2025 7 | | 议案二、《关于公司 2025 年度董事会工作报告的议案》 8 | | 议案三、《关于公司 2025 年度财务决算的议案》 18 | | 议案四、《关于公司 2025 年度利润分配方案的议案》 24 | | 议案五、《关于公司董事 2026 年度薪酬标准的议案》 25 | | 议案六、《关于未弥补亏损达到实收股本总额 ...

业绩总结 - 2025年营收91140.53万元，同比降8.55%[19] - 2025年归母净利润 -19354.30万元，亏损扩41.06%[19] - 2025年扣非净利润 -19656.06万元，亏损扩30.17%[19] 财务情况 - 2022年3月发行26743万元可转债，初始转股价24.65元/股[6] - 2025年末未弥补亏损73919.40万元，超实收股本1/3[18] 未来展望 - 2026年锚定“高质量增长”推进目标实施[20] 新产品 - 2026年初ASIC安全专用芯片新产品中标入围[20]

减持计划 - 2025年12月10日披露，国创开元拟减持不超总股本1.00%即1,802,358股[4] 减持进展 - 截至2026年3月31日减持542,949股，约占总股本0.30%[4] - 减持价格15.00 - 15.22元/股，总金额8,188,124.94元[8] - 未完成减持数量1,259,409股[8] 最新持股情况 - 当前国创开元持股8,468,687股，比例4.70%[8]

可转债发行 - 2022年3月22日公司发行2,674,300张可转换公司债券，总额26,743.00万元[3] 转股情况 - 截至2026年3月31日，“山石转债”累计279,000元已转股，转股数量12,414股，占转股前公司已发行股份总额0.0069%[2][6] - 截至2026年3月31日，“山石转债”尚未转股金额267,151,000元，占发行总量99.8957%[2][6] - 2026年1月1日至3月31日，“山石转债”1,000元已转股，转股数量60股，占转股前公司已发行股份总额0.00003%[2][6] 转股价格 - “山石转债”初始转股价格24.65元/股，最新转股价格16.50元/股[4] - 2022年6月21日，转股价格由24.65元/股调整为24.52元/股[4] - 2025年7月16日，转股价格由24.52元/股调整为16.50元/股[5] 转股期 - “山石转债”转股期自2022年9月28日起至2028年3月21日止[6] 股本变化 - 2025年12月31日至2026年3月31日，无限售条件流通股和总股本从180,235,808股增至180,235,868股[9]

业绩总结 - 2025年度计提资产和信用减值损失共66,837,778.47元[2] - 资产减值损失29,570,133.29元涉及存货、合同资产[3] - 信用减值损失37,267,645.18元涉及应收票据等[3] - 计提减值损失减少2025年度合并报表利润总额66,837,778.47元[7] 其他新策略 - 2026年3月24日审计委员会通过计提减值准备议案[8] - 2026年3月27日董事会通过议案，同意计提66,837,778.47元[9]

公司规模 - 截至2025年末，从业人员近六千，244名合伙人，1361名注册会计师，超400名签署过证券服务业务审计报告[1] 业绩数据 - 2024年度业务收入261427.45万元，审计业务收入210326.95万元，证券业务收入48240.27万元[2] - 2024年年报上市公司审计客户297家，收费38558.97万元；挂牌公司客户166家，审计收费4156.24万元；同行业上市公司审计客户28家[2] 风险保障 - 已购买职业保险，累计赔偿限额9亿元，2024年末职业风险基金1877.29万元[4] 处罚情况 - 近三年执业行为受刑事处罚0次、行政处罚5次、监督管理措施19次、自律监管措施12次和纪律处分3次；81名从业人员受刑事处罚0次、行政处罚18人次、监督管理措施20次、自律监管措施11次和纪律处分6次[6] 审计工作 - 2025年度审计围绕收入确认、成本核算等重点展开[9] - 采用专业技术委员会审核方式解决意见分歧，三日内召开审核会议，会后两日内形成结论[12] - 采用质量风险管理委员会审议方式解决意见分歧，主任委员决定后三日内给出处理意见或方案[12] - 2025年度审计未在项目质量检查方面发现重大问题[15] - 2025年度审计未识别出质量管理缺陷[16] 审计评价 - 2025年度审计资质合规有效，履职保持独立性[18] - 2025年度审计表现出良好职业操守和业务素质[18] - 按时完成2025年度审计相关工作，审计行为规范[18] - 出具的2025年度审计报告客观、完整、清晰、及时[18] 信息管理 - 建立完善信息安全管理体系并有效执行[17] - 制定系统性信息安全控制制度并有效执行[17]

薪酬会议 - 2026年3月27日召开第三届董事会第十一次会议审议薪酬议案[1] - 方案于2026年3月28日公告[10] 薪酬标准 - 独立董事2026年度津贴标准为12万元（税前）/年，按月平均发放[4] 高管薪酬调整 - 2026年下调高级管理人员基本薪酬基数并加强绩效考核力度[5] - 高级管理人员2026年度基本薪酬占比不超50%，绩效薪酬占比至少50%[5]

业绩总结 - 2025年末公司母公司可供分配利润为 -2.56 亿元，不进行利润分配[20] - 公司拟定2025年度不进行利润分配，也不进行资本公积转增股本和其他形式的分配[21] 会议情况 - 第三届董事会第十一次会议于2026年3月27日召开，应参会董事11人，实际参会11人[2] 议案表决 - 《关于公司2025年年度报告及摘要的议案》等11项议案表决结果为11票同意，0票反对，0票弃权[5][8][9][13][15][19][22][26][33][35][37] - 《关于公司高级管理人员2026年度薪酬方案的议案》表决结果为9票同意，0票反对，0票弃权，2人回避表决[27] - 《关于公司独立董事独立性情况专项评估意见的议案》表决结果为7票同意，0票反对，0票弃权，4人回避表决[38] - 《关于公司董事2026年度薪酬标准的议案》全体董事回避表决，直接提交公司股东会审议[30] - 《关于未弥补亏损达到实收股本总额三分之一的议案》尚需提交股东会审议[51][53] - 《关于作废处理部分限制性股票的议案》9票同意、0票反对、0票弃权，两名董事回避表决[54] - 《关于使用部分闲置可转债募集资金暂时补充流动资金的议案》获董事会通过[55][56][57] - 《关于向银行申请综合授信额度的议案》获通过[58] - 《关于修订<公司章程>并办理工商备案的议案》需提交股东会审议[59][60][61][62] - 《关于修订<董事、高级管理人员薪酬管理制度>的议案》需提交股东会审议[63][64][65] - 《关于提请召开公司2025年年度股东会的议案》获通过[66] 公告信息 - 相关报告及方案内容详见2026年3月28日上海证券交易所网站刊登的相关公告[3][11][17][21][24][27][28][31][38][40][43][46][48] - 相关公告于2026年3月28日刊登在上海证券交易所网站[51][54][55][60][63]