行业投资评级 - 报告对计算机行业给予“推荐”评级 [4] 核心观点 - 报告认为，伴随智谱、MiniMax等国产大模型的突破，叠加我国稳定、低价的电力等基础设施成本，我国Tokens出海与“龙虾”（类全场景个人助理Agent）两大增长引擎已全面开启，在云服务涨价趋势下，我国云计算产业或将迎来重大拐点，有望迎来收入与利润同时高增长 [4][31] 根据目录总结 1 本周观点 1.1 Tokens 出海+ClawBot 带动 Tokens 需求快速提升 - **国产大模型性能与性价比全球领先**：2026年3月1日，智谱GLM5（50分）、Kimi K2.5（47分）等国产模型处于全球大模型性能第一梯队，其中Gemini 3.1最高（57分）[14] 同时，MiniMax M2.5、DeepSeek V3.2等国产模型性价比优势显著 [14] - **国产模型调用量位居世界前列**：据Openrouter官网2026年2月数据，MiniMax M2.5、Kimi K2.5等国产模型调用量位居前列，且国产模型Tokens调用总量正在不断提升 [19] - **中国电力成本构成显著优势**：中国2023-2025年平均工业用电价格为0.097 USD/kWh，远低于美国的0.148 USD/kWh，低廉的电价保证了AI推理的低成本，为Tokens出海打下坚实基础 [22] - **“龙虾”类Agent催生海量Tokens需求**：以有道龙虾为例，这类全场景个人助理Agent能够7x24小时待命，完成数据分析、制作PPT、生成视频等各类办公事务，其持续运行将带来海量的Tokens需求 [25] - **云计算产业呈现收入与利润双增迹象**： - **收入端**：以顺网科技为例，其2026年股权激励计划显示，若100%完成，2026、2027年云业务收入目标值分别达到3.2亿元、6.4亿元 [28][29] - **利润端**：以优刻得为例，其2025年单Q4利润转正，2025年全年毛利率达到25.8%，连续五年持续提升 [28] 1.2 投资建议 - 报告建议关注四大方向： - **大模型厂商**：如智谱、MiniMax等 [31] - **云计算**：如阿里巴巴、顺网科技、首都在线、宏景科技、网宿科技、金山云、优刻得、深信服、青云科技等 [31] - **CPU**：如海光信息、中国长城、龙芯中科、禾盛新材等 [10][31] - **AI Infra（人工智能基础设施）**：如星环科技、达梦数据、海量数据、太极股份、超图软件、拓尔思等 [10][31] 2 行业新闻 - **中国香港成立AI+委员会**：将聚焦生命健康及具身智能两大领域，释放政策支持信号 [2][33] - **华为云发布CodeArts代码智能体**：基于千亿级代码库打造，集成了代码大模型、IDE和自主开发模式，并接入了GLM-5.0、DeepSeek-V3.2等模型 [2][34] 3 公司新闻 - **汇金股份**：筹划以现金购买库珀新能源股份有限公司20%股权，并通过表决权委托等方式确保拥有标的公司不低于51%的表决权，交易完成后库珀新能将成为其控股子公司 [3][37] - **开普云**：终止此前筹划的收购南宁泰克半导体有限公司股权的重大资产重组事项 [35] - **绿盟科技**：完成注册资本、注册地址的工商变更登记及《公司章程》备案手续 [36] - **润和软件**：计划以集中竞价方式减持不超过4,879,733股已回购股份，占总股本的0.6127% [37] 4 本周市场回顾 - **指数表现**：本周（02.23-02.27），沪深300指数上涨1.08%，中小板指数上涨2.87%，创业板指数上涨1.05%，计算机（中信）板块上涨1.23% [1][39] - **个股涨跌**： - **涨幅前五**：海联讯（+26.41%）、ST迪威迅（+23.75%）、川发龙蟒（+17.93%）、华胜天成（+17.59%）、御银股份（+14.13%） [1][45] - **跌幅前五**：开普云（-14.66%）、当虹科技（-11.59%）、科大国创（-11.41%）、国投智能（-11.34%）、深信服（-10.52%） [1][45]

公司财务表现 - 公司2025年实现营业总收入348,670,304.29元 [2] - 公司2025年营业总收入同比增长13.71% [2]

公司2025年度业绩快报核心财务数据 - 公司2025年实现营业总收入3.49亿元，较上年同期增长13.71% [1] - 公司2025年归属于母公司所有者的净利润为-8,865.55万元，亏损同比减少1,353.93万元，减亏幅度为13.25% [1] - 公司2025年扣除非经常性损益的净利润为-10,318.34万元，亏损同比减少442.76万元，减亏幅度为4.11% [1] 公司战略与技术发展 - 公司业务发展基于“AI多模态+空间视频+行业”的战略框架 [1] - 公司深度融合自研的BlackEye多模态视听大模型、超低延时编码及视频超级压缩等前沿技术 [1] - 公司构建了高度标准化、模块化的智能视频产品体系，为业务发展注入了新的增长动能 [1]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 营业总收入为3.49亿元人民币，同比增长13.71%[4][6] - 归属于母公司所有者的净利润为-8865.55万元人民币，同比减亏13.25%[4][6] - 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-1.03亿元人民币，同比减亏4.11%[4][6] - 加权平均净资产收益率为-7.98%，较上年同期增加0.52个百分点[4] - 基本每股收益为-0.80元[4] 财务数据关键指标变化：资产与权益 - 总资产为15.52亿元人民币，较期初增长6.37%[4][6] - 归属于母公司股东的所有者权益为10.67亿元人民币，较期初下降7.69%[4][6] 各条业务线表现 - 报告期内智能座舱业务实现显著增长[6] - 报告期内传媒文化业务实现稳步增长[7] 其他重要内容 - 公司对投资性房地产计提减值准备约5000万元人民币[8]

公司财务表现 - 2025年实现营业收入204,529,813.64元，同比下降12.10% [2] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为3,832,732.22元，同比下降69.23% [2] 公司经营动态 - 公司于2月26日发布了包含上述财务数据的公告 [2]

市场表现 - 掌阅科技股价跌停 [1] - 当虹科技与中文在线股价跌幅超过10% [1] - 视觉中国、万兴科技、拓尔思等公司股价跌幅居前 [1]

行业概况与政策环境 - 人形机器人行业具有技术壁垒高、研发投入大、产业化周期长的高风险高投入特征 [1] - 中国该产业在政策引导与产业资本双重扶持下发展节奏显著加快 [1] - 产业已攻克核心技术并完善产业链配套，在全球竞争中占据重要席位 [1] - 已形成从核心部件到整机产品的完整创新生态 [1] 头部企业融资与股东背景 - 宇树科技、松延动力、魔法原子及银河通用为行业头部企业代表 [1] - 四家企业均于近十年成立，并经历了数轮融资 [1] - 参与融资的资本方包括创投公司、国有企业、民营企业及个人 [1] - 一批A股上市公司直接或间接投资了这四家企业 [1] - 根据不完全统计，涉及的A股上市公司达52家，覆盖计算机、电子、传媒、机械设备等15个行业 [1] - 吉华集团同时间接投资了宇树科技及银河通用 [1] - 中际旭创同时间接投资了宇树科技及魔法原子 [1] 相关上市公司市场表现 - 截至2月13日，52家参股公司今年以来平均涨幅接近6% [1] - 其中16家公司累计涨幅超过10% [1] - 江丰电子、吉华集团、当虹科技今年以来累计涨幅居前，均超过35% [1]

行业动态：存储芯片价格上涨的影响与应对 - 存储芯片价格上涨促使小米、OPPO等智能手机品牌通过上调新机售价来对冲成本压力[1] - 业内预测，由于价格上涨，2026年智能手机出货量可能会进一步下降[1] - 中国在煤矿、电力等领域明确了视频图像信息的存储时间和质量要求，推动了相关领域存储需求的提升[1] - 在预算有限的背景下，存储芯片价格上涨加剧了高清视频“存不下”的难题[1] 公司业务：当虹科技的应对方案与市场需求 - 在存储价格上涨的背景下，客户对当虹科技视频压缩解决方案的咨询量和需求量大幅提升[1] - 当虹科技通过视频超级压缩技术，从源头上为摄像头拍摄的视频“瘦身”[1] - 该技术基于BlackEye多模态空间大模型，在画质基本不变、不影响AI分析的前提下，能将10TB视频压缩为1TB存储，释放90%的存储空间[1]

行业动态 - AI应用与文生视频板块在资本市场表现强劲，出现再度高开行情 [1] - 板块内多家公司股价表现突出，中文在线、风语筑股价逼近涨停，博纳影业、视觉中国、当虹科技股价也纷纷高开 [1] 事件驱动 - 字节跳动旗下AI视频生成模型Seedance2.0进入小范围内测阶段，并在海内外互联网引发广泛关注 [1] - 该模型的核心突破在于其“文本/图片生成电影级视频”的能力，这使其成为行业内外焦点 [1]

文章核心观点 - 文章梳理了30家A股上市公司在文生视频（AI视频生成）领域的业务布局、技术优势及发展前景，认为随着Sora等技术的落地，文生视频商业化进程加速，相关公司有望受益于技术赋能主业、提升内容生产效率、开拓新增长点，从而带来业绩弹性 [1][2][4][7][9][10][13][15][16][20][22][25][27][29][30] 数字内容与IP运营 - 中文在线作为数字内容龙头，依托海量IP储备与AI技术打造“AI+内容”生态，旗下“万卷AI”可将文字、剧本快速转化为视频素材，覆盖短剧、动漫等场景，并与OpenAI等合作探索多模态内容生成，在文生视频商业化中具备先发优势 [1][33] - 捷成股份作为影视版权运营龙头，利用AI将影视片段、剧本转化为短视频、AI漫剧等内容，提升版权复用价值，并为影视制作、广告营销等行业提供AI视频生成工具支持 [2][34] - 光线传媒依托影视制作经验与IP储备，布局AI视频生成与影视内容创作，可将文字、剧本转化为影视片段、短视频，以提升制作效率并探索在艺人经纪、IP变现等场景的应用 [20][50] - 元隆雅图作为整合营销龙头，依托IP资源，布局AI视频生成营销内容，可将文字、品牌信息转化为营销视频、IP衍生视频，以提升营销效果 [28][58] - 博瑞传播作为西南地区传媒龙头，依托传媒资源与数字文创平台，布局AI视频生成与内容创作，可将文字、剧本转化为短视频、AI漫剧等内容 [17][47] 创意软件与工具 - 万兴科技作为创意软件龙头，是文生视频领域的核心参与者，旗下“万兴播爆”、“万兴智演”等产品支持AI视频生成、数字人直播，可将文字、图片转化为高质量视频，覆盖短视频创作、电商营销等场景，产品在全球多国畅销 [4][36] - 当虹科技作为智能视频技术龙头，依托AI视觉技术与视频分析能力，布局AI视频生成与内容理解业务，可将文字、图片转化为高质量视频，同时提供视频内容分析、智能剪辑等服务，并探索在安防监控、媒体传播等场景的应用 [9][40] 人工智能与大数据技术 - 昆仑万维作为互联网综合服务龙头，依托AI大模型技术，旗下“天工”大模型支持多模态内容生成，可将文字、图片转化为高质量视频，覆盖游戏CG、短视频创作等场景，AI相关产品在全球多国落地 [10][41] - 拓尔思作为语义智能龙头，依托语义分析与自然语言处理技术，布局AI视频生成与内容理解业务，可将文字、剧本转化为高质量视频，同时提供视频内容语义分析、智能剪辑等服务，并探索在媒体传播、知识服务等场景的应用 [12][43] - 三六零作为互联网安全龙头，依托AI技术与安全能力，布局AI视频生成与内容审核业务，可生成高质量视频内容同时提供安全检测服务，并探索在广告营销、内容创作等场景的应用 [7][38] 垂直行业应用 - 风语筑作为数字创意龙头，利用AI视频生成技术为展览展示、文旅项目提供沉浸式内容创作服务，可将文字、设计稿转化为动态视频，并布局元宇宙业务，结合文生视频技术打造虚拟数字人、虚拟场景 [6][38] - 会畅科技作为企业云视频龙头，依托云视频技术与智能协作平台，布局AI视频生成与会议内容创作，可将文字、会议纪要转化为会议回顾视频、培训视频，并探索在数字营销、品牌传播等场景的应用 [14][44] - 天娱数科作为数字营销龙头，依托数字营销平台与虚拟数字人技术，布局AI视频生成与内容营销，可将文字、品牌信息转化为短视频、虚拟人直播等内容，并探索在游戏运营、IP变现等场景的应用 [16][46] - 科德教育作为职业教育龙头，依托教育信息化平台与教学资源，布局AI视频生成与教育内容创作，可将文字、教案转化为教学视频、培训课程等内容，并探索在职业教育、在线教育等场景的应用 [21][51] - 竞业达作为智慧教育龙头，依托智慧教育平台与教育信息化技术，布局AI视频生成与教育内容创作，可将文字、教案转化为教学视频、招考宣传视频等内容 [29][62] - 豆神教育作为教育服务龙头，依托教育内容创作能力与AI技术，布局AI视频生成与教育内容创作，可将文字、教案转化为教学视频、知识讲解视频等内容，AI教育产品收入占比持续提升 [30][63] - 开普云作为数字政务龙头，依托数字政务平台与大数据技术，布局AI视频生成与政务内容创作，可将文字、政策文件转化为政务宣传视频、解读视频等内容，并探索在智慧城市、公共服务等场景的应用 [22][52] - 新华网作为权威媒体龙头，依托媒体资源与内容创作能力，布局AI视频生成与新闻内容创作，可将文字、新闻稿件转化为新闻视频、短视频等内容，并探索在媒体融合、品牌传播等场景的应用 [23][53] - 国投智能作为智能交通龙头，依托智能交通平台与大数据技术，布局AI视频生成与交通内容创作，可将文字、交通数据转化为交通宣传视频、路况视频等内容，并探索在智慧城市、公共服务等场景的应用 [24][55] - 恒锋信息作为智慧城市龙头，依托智慧城市平台与智能安防技术，布局AI视频生成与城市内容创作，可将文字、城市数据转化为城市宣传视频、安防监控视频等内容，并探索在公共服务、应急管理等场景的应用 [26][56] - 值得买作为消费内容龙头，依托消费内容社区与电商导购平台，布局AI视频生成与消费内容创作，可将文字、商品信息转化为商品评测视频、种草视频等内容，并探索在数字营销、品牌传播等场景的应用 [27][57] - 浙数文化作为数字文化龙头，依托数字娱乐平台与大数据技术，布局AI视频生成与娱乐内容创作，可将文字、游戏素材转化为游戏CG、短视频等内容，并探索在数字媒体、知识服务等场景的应用 [29][59] 广电与通信网络 - 流金科技作为广电网络领域重要企业，依托广电网络资源与技术优势，探索AI视频生成技术在广电内容制作、传播中的应用，可将文字、图片转化为适合广电播出的视频内容，并通过智能终端业务为文生视频内容提供播放载体 [5][37] - 吉视传媒作为东北地区广电网络龙头，依托广电网络资源与技术优势，探索AI视频生成技术在广电内容制作、传播中的应用，并将文生视频技术与智慧家庭、智慧社区等场景结合 [11][42] - 数码视讯作为超高清视频龙头，依托超高清视频技术与智能终端产品，布局AI视频生成与内容播放业务，为文生视频内容提供高质量播放设备与技术支持 [17][47] - 超讯通信作为通信技术服务龙头，依托通信网络与物联网技术，布局AI视频生成与内容传输业务，为文生视频内容传播提供高质量视频传输网络与技术支持，并探索在智能硬件、物联网等场景的应用 [30][60] 硬件与技术支持 - 凌云光作为机器视觉龙头，依托机器视觉与光学成像技术，布局AI视频生成与内容采集业务，可提供高质量视频采集设备与技术支持，为文生视频内容创作提供硬件基础，并探索在工业检测、影视制作等场景的应用 [15][45] 跨界布局 - 安诺其主营业务为染料及中间体，通过参股投资AI技术公司切入视频生成技术研发，探索染料色彩技术与AI视觉创作的结合点，数字文创布局尚处初期 [3][35] - 奥瑞德主营业务为蓝宝石晶体材料，通过参股投资AI技术公司切入视频生成技术研发，探索蓝宝石材料在AI视觉设备中的应用，为文生视频内容提供硬件支持，AI相关布局尚处初期 [8][39]