北京植德律师事务所 关于苏州世华新材料科技股份有限公司 控股股东之一致行动人 增持公司股份的 法律意见书 植德(证)字[2026]0001-1 号 二〇二六年一月 北京植德律师事务所 Merits & Tree Law Offices 北京市东城区东直门南大街 1 号来福士中心办公楼 12 层 邮编: 100007 12th Floor, Raffles City Beijing Office Tower, No.1 Dongzhimen South Street, Dongcheng District, Beijing 100007 P.R.C 电话(Tel):010-56500900 传真(Fax): 010-56500999 www.meritsandtree.com 北京植德律师事务所 根据《中华人民共和国公司法》(以下简称"《公司法》")、《中华人民共和国 证券法》(以下简称"《证券法》")、《上市公司收购管理办法》(以下简称"《收购 管理办法》")、《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 8 号 -- 股份变动管 理》等法律、行政法规、部门规章及其他规范性文件(以下简称"法律法规") 的有关规定, ...

证券代码：688093 证券简称：世华科技 公告编号：2026-002 苏州世华新材料科技股份有限公司 关于控股股东一致行动人增持公司股份计划 实施完毕暨增持结果公告 本公司董事会、全体董事及相关股东保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律 责任。 重要内容提示： 已披露增持计划情况 苏州世华新材料科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 1 月 9 日 在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露了《苏州世华新材料科技股份有 限公司关于控股股东一致行动人增持公司股份计划的公告》（公告编号： 2025-007）。为积极响应中国证监会鼓励上市公司控股股东、实际控制人增持上 市公司股票的号召，且基于对公司未来持续稳定发展的坚定信心及对公司长期投 资价值的认可，公司控股股东、实际控制人顾正青先生之一致行动人耶弗有投资 发展（苏州）有限公司（以下简称"耶弗有投资"）拟自 2025 年 1 月 9 日起 12 个 月内，以银行专项贷款和自有资金，通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交 易方式增持公司无限售流通 A 股股份，增持金额 ...

2025 年 11 月 4 日，世拓材料办理完成了本项目的《江苏省投资项目备案证》 （备案证号：张保投资备[2025]309 号，项目名称：高性能光学和集成电路高分 子材料项目，项目总投资：50,000 万元，计划开工时间：2026 年）。 近日，世拓材料参与了张家港市自然资源和规划局以网上挂牌方式公开出让 的国有建设用地使用权竞拍，成功竞得本项目 34,722.1 平方米的建设用地使用权， 并与张家港市自然资源和规划局签署了《国有建设用地使用权出让合同》（以下 简称"《出让合同》"）。 上述事项不构成关联交易，亦不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规 定的重大资产重组。 三、《出让合同》的主要内容 证券代码：688093 证券简称：世华科技 公告编号：2026-001 苏州世华新材料科技股份有限公司 关于全资子公司签订国有建设用地使用权出让合同 暨对外投资进展的自愿性披露公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、对外投资概述 苏州世华新材料科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 3 月 2 ...

南财智讯1月4日电，世华科技公告，耶弗有投资发展（苏州）有限公司自2025年1月15日至2025年12月 31日，通过上海证券交易所系统以集中竞价交易方式累计增持公司A股股份230.53万股，约占公司总股 本的0.82%，累计增持金额为6,001.10万元人民币（不含交易费用），已达到本次增持计划金额下限， 本次增持计划实施完毕。本次增持后，耶弗有投资及其一致行动人合计持有公司股份比例由43.12%增 至43.94%。本次增持不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化，耶弗有投资承诺在法定期限内不 减持所持有的公司股份。 ...

公司股价与交易表现 - 12月24日盘中，公司股价报36.02元/股，上涨2.10%，总市值100.99亿元，成交额2818.55万元，换手率0.30% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出293.27万元，其中特大单净买入102.93万元（占比3.65%），大单净卖出396.20万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨83.47%，但近60日下跌11.44%，短期表现呈近5日涨3.95%、近20日涨5.62% [1] - 公司今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为4月18日，当日龙虎榜净卖出538.86万元，买入总额3868.57万元（占总成交额13.64%），卖出总额4407.44万元（占总成交额15.54%） [1] 公司财务与经营概况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入8.45亿元，同比增长49.23%，归母净利润3.16亿元，同比增长61.81% [2] - 公司主营业务收入构成为：功能性电子材料占62.90%，高性能光学材料占36.81%，其他业务及收入合计占0.29% [1] - 公司自A股上市后累计派现4.93亿元，其中近三年累计派现4.38亿元 [3] 公司股东与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为9936户，较上期增加28.47%，人均流通股为26432股，较上期减少22.16% [2] - 同期十大流通股东中，香港中央结算有限公司为新进股东，位列第八，持股73.89万股，易方达价值成长混合（110010）位列第九，持股60.00万股，较上期减少40.00万股，大摩数字经济混合A（017102）已退出十大流通股东之列 [3] 公司基本信息与行业分类 - 公司全称为苏州世华新材料科技股份有限公司，成立于2010年4月14日，于2020年9月30日上市，位于江苏省苏州市吴江经济技术开发区，主营业务为功能性材料的研发、生产及销售 [1] - 公司所属申万行业为电子-其他电子Ⅱ-其他电子Ⅲ，所属概念板块包括融资融券、增持回购、苹果三星、苹果产业链、小盘等 [2]

公司概况与业务 - 苏州世华新材料科技股份有限公司成立于2010年，于2020年在上海证券交易所科创板上市，是一家国家级专精特新“小巨人”企业及国家高新技术企业 [1] - 公司主要从事功能性材料的研发、生产及销售，核心产品包括高性能光学材料、功能性电子材料和功能性粘接剂，广泛应用于消费电子、新型显示、可穿戴设备、新能源智能汽车及医疗电子等行业 [1][12] - 公司具备功能性材料的核心设计合成能力，专注于为客户提供定制化解决方案，已形成基于粘接、物理、化学、耐候性等多维度的矩阵化功能材料体系 [1][12] - 公司拥有三个制造工厂与超过400名员工，并在深圳、苏州、上海、香港、美国、新加坡、日本等地设有全资子公司，其产品已广泛应用于苹果、三星等知名消费电子品牌 [1] 发展历程与战略 - 公司发展分为三个阶段：2010-2015年为起步阶段，开发出自动化制程应用材料并与苹果建立合作；2016-2020年为业务拓展阶段，产品进入TFT-LCD和OLED显示模组领域并进入三星供应链；2021年至今为稳定发展阶段，新工厂投产并获多项国家级荣誉 [2][15] - 公司实施“一体两翼、创新驱动”战略，2023年子公司上海世晨创新中心项目开工建设，以进一步落实该布局 [2][15] 股权结构与治理 - 截至2025年三季报，公司控股股东及第一大股东为顾正青，直接持股比例为25.60%，并通过其他实体间接持有公司股份 [3][17] - 公司管理层经验丰富，董事长兼总经理顾正青在功能性涂层配方、材料结构设计及精密涂布工艺方面有深厚技术积累，是公司多个核心专利的发明人 [5][19] 财务表现 - 公司营业收入从2019年的2.41亿元增长至2024年的7.95亿元，五年复合年增长率达26.96%，2024年同比增长55.36% [6][20] - 2025年前三季度营业收入达8.45亿元，同比增长49.23%，维持高速增长 [6][20] - 公司归母净利润从2019年的0.82亿元增长至2024年的2.8亿元，五年复合年增长率为27.84% [6][20] - 2025年前三季度归母净利润为3.16亿元，同比增长61.81% [6][20] - 公司毛利率与净利率保持较高水平，2019年至2024年毛利率介于56.21%至63.31%之间，净利率介于33.85%至43.32%之间，2025年前三季度毛利率与净利率分别为57.78%和37.44% [7][21] - 公司期间费用控制良好，销售、管理、研发费用率稳中有降，2025年前三季度分别降至3.65%、4.73%和5.30% [7][21] 业务构成与增长动力 - 公司主营业务由功能性电子材料和高性能光学材料构成，功能性电子材料收入从2019年的2.15亿元稳健增长至2024年的5.75亿元 [10][23] - 高性能光学材料被培育为第二增长曲线，2024年收入出现爆发式增长，其收入占比从2024年的27.42%提升至2025年上半年的36.81% [10][11][23] - 分业务毛利率差异显著，2025年上半年功能性电子材料毛利率为72.31%，而高性能光学材料毛利率为27.36% [11][23] 产品与技术 - 公司产品为复合功能性材料，通过将具备特定功能的高分子功能涂层与PET膜、PI膜、铜箔、导电布等基材载体结合而成 [13][26] - 高分子功能涂层的合成是产品设计的核心，公司基于高分子聚合物聚合与接枝改性技术，通过调整分子结构、官能团、特殊粒子含量等方式合成特定功能涂层 [13][26] - 公司已研发出数百种定制化功能性材料，并储备了丰富的合成配方及性能数据以应对市场需求 [12][24]

公司资本市场表现与投资者关系 - 公司始终关注并重视在资本市场的表现 [1] - 公司通过提升经营管理质量、积极制定利润分配方案、大股东增持等多种方式，切实履行上市公司的责任和义务 [1] - 公司力争以良好业绩推动公司内在价值的可持续增长，积极维护投资者权益 [1]

投资评级与核心观点 - 报告对世华科技给予“增持”评级，目标价格为48.25元 [5][11] - 核心观点：公司深耕中高端电子材料，AI手机爆发有望带动产品量价齐升，同时持续拓展光电显示材料，未来增长动力充足 [2][11] 财务预测与估值 - 预计公司营业总收入将从2024年的795百万元增长至2027年的2,008百万元，年复合增长率显著 [4][12] - 预计归属母公司净利润将从2024年的280百万元增长至2027年的698百万元，2025年预计同比增长50.1% [4][12] - 预计每股净收益(EPS)将从2024年的1.00元增长至2027年的2.49元，报告上调了2025/2026年EPS预测至1.50/1.93元 [4][11] - 基于2026年25倍市盈率(PE)估值，得出目标价48.25元，参照可比公司2026年平均PE为17.55倍 [11][13] - 当前股价34.86元，对应2025-2027年预测市盈率分别为23.28倍、18.07倍和13.99倍 [4][12] 业务与增长动力 - 公司拥有电子复合材料、光电显示模组材料和功能性粘接剂三大产品线，应用于OLED显示模组、消费电子、AI智能硬件、汽车电子等领域 [11] - AI手机性能要求提升，对电磁屏蔽及散热需求增加，有望提升公司产品单机价值 [11] - 光学材料（如OCA、光学保护膜、光学涂层材料）市场空间大，高端领域由国外企业主导，国产替代空间广阔 [11] - 公司光学产线已投产，光电类新产品实现新客户认证并量产销售，打破国外垄断，主要客户包括三星、京东方、杉金光电等 [11] - 公司拟投资20.5亿元新建“高性能光学胶膜材项目”，已开工建设，旨在完善功能性材料产业布局 [11] 财务表现与指标 - 2024年公司营业总收入为795百万元，同比增长55.4%；净利润为280百万元，同比增长44.6% [4][12] - 销售毛利率预计从2024年的56.2%逐步调整至2027年的49.6% [12] - 净资产收益率(ROE)预计从2024年的14.3%提升至2027年的19.4% [4][12] - 公司净负债率为-13.17%，处于净现金状态 [7]

券商买入评级概览 - 12月8日，共有6只个股获得券商买入评级 [1] - 其中1只个股公布了目标价格 [1] 个股目标涨幅 - 世华科技目标涨幅排名居前，按最高目标价计算，涨幅达22.7% [1] 评级调整方向 - 3只个股评级维持不变 [1] - 3只个股为首次评级 [1] 获评个股行业分布 - 食品、饮料与烟草行业买入评级个股数量最多，有2只 [1] - 技术硬件与设备行业有1只个股获买入评级 [1] - 资本货物行业有1只个股获买入评级 [1]

投资评级与核心观点 - **投资评级**：买入（首次）[1] - **核心观点**：世华科技作为功能性材料专精特新小巨人企业，近年来业绩保持高速增长，并与苹果等大客户建立了深度合作关系。公司正通过新募投的光学薄膜材料项目，将高性能光学材料打造为第二增长曲线，未来成长空间广阔。基于其业绩增速和新项目前景，报告给予其28倍估值，对应2025年目标价43.68元[6] 公司概况与业务介绍 - **公司定位**：苏州世华新材料科技股份有限公司成立于2010年，是一家从事功能性材料研发、生产及销售的国家级专精特新小巨人企业、国家高新技术企业，具备核心设计合成能力，专注于为客户提供定制化功能性材料[12] - **主要产品**：公司产品主要包括高性能光学材料、功能性电子材料和功能性粘接剂，可广泛应用于消费电子、新型显示、可穿戴设备、新能源智能汽车、医疗电子等行业[12] - **发展历程**：公司发展经历了三个阶段：起步阶段（2010-2015年）、业务拓展阶段（2016-2020年）和持续稳定发展阶段（2021年至今），目前已形成“一体两翼、创新驱动”的战略布局[15][16] - **股权结构**：截至2025年三季报，控股股东与第一大股东为顾正青，直接持股比例达25.60%[17] 财务表现与增长动力 - **营收高速增长**：公司营业收入从2019年的2.41亿元增长至2024年的7.95亿元，5年复合年增长率达26.96%。2025年前三季度营业收入达8.45亿元，同比增长49.23%[6][22] - **净利润持续提升**：公司归母净利润从2019年的0.82亿元增长至2024年的2.80亿元，5年复合年增长率为27.84%。2025年前三季度归母净利润为3.16亿元，同比增长61.81%[6][24] - **盈利能力强劲**：2019年至2024年，公司毛利率保持在56.21%至63.31%之间，净利率保持在33.85%至43.32%之间，体现了较强的技术实力与管理水平[26] - **费用控制良好**：期间费用率稳中有降，2025年前三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别下降至3.65%、4.73%、5.30%[27] - **第二曲线发力**：高性能光学材料业务在2024年收入出现爆发式增长，收入占比从2023年的较低水平提升至2024年的27.42%，并在2025年上半年进一步提升至36.81%，成为新的增长引擎[29][31] 核心业务分析 - **功能性电子材料**：该业务主要应用于消费电子、AI硬件、汽车电子等内部或其制造组装过程，实现粘接、导热、导电、屏蔽、缓冲等功能。产品可细分为精密制程应用材料与电子复合功能材料，技术难度较高，部分产品已具备与国际企业（如3M、Nitto）竞争的实力[39][46][50] - **高性能光学材料**：该业务主要应用于OLED等光电显示模组，对材料的电磁屏蔽、导热、抗翘曲等性能要求极高。公司已实现技术突破，产品通过三星验证并应用于其OLED模组中[62][66] - **新募投光学薄膜项目**：2025年9月，公司完成增发，募集资金净额5.9亿元，用于总投资7.4亿元的光学显示薄膜材料扩产项目。项目主要产品包括偏光片保护膜、OLED制程保护膜、OCA光学胶膜，这些领域目前主要由3M、LG化学等国际厂商垄断。项目达产后，预计将实现年均营业收入13.92亿元[6][71][76] 客户合作与产业链 - **深度绑定大客户**：公司产品自2013年起应用于苹果公司的生产制造过程，并自主完成了历代材料的研发和生产，与苹果建立了长期稳定的合作关系，功能性材料应用于苹果的多个产品线中[6][88] - **销售模式**：公司以直销模式销售，分为终端客户（如苹果、三星）认证和直接客户（功能器件厂商）自主采购两种模式。以2019年为例，公司应用于苹果终端的销售总额占比达到87.65%[86] - **产业链位置**：公司处于功能性材料产业链上游，直接介入终端客户的产品设计阶段，依据终端客户需求研发设计复合功能性材料[89] 行业前景与市场机遇 - **消费电子市场稳健增长**：全球消费电子市场规模预计从2024年的7882.3亿美元增长至2032年的10737.7亿美元，期间复合年增长率为3.94%，由AI、IoT、5G等技术及高端化、多功能化需求驱动[53] - **智能手机市场复苏**：全球智能手机出货量自2024年开始恢复增长，2025年第三季度出货量达3.23亿部，同比增长2.6%。高端手机（价格超过600美元）市场份额已从2020年的15%增长至2024年的25%[55][58] - **PC市场景气向上**：2025年第三季度全球PC出货量同比增长9.4%，达7580万台，主要受系统升级和换机潮推动[61] - **显示面板与光学材料市场广阔**：全球显示面板产量预计从2023年3亿平方米增长至2028年3.3亿平方米。其中OLED面板产量将从2023年1970万平方米增长至2028年3070万平方米，复合年增长率达9.28%。全球光学薄膜市场规模预计从2024年298亿美元增至2032年555亿美元，复合年增长率为8.08%[77][80] - **细分材料需求旺盛**：全球偏光片市场规模预计从2024年98.5亿美元增长至2031年127.1亿美元。全球OCA光学胶膜市场规模预计从2024年20.7亿美元增长至2029年47.4亿美元，复合年增长率达10.91%[82][83] 盈利预测与估值 - **营收预测**：预计公司2025-2027年营业总收入分别为11.83亿元、15.32亿元、19.23亿元，同比增速分别为48.83%、29.52%、25.56%[5][100] - **净利润预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.38亿元、5.35亿元、6.69亿元，同比增速分别为56.67%、22.12%、25.04%[5][100] - **每股收益预测**：预计公司2025-2027年EPS分别为1.56元、1.91元、2.39元[5] - **估值对比**：预计公司2025-2027年PE分别为22.61倍、18.51倍、14.81倍。截至2025年12月2日，可比公司（方邦股份、斯迪克）2025-2027年平均PE分别为656.18倍、65.13倍、27.06倍，公司估值低于行业平均[5][104][105] - **目标价设定**：结合行业平均估值、公司业绩增速及新项目前景，给予公司28倍估值，以2025年预计EPS 1.56元计算，目标价格为43.68元[6]