公司股价表现 - 9月5日股价上涨5.21%至66.40元/股 成交额2.66亿元 换手率4.43% 总市值61.69亿元 [1] 主营业务构成 - 云产品及服务收入占比82.17% 无线通信模块占比15.06% 无线通信终端占比2.07% [1] - 其他业务包括原材料收入0.43% 系统通信解决方案0.09% 租赁收入0.08% 技术服务收入0.07% [1] 机构持仓情况 - 永赢数字经济智选混合发起A(018122)二季度新进十大流通股东 持有243.68万股 占流通股比例2.65% [2] - 该基金持有有方科技占基金净值比例8.44% 位列第三大重仓股 [3] - 9月5日该持仓实现浮盈约801.7万元 [2][3] 基金业绩表现 - 永赢数字经济智选混合发起A最新规模2.35亿元 今年以来收益45.77% 近一年收益124.45% [2] - 基金成立以来收益29.91% 基金经理王文龙任职期间最佳回报29.91% 最差回报-8% [2]

根据提供的研报内容，以下是关键要点的详细总结，已按要求进行分组并引用原文数据。 宏观与政策环境 - 8月制造业PMI小幅回升但仍处于收缩区间，非制造业PMI也回升，主要受医药、电子等行业带动[9] - 政策短期处于"托而不举"的存量政策落地期，后续"适时加力"需紧盯出口、消费、地产等基本面数据、"反内卷"落地情况及中美贸易谈判进展三大变化[7] - 市场迎来关键窗口期，建议关注"9.3纪念大会、国庆、10月四中全会"三个时点及可能的中美最高层会晤[7] 金融市场与资产配置 - 市场波动开始加大，日线级别上涨大概率临近尾声，但中期周线级别上涨显示牛市刚刚开始，是个普涨格局[10] - 债市继续调整空间有限，10年和30年国债利率上限分别在1.75-1.8%和2.05-2.1%左右，观察股市走势及非银仓位作为配置时机参考指标[16] - 资金面继续宽松，银行间杠杆率小幅回升，隔夜资金价格回落，七天资金价格震荡[17][19] - 低利率时代美国银行保险业的经验启示：银行应收缩高风险敞口增持低风险资产，保险应优化配置适当增加权益类投资并拉长资产久期和信用下沉[22][23][24] 行业表现与趋势 - 1-7月绿电交易电量同比增长42%，交易绿证同比增长43%，市场交易电量占全社会用电量61%[50] - 电力领域重点依然是"市场化"，新能源正式迎来全面入市新阶段，系统调节能力强的火电价值有望提升[38] - 通信行业1月、3月、1年表现分别为33.2%、67.9%、124.3%，位列行业第一[2] - 煤炭行业1月、3月、1年表现分别为-2.0%、1.3%、-3.8%，位列行业末位[2] 白酒行业 - 2025H1白酒板块实现营收2414.2亿元同比-0.8%，归母净利润946.3亿元同比-1.2%，继续降速调整[28] - 分价格带看，2025H1高端酒/次高端酒/区域酒营收分别1603.2/312.1/446.3亿元，同比+6.2%/+0.0%/-18.4%[28] - 2025Q2营收880.6亿元同比-4.9%，归母净利润312.3亿元同比-7.5%，环比进一步降速[29] - 行业正处于基本面、估值、市场预期、机构持仓四重底部，供给端持续变革，需求静待改善[30] 银行业 - 2025H1上市银行整体营业收入、归母净利润增速分别为1.0%、0.8%，较25Q1提升2.8pc和2.0pc，双双转正[32] - 国有大行/股份行/城商行/农商行营收增速分别为1.9%/-2.3%/5.2%/0.9%，国有大行改善最为显著[32] - 股份行改善力度显著，25H1信用减值损失同比下降7.8%[32] 建筑装饰业 - Q2营收业绩降幅收窄，现金流边际改善，减值压力明显缓解[35] - Q2基建签单环比改善，海外订单增长亮眼，下半年财政政策发力有望带动板块修复[35] 科技与AI产业 - 阿里巴巴FY2026Q1财季总收入2476.52亿元同比+2%，云智能集团收入增速加快至26%，AI相关收入占外部客户收入超20%[47][81] - 阿里25Q2 AI和云基础设施资本支出达386亿元人民币，超预期，坚持三年投资3800亿元计划[47][55][81] - 英伟达FY26Q2营收467.4亿美元同比+56%，预计Q3营收约540亿美元，受Blackwell平台驱动[80] - 算力服务仍被显著低估，国内算力初步闭环，A股有望迎来重估[73] 新能源汽车与智驾 - 2025年1-6月中国市场智电车型交付占比达到17.54%，25-30万元价位车型占比达38.39%[73] - 鸿蒙智行累计交付突破90万辆，问界M9累计交付22.6万辆，17个月稳居50万元以上销量冠军[75] - 比亚迪"天神之眼"智能辅助驾驶系统搭载车型保有量突破120万辆，智驾选装率高达78%[76] - 小鹏汽车目标2025年9月起月交付量超4万辆，2026年将在部分区域试点Robotaxi运营[77] 有色金属 - 降息预期升温，白银率先突破，宏观转松与金九银十共振看好后市铜价[60][61] - 紫金矿业铜金产量双位数增长，业绩含金量提升[3] 房地产 - 上海优化调整购房政策，定向放松外环外限购，符合条件居民家庭在外环外购房不限套数[87] - 本周新房成交同比-5.9%，政策有望助力外围库存去化和提升改善性住房需求[87] 家用电器 - JS环球生活25H1收入7.74亿美元同比+4.2%，净亏损5370万美元，SN亚太高增长，九阳表现平稳[43] - 极米科技盈利能力持续提升，份额稳居行业第一[3] - 美的集团首次中期分红，公司盈利能力稳健[3] 其他重点公司 - 有方科技预计2025-2027年营业收入分别为51.58/78.95/105.03亿元，同比增长68%/53%/33%[41] - 科华数据25Q2营收25.16亿元环增106.88%，归母净利润1.75亿元同增14.81%，业绩超预期[54] - 中国神华中期分红79%，业绩超预期，外延并购行稳致远[4]

公司概况与业务布局 - 公司成立于2006年 2020年登陆科创板 聚焦物联网+领域 提供接入云 管道云 多制式蜂窝无线通信模组及整机等产品 2023年拓展云产品业务 2025年布局算力云服务业务 [1] - 核心管理与技术团队平均拥有20年以上通信行业从业经历 多位成员曾任职于中兴 董事长王慷拥有近30年无线通信领域经验 [1] - 主营业务包括物联网无线通信模组 物联网无线通信终端产品 物联网无线通信解决方案 云产品 涵盖设计 研发 外协加工与销售 [1] 财务表现与增长态势 - 2024年营收同比增长229.3% 归母净利润同比增长360.8% 受益于云产品业务快速增长 [1] - 物联网业务毛利率有望改善 得益于海外市场及国内政府业务拓展 费用控制良好 费用率持续下降 [1] - 预计2025-2027年营业收入分别为51.58亿元 78.95亿元 105.03亿元 同比增长68% 53% 33% 归母净利润为2.35亿元 6.40亿元 11.02亿元 同比增长135% 172% 72% [4] 行业前景与竞争格局 - 物联网是中国战略性新兴产业 2024年全球蜂窝物联网连接数超40亿 预计2024-2030年连接数复合年增长率为15% [2] - 无线通信模组市场集中度较高 2024年全球前五家企业占据超75%市场份额 国内上市企业包括移远通信 广和通 美格智能 日海智能 有方科技等 [2] 核心竞争力与市场地位 - 精通无线通信业务五项核心基础技术 自主研发形成十多项核心应用技术 [2] - 在智能电网领域处于龙头地位 近三年智能电网无线通信模组出货量占国家电网用采招标采购量50%以上 2009年实现产品应用于国家电网集中抄表并完成国产化替代 [2] - 海外市场拓展成效显著 在印度电力市场占有率第一 在亚洲 中东 欧洲等多个国家电力市场份额领先 [2] - 基于全球首创云-管-端架构接入通信解决方案 打造有方开物联网运管服平台 为各级政府提供物联感知体系规建管用整体解决方案 首创有方观致管道云平台 为产业客户提供通信质量监测 诊断和运维管理服务 [2] 云产品与算力服务战略 - 2023年拓展云产品业务后收入高速增长 构建客户与供应链优势 形成差异化竞争力 [3] - 国内智算需求旺盛 人工智能产业发展及数据中心 智算中心建设推进 叠加政策支持 云产品市场前景广阔 [3] - 2025年7月拟签订不超40亿元服务器采购合同用于算力云服务 预期对财务和经营产生积极影响 [3] - 开展算力云服务业务的优势包括早布局且稳定的供应链渠道 与下游大客户的长期合作及良好口碑 市场低估了公司在客户与供应链方面的渠道优势 [3]

作为一名拥有10年投资银行从业经验的资深研究分析师，我已经仔细研读了这份关于有方科技（688159.SH）的研究报告。以下是我对报告关键要点的总结： 投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [4][8] 核心观点 - 物联网通信业务为基石，云产品业务打开新成长曲线，渠道价值被市场低估 [1][3] - 公司业绩高速增长，2024年营收同比+229.3%，归母净利润同比+360.8% [1][9] - 在AI时代算力需求旺盛背景下，公司云产品及算力云服务业务未来可能有更高议价权 [3][43] 公司业务与财务表现 - 主营业务包括物联网无线通信模组、终端产品、解决方案及云产品 [1][18] - 2024年营收达30.69亿元，归母净利润1亿元 [1][9][26] - 预计2025-2027年营业收入分别为51.58/78.95/105.03亿元，同比增长68%/53%/33% [8][47] - 预计2025-2027年归母净利润为2.35/6.40/11.02亿元，同比增长135%/172%/72% [8][48] - 对应2025-2027年PE为28.2/10.4/6.0倍 [8][9] 行业地位与竞争优势 - 在智能电网领域处于龙头地位，近三年无线通信模组出货量占国家电网用采招标采购量50%以上 [2][36] - 海外市场拓展成效显著，在印度电力市场占有率第一，在亚洲、中东、欧洲等多个国家电力市场份额领先 [2][36] - 具备深厚技术实力，掌握五项核心基础技术并形成十多项核心应用技术 [2][35] - 基于“云-管-端”架构打造物联网运管服平台和管道云平台，形成差异化竞争优势 [2][24][37] 云产品与算力业务 - 2023年拓展云产品业务，2025年布局算力云服务业务 [1][15] - 2024年云产品收入21.5亿元，同比增长1076.71% [47] - 2025年7月宣布拟签订不超40亿元服务器采购合同用于算力云服务 [3][42] - 公司探索RWA融资模式，有望扩大算力云服务业务规模 [43][46] 市场前景与增长动力 - 物联网是中国战略性新兴产业，2024年全球蜂窝物联网连接数超40亿，预计2024-2030年复合年增长率为15% [2][32] - 国内智算需求旺盛，政策支持力度大，云产品市场前景广阔 [3][40] - 公司通过“云-管-端”协同效应，实现对数据采集、传输、清洗、计算、存储的全流程覆盖 [24][41]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入24.52亿元，同比增长39.06% [1] - 归母净利润6356.41万元，同比下降22.1% [1] - 第二季度营业总收入13.95亿元，同比增长54.74%，归母净利润4596.46万元，同比增长101.05% [1] 盈利能力指标 - 毛利率7.67%，同比下降26.08个百分点 [1] - 净利率2.55%，同比下降43.42个百分点 [1] - 扣非净利润5909.94万元，同比下降24.19% [1] - 每股收益0.69元，同比下降22.47% [1] 资产负债结构 - 货币资金5.76亿元，同比增长197.14% [1] - 应收账款8.81亿元，同比增长82.64% [1] - 有息负债7.62亿元，同比增长59% [1] - 每股净资产10元，同比增长10.95% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流1.52元，同比增长1073.17% [1] - 货币资金/流动负债比例为55.9% [3] - 近三年经营性现金流均值/流动负债为-2.74% [3] 费用控制与运营效率 - 三费总额6998.53万元，占营收比例2.85%，同比下降18.84% [1] - 应收账款/利润比例达879.06% [4] - 有息资产负债率达30.12% [3] 业务运营特征 - 公司声明生产经营活动一切正常，云基础设施前端交付正常 [4] - 采购渠道全球多地域布局，受外部政策影响较小 [4] - 业务模式主要依靠研发驱动 [2] - 历史ROIC中位数9.33%，2020年最低为-7.46% [1]

核心观点 - 公司2025年上半年营业收入实现较大增长 物联网无线通信模组 终端和云产品业务均实现增长 但净利润同比下降 主要因云产品业务毛利率下滑[1] - 公司募集资金管理规范 截至2025年6月30日实际投入募投项目3.69亿元 并通过现金管理提高资金使用效率[10][13] - 公司调整部分募投项目实施计划 包括研发总部项目和5G无线通信模块项目的内部投资结构和实施进度[15] 财务表现 - 营业收入较去年同期实现较大增长 其中云产品业务收入实现较大幅度增长 物联网无线通信产品收入同步增长[1] - 净利润为正但同比下降 主要因报告期云产品业务毛利率同比下降所致[1] - 公司首次公开发行募集资金总额4.66亿元 扣除发行费用后募集资金净额为4.13亿元[4] 募集资金使用 - 截至2025年6月30日 公司实际投入相关项目的募集资金款项共计3.69亿元[10] - 公司使用不超过6000万元闲置募集资金进行现金管理 投资安全性高 流动性好的保本型产品[13] - 公司曾使用6000万元闲置募集资金暂时补充流动资金 并于2025年3月6日提前全额归还[13] 公司治理 - 公司全体董事出席董事会会议 董事会 监事会保证半年度报告内容真实准确完整[1][22][30] - 公司于2025年8月27日召开第四届董事会第九次会议和第四届监事会第五次会议 审议通过半年度报告等议案[22][30] - 公司计划参加2025年9月9日科创板人工智能行业集体业绩说明会 与投资者就半年报进行交流[38][41] 资产配置 - 全资子公司东莞有方通信技术有限公司将部分自用房产转为投资性房地产 计划出租部分面积获取收益[27] - 公司对部分募集资金专户及验资账户完成注销 严格按照监管要求管理募集资金专户[10] 业务发展 - 公司基于云管端架构持续推进物联网无线通信模组 终端和云产品业务发展[1] - 公司调整研发总部项目和5G无线通信模块项目的内部投资结构 并增加实施主体和实施地点[15] - 公司被纳入科创板人工智能行业 将参加行业集体业绩说明会[38]

营收表现 - 报告期实现营收24.52亿元 同比增长39.06% [1] 盈利指标 - 归母净利润6356万元 同比下降22.1% [1] - 扣非净利润5910万元 同比下降24.19% [1] - 基本每股收益0.69元 [1]

董事会会议召开情况 - 会议于2025年8月27日以现场结合通讯方式召开 [1][2] - 董事长王慷主持会议 8名董事全部出席 监事及高级管理人员列席 [2] - 会议召集及召开符合公司法及公司章程规定 [2] 半年度报告审议结果 - 董事会审议通过2025年半年度报告及摘要 [2][3] - 报告编制符合法律法规 公允反映公司财务状况和经营成果 [3] - 全体董事保证报告真实准确完整 无虚假记载或重大遗漏 [3] - 议案经董事会审计委员会第三次会议审议通过 [3] 募集资金使用情况 - 审议通过2025年半年度募集资金存放与使用情况专项报告 [3][4] - 专项报告按规定编制并披露于上海证券交易所网站 [3][4] 资产用途调整决策 - 全资子公司东莞有方通信技术有限公司将松山湖研发总部部分自用房产转为投资性房地产 [4] - 调整目的为提高资产使用效率 通过出租获取收益 [4] - 涉及建筑面积合计8,190.11平方米 具体包括1号楼四层3,598.23平方米 七层2,429.92平方米 八层2,161.96平方米 [4][5] 表决结果 - 所有三项议案均获全票通过 8名董事同意 无反对或弃权票 [2][3][4][5]

监事会会议召开情况 - 公司于2025年召开第四届监事会第五次会议 [1] - 会议由熊杰主持 应出席监事3名 实际出席监事3名 [1] - 会议召集及召开符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] 半年度报告审议结果 - 监事会审议通过《2025年半年度报告》及摘要议案 [1][2] - 报告编制符合法律法规及公司章程规定 [2] - 报告公允反映公司2025年半年度财务状况和经营成果 [2] - 未发现报告编制及审议人员存在违反保密规定的行为 [2] - 表决结果为3票同意 0票反对 0票弃权 [2] 募集资金使用审议结果 - 监事会审议通过《2025年半年度募集资金存放与实际使用情况专项报告》 [2][3] - 募集资金存放与使用符合科创板上市规则及公司募集资金管理办法 [3] - 募集资金实行专户存储 未出现变相改变用途或损害股东利益情况 [3] - 不存在违规使用募集资金的情形 [3] - 表决结果为3票同意 0票反对 0票弃权 [3] 信息披露安排 - 半年度报告及摘要披露于上海证券交易所网站www.sse.com.cn [2] - 募集资金存放与使用情况专项报告同步披露于上海证券交易所网站 [3]

证券代码：688159 证券简称：有方科技 公告编号：2025-057 二、监事会会议表决情况 经与会监事认真讨论，审议并通过如下事项： 深圳市有方科技股份有限公司 第四届监事会第五次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 深圳市有方科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 8 月 27 日在公司会议室现场召开第四届监事会第五次会议（以下简 称"本次会议"）。本次会议由熊杰主持，本次应出席会议的监事 3 名，实际出席的监事 3 名。本次会议的召集、召开符合《公司法》等 相关法律、法规以及《公司章程》的规定。 （一）审议通过《关于公司<2025 年半年度报告>及摘要的议案》。 公司根据法律、法规和《公司章程》的规定，编制了《2025 年 半年度报告》和《2025 年半年度报告摘要》并予以汇报。 监事会认为：公司 2025 年半年度报告的编制和审议程序符合相 关法律、法规及《公司章程》等内部规章制度的规定；公司 2025 年 半年度报告的内容与格式符合相关规定，公允地反 ...