分红方案与财务数据 - 公司于2026年2月实施2025年前三季度权益分派 每股派发现金红利0.0375元（含税） 股权登记日为2026年2月11日 除权（息）日及现金红利发放日均为2026年2月12日 共计派发现金红利1500万元 [1] - 以总股本4亿股为基数 派现总额占2025年前三季度归母净利润（均值约1.165亿元）的12.88% [2] - 公司股息率为0.35% 当前股价为32.38元 市盈率（TTM）为137.80倍 市净率为5.83倍 [1] 历史分红与行业对比 - 公司累计派现募资比为10.81% 在行业中排名59/93 本次分红延续了A股常态化分红趋势 [3] - 公司股息率（0.35%）低于A股通信设备行业均值（约1.2%） 回报吸引力相对有限 [4] 现金流与盈利能力分析 - 本次派现1500万元占公司最新流通市值（129.52亿元）的0.12% 对现金流压力较小 [4] - 2025年一季度经营活动现金流净额为-42.09万元 [4] - 2025年业绩预告显示归母净利润同比增长85.14%-118.01% 主要因产品结构优化和新市场拓展带动毛利率提升 为分红提供基础 [4] 股价表现与估值水平 - 分红公告披露后（2026年2月3日） 股价单日上涨7.5% 反映市场对分红预案的积极预期 [5] - 当前市盈率（TTM）137.80倍远高于行业平均（约33倍） 市销率（TTM）18.96倍显示估值偏高 分红对高估值消化作用有限 [5] 行业背景与公司业务 - 通信设备板块受6G概念催化 [6] - 公司主力资金近20日净流出8837万元 市场参与意愿一般 [6] - 华为占5G滤波器较高份额 客户集中度偏高 [7] - 6G研发投入加剧行业竞争 可能挤压利润空间 [8]

核心观点 - 报告对2026年通信行业的投资策略聚焦于两大主线：AI主线多维强化与网络国产化纵深推进 [4] - 对于2025年第四季度，报告认为AI主线将持续刷新，多个细分板块景气度优化 [4] 2026年行业主线分析 - **AI主线**：预计将围绕海外映射、光通信景气度以及光电技术变化三个维度演绎 [4] - 海外映射方面，趋势从Scale out向Scale up倾斜，以太网化、开放化的生态是重要增量 [4] - 景气度方面，预计硅光爆发、CPO导入起步，光通信景气度从光模块扩散至芯片、线缆、OCS、CPO等上游环节 [4] - 光电技术方面，光电混合的趋势确定性高 [4] - **网络国产化主线**：芯、云、网、端四大环节国产化趋势提速 [4] - 芯片环节：在全球供应链和景气度背景下，国产替代空间巨大 [4] - 云与基建环节：本土AIDC供需格局边际改善显著，液冷、电源等细分领域景气度迅速提升 [4] - 网络环节：国产Scale up与超节点方案下，设备环节将迎来爆发；同时卫星产业链进入规模发射和商业化的重要节点 [4] - 端侧环节：随着国产大模型及端侧硬件成本端优化，预计迎来应用爆发元年 [4] 2025年第四季度行业前瞻 - **运营商**：算力建设积极，预计增速稳健，同时延续高股息、高分红配置价值 [4][5] - **网络设备**：受益于AI需求，基于运营商、云服务提供商资本开支倾斜实现结构性提振 [4][5] - **光器件与光芯片**：业绩持续释放，国内外需求共振，硅光、1.6T等未来空间广阔 [4][5] - **卫星互联网**：行业催化密集，多环节有望延续高价值及高壁垒属性，关注常态化发射进度和商业化落地 [4][5] - **高精度定位**：政策持续引领，整体需求平稳，出海加速 [4][5] - **连接器**：需求整体恢复，部分下游如工业修复显著，机器人等新方向衍生可期，业绩边际转好 [4][5] - **控制器**：下游需求修复，新领域持续拓展，业绩有望稳健增长 [4][5] - **物联网**：显著受益于端侧AI与机器人等浪潮驱动，预计下游全面复苏 [4][5] - **光纤光缆**：景气周期持续复苏，AI基建需求拉动量价上行通道 [4][5] - **IDC**：结构性供需反转，核心需求仍供不应求，预计在推理需求放量下持续演绎高景气行情 [4][5] 重点公司2025年第四季度业绩预测 - **归母净利润预测中枢同比增速50%以上**：和而泰（+798%）、光库科技（+439%）、灿勤科技（+290%）、新易盛（+179%）、中际旭创（+159%）、奥飞数据（+65%）、润泽科技（+61%） [4] - **归母净利润预测中枢同比增速20%-50%**：天孚通信（+50%）、乐鑫科技（+47%） [4] - **归母净利润预测中枢同比增速0%-20%**：亿联网络（+9%）、中国电信（+8%）、锐捷网络（+2%）、瑞可达（+1%） [4] 重点公司业务分析与展望 - **中国移动**：AI算力网络是2025年及未来的重要增量，资本开支结构向算网投资倾斜，预计ROE有望持续改善 [6] - **中际旭创**：作为数通光模块全球核心供应商，800G产品全球率先放量，1.6T产品迭代加速；硅光芯片自研，技术与市场领先，预计硅光份额在2025年有望进一步提升 [6] - **新易盛**：海外大厂预期突破，客户开拓进展较快，预计充分受益于AI算力网络需求提振 [6] - **天孚通信**：深度绑定海内外重要AI客户，预计高速光引擎需求将持续释放，带动有源器件收入高速增长 [6] - **源杰科技**：随着数据中心大功率CW光源/EML等高附加值产品出货，产品结构优化，利润与毛利率迎来拐点 [7] - **中兴通讯**：成长驱动力演进至产业数字化，内生利润率改善是重要看点，其芯片子公司中兴微电子是国产化重要力量 [7] - **紫光股份**：作为本土稀缺的ICT核心资产，显著受益于AI、高速网络、运营商云网投资及全行业数字化转型需求 [7] - **华测导航**：战略主线清晰，业务多点开花，关注农机自动驾驶、测量测绘、位移监测、乘用车自动驾驶业务进展及出海机会 [7] - **电连技术**：汽车高频高速连接器需求旺盛，智驾下沉带来新机遇，公司凭借先发优势和规模优势持续获得份额提升 [9] - **震有科技**：有望深度参与天通一号、低轨卫星互联网等卫星通信核心网建设 [9] - **乐鑫科技**：作为AIoT SoC核心厂商，其开发者生态持续繁荣，预计将充分受益于爆款AI应用落地 [9] - **广和通**：受益于端侧AI、具身智能、车载等趋势，已发布从1T到50T的全矩阵AI模组及方案 [10] - **美格智能**：受益于DeepSeek、人形机器人、智驾等多趋势，为全端侧AI人形机器人提供单颗算力48T的主控AI模组 [10] - **亿联网络**：作为通信出海核心厂商，其第二曲线会议产品及云办公终端潜在空间巨大 [10] - **润泽科技**：作为AIDC核心标的，与字节跳动长期合作代建大规模智算中心，伴随字节AI全线发力，未来增量市场份额获取有望超预期 [11] - **奥飞数据**：截至2025年上半年，已投入自建自运营的数据中心总机柜数超5.7万个，在建工程19.78亿元，上半年新拓展60MW资源用于后续需求扩张 [11] - **科华数据**：其UPS、HVDC、算力Pod液冷微模块等数据中心产品连续中标互联网大客户、运营商、银行等算力项目，预计2025年起IDC产品业务收入将实现高增速 [12] - **中天科技**：海洋板块业务有望复苏，海缆板块在手订单充盈，截至2025年7月31日约133亿元 [13] 相关投资标的梳理 - **AI算力网络**：光通信（中际旭创、新易盛、华工科技等）、算力设备（紫光股份、锐捷网络、中兴通讯等）、光器件与网络芯片（盛科通信、源杰科技、仕佳光子等）、液冷（英维克等）、AIDC（润泽科技、奥飞数据等） [4] - **运营商**：中国移动、中国电信等 [4] - **统一通信**：亿联网络等 [4] - **卫星互联网**：震有科技、信科移动、上海瀚讯、盛路通信等 [4] - **智联汽车**：连接器（电连技术等）、高精度定位（华测导航） [4] - **工业自动化**：宝信软件等 [4] - **AIoT**：物联网模组（广和通、美格智能等）、AIoT芯片（乐鑫科技、翱捷科技等） [4] - **海缆**：中天科技等 [4]

利润分配 - 2026年1月15日股东会审议通过利润分配方案[4] - 发放年度为2025年前三季度，对象为登记日在册全体股东[5] 权益分派 - 股权登记日为2026/2/11，除权（息）及发放日为2026/2/12[3][8] - 以4亿股为基数，每股派现0.0375元，共派1500万元[7] 红利派发 - 无限售股委托结算公司派发，部分股东公司自派[9][10] 税收政策 - 不同股东按不同税率扣税，实发金额有别[11][12][13][14]

公司股价与市场表现 - 2月3日，灿勤科技股价上涨5.72%，报收33.83元/股，成交额达1.40亿元，换手率为1.07%，总市值为135.32亿元 [1] 公司基本情况与业务构成 - 江苏灿勤科技股份有限公司成立于2004年4月9日，于2021年11月16日上市，主营业务为微波介质陶瓷元器件的研发、生产和销售 [1] - 公司主营业务收入构成具体为：滤波器占85.93%，低互调无源组件占5.92%，HTCC占3.34%，天线占2.87%，谐振器占1.11%，其他(补充)占0.83% [1] 主要机构股东动态 - 汇添富基金旗下的“汇添富科创板2年定开混合（506006）”基金于2023年第三季度新进成为灿勤科技十大流通股东，持有107.07万股，占流通股比例为0.27% [2] - 基于股价上涨测算，该基金在2月3日当天浮盈约为195.94万元 [2] 相关基金产品信息 - “汇添富科创板2年定开混合（506006）”基金成立于2020年7月28日，最新规模为15.8亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为4.47%，近一年收益率为34.49%，成立以来收益率为23.96% [2] - 该基金的基金经理为夏正安，其累计任职时间为3年111天，现任基金资产总规模为17.89亿元，任职期间最佳基金回报为53.43%，最差基金回报为27.76% [3]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度营业收入为6.73亿元至7.56亿元，较上年同期增长2.621亿元至3.451亿元，同比增长63.79%至83.99% [1] - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为1.07亿元至1.26亿元，较上年同期增长0.492亿元至0.682亿元，同比增长85.14%至118.01% [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为10,700万元至12,600万元 [1] - 预计净利润将比上年同期增长4,920.57万元至6,820.57万元，同比增长85.14%至118.01% [1] 业绩变动原因 - 业绩增长主要源于公司持续开发新产品、拓展新市场 [1] - 产品结构的变化带动了主要产品毛利率的提升 [1] - 新产品、新市场的拓展带来了业务量和营业收入的提升 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度营业收入为67,300.00万元至75,600.00万元，同比增长63.79%至83.99% [1] - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为10,700.00万元至12,600.00万元，同比增长85.14%至118.01% [1] - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为7,500.00万元至8,600.00万元，同比增长124.31%至157.21% [1] 业绩变动原因 - 公司业绩增长主要源于持续开发新产品和拓展新市场 [1] - 产品结构变化带动了主要产品毛利率的提升 [1] - 新产品和新市场的拓展带来了业务量和营业收入的提升 [1]

财务数据关键指标变化：2025年预计收入与利润 - 预计2025年年度营业收入为67,300.00万元至75,600.00万元[4] - 预计2025年营业收入同比增长63.79%至83.99%[4] - 预计2025年年度归属于母公司所有者的净利润为10,700.00万元至12,600.00万元[4] - 预计2025年归母净利润同比增长85.14%至118.01%[4] - 预计2025年年度扣非归母净利润为7,500.00万元至8,600.00万元[4] - 预计2025年扣非归母净利润同比增长124.31%至157.21%[4] 财务数据关键指标变化：2024年实际收入与利润 - 2024年年度营业收入为41,089.66万元[6] - 2024年年度归母净利润为5,779.43万元[8] - 2024年年度扣非归母净利润为3,343.62万元[8] 管理层讨论和指引：业绩增长驱动因素 - 业绩增长主因是产品结构变化带动毛利率提升及新产品新市场拓展带来业务量增长[10]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度营业收入为67,300.00万元至75,600.00万元，同比增长63.79%至83.99% [1] - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为10,700.00万元至12,600.00万元，同比增长85.14%至118.01% [1] - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为7,500.00万元至8,600.00万元，同比增长124.31%至157.21% [1] 业绩变动原因 - 公司业绩增长主要源于持续开发新产品和拓展新市场 [1] - 产品结构变化带动了主要产品毛利率的提升 [1] - 新产品与新市场的拓展带来了业务量和营业收入的提升 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为1.07亿元至1.26亿元，同比增加4920.57万元至6820.57万元，同比增长85.14%至118.01% [1] - 公司预计2025年度营业收入为6.73亿元至7.56亿元，同比增加2.62亿元至3.45亿元，同比增长63.79%至83.99% [1] 业绩变动原因 - 业绩增长主要源于公司持续开发新产品、拓展新市场 [1] - 产品结构的变化带动了主要产品毛利率的提升 [1] - 新产品与新市场的拓展带来了业务量和营业收入的提升 [1]