报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2023 - 2030年全球AI市场规模CAGR有望超35%，AI驱动智算侧需求凸显，数据中心建设规模增大，对供配电架构提出更高要求 [5] - HVDC、巴拿马电源等方案具备一定优势，SST方案综合优势突出，适用于数据中心直流用电场景，已在项目中应用 [5] - 建议关注高频变压器、电力电子器件、上游原材料相关企业，有望受益于SST方案赛道成长红利 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业现状及挑战 - 2023 - 2030年全球AI市场规模有望从11879亿元增长至114554亿元，CAGR超35%，AI驱动智算侧需求凸显 [5][14] - 智算中心需建立高度集中化的GPU集群，机柜呈现高密度化趋势，单机柜功耗不断增加 [19] - 挑战包括全直流系统需求提升、末端电压等级提升、供配电占地面积增加 [21][28][30] SST方案优势突出 - 数据中心对变压器有刚性需求，超大型数据中心需要配置高压变压器，现代超大规模数据中心对变压器性能要求进一步提升 [35] - HVDC较传统UPS方案多项性能有所升级，巴拿马电源方案进一步升级，可实现模块化及高效率 [38][44] - SST方案适用于微电网直流用电场景，可直接完成市电至800V直流供电的转变，本质为三级功率变换，可控性提升，兼具多重优势 [47][49][53] - SST方案是提高供电效率和数据中心使用新能源接入的优质解决方案，已在数据中心标杆项目中得以应用 [63][65] 投资建议 - 高频变压器方面，建议关注特种变压器龙头【新特电气】、特高压变压器龙头&西电电力电子母公司【中国西电】、AIDC变压器领军企业【金盘科技】等 [5][71] - 电力电子器件方面，建议关注AIDC多产品布局&电力电子老牌企业【盛弘股份】、电力电子系列化解决方案供应商【四方股份】、整流&逆变技术布局深厚【科陆电子】等 [5][71] - 上游原材料方面，建议关注先进磁性金属材料龙头【云路股份】、非晶材料领域龙头【安泰科技】等 [5][71]

交银国企改革灵活配置混合A基金表现 - 最新净值为1.8096元，增长1.04% [1] - 近1个月收益率-0.06%，同类排名71|73 [1] - 近6个月收益率8.76%，同类排名19|72 [1] - 今年以来收益率6.18%，同类排名26|72 [1] 基金持仓情况 - 股票持仓前十占比合计50.78% [1] - 顺丰控股占比9.90% [1] - 中国化学占比6.04% [1] - 首旅酒店占比5.44% [1] - 吉祥航空占比5.32% [1] - 洪都航空占比4.97% [1] - 航发动力占比4.38% [1] - 宝丰能源占比4.01% [1] - 中航机载占比3.73% [1] - 华电国际占比3.52% [1] - 云路股份占比3.47% [1] 基金基本信息 - 成立于2015年6月10日 [1] - 截至2025年3月31日规模为18.02亿元 [1] - 基金经理为沈楠 [1] 基金经理背景 - 复旦大学硕士 [2] - 2009年6月至2011年3月在长江证券担任高级分析师 [2] - 2011年加入交银施罗德基金管理有限公司 [2] - 曾任行业分析师、基金经理助理 [2] - 自2015年5月5日起担任交银施罗德主题优选灵活配置混合型证券投资基金基金经理 [2] - 自2015年6月10日起担任交银施罗德国企改革灵活配置混合型证券投资基金基金经理 [2] - 2020年2月21日起担任交银施罗德瑞思三年封闭运作混合型证券投资基金的基金经理 [2] 信息来源 - 金融界 [3]

增持主体基本情况 - 庞靖通过青岛多邦股权投资管理合伙企业间接持有公司股份810,000股，占总股本0.68% [2] - 曾远华通过青岛多邦股权投资管理合伙企业间接持有公司股份342,000股，占总股本0.29% [2] - 李庆华通过青岛多邦股权投资管理合伙企业间接持有公司股份612,000股，占总股本0.51% [4] - 石岩未直接或间接持有公司股份 [4] 增持计划主要内容 - 增持目的：基于对公司未来发展和股票长期投资价值的信心，增强投资者信心，维护股东利益 [3][4][5] - 增持股份种类：无限售条件流通A股 [4][5] - 增持方式：通过集中竞价交易、大宗交易等上海证券交易所允许的方式 [4][5] - 增持金额：每位增持主体拟增持100万元至300万元，合计不低于400万元且不超过1200万元 [3][4][5] - 增持期间：2025年6月18日至2025年12月17日 [4][5] - 资金来源：自有资金或自筹资金 [4][5] 增持主体承诺 - 增持主体承诺严格遵守中国证监会和上海证券交易所相关规定，在增持期间及法定期限内不减持所持股份 [4][5][7] - 增持计划不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [7] 其他说明 - 增持计划实施不会影响公司股份分布、治理结构及持续经营 [7] - 公司将依法履行信息披露义务，及时公告增持计划进展情况 [7]

公司核心事件 - 公司董事长兼总经理李晓雨被吉林省吉林市监察委员会留置，但公司表示此事与公司无关且未影响日常运营 [2][3] - 李晓雨为公司核心技术人员、法定代表人及受益所有人，持股比例达20.82%，2024年税前报酬总额为175.63万元 [3] - 公司股价受事件影响连续下跌，6月17日跌幅6.92%至86.47元/股，6月18日继续下跌2.56%至84.26元/股 [2][8] 公司经营与财务表现 - 2024年营业收入19.00亿元（同比+7.24%），净利润3.61亿元（同比+8.73%），主要因营收增长及毛利率稳定 [5] - 2024年一季度营业收入4.21亿元（同比-4.87%），净利润7890.91万元（同比+4.34%），但经营活动现金流净额-1.17亿元（同比-969.12%），主因承兑汇票未到期及战略备货现金流出增加 [6] - 公司为国内最大非晶合金薄带供应商，年设计产能10.5万吨，产品应用于电力、新能源车、5G基建等领域 [5] 研发与股东动态 - 公司多个研发项目（如磁粉芯产业化、纳米晶带材开发等）进行中，董事长作为核心技术人员被留置或对研发存潜在影响 [3] - 股东郭克云因资金需求减持0.86%股份（总金额9870.37万元），并对分公司议案投反对票引发经营分歧猜测，公司回应称属正常治理流程 [7] 市场应对措施 - 公司高管计划6个月内增持400万-1200万元股份以稳定股价，但市场反应消极，增持公告次日股价仍跌2.56% [8] - 公司在投资者活动中强调上市后年度现金分红比例超30%，并承诺加强市值管理与信息披露 [7]

增持计划 - 4人拟自2025年6月18日起6个月内增持公司股份[5] - 各增持主体拟增持100 - 300万元，合计400 - 1200万元[5] - 增持可能因资本市场或政策因素无法实施[5] 股东持股 - 曾远华间接持股342,000股，比例0.29%[6] - 李庆华间接持股612,000股，比例0.51%[7] 其他说明 - 增持不影响上市条件、控股权和经营[13] - 公司将关注进展并及时披露信息[13]

公司高管增持计划 - 公司高管层于6月17日宣布拟集体增持公司股票 这是公司上市以来的首次 [2] - 增持主体包括董事兼副总经理庞靖 曾远华 李庆华 以及副总经理 财务总监兼董秘石岩 [2] - 增持时间为6月18日起6个月内 使用自有资金或自筹资金 通过上交所交易系统进行 [2] - 各主体拟增持金额为100万元—300万元 合计拟增持金额为400万元—1200万元 [2] 公司战略与行业地位 - 公司是国内软磁材料领域的领军企业 行业正迎来历史性的战略发展机遇 [2] - 以国际一流的磁性材料企业为对标企业 依托全产业链深度技术拓展能力 [3] - 聚焦磁性材料及相关领域高端产品 实现宽频段 多赛道的产业布局 [3] - 定位为全球可持续发展能源材料及综合方案提供商 [3] 财务表现与增长潜力 - 2024年营业收入较2023年增长7.24% 扣非后的归母净利润同比增长12.59% [3] - 非晶合金薄带及其制品龙头 去年第三季度新产线投产 新增1.5万吨年产能 [3] - 预计2025年归属净利4.2亿元 对应PE估值约27倍 [3] - 已连续四年实现现金分红 股利支付率维持在30%以上 2024年度首次实施中期分红 [4] 产品研发与市场拓展 - 非晶变压器的逐步放量 以及非晶电机未来可观的应用空间 支撑持续较快增长能力 [3] - 深化"材料+装备+应用"三位一体模式 推动产能扩张项目落地 [3] - 加速先进软磁材料在新能源汽车 新能源发电等战略新兴领域的应用 [3] - 推出纳米晶超薄带 磁性粉末等新产品 开拓电子元器件市场空间 [4]

公司高管变动 - 云路股份董事长兼总经理李晓雨被吉林省吉林市监察委员留置 [2][3] - 公司迅速回应称留置事项与公司无关 生产经营活动正常进行 [8] - 由副董事长雷日赣代行董事长职责 董事庞靖代行总经理及法定代表人职责 [9] 公司股权结构 - 中国航发资产管理有限公司为控股股东 持股28.5% 实际控制人为国务院国资委 [7] - 李晓雨为第二大股东 持股20.82% 郭克云为第三大股东 持股17.42% [7] - 郭克云自2023年11月起多次减持 持股比例从20.84%降至17.42% 累计套现超3亿元 [13] 公司治理情况 - 郭克云曾对设立深圳子公司议案投反对票 认为应谨慎投资 [13] - 深圳子公司于2024年10月成立 由庞靖担任法人 [13][14] - 公司回应郭克云减持系个人资金需求 经营理念分歧属正常治理流程 [14] 公司经营业绩 - 2021-2024年营业收入持续增长 从9.36亿元增至19亿元 [15] - 同期归母净利润从1.2亿元增至3.61亿元 [15] - 2024年一季度营业收入同比下降4.87%至4.21亿元 净利润同比增4.34%至0.79亿元 [15] 市场反应 - 留置消息披露当日股价大涨9.4% 创近几个月最高涨幅 [10] - 市场关注为何不由同为副董事长的郭克云代职 [12] 公司基本情况 - 成立于2015年12月 2021年11月科创板上市 [4] - 主营先进磁性金属材料 非晶合金薄带全球市场占有率第一 [4] - 李晓雨现年55岁 兼任多家关联公司董事及高校特聘教授 [8]

公司公告事件 - 云路股份董事长兼总经理李晓雨被吉林省吉林市监察委员会留置 公司强调该事项与公司无关 且未影响日常运营 [1] - 公司董事会已安排副董事长雷日赣代行董事长职责 董事兼副总经理庞靖代行总经理及法定代表人职责 [2] 高管背景与股权结构 - 李晓雨为山东大学特聘教授、正高级工程师 2024年从公司获取税前报酬175.63万元 并兼任多家关联企业董事职务 [2] - 截至2025年一季度末 李晓雨直接持股2498.4万股(占比20.82%) 按6月16日收盘价92.9元计算持股市值约23.21亿元 [2] 公司基本面 - 云路股份2024年营收19亿元(同比+7.24%) 归母净利润3.61亿元(同比+8.73%) 2025年一季度营收4.21亿元(同比-4.87%)但净利润0.79亿元(同比+4.34%) [3] - 公司专注于磁性金属材料领域 产品涵盖非晶合金、纳米晶合金、磁合金粉末三大系列 [3] 市场反应 - 6月17日早盘股价大跌4.9%至88.35元/股 市值约1106亿元 市盈率29.1倍 [4][5] - 当日成交额1.62亿元 换手率1.52% 市净率4.23倍 [5] 行业动态 - 同日市场出现其他A股公司终止上市及财务造假处罚案例(未明确与云路股份关联) [6]

隔夜行情 - A股三大指数缩量反弹，沪指报3388 73点涨0 35%，深成指报10163 55点涨0 41%，创指报2057 32点涨0 66%，沪深两市全天成交1 22万亿元，较上个交易日缩量2522亿元 [1] - 港股低开高走，恒生指数涨0 7%或168 43点报24060 99点，全日成交额2292 41亿港元，恒生国企指数涨0 86%报8729 99点，恒生科技指数涨1 15%报5299 91点 [1] - 美股三大指数集体收涨，标准普尔500指数涨0 94%报6033 11点，纳斯达克综合指数涨1 52%报19701 21点，道琼斯工业平均指数涨0 75%报42515 09点 [1] 重要新闻 - 财政部公告自2025年7月1日起大连市、湖北省实施境外旅客购物离境退税政策，两地政府已向财政部、海关总署和国家税务总局申请备案并获审核通过 [3]

公司高管变动 - 云路股份董事长兼总经理李晓雨被吉林省吉林市监察委员会留置 [1][2] - 公司称该事项与公司无关 未被要求协助调查 生产经营活动正常进行 [3] - 李晓雨1970年出生 历任多家公司高管职务 包括韩国电源株式会社 青岛云路聚能 珠海云路新能源等 [3] - 公司董事会决定由副董事长雷日赣代行董事长职责 董事庞靖代行总经理职责 [3] 公司基本情况 - 云路股份2021年11月登陆科创板 当前股价92.9元 市值111.48亿元 [1][4] - 实际控制人为中国航空发动机集团有限公司 [4] - 主营业务为非晶合金 纳米晶合金 磁性粉末及其制品的研发生产和销售 [4] - 产品主要应用于电力配送 光伏 轨道交通 数据中心 家电 新能源汽车等领域 [4] 市场反应 - 6月16日公司股价上涨超9%后发布高管留置公告 [1]