投资评级 - 对成都先导（688222.SH）维持“优于大市”评级 [1][3][5] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩加速提升，营收和利润实现高速增长，单三季度表现尤为亮眼 [1][8] - 核心业务板块商业项目增加，DEL和FBDD/SBDD板块项目取得阶段性进展并获得里程碑收入 [1][19] - “DEL+AI+自动化”平台建设取得阶段性成果，AI大模型应用提升了新药研发效率 [2][20] - 自研管线HG146针对实体瘤的临床2期研究推进顺利，并在其他适应症中开展拓展研究 [1][19] - 基于业绩快速提升和平台顺利推进，报告略微上调了公司2025-2027年的盈利预测 [3][23] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营收3.70亿元，同比增长23.98%；归母净利润0.93亿元，同比增长208.34%；扣非归母净利润0.90亿元，同比增长420.30% [1][8] - 2025年单三季度实现营收1.43亿元，同比增长37.89%；归母净利润0.43亿元，同比增长114.98%；扣非归母净利润0.36亿元，同比增长137.09% [1][8] - 2025年前三季度整体毛利率为54.9%，同比提升5.5个百分点；归母净利率为25.1%，同比提升15.0个百分点 [13] - 伴随业务订单和里程碑收入增加，以及“AI+自动化”平台提升效率，公司研发费用率下降，管理费用率和销售费用率稳中有降 [13] 平台技术与研发进展 - 公司利用DEL筛选的海量数据对AI模型进行训练迭代，实现在非DEL空间预测化合物活性和成药性，加快化合物优化过程 [2][20] - 截至2025年半年报，公司迭代升级了靶点-小分子预测模型，并构建适配高通量化学平台的分子生成模型 [2][20] - 基于上述模型，快速完成了TRIM21、CRBN为E3配体的多靶点分子胶库设计与合成 [2][20] - 高通量生物自动化系统完成平台整合与自动化试运行 [2][20] - 新增两个自研项目，已依托平台启动首轮DMTA循环，并找到先导化合物进入评价和优化环节 [2][20] 盈利预测与估值 - 预计2025年营收为5.05亿元（同比增长18.3%），归母净利润为1.03亿元（同比增长99.7%） [3][4] - 预计2026年营收为6.08亿元（同比增长20.5%），归母净利润为1.24亿元（同比增长20.5%） [3][4] - 预计2027年营收为7.44亿元（同比增长22.3%），归母净利润为1.52亿元（同比增长22.6%） [3][4] - 当前股价对应市盈率（PE）分别为：2025年94.4倍、2026年78.3倍、2027年63.9倍 [3][4] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.26元、0.31元、0.38元 [4] - 预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为7.3%、8.4%、10.0% [4]

资金流向方面，主力资金净流出605.34万元，特大单买入199.32万元，占比2.30%，卖出736.81万元，占 比8.52%；大单买入2087.64万元，占比24.13%，卖出2155.50万元，占比24.91%。 成都先导今年以来股价涨92.99%，近5个交易日跌4.06%，近20日跌4.09%，近60日跌0.25%。 今年以来成都先导已经2次登上龙虎榜，最近一次登上龙虎榜为7月21日。 资料显示，成都先导药物开发股份有限公司位于四川省成都天府国际生物城(双流区生物城中路二段18 号)，成立日期2012年2月22日，上市日期2020年4月16日，公司主营业务涉及利用其核心技术-DEL技术 提供药物早期发现阶段的研发服务以及新药研发项目转让。主营业务收入构成为：新药研发服务 99.97%，其中:客户定制服务59.92%，其中:全时当量服务27.20%，其中:其他12.84%，其他(补 充)0.03%。 成都先导所属申万行业为：医药生物-医疗服务-医疗研发外包。所属概念板块包括：生物医药、CRO概 念、创新药、智慧医疗、人工智能等。 截至9月30日，成都先导股东户数2.07万，较上期增加13.63%；人均流 ...

（文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，11月4日，CRO指数震荡下行，成分股中圣诺生物、泓博医药、成都先导跌幅居前，分别 下跌3.80%、3.79%和3.53%。 ...

涉及的行业与公司 * 行业：药物研发合同研究组织（CRO）、创新药研发、人工智能在药物发现中的应用 [2][3][5] * 公司：成都先导（主体）、其参股子公司先衍生物、其子公司Vanance、其业务单元Bananas [2][6][7][10] 核心财务表现与预期 * 2025年第三季度集团整体毛利率达57%，同比增长2个百分点（2024年同期为55%）[2][7] * 成都先导自身业务毛利率达63%，同比增长4个百分点 Vanance毛利率达46%，同比增长4个百分点 [2][7] * 2025年1-3季度Bananas总收入约为1.08亿元人民币，同比增长19%，毛利率回升至39%，净利润回升至23% [2][10] * 全年毛利率和净利率预计维持前三季度水平，但受汇率波动、子公司并表损益等因素影响 [2][7] * 三季度业绩高增长得益于高护城河业务（建库和筛选）强劲增长，与大型跨国药企（MNC）绑定及开拓欧美市场，运营效率提高（收入增长30%以上，管理费用仅增10%）[3][15] 业务进展与商业模式 * 自主研发管线：146号小分子项目进入二期临床，其他项目根据研发进度审慎推进，近期进行了新药管线战略调整 [2][8] * 分子筛选与转让：累计筛选并转让约120个早期分子，部分进入临床阶段，超过85%的转让分子结构全新，整体筛选成功率超过70% [2][11][12] * 合作模式：标准流程包括客户支付项目启动费（access fee），筛选成功后签订知识产权转让协议，并根据开发进度收取里程碑费，部分项目包含销售提成 [3][13] * 里程碑付款：具有不可预测性，通常不纳入预算预测，2025年三季度Bananas收入因里程碑付款同比增长52% [10] 技术平台与战略合作 * AI技术应用：与英伟达合作建立大型人工智能平台用于药物研发，预计2030年产生明显业务影响 参与编码化联盟和结构基因组学联盟 [3][18] * 生成式AI：目前视为研发工具箱的一部分，在高通量合成和黑楼平台等项目中应用，项目金额从几万美元提升至数百万美元 [19][20] * 战略合作：与辉瑞合作已持续十年，近期探讨在生物学新领域、专业库建设、工具分子知识产权保护及整合项目平台（如黑六平台）等方面深化合作 [16][17] 外延发展与行业展望 * 外延并购：计划补强小分子临床前CRO服务能力和新一代DEL技术及相关平台（如转化医学、类器官、AIDD），重点考虑技术优势、协同效应及财务稳定性 [14] * 行业优势：中国CRO公司在DNA编码化合物技术、生物学研究、成本控制及快速响应市场需求方面具备竞争力 [19] * 未来发展重点：深化核心技术平台，加强合作伙伴关系，拓展新客户群和市场，优化商业运营和人才建设，探索新商业模式 [21]

成都先导成立于2012年2月22日，于2020年4月16日在上海证券交易所上市，注册地址为四川省成都，办公 地址为四川省成都。公司是全球DEL技术药物研发领域的领先企业，拥有全球最大的小分子化合物库，在 新药发现和优化方面具有显著技术优势，极具投资价值。 公司主营业务为利用其核心技术——DEL技术提供药物早期发现阶段的研发服务以及新药研发项目转让， 所属申万行业为医药生物 - 医疗服务 - 医疗研发外包，涉及创新药、生物医药、CRO概念等多个概念板 块。 经营业绩：营收行业第23，净利润行业第13 2025年三季度，成都先导营业收入为3.7亿元，在行业29家公司中排名第23。行业第一名药明康德营收达 328.57亿元，第二名康龙化成营收100.86亿元，行业平均数为25.47亿元，中位数为6.07亿元。主营业务构 成中，新药研发服务2.27亿元占比99.97%，其中客户定制服务1.36亿元占比59.92%，全时当量服务6175.59 万元占比27.20%，其他2915.53万元占比12.84%，其他(补充)6.98万元占比0.03%。当期净利润为9175.83万 元，行业排名13/29，行业第一名药明康德净利 ...

公司最新毛利率为54.85%。最新ROE为6.32%。 公司摊薄每股收益为0.23元，在已披露的同业公司中排名第21。 2025年10月30日，成都先导(688222.SH)发布2025年三季报。 公司营业总收入为3.70亿元，在已披露的同业公司中排名第34。归母净利润为9287.22万元。经营活动现 金净流入为1.62亿元。 公司最新资产负债率为22.56%，较上季度资产负债率增加1.64个百分点，较去年同期资产负债率增加 3.94个百分点。 公司最新总资产周转率为0.20次，在已披露的同业公司中排名第33。最新存货周转率为4.54次，在已披 露的同业公司中排名第21，较去年同期存货周转率减少0.66次，同比较去年同期下降12.74%。 公司股东户数为2.07万户，前十大股东持股数量为2.21亿股，占总股本比例为55.17%，前十大股东持股 情况如下： | 序号 | 股东名称 | 持股比例 | | --- | --- | --- | | l | LI.JIN(李进) | 20.43% | | 2 | 拉萨经济技术开发区华博医疗器械有限公司 | 10.91% | | 3 | 宁波聚智先导生物科技合伙企业(有限 ...

成都先导表示，年初至报告期末业绩增长，主要系主营业务收入稳健增长及毛利率同步提升；研发投入 同比减少；以及汇兑收益及政府补助同比增加。 北京商报讯（记者 丁宁）10月30日，成都先导（688222）发布2025年三季报显示，公司前三季度实现 营业收入3.7亿元，同比增长23.98%；归属净利润9287.22万元，同比增长208.34%。 ...

证券日报网讯 10月29日晚间，成都先导发布2025年第三季度报告称，2025年前三季度公司实现营业收 入369，793，830.73元，同比增长23.98%，归属于上市公司股东的净利润为92，872，188.12元，同比 增长208.34%。 （文章来源：证券日报） ...

格隆汇10月29日丨成都先导(688222.SH)发布三季报，2025年前三季度实现营业总收入3.7亿元，同比增 长23.98%；归属母公司股东净利润9287.22万元，同比增长208.34%；基本每股收益为0.23元。 ...

一、 召开会议的基本情况 （一） 股东会类型和届次 证券代码：688222 证券简称：成都先导 公告编号：2025-051 成都先导药物开发股份有限公司 关于召开2025年第二次临时股东会的通知 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 2025年第二次临时股东会 召开日期时间：2025 年 11 月 14 日 14 点 00 分 （二） 股东会召集人：董事会 （三） 投票方式：本次股东会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结合 的方式 （四） 现场会议召开的日期、时间和地点 东会召开当日的交易时间段，即 9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:00；通过互联 网投票平台的投票时间为股东会召开当日的 9:15-15:00。 （六） 融资融券、转融通、约定购回业务账户和沪股通投资者的投票程序 召开地点：成都市双流区慧谷东一路 8 号天府国际生物城 C2 栋成都先导药 物开发股份有限公司二楼大会议室 （五） 网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票系统：上海证券交易所股东会网络投 ...