报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价47.30元 [1][4][7] 报告的核心观点 - 新点软件2024年营收受宏观经济和客户预算影响下滑，但归母净利和扣非净利有增长，经营性净现金流大幅增加，积极拥抱AI技术，看好2025年收入和利润增速修复 [1] - 考虑宏观经济和客户预算恢复不确定性，下调25 - 26年归母净利润预测，预计27年归母净利润为3.52亿元，3年CAGR 19.85% [4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩回顾 - 2024年实现营收21.46亿元（yoy - 12.08%），归母净利2.04亿元（yoy + 4.88%），扣非净利1.14亿元（yoy + 44.04%），Q4营收8.88亿元（yoy - 16.45%，qoq + 87.50%），归母净利2.18亿元（yoy - 23.10%，qoq + 2131.41%），收入和归母净利低于预期 [1] - 智慧招采业务收入9.48亿元，同比 - 7.17%，毛利率67.51%，同比 + 0.84pct；智慧政务业务收入8.61亿元，同比 - 18.46%，毛利率52.14%，同比 - 0.91pct，政务类产品全年新增项目1500多个；整体毛利率61.20%，同比 + 3.38pct [2] - 销售/管理/研发费用率为24.22%/7.83%/21.22%，同比 - 0.46pct/+0.23pct/+0.20pct，经营性净现金流2.64亿元，同比 + 419.77% [2] 公司业务展望 - 智慧招采业务积极拥抱大模型，挖掘历史交易数据，减低交易成本 [3] - 智慧政务业务通过AI赋能智能问答、政策解读和流程提效，挖掘分析数据要素，精准评估、动态优化和效果追踪 [3] - 数字建筑业务做大做强G端业务，针对B端客户聚焦成本管控，拓展下游供应链和业务 [3] 盈利预测与估值 - 下调25 - 26年归母净利润（-7.61%/-19.54%）至2.91/3.26亿元，预计27年归母净利润为3.52亿元（3年CAGR 19.85%），对应EPS 0.88/0.99/1.07元 [4] - SOTP估值，数字建筑业务25E收入3.47亿元，给予25E 5.1x PS；其他业务25E归母净利3.52亿元，给予25E 39.3x PE，对应目标价47.30元 [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|2,441|2,146|2,303|2,528|2,825| |+/-%|(13.56)|(12.08)|7.31|9.75|11.75| |归属母公司净利润(人民币百万)|194.76|204.27|291.23|325.55|351.66| |+/-%|(66.01)|4.88|42.57|11.78|8.02| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.59|0.62|0.88|0.99|1.07| |ROE(%)|3.47|3.66|5.17|5.60|5.82| |PE(倍)|51.51|49.11|34.45|30.82|28.53| |PB(倍)|1.79|1.81|1.76|1.69|1.63| |EV EBITDA(倍)|28.86|26.83|20.80|17.24|16.07| [6] 可比公司估值 - 数字建筑业务可比公司25E平均PS为5.1x [12] - 其他业务可比公司25E平均PE为39.3x [13] 盈利预测（资产负债表、利润表、现金流量表等） - 包含2023 - 2027E年资产负债表、利润表、现金流量表等各项财务指标预测 [18]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 2024年新点软件全年经营凸显韧性，利润稳中有增，经营性现金流持续向好，虽营收同比下降12.08%，但归母净利润同比增长4.88%，扣费归母净利润同比增长44.04%，经营性现金流同比增长419.77%，智慧招采业务板块中运营业务增长，运营类业务成利润增长基石 [1] - 公司通过产品迭代等推动招标采购数字化，企业侧中标多个大型央国企项目，政府侧积极应用AI技术，运营侧“新点电子交易平台”新增专区数量同比增长20% [2] - 公司重点打造“边聊边办+大模型+数字人”产品解决方案并落地验证，升级高效办成一件事产品解决方案并多地推广 [3] - 预测公司2025 - 2027年营收分别为22.91/25.20/28.04亿元，同比增速分别为6.74%/9.98%/11.28%，对应归母净利润分别为2.37/2.81/3.48亿元，同比增速分别为16.02%/18.54%/23.70%，对应EPS为0.72/0.85/1.05元，对应25年PE为42.33倍 [10] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2146.29|2291.04|2519.77|2804.07| |营收增速（%）|-12.08%|6.74%|9.98%|11.28%| |归母净利润（百万元）|204.27|236.99|280.93|347.51| |归母净利润增速（%）|4.88%|16.02%|18.54%|23.70%| |每股收益（元）|0.62|0.72|0.85|1.05| |P/E|49.11|42.33|35.71|28.87|[12] 三大报表预测值 - 资产负债表：2024 - 2027E年流动资产从5662百万元增至6670百万元，非流动资产有一定波动，资产总计从6706百万元增至7838百万元，负债合计从1154百万元增至1268百万元 [13] - 利润表：2024 - 2027E年营业收入从2146百万元增至2804百万元，营业成本、各项费用等有相应变化，归属母公司净利润从204百万元增至348百万元 [13] - 现金流量表：2024 - 2027E年经营活动现金流有波动，投资活动现金流和筹资活动现金流也有不同表现，现金净增加额分别为447、 - 1、150、322百万元 [13] 主要财务比率 - 成长能力：2024 - 2027E年营业收入增速分别为 - 12.08%、6.74%、9.98%、11.28%，营业利润和归属母公司净利润增速呈上升趋势 [13] - 获利能力：2024 - 2027E年毛利率从61.20%增至65.00%，净利率、ROE、ROIC均呈上升趋势 [13] - 偿债能力：2024 - 2027E年资产负债率从17.21%降至16.18%，净负债比率较低且有波动，流动比率和速动比率呈上升趋势 [13] - 营运能力：2024 - 2027E年总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率有相应变化 [13] - 每股指标：2024 - 2027E年每股收益从0.62元增至1.05元，每股经营现金、每股净资产有相应变化 [13] - 估值比率：2024 - 2027E年P/E从49.11降至28.87，P/B从1.81降至1.53，EV/EBITDA从25.12降至15.75 [13]

文章核心观点 - 新点软件2024年年报显示营收下滑但利润增长，费用控制卓越现金流亮眼，招采Saas逆势增长且推进AI产品落地，预计未来归母净利润增长，维持“推荐”评级 [1][2] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收21.46亿元，同比下滑12.08%；实现归母净利润2.04亿元，同比增长4.88%；实现扣非净利润1.14亿元，同比增长44.04% [1] - 2024Q4公司实现营收8.88亿元，同比下滑16.45%；实现归母净利润2.18亿元，同比下滑23.10%；实现扣非净利润1.99亿元，同比下滑24.48% [1] 公司费用与现金流情况 - 2024年公司销售费用/管理费用/研发费用分别为5.2/1.7/4.6亿元，同比变化分别为-14%/-9%/-11% [1] - 截至2024年末公司员工规模6264人，相较于年初减少6.7% [1] - 2024年公司经营性净现金流达到2.64亿元，同比增长420%，创下2021年以来新高 [1] 公司业务拆分情况 - 智慧招采业务2024年实现营收9.5亿元，同比下滑7.2%，其中招采运营业务营收3.9亿元，同比增长6.3% [2] - 智慧政务业务2024年营收8.7亿元，同比下滑18.5% [2] 公司AI产品落地情况 - 公司协助南通市公共资源交易中心引入AI技术，推出“交易大脑”，推动AI智能辅助评审等应用落地 [2] - 公司推出政务大模型数字人等一系列创新产品，持续优化政务服务效能 [2] 投资建议 - 预计公司25 - 27年归母净利润分别为2.78、3.41、4.12亿元，当前市值对应25/26/27年的PE估值分别为36/29/24倍，维持“推荐”评级 [2]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2024年新点软件营收21.46亿元同比下滑12.08%，归母净利润2.04亿元同比增长4.88%，扣非净利润1.14亿元同比增长44.04%；24Q4业绩承压，营收8.88亿元同比下滑16.45%，归母净利润2.18亿元同比下滑23.10%，扣非净利润1.99亿元同比下滑24.48% [1] - 2024年公司销售/管理/研发费用分别为5.2/1.7/4.6亿元，同比变化-14%/-9%/-11%，年末员工规模6264人较年初减少6.7%；经营性净现金流2.64亿元，同比增长420%，创2021年以来新高 [2] - 2024年智慧招采业务营收9.5亿元同比下滑7.2%，其中招采运营业务营收3.9亿元同比增长6.3%，在政府侧协助南通引入AI技术推出“交易大脑”；智慧政务业务营收8.7亿元同比下滑18.5%，推出政务大模型数字人等创新产品 [3] - 预计公司25 - 27年归母净利润分别为2.78、3.41、4.12亿元，当前市值对应25/26/27年PE估值分别为36/29/24倍，公司有望受益于后续财政政策发力红利 [3] 财务数据总结 成长能力 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为21.46亿、23.53亿、28.20亿、34.56亿元，增长率分别为-12.1%、9.6%、19.9%、22.5%；归属母公司股东净利润分别为2.04亿、2.78亿、3.41亿、4.12亿元，增长率分别为4.9%、36.1%、22.8%、20.7% [7] 盈利能力 - 2024 - 2027年毛利率分别为61.20%、62.00%、64.00%、64.00%；净利润率分别为9.47%、11.81%、12.10%、11.91%；总资产收益率ROA分别为3.05%、4.05%、4.75%、5.37%；净资产收益率ROE分别为3.69%、4.89%、5.83%、6.80% [10] 偿债能力 - 2024 - 2027年流动比率分别为5.19、5.23、4.86、4.30；速动比率分别为4.77、4.81、4.45、3.89；现金比率分别为0.67、0.68、0.65、0.61；资产负债率分别为17.21%、17.02%、18.38%、20.88% [10] 经营效率 - 2024 - 2027年应收账款周转天数分别为232.10、220.00、210.00、200.00天；存货周转天数分别为176.21、170.00、170.00、170.00天；总资产周转率分别为0.32、0.34、0.39、0.45 [10] 每股指标 - 2024 - 2027年每股收益分别为0.62、0.84、1.03、1.25元；每股净资产分别为16.79、17.22、17.73、18.36元；每股经营现金流分别为0.80、0.86、0.93、1.20元；每股股利分别为0.36、0.42、0.52、0.62元 [10] 估值分析 - 2024 - 2027年PE分别为49、36、29、24；PB分别为1.8、1.8、1.7、1.7；EV/EBITDA分别为63.76、37.13、22.74、18.71；股息收益率分别为1.18%、1.39%、1.70%、2.05% [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 2025年4月11日公司披露年报，营收21.46亿元同比降12.1%，归母净利润2.04亿元同比增4.9%，扣非归母净利润1.14亿元同比增44.0% [2] - 预计2025 - 2027年公司营收23.23/26.01/29.23亿元，同比增8.22%/12.00%/12.37%；归母净利润2.80/3.32/3.84亿元，同比增36.99%/18.74%/15.72%，对应35.85/30.19/26.09倍PE [5] 各部分总结 业绩简评 - 2025年4月11日公司披露年报，营收21.46亿元同比降12.1%，主因客户预算减少及项目验收进度放缓；归母净利润2.04亿元同比增4.9%；扣非归母净利润1.14亿元同比增44.0% [2] 经营分析 - 公司重视经营质量，毛利率及现金流持续改善，坚持订单毛利考核销售一线，高毛利率招采运营收入同比升6.3%，整体毛利率同比增3.4pct；24年销售/管理/研发费用率分别为24.2%/7.8%/21.2%，同比变动-0.5%/0.2%/0.2%；加强回款管理，销售回款23.30亿元同比降7.5%，低于收入下滑幅度，支付给职工现金同比减少，经营活动现金流净额2.64亿元同比增419.8% [3] - 公司持续拓展企业客户，推进政务服务SaaS转型，优化企业招采平台架构，整合“新点e交易”品牌，中标多家大型企业招采平台项目；自营SaaS平台全年新增102个专区同比增20%；政务业务从项目制转变为SaaS模式，24年政务产品新增项目超1500个，新增客户370余家，大模型 + 一网统管项目落地按年订阅收费运营模式 [3] - 公司用AI技术赋能招标采购全流程场景，推出AI + 物料治理等产品；面向政府端的“交易大脑”提供AI智能辅助评审等应用 [4] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司营收23.23/26.01/29.23亿元，同比增8.22%/12.00%/12.37%；归母净利润2.80/3.32/3.84亿元，同比增36.99%/18.74%/15.72%，对应35.85/30.19/26.09倍PE，维持“买入”评级 [5] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2441|2146|2323|2601|2923| |营业收入增长率|-13.56%|-12.08%|8.22%|12.00%|12.37%| |归母净利润(百万元)|195|204|280|332|384| |归母净利润增长率|-66.01%|4.88%|36.99%|18.74%|15.72%| |摊薄每股收益(元)|0.590|0.619|0.848|1.007|1.165| |每股经营性现金流净额|0.15|0.80|1.26|1.26|1.26| |ROE(归属母公司)(摊薄)|3.47%|3.69%|4.91%|5.62%|6.22%| |P/E|61.34|46.83|35.85|30.19|26.09| |P/B|2.13|1.73|1.76|1.70|1.62| [10] 三张报表预测摘要 - 损益表、资产负债表、现金流量表对2022 - 2027年相关财务指标进行预测，如主营业务收入、成本、毛利、各项费用、利润等，还包含比率分析，如每股指标、回报率、增长率、资产管理能力、偿债能力等 [12] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|2|5|5|17| |增持|0|0|0|0|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|1.00|1.00|1.00|1.00| [14]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2024年新点软件营收21.46亿元同比下滑12.08%，归母净利润2.04亿元同比增长4.88%，扣非净利润1.14亿元同比增长44.04% [1] - 2024Q4业绩承压，营收8.88亿元同比下滑16.45%，归母净利润2.18亿元同比下滑23.10%，扣非净利润1.99亿元同比下滑24.48% [1] - 2024年公司销售/管理/研发费用分别为5.2/1.7/4.6亿元，同比变化-14%/-9%/-11%，年末员工规模6264人较年初减少6.7%，经营性净现金流2.64亿元同比增长420% [2] - 2024年智慧招采业务营收9.5亿元同比下滑7.2%，其中招采运营业务营收3.9亿元同比增长6.3%；智慧政务业务营收8.7亿元同比下滑18.5% [3] - 预计公司25 - 27年归母净利润分别为2.78、3.41、4.12亿元，当前市值对应25/26/27年PE估值分别为36/29/24倍 [3] 财务数据总结 成长能力 - 2024 - 2027E营业收入分别为21.46亿、23.53亿、28.20亿、34.56亿元，增长率分别为-12.1%、9.6%、19.9%、22.5% [7] - 2024 - 2027E归属母公司股东净利润分别为2.04亿、2.78亿、3.41亿、4.12亿元，增长率分别为4.9%、36.1%、22.8%、20.7% [7] 盈利能力 - 2024 - 2027E毛利率分别为61.20%、62.00%、64.00%、64.00%，净利润率分别为9.47%、11.81%、12.10%、11.91% [10] 偿债能力 - 2024 - 2027E流动比率分别为5.19、5.23、4.86、4.30，速动比率分别为4.77、4.81、4.45、3.89，现金比率分别为0.67、0.68、0.65、0.61，资产负债率分别为17.21%、17.02%、18.38%、20.88% [10] 经营效率 - 2024 - 2027E应收账款周转天数分别为232.10、220.00、210.00、200.00天，存货周转天数分别为176.21、170.00、170.00、170.00天，总资产周转率分别为0.32、0.34、0.39、0.45 [10] 每股指标 - 2024 - 2027E每股收益分别为0.62、0.84、1.03、1.25元，每股净资产分别为16.79、17.22、17.73、18.36元，每股经营现金流分别为0.80、0.86、0.93、1.20元，每股股利分别为0.36、0.42、0.52、0.62元 [10] 估值分析 - 2024 - 2027E PE分别为49、36、29、24，PB分别为1.8、1.8、1.7、1.7，EV/EBITDA分别为63.76、37.13、22.74、18.71，股息收益率分别为1.18%、1.39%、1.70%、2.05% [10]

文章核心观点 4月11日新点软件与华为云在华为云生态大会2025期间签约合作备忘录，深化全球战略合作，围绕云计算、AI与政务应用场景耦合展开合作，推动行业解决方案落地和产业智能化升级 [2][4] 合作背景 - 此次签约是2024年9月双方签署战略合作协议后的进一步落地深化 [4] 合作双方代表 - 华为云全球生态部总裁康宁、新点软件常务副总裁李强出席活动见证签约 [2] - 华为云江苏云生态发展与运营部部长周黑平、新点软件生态合作部总经理殷利明代表双方签约 [2] 合作内容 - 双方围绕云计算、AI技术与政务领域应用场景的耦合展开深度合作，推动基于DeepSeek等前沿技术的行业解决方案落地 [2] - 依托华为云技术优势和新点软件行业场景化解决方案积累，打造高效、安全的数字化服务体系，赋能千行百业智能升级 [4] 新点软件解决方案 - 新点软件生态合作部总经理分享“新点软件昇腾政务大模型综合解决方案”，大模型应用推动政务服务转变，实现政府治理服务精准化、决策科学化 [6] - 依托华为昇腾+DeepSeek+新点政务大模型构建政务知识工程体系，打造政务服务智能化应用，提升企业群众办事获得感 [6] 合作意义 - 本次合作签约是双方合作重要里程碑，深化协同合作，推动技术资源融合与创新联动 [6] - 促进技术互补、营销互助、市场共拓，培育数字经济新质生产力，为中国式现代化建设贡献智慧力量 [6]

业绩数据 - 2024年营业收入214,628.80元，较上年同期下降12.08%[17] - 2024年归属于上市公司股东的净利润20,426.94万元，较上年同期增长4.88%[17] - 2024年经营活动产生的现金流量净额26,369.10万元，较上年同期增长419.77%[19] - 2024年研发费用为45,544.30万元，较2023年下降11.24%[31] - 2024年研发投入占营业收入的比例为21.22%，较2023年增加0.20个百分点[31] 研发情况 - 研发团队有20余年研发经验，拥有2,100余名研发人员[21] - 2024年新申请发明专利21项，已授权发明专利15项，新增已登记软件著作权120项[32] 团队与架构 - 拥有超2,000人的专业化实施交付团队，建立协同交付机制[23] - 设立5大区域总部、2大资源中心、23大区域分公司和12大条线分公司，有销售人员1,400多人[24][25] 募集资金 - 2021年11月12日实际到账募集资金为385,701.67万元[35] - 募投项目直接投入金额为193,985.03万元[35] - 自筹资金预先投入置换金额为46,220.55万元[35][36] - 超募资金永久补充流动资金金额为81,331.53万元[36] - 支付剩余发行费用为94.34万元，部分募投项目结项节余资金永久补充流动资金为15,005.91万元[36] - 闲置募集资金购买银行理财产品金额为56,948.00万元，手续费支出为1.52万元，投资收益及利息收入为15,000.84万元[36] - 截至2024年12月31日，募集资金专户余额为7,115.64万元[36] 风险与展望 - 面临技术迭代和研发失败风险[6][7] - 应收账款净额占流动资产比重较高，存在坏账风险[10] - 软件类在建项目未通过验收会导致存货减值[11] - 股权结构分散，可能带来决策效率不佳等潜在风险[16] - 2025年将继续保持新业务投入力度，可能增加经营成本[9]

募资情况 - 2021年11月公开发行8250万股，发行价48.49元/股，募资400,042.50万元[2] - 实际募资净额382,726.82万元[2] - 截至2024年12月31日，募资余额（含利息）64,063.64万元[19] 项目延期 - 多个募集资金投资项目延期，如基于AI等的新点应用开发底座项目延至2024年5月[11] 其他 - 公司注册资本33,000万元[6] - 持续督导期为2021年11月17日至2024年12月31日[2]

业绩总结 - 2024年度营业收入为21.46亿元，2023年度为24.41亿元[20] - 2024年度营业总成本为19.77亿元，2023年度为23.46亿元[20] - 2024年度净利润为2.03亿元，2023年度为1.95亿元[20] - 2024年末资产总计670.56亿元，2023年末为680.23亿元，略有减少[16] - 2024年末负债合计115.39亿元，2023年末为118.54亿元，略有减少[18] - 2024年末所有者权益合计555.17亿元，2023年末为561.69亿元，略有减少[18] - 2024年度营业收入18.02亿元，较2023年度的21.23亿元下降15.12%[31] - 2024年度营业成本8.21亿元，较2023年度的10.46亿元下降21.53%[31] - 2024年度营业利润2.11亿元，较2023年度的1.87亿元增长12.81%[31] - 2024年度利润总额2.13亿元，较2023年度的1.88亿元增长13.04%[31] - 2024年度净利润2.10亿元，较2023年度的1.84亿元增长14.29%[31] 财务审计 - 审计报告认为公司财务报表在重大方面按企业会计准则编制，公允反映2024年财务状况、经营成果和现金流量[4] - 审计针对营业收入确认执行多项程序，包括评估内控、分析合同条款、执行分析性程序等[8] - 审计报告日期为2025年4月11日[14] 现金流量 - 2024年销售商品、提供劳务收到的现金为23.30亿元，2023年为25.20亿元[22] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为2.64亿元，2023年为0.51亿元[22] - 2024年投资活动产生的现金流量净额为4.62亿元，2023年为 - 2.92亿元[22] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额为 - 2.79亿元，2023年为 - 2.04亿元[22] - 2024年期初现金及现金等价物余额为2.56亿元，期末为7.03亿元[22] 股本与权益 - 2024年股本较上期增加3000万元[23] - 2024年末少数股东权益为965.12万元，2023年末为471.46万元，有所增长[18] - 2022年5月首次公开发行网下配售限售股320.1351万股上市流通，占公司股本总数的0.97%[41] - 2022年11月首次公开发行部分限售股2669.8374万股上市流通，占公司股本总数的8.09%[43] - 2023年11月公司首次公开发行部分战略配售限售股涉及1名股东，数量2,062,280股，占公司股本总数0.62%，将于11月17日起上市流通[44] 会计政策与核算 - 公司以持续经营为基础编制财务报表，不存在对报告期末起12个月内持续经营假设产生重大疑虑的事项[47][49] - 公司编制财务报表采用人民币为记账本位币[53] - 同一控制下企业合并按合并日被合并方在最终控制方合并财务报表中的账面价值计量相关资产、负债[54] - 非同一控制下企业合并，合并成本大于被购买方可辨认净资产公允价值份额确认为商誉，小于则可能计入当期损益[56] - 公司将金融资产和金融负债进行分类并按不同方法计量[71][72][73][75][76][77][78][79] - 以预期信用损失为基础对多种金融工具进行减值处理并确认损失准备[87][88] - 存货按实际成本计量，资产负债表日采用成本与可变现净值孰低计量[105][109] - 公司对子公司长期股权投资采用成本法核算，对联营企业和合营企业采用权益法核算[128][129] - 公司以控制权转移作为收入确认时点的判断标准[172] - 政府补助分为与资产相关和与收益相关两类，采用总额法处理[181][184] - 公司采用资产负债表债务法确认递延所得税[187] - 公司对除短期租赁和低价值资产租赁外的租赁确认使用权资产和租赁负债[192][194]