报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价 36.14 元 [1] 报告的核心观点 - 公司聚焦政务、招采、建筑行业数字化转型，加速向 SaaS 模式转型升级，预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 2.7/3.1/3.6 亿元，对应增速为 29.6%/15.9%/17.3%，对应 PE 为 39/34/29 倍，参考可比公司估值，给予公司 2025 年 45 倍 PE，对应目标价 36.14 元，维持“推荐”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司财务情况 - 2024 年实现营业收入 21.5 亿元，同比 -12.1%；归母净利润为 2.0 亿元，同比 +4.9%；扣非净利润为 1.1 亿元，同比 +44.0%。2025Q1 实现营业收入 2.8 亿元，同比 -5.9%；归母净利润为 -0.4 亿元，同比减亏；扣非净利润为 -0.6 亿元，同比减亏 [1] - 预计 2025 - 2027 年营业总收入分别为 23.54 亿、26.23 亿、29.74 亿元，同比增速分别为 9.7%、11.4%、13.4%；归母净利润分别为 2.65 亿、3.07 亿、3.60 亿元，同比增速分别为 29.6%、15.9%、17.3% [3] 公司经营情况 - 2024Q4 业绩承压，全年利润受单 Q4 收入下滑影响；费用管控成效显著，毛利率基本稳定，期间费用率下降，归母净利率提升；2025Q1 回款改善，信用减值损失贡献利润，经营性现金流量净额增加 [7] 公司业务布局 - 聚焦三大核心领域，推进 SaaS 化运营模式，智慧招采业务运营收入占比提升，“新点电子交易平台”新增专区；智慧政务领域服务项目和客户数增加，积极推进数字政府建设；数字建筑领域各业务有进展 [7] 公司技术创新 - 全面拥抱 AI，政务 IT 领域智能化升级，首发政务服务大模型“深小 i”，发布“新点企业大模型产品”，推动采购全链条智能化升级 [7]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价 36.14 元 [1] 报告的核心观点 - 公司聚焦政务、招采、建筑行业数字化转型，加速向 SaaS 模式转型升级，预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 2.7/3.1/3.6 亿元，对应增速为 29.6%/15.9%/17.3%，对应 PE 为 39/34/29 倍，参考可比公司估值，给予公司 2025 年 45 倍 PE，对应目标价 36.14 元，维持“推荐”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024 年营业总收入 21.46 亿元，同比 -12.1%；归母净利润 2.04 亿元，同比 +4.9%；每股盈利 0.62 元，市盈率 51 倍，市净率 1.9 倍 [3] - 预计 2025 - 2027 年营业总收入分别为 23.54 亿、26.23 亿、29.74 亿元，同比增速分别为 9.7%、11.4%、13.4%；归母净利润分别为 2.65 亿、3.07 亿、3.60 亿元，同比增速分别为 29.6%、15.9%、17.3%；每股盈利分别为 0.80 元、0.93 元、1.09 元，市盈率分别为 39 倍、34 倍、29 倍，市净率分别为 1.8 倍、1.8 倍、1.7 倍 [3] 公司经营情况 - 降本增效应对挑战：2024Q4 业绩承压，营收 8.9 亿元，同比 -16.4%；2024 年毛利率 61.2%，同比 -0.2pct，期间费用率 52.4%，同比 -4.3pct，归母净利率 9.5%，同比 +1.5pct；2025Q1 回款改善，信用减值损失贡献利润总额 0.28 亿元，经营性现金流量净额为 -2.2 亿元，同比增加 0.7 亿元 [7] - 聚焦三大核心领域推进 SaaS 化：智慧招采业务 2024 年收入 9.5 亿元，招采运营业务收入 3.9 亿元，占比 18.1%，同比 +3.2pct，“新点电子交易平台”新增 102 个专区，同比 +20%；智慧政务领域，截至 2024 年底，政务类产品累计服务项目超 8900 个，客户超 4900 家，全年新增项目超 1500 个，客户 370 余家；数字建筑领域，截至 2024 年底，数字住建业务累计承接约 700 个项目，智慧工地应用平台覆盖 14 个省市区、4400 余个项目，造价软件 V11 推向多省份市场 [7] - 全面拥抱 AI 升级政务 IT：2025 年 2 月首发政务服务大模型“深小 i”，解答精准率近 90%；4 月 28 日发布“新点企业大模型产品”，推动采购全链条智能化升级 [7]

会议信息 - 公司董事会于2025年4月12日公告召开股东大会通知[5] - 股东大会于2025年5月15日下午14:00召开[7] - 现场会议在张家港市江帆路8号会议室召开[7] 参会情况 - 出席现场会议股东及代表14人，持股234,287,226股，占比72.76%[8] - 参加网络投票股东141人，持股30,912,646股，占比9.60%[9] 会议结果 - 审议通过7项议案，含《2024年度董事会工作报告的议案》[11]

证券代码：688232 证券简称：新点软件 公告编号：2025-024 国泰新点软件股份有限公司 2024年年度股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有被否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 （五）公司董事、监事和董事会秘书的出席情况 1、公司在任董事7人，出席7人，其中黄素龙、陈立平、顾莉莉以通讯方式 出席； 2、公司在任监事3人，出席3人； 3、董事会秘书戴静蕾出席了本次会议；其他高级管理人员列席了本次会议， 其中黄素龙、朱斌、何永龙、吴旭东以通讯方式列席，袁勋因公出差未列席。 二、 议案审议情况 （一） 非累积投票议案 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 155 | | --- | --- | | 普通股股东人数 | 155 | | 2、出席会议的股东所持有的表决权数量 | 265,199,872 | | 普通股股东所持有表决权数量 | 265,199,872 | | 3、出席会议的股东所持有表决权数量占公司表决权数量的比 | 82.3648 | | 例（% ...

证券代码：688232 证券简称：新点软件 公告编号：2025-023 国泰新点软件股份有限公司 首次公开发行部分限售股上市流通公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： ? 本次股票上市类型为首发限售股份；股票认购方式为网下，上市股数为 本次股票上市流通总数为156,519,248股。 ? 本次股票上市流通日期为2025 年 5 月 19 日（因 2025 年 5 月 17 日为非交 易日，故顺延至下一交易日）。 一、本次上市流通的限售股类型 经中国证券监督管理委员会于 2021 年 9 月 22 日出具的《关于同意国泰新点 软件股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》（证监许可20213092 号）同 意，公司首次向社会公众公开发行人民币普通股（A 股）股票 8,250 万股，并于 本为 33,000 万股，其中有限售条件流通股 26,284.9310 万股，占本公司发行后总 股本的 79.65%，无限售条件流通股 6,715.0690 万股，占本公司发行后总股本的 （www.sse.com. ...

股份数据 - 2021年公司首次公开发行A股8,250万股，发行后总股本33,000万股[3] - 首次发行后有限售条件流通股26,284.9310万股，占总股本79.65%[3] - 本次上市流通股数156,519,248股，占公司股本总数47.43%[4] 上市信息 - 本次上市流通日期为2025年5月19日[2][23] - 本次上市流通限售股原锁定期36个月，延长6个月至2025年5月16日[4] 股东承诺 - 江苏国泰国际贸易有限公司等承诺上市36个月内不转让股份，触发条件锁定期延长6个月[7] - 兼任董高人员股东承诺上市36个月内不转让，触发条件锁定期延长6个月[10] 人员持股 - 董事长曹立斌间接持有公司股份29,761股[25] - 董事李强间接持有公司股份688,591股[25] - 高级管理人员朱斌间接持有公司股份1,180,441股[25]

一、本次上市流通的限售股类型 经中国证券监督管理委员会于 2021 年 9 月 22 日出具的《关于同意国泰新点 软件股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》（证监许可[2021]3092 号）同 意，公司首次向社会公众公开发行人民币普通股（A 股）股票 8,250 万股，并于 2021 年 11 月 17 日在上海证券交易所科创板上市。首次公开发行 A 股后公司总 股本为 33,000 万股，其中有限售条件流通股 26,284.9310 万股，占本公司发行后 总股本的 79.65%，无限售条件流通股 6,715.0690 万股，占本公司发行后总股本 的 20.35%。 本次上市流通的限售股为公司首次公开发行部分限售股，对应限售股股东数 量 6 名，对应限售股数量为 156,519,248 股，占公司股本总数的 47.43%。上述股 份原锁定期为自公司股票上市之日起 36 个月，因触发延长股份锁定期的承诺履 行条件，锁定期延长 6 个月至 2025 年 5 月 16 日。现锁定期即将届满，该部分限 售股将于 2025 年 5 月 19 日起上市流通。 1 国泰海通证券股份有限公司 关于国泰新点软件股份有限公司 ...

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 新点软件2025Q1营收2.77亿元同比下滑5.94%，归母净利润-0.4亿元、扣非净利润-0.59亿元，较去年同期均减亏；一季度收入略有承压但较2024Q4好转，费用控制良好使利润端减亏 [1] - 公司全面拥抱AI，在政务IT领域推出AI+政务客服、AI+政务座席产品，招采环节效率显著提升；政治局会议强调人工智能，政务IT有望迎来拐点 [2][3] - 预计公司25 - 27年归母净利润分别为2.78、3.41、4.12亿元，当前市值对应25/26/27年PE估值分别为39/32/26倍，公司作为G端数字化转型龙头且前瞻布局数据要素等领域，有望受益财政政策红利 [4] 财务数据总结 盈利预测与财务指标 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为21.46亿、23.53亿、28.2亿、34.56亿元，增长率分别为-12.1%、9.6%、19.9%、22.5% [5] - 归属母公司股东净利润分别为2.04亿、2.78亿、3.41亿、4.12亿元，增长率分别为4.9%、36.1%、22.8%、20.7% [5] - 每股收益分别为0.62、0.84、1.03、1.25元，PE分别为53、39、32、26倍，PB分别为1.9、1.9、1.8、1.8倍 [5] 公司财务报表数据预测汇总 利润表 - 2024 - 2027年营业总收入分别为21.46亿、23.53亿、28.2亿、34.56亿元，营业收入增长率分别为-12.08%、9.64%、19.85%、22.53% [9][10] - 净利润分别为2.03亿、2.78亿、3.41亿、4.12亿元，净利润增长率分别为4.88%、36.05%、22.76%、20.69% [9][10] 资产负债表 - 2024 - 2027年资产合计分别为67.06亿、68.58亿、71.81亿、76.68亿元，负债合计分别为11.54亿、11.67亿、13.2亿、16.01亿元 [9][10] 现金流量表 - 2024 - 2027年经营活动现金流分别为2.64亿、2.84亿、3.06亿、3.96亿元，投资活动现金流分别为4.62亿、-1.28亿、-0.66亿、-0.63亿元，筹资活动现金流分别为-2.79亿、-1.39亿、-1.71亿、-2.06亿元 [10] AI产品情况 AI+政务客服 - 今年2月全国首个政务服务大模型“深小i”在深圳“i深圳”APP上线，基于自然语言大模型与知识图谱技术，整合超9万份政策文件和158万条民生数据，覆盖6大高频领域，解答精准率近90% [2] AI+政务座席 - 新点12345政府热线领域大模型赋能智能座席产品，座席平均填单时长从4分钟降至1分钟；某省12345热线接入DeepSeek后，工单归口部门选择从45秒降至10秒，归口准确率提升至92.7%，智能派单推荐准确率提升至95.15%，标题内容推荐接近“零修改” [2] AI赋能招采环节 - 新点交易大模型全面接入DeepSeek，以“数据+算法”深度赋能招标采购全链路，将招标（采购）文件公平竞争审查效率提高80%，评标（评审）效率提升60%，隐性违法识别率显著提升 [3]

纪要涉及的公司 新点软件 纪要提到的核心观点和论据 1. **财务表现** - 2025年一季度营收2.77亿元，同比下降5.94%；归母净利润0.41亿元，同比上涨23.2%，亏损收窄约1200万元[3] - 分业务看，智慧财务下滑7.47%，智慧政务下滑2.83%，数字建筑下滑7.59%，但整体情况逐步改善，订单逐步恢复[3] - 费用管控提升，期间费用同比下降10.13%，净利率持续提升；毛利率基本持平；信用减值损失2776.58万元，比上年同期增加1700多万元[5] - 一季度销售回款4.42亿元，与去年基本持平；经营净现金流净额为负2.2亿元，比上年同期增加6900多万元[5] 2. **AI进展** - 智慧政务业务推出“交易大脑”，包括AI智能辅助评标等创新产品和服务，升级AI智能客服；数字建筑业务加快新点造价大模型迭代研发和应用推广；去年AI订单总额约6700万元，今年一季度有上海奉贤等标杆项目落地[6] - 推出DS后，叠加行业大模型及知识库构建使产品快速落地；已推出深圳和徐小爱等政务AI agent，识别度达90%-95%[4][10] - 政务领域推进应用场景、平台构造能力、行业知识支撑三个层次研发新形态产品；建筑行业AI产品规划与政务领域思路一致，已与20多个政府客户交流推动项目落地，部分预计2026年完成[11][16] 3. **业务展望** - 内部考核订单毛利增长目标30%，有信心完成；预估全年收入转正，利润快速增长，提高利润率水平，但受季节性和项目验收周期影响，收入确认有不确定性[2][7][8] 4. **利润增长措施** - 推出Deepseek R1提高人效，招聘面向双一流及985高校应届毕业生[9] - 加大高毛利产品推广，如招采运营维护服务类产品，通过AI赋能增加投标人付费意愿；维护服务需求存在，SAFRAN SA满足需求，去年维护类同比增长12.17%，今年一季度同比增长19.24%，政务类35%收入来自维护服务[2][9] - 加强应收账款回款工作，有成熟管理体系，预计在化债政策影响下有良好结果[9] 5. **AI领域布局规划** - 细分垂直大模型探索，接入通用大模型效果一般；今年目标加速向市场推进，各类Edition融合AI技术应用于业务场景[10] 6. **数据层面升级** - 从智能问数或智能BI角度升级获取与分析数据能力，结合传统BI系统集成融合；基于开源主流agent平台框架扩展能力，增加多场景数据预集成及上下级agent级联能力[14][15] 7. **数据要素与治理** - 国家出台数据要素规定，地方落实转化效果不佳；公司两手准备，取得上海大数据中心三目录服务授权[18] - 采取体系化公共数据归集和治理策略，在住建、交易领域合作开展项目，聚焦企业制造领域数据管控，获得国能等行业客户[19] 8. **AI研发投入** - 2024年度总研发费用支出约4.55亿元，近三年AI相关研发总投入约7亿元；2024年新增专项预算1.62亿元；预计2025年毛利率改善2至3个百分点[20][21] 9. **政务IT与客户投入趋势** - 2025年政务IT支出略有回暖，全年态势平稳或略增长；政府客户IT投入更务实，注重实际效果，对新技术尝试积极[22][23] 10. **政务领域现状与问题** - 政务领域软件应用进入平稳发展期，但服务不均衡，存在企业群众办事信息弱势、基层服务资源分布不均、工作人员解决业务难题能力不足等问题[24] 11. **扩展客户群体与收入构成** - 将目标客户群体从大型项目扩展到中小客户、分散式营销和基层需求，通过SaaS方式增加客户数量和市场空间[26][27] 12. **应收账款管理** - 成立专门应收账款管理部，细分收款期，专员协调，采取催收机制，将营收回款作为考核指标；2024年经营性现金流指标优于营收下降程度，预计未来保持良好回款周期[28] 13. **产品进展与市场空间** - 政务热线坐席市场空间大，全国约1.6万个坐席，每个坐席每年收费5000 - 1万；政务服务解决信息鸿沟需求大；协同和数据业务面向内部工作人员，空间不小[29][30] - 2024 - 2025年一季度维护服务费增速显著，去年15%，今年20%；政务服务收入占比提升，今年达40%约8800万，其中3000多万来自维护服务，增速25%；12345热线坐席省市级年收入100 - 200万，总市场空间估计10 - 20亿[31] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 政府推进事项分政策制定、实施和评估三个阶段，各阶段文件侧重点不同[13] 2. 企业用户在建筑行业AI应用包括行政办事和施工企业内部项目管理等场景，新点云组价算法已通过国家算法服务备案并在安徽、江苏等地推广[17] 3. 利用公司行业优势与AI结合可提升政务服务质量，如深圳“孙小爱”项目[25] 4. 预测未来交互式智能体可能替代现有政务服务网，可对话式政府市场空间广阔[32][33]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 公司2024年报及2025年Q1季报业绩符合预期，招采运营业务保持韧性，2024全年毛利率维持稳定，2025年战略重心为AI化，25Q1中标政府AI项目，持续受益AI产业趋势，维持“增持”评级，但下调25 - 26年收入和利润预测并引入27年预测 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月25日收盘价33.75元，一年内最高/最低43.98/18.02元，市净率2.0，股息率1.07%，流通A股市值58.55亿元，上证指数3295.06，深证成指9917.06 [1] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产16.61元，资产负债率14.47%，总股本3.3亿股，流通A股1.73亿股 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|2146|277|2285|2512|2918| |同比增长率（%）|-12.1|-5.9|6.4|9.9|16.2| |归母净利润（百万元）|204|-40|270|345|425| |同比增长率（%）|4.9|-|32.0|27.8|23.3| |每股收益（元/股）|0.63|-0.13|0.82|1.04|1.29| |毛利率（%）|61.2|59.5|62.4|62.8|63.5| |ROE（%）|3.7|-0.7|4.7|5.9|6.9| |市盈率|55|/|41|32|26| [5] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入21.5亿元，同比降12.1%，归母净利润2.04亿元，同比增4.9%，扣非归母净利润1.14亿元，同比增44.04%；25Q1实现收入2.8亿元，同比降5.9%，归母净利润 - 0.40亿元，同比缩亏1222万元 [6] 业务情况 - 2024年智慧政务和数字建筑业务收入下滑，但招采运营业务实现营收3.88亿元，同比增6.3%，“新点电子交易平台”全年新增102个专区，专区数量同比增20%；25Q1公司收入下滑幅度收窄 [6] 毛利率及成本控制 - 2024年公司整体毛利率61.20%，同比降0.2pct，毛利率提升得益于高毛利运营服务收入占比提升和交付效率提高；AI助力降本增效，净利率由2023年的7.97%提升至9.47% [6] 2025年战略 - 智慧招采积极拥抱AI大模型推动智能化升级；智慧政务深度融合AI技术推动相关业务智能化升级和云服务化研发 [6] 中标项目 - 25Q1中标奉贤区“智能小贤”人才服务AI大模型建设项目，AI标杆案例逐渐树立，订单有望拓展 [6] 可比公司估值 |股票代码|股票简称|总市值（亿元）|2024A归母净利润（亿元）|2025E归母净利润（亿元）|2026E归母净利润（亿元）|2027E归母净利润（亿元）|2024A PE|2025E PE|2026E PE|2027E PE| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |600271.SH|航天信息|155|0.2|4.2|5.9|6.7|972|37|27|23| |603636.SH|南威软件|67|-3.1|1.1|2.3|/|/|59|30|/| |平均值|/|/|/|/|/|/|/|48|28|/| [7] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|2441|2146|2285|2512|2918| |营业成本|1030|833|858|934|1065| |税金及附加|21|20|18|20|23| |主营业务利润|1390|1293|1409|1558|1830| |销售费用|602|520|525|578|656| |管理费用|185|168|171|188|219| |研发费用|513|455|445|502|584| |财务费用|-6|-19|-13|-13|-18| |经营性利润|96|169|281|303|389| |信用减值损失|-76|-68|-54|-16|-7| |资产减值损失|-17|-23|0|0|-9| |投资收益及其他|75|37|39|39|39| |营业利润|179|206|265|326|413| |营业外净收入|2|2|2|10|10| |利润总额|181|208|267|336|423| |所得税|-14|5|-2|-7|-1| |净利润|195|203|269|344|423| |少数股东损益|0|-1|-1|-1|-1| |归属于母公司所有者的净利润|195|204|270|345|425| [8]