投资与股权 - 公司投入1亿元参与安德医智破产重整，2024年4月17日取得其22.4541%股权并完成过户[3] - 公司对智达高山投资2000万元取得13.3333%股份，报告期内投资损失70.54万元[49] - 公司将全资子公司嘉和设备90%股权以845万元转让给嘉和设备管理层[139] 财务数据 - 2023年公司研发投入22742.83万元，比2022年增加28.38%，资本化研发支出8250.26万元，费用化研发支出14492.58万元[105][107] - 2023年末公司应收账款期末余额58809.60万元，同比增长13%；1年以上应收账款期末余额占比由52%提升至62%，坏账准备期末余额13343.49万元[81] - 2023年末公司存货期末账面余额60469.16万元，占总资产比例约为22%，存货跌价准备期末余额1336.84万元，计提比例为2.21%[64] 业务合作 - 公司与安德医智在急救平台产品方面展开业务合作，将影像与超声辅助诊断产品模块融合于急诊诊断流程，暂未形成收入[33] 未来展望 - 公司参与安德医智破产重整，产品及技术层面可升级专科电子病历产品，提升临床服务能力；市场层面可共享客户资源促进销售增长并获投资收益[32] 新产品与新技术研发 - 2023年公司推出“医院数字化运营管理平台”并试用推广[61] - 急救急诊信息管理系统V2.0等多个研发项目处于不同测试阶段，预计在2024 - 2025年完成[118] 市场扩张和并购 - 公司参与安德医智破产重整，完成工商变更后持股22.4541%[86] 其他新策略 - 公司针对应收账款采取统计跟踪、制定专项计划、调整信用等级等催收措施[88]

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级。[1] 报告的核心观点 1) 2023年公司业绩承压,受医院招采业务节奏影响,营收同比下降3.04%,归母净利润同比下降37.53%。[1] 2) 2024年Q1公司同比大幅减亏,主要系业务规模增加、产品成熟度提升、资本化比例增加、降本增效等多重积极因素。[2] 3) 公司持续加大研发投入,2023年研发投入占营收比例达32.72%,同比增加8.01个百分点,增强产品竞争优势。[3] 4) 公司完成嘉和医疗大模型的开发与训练,能够支持智能分诊、智能预问诊、病历自动生成等近20种医疗任务,实现诊前、诊中、诊后全诊疗过程的智能化。[4] 5) 公司参与安德医智的破产重组,成为第一大股东,有望整合安德医智在医学人工智能影像方面的优势,推出文本与影像结合的AI辅助诊断及诊疗决策系统。[4] 6) 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持20%以上的高增长。[5][6] 财务数据分析 1) 2023年公司营收6.95亿元,同比下降3.04%;归母净利润0.42亿元,同比下降37.53%。[1] 2) 2024年一季度公司营收1.23亿元,同比增长14.00%;归母净利润-0.12亿元,大幅减亏。[2] 3) 公司2023年研发投入占营收比例为32.72%,同比增加8.01个百分点。[3] 4) 预计公司2024-2026年营收将达到8.38/10.15/12.44亿元,同比增长20.6%/21.1%/22.5%;归母净利润将达到1.11/1.35/1.57亿元,同比增长160.4%/22.1%/16.5%。[5][6]

股东大会安排 - 公司董事会于2024年4月27日公告2024年5月21日召开2023年年度股东大会[4] - 取消本次股东大会原定审议的《关于公司续聘2024年度审计机构的议案》[5] - 现场会议于2024年5月21日下午14:30在北京市海淀区召开[5] - 网络投票时间为2024年5月21日不同时段[5] 参会情况 - 出席本次股东大会的股东及代表共25人，代表股份数63,720,056股，占比46.3192%[7] 议案表决 - 《关于公司2023年度董事会工作报告的议案》等多议案同意占比高[12][13][14][16][19][21][29] - 《关于修订<股东大会议事规则>》等议案反对占比0.1169%[22][23][24][25][26][27][28] 决议情况 - 公司本次股东大会决议合法有效[30]

股东大会基本信息 - 2024年05月21日于北京海淀区召开股东大会[3] - 25人出席，所持表决权63720056，占比46.3192%[2] - 董事会召集，董事长夏军主持，现场与网络投票结合[4] 议案表决情况 - 多项议案除六项外普通股股东同意票63720056，比例100%[5][7][8] - 2024年度董事薪酬议案同意票26946411，比例99.7245%[7] - 修订六项制度议案同意票63645623，比例99.8831%[8][9] 其他信息 - 公司在任董事7人出席6人，监事3人出席2人[6] - 见证律所是北京市中伦律师事务所，决议合法有效[14]

业绩总结 - 公司2023年实现营收6.95亿元，同比下降3.04%[1] - 公司2024Q1实现收入1.23亿元，同比增长14.00%[1] - 公司2023年毛利率为51.76%，同比提升0.66个百分点[3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.95/1.41/1.89亿元[5] - 预计2025年营业收入增长率为23.0%[8] 新产品和新技术研发 - 公司推进电子病历智能化，重症专科领域迎新机遇[4] - 公司开发嘉和医疗大模型[4] 市场扩张和并购 - 预计2026年营业收入将达到1241百万元[8] - 公司可能持有报告中提及公司的证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[14] 其他新策略 - 报告中的信息和意见仅供客户参考，不构成证券买卖出价或征价邀请或要约[13] - 公司不保证报告中所含信息的准确性或完整性，也不对使用报告所导致的任何损失承担责任[13] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳，提供研究服务[15]

投资评级 - 报告对嘉和美康的评级为"买入"，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 [18] 核心观点 - 2024年Q1收入显著改善，医疗大模型产品落地良好 [2] - 2023年公司业绩暂时承压，收入增速为-3.04%，净利润增速为-37.53% [18] - 2024年Q1收入增速达到14.0%，较去年Q4的-39.8%有明显改善 [18] - 公司加大研发投入，2023年研发投入高达2.27亿元，同比增长28.38%，占收入比例高达32.72% [18] - 医疗大模型产品落地良好，支持智能分诊、智能预问诊、病历自动生成等近20种医疗任务 [18] - 公司参与安德医智破产重整，持股比例达到22.45%，未来双方有望进一步深化合作 [18] 财务数据 - 2023年营业收入为6.95亿元，2024E、2025E、2026E预计分别为9.03亿元、11.48亿元、14.47亿元 [3][18] - 2023年净利润为0.42亿元，2024E、2025E、2026E预计分别为0.95亿元、1.20亿元、1.60亿元 [3][18] - 2023年毛利率为51.8%，2024E、2025E、2026E预计分别为52.1%、53.0%、53.7% [3] - 2023年净利率为2.9%，2024E、2025E、2026E预计分别为10.0%、10.5%、11.4% [3] - 2023年ROE为2.3%，2024E、2025E、2026E预计分别为5.0%、6.0%、7.5% [3] 估值 - 2024E、2025E、2026E的P/E分别为33.8倍、26.7倍、20.1倍 [18] - 2024E、2025E、2026E的P/B分别为1.7倍、1.6倍、1.5倍 [18] - 2024E、2025E、2026E的EV/EBITDA分别为44倍、32倍、23倍 [3]

股权与减持 - 凯旋成长首发上市时直接持股5741423股，占上市前总股本5.55%，占首发后总股本4.16%[1] - 2022年12月14日至2023年1月5日减持1878775股，占总股本1.36%，成交金额5980.6577万元[1][2] 市场份额 - 公司2022年电子病历细分市场份额17.7%排名第一，医疗大数据解决方案细分领域市场份额8.8%排名第一[7] 财务数据 - 截至2023年12月31日，公司总资产264690.43万元，净资产183524.02万元，2023年归母净利润4249.74万元[8] - 报告期内，公司经营活动现金流量净额为 - 14310.18万元[15] - 报告期期末存货跌价准备余额为1336.84万元[16] - 截至2023年12月31日，公司单体报表、合并报表未分配利润分别为2583.17万元、 - 8441.73万元[17] - 2023年营业收入69517.53万元，较2022年减少3.04%[23] - 2023年归属于上市公司股东的净利润4249.74万元，较2022年减少37.53%[23] - 2023年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3566.69万元，较2022年减少33.74%[23] - 2023年经营活动产生的现金流量净额 - 14310.18万元，较2022年增加11611.60万元[23][26] - 2023年末归属于上市公司股东的净资产183524.02万元，较2022年末增加1.35%[23] - 2023年末总资产264690.43万元，较2022年末增加4.74%[23] - 2023年研发投入占营业收入的比例为32.72%，较2022年增加8.01个百分点[24] - 2023年基本每股收益0.31元/股，较2022年减少36.73%[23] 研发情况 - 2023年公司研发投入22742.83万元，同比增加28.38%，其中资本化研发支出8250.26万元，费用化研发支出14492.58万元[30] - 2023年公司新申请发明专利40项，获得发明专利授权17项，获得软件著作权113项[31] - 截至2023年末，公司累计拥有已授权发明专利45项，实用新型专利6项，外观设计专利14项，软件著作权903件[31] 募资情况 - 2023年公司首次公开发行A股34469376股，每股面值1元，发行价格39.50元/股，募集资金总额1361540352元，净额1240457179.15元[35] - 截至2023年12月31日，公司对募集资金项目累计投入740331266.93元，余额为319217856.53元[36] - 截至2023年12月31日，永久性补充流动资金金额516841100元，回购股份23000000元，累计利息收入（减手续费）24695961.24元，临时性补充流动资金金额209300000元，未通过募集资金户支付的发行费用（不含税）3695983.07元[39] 股权结构 - 截至2023年12月31日，董事长夏军直接持有公司17.87%股权，通过和美嘉和间接控制0.26%表决权，合计控制公司20.36%表决权[42] - 截至2023年12月31日，控股股东、实际控制人、现任及报告期内离任董监高持有的公司股份均不存在质押、冻结及减持情形[43] 其他事项 - 2024年5月13日，公司拟取消续聘大华会计师事务所担任2024年度审计机构[44] - 2024年5月14日，公司收到上交所关于2023年年度报告的信息披露监管问询函，回复尚在进行中[46] 风险提示 - 公司面临因技术升级导致的产品迭代风险[3] - 公司存在核心技术泄密、知识产权被侵害的风险[4] - 公司面临核心技术人员流失的风险[6] - 公司医疗信息化总体市场占有率不高，竞争激烈[7] - 公司业务规模较小，面临经营业绩不稳定等风险[8] - 公司业绩存在季节性波动风险，下半年尤其是第四季度确认收入金额及占比较大[11]

业绩总结 - 2023年营业收入69,517.53万元，较2022年下降3%[69][71] - 2023年净利润2,028.23万元，较2022年下降50%[69][72] - 2023年归属于母公司股东的净利润4,249.74万元，较2022年下降38%[69] - 2023年扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润3,566.69万元，较2022年下降34%[69] - 2023年末资产合计264,690.43万元，较2022年末增长5%[71] - 2023年经营活动现金流入小计69,220.99万元，较2022年增长16%[73] - 2023年筹资活动现金流入小计20,755.48万元，较2022年增长104%[73] - 2023年末货币资金61,247.85万元，较2022年末下降28%[70] - 2023年末应收票据400.90万元，较2022年末增长579%[70] - 2023年末开发支出10,086.28万元，较2022年末增长449%[70] - 2023年末非流动资产合计43,342.55万元，较2022年末增长63%[71] 公司决策 - 2024年公司董事会计划提升运作规范水平，完善治理结构[62] - 2024年公司董事会计划规范信息披露工作，完善规章制度[64] - 2024年公司董事会计划开展投资者关系管理，维护中小投资者权益[65] - 公司及子公司拟申请不超过70000万元的综合授信额度，拟提供担保不超过70000万元[32] - 公司拟变更注册资本、股份数额等并修改《公司章程》，办理工商变更登记[44] - 公司拟修订《股东大会议事规则》等六项制度[47] - 2023年8月公司同意使用超募资金回购股份，现拟变更用途为注销以减少注册资本[50] 股份回购 - 2023年公司累计回购股份682226股，占公司总股本的比例为0.49%，已支付总金额为21817820.52元，占2023年年度归属于母公司所有者净利润的51.34%[19] 会议情况 - 2023年度公司召开9次董事会，审议通过34项议案[57] - 2023年公司召开2次股东大会，审议12项议案[59] - 2023年公司董事会召开9次会议，涉及募投项目延期、激励计划、回购股份等议案[58] - 2023年公司董事会下设专门委员会召开会议，审计委员会4次、薪酬与考核委员会2次、提名委员会1次、战略委员会1次[60] - 2023年公司共计召开7次监事会，审议通过26项议案[74] 津贴拟定 - 2024年度独立董事津贴拟定为每年税前6万元人民币[27] - 2024年度内部监事津贴拟定为每年税前6万元人民币[39] - 2024年度外部监事津贴拟定为每年税前6万元人民币[39] 担保情况 - 2023年公司为全资子公司提供担保余额合计50,850万元，占最近一期经审计净资产的比例为27.71%[80] 股东大会相关 - 嘉和美康2023年年度股东大会时间为2024年5月21日14点30分[10] - 会议地点为北京市海淀区上地开拓路7号一段一层会议室[10] - 会议投票方式为现场投票与网络投票相结合[10] - 网络投票起止时间为2024年5月21日[10] - 通过交易系统投票平台的投票时间为2024年5月21日的9:15 - 9:25，9:30 - 11:30，13:00 - 15:00[10] - 通过互联网投票平台的投票时间为2024年5月21日的9:15 - 15:00[10] - 股东及股东代理人发言或提问时间不超过5分钟[6] - 本次大会表决票清点工作由两名股东代表、一名监事和一名律师组成[7]

财务表现 - 2023年公司营业收入6.95亿元，同比减少3% [2] - 2023年归母净利润4250万元，同比减少37.53% [2] - 2023年扣非净利润3567万元，同比减少33.74% [2] - 2023年主营业务毛利率51.77%，比上年略有提升 [3] - 2023年研发总投入2.27亿元，同比增加28.38% [3] - 2023年经营性现金流净额净流出1.43亿元，同比增加1.17亿元 [4] - 2024Q1公司收入1.22亿元，同比增长14% [4] - 2024Q1归母净利润-1185万元，归母扣非净利润-1301万元 [4] 产品表现 - 2023年电子病历产品销售收入2.08亿元，与上年基本持平 [2] - 2023年急诊急救平台收入接近1900万元，同比增长三倍 [2] - 2023年医院数据中心产品收入同比下滑接近15% [3] - 2023年电子病历毛利率63.56%，提升1.3个百分点 [3] - 2023年数据中心和智慧医疗类产品毛利分别提升6.3和5.8个百分点 [3] 研发投入 - 2023年研发人员数705人，同比增加不到2% [4] - 2023年研发投入资本化比重36.28% [3] - 研发投入增加主要由于人工智能投入增加和产品成熟度提升 [3] 订单情况 - 2023年订单总量相较于2022年略有下降 [5] - 2024年前四个月总订单数量与去年同期相比略有下降 [5] - 预计2024年全年订单量将保持稳健增长 [5] 创新业务 - 2023年嘉和海森公司亏损总额接近3900万元 [7] - 2023年生科研究院亏损2100万元 [7] - 预计2024年两家公司合并报表亏损额将减少约3000万元 [8] 市场趋势 - 运营商和国企做总包的占比提升 [6] - 预计国有企业和运营商作为总承包商中标的情况将继续增加 [7] - 医院数字化运营管理平台推广情况良好 [9] 技术发展 - 嘉和医疗大模型技术是未来发展的关键方向 [8] - 人工智能质控和CDSS产品预计将获得较好的市场支撑 [9] - 嘉和公司在多模态领域已经取得了一定的竞争优势 [11]