投资评级 - 维持"买入"评级，目标价上调至71.1元人民币（对应2025年90倍PE）[1][5][7] 核心财务表现 - 2025年H1营收2.05亿元（同比+73.64%），归母净利6231.97万元（同比+1006.99%），扣非净利5289.50万元（同比+8834.30%）[1] - Q2单季营收1.32亿元（同比+106.24%，环比+82.08%），归母净利3985.27万元（同比+252.46%，环比+77.38%）[1] - 上调2025-2027年归母净利润预测至1.70/2.95/4.30亿元（CAGR 59.19%），对应EPS 0.79/1.38/2.01元[5] 业务板块分析 - **射频收发芯片及ADC/DAC芯片**：收入0.81亿元（同比+71.80%），毛利率96.53%（同比+1.66pct）[2] - **电源管理芯片**：收入1.03亿元（同比+95.79%），毛利率86.22%（同比-0.52pct）[2] - **技术服务**：收入1222万元（同比+11680.43%），毛利率15.86%（同比-0.55pct）[2] - **终端射频前端芯片**：收入396万元（同比+29.71%），毛利率78.12%（同比-2.61pct）[2] - **微系统及模组**：收入510万元（同比-66.72%），毛利率31.32%（同比-20.08pct），主因交付节奏放缓[2] 运营效率与现金流 - 期间费用率44.16%（同比-23.91pct），其中销售/管理/研发费用率分别降至3.57%（-3.57pct）、9.47%（-7.80pct）、32.51%（-24.47pct）[3] - 经营性净现金流1021万元（去年同期为-431万元），主因支付其他经营活动现金减少[3] 行业机遇与产品进展 - 卫星互联网建设加速，国网星座3组低轨卫星成功发射，公司宽带载荷射频模块在轨运行良好，覆盖主流院所[4] - SIP组件和相控阵天线系统进入客户优选目录，产品从实验星阶段转入持续批量交付阶段[4] 估值与同业比较 - 可比公司2025年Wind一致预期平均PE为84倍，报告给予公司90倍PE溢价，反映卫星领域竞争力[5][10] - 当前市值126.83亿元，52周股价区间19.43-60.52元，截至8月12日收盘价59.25元[7][10]

机构持股情况 - 截至2025年8月12日共有23个机构投资者持有臻镭科技A股股份合计持股量达4903.80万股占公司总股本的22.91% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为20.30%较上一季度下跌0.47个百分点 [1] - 前十大机构包括杭州晨芯投资、杭州臻雷投资、杭州睿磊投资以及泰信中小盘精选、百年人寿保险等公募及险资产品 [1] 公募基金持仓变动 - 本期持股增加的公募基金共2个包括泰信鑫选混合A和鹏华高质量增长混合A合计持股增加占比0.11% [2] - 本期持股减少的公募基金共6个包括泰信中小盘精选混合、宝盈策略增长混合等合计持股减少占比0.64% [2] - 新披露持仓的公募基金共8个包括长信国防军工量化混合A、永赢高端装备智选混合发起A等 [2] - 未再披露持仓的公募基金共4个包括红土创新科技创新股票(LOF)、华润元大量化优选混合A等 [2]

财政贴息政策 - 财政部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，对2025年9月1日至2026年8月31日期间的个人消费贷款进行财政贴息，年贴息比例为1个百分点，最高不超过贷款合同利率的50% [2] - 贴息范围包括单笔5万元以下消费，以及单笔5万元以上家用汽车、养老生育、教育培训等重点领域消费，5万元以上消费以5万元为贴息上限 [2] - 中央财政和省级财政分别承担贴息资金的90%和10%，每名借款人在一家贷款经办机构的累计贴息上限为3000元（对应30万元消费金额） [3] A股市场动态 - A股融资余额突破2万亿元，创2015年7月以来新高，杠杆资金主要流入半导体、AI、机器人、生物医药等高科技产业链 [4] - 沪指收涨0.5%报3665.92点，创年内收盘新高，创业板指涨1.24%，全市场成交额1.91万亿元，通信、电子板块领涨 [16][17] - 约65%的A股股价已超过2023年10月高点，上纬新材累计涨幅达1039%，而35%的股票仍低于彼时价格 [19] 上市公司业绩 - 臻镭科技上半年净利润6231.97万元，同比增长1006.99%，营业收入2.05亿元，同比增长73.64% [29] - 贵州茅台上半年营业收入910.94亿元，同比增长9.16%，归母净利润454.03亿元，同比增长8.89% [6] - 中国联通上半年营业收入突破2000亿元，同比增长1.5%，税前利润178亿元，同比增长5.1%，中期股息每股0.2841元 [31] 外资持仓动向 - QFII二季度持有54只A股，总持仓2.93亿股，市值54.37亿元，主权财富基金和华尔街机构调整仓位，加码能源化工、先进制造板块 [9] - 阿布扎比投资局、科威特投资局等主权财富基金持仓曝光，部分资金退出消费和医药股 [9] 行业热点 - 华为AI推理新技术使中国银联大模型效率提高125倍，AI芯片概念股受关注 [16] - 锂电池隔膜企业共商"反内卷"策略，包括价格自律、暂停扩产等 [16] - 具身机器人有望在工业领域实现规模化商用，众擎机器人完成10亿元融资 [16] 公司公告 - 中国恒大将于2025年8月25日退市，许家印等被追讨超400亿元股息及酬金，全球超500亿元资产被冻结 [12][13] - 东风集团股份停牌，上半年净利润预计最高下滑95%，主因合资品牌市场下探及自主业务投入加大 [15] - ST盛屯撤销其他风险警示，股票简称变更为"盛屯矿业"，日涨跌幅限制恢复至10% [25]

公司基本情况 - 公司股票代码为688270，简称为臻镭科技，属于科创板上市公司 [1][3] - 2025年半年度报告未经审计，且未通过利润分配预案或公积金转增股本预案 [2][3] - 公司董事会、监事会及高管保证半年度报告内容真实、准确、完整，无虚假记载或重大遗漏 [1][3] 财务数据与资产减值 - 2025年半年度计提资产减值准备合计23,675,673.34元，其中信用减值损失14,597,903.01元，存货跌价准备9,077,770.33元 [29][30] - 资产减值计提减少公司2025年半年度合并利润总额23,675,673.34元（未计算所得税影响） [31] - 董事会及监事会认为资产减值计提符合会计准则，能公允反映公司财务状况 [33][34][35] 募集资金使用 - 公司首次公开发行募集资金净额为153,631.10万元，截至2025年6月30日余额为13,606.58万元 [37][38] - 2025年半年度实际使用募集资金14,950.76万元，其中1,865.61万元用于等额置换自有资金支付的募投项目人员费用 [39][43] - 已累计使用超募资金83,172.84万元永久补充流动资金，占超募资金总额的14.72% [41][42] 股份回购计划 - 公司拟将回购股份价格上限由38.13元/股调整为74元/股，以保障回购方案顺利实施 [47][48][54] - 截至公告日已回购189,431股，占总股本0.0885%，支付资金总额6,254,681元 [51][52] - 调整后回购价格上限不高于董事会决议前30个交易日股票交易均价的150% [54]

中国联通 - 上半年营业收入突破人民币2,000亿元，利润总额达177亿元，同比增长5.2% [1] - 联网通信收入1,319亿元，算网数智收入454亿元占比提升至26%，国际业务收入68亿元同比增长11% [1] - 战略性新兴产业收入占比提升至86%，成为高质量发展新动能 [1] - 联接用户规模突破12亿，移动和宽带用户净增1,100万总量达4.8亿，物联网连接数净增6,000万总量达6.9亿 [1] 贵州茅台 - 上半年净利润同比增长8.89%，公司称有利因素强于不利因素 [2] - 营业收入893.89亿元，利润总额627.78亿元，归母净利润454.03亿元 [3] - 茅台酒基酒产量约4.37万吨，系列酒基酒产量约2.96万吨 [3] 双汇发展 - 上半年肉类产品总外销量157万吨同比上升3.67%，营业总收入285亿元同比上升3.00% [4] - 归母净利润23.23亿元同比上升1.17%，免税业务盈利水平改善明显 [4][5] - 经销商总数21,415家较年初增加551家，长江以北增幅3.15%高于长江以南1.67% [5] 鹏鼎控股 - 上半年营业收入163.75亿元同比增长24.75%，归母净利润12.33亿元同比增加57.22% [6] - 通讯用板业务收入102.68亿元同比增长17.62%，消费电子与计算机用板收入51.74亿元同比增长31.63% [7][8] - 汽车/服务器用板收入8.05亿元同比增长87.42%，资产负债率29.24%保持财务稳健 [8] 金龙鱼 - 上半年营业收入1,156.82亿元，归母净利润17.56亿元同比增60.07% [9] - 厨房食品、饲料原料及油脂科技产品销量均有所增加 [9] 行业动态 - 江苏索普拟定增募资不超过15亿元 [10] - 衢州发展拟购买先导电科95.46%股份，海兰信拟10.51亿元购买海兰寰宇100%股权 [10] - 九鼎投资收上交所监管函涉及2.13亿元股权收购 [10] - 恒信东方因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案 [11] 其他公司业绩 - 臻镭科技扣非归母净利润扭亏，主营业务收入大幅增长 [12] - 株冶集团上半年净利增54.06% [12] - 晶晨股份上半年利润增37.12% [12] - 国盾量子亏损收窄，量子计算业务收入同比增长283.92% [12][13] - 神马电力上半年净利增13.60% [14] - 奥士康营业收入25.65亿元同比增19.43%，净利润1.96亿元同比减11.96% [14] - 复旦张江净利降91.89%，主要药品价格下调不低于35% [15] - 道氏技术净利润同比增长108.16% [16] - 中科三环净利润4,399.31万元同比增长160.82% [16]

上市公司半年报业绩表现 - 约30家上市公司将于8月12日晚间披露半年报，多家公司业绩表现亮眼 [1] - 臻镭科技净利润大增1006.99%，鹏鼎控股、金龙鱼、株冶集团等个股净利润增幅超过50% [1] - 贵州茅台上半年实现总营业收入910.94亿元，同比增长9.16%，归母净利润454.03亿元，同比增长8.89% [1][6] 臻镭科技业绩分析 - 上半年营业收入同比增长73.64%，归母净利润同比增长1006.99% [3] - 主营业务收入大幅增长，特种领域优势和市场持续巩固 [3] - 商业航天、低空经济、深海科技等战略性新兴产业发展机遇带动增长 [3] 鹏鼎控股业绩分析 - 上半年实现营业收入163.75亿元，同比增长24.75%，归母净利润12.33亿元，同比增长57.22% [3] - 人工智能技术革新推动全球PCB行业快速发展 [3] - 降本增效、市场开拓和新产品认证量产助力业绩提升 [3] 金龙鱼和株冶集团业绩 - 金龙鱼上半年营业收入1156.82亿元，同比增长5.67%，归母净利润17.56亿元，同比增长60.07% [4] - 金龙鱼扣非净利润13.89亿元，同比增长764.33% [4] - 株冶集团上半年营业收入104.12亿元，同比增长14.89%，归母净利润5.85亿元，同比增长57.83% [4] 贵州茅台经营亮点 - 茅台酒基酒产量约4.37万吨，系列酒基酒产量约2.96万吨 [6] - "i茅台"数字营销平台实现酒类不含税收入107.6亿元 [6] - 海外收入约29亿元，占总营收3.24%，国外经销商增至115家 [6] 扭亏为盈企业情况 - 中科三环上半年归母净利润0.44亿元，去年同期亏损0.72亿元 [9] - 扬帆新材上半年营业收入4.73亿元，同比增长47.9%，归母净利润2314万元，去年同期亏损2124万元 [9] - 海能技术上半年营业收入1.36亿元，同比增长34.87%，归母净利润547.15万元，去年同期亏损1401.77万元 [9]

A股上市公司半年报业绩表现 - 约30家上市公司于8月12日晚披露半年报，多家公司业绩亮眼，其中臻镭科技净利润大增1006.99%，鹏鼎控股、金龙鱼、株冶集团等净利润增幅超50% [1] - 贵州茅台上半年实现总营业收入910.94亿元（同比+9.16%），归母净利润454.03亿元（同比+8.89%） [1][6] 臻镭科技业绩分析 - 上半年营业收入同比增长73.64%，归母净利润同比大增1006.99%，主要因主营业务收入大幅增长 [3] - 下游行业回暖、需求向好，公司在特种领域（数据链、电子对抗等）优势显著，商业航天、低空经济等新兴领域布局深化，订单和项目同比大幅增长 [3] 鹏鼎控股业绩驱动因素 - 全球PCB行业受益于AI技术革新，公司上半年营业收入163.75亿元（同比+24.75%），归母净利润12.33亿元（同比+57.22%） [3] - 战略定力稳固，降本增效推动毛利率改善，新产品认证与量产加速 [3] 金龙鱼与株冶集团增长亮点 - 金龙鱼上半年营业收入1156.82亿元（同比+5.67%），归母净利润17.56亿元（同比+60.07%），扣非净利润同比大增764.33%，主要因厨房食品、饲料原料等销量增加 [4] - 株冶集团营业收入104.12亿元（同比+14.89%），归母净利润5.85亿元（同比+57.83%），锌冶炼业务大幅增长是主因 [4] 贵州茅台经营动态 - 茅台酒基酒产量约4.37万吨，系列酒基酒产量2.96万吨，生产质量稳中向好 [7] - 数字化平台"i茅台"贡献酒类不含税收入107.6亿元，海外收入29亿元（占总营收3.24%），国际化战略推进新增5款新品 [7] 扭亏为盈企业案例 - 中科三环归母净利润0.44亿元（去年同期亏损0.72亿元），汇兑收益增长及资产减值损失减少是关键 [9] - 扬帆新材归母净利润2314万元（去年同期亏损2124万元），光引发剂市场份额提升及含硫中间体业务复苏 [9] - 海能技术归母净利润547.15万元（去年同期亏损1401.77万元），研发投入转化见效，四大产品线收入均增长 [10]

财务表现 - 上半年公司实现营业收入2.05亿元，同比增长73.64% [1] - 归母净利润6231.96万元，同比增长1006.99%，基本每股收益0.29元 [1] - 2025年半年度计提各项资产减值准备合计2367.57万元 [2] 产品与业务 - 主要产品包括射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC芯片、电源管理芯片、微系统及模组 [1][2] - 射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC芯片营收约8086万元，电源管理芯片约1亿元，微系统及模组约510万元 [2] - 产品应用于卫星互联网产业链，包括数据链、电子对抗、无线通信终端、新一代电台、相控阵通信等特种领域 [1] - 部分产品已列入客户优选目录，从2024年小批量、实验星阶段转入持续批量交付阶段 [1] 市场与订单 - 下游行业回暖、需求持续向好，在手订单和在手项目同比大幅增长 [1] - 紧抓商业航天、低空经济、深海科技等战略性新兴产业发展机遇，绑定客户需求 [1] - 产能利用率饱满，加紧生产排期，积极开拓新客户、新项目和切入新应用领域 [1] 研发与专利 - 上半年研发投入约6660万元，同比微降0.93% [2] - 研发投入占营业收入比重同比减少 [2] - 公司及控股子公司拥有已获授予专利权的专利45项，核心技术覆盖"芯片-模组-系统"全链条产品 [2] 股东与股价 - "牛散"屠黎明位居第一大流通股东，持股比例增持至4.17%，葛卫东维持2.86%持股比例 [2] - 长信国防军工量化灵活配置混合型证券投资基金新进成为第八大流通股东，持股1.09% [2] - 今年以来股价累计上涨近70% [2]

并购重组 - 金橙子拟通过发行股份及支付现金方式收购萨米特55%股权，并募集配套资金 [1] - 衢州发展拟通过发行股份方式收购先导电子科技95.4559%股份，并募集配套资金 [2] 业绩披露 - 株冶集团2025年上半年营业收入104.12亿元（同比+14.89%），净利润5.85亿元（同比+57.83%） [3] - 臻镭科技2025年上半年营业收入2.05亿元（同比+73.64%），净利润6231.97万元（同比+1006.99%） [4] 增减持 - 百川股份大股东郑铁江拟减持1782.77万股（占总股本3%） [5] - 太平鸟股东陈红朝拟减持1413.22万股（占总股本3%） [6] - 康华生物股东川发精选3号拟减持389.84万股（占总股本3%） [7] 风险事项 - *ST华微因未完成资金占用整改，股票自2025年8月13日起停牌，若未按期整改将面临退市风险 [8] - 瑞康医药董事李喆解除留置措施，变更为责令候查，公司生产经营正常 [9]

募集资金情况 - 公司实际募集资金净额为153,631.10万元[1] - 2025年半年度实际使用募集资金14,950.76万元[2] - 截至2025年6月30日，募集资金余额为13,606.58万元[2] - 截至2025年6月30日，累计募集资金投资项目投入57,127.60万元[4] - 截至2025年6月30日，累计使用超募资金永久补充流动资金86,341.08万元[4] 资金使用计划 - 2025年3月28日，公司计划用不超20,000万元闲置募集资金现金管理，期限12个月，6月30日余额0[11] - 2025年拟用12,239.53万元超募资金永久补流，占比14.72%，6月30日累计用83,172.84万元[13] 项目进展 - 射频微系统研发及产业化项目截至期末投入进度55.25%[20] - 可编程射频信号处理芯片研发及产业化项目截至期末投入进度77.34%[20] - 固态电子开关研发及产业化项目截至期末投入进度76.56%[20] - 总部基地及前沿技术研发项目截至期末投入进度89.70%[20] - 补充流动资金投入进度100%[20] - 超募资金永久补充流动资金截至期末累计投入进度103.81%[20] 历史操作 - 2024年1月2日，公司变更募投项目实施地点[14] - 2024年3月29日，公司部分募集资金投资项目延期[14] - 2024年3月29日，公司用自有资金付募投项目资金并等额置换[14] - 2025年半年度用募集资金等额置换自有资金付募投项目人员费用1865.61万元[15]