涉及的行业与公司 * 涉及的行业为骨科手术机器人行业[1] * 涉及的公司为天智航（金智航）[2] 核心观点与论据 财务业绩与运营数据 * 公司第三季度实现营业收入1.87亿元，同比增长104%[2] * 前三季度累计实现营业收入由三块业务构成：骨科机器人产品销售收入约1亿元，占比56%；配套设备和耗材收入约4800万元；技术服务收入约2900万元[2] * 前三季度共销售28台设备，其中23台为直接销售，5台通过技术服务模式装机；去年同期仅销售5台[2] * 前三季度完成约3.5万例手术量，已接近去年全年的3.9万例；累计完成手术量超过13万例[3] 新产品进展与销售模式 * 公司在2025年第一季度上市了两款新产品：天玑思瑞和天旋星耀C型臂[3] * 新产品在第三季度和第四季度初各实现一台中标销售[4] * 公司正积极推动两种商业化模式以应对市场环境：购买技术服务模式（已装机30多台，约2/3在北京）和融资租赁模式[5][6] * 公司看好融资租赁模式，并提及江苏、北京、上海、甘肃、浙江等地发布了支持政策[6] 国际化战略与进展 * 公司从2024年开始实施出海战略，目前在国际市场已有销售（印度、蒙古各一台）[7] * 针对东南亚等“一带一路”国家，计划采用代理商模式；针对欧美核心市场，公司将采取更重的投入模式[7][20] * 产品已获得CE认证，并在法国等欧洲国家进行临床试用，预计欧洲市场在2025年可能实现首单销售（收入确认或在2026年）[7][20][22] * 美国市场方面，FDA申请已提交，预计最快2027年获批；公司总裁已常驻美国推进业务，8月已有一台设备运抵美国进行医院临床试用[7][21][22] * 公司预计国际市场要实现规模化的收入贡献可能在2027年之后[7] 行业政策与招投标展望 * 国家医保局正在制定手术机器人收费的指导性意见，该文件已列入2025年立法计划，预计2025年或2026年出台；收费原则预计为“技耗分离”，价格将权衡各方因素，比2022年征求意见稿更友好但不会特别高[18][19] * 关于医院购买服务模式，国家医保局也在制定指导意见，该文件出台将消除外地推广的障碍，可能带来模式爆发，但也可能引来竞争对手效仿[50][51] * 四季度招投标态势延续了前三个季度的增长，但同比增幅可能较前几个季度有所放缓；目前有约10台已中标未确认收入的设备，海外四季度可能还有几台出货[10] * 公司对2026年的招投标情况比2025年更为乐观，认为行业招投标意向仍会有较好增幅[12] * 从医院产生采购意向到装机确认收入的周期，在2024年之前平均为8-10个月，2024年因行业环境延长至约10-13个月；公司感觉2025年速度在加快，有望回到8-10个月的节奏；民营医院决策流程更快，一般为3-6个月[14][15] 市场竞争与公司战略定位 * 公司认为对于骨科器械公司而言，拥抱手术机器人已从战略选择变为“生死选择”，骨科手术机器人将成为未来骨科手术的核心器械[26] * 公司认为耗材公司做好机器人面临挑战：缺乏创新基因、在开放体系下面临商业困境（难以获得其他耗材厂商的设计数据）、产品临床打磨需要长时间[27][28][29][30][31][32] * 公司指出现实情况是许多耗材厂商在研发机器人的同时，仍与天智航保持合作[31] * 公司定位是成为骨科解决方案公司，而非单纯产品销售公司，致力于覆盖从影像采集、手术规划、机器人操作、植入物到术后评估康复的全流程解决方案[8] * 在耗材领域，公司不会自己做传统耗材，以免冲击与现有耗材厂商的战略合作；在国内会通过收并购介入与机器人高度结合的创新耗材；在海外为符合当地市场习惯，可能会并购或深度合作一家有影响力的耗材公司[34][35] 研发战略调整与未来布局 * 公司研发战略近期进行了调整，重点保障能够快速市场化、产生现金流的产品（如第四代机器人的功能强化和拓展）[55][56] * 为控制费用、保障现金流和海外战略投入，公司临时关闭了面向未来的“天机实验室”，暂停了部分前瞻性研发项目（如手持式小型机器人、双臂显微手术机器人等）[55][56][57] * 下一代机器人的立项工作尚未完成框架搭建和论证[57] 销售团队架构 * 国内销售团队约四五十人，分区域管理，主要配合经销商工作；对军方等特定大客户采用总部项目负责制[39] * 医院购买服务由全资子公司天航技术负责，主要区域在北京，外地以民营医院为主；国内市场和销售由徐总统筹[40] * 海外团队目前不足10人，更像市场团队而非销售团队，主要负责展会、遴选合作方、临床支持等；海外团队扩张规划尚未细化，可能通过收并购耗材公司利用其现有渠道[41][42][43] 其他重要内容 配套耗材收入分析 * 前三季度配套设备和耗材总收入4800万元，几乎全部为耗材收入；第三季度单季度耗材收入约1800万元，相比上半年有所加速，具体原因待进一步了解[48][52] * 医院购买服务（技术服务）前三季度收入2900万元，其中相关收入约2500多万元；第三季度单季度约800-900万元，与上半年保持平稳[48] * 2025年医院购买服务装机目标原为15台，目前预计实现10台出头，主要因突破北京以外区域进展不及预期[49][50] 全球市场手术量结构 * 全球范围内，关节手术机器人是最成熟的领域，预计占骨科机器人手术量的70%-80%[60][62] * 在美国，骨科手术机器人渗透率接近30%；史赛克关节机器人单台年均手术量近300例，而美敦力脊柱机器人单台手术量显著较低[60][61] * 在中国，手术结构正在变化，从创伤占主导转向创伤、脊柱、关节三分天下，关节和脊柱增长快于创伤[63] * 关节手术最易标准化，机器人可100%发挥作用；脊柱手术约80%可发挥作用；创伤手术因术式复杂，机器人实现难度最大，目前手术量较小（公司去年前三季度创伤手术约13000例）[63][64][65] * 公司判断未来3-5年，骨科机器人核心战场在关节；长期看，随着技术进步，创伤手术可能快速增长[66] 国内外商业模式差异原因 * 国内适合开放体系（机器人兼容多个耗材品牌），因中国医院使用耗材品牌分散，且集采确定了各品牌份额，封闭体系机器人利用率会很低[67][68][69] * 欧美适合封闭体系（机器人与自家耗材深度绑定），因医院耗材品牌集中度高，一体化设计能优化性能与安全，且医疗事故责任划分清晰[68][70][71]

机构持仓方面，截止2025年9月30日，天智航十大流通股东中，易方达国证机器人产业ETF（159530） 位居第六大流通股东，持股1078.03万股，为新进股东。华夏中证机器人ETF（562500）位居第八大流 通股东，持股872.38万股，相比上期增加162.84万股。 资料显示，北京天智航医疗科技股份有限公司位于北京市海淀区建枫路(南延)中关村西三旗金隅科技园 8号院2号楼，成立日期2010年10月22日，上市日期2020年7月7日，公司主营业务涉及专注于骨科手术导 航定位机器人的研发、生产、销售和服务。主营业务收入构成为：骨科手术导航定位机器人58.31%， 配套设备及耗材23.86%，技术服务16.49%，其他(补充)1.31%，其他0.04%。 天智航所属申万行业为：医药生物-医疗器械-医疗设备。所属概念板块包括：医疗器械、小盘、融资融 券、专精特新、机器人概念等。 责任编辑：小浪快报 截至9月30日，天智航股东户数1.73万，较上期增加12.31%；人均流通股26094股，较上期减少10.96%。 2025年1月-9月，天智航实现营业收入1.87亿元，同比增长103.51%；归母净利润-1.14亿 ...

天智航专注于骨科手术导航定位机器人的研发、生产、销售和服务，所属申万行业为医药生物 - 医疗器械 - 医疗设备，所属概念板块包括医疗器械、小盘、融资融券、核聚变、超导概念、核电。 经营业绩：营收行业第40，净利润第42 2025年三季度，天智航营业收入为1.87亿元，行业排名40/42，远低于行业第一名迈瑞医疗的258.34亿元和 第二名联影医疗的88.59亿元，行业平均数为19.68亿元，中位数为5.61亿元。主营业务构成中，骨科手术导 航定位机器人7306.65万元占比58.31%，配套设备及耗材2990.01万元占比23.86%，技术服务2066.16万元占 比16.49%，其他(补充)163.93万元占比1.31%，其他4.49万元占比0.04%。净利润为 - 1.25亿元，行业排名 42/42，与行业第一名迈瑞医疗的78.14亿元和第二名鱼跃医疗的14.66亿元差距巨大，行业平均数为3.19亿 元，中位数为6869万元。 资产负债率略高于同业平均，毛利率远高于同业平均 偿债能力方面，2025年三季度天智航资产负债率为27.29%，高于去年同期的21.46%，略高于行业平均的 27.21%。从盈利能力 ...

北京商报讯（记者 丁宁）10月29日晚间，天智航（688277）发布2025年三季报显示，公司前三季度实 现营业收入1.87亿元，同比增长103.51%；归属净利润-1.14亿元。 天智航表示，营业收入增长主要系报告期内行业市场环境回暖，产品销售及技术服务收入均实现较大幅 度增长。 ...

北京天智航医疗科技股份有限公司 2025 年第三季度报告 证券代码：688277 证券简称：天智航 北京天智航医疗科技股份有限公司 2025 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是√否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 | | | 本报告期比 | | 年初至报告期 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目 | 本报告期 | 上年同期增 | 年初至报告期末 | 末比上年同期 | | | | 减变动幅度 | | 增减变动幅度 | | | | (%) | | (%) | | 营业收入 | 62,164,622.58 | 83.8 ...

10月23日，天智航盘中下跌2.06%，截至10:56，报17.15元/股，成交3629.14万元，换手率0.46%，总市 值77.63亿元。 资金流向方面，主力资金净流出36.10万元，大单买入684.26万元，占比18.85%，卖出720.35万元，占比 19.85%。 资料显示，北京天智航医疗科技股份有限公司位于北京市海淀区建枫路(南延)中关村西三旗金隅科技园 8号院2号楼，成立日期2010年10月22日，上市日期2020年7月7日，公司主营业务涉及专注于骨科手术导 航定位机器人的研发、生产、销售和服务。主营业务收入构成为：骨科手术导航定位机器人58.31%， 配套设备及耗材23.86%，技术服务16.49%，其他(补充)1.31%，其他0.04%。 天智航所属申万行业为：医药生物-医疗器械-医疗设备。所属概念板块包括：小盘、医疗器械、融资融 券、专精特新、机器人概念等。 截至6月30日，天智航股东户数1.54万，较上期减少7.14%；人均流通股29308股，较上期增加8.48%。 2025年1月-6月，天智航实现营业收入1.25亿元，同比增长114.89%；归母净利润-5754.82万元，同比减 少2 ...

股价表现与资金流向 - 10月22日盘中股价下跌2.01%至17.51元/股，总市值79.26亿元 [1] - 当日成交金额1387.00万元，换手率0.17% [1] - 主力资金净流入68.21万元，特大单净买入131.83万元（占比9.50%），大单净卖出63.62万元 [1] - 今年以来股价累计上涨75.28%，近60日上涨16.81%，但近5个交易日和近20日分别下跌2.18%和2.72% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为2月17日，当日龙虎榜净买入2626.62万元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为北京天智航医疗科技股份有限公司，成立于2010年10月22日，于2020年7月7日上市 [2] - 主营业务为骨科手术导航定位机器人的研发、生产、销售和服务 [2] - 主营业务收入构成：骨科手术导航定位机器人占比58.31%，配套设备及耗材占比23.86%，技术服务占比16.49% [2] - 所属申万行业为医药生物-医疗器械-医疗设备，概念板块包括小盘、医疗器械、融资融券、专精特新、机器人概念等 [2] 财务与经营数据 - 2025年1-6月实现营业收入1.25亿元，同比增长114.89% [2] - 2025年1-6月归母净利润为-5754.82万元，亏损同比减少23.80% [2] - 截至2025年6月30日，股东户数为1.54万，较上期减少7.14%，人均流通股增加8.48%至29308股 [2] - 截至2025年6月30日，华夏中证机器人ETF（562500）新进为第七大流通股东，持股709.53万股 [2]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：688277 证券简称：天智航 公告编号：2025-042 北京天智航医疗科技股份有限公司 2023年限制性股票激励计划首次及预留授予部分 第二个归属期归属结果暨股份上市公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： ● 本次股票上市类型为股权激励股份；股票认购方式为网下，上市股数为3,323,445股（其中首次授予部 分2,602,855股，预留授予部分720,590股）。 本次股票上市流通总数为3,323,445股。 ● 本次股票上市流通日期为2025年10月24日。 根据中国证监会、上海证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司上海分公司有关业务规则的规定， 北京天智航医疗科技股份有限公司（以下简称"本公司"、"公司"）于近日收到中国证券登记结算有限责 任公司上海分公司出具的《证券变更登记证明》，公司完成了2023年限制性股票激励计划首次及预留授 予部分第二个归属期的股份登记工作。现将有关情况公告如下： 5、2023年5月12日，公司于上 ...

股权激励计划归属安排 - 公司发布2023年限制性股票激励计划首次及预留授予部分第二个归属期的归属结果暨股份上市公告 [1] - 本次上市流通的股权激励股份总数为3,323,445股 [1] - 本次股票上市流通日期确定为2025年10月24日 [1]

证券代码：688277 证券简称：天智航 公告编号：2025-042 北京天智航医疗科技股份有限公司 2023 年限制性股票激励计划首次及预留授予部分 第二个归属期归属结果暨股份上市公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 根据中国证监会、上海证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司上海分 公司有关业务规则的规定，北京天智航医疗科技股份有限公司（以下简称"本公 司"、"公司"）于近日收到中国证券登记结算有限责任公司上海分公司出具的 《证券变更登记证明》，公司完成了 2023 年限制性股票激励计划首次及预留授予 部分第二个归属期的股份登记工作。现将有关情况公告如下： 一、本次限制性股票归属的决策程序及相关信息披露 1、2023 年 4 月 25 日，公司召开第五届董事会第二十一次会议，审议通过了 《关于公司<2023 年限制性股票激励计划（草案）>及其摘要的议案》《关于公司 <2023 年限制性股票激励计划实施考核管理办法>的议案》《关于提请股东大会授 权董事会办理公司 2023 年限制性股票激励 ...