行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 报告核心观点 - 随着民资入核政策放宽，以阿里、吉利为代表的科技巨头和以宁德时代、特斯拉为代表的新能源龙头正跨界参与中国沿海核电项目，形成“央企主导、民资赋能、科技加持”的产业新格局[2][3] - 政策持续为行业发展铺路，从2020年首个民资入核案例到2024年民资参股比例提升至10%，再到2026年浙江明确支持民企投向核电，行业前景广阔[4] - AI算力需求爆发与“双碳”目标推进将深化“算力+核能”布局，推动“风光核储一体化”模式在沿海基地落地[4] - 小型模块化反应堆（SMR）被视为解决AI能源需求的关键方案，获得科技巨头关注，其商业化可能比核聚变更早落地[5] 行业趋势与驱动因素 - 科技企业多以入股方式布局浙江象山、温州三澳等沿海核电基地，核心目的是锁定稳定能源以支撑其算力需求[3] - 新能源企业则聚焦核电配套环节，提供储能解决方案、核心装备制造等服务[3] - 上海电气等企业助力核电设备国产化率达到93.4%[3] - 未来更多企业有望入局，但需依托央企核心架构、聚焦自身优势，遵循核电产业高安全、长周期的发展规律[4] - OpenAI首席执行官Sam Altman曾表示“裂变是满足人工智能日益增长的能源需求的关键解决方案”[5] 重点公司及业务进展 - **景业智能**：拟设立SMR子公司景瀚能动，聚焦AI数据中心供电等场景，其SMR相关关键技术研发工作正按计划有序推进，技术路线已基本明确，核心研发团队也已初步组建完成[5][6] - **佳电股份**：产品主氦风机是四代堆-高温气冷堆一回路唯一的动力设备，子公司哈电动装的核主泵产品在核电业务细分行业处于领先地位[6] - **国光电气**：公司偏滤器和包层系统是ITER（国际热核聚变实验堆）项目的关键部件[6] - **兰石重装**：业务覆盖核能上游核燃料系统、中游核电站设备、下游和乏燃料后处理[6] - **科新机电**：承制了高温气冷堆核电产品，新燃料运输容器实现替代进口[6] - **海陆重工**：服务堆型包括三代、四代堆以及热核聚变堆（ITER）等[6] - **江苏神通**：获得我国新建核电工程已招标核级蝶阀、核级球阀90%以上的订单[6]

市场竞争激烈、业绩明显承压，景业智能（688290.SH）执着推进对大股东旗下资产的并购，寻求突 破。 长江商报消息●长江商报记者 徐佳 1月26日晚间，景业智能发布修订后的资产收购计划。公司拟以现金1亿元收购控股股东杭州行之远控股 有限公司（以下简称"行之远"）持有的合肥市盛文信息技术有限公司（以下简称"合肥盛文"）51%股 权，交易完成之后，景业智能将持有合肥盛文51%股权。 长江商报记者注意到，2025年9月末，景业智能就曾计划收购合肥盛文控股权。彼时，由于行之远收购 合肥盛文仅一年，且合肥盛文估值溢价率较高，上交所火速对景业智能发出监管工作函，引发市场热 议。 而在修订后的方案中，景业智能降价800万元继续推进对合肥盛文51%股权的收购，与行之远的收购成 本保持一致，且交易各方将业绩承诺延期至2028年，即2026年至2028年合肥盛文的净利润将累计不低于 6100万元。 即便如此，本次交易中，合肥盛文整体估值溢价率依旧高达464.97%，未来的业务整合风险不容忽视。 执着收购大股东资产的背后，是景业智能业绩承压。业绩预告显示，景业智能预计2025年的归母净利润 为-2750万元左右，为公司自2022 ...

交易条款调整 - 景业智能对收购合肥盛文51%股权的关联交易条款进行了调整，主要涉及交易价格和业绩承诺期的变更，旨在优化交易结构，降低投资风险 [1] - 收购总价款从原定的10,800万元下调至10,000万元，降价幅度为800万元 [1] - 业绩承诺期从2025年至2027年调整为2026年至2028年，延后一年 [1] 业绩承诺细节 - 2026年和2027年的承诺净利润目标保持不变，分别为1,700万元和2,200万元 [1] - 2028年新增承诺净利润目标为2,200万元 [1] 标的公司情况 - 合肥盛文专注于军工安防系统研发 [1] - 2025年实现营业收入11,370.94万元，净利润1,046.80万元 [1] - 在手订单约8,758万元 [1] 交易影响 - 本次修订基于标的公司最新财务数据和市场环境更新 [1] - 交易完成后，景业智能将控股合肥盛文，纳入合并报表范围 [1]

文章核心观点 - 景业智能拟以现金1亿元人民币收购控股股东行之远持有的合肥盛文51%股权，旨在加速公司在军工信息化与智能化领域的战略布局，通过客户、技术、产品及运营等多重协同效应，提升公司综合竞争力与业绩 [2][5][7] - 本次交易构成关联交易，交易价格参考评估值确定，并设置了为期三年（2026-2028年）的业绩承诺，收购协议已获董事会审议通过，尚需提交股东大会批准 [2][3][12][24][31] - 公司同时公告了聘任两位副总经理以及计划使用不超过7.5亿元人民币的闲置自有资金进行现金管理的事项 [46][56][85] 交易方案与定价 - 收购标的为合肥盛文51%股权，交易对价为1亿元人民币，较最初协议价格1.08亿元下调了800万元 [2][5] - 定价依据为评估报告，以2025年8月31日为基准日，合肥盛文股东全部权益评估值为2.15亿元，评估增值率为464.97% [5][24] - 交易对价将分两期支付：协议生效后5日内支付30%（3000万元），交割完成后5日内支付剩余70%（7000万元） [28][29] 业绩承诺与补偿 - 业绩承诺期从原定的2025-2027年调整为2026-2028年，2026年、2027年承诺净利润保持不变，分别为1700万元和2200万元，新增2028年承诺净利润2200万元 [2][31] - 若标的公司累积实现净利润低于累积承诺净利润的80%，则转让方需向公司支付现金补偿，补偿金额与业绩完成差额及已支付对价挂钩 [31][32] - 业绩承诺期内，若年度完成率在80%以上但未达100%，差额可顺延至下一年度累积计算 [31] 交易标的（合肥盛文）情况 - 合肥盛文专注于要地工程信息化与智能化产品，核心产品包括国产自主可控智能化平台、智能周界安防系统、卫星反演系统等，实施“一主三翼”业务战略 [7] - 财务数据显示，标的公司2024年营收为4508.41万元，净利润-106.60万元；2025年1-8月营收大幅增长至1.31亿元，净利润转正为1920.90万元 [22] - 截至2025年12月31日，标的公司在手订单金额约为8758万元，预计在2026年陆续交付，且某产品已进入军队列装序列，预计未来三年将带来稳定订单 [22] 战略协同与收购动因 - **客户与市场协同**：合肥盛文客户涵盖中国电科、中国电子、部队及中铁、中交等军工单位或总包方，公司可借此将特种机器人推广至更广阔的军工场景，同时公司现有的大型央企客户（如中核、航天科技集团）也为合肥盛文产品提供交叉销售机会 [7][8] - **技术与产品协同**：公司将高精度特种机器人（操作精度达±0.05mm）与合肥盛文的智能化平台、多源信息融合系统结合，可形成“智能装备+系统平台”一体化解决方案，提升在核工业、要地防护等特殊环境下的整体技术适配能力 [9] - **运营与产业链协同**：公司拥有滨江、富阳、海盐三大产业基地，可实现标的公司部分产品的本地化制造，提升效率与质量一致性，双方在军工质量管理、项目实施及人才培养方面的经验可互补，实现降本增效 [10][11] 公司治理与交易影响 - 交易完成后，公司将持有合肥盛文51%股权并将其纳入合并报表范围，构成同一控制下企业合并，需对前期比较财务报表进行追溯调整 [36][37] - 公司将在标的公司董事会3个席位中提名2名董事并委派董事长，同时提名监事并参与总经理聘任，实现对标的公司的控制 [33] - 本次交易采用现金支付，公司自有资金较为充裕，交易不会影响公司正常经营，也不会导致新增同业竞争或非经营性资金占用 [36][40][41] 其他公司动态 - **高管聘任**：公司董事会同意聘任孔灿方、童毅为公司副总经理，二者分别在公司资产建设、子公司管理以及核工事业部、市场营销方面有丰富经验 [46][48][49] - **现金管理**：公司计划使用额度不超过7.5亿元人民币的闲置自有资金购买安全性高、流动性好的金融机构投资产品，期限自董事会审议通过之日起12个月内有效，以提高资金使用效率 [56][85][88]

交易概述 - 景业智能拟以自有资金现金收购行之远持有的合肥盛文51%股权 [1] - 以2025年8月31日为评估基准日，合肥盛文100%股权评估值为人民币2.15亿元 [1] - 本次评估增值率为464.97% [1] - 经协商，合肥盛文51%股权交易价格为人民币1亿元 [1] 交易性质与关联方 - 交易对方行之远为公司控股股东，持有公司26.05%的股权 [1] - 根据相关规定，本次交易构成关联交易 [1] - 本次交易不构成重大资产重组 [1] 交易目的与战略意义 - 收购旨在促进资源和产业整合，优化产品布局，提升公司市场竞争力 [1] - 核心目的是加速公司在军工领域的战略布局与业务拓展 [1] - 双方将通过深化特种机器人与智能化信息系统的融合，在客户、市场、技术、产品和运营等方面形成多重协同效应 [1] - 此举旨在提升公司在军工领域业务的综合竞争力，推动公司业绩增长 [1]

公司治理与人事变动 - 公司为进一步完善治理结构、提高管理水平及工作效率，结合发展战略规划和经营管理需要，聘任孔灿方先生、童毅先生担任副总经理 [1] - 此次副总经理的聘任由公司总经理提名，并经公司董事会提名委员会审核通过及董事会同意 [1] - 新任副总经理的任期自本次董事会审议通过之日起，至公司第二届董事会任期届满之日止 [1]

格隆汇1月26日丨景业智能(688290.SH)公布，为进一步完善公司治理结构，提高公司管理水平及工作效 率，结合公司发展战略规划和经营管理的需要，根据《公司法》《上海证券交易所科创板股票上市规 则》等法律法规和规范性文件及《公司章程》的相关规定，经公司总经理提名，公司董事会提名委员会 审核通过，公司董事会同意聘任孔灿方先生、童毅先生担任公司副总经理。任期自本次董事会审议通过 之日起至公司第二届董事会任期届满之日止。 ...

财务数据对比 - 2025年末流动资产149769185.06元，2024年末71519045.10元[11] - 2025年末流动负债122986035.27元，2024年末63870478.89元[11] - 2025年末非流动资产34427071.86元，2024年末31760362.15元[11] - 2025年末非流动负债2333282.93元，2024年末为0元[11] - 2025年末负债合计125319318.20元，2024年末63870478.89元[11] - 2025年末实收资本10000000元，2024年末1000000元[11] - 2025年末盈余公积5000000元，2024年末4216935.51元[11] - 2025年末未分配利润43876938.72元，2024年末34191992.85元[11] - 2025年末资产总计184196256.92元，2024年末103279407.25元[11] - 2025年营业收入113709382.18元，2024年48853878.59元[12] - 2025年营业利润10643543元，2024年9162277.45元[12] - 2025年净利润10468010.36元，2024年7992267.52元[12] 现金流情况 - 2025年销售商品、提供劳务收到现金81680030.35元，2024年25104331.27元[13] - 2025年经营活动现金流入小计85389462.17元，2024年27373951.33元[13] - 2025年经营活动现金流出小计86404173.46元，2024年25403864.33元[13] - 2025年经营活动产生现金流量净额 - 1014711.29元，2024年1970087元[13] - 2025年投资活动产生现金流量净额 - 19386466.38元，2024年 - 3896243.15元[13] - 2025年筹资活动产生现金流量净额34053746.70元，2024年400000元[13] - 2025年末现金及现金等价物余额21741622.59元，2024年末8089053.56元[13] 资产与负债详情 - 2025年末货币资金28056879.23元，2024年末8289053.56元[98] - 2025年末交易性金融资产（理财产品）20135833.28元[98] - 2025年末应收票据账面余额9744074.84元，坏账准备974407.48元，计提比例10%[98] - 2025年末应收账款账面余额63904974.41元，坏账准备5800253.89元，计提比例9.08%[100] - 2025年末其他应收款账面余额2793217.25元，坏账准备200197.18元，计提比例7.17%[104] - 2025年末存货账面余额31729534.50元，跌价准备552000.32元[106] - 2025年末固定资产账面价值1422111.68元[109] - 2025年末无形资产账面价值21214170.31元[111] - 2025年末短期借款27021666.67元[118] - 2025年末应付票据31558929.36元，2024年末14548207.22元[118] - 2025年末应付账款43749963.55元，2024年末25299938.14元[118] - 2025年末合同负债11637911.72元，2024年末13903084.38元[118] 经营数据 - 2025年主营业务收入113455409.41元，成本76069241.19元[127] - 2025年税金及附加383728.59元，2024年164097.70元[127] - 2025年度管理费用11900276.59元，2024年度7204981.63元[130] - 2025年度研发费用8013508.97元，2024年度3784739.82元[130] - 2025年度财务费用849711.44元，2024年度 - 5195.51元[131] 其他信息 - 公司自2024年1月1日起执行多项财政部颁布准则[93] - 主要税种税率：增值税13%、9%、6%，城市维护建设税7%，教育费附加3%，地方教育附加2%，企业所得税15%[95] - 2024、2025年度分别收到软件产品增值税退税408532.27元、12990.04元[95] - 企业所得税优惠期2023 - 2025年，报告期内按15%税率计缴[96] - 2025年度与收益相关政府补助20509.77元，2024年度1286923.10元[142] - 2025年度向关联方采购货物12337156.22元，2024年度720973.80元[146] - 2025年度向关联方销售货物123008.85元[146] - 关联方担保金额总计3900万元，债务余额3900万元[148]

已履行的审议程序：公司于 2026 年 1 月 26 日分别召开第二届董事会审 计委员会第十三次会议、第二届董事会第二十二次会议，审议通过了《关于使用 闲置自有资金进行现金管理的议案》，同意公司使用不超过人民币 7.5 亿元的闲 置自有资金进行现金管理，用于购买安全性高、流动性好、具有合法经营资格的 金融机构销售的投资产品，使用期限自董事会审议通过之日起 12 个月内有效。 在不超过上述额度及决议有效期内，资金可循环滚动使用。 相关风险提示：尽管公司拟投资安全性高、流动性好、具有合法经营资 格的金融机构销售的投资产品，但金融市场受宏观经济的影响较大，公司将根据 经济形势以及金融市场的变化适时、适量地介入，但不排除该项投资受到市场波 动的影响。 杭州景业智能科技股份有限公司（以下简称"公司"）于2026年1月26日分别 召开的第二届董事会审计委员会第十三次会议和第二届董事会第二十二次会议 审议通过了《关于使用闲置自有资金进行现金管理的议案》，同意公司使用不 超过人民币7.5亿元闲置自有资金进行现金管理，用于购买安全性高、流动性好、 证券代码：688290 证券简称：景业智能 公告编号：2026-005 杭州景业 ...

证券代码：688290 证券简称：景业智能 公告编号：2026-004 孔灿方，男，1968 年 12 月出生，中国国籍，无境外永久居留权，大专 学历，2009 年 4 月-2020 年 9 月，任杭州市滨江区社区党委书记兼经济合作 社社长；2021 年 1 月-2024 年 6 月，任景业智能资产建设与管理中心总经理； 2024 年 7 月-至今，任景业智能全资子公司智核智能总经理兼资产管理部负 责人。 截至本公告披露日，孔灿方先生通过公司 2025 年员工持股计划间接持 有公司 0.049%股份（处于锁定期），与公司实际控制人、持股 5%以上的股 东及公司董事、监事、高级管理人员之间不存在关联关系，未受到中国证监 会及其他有关部门的处罚或证券交易所惩戒，不存在因涉嫌犯罪被司法机关 立案侦查或涉嫌违法违规被中国证监会立案稽查的情形，亦不是失信被执行 人，符合有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件等要求的任职资格。 为进一步完善公司治理结构，提高公司管理水平及工作效率，结合公司发展战 略规划和经营管理的需要，根据《公司法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》 等法律法规和规范性文件及《公司章程》的相关规定， ...