行业投资评级 - 维持行业“看好”评级 [2] 核心观点 - 染料景气或超预期上行：1月27号和28号，浙江龙盛相继发布涨价函，各型号活性和分散染料涨价幅度为1000-3000元不等，行业供给集中度高，上游中间体格局优异，有望形成中间体-染料涨价的良性传导，此轮涨价的高度和持续性或超市场预期 [2] - PVC无汞化加速中小产能出清：生态环境部表示将加快推动PVC行业无汞化转型，成本抬升将加速中小产能出清，在供给收缩和需求企稳预期下，PVC价格仍有向上修复空间 [2] - 商业航天再迎重磅催化：1月31日，SpaceX向FCC申请部署最多100万颗卫星用于AI推理及数据中心，轨道高度500-2000公里，此举加剧近地轨道资源竞争，根据ITU规定，未来数年内我国卫星发射任务将进入高强度阶段，待发卫星数量有望爆发式增长 [2] - 化工周期配置建议从纺服链、农化链、出口链及部分“反内卷”受益四方面布局 [2] - 成长领域重点关注关键材料自主可控，包括半导体材料、面板材料、封装材料、合成生物材料等 [2] 行业宏观判断 - 原油：OPEC+增产推迟，页岩油产量达峰，供给增速放缓，随关税修复及全球宏观经济改善，需求稳定提升，预期油价维持较为宽松格局，布伦特运行区间预期55-70美金/桶 [2][3] - 煤炭：煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解 [2][3] - 天然气：美国或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望下滑 [2][3] - 化工周期运行阶段：12月全部工业品PPI同比-1.9%，环比+0.2%，同比降幅略有收窄，1月份全国制造业PMI录得49.3%，环比下降0.8个百分点，部分制造业进入传统淡季，市场有效需求仍显不足 [2][5] 重点子行业动态与价格数据 - **石油化工**：截至1月30日，Brent原油期货价格收于69.83美金/桶，较上周上调6.7%，WTI价格收于65.66美金/桶，较上周上调7.1% [9] - **PTA-聚酯**：本周PTA价格环比下降0.7%报5235元/吨，MEG价格环比上升0.3%报3835元/吨，POY环比上周上升2.9%报7000元/吨 [9] - **化肥**：尿素出厂价1760元/吨，环比上涨2.3%，国内一铵价格3850元/吨环比持平，国内二铵价格4000元/吨环比下降1.2%，盐湖钾肥95%价格2800元/吨环比持平 [10] - **农药**：草甘膦价格2.4万元/吨环比持平，草铵膦价格4.6万元/吨环比持平，阿维菌素精粉市场价格46万元/吨环比上调3万元/吨 [10] - **氟化工**：萤石湿粉市场均价3356元/吨环比上涨0.4%，氢氟酸市场均价12050元/吨环比上涨1.0%，制冷剂R22、R125、R134a与R32市场均价环比持平 [12] - **氯碱及无机化工**：乙炔法PVC价格4658元/吨环比上升1.2%，乙烯法PVC价格4980元/吨环比上升0.5%，轻、重质纯碱价格分别为1210元/吨和1230元/吨，环比均持平 [13] - **化纤**：粘胶短纤(1.5D)价格12650元/吨环比持平，氨纶(40D)价格23100元/吨环比上涨0.4% [13] - **染料**：分散染料市场价格18元/公斤环比上调2元/公斤，活性染料市场价格24元/公斤环比上调1元/公斤 [15] - **新能源汽车材料**：金属锂市场价格100.5万元/吨环比持平，碳酸锂市场均价16.04万元/吨环比下调1.07万元/吨，PVDF市场价格6万元/吨环比上调0.3万元/吨 [15][17] - **维生素**：VA市场报价61.5元/公斤环比持平，VE市场报价55.5元/公斤环比上调1元/公斤，固体蛋氨酸市场报价18.2元/公斤环比上调0.5元/公斤 [17] 重点公司关注列表（基于报告提及） - **染料**：浙江龙盛、闰土股份、锦鸡股份、吉华集团 [2] - **PVC**：新疆天业、君正集团、鄂尔多斯、北元集团 [2] - **商业航天材料**：国瓷材料、瑞华泰 [2] - **纺服链**：鲁西化工（锦纶及己内酰胺）、桐昆股份、荣盛石化、恒力石化（涤纶）、华峰化学、新乡化纤（氨纶）、浙江龙盛、闰土股份（染料） [2] - **农化链**：华鲁恒升、宝丰能源（氮肥及煤化工）、云天化、兴发集团（磷肥及磷化工）、亚钾国际、盐湖股份、东方铁塔（钾肥）、新洋丰、云图控股、史丹利（复合肥）、扬农化工、新安股份（农药）、梅花生物、新和成、金禾实业（食品及饲料添加剂） [2] - **出口链**：巨化股份、三美股份、金石资源、昊华科技、东阳光、东岳集团（氟化工）、万华化学（MDI）、头部钛白粉企业、赛轮轮胎、森麒麟（轮胎）、振华股份（铬盐）、瑞丰新材、利安隆（塑料及其他添加剂） [2] - **反内卷受益**：博源化工、中盐化工（纯碱）、雪峰科技、易普力、广东宏大（民爆） [2] - **成长关键材料**：雅克科技、鼎龙股份、华特气体（半导体材料）、瑞联新材、莱特光电（面板材料）、圣泉集团、东材科技（封装材料）、国瓷材料（MLCC及齿科材料）、凯赛生物、华恒生物（合成生物材料）、蓝晓科技（吸附分离材料）、同益中、泰和新材（高性能纤维）、新宙邦、新化股份（锂电及氟材料）、金发科技、国恩股份（改性塑料及机器人材料）、凯立新材（催化材料） [2]

本期业绩预告核心数据 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润将出现亏损，亏损区间为人民币8,000万元到10,000万元 [3] - 与上年同期相比，净利润亏损预计增加2,272.51万元到4,272.51万元，同比亏损增加幅度为39.68%到74.60% [3] - 扣除非经常性损益后的净利润同样预计亏损8,000万元到10,000万元，同比亏损增加2,237.18万元到4,237.18万元，增幅为38.82%到73.53% [3] 上年同期业绩情况 - 2024年度，公司归属于母公司所有者的净利润为-5,727.49万元，扣除非经常性损益的净利润为-5,762.82万元 [5] - 2024年度每股收益为-0.32元 [6] 本期业绩变化的主要原因 - 部分产品市场需求出现波动，对业绩产生影响 [7] - 嘉兴生产基地处于产能爬坡期，生产效率仍在提升，产能未能完全释放，导致产品单位固定成本相对较高 [7] - 嘉兴项目投产后折旧和费用化利息增加，叠加可转债成本，使得财务费用和管理费用同比增加 [7] - 公司预计2025年度实现营业收入38,000万元到40,000万元，较上年同期增长12.08%到17.98% [7] 公司经营与战略举措 - 公司正稳步提升嘉兴生产基地的产能，并有序调整产品结构 [7] - 公司积极开拓新产品市场，持续提高营收规模 [7]

格隆汇1月30日丨瑞华泰(688323.SH)公布，经财务部门初步测算，公司2025年度实现归属于母公司所有 者的净利润预计将出现亏损，归属于母公司所有者的净利润预计亏损8,000万元到10,000万元，与上年同 期相比亏损增加2,272.51万元到4,272.51万元，同比亏损增加39.68%到74.60%。归属于母公司所有者扣 除非经常性损益后的净利润预计亏损8,000万元到10,000万元，与上年同期相比亏损增加2,237.18万元到 4,237.18万元，同比亏损增加38.82%到73.53%。 2025年度，受部分产品市场需求波动的影响，且嘉兴生产基地处于产能爬坡期，生产效率仍在逐步提升 阶段、产能未能完全释放使公司产品单位固定成本相对较高。同时嘉兴项目投产后折旧和费用化利息增 加，叠加可转债成本，使得财务费用、管理费用同比增加，综合影响导致亏损较上年增加。公司稳步提 升嘉兴生产基地产能、有序调整产品结构、积极开拓新产品市场，持续提高营收规模，预计实现营业收 入38,000万元到40,000万元，同比上年增长12.08%到17.98%。 ...

核心财务表现 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为亏损8000万元至1亿元 [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同样为亏损8000万元至1亿元 [1] - 预计2025年实现营业收入3.8亿元至4亿元，同比增长12.08%至17.98% [1] 业绩变动原因分析 - 部分产品市场需求出现波动 [1] - 嘉兴生产基地处于产能爬坡期，生产效率仍在逐步提升，产能未能完全释放，导致产品单位固定成本相对较高 [1] - 嘉兴项目投产后折旧和费用化利息增加，叠加可转债成本，使得财务费用、管理费用同比增加 [1] - 以上因素综合影响导致公司亏损较上年增加 [1] 公司经营举措 - 公司正稳步提升嘉兴生产基地的产能 [1] - 公司有序调整产品结构 [1] - 公司积极开拓新产品市场 [1] - 公司持续提高营收规模 [1]

| | | 深圳瑞华泰薄膜科技股份有限公司 2025 年年度业绩预告公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、本期业绩预告情况 （一）业绩预告期间 2025 年 1 月 1 日至 2025 年 12 月 31 日。 （二）业绩预告情况 1、经财务部门初步测算，公司 2025 年度实现归属于母公司所有者的净利润 预计将出现亏损，归属于母公司所有者的净利润预计亏损 8,000 万元到 10,000 万元，与上年同期相比亏损增加 2,272.51 万元到 4,272.51 万元，同比亏损增加 39.68%到 74.60%。 2、归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润预计亏损 8,000 万元 到 10,000 万元，与上年同期相比亏损增加 2,237.18 万元到 4,237.18 万元，同比 亏损增加 38.82%到 73.53%。 3、本次业绩预告未经注册会计师审计。 二、上年同期业绩情况和财务状况 （一）利润总额：-6,356.99 万元。归属于母公司所有者的净利润：-5,727.49 万元。归属于母 ...

瑞华泰回复称，公司的主营业务为高性能聚酰亚胺薄膜的研发、生产和销售。公司在航天领域的业务多 体现为项目合作研发模式，2025年该板块营业收入约180万元，占总营业收入比例不足1%。敬请广大投 资者理性投资，注意投资风险。 格隆汇1月29日｜有投资者在互动平台向瑞华泰提问：看网上说CPI薄膜单星价值量大概是3-4万，请问 是否属实？如果是这个价值量好像商业航天是非常小众的市场啊，先不说现在一年也就几百颗卫星，就 是以后一年1万颗也就几个亿的收入，这还是说公司占比100%的情况下，不知道我说的对不对？ ...

证券日报网讯 1月28日，瑞华泰在互动平台回答投资者提问时表示，公司的主营业务为高性能聚酰亚胺 薄膜的研发、生产和销售。公司在航天领域的业务多体现为项目合作研发模式，2025年该板块营业收入 约180万元，占总营业收入比例不足1%。 （文章来源：证券日报） ...

证券日报网讯 1月28日，瑞华泰在互动平台回答投资者提问时表示，二级市场股价受宏观经济环境、行 业政策、市场情绪等多方面因素影响，公司目前生产经营正常，不存在应披露而未披露的信息。公司业 绩等情况，请关注公司披露的定期报告及相关公告。 （编辑 王雪儿） ...

公司资产处置 - 公司全资附属公司航科新世纪于2025年4月17日至2026年1月27日期间，在公开市场出售本金总额为人民币5899.4万元的瑞华泰可转换债券，总代价约为人民币7083.9万元 [1] - 完成上述可转换债券出售后，航科新世纪持有的余下瑞华泰可转换债券本金金额为人民币4150万元 [1] - 航科新世纪于2025年12月8日至2025年12月19日期间，在公开市场合共出售149万股瑞华泰股份，总代价约为人民币2878.4万元 [1] 交易细节与持股变动 - 出售的149万股瑞华泰股份相当于公告日期瑞华泰已发行股份总额约0.83% [1] - 出售瑞华泰股份的平均价格约为每股人民币19.32元 [1] - 完成股份出售事项后，航科新世纪合共持有40,593,059股瑞华泰股份，相当于公告日期瑞华泰已发行股份总额约22.55% [1]

公司资产处置 - 公司全资附属公司航科新世纪于2025年4月17日至2026年1月27日期间，在公开市场出售本金总额为人民币5899.4万元的瑞华泰可转换债券，总代价约为人民币7083.9万元（约合港币7936.7万元）[1] - 公司于2025年12月8日至12月19日期间，出售149万股瑞华泰股份，总代价约为人民币2878.4万元（约合港币3224.9万元）[1] - 上述两项出售事项合并计算，总代价约为人民币9962.3万元（约合港币1.12亿元），构成须予披露交易[1] 资金用途 - 交易所得款项净额约港币1.12亿元拟用作公司一般营运资金及业务发展[1]