公司2025年度业绩快报 - 公司2025年实现营业总收入人民币5.01亿元，同比增长25.86% [1] - 公司2025年归属于母公司所有者的净利润为人民币-5.45亿元，较上年同期的-6.96亿元亏损收窄 [1] - 公司2025年扣除非经常性损益后的归母净利润为人民币-6.39亿元，较上年同期的-7.22亿元亏损收窄 [1]

公司2025年度业绩表现 - 全年实现营业总收入5.01亿元，同比增长25.86% [1] - 实现归属于母公司所有者的净利润-5.45亿元，较上年同期亏损的6.96亿元大幅收窄 [1] - 基本每股收益为-0.52元，亏损幅度同比收窄 [1] - 报告期末公司总资产为12.48亿元，较期初减少37.03% [1] - 归属于母公司的所有者权益为7.44亿元，较期初减少33.46% [1] 公司财务状况变动原因 - 总资产及所有者权益减少主要系当期仍处亏损状态，未弥补亏损增加，叠加期内处置部分资产及计提应收款项减值准备所致 [1] - 期间费用同比有所下降，费用投入产出比进一步改善 [2] - 政府课题项目验收增加带来的非经常性损益提升，对整体亏损规模的收窄起到了积极作用 [2] 公司战略与业务进展 - 公司坚定执行“AI基础设施+AI智能体”双轮驱动发展战略 [1] - 积极响应国家“人工智能+”行动计划及人工智能基础设施加速布局的产业趋势 [1] - 围绕算力底座建设与场景化应用落地协同推进业务拓展 [1] - 受益于下游客户对智算中心建设及行业大模型应用需求的持续释放 [1] - 加快推进智算中心、可信空间训练场以及安全内容审核等重点项目建设与交付进度 [1] - 带动算力基础设施业务与AI应用业务规模实现同步增长 [1] 公司经营效率与成本管理 - 持续推进精细化管理与组织效能优化，通过优化组织架构与人员配置、强化项目全流程管控、严格费用预算执行，提升资源配置效率和成本管控水平 [2] - 经营质量逐步提升 [2] 公司当前面临的挑战 - 为维持技术领先性，持续保持对AI核心技术的研发投入，当前收入体量尚不能完全覆盖各项成本费用 [2] - 报告期内处于拓展初期的算力建设业务收入占比提升，该业务硬件外购成本较高，综合毛利率偏低，对短期盈利能力形成一定压力 [2]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 营业总收入为5.01亿元人民币，同比增长25.86%[4] - 归属于母公司所有者的净利润为-5.45亿元人民币，亏损较上年同期收窄[4] - 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-6.39亿元人民币[4] - 公司亏损规模较上年同期明显收窄，期间费用同比有所下降[8] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 报告期内算力建设业务收入占比提升，但该业务硬件外购成本高，综合毛利率偏低[8] 财务数据关键指标变化：盈利能力与股东回报 - 加权平均净资产收益率为-58.61%，较上年同期减少7.24个百分点[4] - 归属于母公司的所有者权益为7.44亿元人民币，同比减少33.46%[4] - 归属于母公司所有者的每股净资产为0.72元，同比减少33.33%[4] 其他财务数据：资产 - 总资产为12.48亿元人民币，同比减少37.03%[4] - 总资产减少主要因经营亏损、处置部分资产及计提应收款项减值准备[11] 各条业务线表现 - 报告期内算力建设业务收入占比提升，但该业务硬件外购成本高，综合毛利率偏低[8]

公司2025年度财务业绩 - 2025年度营业总收入为5.01亿元，同比增长25.86% [1] - 归属于母公司所有者的净利润为-5.45亿元，上年同期为-6.96亿元，亏损规模较上年同期明显收窄 [1] - 基本每股收益为-0.52元，上年同期为-0.67元 [1]

市场表现 - 2月27日，算力概念板块表现活跃，科创人工智能ETF（589520）场内价格盘中拉升**2.4%**，现涨**2.3%**，冲击日线2连阳 [1][8] - ETF当日成交额为**3917.04万**元，振幅为**4.21%**，最高价**0.707**元，最低价**0.678**元 [1] - ETF成份股中，云天励飞**20CM**涨停，思看科技涨超**10%**，优刻得、云从科技携手涨逾**8%**，芯原股份、亚信安全、奇安信-U、寒武纪-U等个股跟涨 [1][12] 核心驱动因素 - 全球最大AI模型API聚合平台OpenRouter数据显示，在2月9日至15日当周，中国模型调用量达到**4.12万亿**Token，首次超过同期美国模型的**2.94万亿**Token [2][9] - 该平台调用量排名前五的模型中，有四款来自中国厂商，分别为MiniMax的M2.5、月之暗面的Kimi K2.5、智谱的GLM-5以及DeepSeek的V3.2，这四款模型合计贡献了Top5总调用量的**85.7%** [2][9] - 该平台用户主要由海外开发者构成，其中美国用户占比高达**47.17%**，中国开发者仅占**6.01%**，数据被认为能客观反映中国AI模型的全球吸引力 [3][10] 行业与公司分析 - 申港证券观点认为，国产AI大模型调用量提升及模型变现能力预期提升，或将加快其数据调用量增长和模型性能提升，国产算力产业链有望受益 [3][10] - 业内人士指出国际资本做多中国大模型龙头的四重逻辑：产业已迈入商业化兑现周期；龙头“出海”进度超预期；经过估值调整后，中国AI资产性价比凸显，与美股形成明显估值差；国际投行正形成共识性看多 [3][10] - 具体成份股表现方面，涨幅居前的公司包括：云天励飞-U（涨**20.00%**，总市值**396亿**元）、思看科技（涨**10.76%**，总市值**142亿**元）、优刻得-W（涨**8.51%**，总市值**192亿**元）、云从科技-UW（涨**8.25%**，总市值**177亿**元）、芯原股份（涨**6.56%**，总市值**1443亿**元）[2][9] 产品结构 - 科创人工智能ETF华宝（589520）重点布局国产AI产业链，其成份股囊括国产GPU龙头（如寒武纪）、国产ASIC龙头（如芯原股份）、AI应用龙头（如金山办公）[3][11] - 该ETF的行业配置中，半导体行业权重占比近一半，软件行业权重占比超三成，具备较强进攻性并有望受益于AI应用补涨行情 [4][11] - 该ETF是融资融券标的，被描述为一键布局国产算力的高效工具 [4][11]

算力概念股市场表现 - A股市场算力概念股连续第二日集体大涨，多只个股涨幅显著[1] - 涨幅领先的个股包括：云天励飞20CM涨停，首都在线涨超**16%**，顺网科技涨**12%**，青云科技、宏景科技涨超**10%**[1] - 烽火通信、城地香江、利通电子、金开新能**10CM**涨停，海兰信涨超**9%**，网宿科技、协创数据、并行科技、优刻得-W、云从科技涨超**8%**[1] 领涨个股详情 - 云天励飞涨幅**20.00%**，总市值**396亿**元，年初至今涨幅**44.93%**[2] - 首都在线涨幅**16.78%**，总市值**189亿**元，年初至今涨幅**64.65%**[2] - 顺网科技涨幅**12.00%**，总市值**203亿**元，年初至今涨幅**46.69%**[2] - 青云科技涨幅**10.97%**，总市值**41.75亿**元，年初至今涨幅**44.87%**[2] - 宏景科技涨幅**10.76%**，总市值**162亿**元，年初至今涨幅**59.52%**[2] 其他表现突出的公司 - 烽火通信涨幅**10.01%**，总市值**700亿**元，年初至今涨幅**60.69%**[2] - 利通电子涨幅**10.00%**，总市值**154亿**元，年初至今涨幅**119.59%**[2] - 网宿科技涨幅**8.96%**，总市值**529亿**元，年初至今涨幅**109.95%**[2] - 协创数据涨幅**8.70%**，总市值**936亿**元，年初至今涨幅**60.40%**[2] - 并行科技涨幅**8.56%**，总市值**107亿**元，年初至今涨幅**35.19%**[2]

市场表现 - A股算力概念板块于2月27日连续第二日集体大涨[1] - 云天励飞以20CM（20%）涨停，首都在线涨幅超过16%，顺网科技涨12%[1] - 青云科技、宏景科技涨幅均超过10%，烽火通信、城地香江、利通电子、金开新能10CM（10%）涨停[1] - 海兰信涨超9%，网宿科技、协创数据、并行科技、优刻得-W、云从科技涨幅均超过8%[1] 领涨个股详情 - 云天励飞（688343）单日涨幅20.00%，总市值达396亿元，年初至今累计上涨44.93%[2] - 首都在线（300846）单日涨幅16.78%，总市值189亿元，年初至今累计上涨64.65%[2] - 顺网科技（300113）单日涨幅12.00%，总市值203亿元，年初至今累计上涨46.69%[2] - 烽火通信（600498）单日涨幅10.01%，总市值达700亿元，年初至今累计上涨60.69%[2] - 利通电子（603629）单日涨幅10.00%，总市值154亿元，年初至今累计涨幅高达119.59%[2] - 网宿科技（300017）单日涨幅8.96%，总市值529亿元，年初至今累计上涨109.95%[2] - 协创数据（300857）单日涨幅8.70%，总市值达936亿元，年初至今累计上涨60.40%[2]

云从科技电话会议纪要关键要点总结 一、 公司概况与战略定位 * 公司为**云从科技**，是一家**人工智能**公司，正从AI技术提供商向**智能体时代行业增长伙伴**进行战略转型[2] * 核心目标是通过**AI基础设施**和**AI智能体**实现客户增长，商业模式正从**工具型公司**向**全面解决方案提供商**转变[2][3] * 提出 **“双轮驱动”** 战略（AI基础设施 + AI Agent）和 **“双线发展”** 战略（严肃行业 + 新兴市场）[2][3] * 技术核心是**多模态**，特别是在**视觉模型**方面持续迭代，以满足行业对实时数据和真实世界应用的需求[2][3] 二、 业务进展与平台建设 * 已构建并实施**Aging特别平台**和**Coding平台**等智能化平台，提供给To B端客户[6] * 全景解决方案形成三层结构：**技术平台（知识工厂）**、**业务产品平台**和**增长与商业化平台**[2][6] * 技术平台由**CWOS人机协同平台**演变而来，结合基础模型、垂类模型和数据平台，形成**知识工厂**，并包含Data Inference和Group Brown（增长引擎）[7] * 开发了Agent产品 **“魔方”**，作为开放平台供专业客户使用[7] * 业务产品方面，推出**行业智能平台**（基于行业决策引擎和数据形成垂类模型）和**AI生产力平台**（通过数据生产流水线、算力模型管理等提供增效降本服务，按结果收费）[8] 三、 财务表现与收入转型 * **2025年**公司实现了**收入回升**，**现金流改善**，**亏损减少**，并且**To B业务比例增加**[13] * 2025年营收实现**两位数增长**[15] * 正逐步将**项目制转为定制化服务**，通过签订**长期运营收费合同**来调整收入结构[2][9] * 例如通过一体机、大集群智算中心等方式提供算力服务，并签订**三年运营收费合同**[9] * 通过**高毛利、可复制交付的海外扩张项目**，实现收入多元化[2][9] * 对于**2026年**，公司计划继续保持**营收两位数增长**目标，预期增长率在**20%至40%**之间[15] * 由于部分历史项目款项将在2026年回款，**现金流状况将进一步好转**[15] 四、 市场与客户情况 * 在**银行、公安和政务领域**，**单个客户复购率超过50%**[3][18] * 通过深入业务合作，签订**3年左右的运维服务合同**，并将硅基员工和数据服务业务纳入其中，以提高复购率[3][18] * 在**智慧金融**领域，通过风控体系智能体建设；在**智能制造**领域，通过运维体系Agent建设，实现可复制运营模式[18] * 国内市场：依托技术积累与工程能力，在**严肃领域**建立竞争优势，并积极参与国家战略性新兴产业布局[12] * 国际市场：计划通过**高毛利可复制交付模式**进行海外扩张，预计**2026年下半年**开始出现显著收入提升，到**2027-2028年**迎来爆发式增长[12] * 公司通过 **“借船出海”** 策略推进出海业务，预计2026年出海业务占比将有所提升[15] 五、 技术优势与核心能力 * 在**视觉领域**拥有领先地位，多年投入积累显著，在多模态和小样本等方面世界排名表现出色[14] * 采用**混合模型和混合云**形式，结合开源与闭源模型，为客户提供更具成本效益且高效的解决方案[14] * 在**数据理解、实时数据处理及反馈机制**方面具有独特优势，能够进行有效的数据蒸馏、小样本训练，并以最小算力满足客户需求[14] * 在**严肃领域中的工程化能力**使解决方案更具实用性和可靠性[14] * 通过**知识工厂加IDP的技术结构**，将行业垂类模型与AI基础设施结合[16] 六、 合作与生态建设 * 与**华为**等国产芯片公司合作，是**华为升腾和鸿蒙原生生态的合作伙伴**，共同推进国家级项目适配[3][17] * 与**寒武纪、木兮、必刃**等公司进行了国产化适配，并已实现部分业务落地，合作集中在产品、技术到项目联合实施层面[3][17] * 未来发展重点包括**深度绑定国产信创生态系统**，加强工程能力建设[11] 七、 挑战与应对措施 * To B领域面临**高投入、高定制化需求及长交付周期**等挑战[10] * 应对措施包括：**降低TOP、TOG业务规模及大规模集成项目**，以保证现金流稳定[2][10]；通过**标准化复用驱动项目转型**，实现降本增效[2][10]；坚持**深耕严肃行业领域**，不断沉淀行业know-how[2][10] * 公司基于自身技术架构平台，建立了名为**AI Neural的柔性组织**，以适应To C和To P等新业务需求，并引入了**超级个体**概念，组建了年轻创新团队[13] 八、 未来规划与发展重点 * **未来三年（2026-2028年）**，将继续深化现有战略，通过**国模国芯、自算中心、可控训练场**等基础设施建设，以及金融、政务、出行等垂直领域模型的发展，实现更广泛的商业化落地[4] * 将加大对**开源与闭源模型结合**的使用，以节约成本并提升效率[4] * 未来发展三个核心战略：以**行业标杆项目**为起点，通过数据沉淀与标准化复用驱动项目转型；通过**智能体出海**实现高毛利可复制交付；**深度绑定国产信创生态系统**[11] * 公司预计**今明两年（指2026年及之后）**会出现爆发式增长及商业化变现机会[15] * 关于**扭亏为盈**的具体时间节点，由于**研发投入仍是重要变量**，难以确定，但大概率会实现目标[15]

公司动态与战略 - 云从科技在互动平台回应投资者提问 表示公司始终高度关注前沿技术的发展动态与应用前景[2] - 公司持续进行相关领域的技术研发布局与储备 以保持核心竞争力[2] - 公司提示相关业务情况及进展应以公司披露的定期报告及公告信息为准[2]

市场整体表现 - 2026年2月10日，A股市场窄幅震荡，科创板表现亮眼，AI应用与算力芯片板块活跃 [1] - 科创人工智能ETF华宝（589520）场内价格上涨近2%，科创芯片ETF华宝（589190）场内反弹逾1% [1] - 港股医药医疗板块绝地反弹，港股通创新药ETF（520880）盘中摸高3.86%，收涨2.9%，收复20日线，成交额达5.9亿元；港股通医疗ETF华宝（159137）上涨2.1%，实现六连阳 [1] 机构策略观点 - 国信证券认为，历史上牛市春季行情指数涨幅空间约20%，本轮行情自去年12月以来最大涨幅不足10%，上涨时空差距较大，春季行情仍有演绎空间，短期持股过节策略相对更优 [2] - 东吴证券指出，节前一周是指数布局的最佳窗口期，节前5日左右往往迎来反弹拐点，复盘历史数据显示春节前大盘风格通常优于小盘，节后小微盘则会接力跑赢 [2] 港股创新药行业 - 港股创新药板块加速修复，核心驱动力为BD出海加速与商业化兑现 [5] - 中国创新药出海持续火爆，2026年以来延续2025年趋势，重磅BD交易密集落地：2月8日信达生物与礼来达成最高88.5亿美元的合作；1月份石药集团与阿斯利康达成最高185亿美元合作，荣昌生物与艾伯维达成56亿美元授权 [6] - 中国创新药进入商业化收获期，2025年超70%的创新药企实现收入正增长，百济神州营收突破360亿元，诺诚健华、荣昌生物等头部药企首次实现年度盈亏平衡，艾力斯实现年度超20亿元的归母净利润 [7] - 开源证券表示，中国创新药迎来商业化与国际化的双重突破，持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务）及AI、脑机接口、生物制造等国家战略新兴产业，近期头部公司估值性价比明显 [7] - 港股医药板块已调整近两个季度，当前位置具备投资性价比 [7] 人工智能（AI）行业 - 字节跳动利好频现，推动AI产业链活跃：近日上线Seedance2.0视频生成模型；发布图像生成模型Seedream5.0，对标NanoBanana Pro；豆包宣布将在2026年春晚送出超10万份科技好礼和现金红包 [11] - 科创人工智能ETF（589520）成份股中，字节跳动产业链权重占比达29.42% [11] - 华西证券认为，春节档已成为AI应用争夺下一代流量入口的“奇点时刻”，高额补贴是培养用户习惯的高效手段 [11] - 国联民生证券从四个维度验证AI行业高景气：科技巨头资本开支增长；AI助手Clawdbot验证AI从对话工具向执行者转型；算力基础设施供需紧张持续，推动上游通胀，云厂涨价、H100租赁价格上行，存储板块或延续涨价态势；AI已进入应用落地、需求加速与产业链景气共振阶段 [11] - 科创人工智能ETF（589520）重点布局国产AI产业链，成份股囊括国产GPU龙头（如寒武纪）、国产ASIC龙头（如芯原股份）、AI应用龙头（如金山办公），半导体行业权重占比近一半，软件行业权重占比超三成 [13] 半导体芯片行业 - 存储芯片与半导体设备板块走强，驱动科创芯片ETF华宝（589190）价格一度涨超2%，收涨逾1%，站上10日线 [15] - 存储芯片涨价潮持续，根据Counterpoint报告，2026年一季度全球内存价格环比飙升80%至90%，创下前所未有的涨幅纪录 [16] - TrendForce集邦咨询数据显示，受AI浪潮推升，存储器产值将在2026年创下新高，产值规模有望大幅扩张至5516亿美元 [16] - 半导体设备行业景气度上行，美国半导体行业协会（SIA）数据显示，2025年行业总销售为7917亿美元，预计2026年还将增长26%，市场达到1万亿美元里程碑的速度快于预期 [17] - 银河证券表示，当前时点是存储芯片赛道下一轮周期的新起点，在AI服务器需求高速增长叠加国产化替代背景下，看好国内存储产业链的投资机遇 [17] - 国盛证券表示，在区域政治影响下，本土设备厂有望受益于更强国产化趋势与加大扩产的双重催化，2026年国产半导体设备公司将迎价值重估，需高度重视扩产核心设备（刻蚀、薄膜沉积等）及国产化率极低赛道（量检测、光刻机），国产设备厂订单持续性将进一步加强 [17] - 科创芯片ETF华宝（589190）被动跟踪上证科创板芯片指数，该指数囊括50只涉及半导体材料和设备、芯片设计、制造、封装和测试的标的，在集成电路、半导体设备等核心领域权重占比超90% [17] - 数据显示，截至2025年末，上证科创板芯片指数基日以来年化收益率达17.93%，优于同类指数表现，同时最大回撤更小 [19]