核心观点 - 小分子偶联药物结合小分子灵活性与偶联技术增效潜力，推动肿瘤治疗向高效低毒演进，是偶联药物赛道有潜力的分支，国内亲合力生物等企业成果显著，可关注相关公司及合作上市企业 [5][17] 看好小分子偶联药物及亲合力等公司 - 小分子偶联药物始于对传统化疗及抗体偶联药物优化，全球约 10 款候选药处于临床，适应症集中实体瘤，由小分子靶向配体、连接子和载荷药物组成，经内吞精准杀伤肿瘤细胞 [8] - 小分子偶联药物临床优势基于小分子特性，有高肿瘤穿透性、低毒性、无免疫原性，易控成本，分子量低能克服递送瓶颈，主要经肾代谢，稳定性好 [11] - 亲合力生物开发多种偶联药物产品，小分子偶联药物莱古比星和莱古杉醇临床疗效好，IMD101 展现良好安全性和有效性 [12][13] - 莱古比星设计特色是 6 - 马来酰亚胺基团降低毒性、延长半衰期，四肽氨基酸基团增强特异性和靶向性 [16][17] - 2024 年 2 月昂利康与亲合力合作，小分子偶联药物赛道潜力大，可关注相关公司及合作上市企业如昂利康等，还可关注创新药海外 BD 趋势和国内政策新增量相关机会及对应公司 [17][18] 板块行情回顾 医疗保健行业估值情况 - 截至 2025 年 7 月 25 日，医药生物行业 TTM - PE 为 51.14 倍，比历史最低高 110%，相对沪深 300 溢价率 279%，高于过去十年平均 38 个百分点 [19] 行业指数表现 - 2025 年 7 月 21 日 - 25 日，上证综指涨 1.67%、创业板涨 2.76%、沪深 300 涨 1.69%，建筑材料等涨幅靠前，银行等下跌较多，医药生物涨 1.90%，在 27 个子行业中排第 16 位 [26] 子行业一周表现 - 本周医药生物板块涨 1.90%，医疗服务、医疗器械和化学原料药涨幅靠前，仅化学制剂下跌 [29] 行业个股表现 - 板块涨幅前 3 个股为海特生物、振东制药、塞力医疗，跌幅前 3 为永安药业、力生制药、信立泰 [32] 行业动态 - 2025 年 7 月 22 日，免疫治疗公司 Scancell 的 DNA 癌症疫苗 SCIB1 与其改良版 iSCIB1 + 在 2 期试验中疗效显著，安全性好，将对 iSCIB1 + 进一步开发 [33][34][35] - 2025 年 7 月 22 日，赛诺菲以 16 亿美元收购 Vicebio，加强呼吸道病毒疫苗领域研发布局，Vicebio 专注开发新一代呼吸道病毒疫苗，其 VXB - 241 疫苗 1 期试验安全性和耐受性良好 [36][37] - Ionis 的反义寡核苷酸疗法 donidalorsen 在 3 期研究中使患者平均每月 HAE 发作次数减少 62%，84% 患者更偏好该疗法 [38][39] - 2025 年 7 月 23 日，pnimed 公司的潜在“first - in - class”口服候选药物 AD109 在 3 期试验中达主要终点，计划 2026 年初向美国 FDA 递交新药申请 [40][41] - 2025 年 7 月 23 日，美国 FDA 批准 LEO Pharma 的 Anzupgo 乳膏用于治疗中重度慢性手部湿疹成人患者，该药物是“first - in - class”外用泛 JAK 抑制剂 [42][43] - 2025 年 7 月 23 日，Revolution Medicines 的 RAS（ON）G12C 选择性抑制剂 elironrasib 获美国 FDA 突破性疗法认定，之前试验显示其耐受性好，疗效佳 [44] - 2025 年 7 月 23 日，Abivax 公司的 obefazimod 在两项 3 期试验中达主要和关键次要终点，耐受性良好，维持治疗研究预计 2026 年二季度公布结果 [45][46] - 2025 年 7 月 23 日，Avidity Biosciences 的 delpacibart zotadirsen 获美国 FDA 突破性疗法认定，预计年底向 FDA 提交生物制品许可申请，之前研究显示其疗效显著 [48] - 2025 年 7 月 25 日，欧洲药品管理局人用药品委员会对反义寡核苷酸疗法 Tryngolza 给出积极意见，推荐用于治疗家族性乳糜微粒血症成人患者，研究显示其能降低甘油三酯水平和急性胰腺炎风险，安全性好 [50][51]

报告行业投资评级 - 超配（维持）[1] 报告的核心观点 - SW医药生物行业跑赢同期沪深300指数，多数细分板块录得正收益，行业内约91%个股录得正收益，行业估值有所上升但处于相对低位区域 [4][14][15][16][22] - 维持对行业的超配评级，建议关注创新药产业链等板块投资机会，如医疗设备、医药商业、医美等板块 [5][30] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - SW医药生物行业跑赢沪深300指数，2025年7月11日 - 2025年7月24日上涨7.84%，跑赢约4.13个百分点 [4][14] - 多数细分板块均录得正收益，医疗研发外包和原料药板块涨幅居前，分别上涨14.23%和9.30%，线下药店板块跌幅居前，下跌2.97% [4][15] - 行业内约91%个股录得正收益，涨幅榜博瑞医药涨幅最大为78.98%，跌幅榜江苏吴中跌幅最大为36.63% [16][19] - 截至2025年7月24日，SW医药生物行业指数整体PE（TTM，整体法，剔除负值）约52.93倍，相对沪深300整体PE倍数为4.13倍，估值处于相对低位区域 [22] 行业重要新闻 - 国家卫生健康委印发医养结合示范项目工作方案（2025年版），继续开展医养结合示范项目创建，每2年评估一次，2030年完成创建工作 [24][27] - 7月22日上海药事所介绍第十一批集采，开标前10天关闭线上填报系统，7月31日后新获批批文可报名但不在医疗机构报量范围，7月15日发布集采药品信息填报通知及拟纳入目录 [4][28] 上市公司重要公告 - 悦康药业子公司YKYY029注射液获FDA临床试验批准，该注射液是自主开发的靶向AGT基因的小干扰核糖核酸药物 [29] 行业周观点 - 维持对行业的超配评级，建议关注创新药产业链等板块投资机会，如医疗设备、医药商业、医美等板块 [5][30] - 给出部分建议关注标的理由，如通策医疗是国内领先口腔医疗服务平台，业绩有望疫后修复等 [33]

创新药概念市场表现 - 创新药概念早盘反复活跃，键凯科技涨幅超过10% [1] - 南京新百连续2个交易日涨停 [1] - 联环药业、微芯生物、迪哲医药、舒泰神、凯莱英等公司股价跟涨 [1] 行业催化剂事件 - 法国Abivax公司美股收盘暴涨586% [1] - Abivax核心药物obefazimod针对溃疡性结肠炎的III期临床试验取得积极结果 [1] - 试验包括ABTECT-1和ABTECT-2两项研究 [1]

新股发行 - 2025年7月22日，鼎佳精密（证券代码920005）以11.16元发行[1] 要约收购 - ST凯利（证券代码300326）要约申报期为2025年7月17日至8月15日[1] 异常波动 - 广生堂（证券代码300436）、华银电力（证券代码600744）等多只股票出现严重异常波动情况[1] 可能终止或暂停上市 - *ST元成（证券代码603388）可能终止上市；*ST高鸿（证券代码000851）可能暂停上市[4][5] 可转债相关 - 利柏转债（证券代码111023）于2025年7月22日上市；多只可转债涉及转股价格调整、赎回登记日、最后转股日、回售申报期等安排[5] 债券到期与回售 - 合兴转债（证券代码128071）最后交易日为2025年8月12日；多只债券处于回售申报期[5]

证券代码：688356 证券简称：键凯科技 公告编号：2025-021 北京键凯科技股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： ●北京键凯科技股份有限公司（以下简称"公司"）股票于 2025 年 7 月 17 日、2025 年 7 月 18 日、2025 年 7 月 21 日连续 3 个交易日内日收盘价格涨幅偏 离值累计达到 30%，根据《上海证券交易所交易规则》《上海证券交易所科创板 股票异常交易实时监控细则》的有关规定，属于股票交易异常波动。 经公司自查，并向公司控股股东、实际控制人函证核实，截至本公告披露日， 除公司已披露事项外，公司控股股东、实际控制人不存在影响公司股票交易异常 波动的重大事项；不存在其他涉及本公司应披露而未披露的重大信息，包括但不 限于筹划涉及上市公司的并购重组、股份发行、债务重组、业务重组、资产剥离 和资产注入、股份回购、股权激励、破产重整、重大业务合作、引进战略投资者 等重大事项。 （三）媒体报道、市场传闻、热点概念情况 ●经公司自查并书面询证公司控股股东及实 ...

股价情况 - 公司股票2025年7月17 - 21日连续3个交易日涨幅偏离值累计达30%，属异常波动[3][4][5][12] 公司现状 - 生产经营正常，市场环境和行业政策无重大调整[6] 未披露事项 - 控股股东及实控人无影响股价异常波动重大事项及未披露信息[7] 其他情况 - 无重大影响媒体报道、传闻，未涉热点概念[8] 提醒建议 - 提醒投资者注意股价波动及股市风险[12]

利润分配方案 - 公司拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本扣除存放于股票回购专用证券账户的股数为基数向全体股东每10股派发现金红利1.50元（含税）[2] - 公司不进行公积金转增股本，不送红股[2] - 截至董事会召开日（2025年4月28日），公司总股本60,650,700股，扣除存放于股票回购专用证券账户的股数后，合计拟派发现金红利9,075,417.90元（含税）[2] - 每股现金红利为0.1500元（含税，保留小数点后四位）[2] 差异化分红送转 - 公司本次仅进行现金红利分配，不送红股和不进行资本公积金转增股本[3] - 虚拟分派的现金红利为0.1496元/股[3] - 除权（息）参考价格计算公式为（前收盘价格-0.1496）÷（1+0）=前收盘价格-0.1496元/股[3] 分配实施办法 - 公司回购专用证券账户中的股份不参与利润分配[5] - 其他股东的红利委托中国结算上海分公司通过其资金清算系统向股权登记日上海证券交易所收市后登记在册并在上海证券交易所各会员办理了指定交易的股东派发[5] - 已办理指定交易的投资者可于红利发放日在其指定的证券营业部领取现金红利，未办理指定交易的股东红利暂由中国结算上海分公司保管[5] 股东税收政策 - 对于持有公司无限售条件流通股的自然人股东及证券投资基金，持股期限超过1年的，股息红利所得暂免征收个人所得税，每股实际派发现金红利0.1500元[5] - 持股期限在1年以内（含1年）的，公司暂不扣缴个人所得税，每股实际派发现金红利0.1500元[5] - 对于合格境外机构投资者（QFII），公司代扣代缴税率为10%的现金红利所得税，扣税后实际发放现金红利为每股0.1350元[6] - 对于香港市场投资者（包括企业和个人）股东，公司按照10%的税率代扣所得税，税后每股实际派发现金红利0.1350元[6] - 对于其他机构投资者和法人股东，公司不代扣代缴企业所得税，其现金红利所得税由其自行缴纳，公司每股实际派发现金红利为税前0.1500元[7] 相关日期 - 股权登记日、除权（息）日、现金红利发放日等具体日期未在公告中明确列出[4]

差异化权益分派事项 - 公司2024年度利润分配采用差异化权益分派方式，以实施权益分派股权登记日登记的总股本扣除存放于股票回购专用证券账户的股数为基数分配利润 [4] - 向全体股东每10股派发现金红利1.50元（含税），不进行公积金转增股本、不送红股 [4] - 公司总股本60,650,700股，扣除存放于股票回购专用证券账户的147,914股，实际参与分配的股数为60,502,786股 [4][5] 差异化权益分派方案 - 公司拟派发现金红利总额为9,075,417.90元（含税） [4] - 回购专用账户中的147,914股不参与利润分配，因《公司法》《证券法》《回购规则》规定回购股份不享有利润分配等权利 [4] - 差异化分派原因系公司2024年2月21日通过回购股份议案，用于股权激励或员工持股计划 [3][4] 除权除息计算 - 除权除息参考价计算公式为（前收盘价格-现金红利），流通股份变动比例为0 [5] - 以2025年6月17日收盘价69.91元/股测算，实际分派现金红利为0.1500元/股，虚拟分派现金红利约0.1496元/股 [5] - 实际与虚拟分派的除权除息参考价分别为69.7600元/股和69.7604元/股，差异绝对值影响仅0.00057% [5][6] 法律合规性 - 本次差异化权益分派符合《公司法》《证券法》《回购规则》《回购指引》及《公司章程》规定 [7] - 律师事务所核查确认分派事项文件真实、准确、完整，无虚假记载或重大遗漏 [2][7] - 差异化分派方案经公司第三届董事会第七次会议及2024年年度股东大会审议通过 [3][4]

股份回购 - 2024年2月21日同意以集中竞价交易方式回购股份用于股权激励或员工持股计划[6] - 截至差异化权益分派申请日，回购专用账户股份数量为147,914股[7] 利润分配 - 2025年6月10日，2024年度股东大会同意2024年度利润分配方案[7] - 以总股本60,650,700股扣除回购专用账户147,914股为基数分配利润[8] - 每10股派发现金红利1.50元（含税），拟派现9,075,417.90元（含税）[8] 除权除息 - 以2025年6月17日收盘价测算，实际分派除权除息参考价为69.7600元/股[10] - 虚拟分派计算的除权除息参考价约为69.7604元/股[10] - 除权除息参考价格影响约为0.00057%[11]

利润分配 - 拟以60,502,786股为基数，每10股派现金红利1.5元，合计派9,075,417.9元[8] - 每股现金红利0.15元（含税）[5][9] 时间安排 - 股权登记日为2025年7月10日，除权（息）日和现金红利发放日为7月11日[3][11] 税务情况 - 持股超1年自然人股东等暂免个税，每股实派0.15元[13] - QFII和香港投资者扣税后每股实派0.135元[14][15]