公司投资评级 - 报告给予路维光电“优于大市”评级，维持不变 [1][5] 报告核心观点 - 路维光电产能有序提升，下游行业需求旺盛，1H26营收和归母净利润同比增长 [1] - 高附加值显示掩膜版增长明显，带动平板显示掩膜版业务提升 [2] - 半导体掩膜版第二成长曲线推进，路芯半导体掩模版项目进展顺利 [2] - 公司投资建设厦门高世代高精度光掩膜版生产基地项目，加速推进平板显示掩膜版国产替代 [3] 1H26业绩总结 - 1H26营收6.68亿元，同比增长22.80% [1] - 1H26归母净利润1.45亿元，同比增长35.82% [1] - 1H26扣非归母净利润1.36亿元，同比增长43.33% [1] - 1H26毛利率35.28%，同比提升1.60个百分点 [1] - 2Q26营收3.42亿元，同比增长20.27%，环比增长4.57% [1] - 2Q26归母净利润0.76亿元，同比增长33.26%，环比增长11.88% [1] - 2Q26毛利率35.17%，同比提升1.88个百分点，环比下降0.22个百分点 [1] - 分产品看，1H26石英掩膜版收入6.20亿元，苏打掩膜版收入0.43亿元 [1] 平板显示掩膜版业务 - OLED用掩膜版、Micro-LED掩膜版等高附加值掩膜版增速明显，带动平板显示掩膜版整体增长 [2] - 公司在显示领域已实现G2.5-G11全世代覆盖 [2] - 公司实现LCD、AMOLED、LTPS、LTPO、Mini-LED、Micro-LED、硅基OLED、FMM用掩膜版等全显示技术覆盖 [2] - 公司持续为面板生产商批量供应高世代、高规格掩膜版 [2] 半导体掩膜版业务 - 公司在半导体领域全面布局先进封装及成熟制程用掩膜版市场 [2] - 公司服务晶圆制造企业、IC设计公司及封装测试厂商 [2] - 路芯半导体掩膜版项目进展顺利，一期覆盖至40nm制程节点 [2] - 2025年已逐步实现产品量产，90nm及以上成套掩膜版客户端验证通过并供货 [2] - 40nm和28nm单片掩膜版客户端验证通过并供货 [2] - 公司持续推进40nm成套掩膜版客户端送样 [2] - 二期规划向28nm至14nm节点延伸，计划于2026年陆续投建 [2] 产能扩充与国产替代 - 公司投资建设厦门高世代高精度光掩膜版生产基地项目，总投资额20亿元 [3] - 项目计划建设11条高端光掩膜版产线 [3] - 重点研发生产G8.6及以下各类高精度光掩模版 [3] - 一期计划总投资13亿元，建设5条G8.6及以下AMOLED高精度掩膜版产线 [3] - 项目投产后有望进一步提升公司高世代高精度掩膜版供给能力 [3] 盈利预测 - 预计2026-2028年营业收入分别为15.42亿元、20.76亿元、27.07亿元，同比增长33.5%、34.6%、30.4% [4] - 预计2026-2028年归母净利润分别为3.55亿元、5.05亿元、6.98亿元，同比增长40.8%、42.2%、38.2% [3][4] - 预计2026-2028年每股收益分别为2.66元、3.78元、5.23元 [4] - 预计2026-2028年毛利率均为36% [19] - 预计2026-2028年净资产收益率分别为18.2%、21.5%、24.0% [4] - 预计2026-2028年市盈率分别为23.9倍、16.8倍、12.2倍 [4]

股份转让 - 出让方拟转让9,564,800股，占总股本4.66%[3][8][9] - 截至2026年9月14日，出让方持股占总股本7.16%[3] - 拟转让股份占出让方所持股份65.00%[9] 转让规则 - 询价转让价格下限不低于前20交易日均价70%[10] - 按价格、数量、时间优先原则确定转让价[11] 其他 - 中信证券接受委托组织转让[12] - 受让方为机构投资者[3][12] - 公司无应披露经营风险[13] - 转让不导致控制权变更[14]

询价转让 - 中信证券受江苏路维兴投资委托组织路维光电询价转让[3] 分红情况 - 路维光电近3个会计年度累计现金分红超同期年均净利润30%[8] 报告公告 - 2026年半年度报告8月26日公告，不涉窗口期限制[9] - 2026年第一季度报告4月30日公告，不涉窗口期限制[9] 出让方情况 - 出让方符合法律法规要求主体资格[10] - 江苏路维兴投资合法存续，未违规，转让股份无受限[7] - 本次转让已履行必要审议或审批程序[8] - 询价转让不涉及其他规定期间[9]