证券研究报告 | 2026年05月07日 智翔金泰-U（688443.SH） 优于大市 2025 全年营收同比大幅增长，公布限制性股票激励计划草案 对外授权及产品商业化驱动营收大幅增长。2025 全年，公司实现营收 2.31 亿元，较上年同期大幅增长，其中授权许可收入 1.33 亿元，产品销售收入 9819 万元，主要系公司在报告期内确认 GR1803 注射液授权许可及商业化 协议的合同履约义务所对应的授权许可收入，以及公司首款商业化产品赛立 奇单抗注射液（商品名：金立希）销售收入较上年同期稳步增长；实现归母 净利润-5.36 亿元，亏损较上年同期收窄，主要系公司营业收入较上年同期 稳步增长，以及公司 2022 年股权激励计划实施完毕，报告期内无股份支付 费用等综合因素影响。 保持高水平研发投入，在研管线有序推进。2025 全年，公司研发投入达到 4.73 亿元，保持较高投入水平，多个在研项目取得积极进展：1）唯康度塔 单抗（GR2001）：处于上市审评阶段；2）泰利奇拜单抗注射液（GR1802）： 中/重度特应性皮炎、成人季节性过敏性鼻炎适应症处于上市申请审评阶段， 慢性鼻窦炎伴鼻息肉、慢性自发性荨麻疹、青 ...

证券研究报告 | 2026年05月07日 智翔金泰-U（688443.SH） 优于大市 2025 全年营收同比大幅增长，公布限制性股票激励计划草案 对外授权及产品商业化驱动营收大幅增长。2025 全年，公司实现营收 2.31 亿元，较上年同期大幅增长，其中授权许可收入 1.33 亿元，产品销售收入 9819 万元，主要系公司在报告期内确认 GR1803 注射液授权许可及商业化 协议的合同履约义务所对应的授权许可收入，以及公司首款商业化产品赛立 奇单抗注射液（商品名：金立希）销售收入较上年同期稳步增长；实现归母 净利润-5.36 亿元，亏损较上年同期收窄，主要系公司营业收入较上年同期 稳步增长，以及公司 2022 年股权激励计划实施完毕，报告期内无股份支付 费用等综合因素影响。 保持高水平研发投入，在研管线有序推进。2025 全年，公司研发投入达到 4.73 亿元，保持较高投入水平，多个在研项目取得积极进展：1）唯康度塔 单抗（GR2001）：处于上市审评阶段；2）泰利奇拜单抗注射液（GR1802）： 中/重度特应性皮炎、成人季节性过敏性鼻炎适应症处于上市申请审评阶段， 慢性鼻窦炎伴鼻息肉、慢性自发性荨麻疹、青 ...

股 票 研 究 股票研究 /[Table_Date] 2026.05.06 [Table_Industry] 生物制药 大药诞生之自免系列二：技术迭代领跑自 免 3.0 时代，2026 密集催化迎产业变革 我们认为自免行业正进入由技术代际更迭带来的 3.0 时代。随着口服小分子、自免 TCE、细胞因子双重/多重阻断抗体、小核酸药物等突破性疗法进入数据兑现期，迭 代路径将逐渐清晰，前瞻布局下一代自免药物的企业有望实现估值重塑。 投资要点： [Table_Summary] 投资建议：维持"增持"评级。自免赛道目前正处于 3.0 时代爆发 前夕，随着海内外下一代自免药物数据陆续读出，药物迭代路径与 趋势将逐渐清晰。潜在大品种：CM512（IL-13/TSLP 双抗，康诺亚）、 SHR-1139（IL-23p19/IL-36R 双抗，恒瑞医药）、CM336（CD3/BCMA 双抗，康诺亚）、GR1803（CD3/BCMA 双抗，智翔金泰）、Nomelcitinib （TYK2 抑制剂，益方生物）、奥布替尼（BTK 抑制剂，诺诚健华）、 HSK47388（口服 IL-23R 抑制剂，海思科）、ATG-201（CD3/C ...

海创药业-U营收同比增长 5480.1% 。 | 中国白油 28644.7 | -2.50% | | --- | --- | | 中国石化 27835.8 | -9.46% | | 中国建筑 20821.4 | -4.81% | | 中国中铁 10906.3 | -5.77% | | 中国平安 10505.1 | 2.10% | | 中国移动 10501.9 | 0.91% | A股2025年报披露已于4月30日收官。数据显示： 中国石油、中国石化营业收入最高； *ST天箭去年罕见 负营收； | 同比增幅 | 营业收入(亿元) | | | --- | --- | --- | | 225.54% | -1.71 | *ST天箭 | | 63.66% | 0.01 | *ST康乐 | | -41.06% | 0.08 | *ST沪科 | | 119.88% | 0.09 | 首药控股-U | | 5480.11% | 0.20 | 海创药业-U | | -38.54% | 0.31 | *ST云创 | | 中国铁建 10297.8 | | -3.50% | -83.92% | 0.33 *ST同辉 | | --- ...