报告投资评级 - 投资评级：买入 [8] - 目标价：62.66元/股 [8] 核心观点 - 公司是国内湿电子化学品行业领军企业，其电子级磷酸产品在国内半导体市场占有率连续三年位居全国第一 [13] - 公司凭借“通用+功能”双轮驱动的产品体系、独有的“循环回收-提纯-再利用”闭环业务模式以及国际先进的核心技术，构筑了深厚的护城河 [8][52] - 公司深度绑定台积电、SK海力士、中芯国际、长江存储等全球顶尖晶圆厂，客户粘性强 [8][58] - 在半导体行业景气度回升、AI与存储芯片需求高涨以及供应链国产替代加速的背景下，公司产能扩张与国际化布局将充分受益，未来业绩具备强劲增长潜力 [8][62] 公司业务与市场地位 - 公司成立于2008年，2025年1月在科创板上市，主要从事电子级磷酸、硫酸等通用湿电子化学品以及蚀刻液、清洗剂等功能湿电子化学品的研发、生产和销售 [13] - 控股股东为兴发集团（持股39.93%），实际控制人为兴山县国资局，国家集成电路产业投资基金二期为第二大战略投资者（持股6.94%）[16] - 截至2025年6月末，公司累计获得授权知识产权151项，其中发明专利92项 [21] - 2025年上半年，公司研发费用达3923.73万元，同比增长38.91%，研发费用率为5.83%；专职研发团队135人，硕博占比58.52% [20] - 公司电子级磷酸金属离子含量稳定控制在3ppb以内（G3等级），电子级硫酸及双氧水均达到SEMI G5等级国际先进水平 [8][53] 财务表现与预测 - **历史业绩**：2025年前三季度，公司实现营业收入10.63亿元，同比增长26.67%；实现归母净利润1.65亿元，同比增长24.67% [8][22] - **盈利预测**：预计公司2025-2027年营业收入分别为14.79亿元、20.28亿元、27.97亿元，同比增长30.1%、37.1%、37.9% [2][67] - **净利润预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.22亿元、3.47亿元、4.92亿元，同比增长39.2%、56.3%、41.7% [2][67] - **分部预测**： - **通用湿电子化学品**：预计2025-2027年收入分别为10.70亿元、15.04亿元、21.44亿元，毛利率分别为31.73%、32.72%、33.72% [63][66] - **功能湿电子化学品**：预计2025-2027年收入分别为2.71亿元、3.66亿元、4.76亿元，毛利率分别为40.66%、41.66%、42.66% [64][66] - **估值指标**：基于2026年盈利预测，报告给予公司65倍PE估值，对应目标价62.66元/股 [8][70] 行业分析 - **行业定义**：湿电子化学品是微电子、光电子湿法工艺制程中不可或缺的关键基础材料，主要用于清洗、蚀刻、显影等环节，直接决定产品良率 [32] - **技术壁垒**：随着制程线宽向28nm及以下微缩，对化学品纯度要求极高，金属杂质需控制在ppb甚至ppt级别，符合SEMI G4、G5等级标准 [32] - **市场格局**：全球市场由巴斯夫、三菱化学、陶氏杜邦等海外巨头主导，尤其在高端G4、G5产品领域 [44] - **增长驱动力**： 1. **下游需求**：受益于5G、AI、新能源汽车发展，全球半导体产业持续扩张，AI芯片和HBM需求高涨推动先进制程产能释放 [41] 2. **技术迭代**：制程微缩化、三维结构化导致工艺步骤增加，12英寸晶圆对湿电子化学品的单位消耗量更大 [41] 3. **国产替代**：供应链安全成为战略共识，国内企业正加速技术突围，在电子级磷酸、硫酸等产品上已实现突破并切入主流供应链 [45] 公司竞争优势与增长策略 - **技术优势**：拥有“工业黄磷逐级纯化”、“气体纯化吸收法生产电子级硫酸”等核心技术集群，产品技术达国际先进水平 [53] - **闭环模式**：独创“循环回收-提纯-再利用”业务模式，既降低客户成本与环保压力，又拓宽公司收入来源，形成高竞争壁垒 [8][52] - **优质客户**：已进入台积电、SK海力士、中芯国际、长江存储、长鑫存储等国内外主流晶圆制造企业的核心供应链，并签署长期合作协议 [58] - **产能扩张**：截至2025年6月末，总体产能规模达37.4万吨/年，正加快推进上海4万吨超高纯电子化学品、电子级磷酸回收综合利用等重点项目 [59] - **国际化布局**：重点拓展新加坡、韩国、中国台湾等半导体集聚区市场，构建全球供应体系 [60] - **研发储备**：截至2025年上半年，公司在研项目16项，涉及高纯度化学品、先进蚀刻液、封装材料、前驱体等多个前沿领域，为未来发展提供动力 [56]

| 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002584 | 西陇科学 | 9.58 | -2.04% | 49.75万 | 4.75亿 | | 002741 | 光华科技 | 22.21 | -2.03% | 20.01万 | 4.38 Z | | 301489 | 思泉新材 | 166.07 | -2.02% | 2.94万 | 4.85 Z | | 300481 | 濮阳惠成 | 17.62 | -1.56% | 14.15万 | 2.48亿 | | 688548 | 广钢气体 | 21.20 | -1.44% | 29.99万 | 6.40 Z | | 603078 | 江化微 | 29.03 | -1.26% | 64.15万 | 18.51亿 | | 688371 | 菲沃泰 | 20.95 | -1.23% | 4.54万 | 9295.08万 | | 301630 | 同宇新材 | 182.80 | -1.19% | 4403.0 | 7970.76万 | | 300537 ...

公司股价与交易表现 - 1月26日，兴福电子股价下跌5.01%，报收46.79元/股，成交额2.70亿元，换手率3.09%，总市值168.44亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为湖北兴福电子材料股份有限公司，位于湖北省宜昌市，成立于2008年11月14日，于2025年1月22日上市 [1] - 公司主营业务为湿电子化学品的研发、生产和销售，主要产品包括电子级磷酸、电子级硫酸等通用湿电子化学品，以及蚀刻液、清洗剂、显影液等功能湿电子化学品 [1] - 公司主营业务收入构成：通用湿电子化学品占75.12%，功能湿电子化学品占14.68%，其他业务占5.32%，湿电子化学品回收综合利用业务占2.38%，食品添加剂磷酸占1.41%，代工业务占1.09% [1] 主要流通股东动态 - 东证资管旗下基金“东方红睿元混合（000970）”在第三季度新进成为公司十大流通股东，持有92.37万股，占流通股比例为1.27% [2] - 根据测算，1月26日股价下跌导致该基金单日浮亏约228.16万元 [2] 相关基金信息 - 东方红睿元混合（000970）基金成立于2015年1月21日，最新规模为17.29亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为7.42%，同类排名3537/9003；近一年收益率为58.28%，同类排名1551/8185；成立以来累计收益率为285.1% [2] - 该基金的基金经理为刘锐，累计任职时间6年42天，现任基金资产总规模33.26亿元，其任职期间最佳基金回报为113.77%，最差基金回报为-20.28% [3]

市场解禁概况 - 2025年1月22日，共有8家公司限售股解禁，合计解禁量为3.00亿股，按最新收盘价计算，合计解禁市值为97.25亿元 [1] 解禁量排名 - 超研股份解禁量最大，为1.50亿股 [1] - 兴福电子解禁量次之，为1.09亿股 [1] - 泰凯英解禁量为1527.59万股，位列第三 [1] 解禁市值排名 - 兴福电子解禁市值最高，为53.08亿元 [1] - 超研股份解禁市值为35.82亿元，位列第二 [1] - 中钨高新解禁市值为3.45亿元，位列第三 [1] 解禁股数占总股本比例排名 - 超研股份解禁比例最高，占总股本的35.05% [1] - 兴福电子解禁比例为30.38%，位列第二 [1] - 泰凯英解禁比例为6.90%，位列第三 [1] 各公司详细解禁数据 - 兴福电子解禁1.09亿股，占总股本30.38%，解禁市值53.08亿元 [2] - 超研股份解禁1.50亿股，占总股本35.05%，解禁市值35.82亿元 [2] - 中钨高新解禁827.03万股，占总股本0.36%，解禁市值3.45亿元 [2] - 泰凯英解禁1527.59万股，占总股本6.90%，解禁市值2.61亿元 [2] - 万达电影解禁1445.78万股，占总股本0.68%，解禁市值1.64亿元 [2] - 赛诺医疗解禁190.40万股，占总股本0.46%，解禁市值4569.60万元 [2] - 常辅股份解禁43.53万股，占总股本0.60%，解禁市值1518.00万元 [2] - 唯科科技解禁5.72万股，占总股本0.05%，解禁市值462.73万元 [2]

电子化学品板块市场表现 - 2024年1月21日，电子化学品板块整体上涨1.65%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.08%，深证成指上涨0.7% [1] - 板块内领涨个股为江化微，股价上涨10.02%至25.92元，成交量1.69万手 [1] - 板块内其他涨幅居前个股包括中石科技（涨8.64%）、晶瑞电材（涨7.07%）、德邦科技（涨6.13%）和唯特偶（涨5.74%） [1] 板块个股涨跌情况 - 当日部分个股出现下跌，跌幅最大的是凯华材料，下跌4.30% [2] - 其他下跌个股包括南大光电（跌2.46%）、金宏气体（跌1.73%）、西陇科学（跌1.49%）和鼎龙股份（跌1.15%） [2] - 飞凯材料和万润股份逆势小幅上涨，涨幅分别为0.41%和0.52% [2] 板块资金流向 - 当日电子化学品板块整体获得主力资金净流入8.78亿元，但游资和散户资金分别净流出2.34亿元和6.43亿元 [2] - 晶瑞电材获得主力资金净流入最多，达3.87亿元，主力净占比为10.68% [3] - 中石科技和强力新材分别获得主力资金净流入1.30亿元和1.16亿元，主力净占比分别为8.17%和10.28% [3] - 飞凯材料、广钢气体、宏昌电子、德邦科技、中日志、容大感光及华特气体均获得超过4000万元的主力资金净流入 [3] 重点个股交易数据 - 晶瑞电材当日成交活跃，成交额达36.22亿元，成交量182.29万手 [1] - 天通股份成交额13.05亿元，成交量110.73万手 [1] - 南大光电尽管股价下跌，但成交额高达47.65亿元，成交量77.69万手 [2] - 飞凯材料成交额21.00亿元，成交量77.67万手 [2]

公司工商变更完成 - 公司已完成经营范围的工商变更登记及《公司章程》的备案手续，并取得了换发的新营业执照 [1] - 此次变更基于公司第二届董事会第四次会议及2025年第三次临时股东会的审议通过 [1] 公司核心信息更新 - 公司名称：湖北兴福电子材料股份有限公司，类型为股份有限公司（外商投资、上市） [1] - 法定代表人：李少平，注册资本为叁亿陆仟万圆人民币 [1] - 成立日期：2008年11月14日，住所位于宜昌市猇亭区猇亭大道66-3号 [1] 经营范围具体调整 - 许可项目新增：危险化学品生产、经营、包装物及容器生产；食品添加剂生产；危险废物经营 [1] - 一般项目核心为：电子专用材料的研发、制造与销售；化工产品生产（不含许可类）；专用化学产品销售（不含危险化学品）；食品添加剂销售；货物进出口；塑料包装箱及容器制造与销售 [1] - 经营范围调整体现了公司业务向电子专用材料制造及上下游相关化学品与包装领域扩展 [1] 公司章程修订 - 根据监管部门要求，对公司章程中个别条款进行了调整，修订后的章程与股东会审议通过的版本无实质性差异 [1] - 核准后的《公司章程》将于上海证券交易所网站披露 [1]

公司经营动态 - 兴福电子已完成调整经营范围的工商变更登记手续及《公司章程》备案手续 [1] - 公司于近期取得了由宜昌市市场监督管理局换发的新营业执照 [1] - 公司新增“危险化学品包装物及容器生产”许可项目 [1]

公司基本信息 - 公司成立于2008年11月14日，注册资本叁亿陆仟万圆人民币[2] 经营范围调整 - 2025年12月召开会议审议通过调整经营范围等议案[1] - 已完成经营范围工商变更及《公司章程》备案[1] - 经营范围增加危险化学品包装物及容器生产许可项目[2] 其他事项 - 经核准后的《公司章程》将在上海证券交易所网站披露[3] - 公告发布日期为2026年1月21日[4]

公司基本信息 - 公司于2024年10月15日经中国证监会同意注册，2025年1月22日在上海证券交易所科创板上市[2] - 公司注册资本为人民币36,000万元[3] - 公司股份总数为36,000万股，全部为普通股，每股面值1元[9] 股份相关 - 公司发起人的合计持有股份数额为26,000万股[9] - 湖北兴发化工集团股份有限公司等作为发起人持有相应股份数额及出资时间、方式[8] - 公司为他人取得股份提供财务资助累计总额不得超已发行股本总额10%[11] - 公司因特定情形收购股份合计持有的本公司股份数不得超已发行股份总额10%，并应在3年内转让或注销[14] - 公司董事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超其所持本公司同一类别股份总数25% [17] 股东权益与决策 - 连续180日以上单独或合计持有公司3%以上股份的股东可书面请求查阅公司会计账簿、会计凭证[25] - 股东对股东会、董事会决议内容违反法律法规有权请求法院认定无效[27] - 股东会可授权董事会3年内决定发行不超过已发行股份50%的股份[39] 会议相关 - 年度股东会每年召开1次，需在上一会计年度结束后6个月内举行[43] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东有权请求召开临时股东会[43,48,49,50] - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需2/3以上通过[64] 董事会相关 - 董事会由7名董事组成，设董事长1人，成员中至少包括1/3独立董事和1名职工代表董事[88] - 董事会每年至少召开2次会议，由董事长召集，提前10日书面通知[95] - 代表1/10以上表决权股东等可提议召开董事会临时会议，董事长10日内召集[95] 利润分配 - 公司分配税后利润时提取10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不再提取[123] - 现金分红需满足该年度或半年度可供分配利润为正等5项条件[125] - 董事会制订或修改利润分配政策预案需全体董事过半数、1/2以上独立董事表决通过[127] 其他 - 公司在会计年度结束4个月内披露年报，上半年结束2个月内披露中期报告[122] - 公司聘用会计师事务所聘期1年，可续聘，聘用、解聘及审计费用均由股东会决定[135][138] - 公司合并支付价款不超过本公司净资产10%，可不经股东会决议，但需经董事会决议[141]

行业动态与市场背景 - 在芯片制造过程中，光刻胶如同相机的“底片”，而光引发剂是决定光刻胶感光度和分辨率的关键技术 [1] - 近年来，由于进口光引发剂不时面临限购和断供，国内多家光刻胶生产企业生产受阻 [1] - 国内新能源汽车发展迅速，有大量的芯片都需要用到G/I线光刻胶 [1] 技术成果与交易 - 湖北三峡实验室重大科技成果“光刻胶用光引发剂制备专有技术及实验设备所有权”被湖北兴福电子以4626.78万元收购 [1] - 该技术成果已进入产业化前期阶段，即将投入生产 [1] - 该技术主要面向国内成熟制程、芯片制造及面板制造行业 [1] 研发过程与合作模式 - 主攻芯片蚀刻电子级磷酸、电子级硫酸等产品的兴福电子公司向三峡实验室提出研发需求 [1] - 历经3年研发攻坚后，相关技术终于具备产业化条件 [1] - 实验室采用“企业出题、实验室答题”的模式，以促进科研成果转化落地 [1] 产品竞争力与市场影响 - 目前这款G/I线光刻胶产品在国内的配方国产化率是最高的 [1] - 该技术应用后，国内光刻胶厂生产光刻胶的成本可以降低30% [1] - 技术成果的转化将使国内光刻胶生产不再受制于人 [1]