来源：新浪证券-红岸工作室 医疗器械概念+人民币贬值受益+专精特新 1、公司始终致力于将光学技术与医疗器械行业的前沿应用趋势相结合，研究发展高性能的尖端内窥镜 器械产品。目前，公司是国内少有的具备从核心部件、关键设备到系统集成的行业垂直整合能力的企 业。 2、根据2024年年报，公司海外营收占比为69.12%，受益于人民币贬值。 3、专精特新"小巨人"企业是全国中小企业评定工作中最高等级、最具权威的荣誉称号，是指专注于细 分市场、创新能力强、市场占有率高、掌握关键核心技术、质量效益优的排头兵企业，对于提升中小企 业自身的竞争力，以及提升产业链、供应链稳定性和竞争力具有重大意义。公司已入选工信部专精特新 小巨人企业名单。 (免责声明：分析内容来源于互联网，不构成投资建议，请投资者根据不同行情独立判断) 资金分析 今日主力净流入-86.66万，占比0.02%，行业排名58/132，该股当前无连续增减仓现象，主力趋势不明 显；所属行业主力净流入-3.47亿，当前无连续增减仓现象，主力趋势不明显。 区间今日近3日近5日近10日近20日主力净流入-86.66万-127.79万-421.43万44.27万-2805.80 ...

12月15日，海泰新光涨1.35%，成交额5588.48万元，换手率1.04%，总市值53.81亿元。 异动分析 来源：新浪证券-红岸工作室 医疗器械概念+人民币贬值受益+专精特新 1、公司始终致力于将光学技术与医疗器械行业的前沿应用趋势相结合，研究发展高性能的尖端内窥镜 器械产品。目前，公司是国内少有的具备从核心部件、关键设备到系统集成的行业垂直整合能力的企 业。 2、根据2024年年报，公司海外营收占比为69.12%，受益于人民币贬值。 3、专精特新"小巨人"企业是全国中小企业评定工作中最高等级、最具权威的荣誉称号，是指专注于细 分市场、创新能力强、市场占有率高、掌握关键核心技术、质量效益优的排头兵企业，对于提升中小企 业自身的竞争力，以及提升产业链、供应链稳定性和竞争力具有重大意义。公司已入选工信部专精特新 小巨人企业名单。 公司简介 资料显示，青岛海泰新光科技股份有限公司位于山东省青岛市崂山区科苑纬四路100号，成立日期2003 年6月11日，上市日期2021年2月26日，公司主营业务涉及医用内窥镜器械和光学产品的研发、生产和销 售。主营业务收入构成为：医用内窥镜器械64.86%，光学产品21.63% ...

证券日报网讯12月12日，海泰新光在互动平台回答投资者提问时表示，联营公司的整机产品2024年第二 季度才获批，下半年开始推广销售，目前销售数量还不多。今年联营公司加强内窥镜推广力度，产品得 到用户的初步认可。此外，由于当前产品较为单一，联营公司正在布局相关产品以扩展产品种类提高盈 利能力。 ...

| | 药业 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002527 | 新时 | -0.45 | 1.57 | 15.78 | 15.81 | -0.22 | 15.40 | -2.60 | | | 达 | | | | | | | | | 601200 | 上海 环境 | -0.62 | 0.70 | 8.06 | 8.08 | -0.20 | 8.03 | -0.62 | | 300656 | 民德 电子 | 0.29 | 1.19 | 20.98 | 21.02 | -0.19 | 20.65 | -1.78 | | 300907 | 康平 科技 | -1.03 | 1.62 | 29.99 | 30.05 | -0.18 | 29.70 | -1.15 | | 600155 | 华创 | 0.44 | 2.69 | 6.87 | 6.88 | -0.13 | 6.82 | -0.92 | | | 云信 | | | | | | | | | 688610 | 埃科 光电 | 0.75 | 1.50 | ...

核心观点 - 海泰新光是一家专注于高性能医用内窥镜器械研发、生产和销售的“专精特新”企业，具备行业垂直整合能力，其海外业务占比较高，受益于人民币贬值 [2][3] - 公司2025年前三季度业绩表现强劲，营业收入与净利润均实现超过40%的高速增长 [7] - 近期股价下跌，主力资金呈净流出状态，筹码分散，技术面显示股价接近压力位 [1][4][5][6] 公司业务与市场地位 - 公司主营业务为医用内窥镜器械和光学产品的研发、生产和销售，其中医用内窥镜器械是核心收入来源，占主营业务收入的64.86% [7] - 公司是国内少有的具备从核心部件、关键设备到系统集成的行业垂直整合能力的企业 [2] - 公司已入选工信部“专精特新”小巨人企业名单，该称号是中小企业评定中的最高等级 [3] 财务与经营数据 - **2025年1-9月业绩**：实现营业收入4.48亿元，同比增长40.47%；归母净利润1.36亿元，同比增长40.03% [7] - **海外收入占比**：根据2024年年报，公司海外营收占比为69.12% [3] - **分红记录**：A股上市后累计派现2.77亿元，近三年累计派现2.07亿元 [8] - **股东情况**：截至2025年9月30日，股东户数为5188户，较上期减少1.84%；人均流通股23106股，较上期增加1.87% [7] 资本市场表现 - **股价与市值**：12月11日股价下跌2.49%，总市值52.47亿元，成交额4365.97万元，换手率0.82% [1] - **资金流向**：当日主力资金净流出1.25万元，近20日主力资金净流出3215.89万元；所属医疗器械行业近3日主力资金净流出5.03亿元 [4][5] - **主力持仓**：主力未控盘，筹码分布非常分散；主力成交额1123.09万元，占总成交额的5% [5] - **技术分析**：筹码平均交易成本为46.45元，近期筹码减仓程度减缓；股价靠近压力位44.15元 [6] 机构持股与行业归属 - **机构持仓**：截至2025年9月30日，十大流通股东中包含多只东方红系列基金，其中东方红新动力混合A持股244.11万股（不变），东方红京东大数据混合A持股230.00万股（减少1.00万股），东方红智华三年持有混合A持股217.00万股（增加4.00万股）；广发医疗保健股票A已退出十大流通股东 [8][9] - **行业分类**：公司所属申万行业为医药生物-医疗器械-医疗设备，概念板块包括医疗器械、生物识别、养老金概念等 [7]

【海泰新光汪方华：光学技术为基 医疗赛道纵深拓展】在中美贸易环境持续演变的背景下，一批出口 导向型的中国制造企业正积极调整全球产能布局，以保持竞争力并开拓新机遇。 尽管光学技术在资本市场关注度较高，海泰新光仍坚持以利润为中心的经营策略。"医疗板块毛利率约 65%，净利率可达30%，回报稳定可观。光学很多领域虽在估值上受青睐，但对企业的实际利润支撑往 往不足。"汪方华坦言。 汪方华透露，未来，海泰新光投资将围绕光学与医疗两大方向：医疗领域以外科产品线为主，力求产品 组合完整、渠道扎实；光学领域更关注其长期技术价值与规模效应，即使短期利润贡献有限，也会持续 投入。此外，公司已在AI医疗领域有所布局，比如为医院检验科开发具备AI辅助判断功能的产品，并 推动相关注册工作。中经记者 陈婷 赵毅 北京报道 la � 1200 > F 6 @中国经营报 "真正的转折点在2023年。"汪方华表示，"我们看到整体国际环境并不乐观，于是在6月份启动泰国生产 基地建设，同时在美国设立小规模量产基地。"这一布局在2024年显示出其必要性——今年4月，美国对 部分中国产品加征关税最高达100%，若没有海外产能，产品将难以进入美国市场。 ...

中经记者 陈婷 赵毅 北京报道 12月10日，由中国经营报社主办的"大重构·大机遇——2025中国医药大健康产业论坛"在北京举行。会 上，海泰新光（688677.SH）董事会秘书汪方华详细阐述了公司如何通过前瞻性的国际化产能安排应对 关税挑战，并分享了以光学技术为核心、向医疗器械领域持续延伸的发展战略。 市场收入占比达60%—70%。汪方华预计，未来三到五年出口占比或将进一步上升。"随着新品推出， 单一客户占比可能从60%增至80%甚至更高。" 海泰新光目前主要聚焦于外科手术腹腔镜产品，并正沿光学产业链向下游延伸，布局医疗分析与检测类 产品。在泰国建厂不仅服务原有美国客户，也吸引了新客户借助该基地拓展美国市场，为公司带来增量 机遇。 尽管光学技术在资本市场关注度较高，海泰新光仍坚持以利润为中心的经营策略。"医疗板块毛利率约 65%，净利率可达30%，回报稳定可观。光学很多领域虽在估值上受青睐，但对企业的实际利润支撑往 往不足。"汪方华坦言。 在中美贸易环境持续演变的背景下，一批出口导向型的中国制造企业正积极调整全球产能布局，以保持 竞争力并开拓新机遇。 海泰新光主要从事医用内窥镜器械和光学产品的研发、生产和销 ...

新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目 的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。 责任编辑：李思阳 专题：2025中国企业竞争力年会 "2025中国企业竞争力年会"于12月9日至10日在北京举行，青岛海泰新光科技股份有限公司董事会秘书 汪方华在演讲中谈到，做医疗器械的产业链很长，他们核心技术是光学。 谈到在东南亚建厂，汪方华表示，早期可能人工也没有那么贵，土地也没有那么贵，但是随着中国的企 业很多往东南亚转，整个东南亚的人工、地皮就很贵。整体的经营环境，总体的感觉是没有熟悉的地方 好。 专题：2025中国企业竞争力年会 "2025中国企业竞争力年会"于12月9日至10日在北京举行，青岛海泰新光科技股份有限公司董事会秘书 汪方华在演讲中谈到，做医疗器械的产业链很长，他们核心技术是光学。 谈到在东南亚建厂，汪方华表示，早期可能人工也没有那么贵，土地也没有那么贵，但是随着中国的企 业很多往东南亚转，整个东南亚的人工、地皮就很贵。整体的经营环境，总体的感觉是没有熟悉的地方 好。 "我们在美国也有工厂，人不是很多，但是从中美泰来说，中国人的效率是最高的，所以不容易，但是 ...

市场整体环境与基金行业表现 - 2025年以来全球宏观经济环境逐步回暖，A股市场在盈利预期改善与政策利好驱动下稳步上行，沪深300与创业板指累计涨幅均超20% [3][42] - 科技、消费及新能源板块成为市场领涨主力，市场交投活跃度显著提升，日均成交额较去年同期增长约15% [3][42] - 权益类基金产品整体收益率显著攀升，偏股混合型基金年内平均回报率突破25%，多只人工智能、高端制造等主题基金涨幅超过40% [3][42] 基金经理齐炜中及其管理概况 - 基金经理齐炜中累计任职时间5年又308天，现任基金资产总规模为39.19亿元，在管基金最佳任期回报为94.75% [5][44] - 齐炜中自2020年2月3日起管理大成消费主题混合等基金，自2021年3月17日起管理大成一带一路灵活配置混合基金 [5][44] 大成悦享生活混合A基金业绩表现 - 该基金成立于2021年12月10日，规模为1.46亿元，截至2025年12月5日单位净值为0.8782，自成立以来收益为-12.18% [8][47] - 基金2025年以来收益为14.69%，但近3月、近6月收益分别为-7.78%和-3.44%，业绩显著落后于同类平均的30.32%和23.53% [7][46][47] - 基金规模持续萎缩，自成立时募集2.71亿元后，各季度份额均被净赎回，截至2025年9月30日净资产为1.46亿元，较上期减少5.12% [18][19][57][58] 大成悦享生活混合A持仓与投资问题 - 基金重仓白酒、免税等传统消费板块，对即时零售、体验经济等新兴消费领域配置滞后 [8][47] - 具体持仓操作不佳：持有贵州茅台期间（2022年1月3日至2025年9月30日）股价下跌20% [10][11][49][50]；持有泸州老窖期间（2022年1月3日至2024年9月30日）股价下跌42%，2025年再次买卖期间股价又下跌8% [13][52]；持有迈瑞医疗和青岛啤酒期间，股价分别下跌17%和22% [15][54][56] 大成消费精选股票A基金业绩表现 - 该基金成立于2021年5月24日，规模为2.69亿元，截至2025年12月5日单位净值为0.8118，自成立以来收益为-18.82% [22][42][61] - 基金2025年以来收益为16.55%，但近3月、近6月收益分别为-7.31%和-2.44%，业绩落后于同类平均的30.14%和23.31% [21][60][61] - 基金规模大幅缩水，自成立时募集6.34亿元后持续遭遇净赎回，截至2025年9月30日净资产为2.69亿元，较上期减少2.09% [37][38][76][77] 大成消费精选股票A持仓与投资问题 - 基金对多只核心股票进行了频繁且效果不佳的买卖操作：持有金域医学期间（2021年7月1日至2022年3月31日）股价下跌54% [24][63]；持有海泰新光期间（2023年10月9日至2024年9月30日）股价下跌37% [27][66]；多次买卖南微医学，期间股价有涨有跌 [29][68] - 高位重仓并长期持有部分股票导致大幅亏损：持有中国中免期间（2021年7月1日至2023年6月28日）股价下跌62% [31][70]；多次买卖五粮液，在多个持有期间股价下跌，如2021年7月1日至2022年9月30日下跌41%，2024年4月1日至2025年3月31日下跌10% [33][34][72][73]；持有贵州茅台期间（2021年7月1日至2025年9月30日）股价下跌21% [36][75] 核心观点总结 - 在2025年A股牛市背景下，大成基金齐炜中管理的两只消费主题基金业绩显著落后于市场和同类产品 [3][8][22][42][47][61] - 基金业绩不佳的主要原因为投资组合过度集中于面临需求天花板的传统消费板块（如白酒、免税），未能及时配置新兴消费领域 [8][47] - 基金在具体个股操作上存在高位买入、止损不及时或频繁交易却未能获利等问题，导致持仓股票在持有期间普遍出现大幅下跌 [10][11][13][15][24][27][31][33][36][49][50][52][54][63][66][70][72][75]

制造业与房地产的辩证关系 - 房地产狂飙期曾引发对制造业“挤出效应”的担忧 但辩证来看 房地产通过地方政府出让商业用地获得收入 并将其用于改善基础设施、工业用地、用电及设备投资等 从而降低了制造业企业的总成本 对制造业发展有贡献[3] - 中国在练就强大制造能力的同时 居民居住条件也大为改善 整体得大于失[3] 中国制造业的全球竞争力与出海机遇 - 全球用电需求激增及AI算力扩张带动电力设备进入上行周期 美国因电网更新、制造业回流和AI扩张对电力设备有巨大需求[2] - 中国电力设备企业依托完整供应链具备显著成本与交付优势 例如分接开关企业相比欧美有20%以上成本优势 交付周期短30%-50%[6] - 欧美市场存在“交付荒” 中国企业出海恰逢其时 华明装备最近三年每年直接、间接出口增速达40% 2024年上半年装备业务毛利率高达55.5%[6] - 全球“再工业化”可理解为“中国化” 中国制造业企业出海满足全球旺盛的工业化需求[8] - 中国制造已展现出“人无我有 人有我优”的创新能力 例如海泰新光在医疗内窥镜领域的技术突破 其LED光源亮度比英国公司方案提高20%以上 并在荧光腹腔镜上实现更优设计[8] 当前消费市场特征 - 消费动能不强 增量不足 部分行业进入存量博弈甚至负增长 例如2023年国内牛奶产量同比下降2.8% 为2018年以来首次下降 2024年上半年乳制品产量同比减少0.3%[11] - 消费者价格敏感度提高 快递包裹数量同比增百分之十几 但平均每个包裹货值在过去五年间下降40%以上[12] - 高端商品承压 飞天茅台价格下跌 飞鹤2024年上半年营收91.51亿元 归母净利润10.33亿元 较2021年同期的115.44亿元和37.4亿元显著下滑[12] - 需求不足与产能过剩加剧行业内卷 快递员单票派费从早年1.5元降至0.8元或更低 国家于2024年7月中旬在义乌启动调价 将快递基础价格从每票1.1元涨至1.2元以扭转态势[12] - 消费大盘向下空间有限 人均乳制品消费量仅为日本一半左右 长期仍有增长空间[12] - 实物消费额增长慢甚至因内卷下降 但消费量仍有增长 中国新能源汽车国内售价远低于国外 消费者享受低价红利[13] - 中国零售对外国消费者吸引力增强 上海的外国人明显增多 热衷购买中国货与中餐[13] - 消费呈现L型趋势叠加K型分化 拥有创新供给的企业能实现向上增长[14] 居民消费率偏低的成因分析 - 中国居民消费率（居民消费支出/GDP）为37.2% 较38个国家平均水平53.8%低16.6个百分点[17] - 消费率低可拆解为消费倾向与收入因素 2022年中国居民消费倾向为62% 即每100元可支配收入消费62元 远低于38国平均的92.3%[17] - 从收入因素看 2022年中国居民可支配收入占GDP比重为60% 略高于38国平均的58.2% 表明收入占比并不低[17] - 消费倾向低受多因素影响：房地产（房价、房贷）影响较大、勤俭节约的社会氛围、社保不完善（养老金水平相对较低）、长期重投资轻消费的发展路径[20] - 贫富分化产生影响 中低收入群体基数大、收入不高且财产性收入低制约消费 2022年中国居民财产性收入中76.2%来自利息 仅10.2%来自企业分红 而38国平均利息收入占比19.4% 红利收入占比55.7%[20] - 高收入人群边际消费倾向低 且其消费自由受到一定抑制 消费亦不活跃[20] - 扩大消费需同时提振中低收入群体与高收入群体的消费[21] 促进消费的路径：做大蛋糕与分好蛋糕 - 根本在于做大蛋糕 促进多劳者、技高者、创新者多得 关心就业带动型行业如服务业和劳动技能密集型制造业的发展 以增加居民收入[23] - 同时需积极推动分好蛋糕 形成共识并加大再分配力度 “十五五”规划建议完善工资机制、增加财产性收入、加强税收及社会保障等再分配调节[24] - 政策趋势包括调研论证遗产和赠与税法 以及税务征收日趋严格 使企业和高收入群体实际税率向名义税率看齐[24] - 通过加强再分配和增加企业分红 改善中低收入群体收入 可为消费奠定长期坚实基础[25] - 需在要求企业和高收入群体承担更多再分配责任的同时 为其营造良好营商环境 保障其合法权益与公平竞争的权利[28] - 从美国历史看 当贫富分化加剧到一定程度 政府对富豪的再分配要求可能极高 例如1944年曾对收入超500万美元群体征收94%的最高边际税率[27] - 近期社会对劳动者权益保护要求提高 宁德时代、药明康德等公司涨薪成为正向信号[28]