社保基金科创板持股概况 - 二季度末社保基金共现身79只科创板个股前十大流通股东名单 合计持股量3.40亿股 期末持股市值合计154.70亿元 [1] - 持股变动显示新进20只 增持21只 减持20只 18只股持股量保持不变 [1] - 新进股中益方生物 金盘科技 新致软件等持股量居前 [1] 持股集中度分析 - 社保基金家数最多的是合合信息 共有4家社保基金出现在前十大流通股东名单中 合计持股195.87万股 占流通股比例7.00% [1] - 持股比例最高的是安达智能 持股量占流通股比例11.90% 其次是合合信息7.00% 聚和材料 三一重能 南微医学等持股比例居前 [2] - 持股数量在1000万股以上的共有7只 传音控股持股3826.40万股居首 西部超导2058.09万股 珠海冠宇1804.68万股紧随其后 [2] 持股市值与业绩表现 - 持股市值居前的有传音控股30.50亿元 西部超导10.68亿元 南微医学6.20亿元 [2] - 上半年净利润同比增长的有52只 容知日新净利润1423.55万元 同比增幅2063.42% 海天瑞声增长813.65% 源杰科技增长330.31% [2] - 7月以来平均上涨26.74% 鼎通科技累计涨幅108.22% 杰普特上涨104.91% 源杰科技上涨84.08% [3] 行业分布特征 - 社保基金持股主要集中在电子行业20只 医药生物行业13只 机械设备行业12只个股 [2] 重点个股持仓明细 - 传音控股持股3826.40万股 环比增长19.97% 占流通股3.36% 持股市值30.50亿元 [3] - 西部超导持股2058.09万股 环比减少25.61% 占流通股3.17% 持股市值10.68亿元 [3] - 珠海冠宇持股1804.68万股 持股不变 占流通股1.59% 持股市值2.58亿元 [3] - 铁建重工持股1474.49万股 环比增长32.21% 占流通股0.28% 持股市值6015.94万元 [3] - 聚和材料持股1059.67万股 环比增长70.46% 占流通股5.87% 持股市值4.39亿元 [3]

券商评级与目标价 - 9月1日券商共发布37次上市公司目标价 按最新收盘价计算 目标价涨幅排名前三为珠海冠宇54.55%、皖能电力42.86%、富临精工40.28% [1] - 目标价涨幅居前公司所属行业：珠海冠宇属电池行业 皖能电力属电力行业 富临精工属电池行业 [1] 券商推荐覆盖情况 - 9月1日共39家上市公司获得券商推荐 包括双星新材获1家推荐、中国外运获1家推荐、邮储银行获1家推荐 [1] - 当日券商仅发布1次首次覆盖评级 中仑新材获中信证券"买入"评级 [1]

股份回购执行情况 - 截至2025年8月31日累计回购股份363.44万股，占总股本比例0.32% [1] - 回购价格区间为每股11.92元至12.89元 [1] - 支付资金总额4488.52万元人民币（不含交易费用） [1]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1][4][6][19] 核心观点 - 公司2025H1业绩加速释放，营收60.98亿元（同比+14%），归母净利润1.17亿元（同比+15%）[1][9] - 2025Q2单季度营收35.99亿元（同比+29%，环比+44%），归母净利润1.41亿元（同比+53%，环比扭亏）[1][9] - 新技术周期启动，钢壳电池、硅负极技术即将量产，推动消费电池业务增长[2][16] - 动储电池业务聚焦高倍率场景，子公司浙江冠宇2025H1收入9.73亿元（同比+140%），同比减亏超1.6亿元[3][17] - 折旧政策调整（房屋及建筑物折旧年限改为3-40年，部分机器设备改为8年）将更合理体现盈利能力[3][18] 财务表现 - 2025H1毛利率23.31%（同比-1.08pct），净利率1.12%（同比+0.69pct）[9] - 2025Q2毛利率24.65%（环比+3.27pct），净利率3.47%（环比+5.73pct）[1][9] - 调整后盈利预测：2025-2027年归母净利润6.10/14.01/18.08亿元（原预测8.46/12.86/17.02亿元），同比增速+42%/+130%/+29%[4][19] - 对应EPS 0.54/1.24/1.60元，动态PE 42/18/14倍[4][19][20] 消费电池业务 - 2025H1销量约2亿只（同比+17%），其中笔电类/手机类/其他消费类电池销量分别增长7%/43%/80%[2][15] - 电芯PACK自供比例44.43%（同比+3.68pct）[2][15] - 笔电领域与惠普、联想、戴尔、苹果等头部品牌合作，市占率居行业前列[2][15] - 手机领域与苹果、小米、华为合作深化，供应份额持续提升，并与三星开展技术探讨[2][15] - 其他消费电池（无人机、智能清洁电器、MR/AR、可穿戴设备）快速增长，2025年首次以Cell+Pack模式为三星供应高端智能手表电池[2][15] 技术创新与量产计划 - 钢壳电池：2025H2携手全球头部手机品牌量产，价格较传统软包电池有望翻倍[2][16] - 硅负极电池：2025年在客户折叠机型中量产25%硅含量电池（国内最高比例），并推进全硅负极研发[2][16] - 固态电池：全惰性气体保护环境的全固态锂电池实验线已建成[2][16] 动储电池业务 - 聚焦无人机电池与汽车低压电池等高倍率场景[3][17] - 汽车低压电池2025H1出货超70万套，获上汽、智己、GM、捷豹路虎、理想、奇瑞、广汽、吉利、Stellantis、奔驰、蔚来等车企定点[17] - 无人机电池收入同比增长超200%，与大疆深度合作，并推进物流无人机和eVTOL项目[17] - 两轮车电池聚焦高端电摩产品，客户包括春风动力、南京瑞摩等[18] 盈利预测与估值 - 2025-2027年预测营收138.08/183.48/217.92亿元，同比增速+19.6%/+32.9%/+18.8%[5][20] - ROE预计提升至8.2%/16.3%/18.1%[5][20] - 当前股价22.75元，总市值257.55亿元，动态PE低于可比公司豪鹏科技（30.79倍）[6][20]

回购方案 - 首次披露日为2025年4月15日[3] - 实施期限为2025年4月13日至2026年4月12日[3] - 预计回购金额10,000万元至20,000万元[3] 回购进展 - 累计已回购股数363.4391万股，占总股本0.32%[3][6] - 累计已回购金额4,488.5154万元[3][6] - 实际回购价格区间11.92元/股至12.89元/股[3] 价格调整 - 2024年年度权益分派后，回购上限调为不超22.70元/股[5]

行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 核心观点 - 国务院发布深入实施"人工智能+"行动的意见，到2027年新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%，人形机器人作为人工智能的天然载体有望核心受益 [5][21] - 建议关注国内核心产业链：华锐精密，富临精工，中大力德，宁波华翔 [5] 周度行情回顾 - 2025年8月24日至8月29日，人形机器人概念指数上涨0.75%，相较沪深300指数跑输1.97pct [2][11] - 年初至今累计涨跌幅来看，人形机器人概念指数上涨69.78%，相较沪深300指数跑赢52.07pct [2][11] - A股人形机器人指数相关个股中，豪恩汽电周涨幅最大（+58.28%），海昌新材周跌幅最大（-14.90%） [2][17] 周度热点回顾：政策端 - 国家地方共建人形机器人创新中心首批开放基金正式签约，总规模300万元，平均单项目资助金额30万-50万元 [3][19] - 工信部与民政部公布32个智能养老服务机器人结对攻关与场景应用试点项目名单 [3][19] - 国务院发布深入实施"人工智能+"行动的意见，到2027年新一代智能终端、智能体等应用普及率超70% [3][21] 周度热点回顾：产品技术迭代 - 优必选在Walker S2机器人上率先部署英伟达最新发布的Jetson AGX Thor及Isaac Sim，成为全球首款具备自主换电能力的人形机器人 [3][21] - 均普智能旗下普智未来机器人宣布200台具身智能机器人即将下线，明年产能扩展至2000台 [3][22] 周度热点回顾：投融资 - 若愚科技完成亿元级天使+轮融资，主要用于具身智能机器人大脑的产业化应用 [3][22] - 梅卡曼德完成近5亿元融资，加速"眼脑手"全栈技术进化与全球化落地 [3][22] - 仁新机器人完成数千万元A轮融资，由深创投独家投资，将加速工业具身智能技术研发与应用 [3][22] 重点公司动态 - 麦捷科技与光明实验室共建"微型驱动关节与仿生灵巧手"联合实验室，探索具身智能领域 [4][23] - 禾川科技已推出多款人形机器人核心零部件产品并取得订单 [4][23] - 珠海冠宇已向多家头部厂商在人形机器人领域送样，并在汽车低压锂电池方面有合作 [4][24] - 珠城科技与优必选签署战略合资协议，合作开展智能服务机器人及人形机器人零部件研发 [4][24] - 英诺赛科表示由公司芯片支持的全球首款氮化镓机器人已推出，今年出货量有望突破万台，单台机器人氮化镓芯片需求未来可提升至1000颗 [4][25]

风电行业招标与价格趋势 - 8月央国企业主风机招标规模达10.3GW 环比增长88% 同比增长0.4% 在6月和7月招标下滑后强势回暖 [1][2] - 7月和8月风机中标均价环比增长5%至1647元/kW 1-8月风机中标均价较2024年全年已上涨11% [1][2] - 风机招标量和价格超预期 行业持续重点推荐整机环节 [1][2] AIDC与液冷技术进展 - 液冷板块情绪继上周横盘调整后再度升高 国内部分液冷公司发布半年报并明确提及液冷相关产品及进展 [2] - 电源环节HVDC关注度持续升温 产业最新进展再次更新 [2] - 英伟达发布2025上半年业绩 整体符合市场预期 阿里巴巴发布财报 二季度资本开支387亿元创新高 超市场预期 [2] 光伏与储能行业动态 - 光伏主链第二季度单季亏损幅度环比增减互现 强力反内卷措施自7月开始实施 对产业链价格产生立竿见影的积极效果 [2] - 第三季度经营情况改善 叠加第二季度末减值充分的低成本库存 部分企业第三季度业绩或展现较为强劲的环比改善趋势 [2] - 当前建议重点关注在主业企稳基础上 具备向其他高成长性行业进行业务延伸能力和意愿的公司 [2] 锂电行业排产与技术进步 - 9月排产超预期 第三季度旺季锂电板块整体排产环比增长4%至8% 延续8月环比增长 景气度较高 [3] - 近期6f等材料出现价格上涨 行业反内卷会议频繁 固态电池产业化进展超预期 部分锂电设备企业固态订单高增 [3] - 建议关注龙头核心资产如宁德和亿纬 涨价环节如六氟磷酸锂和铁锂 以及固态电池方向如硫化锂和锂负极等 [3] 氢能与燃料电池应用拓展 - 美国电网电力可及性严重不足 近45GW用电缺口将贯穿2025至2028年 制约数据中心交易兑现 [3] - 在传统电网尚未接入区域 微电网成为保障AI项目先行落地的关键补充手段 [3] - SOFC具备高功率密度与灵活性 较小占地和高稳定性 适用于对供电可靠性要求极高的HPC数据中心 建议关注产业链机会 [3] 电网设备招标与企业业绩 - 国网特高压设备2025年第三批招标金额13亿元 符合预期 预计第四批开始招标节奏加速 [4] - 明阳电气第二季度业绩同比增长24% 针对数据中心开发电力模块 金盘科技第二季度业绩同比增长23% 10kV/2.4MW固态变压器样机已完成 [4] - 四方股份第二季度业绩同比减少3% 已有多个电网侧SST应用示范项目 各公司数据中心下游快速增长 [4] 新能源车市场与车企表现 - 金九银十降至车市销量环比向好 市场有一定的复苏趋势 但由于2024年同期基数较高 行业同比增速短期依旧承压 [4] - 从财报季看主机厂第二季度经营分化明显 持续推荐次龙头车企的份额替代机会 [4] 行业重要事件更新 - 风光储领域8家整机商入围大唐10GW框采 投标价格普遍上涨 [5] - 电网领域国网特高压设备第三批中标公示 陕西-河南特高压直流环评受理 特变中标沙特电力公司164亿元采购项目 [5] - 新能源车与锂电领域比亚迪 长城 理想和赛力斯发布2025上半年财报 极氪9X宣布预售 小鹏P7正式上市 锂电材料反内卷会议召开 珠海冠宇发布纯硅负极电池 锂电9月排产超预期 [5] - 氢能与燃料电池领域嘉兴港区开展长三角氢能高速示范线揭榜挂帅工作 补贴高速费 国富氢能在内蒙布局4万吨液氢基地 深圳光明区鼓励SOFC和SOEC技术示范应用 最高资助300万 [5]

投资评级 - 行业投资评级为看好 且维持该评级 [1] 核心观点 - AI终端渗透加速驱动电池能量密度升级 因AI芯片要求更高功率输出且设备内部空间紧张 [4] - 电池技术呈现钢壳 掺硅 叠片三大趋势 以应对高能量密度 高安全性及空间优化需求 [5][6] - 6000mAh+电池容量机型市场份额从2024年8%加速扩张至2025年7月58% 成为主流门槛 [4][11] 行业趋势与数据 - 2025年全球智能手机预计出货1.22亿部 其中AI大模型手机占比达34% 2029年渗透率或达57% [4] - 2025年全球笔记本出货量有望达2.15亿台 AI PC渗透率预计超40% [4] - 消费电子掺硅比例2025年将提升至10%以上 以支撑电池容量向7000–8000mAh扩展 [6] - 叠片工艺有望在500Ah+电芯领域加速渗透 因内阻更小 充电效率更高且空间利用率更优 [6] 技术发展 - 钢壳电池因安全性高 散热性好 形态设计灵活 成为旗舰机型主流选择 如iPhone 16 Pro搭载L型钢壳电池 三星推进"SUS CAN"不锈钢方案 [5] - 硅基负极理论比容量达4200mAh/g 为石墨10倍 已在高端手机规模化量产并向中端市场渗透 [6] - 掺硅负极电池已应用于一加 iQOO VIVO 小米 Redmi 荣耀和Realme等多品牌机型 [6] 投资标的 - 推荐标的包括领益智造 [6] - 受益标的包括珠海冠宇 德赛电池 欣旺达 信维通信 [6]

富山工业园智能消费终端产业发展 - 全省首个智能消费终端产业园在富山工业园揭牌 目标五年内产业规模突破1000亿元 [1] - 园区聚焦五大领域：智能短途交通、智能个护电器、智能生活电器、智能机器人关键零部件、智能穿戴终端 [8] - 现有企业约500家 其中规上企业161家 世界500强投资企业8家 [5] - 2024年完成规上工业总产值542.83亿元 对全区增长贡献率连续三年第一 [5] - 2024年上半年完成规上工业总产值305.76亿元 同比增长15.1% [5] - 规划到2027年智能消费终端产业规模突破300亿元 2030年突破1000亿元 [5] 富山工业园产业体系 - 培育"3+1"产业体系：新一代电子信息技术、新能源新材料、高端装备制造、智能消费终端 [3] - 成为广东省先进装备制造基地之一 华南最大光伏生产基地 全国集聚度最高PCB产业集群 [3] 珠海冠宇电池新型锂电池项目 - 拟投资20亿元建设新型锂电池生产建设项目 投资建设新型钢壳量产线 [11][14] - 项目位于斗门区 厂房及配套设施约12.5万平方米 [14] - 建设内容包括自动化新型钢壳生产线购置安装 预计建设期12个月 [14] 景旺电子扩产项目 - AI算力及高端智能汽车高阶HDI扩产项目在珠海经开区动工 总投资50亿元 [15] - 达产后珠海经开区工厂总产值将达到100亿元 [15] - 新建高阶HDI工厂总投资32亿元 计划2026年6月投产 形成年产80万平方米高阶HDI产能 [16] - 珠海经开区工厂已累计申请专利93项 多项技术获评"国际先进"或"国内领先" [16] 景旺电子技术布局 - 产品覆盖厚铜板、高频高速板、柔性印制电路板、高密度互联板等多品类 [16] - 加速在AI算力、高速网络通讯、汽车智驾、AI端侧应用等领域的高端产品布局 [16] - 扩产项目聚焦高密度互联板（HDI）、高多层板（HLC）、类载板（SLP）等高端产品 [16] 珠海经开区产业生态 - 大力培育新材料及电子化学品、电子信息、新能源等战略性产业 [19] - 构建较为完善的产业生态体系 精准对接大湾区新能源汽车电子、AI算力设备等产业链需求 [19]

核心观点 - 市场持续处于牛市氛围 核心驱动因素是2026年中基本面周期性改善及增量资金正循环可能启动 市场休整幅度有限 维持2025年第四季度表现优于第三季度、2026年表现更好的判断 [6][14] - 配置重点聚焦国内科技链突破和先进制造反内卷 具体包括全球市占率高的制造方向反内卷、人工智能+行情扩散、顺周期低估值板块修复及港股补涨机会 [6][14] - 本期首推铁三角组合包括珠海冠宇、鲁西化工和天准科技 十大金股组合共覆盖10只个股 其中A股7只、港股3只 [4][17] 上期组合回顾 - 2025年第八期十大金股组合在8月1日至8月29日期间上涨12.33% 其中8只A股平均上涨13.20% 跑赢上证综指5.23个百分点、跑赢沪深300指数2.87个百分点 2只港股平均上涨8.84% 跑赢恒生指数7.62个百分点 [6][15] - 自2017年3月28日首期发布至2025年8月29日 金股组合累计上涨374.99% 其中A股组合累计上涨297.73% 跑赢上证综指279.64个百分点、跑赢沪深300指数268.44个百分点 港股组合累计上涨889.90% 跑赢恒生指数886.25个百分点 [6] 本期策略判断 - 市场休整幅度有限 岁末年初行情下限将复制过去市场特征 包括少数景气方向动量交易、2026年拐点方向高切低切换及轮涨补涨普遍轮动 [6][14] - 重点关注四大配置方向：中国在全球市占率高的制造方向反内卷、人工智能+从基础设施向硬件设备及软件应用和商业模式扩散、顺周期低估值板块修复、港股流动性环境改善带来的补涨机会 [6][14] 本期金股组合 - 首推铁三角中珠海冠宇（市值258亿元）受益于消费电池销量高增长及钢壳硅碳电池技术溢价 动储应用无人机场景放量驱动营收突破和盈利改善 2025-2027年预测归母净利润分别为6.7亿元、14.5亿元和17.9亿元 2026年预测增速116.0% [17][20][22] - 鲁西化工（市值277亿元）受益于景气复苏和反内卷 己内酰胺和有机硅供需改善 在建项目进展顺利 2025-2027年预测归母净利润分别为19.1亿元、25.6亿元和27.7亿元 2026年预测增速33.8% [17][20][22] - 天准科技（市值114亿元）作为英伟达Jetson Thor平台合作伙伴 人形机器人控制器业务增长 与头部客户深度合作 2025-2027年预测归母净利润分别为1.8亿元、2.3亿元和2.4亿元 2026年预测增速25.7% [17][20][22] - 其余七只金股包括安孚科技（市值92亿元）、长久物流（市值56亿元）、中船防务（市值417亿元）、中山公用（市值153亿元）及港股阿里巴巴-W（市值20117亿元）、绿城中国（市值226亿元）、第四范式（市值289亿元） 覆盖电池出口、物流合规运力、造船量价拐点、公用事业投资及AI to B等增长逻辑 [18][20][22]