报告公司投资评级 - 优于大市(维持) [5] 报告的核心观点 - 消费电池销量持续增长，动储电池业务稳步减亏 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司财务表现 - 2024年上半年，公司实现营收53.47亿元，同比减少2%；归母净利润1.02亿元，同比减少28%；毛利率为24.39%，同比增加1.92个百分点。2024年第二季度，公司营收27.98亿元，同比减少10%，环比增加10%；归母净利润0.92亿元，同比减少67%，环比增加818%；毛利率为24.15%，同比减少1.24个百分点，环比减少0.51个百分点 [1] 消费电池业务 - 公司2024年上半年笔电电池销量同比增长10.5%，手机电池销量同比增长13.1%，市场份额稳中有升。预计2024年第二季度消费电池销量近9000万只，环比增长12%以上。公司计划投资约20亿元建设马来西亚消费电池基地，以应对海外需求 [1][26] 动储类电池业务 - 2024年第二季度，动储类电池收入超过2.5亿元，环比增长120%以上。动储类电池业务归母亏损为0.90亿元，同比和环比均有所减亏。公司聚焦无人机电池与汽车低压电池领域，管理效率持续提升，盈利能力稳中向好 [1][27] 盈利预测 - 下调公司2024-2026年归母净利润预测至4.56亿元、8.46亿元和12.86亿元，同比分别增长33%、85%和52%。预计公司2024-2026年营收分别为118.5亿元、141.1亿元和169.7亿元，同比分别增长4%、19%和20% [34][39][40]

国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 ——珠海冠宇系列之七：24 年上半年报点评 动力业务减亏，重视消费业务量利齐升 珠海冠宇(688772) [Table_Industry] 资本货物/工业 | --- | --- | --- | |-----------------------------|-----------|-------| | [Table_Invest] 评级： | | 增持 | | | 上次评级: | 增持 | | [Table_Target] 目标价格： | | 20.75 | | | 上次预测: | 20.75 | | [当前价格： Table_CurPrice] | | 13.38 | | --- | --- | --- | |----------|----------------------|--------------------| | | 庞钧文(分析师) | 牟俊宇(分析师) | | | 021-38674703 | 0755-23976610 | | ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 业绩符合预期，看好2H24盈利弹性 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 收盘价为13.38元，一年内最高/最低价为22.59/11.13元，市净率为2.4，息率为2.02，流通A股市值为10,305百万元，上证指数/深证成指为2,879.43/8,349.87 [2] 基础数据 - 每股净资产为5.69元，资产负债率为67.62%，总股本/流通A股为1,127/770百万，无流通B股/H股 [3] 一年内股价与大盘对比走势 - 珠海冠宇与沪深300指数的收益率对比显示，珠海冠宇的收益率在一年内波动较大 [4] 公司业绩 - 2024年上半年实现营收53.47亿元，同比减少2.3%；归母净利润1.02亿元，同比减少27.5%；扣非归母净利润0.26亿元，同比减少72.6%。Q2单季度营收28.0亿元，同比减少9.6%，环比增加9.8%；归母净利润0.9亿元，同比减少67.3%，环比增加818.3% [6] 消费电子市场 - 全球笔记本和智能手机出货量在1H24分别达到0.95亿台和5.85亿台，同比增加4%和11%。公司笔电类锂电池/手机类电池销售量分别同比增长11%/13%，消费类电芯Pack自供比例达到39.8%，同比增加7.87pct [6] 动储业务 - 动储业务实行差异化策略，重点聚焦启停与无人机电池业务。1H24，启停与无人机电池业务/储能类电池业务营收分别为2.81/1.24亿元，占动储业务收入比例分别为69%/31% [6] 投资分析意见 - 维持"买入"评级，下调24-26年归母净利润预测至6.02/9.10/11.45亿元，对应PE分别为25/17/13倍 [6] 财务数据及盈利预测 - 2024年预计营业总收入为12,265百万元，同比增长7.2%；归母净利润为602百万元，同比增长75.0%。每股收益预计为0.53元，毛利率预计为24.0%，ROE预计为8.7% [8] 可比公司估值 - 珠海冠宇的2024-2026年PE分别为25.4/16.8/13.4倍，PEG分别为0.34/0.33 [47]

电力设备/电池 公 司 研 究 股价走势图 珠海冠宇 沪深300 -48% -32% -16% 0% 16% 2023-08 2023-12 2024-04 数据来源：聚源 相关研究报告 《AIPC 商业化落地有望加速—公司 信息更新报告》-2024.5.23 《消费电池盈利有望逐季改善，软包 电池卡位物流无人机—公司信息更新 报告》-2024.4.27 《消费电池盈利持续恢复，毛利率达 到历史高位—公司信息更新报告》 -2023.11.18 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 公司信息更新报告 珠海冠宇（688772.SH） 2024 年 08 月 19 日 消费电池市占率提升，启停电池迅速起量 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |--------------------|-------------| | 日期 | 2024/8/16 | | 当前股价(元) | 13.38 | | 一年最高最低(元) | 22.59/11.13 | | 总市值(亿元) | 150.83 | | 流通市值(亿元) | 103.05 | | 总股本(亿股) | 11.27 | | 流 ...

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 - 业绩符合预期，消费业务稳步增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩概览 - 2024年上半年，公司实现营收53.47亿元，同比下滑2.31%；归母净利润1.02亿元，同比下滑27.53%；扣非后归母净利润0.26亿元，同比下滑72.62% [2] - 2024年第二季度，公司营收27.98亿元，同比减少9.64%，环比增长9.79%；归母净利润0.92亿元，同比减少67.25%，环比增长818.25%；扣非后归母净利润0.42亿元，同比减少83.79%，环比扭亏 [2] 财务指标 - 2024年第二季度，毛利率为24.15%，同比减少1.24个百分点，环比减少0.51个百分点；净利率为2.13%，同比减少6.17个百分点，环比增加3.56个百分点 [2] - 2024年第二季度，期间费用率为23.09%，同比减少1.74个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.57%、9.86%、11.81%、0.86%，同比变动分别为-0.22、-2.86、2.67和-1.32个百分点 [2] 业务发展 - 笔电业务方面，公司笔电类锂电池销售量同比增长10.51%，远超行业增速 [2] - 手机业务方面，公司手机类锂电池销售量同比增长13.09% [2] - PACK业务方面，公司消费电芯PACK自供比例为39.84%，同比上升7.87个百分点 [2] - 动储业务方面，汽车低压锂电池和行业无人机电池合计占收入比例为69.33%，启停电池营收同比增长730.35% [2] 投资建议 - 预计2024-2026年公司营收分别为121.49亿元、143.96亿元、170.83亿元，同比增长分别为6.1%、18.5%、18.7%；归母净利润分别为4.65亿元、8.63亿元、13.76亿元，同比增长分别为35.0%、85.7%、59.5% [2] 盈利预测与财务指标 - 2024-2026年，营业收入预计分别为121.49亿元、143.96亿元、170.83亿元，同比增长分别为6.1%、18.5%、18.7%；归母净利润预计分别为4.65亿元、8.63亿元、13.76亿元，同比增长分别为35.0%、85.7%、59.5% [3]

公司业绩 - 2024年上半年，公司营业总收入为534,720.92万元，同比下降2.31%。归属于母公司所有者的净利润为10,178.76万元 [3] 业务进展 - 消费类PACK业务自供比例提升至39.84%，同比上升7.87个百分点。公司拓展了智能穿戴设备、无人机等新兴市场，业务快速增长 [3] 产品价格与技术 - 由于原材料价格下降，产品销售价格随之下调。但技术进步如硅碳负极、叠片电池技术等有望提升产品价值量 [3] 研发投入 - 2024年上半年，公司研发投入6.64亿元，同比增长37.24%，主要用于技术创新和人才引进 [3] 电池技术优势 - 钢壳电池相比软包电池，在形态设计、物理防护和环保方面具有优势，如更高的灵活性和耐用性 [3] 投资者关系 - 公司与投资者进行了充分的交流，确保信息披露的真实、准确、完整、及时、公平 [4]

报告公司投资评级 - 珠海冠宇的投资评级维持为“买入”[2] 报告的核心观点 - 珠海冠宇在2024年中报中显示出笔电和手机市场份额的提升，动力业务亏损减少，经营状况持续改善[2] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 珠海冠宇的营业总收入预计从2022年的10974百万元增长到2026年的18823百万元，归母净利润预计从2022年的90.95百万元增长到2026年的1427.87百万元[2] 投资要点 - 2024年上半年，珠海冠宇的营收为54亿元，同比下降2.3%，归母净利润为1.0亿元，同比下降28%，毛利率为24.4%，同比增加1.9个百分点[3] - 2024年第二季度，珠海冠宇的消费收入约为25-26亿元，占总收入的90%，出货量环比增长15%，预计全年出货量将达到3.8亿颗，同比增长15%[4] - 动力业务方面，珠海冠宇的启停电池出货量在2024年第二季度达到15万台，环比增长200%，预计全年出货量将达到70-80万台，同比增长超过10倍[5] - 费用率维持高位，2024年上半年期间费用为13亿元，同比增长26%，费用率为25%，同比增加6个百分点[6] 盈利预测与投资评级 - 考虑到产能利用率的变化，珠海冠宇的归母净利润预期下调至2024年的5.3亿元，2025年的9.2亿元，2026年的14.3亿元，对应PE分别为29倍、17倍和11倍，维持“买入”评级[7]

报告公司投资评级 - 珠海冠宇（688772.SH）的投资评级为“买入”，维持评级[1] 报告的核心观点 - 珠海冠宇的业绩在2024年第二季度环比大幅改善，显示出公司正迈入中长期向上的发展通道[1] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 当前股价为13.57元，总市值为153亿元，总股本为1127百万股，流通股本为770百万股，52周价格范围为11.64-22.08元，日均成交额为232.5百万元[3] 市场表现 - 珠海冠宇的市场表现与沪深300指数相比较[4] 相关研究 - 珠海冠宇在2024年上半年实现收入53.47亿元，同比增长2.31%，归母净利润为1.02亿元，同比下降27.53%[6] 投资要点 - 2024年第二季度，公司实现收入28亿元，同比下降10%，环比增长10%，归母净利润为0.92亿元，同比下降67%，环比增长818%。毛利率为24%，环比下降0.5个百分点，净利率为2%，环比大幅提升，期间费用率为23%，环比下降3.8个百分点[7] - 公司继续强化消费电池业务，动力储能业务收入为4.06亿元，其中低压锂电和无人机电池占比达69%，低压锂电营收同比增长730%，无人机电池营收同比增长56%[8] - 公司加强费用控制，预计下半年需求端将持续改善，带动出货端环比增长，单颗盈利有望改善[9] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为6亿元、10亿元、13亿元，EPS分别为0.53元、0.86元、1.19元，当前股价对应PE分别为26倍、16倍、11倍，维持“买入”评级[10] 预测指标 - 预测主营收入2024年为114.46亿元，2025年为135.52亿元，2026年为163.42亿元，增长率分别为18.4%、20.6%、14.8%[12] - 预测归母净利润2024年为5.97亿元，2025年为9.68亿元，2026年为13.46亿元，增长率分别为73.4%、62.2%、39.0%，摊薄每股收益分别为0.53元、0.86元、1.19元，ROE分别为8.0%、12.4%、16.2%[14] 主要财务指标 - 营业收入增长率分别为18.4%、20.6%、14.8%，归母净利润增长率分别为73.4%、62.2%、39.0%，毛利率分别为24.4%、23.1%、24.1%，四项费用/营收分别为17.1%、15.0%、14.8%，净利率分别为4.5%、6.1%、7.4%，ROE分别为8.0%、12.4%、16.2%，资产负债率分别为68.2%、69.4%、69.6%，总资产周转率分别为0.6、0.6、0.7，应收账款周转率分别为3.8、3.0、3.0，存货周转率分别为4.4、4.4、4.4，EPS分别为0.53元、0.86元、1.19元，P/E分别为25.6、15.8、11.4，P/S分别为1.1、0.9、0.8，P/B分别为2.1、2.0、1.9[17] 现金流量表 - 经营活动现金净流量2024年为14.16亿元，2025年为8.18亿元，2026年为19.48亿元，投资活动现金净流量2024年为5.07亿元，2025年为5.54亿元，2026年为5.50亿元，筹资活动现金净流量2024年为10亿元，2025年为-6.49亿元，2026年为-9.02亿元，现金流量净额2024年为19.33亿元，2025年为7.24亿元，2026年为15.96亿元[18] 利润表 - 营业收入2024年为135.52亿元，2025年为163.42亿元，2026年为187.67亿元，营业成本2024年为102.51亿元，2025年为125.68亿元，2026年为142.50亿元，营业利润2024年为6.84亿元，2025年为11.34亿元，2026年为15.76亿元，净利润2024年为6.15亿元，2025年为9.98亿元，2026年为13.87亿元，归母净利润2024年为5.97亿元，2025年为9.68亿元，2026年为13.46亿元[19] 资产负债表 - 流动资产合计2024年为121.63亿元，2025年为148.13亿元，2026年为171.15亿元，非流动资产合计2024年为112.77亿元，2025年为107.03亿元，2026年为101.35亿元，资产总计2024年为234.41亿元，2025年为255.16亿元，2026年为272.50亿元，流动负债合计2024年为108.90亿元，2025年为126.17亿元，2026年为138.65亿元，非流动负债合计2024年为51.03亿元，2025年为51.03亿元，2026年为51.03亿元，负债合计2024年为159.93亿元，2025年为177.20亿元，2026年为189.68亿元，股东权益2024年为74.48亿元，2025年为77.97亿元，2026年为82.82亿元[16]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 盈利能力分析 - 公司 2024 年 H1 毛利率达 24%,较去年同期提升 2个百分点,主要系原材料钴酸锂价格大幅下降 [2] - 公司 2024 年 H1 净利率为 1.9%,较去年同期下降 0.7个百分点,主要系公司加大研发投入、汇兑收益下降 [2] - 公司 2024 年 H1 研发费用达 6.6 亿元,同增 37%,研发费率为 12.4%,较去年同期提升 3.6个百分点 [2] - 公司 2024 年 H1 财务费用达 0.4 亿元,财务费率为 0.8%,较去年同期提升 1.2个百分点 [2] 消费电子电池业务 - 2023 年公司在笔电、手机电池份额为 31%、8%,位列第二、第五 [2] - 2024 年 H1 公司笔电锂电池销量同增 10.5%,智能手机锂电池销量同增 13%,公司份额持续提升 [2] - 2023 年公司首次实现苹果手机电池产品量产,未来手机电池份额提升可期 [2] 动力储能业务 - 公司聚焦汽车低压锂电池、无人机电池业务 [2] - 2024 年 H1 公司汽车低压锂电池收入同增 730%,产品已得到多家一线主机厂认可 [2] - 2024 年 H1 公司无人机电池营收同增 56%,预计伴随启停电池、无人机电池放量,动力储能业务有望逐步减亏 [2] 盈利预测和估值 - 预计公司 2024-2026 年归母净利为 7.4、10、15 亿元 [2] - 公司股票现价对应 PE 估值为 21、15、10 倍 [2]

2024 年半年度报告 公司代码：688772 公司简称：珠海冠宇 转债代码：118024 转债简称：冠宇转债 珠海冠宇电池股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 213 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 重大风险提示 公司已在本报告"第三节 管理层讨论与分析"之"五、风险因素"中详细披露了可能面对 的风险，提请投资者注意查阅。 三、 公司全体董事出席董事会会议。 四、 本半年度报告未经审计。 五、 公司负责人徐延铭、主管会计工作负责人王巍及会计机构负责人（会计主管人员）高新良声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 六、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 七、 是否存在公司治理特殊安排等重要事项 □适用 √不适用 八、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告所涉及的公司未来计划、发展战略等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺， 敬请投资者注意投资风险。 九、 是否存在被控股股东及其 ...