报告投资评级 - 行业评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 军工行业基本面持续改善，订单与业绩预计呈现持续改善趋势，建议维持高配[4] - “十五五”规划将推动军工行业进入新一轮提质增量的上升周期[4] - 2026年上半年行业基本面有望持续改善，订单与业绩端将逐步修复，交付和确收节奏预期恢复常态[4] - 地缘局势、欧美军费投入意向及两会军费预算可能形成催化[4] - 主题性板块行情将持续，重点关注商业航天、两机产业（燃气轮机与商发）和可控核聚变产业[4] 市场回顾总结 - 上周（2026年2月9日至2月13日）申万国防军工指数上涨2.17%，中证军工龙头指数上涨2.06%，同期上证综指上涨0.41%，沪深300上涨0.36%，创业板指上涨1.22%[5] - 国防军工板块2.17%的涨幅在31个申万一级行业中排名第8位[5] - 中证民参军指数平均涨幅为2.71%，在军工集团及主题指数中表现排名靠前[5] - 个股涨幅前五为：应流股份（24.87%）、特发信息（22.73%）、中国动力（18.32%）、航发动力（17.9%）、航锦科技（14.68%）[5] - 个股跌幅前五为：神剑股份（-15.22%）、航天工程（-10.61%）、雷科防务（-10.41%）、天银机电（-10.08%）、广联航空（-9.3%）[5] 行业基本面与投资机会 - 火箭可复用技术试验取得阶段性进展，坚定看好商业航天[4] - 投资机会分为内需与外延两大方向[4] - **内需增长**关注：1）智能化/信息化；2）无人装备与反无系统；3）两机产业（军发-商发-燃机三重逻辑共振）；4）消耗类武器[4] - **外延催化**关注：1）军贸；2）商业航天；3）大飞机；4）低空经济；5）可控核聚变；6）深海科技[4] 重点关注标的 - **内需方向**：中航沈飞、菲利华、芯动联科、紫光国微、航发动力、华秦科技、七一二、北方导航、国科军工、智明达、成都华微[4] - **外延方向**：睿创微纳、国睿科技、臻镭科技、航天电子、国博电子、海格通信、上海瀚讯、中科星图、西部超导、金天钛业、联创光电[4] 板块估值分析 - 当前申万军工板块PE-TTM为97.40，位于2014年1月至今估值分位75.55%，位于2019年1月至今估值分位99.13%[13] - 细分板块估值略有分化，航天及航空装备板块PE估值处于2020年以来相对上游位置[13] - 重点标的估值表显示，上游元器件、高端原材料、分系统、结构件及主机厂等产业链环节的多家公司提供了2024年至2027年的盈利预测与市盈率估值[20][22]

机构龙虎榜与资金动向 - 当日机构龙虎榜共涉及41只个股，其中机构净买入25只，净卖出16只 [1] - 机构单日买入金额最高的三只个股为：特发信息（1.93亿元）、建设机械（1.66亿元）、粤桂股份（1.16亿元） [1] - 上榜个股表现分化，特发信息当日跌停（-10.00%），建设机械涨停（+10.07%），粤桂股份上涨6.86% [2] 半导体与AI芯片行业 - 字节跳动正在研发人工智能芯片，并与三星就芯片制造进行谈判，同时正在招聘ASIC设计工程师 [2] - 云服务商通过自研或与设计服务商合作定制ASIC芯片，相较于直接采购英伟达GPU，可降低成本50%-60%，ASIC芯片平均售价在5000-6500美元 [3] - 2024年中国AI芯片市场规模预计为1447亿元，其中GPU市场规模约1288亿元（占比89%），ASIC市场规模约153亿元（占比10.6%） [4] - 芯片产业链分为设计、制造、封测三大环节，云厂商通常参与前端设计，后道工艺（流片、制造、封装）交由定制服务商完成 [3] 相关上市公司动态（半导体） - **国风新材**：公司在半导体封装用光敏聚酰亚胺（PSPI）光刻胶研发取得阶段性成果，已进入实验室送样检测阶段 [2] - **深科技**：公司是国内高端存储芯片（DRAM、NAND FLASH）封装和测试领域的龙头之一，长鑫存储是其主要客户之一 [2] 无人驾驶与智能网联汽车 - 工信部正就《智能网联汽车 自动驾驶系统安全要求》等五项强制性国家标准公开征求意见 [5] - 2025年末，中国首批L3级有条件自动驾驶车型获得准入许可，北汽极狐、深蓝等车型已在特定区域开启上路试点 [6] - 试点政策明确了车企在自动驾驶系统激活期间的主体责任，并采用“B端先行、再向个人用户开放”的策略，预计L3车型将在2026年第二季度逐步向个人用户普及 [6] - L3/L4级自动驾驶落地将推动高算力芯片、高冗余域控制器、激光雷达等核心硬件需求爆发，其中决策层（芯片+域控）价值量占比达25-30% [6] 相关上市公司动态（无人驾驶） - **千里科技**：公司正在研发自动驾驶技术，计划与百度等公司进行战略合作，其基于820EV改造的无人驾驶汽车已亮相 [5] - **浙江世宝**：公司在**线控转向**和**后轮转向**领域技术储备深厚，已获得多家主流车企定点。线控转向首个量产项目预计2026年下半年开始，后轮转向首个量产项目预计今年第四季度开始，主要面向L3+智能驾驶及高性能豪华车型 [5]

龙虎榜机构资金流向概况 - 2月13日龙虎榜共有30只个股出现机构身影 其中19只呈现机构净买入 11只呈现机构净卖出 [1] 机构净买入主要个股 - 特发信息为当日机构净买入金额首位 净买入1.93亿元 股价下跌10.00% [1][2] - 建设机械为机构净买入金额第二位 净买入1.66亿元 股价上涨10.07% [1][2] - 粤桂股份为机构净买入金额第三位 净买入1.16亿元 股价上涨6.86% [1][2] - 深科技获机构净买入9519.61万元 股价上涨10.02% [2] - 光线传媒获机构净买入8107.98万元 股价上涨15.39% [2] - 千里科技获机构净买入7801.57万元 股价上涨10.05% [2] - 易天股份获机构净买入6937.27万元 股价涨停上涨20.00% [2] - 江龙船艇获机构净买入6775.94万元 股价上涨8.17% [2] 机构净卖出主要个股 - 百川股份为当日机构净卖出金额首位 净流出1.4亿元 [1] - 巨力索具为机构净卖出金额第二位 净流出1.37亿元 股价下跌9.97% [1][3] - 科瑞技术为机构净卖出金额第三位 净流出1.2亿元 股价跌停下跌10.00% [1][3] - 直川股份遭机构净卖出1.40亿元 股价下跌1.77% [3] - 流金科技遭机构净卖出2537.98万元 股价微涨0.66% [3] - 汉邦高科遭机构净卖出2612.15万元 股价涨停上涨20.00% [3] - 雅博股份遭机构净卖出2664.93万元 股价下跌9.92% [3] - 捷成股份遭机构净卖出3708.81万元 股价下跌10.61% [3]

市场表现 - 国企改革板块在2月13日整体下跌1.53% [1] - 当日上证指数下跌1.26%至4082.07点，深证成指下跌1.28%至14100.19点 [1] - 板块内特发信息领跌 [1] 资金流向 - 当日国企改革板块主力资金净流出133.09亿元 [1] - 游资资金净流入35.68亿元 [1] - 散户资金净流入97.41亿元 [1]

公司股价与交易表现 - 2月13日，公司股价跌停，成交额达37.66亿元，换手率为23.06% [1] 龙虎榜资金动向 - 深股通专用席位买入4.27亿元并卖出2.87亿元 [1] - 4家机构专用席位净买入1.93亿元 [1]

市场表现 - A股CPO概念板块持续走弱，多只相关个股出现显著下跌 [1] - 长芯博创股价跌幅超过10% [1] - 特发信息股价回封跌停板 [1] - 光库科技、杰普特、腾景科技、太辰光、天孚通信等公司股价均下跌超过5% [1]

**纪要涉及的行业或公司** * **行业**：算力硬件（特别是海外链算力、光通信、液冷、电子布、电源）、云计算、有色金属（钨）、半导体、光伏、化工、漫剧（可能指传媒或游戏）[1] * **公司**： * **算力硬件相关**：大位科技、特发信息、宏和科技、山东玻纤、天孚通信、太辰光、炬光科技、致尚科技、光库科技、环旭电子、依米康、申菱环境、科创新源、英维克、川润股份、大元泵业、奕东电子、飞龙股份、东方电气、应流股份、博营特焊、隆达股份、万泽股份、潍柴动力、杰瑞股份、中材科技、中国巨石、国际复材、中恒电气、科士达、欧陆通、金盘科技、麦格米特、华塑科技[1] * **云计算相关**：优刻得、首都在线、东方国信、青云科技、利通电子[1] * **有色金属（钨）相关**：章源钨业、翔鹭钨业、江钨装备、东方钽业、中钨高新[1] * **其他题材**：掌阅科技（漫剧）、雅博股份（光伏）、美邦股份（化工）[1] **纪要提到的核心观点和论据** * **盘面最强主线是算力硬件**：文档两次明确指出“算力硬件”为上午盘面最强主线[1] * **海外链算力是算力硬件中的重点细分方向**：在“盘面最强主线”和“题材板块梳理”中均将“海外链算力”列为首要方向[1] * **市场热点呈现清晰的连板梯队结构**： * 算力方向的大位科技达到4连板，特发信息3连板，宏和科技与山东玻纤2连板[1] * 漫剧方向的掌阅科技达到4连板[1] * 光伏方向的雅博股份达到4连板[1] * 化工方向的美邦股份达到2连板[1] * 有色（钨）方向的章源钨业、翔鹭钨业、江钨装备均达到2连板[1] * **算力硬件题材内部细分领域活跃**：资金关注点广泛分布于光通信、液冷、燃机（可能指服务器或数据中心相关动力设备）、电子布（PCB上游材料）、电源等多个细分产业链环节[1] * **云计算作为独立板块受到关注**：列出了包括大位科技、优刻得等在内的多家云计算相关公司[1] * **半导体板块的关注点可能在于“涨价”**：在题材梳理中，半导体板块后标注了“（涨价）”，提示了潜在的驱动因素[1] **其他重要但是可能被忽略的内容** * **“有色”板块被列为盘面最强主线之一**：在“盘面最强主线”部分，除了算力硬件，也明确列出了“有色”，显示其与算力硬件并列的市场强势地位[1] * **“燃机”板块的具体构成**：该板块列举的公司如东方电气、潍柴动力、杰瑞股份等，多为重型机械、动力设备制造商，可能与数据中心基础设施或能源动力相关，是算力硬件产业链中一个值得注意的细分领域[1] * **文档结构存在重复**：文档中“上午盘面结构综述”的部分内容（如“一、盘面最强主线”和“二、连板结构梳理”）出现了明显的重复，这可能源于原始记录或转录的误差，但核心信息一致[1]

市场整体表现 - 截至2月12日收盘，上证综指上涨0.05%收于4134.02点，深证成指上涨0.86%收于14283.0点，创业板指上涨1.32%收于3328.06点 [1] - 沪深两市A股共计70只个股涨停 [1] 强势个股分析 - 当日表现最为强势的前三只个股为雅博股份（4连板，换手率15.9%）、德才股份（4连板，换手率20.7%）、特发信息（3连板，换手率19.5%）[1] - 海量数据与翔鹭钨业均实现5天3板，换手率分别为16.5%和31.6% [1] - 中材科技、山东玻纤、卓郎智能均实现2连板 [1] - 金开新能与鑫磊股份为当日首板涨停个股 [1] 热门概念板块 - 涨幅排名前三的概念板块为中国AI 50（上涨2.92%）、液冷服务器（上涨2.86%）、共封装光学（CPO，上涨2.7%）[2] - F5G概念上涨2.5%，光纤概念上涨2.44%，铜缆高速连接概念上涨2.2% [2] - 英伟达概念上涨2.14%，柔性直流输电概念上涨2.13%，汽车芯片概念上涨2.12%，抽水蓄能概念上涨2.08% [2]

市场表现 - 优刻得股价涨停，涨幅达到20% [1] - 大位科技与特发信息股价此前封住涨停板 [1] - 首都在线、青云科技、网宿科技等公司股价均出现上扬 [1]

市场整体表现 - 沪指早盘窄幅震荡涨0.12%，深成指涨0.81%，创业板指涨1.18% [1] - 沪深两市半日成交额1.33万亿元，较上个交易日放量307亿元 [1] - 全市场超2700只个股上涨，热点快速轮动，涨停数量为49家，封板率为77%，连板股数量为13家 [1] 电网设备 - 板块概念集体走强，智能电网板块上涨2.64% [1][2] - 思源电气、四方股份均创新高，望变电气、顺钠股份、森源电气涨停，亿能电力、新特电气、金盘科技、伊戈尔等涨幅居前 [1] - 消息面上，2025年中国变压器出口总值达646亿元，同比增长近36%，出口单台均价升至20.5万元，上涨约三分之一 [2] - 全球AI算力建设加剧电力设备供需紧张，变压器等产品交付周期显著延长，为中国具备完整产业链和高效交付能力的电网设备企业带来出海机遇 [2][3] - 相关个股：海联讯涨19.98%，亿能电力涨12.97%，新特电气涨12.82%，川润股份、京泉华涨停 [2][12] 液冷概念 - 液冷概念股走强，川润股份、博杰股份、英维克、宁波精达、大元泵业等个股涨停 [3][10] - 消息面上，美股液冷服务器龙头维谛技术2025财年第四季度财报超预期且业绩指引强劲，隔夜股价大涨24%续创历史新高 [5] - 维谛技术是英伟达官方指定液冷合作伙伴，其液冷系统能提前获取Blackwell及Rubin等下一代平台的功耗与散热需求，并参与制定适配的参考设计 [5] 算力租赁 - 板块持续活跃，算力租赁板块上涨2.13% [6] - 大位科技4连板，优刻得20CM涨停，依米康、首都在线、青云科技、协创数据、美利云等涨幅居前 [5][6] - 消息面上，优刻得公告称因全球供应链波动加剧、核心硬件采购等基础设施成本显著上涨，决定自2026年3月1日起对所有续签及新签用户的全线云产品与服务实施价格上浮调整 [6][20] - 相关个股：优刻得-W涨20.01%，首都在线涨11.70%，大位科技、特发信息、金开新能涨停 [6][21] 有色金属/小金属 - 有色金属板块反复活跃，小金属板块上涨3.09% [1][7][8] - 翔鹭钨业5天3板，章源钨业2连板，东方钽业、盛和资源、宝钛股份、厦门钨业等涨幅居前 [1][7] - 消息面上，近两周黑钨精矿价格上涨25.19%至67.1万元/吨，仲钨酸铵价格上涨24.68%至98.5万元/吨 [7][17] - 中心证券研报指出，2026年1月PPI环比增长0.4%，为2022年5月以来最高增速，有色、电子、化工行业的涨价为核心驱动力量，并预计乐观情景下PPI同比或于2026年二季度转正 [7] - 相关个股：翔鹭钨业涨10.00%，章源钨业涨9.99%，中钨高新涨7.66% [8] 燃气轮机/发电机概念 - 燃气轮机概念爆发，应流股份、常宝股份涨停 [1][14] - 归因于美国数据中心建设热潮引发用电荒，截至2026年1月美国在建天然气发电装机容量超过29吉瓦，一年内翻了一番还多 [13] - 相关个股：应流股份、东方电气4天2板，长源东谷、常宝股份、海联讯、渤海汽车首板涨停 [14][15] 光通信/CPO - CPO概念再度走强，天孚通信涨超10%续创历史新高 [1] - 归因于Lumentum最新表示公司已获得CPO相关的数亿美元订单，预计2026年第四季度CPO营收约5000万美元，2027年上半年将迎来爆发 [15] - 相关个股：特发信息7天4板，金时科技2天2板，环旭电子、通鼎互联首板涨停，太辰光涨14.88%，天孚通信涨11.61% [16] 玻纤 - 宏和科技、山东玻纤均2天2板 [24] - 归因于上游电子布厂停产E-glass并转产lowDk，导致台耀被迫对部分产品减产至停产，验证目前电子布产能紧俏 [22][23] 航运 - 招商轮船、中远海能首板涨停 [25] - 归因于2026年以来地缘局势紧张，船东情绪高涨，且有海外船东加大租船控制市场，近期油运运价维持高位 [25] 机器人概念 - 日发精机首板涨停，精锻科技涨18.47% [26] - 归因于魔法原子、银河通用、宇树科技、松延动力4家具身智能企业于2026年1月下旬先后官宣登上央视马年春晚舞台 [25] 商业航天 - 顶固集创涨13.77%，天宜新材涨11.40% [27] - 归因于2月11日上午长征十号甲在海南文昌点火升空，一箭双试圆满成功 [26] 其他活跃个股与板块 - 雅博股份、大位科技、掌阅科技4连板，特发信息3连板 [1] - 影视院线概念集体大跌，欢瑞世纪、横店影视、博纳影业跌停 [1] - 海量数据5天3板，美邦股份2天2板，华东数控、和胜股份、粤桂股份、石英股份等首板涨停 [28] 行业与政策新闻 - 教育部发布意见，将动态调整专业设置，重点面向新兴产业和未来产业增设低空经济、人工智能、高端装备、城市更新、民生紧缺等领域新专业 [29][30] - 商务部通知，2026年春节9天假期内购买新车的消费者均可按政策要求申领汽车以旧换新补贴，并鼓励消费者在此期间申领家电以旧换新、数码和智能产品购新补贴 [31]