净利润与亏损情况 - 2024年度归属于上市公司股东的净利润预计亏损28,000万元至21,500万元，较上年同期亏损36,836.06万元有所收窄[2] - 2024年度扣除非经常性损益后的净利润预计亏损30,000万元至24,500万元，较上年同期亏损49,900.22万元大幅减少[2] - 2024年度基本每股收益预计亏损0.12元/股至0.10元/股，较上年同期亏损0.16元/股有所改善[2] 营业收入情况 - 2024年度营业收入预计为479,000万元至485,000万元，较上年同期461,787.35万元增长约3.7%至5.0%[2] - 2024年度扣除后营业收入预计为469,000万元至475,000万元，较上年同期446,768.39万元增长约5.0%至6.3%[2] 医疗业务发展 - 公司整体医疗业务保持稳定发展，学科实力持续增强，营业收入稳步增长，但尚未能覆盖运营成本和期间费用[5] 财务数据披露 - 本次业绩预告未经注册会计师预审计，具体财务数据将在2024年度报告中详细披露[6]

公司经营情况 - 2024年前三季度，公司实现营业收入36.06亿元，同比增长7.85%。其中，第三季度实现营业收入11.86亿元，同比增长4.58% [2] - 2024年前三季度，公司实现归母净利润-2.12亿元，同比减亏4.59%。其中，第三季度实现归母净利润-0.38亿元，减亏43.95% [3] - 2024年前三季度，公司实现扣非归母净利润-2.20亿元，同比减亏37.68%。其中，第三季度实现扣非归母净利润-0.81亿元，同比减亏14.85% [3] - 2024年前三季度，公司经营性现金流量净额6.24亿元，与去年同期相比保持稳定 [3] - 2024年前三季度，公司毛利率9.19%，同比增长0.36个百分点；销售净利率-8.16%，同比增加0.31个百分点 [3] 医院运营情况 - 西安高新医院最高日住院床位数已达1680张；西安国际医学中心医院南北院区最高日住院床位数已达3880张 [3] - 西安国际医学中心医院外地患者占比由刚开诊的不足10%逐步提升，至2024年第三季度达到40% [4] 区域发展环境 - 西安国际医学中心医院所处的西安市高新区中央创新区，已有11个科创金融、总部经济项目正在紧张施工，预计到"十四五"末，该区域将聚集50万人口，承载1万亿经济规模 [3] 质子中心项目 - 公司正在加快建设质子治疗中心项目，预计2025年底前建成投用后开始计提折旧 [4] DRG实施影响 - DRG医保支付政策实施以来，公司旗下医疗机构持续监控并反馈临床路径相关数据，未来随着床位使用率的提升，将呈现出DRG权重高患者收治量以及单床收入持续提高的趋势 [4] 企业社会责任 - 国际医学秉承"佑护无法衡量的价值"宗旨，积极投身公益事业，履行社会责任 [5]

报告公司投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 报告期内业绩符合预期经营持续迈上新台阶收入端实现持续稳健增长四季度有望迎来医疗服务旺季公司盈利能基本保持稳定[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 24年前三季度收入36.06亿元（+7.85%）归母净利润 -2.12亿元扣非归母净利润 -2.2亿元24Q3公司实现收入11.86亿元（+4.58%）归母净利润 -0.39亿元扣非归母净利润 -0.81亿元[1] - 单三季度公司的毛利率为8.58%（-2.35pct）期间费用率方面24Q3公司销售费用率为0.64%（-0.06pct）管理费用率为11.53%（-1.11pct）财务费用为3.50%（-1.25pct）[1] - 根据公司三季报及最新情况调整2024 - 2026年公司收入分别为51.06、58.41和66.38亿元（预测前值分别为58.16、70.92和84.80亿元）同比增长10.6%、14.4%和13.6%归母净利润分别为 -2.11、0.05和1.73亿元（预测前值分别为1.55、3.53和6.02亿元）[2] - 2023 - 2026年营业总收入（百万）分别为4618、5106、5841、6638同比增速分别为70.3%、10.6%、14.4%、13.6%归母净利润（百万）分别为 -368、 -211、5、173同比增速分别为68.7%、42.7%、102.4%、3336.7%每股盈利分别为 -0.16、 -0.09、0.00、0.08市盈率分别为 -37、 -64、2678、78市净率分别为3.4、3.6、3.6、3.5[3] - 2024年三季报显示货币资金944（百万）应收票据0应收账款662（百万）预付账款7存货78合同资产0其他流动资产222流动资产合计1913（百万）其他长期投资28长期股权投资2固定资产7856在建工程209无形资产747其他非流动资产567非流动资产合计9408（百万）资产合计11321（百万）短期借款605应付票据0应付账款2118预收款项0合同负债215其他应付款216一年内到期的非流动负债695其他流动负债267流动负债合计4116（百万）长期借款3376应付债券0其他非流动负债14非流动负债合计3389（百万）负债合计7505（百万）归属母公司所有者权益3908（百万）少数股东权益 -92所有者权益合计3816（百万）负债和股东权益11321（百万）[6] - 2023 - 2026年经营活动现金流（百万）分别为1087、684、1268、1439现金收益分别为527、824、1107、1278存货影响分别为 -9、 -39、 -3、 -6经营性应收影响分别为 -241、 -138、 -109、 -124经营性应付影响分别为30、116、203、248其他影响分别为780、 -79、71、42投资活动现金流分别为 -762、 -942、 -912、 -898资本支出分别为 -686、 -940、 -909、 -902股权投资分别为49、0、0、0其他长期资产变化分别为 -125、 -2、 -2、4融资活动现金流分别为 -565、653、606、594借款增加分别为207、799、773、766股利及利息支付分别为 -217、 -163、 -183、 -189股东融资0其他影响分别为 -554、17、16、17[6] 公司基本情况方面 - 总股本226038.27（万股）已上市流通股222217.40（万股）总市值134.49（亿元）流通市值132.22（亿元）资产负债率67.04%每股净资产1.62元12个月内最高/最低价9.33/4.04[4] - 医药组团队成员包括组长首席分析师郑辰复旦大学金融学硕士曾任职于中海基金长江证券2020年加入华创证券研究所2020年新财富最佳分析师第四名联席首席分析师刘浩南京大学化学学士中科院有机化学博士曾任职于海通证券长江证券2020年加入华创证券研究所2020年新财富最佳分析师第四名团队成员医疗器械组组长高级分析师李婵娟上海交通大学会计学硕士曾任职于长江证券2020年加入华创证券研究所2020年新财富最佳分析师第四名团队成员中药和流通组组长高级分析师高初蕾中国科学院理学博士曾就职于华泰证券2023年所在团队获得机构投资者All China评比第二名2024年加入华创证券分析师王宏雨西安交通大学管理学学士复旦大学金融硕士2023年加入华创证券研究所分析师万梦蝶华中科技大学工学学士中南财经政法大学金融硕士2021年加入华创证券研究所分析师朱珂琛中南财经政法大学金融硕士2022年加入华创证券研究所助理研究员张良龙中国科学技术大学生物科学学士复旦大学生物化学与分子生物学硕士2023年加入华创证券研究所助理研究员陈俊威西澳大学生物化学与分子生物学学士悉尼大学会计学和商业分析硕士2023年加入华创证券研究所助理研究员段江瑶帝国理工学院生物科学学士伦敦大学学院细胞生物学硕士2024年加入华创证券研究所助理研究员赵建韬北京大学硕士2024年加入华创证券研究方向为中药流通药房[7][8][9][10][11][12][13][14][15][16] - 华创证券机构销售通讯录包含北京机构销售部深圳机构销售部上海机构销售部广州机构销售部私募销售组相关人员信息[17]

报告公司投资评级 - 公司评级为"中性"，未来6个月内公司股价相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间[11][13] - 行业评级为"跟随大市"，未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间[11] 报告的核心观点 - 公司2024年三季度实现收入11.9亿元(+4.6%)，归母净利润-0.4亿元，扣非后约-0.8亿元(+14.9%)。2024年前三季度公司实现收入36.1亿元(+7.9%)，归母净利润-2.1亿元(+4.6%)，扣非后约-2.2亿元(+37.2%)。业绩增长稳健，亏损幅度进一步收窄[1] - 2024年公司高新医院、中心医院和中心医院北院区齐头并进，持续提升学科能力和人才梯队建设。9月25日，公司和韩国CHA集团建立重要战略合作伙伴关系，共同设立中国首家转诊中心[2] - 预计2024-2026年公司收入分别为51/58/65亿元。公司中心医院床位利用率持续提升，规模效应将逐渐凸显，预计2025年扭亏[6][7] 分业务收入及毛利率 - 医疗服务业务:预计2024-2026年收入分别为49.57/56.18/63.58亿元，毛利率为8.2%/12%/16%[6] - 软件和信息技术服务业务:预计2024-2026年收入均为0.07亿元，毛利率为80.92%[6] - 商品流通业务:预计2024-2026年收入均为0.01亿元，毛利率为29.86%[6] - 其他社会服务业务:预计2024-2026年收入均为1.42亿元，毛利率为35.36%[6]

报告评级 - 报告给出"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 公司2024年前三季度营收、归母和扣非净利润分别同比增长22.38%/12.03%/14.92% [2] - 公司2024年前三季度扣非归母净亏损同比大幅减少37.2%,主要得益于高新和中心医院的门急诊与住院人数增长,以及中心医院规模效应提升带来的持续减亏 [3] - 公司拥有全球超大单体医院西安国际医学中心医院和全国首家社会办三甲医院西安高新医院,与"世界最佳医院"妙佑医疗国际进行密切合作,推进医疗服务、质量与国际先进水平接轨 [3] - 随着高新医院与中心医院南北院区快速发展,公司病床使用率将进一步提升并带来业绩快速上升 [3] 财务数据总结 - 2024年营收预计为48.86亿元,同比增长5.81% [4] - 2024年预计亏损2.84亿元,2025年预计净利润0.26亿元 [4] - 2026年营收和净利润预计分别为66.86亿元和2.17亿元 [4] - 公司2022-2026年营收复合增长率为24.2%,归母净利润2025-2026年复合增长率为737% [6]

公司运营情况 - 2024年前三季度,公司旗下医疗机构运营能力不断加强,门急诊服务总量189.85万人次,同比增长12.55%,住院服务量15.18万人次,同比增长14.31% [1] - 国际医学中心医院(含北院区)医疗服务量实现较快增长,前三季度门急诊服务量104.56万人次,同比增长26.63%,住院服务量10.31万人次,同比增长20.30% [2] - 高新医院服务量保持稳定,前三季度门急诊服务量85.30万人次,住院服务量4.87万人次,同比基本持平 [2] 经营业绩情况 - 2024年前三季度,公司实现营业收入36.06亿元,同比增长7.85%,其中第三季度增长4.58% [3] - 公司亏损进一步缩减,前三季度实现归母净利润-2.12亿元,同比减亏43.95%,扣非归母净利润-2.20亿元,同比减亏37.68% [3] - 公司前三季度毛利率9.19%,同比增长0.36个百分点,销售净利率-8.16%,同比增加0.31个百分点,盈利能力持续优化 [3] 新业务布局 - 公司旗下医疗机构床位规模达1万余张,正进入快速发展新阶段,将拓展康养、健康管理、生命养护等新业务板块 [3] - 公司正加快建设质子治疗中心项目,预计2025年底前建成投用,成为拥有全技术手段、国际一流的"癌症治疗中心" [3] - 公司正布局医美整形、辅助生殖、康复、妇儿、特需医疗、质子治疗等服务,打造特色专科,契合人民群众日益增长的多样化健康需求 [3][4] 发展展望 - 公司将继续坚持年度发展目标,持续打造优势专科和特色诊疗中心,推动诊疗能力进一步提升,通过降本增效早日实现盈利目标,推动公司高质量发展 [4]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[5] 报告的核心观点 整体经营稳健，亏损持续缩窄 - 2024年前三季度,公司营收为36.06亿元,同比增长7.85%;归母净利润为-2.12亿元,同比增长4.59%;若剔除去年出售商洛医院等因素影响,归母扣非净利润为-2.20亿元,同比增长37.20%,亏损持续快速缩窄。[8] - Q3单季度,公司营收为11.86亿元,同比增长4.58%,环比小幅下降(-4.95%);归母净利润为-0.39亿元;归母扣非净利润为-0.81亿元,同比缩窄14.85%。Q4有望实现单季度扭亏。[8] 盈利能力稳步提升,规模效应显现 - 2024年前三季度,公司毛利率与净利率分别为9.19%、-8.16%,分别同比提升0.77、0.31个百分点。期间费用率方面,公司销售、管理、财务、研发费用率分别同比下降0.14、1.41、1.33、0.13个百分点,公司整体规模效应持续凸显。[9] 业务规模持续扩大,有望加速实现盈利 - 预计公司2024-2026的营收分别为51.41、61.52、75.24亿元,归母净利润为-2.30、-0.40、0.96亿元。[9]

公司运营情况 - 2024年前三季度，公司旗下医疗机构运营能力不断加强，业务规模稳步提升[1][2] - 2024年前三季度，公司旗下医院门急诊服务总量189.85万人次，同比增长12.55%[2] - 2024年前三季度，公司旗下医院住院服务量15.18万人次，同比增长14.31%[2] 经营业绩 - 2024年前三季度，公司实现营业收入36.06亿元，同比增长7.85%[2] - 2024年前三季度，公司实现归母净利润-2.12亿元，同比减亏4.59%[2] - 2024年前三季度，公司实现扣非归母净利润-2.20亿元，同比减亏37.68%[2] 运营指标 - 2024年前三季度，公司毛利率9.19%，同比增长0.36个百分点[3] - 2024年前三季度，公司销售净利率-8.16%，同比增加0.31个百分点[3] - 2024年前三季度，公司销售费用率0.53%，同比下降0.14个百分点[3] - 2024年前三季度，公司管理费用率11.52%，同比下降1.12个百分点[3] - 2024年前三季度，公司财务费用率3.61%，同比下降1.33个百分点[3] - 2024年前三季度，公司研发费用率0.16%，同比下降0.13个百分点[3] 重点工作进展 - 2024年第三季度，公司旗下医疗机构新开展技术和业务51项[3] - 2024年前三季度，公司旗下医疗机构新增博硕士190人，新增中高级职称45人[3] - 2024年前三季度，公司旗下医疗机构获批省级以上科研项目15项，发表SCI论文77篇[3] - 公司与韩国CHA医疗集团签订战略合作备忘录，共同设立中国首家转诊中心[3] 床位使用情况 - 西安高新医院月平均日在院使用床位数约1300-1500张[4] - 西安国际医学中心医院南北院区月平均日在院使用床位数约3000-3500张[4] 政策影响 - 陕西省发布将部分辅助生殖类医疗服务项目纳入医保支付范围的政策，有助于带动公司相关业务增长[4] 未来展望 - 公司将继续打造优势专科和特色诊疗中心，推动诊疗能力进一步提升[4] - 公司将持续推动精细化管理，通过降本增效，早日实现盈利目标[4] - 公司将推动高质量发展[4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入(维持)"的投资评级 [1] 报告的核心观点 公司经营情况 - 公司 2024 年前三季度实现营业总收入 36.06 亿元,同比增长 7.85%;实现归母净利润-2.12 亿元,同比增长 4.59% [1] - 单 Q3 公司实现营业总收入 11.86 亿元,同比增长 4.58%;实现归母净利润-38.50 百万元,较 24Q2 减亏 44% [1] - 前三季度公司实现扣非归母净利润-2.20 亿元,同比减亏 38%,亏损幅度持续缩窄 [1] 公司盈利能力 - 2024 年 Q1~Q3 公司毛利率 9.19%,同比提升 0.36 个百分点;销售费用率 0.60%,同比下降 0.14 个百分点;管理费用率 11.52%,同比下降 1.12 个百分点;财务费用率 3.61%,同比下降 1.33 个百分点;研发费用率 0.16%,同比下降 0.13 个百分点,费用率稳中有降 [1] 公司发展战略 - 2024 年 9 月 25 日公司与韩国 CHA 医疗集团达成战略合作,将通过挂牌转诊中心、开通双向转诊通道等方式进行跨国医疗服务合作,推进学科建设,在技术创新、人才培养和医疗服务等方面取得更加丰硕的成果 [1] 投资建议 - 公司是扎根西安、辐射西北、影响全国的综合医疗服务领先企业,旗下高新医院历史悠久经营稳健,中心医院南北院区持续爬坡,医院经营口碑良好,诊疗量持续提升 [1] - 考虑到经济环境承压、消费降级恢复仍需时间,我们适度下调公司业绩预期,预计 2024~2026 年将实现营业总收入 54.54/63.85/72.10 亿元,同比增长 18.1%/17.1%/12.9%;将实现归母净利润-235/-54/19 百万元,同比增长 36.2%/77.0%/135.7% [1][2]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 收入及盈利能力稳健 - 公司2024年前三季度营业收入增速为7.85%,单Q3营业收入增速为4.58%,保持正向增长态势,表明医院整体经营持续向好[3] - 2024年前三季度毛利率为9.19%,管理费用率和财务费用率下降明显,扣非净利率稳健,表明公司经营效率持续提升、精细化运营效果显现[3] 专科布局持续优化 - 公司与韩国CHA医疗集团签订战略合作备忘录,共同设立中国首家转诊中心,大幅提升公司的跨国医疗服务能力[4] - 中心医院积极拓展服务领域,新增多个专科,高新医院三甲复审稳步推进,加大精细化管理[4] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年收入分别为50.54/56.66/63.29亿元,归母净利润分别为-2.55/0.02/1.85亿元[5] - 当前最新收盘价对应PS分别为2.43/2.17/1.94倍[6]