行业投资评级 - 行业评级为“看好”[1] 核心观点 - 煤价高位震荡，板块表现不佳，煤炭行业跑输上证指数[1][6] - 动力煤市场进入“高位震荡蓄势”阶段，港口煤价后半周止跌反弹，双节前补库与冬储需求接续支撑[44] - 炼焦煤市场逻辑转向“高位回落、多空博弈”，港口焦煤价格大幅回调，期现同步走弱[44] - 建议投资者重点关注两条主线：配置长协占比高、业绩稳定性强的动力煤龙头，以及关注焦煤板块中具备产能核增潜力或复产弹性的标的[44] 市场表现 - 本周（2026.9.14-2026.9.20），A股市场触底反弹、先抑后扬，主要宽基指数多数收涨，成长风格表现突出，资金从防御性红利资产向AI硬件等成长科技方向切换[6] - 申万一级行业中，电子（+6.06%）、通信（+3.75%）、房地产（+3.26%）位居涨幅前三，煤炭（-2.72%）跌幅居前[6] - 上证指数周收涨0.61%，报3911.87点，沪深300周收跌0.06%，报4507.39点，煤炭周收跌2.72%，报3276.48点，煤炭跑输指数[6] - 29家煤炭上市公司普遍下跌，涨幅最大的三家公司分别为：新大洲A（15.11%）、电投能源（1.39%）、晋控煤业（1.08%）[6] 动力煤分析 - **价格方面**：截至9月18日，动力煤价格高位震荡、产地差异化变动，港口价自高位小幅回落[13] - 山西大同动力煤（Q5500）坑口价报851元/吨，周环比下降8元/吨[13][15] - 陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价报930元/吨，周环比上涨10元/吨[13][15] - 内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价报780元/吨，周环比下降45元/吨[13][15] - 秦皇岛港Q5500动力煤现货平仓价报979元/吨，周环比下降3元/吨，但9月18日单日环比上涨2元/吨、止跌反弹迹象显现[13][15] - 纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB价报108.8美元/吨，国际煤价偏强[13] - **供需结构**：北港库存下降，电厂煤炭日耗上涨[20] - 北港日均动力煤库存量2376.62万吨，周环比下降0.88万吨，同比上涨104.3万吨[20] - 日均调入量180.05万吨，周环比上涨18.72万吨，同比上涨4.39万吨[20] - 日均调出量175.8万吨，周环比上涨18.2万吨，同比下降3.86万吨[20] - 广州港港口日均动力煤库存量249.98万吨，周环比上涨3.06万吨，较去年同期上涨3.28万吨[20] - 电厂日耗煤208万吨，较上周环比上涨3万吨，较去年同期上涨0.2万吨[22] - 库存煤可用天数16.8天，较上周环比下降0.4天，较去年同期上涨1.4天[22] - 日均动力煤库存量3543万吨，较上周环比下降12万吨，较去年同期上涨84万吨[22] - **事件方面**：国家发改委、国家能源局、国家矿山安监局联合印发通知推进煤炭稳产保供，山西省开展煤矿稳产稳供安全评估[14] - 8月国内原煤产量同比降7.7%、降幅收窄[14] - 印尼受河道低水位及RKAB审批偏缓影响，进口煤增量受限[14] 炼焦煤分析 - **价格方面**：截至9月19日，炼焦煤价格高位回落、由涨转跌，港口与进口煤领跌、产地稳中有降[28] - 山西古交2号焦煤坑口价报收2450元/吨，环比上周持平[28][31] - 贵州六盘水主焦煤市场价报收2162元/吨，环比上周下降18元/吨[28][31] - 安徽淮北1/3焦精煤车板价报收2340元/吨，环比上周持平[28][31] - 河北唐山焦精煤出厂价报收2265元/吨，环比上周上涨96元/吨[28][31] - 京唐港山西产主焦煤库提价报2640元/吨，周环比大幅下跌220元/吨[28] - 澳洲峰景硬焦煤中国到岸价报295美元/吨，周环比下跌12.5美元/吨[28] - CCI-焦煤指数差异化变化：灵石高硫肥煤报收2400元/吨，周环比持平；济宁气煤报收1530元/吨，周环比上涨10元/吨；柳林低硫主焦煤报收2526元/吨，周环比下降46元/吨；柳林高硫主焦煤报收2243元/吨，周环比持平[31] - **供需结构**：炼焦煤总库存上涨，钢厂盈利率环比持平[34] - 上游六大港口日均炼焦煤库存量294.4万吨，周环比下降22万吨，较去年同期上涨15.25万吨[34] - 下游230家独立焦企炼焦煤库存828.41万吨，周环比上涨17.59万吨，同比上涨24.9万吨[34] - 247家钢厂炼焦煤库存747.82万吨，周环比上涨9.38万吨，同比下降42.72万吨[34] - 钢厂盈利率7.77%，周环比持平[34] - 247家钢厂高炉开工率82.3%，周环比下降0.84%[34] - 247家钢厂日均铁水产量237.69万吨，周环比上涨1.46万吨，处于偏高位置[34] - **事件方面**：山西停产煤矿再度增多、蒙煤通关维持低位，供应端现实仍偏紧[29] - 焦炭利润修复明显、部分企业有提产行为，但焦煤供应持续低位[29] - 钢厂端亏损面仍较大、对高价原料承接能力减弱，负反馈预期升温[29] 海运情况 - 船舶数84艘，周环比减少16艘，同比减少7艘[38] - 秦皇岛-广州(5-6万DWT)运价40.60元/吨，周环比下降5.45元/吨[38] - 秦皇岛-上海(4-5万DWT)运价28.80元/吨，周环比下降3.10元/吨[38] - 秦皇岛-南京(2-3万DWT)运价42.10元/吨，周环比下降0.95元/吨[38] - 秦皇岛-宁波(1.5-2万DWT)运价43.40元/吨，周环比下降1.85元/吨[38] - 秦皇岛-张家港(2-3万DWT)运价38.00元/吨，周环比上涨0.50元/吨[38] - 秦皇岛-上海(2-3万DWT)运价36.00元/吨，周环比下降1.45元/吨[38] 行业资讯 - **行业要闻**： - 自然资源部发布《中国矿产资源报告2026》，截至“十四五”末，我国稀土、钨、锡等14种矿产储量居世界第一位；煤、铁、锰、钛等9种矿产储量居世界前四位[40] - 2025年，我国地质勘查投资连续第五年正增长，全国新发现非油气矿产地200处，其中大型63处、中型57处、小型80处[40] - 两部门联合制定《绿色矿山建设规范》系列国家标准正式发布，实现了对我国主要矿产的全覆盖[40] - 统计局数据显示，9月上旬全国煤炭价格继续上涨，无烟煤（洗中块）价格1618.2元/吨，较上期上涨141.1元/吨，涨幅9.6%；山西优混（5500大卡）价格为946.3元/吨，较上期上涨76.2元/吨，涨幅8.8%；焦煤（主焦煤）价格为2597.5元/吨，较上期上涨226.1元/吨，涨幅9.5%；焦炭（准一级冶金焦）价格1983.9元/吨，较上期上涨223.2元/吨，涨幅12.7%[40] - 4项矿山安全强制性国家标准发布，包括《矿山隐蔽致灾因素普查规范》《地下矿山用锂离子动力电池技术条件》等[41] - 吕梁市累计建成62座智能化煤矿，煤炭先进产能占比提升至95%[41] - 国家发改委、国家能源局、国家矿山安监局联合印发通知，多措并举加快推进煤炭稳产保供[41] - **公司公告**： - 美锦能源（000723.SZ）为全资子公司华盛化工和煤化工分别提供3亿元和1亿元连带责任保证担保[42] - 云煤能源（600792.SH）吸收合并全资孙公司恒峰检测，恒峰检测资产总额1,005.31万元，负债总额10.50万元，净资产994.80万元[42] - 中国神华（601088.SH）2026年8月商品煤产量44.1百万吨，同比增长0.7%；累计产量337.4百万吨，同比下降3.0%；煤炭销售量达55.9百万吨，同比增长0.7%，累计销售409.2百万吨，同比增长0.8%[42] - 上海能源（600508.SH）以总股本1,011,805,200股为基数，每股派发现金红利0.085元（含税），合计派发现金红利86,003,442.00元[43] - 冀中能源（000937.SZ）冀中能源集团通过非公开协议受让其全资子公司张矿集团持有的冀中能源15,950,000股股份，占公司总股本0.41%，转让价格为4.93元/股，总价78,633,500元[43]