行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 核心观点 - 风电行业：法国即将启动规模达10GW的海上风电招标，其中固桩式和漂浮式各5GW，反映了欧洲强化能源自主安全的雄心，为中国海风产业链带来机遇，但同时也面临《欧洲净零工业法案》供应链标准带来的新挑战，整体持续看好国内海风产业出海趋势 [5][10][52] - 储能与氢能行业：2026年1-2月中国逆变器出口金额达117亿元，同比增长53%，其中欧洲、澳洲及亚非新兴市场表现亮眼，全球户储市场在能源价格波动、政策补贴及用电需求增长驱动下，呈现多点开花、需求向好的态势 [5][34][35][53] - 光伏行业：本周板块行情显著回调，但柬埔寨将光伏产品进口关税降至0%，有望利好相关出口，同时行业“反内卷”推进可能带来竞争格局优化 [24][31][32][54] - 投资建议：报告围绕风电、储能&锂电、光伏三大板块，分别推荐了受益于出海趋势、需求高景气及技术/格局优化的重点公司 [6][54] 分行业总结 风电 - **重点事件**：法国政府计划合并AO9与AO10招标，启动10GW海上风电项目（5GW固桩式+5GW漂浮式），位于英吉利海峡、大西洋和地中海七个区域，中标结果计划于2026年底或2027年初公布 [5][10][22] - **市场行情**：本周（2026.3.30-4.3）风电指数下跌5.97%，跑输沪深300指数4.60个百分点，板块PE_TTM估值约为24.29倍 [4][11] - **海外动态**：除法国外，英国也计划于2027年上半年启动新一轮容量达6GW或更多的海上风电租赁计划 [22] - **国内动态**：国内海风项目持续推进，例如海南东方CZ8的500MW项目完成沉桩施工；国家能源集团斩获海南CZ16场址2GW海上风电项目开发权 [22][23] - **产业链数据**：国内中厚板与铸造生铁价格本周环比持平，国内海上风机招标价格范围广泛，例如2026年部分项目单价在2535元/kW至3667元/kW之间 [15][20][21] - **投资建议**：风机企业盈利水平有望修复，整机出海带来新机遇，建议重点关注金风科技、明阳智能、运达股份；深远海、漂浮式进程提速，建议重点关注东方电缆、亚星锚链、天顺风能、海力风电等 [6][54] 光伏 - **市场行情**：本周申万光伏设备指数下跌14.03%，跑输沪深300指数12.66个百分点，其中光伏电池组件、加工设备、辅材指数分别下跌11.72%、9.00%和10.12% [4][24][28] - **政策动态**：柬埔寨政府宣布将包括太阳能发电系统在内的多项商品进口关税由15%降至0% [31][32] - **产业链数据**：本周光伏产业链价格多数下跌，多晶硅致密块料价格环比下降8.6%，N型182-183.75mm单晶硅片价格环比下降2.9%，182-183.75mm TOPCon电池片价格环比下降4.9%，组件价格环比持平 [29] - **消纳情况**：2026年1-2月全国光伏发电平均利用率为90.8%，同比下降3.1个百分点 [32] - **产业动态**：隆基绿能发布“全栈隆基”光储融合战略；中石油5GW逆变器集采项目共有11家企业入围 [32][33] - **投资建议**：BC电池产业趋势显现，重点关注帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份；反内卷推进可能优化组件、硅料等环节竞争形势，关注通威股份等；同时关注布局储能的组件头部企业，如隆基绿能、天合光能 [6][54] 储能 & 氢能 - **核心数据**：2026年1-2月，中国逆变器出口金额117亿元，同比增长53%，分区域看，出口欧洲44亿元（同比+78%），出口大洋洲9亿元（同比+182%），出口亚洲39亿元（同比+38%），出口非洲12亿元（同比+84%），出口拉美9亿元（同比-8%） [5][34][46][47] - **市场行情**：本周储能指数下跌5.54%，氢能指数下跌5.02%，分别跑输沪深300指数4.17和3.65个百分点，当前储能和氢能板块整体市盈率分别为36.42倍和29.73倍 [4][36] - **储能产业链数据**：2026年2月，国内储能市场完成招标容量36.9GWh，2小时和4小时储能系统平均报价分别为0.579元/Wh和0.538元/Wh，环比分别下降1.9%和9.1% [46][49] - **行业动态**：海辰储能获海外3GWh储能大单；市场监管总局发文拟整治锂电池等行业“内卷式”竞争；海博思创与特变电工新能源达成战略合作 [50] - **投资建议**：新型储能需求高景气，国内外市场共振，推荐布局国内外大储的阳光电源、海博思创、上能电气；分布式储能方面，看好新兴市场户储和欧洲工商储，推荐德业股份，建议关注正泰电源；锂电产业链走出降价周期，推荐宁德时代、鹏辉能源，建议关注海科新源、佛塑科技 [6][54]

2026年一季度A股股权融资市场概览 - 2026年一季度A股市场股权融资活跃，共完成全口径募资事件96起，较去年同期增加26起，合计募集资金2302.23亿元，同比增长106.88% [2][4] - 其中，IPO发行35起，同比增加8起，融资297.77亿元，同比增长79.58% [2][4] - 定增发行49起，同比增加14起，融资规模达1912.31亿元，同比增长136.02%，是本季度股权融资增量的主要来源 [2][4] - 从融资方式分布看，增发募资1912.31亿元，占比高达83.06%，是绝对主导；IPO募资297.77亿元，占比12.93%；可转债募资92.16亿元，占比4.00% [7][10] - 从行业分布看，有色金属行业以711.26亿元的募资金额位列第一，煤炭和化工行业分别以600.8亿元和197.15亿元排在第二和第三 [11] - 从地域分布看，北京以795.64亿元的募资规模排名第一，主要得益于中国神华增发项目；山东以652.77亿元排名第二，关键在于宏桥控股增发项目；广东以168.88亿元排名第三 [14][17] 首发(IPO)市场分析 - 2026年一季度IPO发行35起，募资规模为297.77亿元，同比增长79.58% [20] - 从上市板块分布看，双创板块（科创板+创业板）募资占比为51.38%，占据主导地位 [22] - 具体板块募资占比：科创板发行7起，募资97.58亿元，占比32.77%；创业板发行4起，募资55.42亿元，占比18.61%；上证主板募资66.43亿元，占比22.31%；深证主板募资23.27亿元，占比7.82%；北交所发行18起，募资55.07亿元，占比18.49% [22][26] - 从行业分布看，硬件设备行业以75.54亿元的募资额排名第一，汽车与零配件行业以38.7亿元排名第二，有色金属行业以37.63亿元排名第三 [27] - 从地域分布看，浙江以63.18亿元的IPO募资额位列第一，首发数量为9起；广东和安徽分别以37.96亿元和29.82亿元位居第二和第三 [30][33] - 本季度IPO融资规模最高的公司为振石股份，募资29.19亿元；视涯科技与宏明电子分列第二和第三，募资额分别为22.68亿元和21.17亿元 [34] 增发市场分析 - 2026年一季度增发项目49起，募集金额1912.31亿元，同比增长136.02% [36] - 从企业性质分布看，民营企业募资807.57亿元，位列第一；中央国有企业和地方国有企业合计募资1032.61亿元，是增发募资的绝对主力 [39][42] - 从行业分布看，有色金属行业增发募资673.64亿元，处于领先地位；煤炭和化工行业分别募资600.8亿元和151.02亿元，分列第二和第三名 [43] - 从地域分布看，北京以9起项目募资780.82亿元，排名第一；山东以643.68亿元募资额位居第二；广东以121.41亿元位列第三 [46][49] - 增发募资规模最大的项目为宏桥控股，募资额高达635.18亿元；中国神华两个增发项目总计募资600.8亿元 [50][52] - 前十名募资项目中，增发目的主要是项目融资 [51] 机构承销排名总览 - 从券商总承销金额看，中信证券以619.49亿元位居榜首，中信建投以513.91亿元排名第二，华泰证券以450.09亿元升至第三 [54][55] - 从券商总承销数量看，中信证券以15起居首，华泰证券以13起位列第二，中金公司以11起升至第三 [56][57] 机构IPO承销排名 - 从IPO承销金额看，中金公司以46.18亿元位列第一，国泰海通和中信证券分别以45.29亿元和37.76亿元排名第二和第三 [59][60] - 从IPO承销数量看，中金公司、国泰海通、中信证券、东吴证券和国金证券均以4起承销数量并列第一 [61][62] - 科创板IPO承销金额最高的是国泰海通，为28.71亿元；中信证券和中信建投分别以23.97亿元和20.38亿元位列第二和第三 [63] - 创业板IPO承销金额位居榜首的是申万宏源，为21.17亿元；中信证券和东吴证券分别以12.37亿元和12.01亿元位居第二和第三 [64][65] - 北交所IPO承销金额最高的是国金证券，为13.35亿元；东吴证券和国泰海通分别以8.77亿元和6.70亿元位列第二和第三 [66][67] 机构增发与可转债承销排名 - 从增发承销金额看，中信证券以575.95亿元位居第一，中信建投和华泰证券分别以466.50亿元和442.51亿元位居第二和第三 [69][70] - 从增发承销数量看，华泰证券以12起居首，中信证券以10起居次，中信建投和中金公司均以6起并列第三 [71][72] - 从可转债承销金额看，中信建投以27.02亿元位居第一，国金证券和中银证券分别以10.26亿元和9.00亿元排名第二和第三 [74][75] 发行中介机构业务排名 - 会计师事务所IPO审计数最多的是立信会计师事务所，审计家数为12家；天健和容诚会计师事务所分别以6家和5家位列第二和第三 [77][78] - 律师事务所IPO业务家数最多的是中伦律师事务所，为6家；锦天城和德恒律师事务所均以4家并列第二 [79][80] - 资产评估机构IPO业务家数最多的是坤元资产评估有限责任公司，评估家数为3家 [81][82]

行业投资评级 - 维持新材料行业“强于大市”投资评级 [1][8][70] 核心观点 - 3月新材料板块走势弱于沪深300，指数下跌11.46%，跑输大盘6.81个百分点，板块成交额25626.40亿元，环比增长55.45% [8][12] - 从长远看，新材料作为成长性行业，伴随制造业需求扩大和人工智能等技术融合创新，将持续发展，在国产替代推动下，国内新材料板块或将逐步放量迎来景气周期 [8][70] - 铜作为新时代的“黄金”，在供应紧张与绿色需求爆发的背景下，价格中枢有望保持上行 [69] - 超硬材料行业传统需求承压，但功能性金刚石在半导体、军工等领域的应用前景广阔，产业化序幕拉开，将为行业开拓新蓝海 [69] 行业表现回顾 - **指数表现**：截至2026年3月30日，3月新材料指数下跌11.46%，同期沪深300指数下跌4.64%，上证综指下跌5.76%，深证成指下跌5.30%，创业板指下跌1.12%，新材料指数在30个中信一级行业中位列第24位 [8][12] - **子板块表现**：3月新材料子板块多数下跌，涨跌幅前三为锂电化学品（7.29%）、工业气体（1-3.83%）、膜材料（-6.56%） [16][19] - **个股表现**：3月170只个股中22只上涨，144只下跌，4只收平，涨幅前五为：中复神鹰（79.30%）、佛塑科技（41.43%）、华特气体（41.25%）、石大胜华（40.17%）、宝丰能源（25.99%） [17][20] - **板块估值**：截至2026年3月30日，新材料指数PE（TTM，剔除负值）为30.29倍，环比下跌8.26%，处于2023年以来历史估值的86.50%分位，在30个中信一级行业中排名第10位，子行业估值水平整体较高 [8][21] 重要行业数据跟踪 - **基本金属价格**：3月上海期货交易所基本金属价格普遍下跌，铜（-7.63%）、铝（-2.17%）、铅（-2.01%）、锌（-5.92%）、锡（-18.37%）、镍（-2.69%） [8][31] - **半导体材料**：2026年1月全球半导体销售额为825.4亿美元，同比增长46.1%，环比增长3.7%，连续第27个月同比增长，中国半导体销售额为228.2亿美元，同比增长47.0%，环比增长5.8% [8][36][37] - **超硬材料**：2026年1-2月，我国超硬材料及其制品出口3.34万吨，同比上涨15.13%，出口额3.82亿美元，同比上涨21.15% [8][44] - **特种气体**：截至2026年3月29日，氦气价格显著上涨至673元/瓶，月涨幅16.51%，氙气、氖气、氪气价格则有所下跌 [8][52][56] 行业动态 - **有色金属**：几内亚考虑收紧铝土矿供应量以提振市场价格，国家发改委表示将从严控制氧化铝、铜冶炼等产能 [58][60] - **新材料**：具身智能领域首个行业标准正式发布，将于2026年6月1日实施 [60] - **半导体**：三部门要求加快补齐汽车芯片、基础软件等短板，武汉加快建设世界级存算一体化产业基地 [60] - **超硬材料**：超硬材料被明确纳入国家“十五五”规划，要求持续增强其竞争优势并推进提质升级 [60] - **新能源**：2026年1-2月汽车销量415.2万辆，同比下降8.8%，新能源汽车销量占比达42.4%，截至2月底全国累计发电装机容量39.5亿千瓦，同比增长15.9% [60] 投资建议 - **铜**：建议重点关注资源储量丰富、产能规划明确的头部企业 [69] - **超硬材料**：建议关注在功能性金刚石如热管理用金刚石、光学用金刚石领域进行布局、研发和生产的企业 [69]

理财计划 - 2026年公司及控股子公司拟用闲置自有资金买理财，金额不超14亿[4][5][32] - 理财产品为结构性存款及R2以下短期中低风险产品，单笔不超3个月[6][7] - 购买理财决议有效期12个月，资金不涉及募集，不构成关联交易[7][8][9] 外汇交易 - 2026年公司及部分控股子公司拟开展外汇衍生品交易，金额不超等值10亿[17][18][33] - 交易方式包括远期结售汇等，额度12个月内有效，资金不涉及募集[19][22][23] - 董事会提请股东会授权经营层办理，授权有效期12个月[24][33] 风险控制 - 购买理财面临市场等风险，公司将采取风控措施[11][14] - 外汇交易存在市场等风险，公司制定风控制度[27][28] 审议情况 - 2026年3月26日相关议案获审计委员会及董事会审议通过[31][32][33] 合规说明 - 独立财务顾问认为业务履行程序合规，不损害公司及股东利益[34]

业绩总结 - 2025年营业总收入22.31亿元，同比增长0.13%[20] - 2025年营业总成本21.80亿元，同比增长3.92%[20] - 2025年净利润1.02亿元，同比下降32.03%[20] - 2025年基本每股收益0.11元/股，同比下降8.33%[20] - 2025年稀释每股收益0.11元/股，同比下降8.33%[20] - 2025年经营活动产生的现金流量净额1.83亿元，同比下降12.07%[23] - 2025年投资活动产生的现金流量净额 -7.27亿元，同比下降128.85%[23] - 2025年筹资活动产生的现金流量净额2.73亿元，同比增长1331.64%[23] - 2025年营业收入11.47亿元，较2024年增长2.61%[30] - 2025年营业成本9.03亿元，较2024年增长5.71%[30] - 2025年营业利润1.27亿元，较2024年增长40.74%[30] - 2025年利润总额1.26亿元，较2024年增长38.86%[30] - 2025年净利润1.43亿元，较2024年增长57.52%[30] - 2025年综合收益总额1.26亿元，较2024年增长63.10%[30] 财务状况 - 2025年末流动资产合计22.14亿元，较年初增长13.5%[18] - 2025年末流动负债合计12.49亿元，较年初增长45.7%[18] - 2025年末非流动资产合计32.18亿元，较年初增长13.1%[18] - 2025年末非流动负债合计6.22亿元，较年初增长41.0%[18] - 2025年末负债合计18.71亿元，较年初增长44.1%[18] - 2025年末所有者权益合计35.61亿元，较年初增长1.8%[18] - 2025年末资产总计54.32亿元，较年初增长13.3%[18] - 2025年末货币资金4.53亿元，较年初减少38.1%[18] - 2025年末交易性金融资产5.54亿元，较年初增长244.6%[18] - 2025年末存货5.85亿元，较年初增长40.6%[18] 审计相关 - 审计认为公司2025年财报按企业会计准则编制，公允反映财务状况等[2] - 将收入确认、应收款项坏账准备作为关键审计事项[6][8] - 针对收入确认执行多项审计程序[6] - 对应收款项减值实施多项审计程序[8][9] 会计政策 - 公司以应收款项整个存续期内预期信用损失为基础进行减值会计处理[8] - 公司在客户取得相关商品控制权时确认收入[159] - 交易价格按因转让商品预期有权收取的对价金额确定[161] - 合同含多项履约义务，按各单项履约义务所承诺商品单独售价相对比例分摊交易价格计量收入[162] 资产处理 - 存货按成本与可变现净值孰低计量，对成本高于可变现净值的计提跌价准备[106] - 固定资产折旧按不同类别有不同年限、残值率和年折旧率[127] - 资产购建或生产活动非正常中断连续超过3个月，暂停借款费用资本化[131] - 长期资产减值测试，可收回金额低于账面价值时按差额计提减值准备[138] - 商誉至少每年年度终了进行减值测试[140] 其他 - 公司注册资本为967423171.00元[39] - 财务报告于2026年3月26日经公司董事会批准报出[40] - 公司会计年度自公历1月1日起至12月31日止[45] - 公司以12个月作为一个营业周期[46] - 公司以人民币作为记账本位币[47]

内部控制责任 - 建立健全和评价内部控制有效性是佛塑科技董事会责任[4] - 审计公司对财务报告内部控制有效性发表意见并披露非财务报告内控重大缺陷[5] 审计结果 - 审计公司认为佛塑科技2025年12月31日在重大方面保持有效财务报告内部控制[8] 风险提示 - 内部控制有固有局限性，推测未来有效性有风险[6]

人事变更 - 法定代表人辞任30日内确定新代表人[5] - 董事辞任60日内完成补选[5] - 特定情形下30日内解除董高职务[7] 信息申报与交接 - 董高离任2个交易日内申报身份信息[9] - 董高离职5个工作日内完成工作交接[11] 股份转让 - 董高离任6个月内不得转让股份[13] - 任期内离职每年转让不超25%[13] - 持股不超1000股可一次全转让[14] 异议处理与制度执行 - 离职董高对追责有异议15日内申请复核[17] - 制度按法规执行，解释权归董事会[19][20] - 制度经股东会审议通过后施行[20]

董事会与股东会 - 2025年董事会应参加12次，现场7次，通讯表决5次，委托和缺席0次，出席股东会6次[1] 委员会出席情况 - 2025年董事会审计、薪酬与考核、预算管理委员会应出席与实际出席次数一致[2] 独立董事会议 - 2025年召开六次独立董事专门会议，均参加并投同意票[4][5] 独立董事工作 - 2025年独立董事现场工作累计21天，参加年报编制审计履职培训[7][8] 独立董事情况 - 2025年独立董事未提议召开董事会等情况[10]

薪酬制度审议 - 董事、高级管理人员薪酬管理制度经2026年3月26日董事会会议审议，待股东会通过实施[1] 薪酬方案决定 - 公司董事薪酬方案由股东会决定，高管薪酬方案由董事会批准[5] 薪酬结构与发放 - 独立董事固定津贴制，非独立董事按制度定薪，高管含基本与绩效年薪[6][9] - 独立董事津贴按月发，非独立董事与高管按制度执行，递延薪酬考核后兑现[9] 薪酬调整与考核 - 薪酬调整依据含同行业增幅、通胀、公司盈利与战略调整等[12] - 高管年度与任期考核，绩效年薪与年度、任期激励与任期考核挂钩[15] 薪酬扣减与追回 - 重大违法违规董事会有权扣减或追回薪酬[17] - 财务造假重述报告应追回超额绩效与中长期激励收入[18]

董事会相关 - 2025年董事会应参加12次，现场8次，通讯4次，无委托出席和缺席，出席股东会6次[2] - 2025年董事会各委员会应出席与实际出席次数相同[3] 独立董事相关 - 2025年召开6次独立董事专门会议，均投同意票[5] - 2025年独立董事现场工作累计27天，多次现场沟通[8]