报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 通达创智与核心客户合作长期稳定，体育户外和健康护理业务同比高增，积极推进国际化布局，国内外业务协同发展，虽毛利率短暂承压、期间费用相对稳定，但中长期增长动力充足，预计2025 - 2027年公司营业收入和归母净利润将实现增长，维持“买入”评级 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年3月27日，通达创智发布2024年年度报告，2024年实现营业收入9.71亿元，同比增长21.56%，归母净利润1.03亿元，同比增长1.89%，扣非归母净利润0.93亿元，同比增长4.01%；2024Q4实现营业收入2.56亿元，同比增长16.04%，归母净利润0.19亿元，同比下降5.02%，扣非归母净利润0.19亿元，同比增长10.70% [4] 投资要点 - 核心客户合作长期稳定，体育户外&健康护理业务同比高增：2024年体育户外、家居生活分别实现营业收入4.02亿元、4.68亿元，同比分别增长33.49%、10.34%，毛利率分别为32.37%、22.43%，同比变动+0.02、 - 3.09pct；健康护理、模具产品实现营收0.71亿元、0.09亿元，同比增长39.93%、3.23%；公司与迪卡侬等跨国企业建立长期稳定合作关系，在核心客户供应链中地位和采购份额逐步提升 [5] - 积极推进国际化布局，国内外业务协同发展：2024年境内地区实现营业收入2.23亿元，同比增长25.83%，毛利率为22.17%，同比下降0.73pct；境外地区实现营收7.49亿元，同比增长20.34%，毛利率为27.39%，同比下降1.15pct；公司将深化与现有客户合作，开发新客户，推进国际化生产基地布局 [5] - 毛利率短暂承压，期间费用相对稳定：2024年公司销售毛利率为26.19%，同比下降1.10pct，销售净利率为10.61%，同比下降2.05pct，销售期间费用率为14.78%，同比增长0.81pct，销售、管理、财务、研发费用率同比分别变动 - 0.05、+0.34、+0.17、+0.35pct [5] - 盈利预测和投资评级：预计2025 - 2027年公司营业收入11.80、14.49、17.84亿元，归母净利润1.24、1.61、2.00亿元，对应PE 21、16、13x，维持“买入”评级 [6] 预测指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|971|1180|1449|1784| |增长率(%)|22|21|23|23| |归母净利润（百万元）|103|124|161|200| |增长率(%)|2|21|29|24| |摊薄每股收益（元）|0.90|1.09|1.41|1.75| |ROE(%)|8|9|10|12| |P/E|20.96|20.87|16.13|13.01| |P/B|1.58|1.80|1.68|1.56| |P/S|2.22|2.20|1.79|1.46| |EV/EBITDA|13.47|12.10|9.31|7.49| [7] 盈利预测表 - 包含每股指标与估值、财务指标、利润表、资产负债表、现金流量表等多方面在2024A、2025E、2026E、2027E的预测数据 [8]

文章核心观点 通达创智（厦门）股份有限公司取得“一种按压泵式牙膏包装瓶”专利，该专利可实现单手定量挤出牙膏、避免浪费，公司在企业信息方面有一定情况 [1][2] 公司专利情况 - 公司取得名为“一种按压泵式牙膏包装瓶”的专利，授权公告号 CN 222683003 U，申请日期为 2024 年 6 月 [1] - 该专利可实现单手定量挤出牙膏，避免牙膏挤出过程中的浪费 [1] 公司基本信息 - 公司成立于 2016 年，位于厦门市，以从事橡胶和塑料制品业为主 [2] - 企业注册资本 11386.76 万人民币，实缴资本 11200 万人民币 [2] 公司经营相关情况 - 公司共对外投资 3 家企业，参与招投标项目 23 次 [2] - 公司财产线索方面有商标信息 3 条，专利信息 138 条，拥有行政许可 23 个 [2]

文章核心观点 2024年新客户订单导入与大客户份额扩张使公司营收表现亮眼 未来客户扩张战略推进有望持续贡献业绩增量 [1] 投资要点 - 调整盈利预期 维持“谨慎增持”评级 下调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测 预计2025 - 2027年公司EPS为1.15/1.40/1.79元 给予2025年22.5XPE 上调目标价至26.00元 [2] - 2024年营收增长优异 实现营收9.71亿 同比+21.56% 分产品看 家居生活/体育项目/健康护理业务同比增长10.34%/33.49%/39.93% 增长得益于与大客户稳定合作及拓展新客户 [2] - 2024年利润表现受多因素扰动承压 实现归母净利润1.03亿 同比+1.89% 扣非归母净利润0.93亿 同比+4.01% 低于预期 受产品结构调整、汇率变动及物流成本攀升影响 公司采取措施应对挑战 [2] 客户与业务发展 - 绑定核心客户 与迪卡侬等全球领先跨国企业建立稳定合作关系 形成客户资源优势 按既定战略对接潜在客户 有望推动营收增长 [3] - 积极践行智能制造 形成匹配自身业务特点的生产制造体系 在“物料流”建设方面多个关键环节实现自动化 [3]

激励计划 - 2023年7名激励对象离职、1名身故不再具备资格[1] - 2024年首次授予限制性股票首解限售期公司层面解除比例80%[1] - 公司将回购注销33.7656万股限制性股票[1] 股本与章程 - 回购注销后总股本和注册资本变更为113,836,944股/元[2][6] - 变更注册资本及修订章程需股东会审议[1] - 审议通过后通知债权人，按程序办理变更登记[5]

募集资金情况 - 公司首次公开发行2800万股A股，每股发行价25.13元，募集资金总额70364万元，净额62400.85万元[1] - 截至2024年12月31日，募集资金专户对募投项目累计投入38097.32万元，含置换自有资金预先投入的20010.37万元[4] - 截至2024年12月31日，募集资金余额为25273.36万元，含闲置资金购买结构性存款和通知存款余额17650万元[4] 资金存放账户 - 公司在中国工商银行厦门海沧支行、中国建设银行厦门新阳支行、兴业银行厦门江头支行开设募集资金专项账户[6] - 截至2024年12月31日，工行海沧支行募集资金余额271.74万元，建行新阳支行3044.53万元，兴业江头支行分别为3487.19万元和819.90万元[7] 资金使用与管理 - 2024年公司使用闲置募集资金购买结构性存款和通知存款，投资金额分别为15000万元、2500万元和150万元[14] - 2024年8月28日公司同意使用自有资金支付募投项目部分款项并等额置换，截至年底尚未置换[11] - 公司制定并修订《募集资金管理制度》，规范募集资金管理和使用[5] - 公司募集资金使用及披露不存在重大问题[13] 募投项目情况 - 通达创智石狮智能制造基地建设项目累计投入19911.41万元，投资进度为75.42%，本报告期实现效益756.07万元[16][21] - 研发中心和自动化中心建设项目累计投入3737.14万元，投资进度为55.78%[16][21] - 补充流动资金累计投入8500万元，投资进度为100%[16] - 通达6厂房（智能制造生产基地建设项目）已终止[16][17][18][22] - 通达创智石狮智能制造基地建设项目预定可使用状态日期延期至2025年10月[16][17] - 研发中心和自动化中心建设项目预定可使用状态日期延期至2027年9月[16][17] 其他资金相关决策 - 2023年3月20日公司同意使用募集资金置换预先投入募投项目及已支付发行费用的自筹资金20484.24万元[18] - 2024年公司同意使用不超过30000万元的部分闲置募集资金进行现金管理[18] - 公司用于补充流动资金的募集资金专户销户前余额转出6.95万元[18] - 2023年公司同意使用募集资金向全资子公司创智石狮提供不超过26400万元的无息借款[18]

监事会构成 - 公司监事会现有监事3名，其中职工代表监事1名[2] 会议情况 - 2024年监事会召开9次会议[2] - 2024年召开5次股东会，监事积极出席[6] 监事会评价 - 公司运作规范、决策程序合法，内控完善[8] - 经营合法合规、运行稳健，财报真实准确[9] - 关联交易决策合法，价格公允合理[10] - 子公司担保审议和决策程序合规[11] - 建立并执行内幕信息知情人管理制度[12] - 使用闲置资金现金管理可提高效率[15] - 会计政策变更是合理变更，未损股东利益[16]

业绩数据 - 2024年营业收入97,137.65万元，定比2023年增长率21.56%[6] - 2024年净利润10,301.80万元，扣除股份支付费用后11,201.35万元，定比2023年增长率10.78%[6] 股份授予 - 2024年1月26日首次授予登记76人，授予186.76万股[3] - 2024年12月27日预留授予登记17人，授予30.70万股[4] 股份回购 - 拟回购注销33.7656万股，资金总额3,933,692.40元加利息[7][9] - 若权益分派，回购价11.50元/股，资金总额3,883,044.00元加利息[10] 股本变动 - 回购注销后股本减至113,836,944股[12] - 有限售条件股份减少337,656股，无限售占比升至27.84%[12] 其他情况 - 2023年激励计划8人不再具备资格[14] - 2024年仅达业绩触发值，首授解除限售比例80%[14]

激励计划概况 - 2023年限制性股票激励计划首次授予部分第一个解除限售期条件已成就，68名激励对象可解除限售39.0624万股，占总股本0.3421%[2] - 本期激励计划拟授予224.00万股，占草案公告时公司股本总额2.00%[4] - 首次授予190.40万股，占草案公告时公司股本总额1.70%，占授予权益总额85.00%；预留33.60万股，占草案公告时公司股本总额0.30%，占授予权益总额15.00%[4] 激励对象与授予情况 - 财务总监张芸彬获授8.00万股，占激励计划授予权益总数3.57%，占公告日公司股本总额0.07%[4] - 中层管理人员、核心骨干员工（77人）获授182.40万股，占激励计划授予权益总数81.43%，占公告日公司股本总额1.63%[4] - 2024年1月26日首次授予登记人数为76人，授予数量为186.76万股[14] - 2024年12月27日预留授予登记人数为17人，授予数量为30.70万股[15] 限售与解除限售安排 - 首次授予的限制性股票限售期为14、26、38个月，预留授予的为14、26个月[6] - 首次授予的限制性股票第一个解除限售期比例为30%，第二个为30%，第三个为40%；预留部分第一个为50%，第二个为50%[7] - 首次授予部分限制性股票第一个解除限售期解除限售比例为获授限制性股票总量的30%[17] - 首次授予部分限制性股票上市日为2024年1月26日，第一个限售期于2025年3月25日届满[17] 业绩考核目标 - 首次授予限制性股票考核年度为2024 - 2026年，2024年营业收入和净利润定比2023年目标增长率为25.00%，触发值为20.00%[8] - 首次授予限制性股票2025年营业收入和净利润定比2023年目标增长率为56.25%，触发值为44.00%；2026年目标增长率为95.31%，触发值为72.80%[8] - 预留部分解除限售考核年度为2025 - 2026年，业绩考核目标与首次授予第二个、第三个解除限售期相同[9] 公司业绩情况 - 2024年公司营业收入为97,137.65万元，定比2023年增长率为21.56%[17] - 2024年公司净利润为10,301.80万元[17] - 2024年扣除股份支付费用影响后的净利润为11201.35万元，较2023年定比年增长率为20%[18] - 营业收入增长率为10.78%，公司层面解除限售比例为80%[18] 调整与回购情况 - 首次授予激励对象由78名调整为76名，首次授予的限制性股票总数由190.40万股调整为186.76万股[20] - 8名激励对象因个人情况变化不符合条件，公司将回购注销24.00万股限制性股票[21] - 回购注销后，首次授予部分激励对象人数由76人调整为68人，限制性股票数量由186.76万股调整为162.76万股[21] - 首次授予部分回购价格由13.10元/股调整为11.65元/股[21] 解锁情况 - 高级管理人员张芸彬首次获授8.0000万股，本次可解锁1.9200万股[23] - 其他67名激励对象首次获授154.7600万股，本次可解锁37.1424万股[23] 会议与公告 - 2023年12月18日，公司第二届董事会第四次会议和第二届监事会第四次会议审议通过激励计划相关议案[12] - 2024年1月4日，公司2024年第一次临时股东大会审议通过激励计划相关议案[13] - 通达创智（厦门）股份有限公司董事会于2025年3月27日发布公告[30]

财务报告内控 - 审计通达创智2024年12月31日财务报告内部控制有效性[5] - 企业董事会负责建立健全和有效实施内部控制并评价其有效性[6] - 注册会计师对财务报告内部控制有效性发表审计意见并披露非财务报告内部控制重大缺陷[7] - 内部控制存在不能防止和发现错报的可能性[8] - 通达创智于2024年12月31日在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制[10]

股权激励计划时间节点 - 2023年12月18日，公司审议通过激励计划相关议案[9] - 2023年12月19 - 28日，对首次授予激励对象进行公示[9] - 2024年1月4日，股东大会批准激励计划，董事会获授权[10] - 2024年1月4日，调整首次授予名单及数量并决定授予[11] - 2024年1月26日，首次授予的限制性股票上市[11] - 2024年12月2日，调整预留授予价格并决定授予[13] - 2024年12月27日，预留授予的限制性股票上市[13] - 2025年3月26日，审议通过首次授予部分第一个解除限售期相关议案[13] 业绩数据 - 2024年公司营业收入97,137.65万元，定比2023年增长率21.56%[15] - 2024年净利润10,301.80万元，扣除股份支付费用后11,201.35万元，定比2023年增长率10.78%[15] 解除限售情况 - 首次授予部分第一个限售期于2025年3月25日届满，解除限售比例30%[14] - 公司层面解除限售比例80%[15] - 业务单元层面解除限售比例100%[16] - 个人层面解除限售比例100%[16] - 符合可解除限售条件的激励对象68人，可解除限售股票数量39.0624万股，占总股本0.3421%[17] - 高级管理人员张芸彬本次可解锁1.9200万股，剩余未解除限售5.600万股[18] - 中层管理人员等67人本次可解锁37.1424万股，剩余未解除限售108.3320万股[18]