投资评级 - 投资评级为“增持”，并维持该评级 [1][3][7] 核心观点 - 公司2025年净利润实现高增长，盈利能力处于底部修复阶段 [1] - 公司秉持“坚守主业、共享产业、发展新业”战略，纱线主业为基本盘，前期贸易摩擦利空基本出尽，产品价格和盈利能力有望不断修复；共享产业有望扩大规模；新业（算力与AI）有望贡献业绩增量 [6] - 全球棉花减产预期明确，棉价中枢有望稳步上移，公司作为色纺纱头部企业，在新疆拥有70万亩优质棉田，原料自给率高，可有效对冲价格波动，纱线毛利率有望持续修复 [5] - 公司预计2026-2028年归母净利润将保持高速增长，分别为1.41亿元、2.00亿元、2.52亿元，同比增长145.5%、42.0%、25.7% [7][9] 财务表现总结 - **2025年业绩**：实现营业收入80.50亿元，同比下降25.2%；实现归母净利润0.57亿元，同比增长127.6% [3][9] - **2025年第四季度**：实现营业收入22.86亿元，同比增长59.3%；实现归母净利润0.05亿元，同比增长102.0% [3] - **2026年第一季度**：实现营业收入20.32亿元，同比下降6.95%；实现归母净利润0.25亿元，同比增长181.0% [3] - **分产品表现（2025年）**： - 纱线业务：收入63.47亿元，同比增长0.84%；毛利率7.59%，同比提升2.16个百分点 [4] - 棉业业务：收入12.22亿元，同比下降70.10%；毛利率4.13%，同比提升2.42个百分点（收入下降主要因主动压降前端棉花供应链业务及调整核算口径） [4] - 袜业业务：收入2.86亿元，同比增长21.64%；毛利率23.67%，同比下降3.89个百分点 [4] - 算力及AI业务：收入0.48亿元，同比增长84.36% [4] - **分地区表现（2025年）**： - 境外（主营）收入10.27亿元，同比下降31.34%，毛利率12.93%，同比提升1.92个百分点 [4] - 境内（主营）收入68.75亿元，同比下降24.81%，毛利率6.84%，同比提升3.42个百分点 [4] - **分模式表现（2025年）**： - 线上销售收入1.29亿元，同比增长5.91%，毛利率38.18%，同比下降5.66个百分点 [4] - 直营销售收入77.25亿元，同比下降25.56%，毛利率7.13%，同比提升3.10个百分点 [4] - **盈利预测**： - 预计2026-2028年营业收入分别为87.12亿元、92.94亿元、98.31亿元，同比增长8.2%、6.7%、5.8% [7][9] - 预计2026-2028年毛利率分别为10.1%、10.5%、10.8% [9] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.08元、0.12元、0.15元 [7][9] - 对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为59.98倍、42.23倍、33.61倍 [7][9] 业务与战略总结 - **主业（棉纺）**：纱线主业经营稳健，公司正不断提升高附加值色纺纱占比 [6] 公司在新疆拥有70万亩优质棉田，实现较高原料自给率，可有效对冲原料价格波动 [5] 公司储备充足低价原料库存，棉价上涨可带动存量资产升值 [5] - **共享产业**：在前端整合棉花种植、加工、仓储物流、花纱交易，在后端打造全球最大袜业供应链平台 [6] - **新业（算力与AI）**：算力业务围绕“东数西算”，规划“东推西训”上虞和新疆联动模式，以自有算力+调度算力形成完整算力服务体系，2025年增速亮眼 [4] 公司积极布局算力服务，并探索人工智能在纺织服装领域的应用 [6] 行业与外部环境 - 根据ICAC预测，2026/27年度全球棉花产量预计下降4%至2480万吨，主要因巴西和美国减产 [5] 棉花减产预期明确，供需格局持续收紧，助力棉价中枢稳步上移 [5] 行业采用成本加成定价模式，能顺畅传导成本压力 [5]

募集资金情况 - 2021年9月14日公司发行274,278,835股A股，募集资金总额1,140,999,953.60元，净额1,126,375,384.78元[13] - 截至2025年12月31日，公司对募集资金项目累计投入1,136,856,824.39元，本期投入0元，余额0元，未使用1,947.67元转至基本户，专户全部注销[14] - 募集资金总额为11.2637538478亿元[25] 项目投资情况 - 华孚（越南）50万锭新型纱线项目（一期）承诺投资10.5亿元，已终止[25] - 淮北30万锭智能纺纱产业园项目拟投入7.8846276935亿元，截至期末累计投入7.9894420896亿元，投资进度101.33%，2025年实现效益585.751397万元[25][29] - 补充流动资金承诺投资4.5亿元，调整后投资3.3791261543亿元，截至期末累计投入3.3791261543亿元，投资进度100%[25] 其他情况 - 2020年第二次股东大会审议通过《华孚时尚股份有限公司募集资金管理制度》[15] - 2021年9月15日公司与保荐机构、银行签署募集资金三方监管协议，2022年1月7日签署补充协议[15][16] - 2022年1月19日公司同意以募集资金置换30万锭智能纺纱产业园项目前期投入的28,272.94万元自有资金[19] - 截至2025年12月31日，公司募集资金投资项目未发生变更、对外转让或置换情况[20] - 公司已披露的募集资金使用信息及时、真实、准确、完整，使用和管理无违规情况[21] - 报告期内及累计改变用途的募集资金总额为7.8846276935亿元，比例为70%[25] - 2022年1月19日公司同意以2.827294亿元募集资金置换先期已投入相关项目的自有资金[26] - 公司尚未使用募集资金1947.67元扣除手续费后转至基本户，用于继续投资淮北项目[26] - 因市场和疫情影响，2022年1月10日公司将华孚（越南）项目变更为淮北项目[26][29] - 2025年6月20日公司决定将募投项目达到预定可使用状态时间延长至2025年12月31日[25]

资金占用情况 - 阿克苏华孚色纺2025年占用资金累计3.71万元，期末余额3.71万元[13] - 阿克苏华孚科技2025年占用资金累计1.48万元，期末余额1.48万元[13] - 淮北华孚供应链2025年初余额849.56万元，年度累计发生795万元，偿还644.56万元[13] 应收账款情况 - 浙江华尚产业运营2025年初应收账款452.34万元，年度累计发生902.44万元，偿还1368.11万元，期末余额986.67万元[13] 审计报告 - 政旦志远于2026年4月28日对公司2025年度财报签发标准无保留意见审计报告[5]

华孚时尚股份有限公司 审 计 报 告 政旦志远审字第 260000680 号 政旦志远（深圳）会计师事务所（特殊普通合伙） Zandar Certified Public Accountants LLP 华孚时尚股份有限公司 审计报告及财务报表 （2025 年 1 月 1 日至 2025 年 12 月 31 日止） | | 目 | 录 | 页 次 | | --- | --- | --- | --- | | 一、 | 审计报告 | | 1-7 | | 二、 | 已审财务报表 | | | | | 合并资产负债表 | | 1-2 | | | 合并利润表 | | 3 | | | 合并现金流量表 | | 4 | | | 合并股东权益变动表 | | 5-6 | | | 母公司资产负债表 | | 7-8 | | | 母公司利润表 | | 9 | | | 母公司现金流量表 | | 10 | | | 母公司股东权益变动表 | | 11-12 | | | 财务报表附注 | | 1-112 | 地 址：深圳市福田区鹏程一路广电金融中心11F 电 话：+86-755-88605026 www.zdcpa.com 审 计 报 告 政旦 ...

审计相关 - 审计截止日期为2025年12月31日[2] 内部控制 - 公司需建立健全和有效实施内部控制并评价有效性[6] - 注册会计师需对财务报告内部控制有效性发表意见并披露非财务报告重大缺陷[7] - 内部控制有固有局限性，推测未来有效性有风险[8] - 公司于2025年12月31日保持了有效的财务报告内部控制[9]

专项核查意见 （2025 年 1 月 1 日至 2025 年 12 月 31 日止） | | 目 录 | 页 | 次 | | --- | --- | --- | --- | | 一、 | 关于营业收入扣除事项的专项核查意见 | 1-2 | | | 二、 | 营业收入扣除情况明细表 | 1-2 | | Zandar Certified Public Accountants LLP 华孚时尚股份有限公司 关于营业收入扣除事项的 华孚时尚股份有限公司 关于营业收入扣除事项的 专项核查意见 政旦志远核字第 260000223 号 政旦志远（深圳）会计师事务所（特殊普通合伙） 地 址：深圳市福田区鹏程一路广电金融中心11F 电 话：+86-755-88605026 www.zdcpa.com 关于营业收入扣除事项的 专项核查意见 政旦志远核字第260000223号 华孚时尚股份有限公司： 我们接受委托，对华孚时尚股份有限公司（以下简称华孚时尚公 司）2025 年度财务报表进行审计，并出具了政旦志远审字第 260000680 号审计报告。在此基础上我们检查了贵公司编制的后附 2025 年度营业收入扣除情况明细表（以下简称 ...

华孚时尚股份有限公司 2026 年第一季度报告 证券代码：002042 证券简称：华孚时尚 公告编号：2026-24 华孚时尚股份有限公司 2026 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会及董事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）声明：保证季度报告中财务信息的真实、准 确、完整。 3.第一季度财务会计报告是否经审计 □是 否 1 华孚时尚股份有限公司 2026 年第一季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 否 | | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年同期增减 | | --- | --- | --- | --- | | | | | （%） | | 营业收入（元） | 2,031,704,124.66 | 2,183,542,036.36 | -6.95% | | 归属于上市公司股东的净利 | ...

华孚时尚股份有限公司 2025 年年度报告全文 华孚时尚股份有限公司 2025 年年度报告 所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议。 公司已在本报告中详细描述了存在的风险事项，敬请投资者查阅本报告 "第三节：管理层讨论与分析"，"十一：公司未来发展的展望"中"可能面 临的风险"。 公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以未来实施利润分配预 案时股权登记日的总股本（不含公司回购专户中的股份）为基数，向全体股 东每 10 股派发现金红利 0.1150 元（含税），送红股 0 股（含税），不以公积 金转增股本。 2026 年 4 月 1 华孚时尚股份有限公司 2025 年年度报告全文 2025 年年度报告 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会及董事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、准确、完 整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责 任。 公司负责人孙伟挺、主管会计工作负责人陈玲芬及会计机构负责人（会 计主管人员）王国友声明：保证本年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 2 | | | | 第二节 | 公司简介和主要财务指标 6 | | | --- | --- | --- | ...