格隆汇11月3日丨沃尔核材(002130.SZ)在投资者互动平台表示，第一，安费诺主要向公司采购224G单通 道高速通信线以及部分其他速率和规格的高速通信线产品，其中，224G单通道高速通信线产品占比较 高。第二，公司224G单通道高速通信线是目前市场上最前沿的产品，能满足更高速率的传输要求，在 传输性能、测试频率、线材尺寸、可靠性等方面优于其他低速率的产品，同时公司高速通信线产品的技 术实力和关键设备储备均处于行业领先地位，已与国内外行业领先客户建立了稳定业务合作关系。第 三，从现有市场情况看，公司的高速通信线具有出色的高频性能、耐弯折、低成本、高可靠性和完善的 产业链配套等优势，其应用领域和市场需求具有较大空间，公司也将通过不断加强研发实力与产品迭代 能力，紧跟行业发展趋势和行业头部客户需求。 ...

沃尔核材（002130.SZ）11月3日在投资者互动平台表示，现就您的问题回复如下：第一，目前公司正在 量产运行的进口发泡芯线挤出机有7台，后续设备陆续到位并完成调试投产后，公司高速线产能将实现 大幅提升。第二，公司高速通信线2025年前三季度营业收入增长快速，约较去年同期增长超过300%， 占比不断提升。第三，从现有市场情况看，公司的高速通信线具有出色的高频性能、耐弯折、低成本、 高可靠性和完善的产业链配套等优势，其应用领域和市场需求具有较大空间。第四，在电子材料业务领 域，公司是热缩材料行业的龙头企业，近年来业务继续保持着稳健增长趋势；随着电子材料在核电、航 空航天、新能源汽车、医疗、低空飞行器等高端化应用和新兴领域的不断发展，将为公司电子材料业务 提供更为广阔的市场空间。 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：公司三季报经营数据还不错，可是公司市值表现不太 好。请截止目前，公司共投产多少发泡机，三季度公司高速铜缆业务的占比是多少？公司如何看待高速 铜缆的前景？公司热缩材料现状如何？ （记者 胡玲） ...

股价与交易表现 - 10月31日盘中股价下跌2.02%，报收27.69元/股，总市值348.87亿元，当日成交额12.31亿元，换手率3.84% [1] - 当日主力资金净流出1.54亿元，其中特大单和大单均呈现净卖出状态，特大单净卖出9079.81万元，大单净卖出6193万元 [1] - 公司股价表现分化，年初至今上涨10.26%，但近5个交易日下跌6.42%，近20个交易日下跌19.01%，近60个交易日上涨18.38% [1] - 今年以来公司6次登上龙虎榜，最近一次为9月23日，当日龙虎榜净买入4.79亿元，买入总额13.92亿元（占总成交17.30%），卖出总额9.13亿元（占总成交11.35%） [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为高分子核辐射改性新材料及系列电子、电力、电线新产品的研发、制造和销售，并开发运营风力发电、布局新能源汽车、智能制造等相关产业 [2] - 主营业务收入构成为：电子材料33.79%，通信线缆31.58%，新能源汽车产品18.06%，电力产品12.34%，其他2.22%，风力发电2.02% [2] - 公司所属申万行业为电子-其他电子Ⅱ-其他电子Ⅲ，概念板块包括高速连接器、消费电子、新能源车、比亚迪概念、快充概念等 [2] - 2025年1-9月公司实现营业收入60.82亿元，同比增长26.17%，实现归母净利润8.22亿元，同比增长25.45% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为20.33万户，较上期增加2.43%，人均流通股为5628股，较上期减少2.37% [2] - 同期十大流通股东中，香港中央结算有限公司为新进第一大流通股东，持股6083.37万股，南方中证500ETF（510500）为第六大流通股东，持股1468.09万股，较上期减少28.77万股 [3] 分红记录 - 公司A股上市后累计派发现金红利7.79亿元，近三年累计派现4.33亿元 [3]

公司9M25财务业绩 - 公司9M25实现收入60.8亿元，同比增长26%；归母净利润8.2亿元，同比增长25% [1] - 业绩增长主要由于224G高速通信线导入量产以及新能源充电枪业务需求快速提升 [1] - 3Q25单季度收入21.4亿元，同比增长24%，环比下降2%；归母净利润2.64亿元，同比增长12%，环比下降14% [1] 高速通信线业务表现 - 1H25公司高速通信线实现收入4.66亿元，同比增长397.80% [1] - 公司产品版图涵盖1.6T/800G/224G全系列高速铜缆，并推进新一代448G高速铜缆预研方案 [1] - 截至2025年9月25日，公司已有5台进口发泡芯线挤出机投入生产，预计年底设备保有量将达到20余台 [2] 盈利能力与费用 - 9M25公司综合毛利率为32.08%，同比下降0.77个百分点；3Q25综合毛利率为31.38%，同比下降0.90个百分点 [3] - 毛利率波动部分由于电子业务（1H25毛利率40.98%）同比增速较上半年有所放缓 [3] - 9M25销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为4.67%、3.80%、5.35%，分别同比下降0.91、0.59个百分点，研发费用率同比上升0.03个百分点 [3] 行业需求与市场前景 - 英伟达预计到2026年底，Blackwell与Rubin GPU合计出货量将达到2000万块（Die），芯片出货激增将推升机柜对高速铜互联的需求 [4] - 测算2025/2026年英伟达超节点服务器对应铜芯线市场空间约32/67亿元，其中2026年同比提升106% [4] - 公司下游客户涵盖安费诺、莫仕、泰科、豪利士、立讯等铜连接行业头部企业，有望受益于客户端外溢需求 [4] 未来展望与产能规划 - 公司有望凭借快速扩充的产能匹配下游需求，在英伟达GB系列服务器大规模出货、行业产能偏紧的背景下提升份额 [1][2][4] - 公司关键设备到位后，产能有望在2026年后分得更多份额，业绩或加速释放 [1] - 未来芯线应用有望外拓至AEC（汽车电子）领域 [5]

公司概况 - 公司成立于1998年6月19日，于2007年4月20日在深圳证券交易所上市，是全球高速铜缆领军者并掌握核心技术 [1] - 主营业务为高分子核辐射改性新材料及系列电子、电力、电线新产品的研发、制造和销售，同时开发运营风力发电、布局新能源汽车、智能制造等相关产业 [1] - 所属概念板块包括高速连接器、新能源车、消费电子核聚变、超导概念、核电 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为60.82亿元，在行业33家公司中排名第六，行业平均数为48.46亿元 [2] - 主营业务构成：电子材料13.33亿元占比33.79%，通信线缆12.46亿元占比31.58%，新能源汽车产品7.12亿元占比18.06%，电力产品4.87亿元占比12.34% [2] - 2025年三季度净利润为8.83亿元，行业排名第一，行业平均数为1.39亿元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为44.73%，略低于行业平均的44.96% [3] - 2025年三季度毛利率为32.08%，高于行业平均的21.49% [3] 管理层与股东 - 董事长周和平，1964年生，高级工程师，硕士，2025年6月至今任公司董事长 [4] - 总经理易华蓉，1980年生，硕士研究生学历，其薪酬从2023年的141.28万增加至2024年的149.29万 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为20.33万，较上期增加2.43% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司为新进第一大流通股东，持股6083.37万股 [5] 机构观点与业务亮点 - 华泰证券首次覆盖给予“买入”评级，目标价37.88元/股，预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.24/21.78/26.14亿元 [5] - 受益于海内外AI超节点集群短距互联需求增长，高速通信线逐步放量，客户端份额有望继续提升 [5] - 电子业务保障基本盘，新能源汽车直流充电枪业务收入有望保持良好增长 [5] - 华安证券首次覆盖给予“买入”评级，预计公司2025-2027年营业收入分别为86.1/118.7/146.1亿元，归母净利润分别为12.8/18.7/25.5亿元 [6] - 产品进度：子公司乐庭智联已完成224G单通道高速铜缆开发并启动量产，并完成1600G多通道高速铜缆的开发 [6] - 产能方面，到2025年底将拥有二十余台进口发泡芯线挤出机关键设备 [6] - 客户资源丰富，高速通信线国际客户有安费诺等，国内客户有立讯等 [6]

投资评级与目标价 - 报告对该公司维持"买入"评级 [1][6] - 目标价为43.21元人民币/股，基于2026年25倍市盈率 [5][6] 核心观点与投资逻辑 - 公司业绩增长主要受益于224G高速通信线导入量产及新能源充电枪业务需求提升，9M25收入60.8亿元（同比+26%），归母净利润8.2亿元（同比+25%）[1] - 公司高速通信线产品将持续受益于海内外AI超节点建设，关键设备到位后有望凭借产能优势在2026年后获得更多市场份额，业绩或加速释放 [1][2] - 公司具备核心设备卡位优势，在2026年英伟达GB系列服务器大规模出货、行业产能偏紧的背景下，产能优势有望显著提升其份额 [5] 9M25财务业绩表现 - 第三季度单季业绩环比有所下滑，3Q25收入21.4亿元（同比+24%，环比-2%），归母净利润2.64亿元（同比+12%，环比-14%），系英伟达服务器出货从GB200转向GB300的过渡阶段导致下游客户供应份额波动 [1] - 9M25公司综合毛利率为32.08%，同比小幅下降0.77个百分点，但自2021年以来持续稳定在32%上下 [3] - 费用控制良好，9M25销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为4.67%、3.80%、5.35%，分别同比优化0.91、0.59个百分点，研发费用率微增0.03个百分点 [3] 高速通信线业务进展 - 公司高速通信线产品版图涵盖1.6T/800G/224G全系列高速铜缆，并推进448G预研，1H25该业务收入达4.66亿元，同比大幅增长397.80% [2] - 224G高速铜缆制备依赖进口发泡设备，截至2025年9月25日已有5台投入生产，预计年底设备保有量将达20余台，产能快速扩充以匹配下游需求 [2] 行业需求与市场空间 - 英伟达预计在2026年底前Blackwell与Rubin GPU合计出货量将达到2000万块（Die），芯片出货激增将推升机柜对高速铜互联的需求 [4] - 报告测算2025年及2026年英伟达超节点服务器对应铜芯线市场空间分别约为32亿元和67亿元，其中2026年同比提升106% [4] - 公司下游客户涵盖安费诺、莫仕、泰科、豪利士、立讯等铜连接行业头部企业，有望充分受益于客户端的外溢需求 [4] 盈利预测与估值 - 报告维持公司2025-2027年归母净利润预期为12.24亿元、21.78亿元、26.14亿元 [5] - 基于2026年25倍市盈率（与可比公司均值一致）得出目标价，公司当前股价为30.37元（截至2025年10月29日）[5][7][10]

板块整体表现 - 10月30日其他电子板块整体下跌2.25%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.73%，深证成指下跌1.16% [1] - 板块内个股表现分化，世华科技领跌，跌幅达9.40%，沃尔核材下跌6.95%，睿能科技下跌5.85% [1][2] - 部分个股逆势上涨，伊戈尔上涨5.87%，远望谷上涨3.20%，炭蛋上涨3.07% [1] 个股交易情况 - 成交量方面，沃尔核材成交133.68万手，远望谷成交52.25万手，炭蛋成交120.62万手，成交活跃 [1][2] - 成交额方面，炭蛋成交34.59亿元，沃尔核材成交38.59亿元，力源信息成交8.97亿元，显示资金关注度较高 [1][2] - 领跌股世华科技成交10.88万手，成交额4.42亿元 [2] 资金流向分析 - 当日其他电子板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额达12.57亿元 [2] - 游资和散户资金则呈现净流入，净流入金额分别为1.83亿元和10.73亿元 [2] - 个股层面，力源信息主力净流入7008.35万元，净占比7.81%，中电港主力净流入6775.12万元，远望谷主力净流入6675.38万元，显示部分个股仍获主力资金青睐 [3]

行业概述 - 核电站电缆是专为核电站特殊环境设计的关键配套产品，需满足耐高温、耐辐射、耐化学腐蚀及低烟无卤阻燃等极端性能要求，承担电力传输、信号控制与系统保障的核心功能 [1][2] - 核电站电缆依据安全等级分为K1、K2、K3类，按功能可分为电力电缆、控制电缆、仪表电缆及通信电缆，敷设环境则区分为干式、湿式及化学污染区电缆 [5] - 电缆材料需在电气性能、机械性能、环境耐受性能及安全性能上满足极端环境下长期安全稳定运行的核心需求，例如需承受正常90-125℃、事故170-280℃的宽范围温度 [3] 政策环境 - 国家层面以"积极安全有序发展核电"为总方针，在"十四五"规划中明确2025年核电运行装机容量达7000万千瓦、2030年增至1.31亿千瓦的阶段性目标 [6] - 近年来陆续出台《"十四五"现代能源体系规划》等一系列政策，从发展规划、安全保障、市场准入、成本管控等多维度为核电产业保驾护航 [6] - 在政策驱动下，2024年我国一次性核准11台核电机组，连续三年保持两位数核准规模 [9] 市场现状 - 截至2024年底，我国大陆在运核电机组达58台，总装机容量6088.094万千瓦，机组数量位居全球第二，装机容量位列世界第三 [7] - 我国在运、在建及核准待建机组总数已达102台，总装机容量1.13亿千瓦，首次位居全球核电规模榜首 [9] - 行业市场规模持续扩容，2024年突破30亿元，预计2025年将增至34.4亿元，未来有望保持约12%的年均增速 [9] 产业链格局 - 产业链上游主要包括铜、铝等金属材料以及交联聚乙烯、乙丙橡胶等绝缘材料的供应商，部分高端特种材料如氟塑料、硅橡胶等仍依赖进口 [7] - 中游制造环节由江苏上上电缆、远东股份、宝胜股份等国内领军企业主导，市场集中度较高，国产化率突破85% [1][7][9] - 下游主要是核电站建设单位、设备制造商以及维护服务商，如国家电投集团、华能集团等，核电项目增多带动电缆需求持续增长 [7] 竞争格局 - 行业已形成以少数掌握核心技术的国内企业为主导的竞争格局，技术壁垒显著 [10] - 领军企业如安徽电缆和上上电缆率先实现核岛安全壳内1E级K1类电缆等高端产品的国产化突破，产品寿命达60年，性能超越国际标准 [10] - 宝胜股份、尚纬股份、华菱线缆等企业在特种电缆领域形成有力补充，沃尔核材、鑫宏业等则在电缆附件、集成等细分领域构建独特优势 [10] 发展趋势 - 技术层面将以氟塑料等高端材料的国产化突破为基础，结合高温超导与智能监测技术的深度融合，持续提升产品性能 [10][11] - 市场需求场景正从传统核岛建设延伸至小型模块化反应堆、核电制氢等新兴领域，推动行业从"新建驱动"向"新建+运维"双轮驱动转型 [10][12] - 企业将加速全球化布局，依托"一带一路"沿线核电项目实现批量出口，推动国产核级电缆从技术突破迈向全球竞争优势的构建 [10][13]

公司财务表现 - 前三季度公司实现营业收入60.82亿元，同比增长26.17% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为8.22亿元，同比增长25.45% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7.96亿元，同比增长28.45% [1]

公司治理 - 公司于2025年10月28日召开第七届第三十三次董事会会议 [1] - 会议审议了关于董事会换届选举非独立董事的议案 [1] 业务构成 - 2025年1至6月份公司营业收入中电子通信业务占比67.58% [1] - 2025年1至6月份公司营业收入中新能源电力业务占比32.42% [1]