2026 年 05 月 10 日 相关研究 《业绩期收官，上游制造、品牌服饰亮点 频现——纺织服装行业周报 20260506》 2026/05/06 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 求佳峰 A0230523060001 qiujf@swsresearch.com 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 研究支持 朱本伦 A0230125090001 zhubl@swsresearch.com 联系人 朱本伦 A0230125090001 zhubl@swsresearch.com 26Q1 Puma 修复节奏良好，关注相关产业链 看好 ——纺织服装行业周报 20260510 本期投资提示： 行 业 及 产 业 研 究 / 行 业 点 评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 行 业 证 券 研 究 报 告 纺织服饰 ⚫ 本周纺织服饰板块表现弱于市场。5 月 6 日～5 月 8 日，SW 纺织服饰指数上涨 1.1%， 跑输 SW 全 A 指数 2.0pc ...

投资评级 - 报告给予报喜鸟“买入”评级，并维持该评级 [2][7] 核心观点 - 报告认为，影响公司利润的零售承压、费用率抬升、补贴预期不明确等因素均迎来边际好转，业绩出现拐点，当前股价胜率极高且赔率开始显现，推荐现价配置 [2] - 预计公司2026-2028年归母净利润为4.4、4.8、5.1亿元，对应市盈率（PE）分别为14、13、12倍，在73%的分红率假设下，2025年股息率为4.1% [2] 业绩表现与事件评论 - 2025年全年，公司实现营业收入51.7亿元，同比增长0.3%；归母净利润3.4亿元，同比下降31.0%；扣非净利润2.8亿元，同比下降36.8% [5] - 2025年第四季度，公司实现营收16.9亿元，同比增长4.5%；归母净利润1.1亿元，同比增长32.7%；扣非净利润1.0亿元，同比增长24.5% [5] - 2026年第一季度，公司实现营收14.4亿元，同比增长10.5%；归母净利润2.4亿元，同比增长39.0%；扣非净利润1.7亿元，同比增长5.7% [5] - 2025年第四季度及2026年第一季度业绩均好于预期 [5] - 公司2025年分红2.5亿元，分红比例达72.6% [5] 分业务与渠道分析 - **哈吉斯品牌**：2025年下半年收入同比增长7.6%，增长主要得益于电商渠道拉动；线下渠道下半年净增6家门店（直营净增5家，加盟净增1家） [12] - **报喜鸟品牌**：2025年下半年收入同比下降1%，但降幅环比收窄；线下渠道下半年净关闭26家门店（直营净关12家，加盟净关14家）；下半年电商渠道营收同比增长18%，延续高增长 [12] - **其他品牌与业务**：其他品牌在渠道调整下经营渐见成效，但团购业务仍有所承压 [12] - **2026年第一季度**：终端零售环比改善，整体营收录得双位数增长，预计哈吉斯零售表现优于报喜鸟与宝鸟品牌 [12] 盈利能力与财务分析 - **毛利率**：2025年第四季度毛利率同比下降1.1个百分点至62.3%，预计主要因加盟倍率及渠道结构调整；2025年全年毛利率同比下降0.5个百分点至64.5%。2026年第一季度毛利率同比下降2.4个百分点至65.6% [12] - **费用率**：2025年第四季度期间费用率同比下降1.2个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比变化-1.3/+0.3/-0.3/+0.1个百分点。2026年第一季度期间费用率同比下降1.4个百分点，延续优化趋势，各项费用率均同比改善 [12] - **净利润率**：2025年第四季度归母净利率同比上升1.3个百分点至6.3%，主要得益于期间费用率优化及资产减值损失同比减少2729万元；2025年全年归母净利率同比下降3.0个百分点至6.6%。2026年第一季度，在政府补贴同比增加0.8亿元的增益下，归母净利率同比上升3.4个百分点至16.5%；扣非净利率同比下降0.5个百分点 [12] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.4亿元、4.8亿元、5.1亿元 [2] - **每股收益（EPS）**：预计2026-2028年EPS分别为0.30元、0.33元、0.35元 [19] - **估值水平**：对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为14倍、13倍、12倍 [2] - **股息率**：基于73%的分红率，2025年股息率为4.1% [2] - **其他指标**：预测2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为8.5%、8.4%、8.2%；净利率分别为8.1%、8.1%、8.0% [19]

报喜鸟控股股份有限公司 关于参加浙江辖区上市公司2026年投资者网上集体接待日 暨2025年度业绩说明会的公告 公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 证券代码：002154 证券简称：报喜鸟 公告编号：2026-016 特此公告。 报喜鸟控股股份有限公司 董 事 会 2026 年 5 月 8 日 为进一步加强与投资者的互动交流，报喜鸟控股股份有限公司（以下简称"公 司"）将参加由浙江证监局指导，浙江上市公司协会主办，深圳市全景网络有限 公司承办的"浙江辖区上市公司 2026 年投资者网上集体接待日暨 2025 年度业绩 说明会"，现将相关事项公告如下： 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录"全景路演"网站 （https://rs.p5w.net），或关注微信公众号：全景财经，或下载全景路演 APP，参 与本次互动交流，活动时间为 2026 年 5 月 13 日（周三）15:00-17:00。届时，公 司董事长兼总经理吴志泽先生、董事兼副总经理、财务总监吴跃现女士、独立董 事沃健先生、李浩然先生、苏葆燕女士、副总经理兼董事会秘书谢海静女士（如 ...

2026 年 05 月 06 日 相关研究 纺织服饰 《多家公司发布 25 年及 26Q1 业绩，港 股运动、家纺表现亮眼——纺织服装行业 周报 20260426》 2026/04/26 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 求佳峰 A0230523060001 qiujf@swsresearch.com 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 研究支持 朱本伦 A0230125090001 zhubl@swsresearch.com 联系人 朱本伦 A0230125090001 zhubl@swsresearch.com 业绩期收官，上游制造、品牌服饰亮点频现 看好 ——纺织服装行业周报 20260506 本期投资提示： ⚫ 风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 ⚫ 本周纺织服饰板块表现强于市场。4 月 27 日～4 月 30 日，SW 纺织服饰指数上涨 2.3%，跑赢 SW 全 A 指数 1.1pct。其中，SW ...