投资评级 - 报告对芭田股份的投资评级为“买入（维持）” [5] 核心观点 - 复合肥市场景气度提升，磷矿石价格高位企稳，公司盈利基本盘稳固 [5][6] 公司业绩表现 - 2026年上半年，芭田股份实现营业总收入26.40亿元，同比+3.81% [5] - 2026年上半年，实现扣非归母净利润5.68亿元，同比+24.45% [5] - 2026年第二季度，实现营业总收入13.12亿元，同比-8.32%，环比-1.15% [5] - 2026年第二季度，实现归母净利润3.30亿元，同比+15.46%，环比+20.51% [5] - 2026年第二季度，实现扣非归母净利润2.94亿元，同比+3.16%，环比+7.81% [5] 业务板块分析 - 2026年上半年，复合肥产品营业收入为13.33亿元，占比50.48%，营收同比-10.97% [6] - 2026年上半年，磷矿石产品营业收入为12.46亿元，占比47.20%，营收同比+24.80% [6] - 2026年上半年，新能源材料产品营业收入为0.29亿元，占比1.10%，营收同比+4.48% [6] 行业价格与景气度 - 2026年上半年，氯基复合肥市场均价为2786.12元/吨，同比+12.96% [6] - 2026年上半年，硫基复合肥市场均价为3304.68元/吨，同比+14.42% [6] - 2026年上半年，磷矿石市场均价为1012.91元/吨，同比-0.61% [6] - 2026年第二季度，氯基复合肥市场均价为2886.31元/吨，同比+13.68%，环比+7.46% [6] - 2026年第二季度，硫基复合肥市场均价为3411.64元/吨，同比+15.12%，环比+6.69% [6] - 2026年第二季度，磷矿石市场均价为1011.00元/吨，同比-0.88%，环比-0.38% [6] 利润分配预案 - 芭田股份发布2026年半年度利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金红利2.00元（含税） [7] - 预计现金分红总额为194,366,146.00元 [7] 盈利预测与估值 - 报告预计芭田股份2026-2028年营业收入分别为61.28/69.15/70.19亿元 [8] - 报告预计芭田股份2026-2028年归母净利润分别为12.87/13.88/14.56亿元，同比分别为+41.17%/+7.87%/+4.91% [8] - 报告预计芭田股份2026-2028年每股收益（EPS）分别为1.32/1.43/1.50元/股 [8] - 报告预计芭田股份2026-2028年市盈率（P/E）分别为8.86/8.21/7.83倍 [8] - 报告预计芭田股份2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为30.58%/29.58%/27.99% [8] - 报告预计芭田股份2026-2028年毛利率分别为38.41%/37.14%/37.95% [9] - 报告预计芭田股份2026-2028年净利率分别为21.03%/20.10%/20.77% [9]