报告公司投资评级 三全食品的投资评级未提及 [4] 报告的核心观点 收入 - 品类持续承压,发力线上业务 [7] - 速冻面米/速冻调制/冷藏及短保类分别实现收入31.41/4.64/0.3亿元,同比-5.77%/+2.00%/-21.81% [7] - 零售及创新市场/餐饮市场分别实现收入29.85/6.8亿元,同比-7.45%/+8.13% [7] - 公司发力线上业务,直营电商渠道收入实现60.12%的双位数增长 [7] 利润 - 竞争下毛利率和费用率均承压 [7] - 2024H1公司销售毛利率/净利率分别为25.94%/9.09%,同比-1.72pct/-2.25pct [7] - 销售/管理费用率分别为12.54%/2.61%,同比+0.93pct/-0.10pct,主要由于竞争形势严峻,渠道费用投入大幅增加 [7] - 公司针对部分机器设备计提了减值准备约1300万 [7] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为72.32/74.84/78.20亿元,同比+2.49%/+3.49%/+4.48% [7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.42/7.71/8.08亿元,同比-1.01%/+3.98%/+4.81% [7] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.84/0.88/0.92元/股,3年CAGR为2.56% [7] 风险提示 未提及 [8]

报告公司投资评级 - 报告维持"持有"评级 [1] 报告的核心观点 短期业绩承压 - 公司2024年上半年实现营收36.7亿元,同比下降4.9%;实现归母净利润3.3亿元,同比下降23.8% [2] - C端米面类收入下滑,餐饮市场表现亮眼 [2] - 销售费用增长明显,Q2盈利能力承压 [2] 中长期业绩值得期待 - 公司将在维持传统米面平稳增长基础上,通过降费增效提升利润贡献率,加大健康化与个性化新式米面推新力度 [3] - 公司积极推进直营减亏,稳步建设经销体系,加大餐饮大B客户开发力度与小B端社会餐饮渠道建设,持续提升餐饮端渗透率 [3] - 公司积极加快线上渠道布局,电商渠道有望维持高增 [3] 财务数据分析 营收及利润情况 - 预计2024-2026年EPS分别为0.74元、0.78元、0.83元 [4] - 预计2024-2026年营收分别为69.80亿元、72.13亿元、75.04亿元,归母净利润分别为6.49亿元、6.85亿元、7.29亿元 [4] 估值水平 - 预计2024-2026年PE分别为14倍、13倍、12倍 [4]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持(维持)" [2][3] 报告的核心观点 - 公司业绩短期承压，2024年上半年营收和净利润同比下降，但电商渠道表现亮眼，餐饮市场业务持续稳定增长 [2][3] - 行业市场规模仍有增长空间，中国餐饮连锁化率相较于美国和日本等成熟市场仍有较大提升空间，推动速冻食品需求增长 [2] - 首次覆盖给予公司"增持"评级，考虑到公司餐饮渠道和电商渠道的成长性，预计未来三年归母净利润分别为8.06亿元、8.58亿元、9.06亿元 [3] 市场数据 - 收盘价为10.34元，一年内最高/最低价为15.10元/10.34元，沪深300指数为3,286.50，市净率为2.15倍，流通市值为65.17亿元 [1] - 每股净资产为4.81元，每股经营现金流为0.36元，毛利率为25.94%，净资产收益率摊薄为7.88%，资产负债率为34.62%，总股本/流通股为87,918.40万股/63,025.62万股 [1] 公司业绩 - 2024年上半年，公司实现总营收36.65亿元，同比-4.91%；归母净利润3.33亿元，同比-23.75%；扣非后归母净利润2.69亿元，同比-29.60%；经营性现金流量净额3.17亿元，同比由负转正 [2] - 2024Q2营收为14.12亿元，同比-4.74%；归母净利润1.03亿元，同比-34.36% [2] 产品需求与渠道表现 - 速冻面米制品营收31.41亿元，同比-5.77%；毛利率27.28%，同比-2.17pcts [3] - 速冻调制食品营收4.64亿元，同比+2%；毛利率15.2%，同比+1.38pcts [3] - 冷藏及短保类产品营收0.3亿元，同比-21.81%；毛利率7.31%，同比-2.94pcts [3] - 经销渠道营收27.57亿元，同比-7.14%；毛利率25.52%，同比-1.2pcts [3] - 直营渠道收入7.06亿元，同比-5.97%；毛利率25.23%，同比-4.1pcts [3] - 直营电商渠道收入1.73亿元，同比+60.12%；毛利率27.76%，同比-4.8pcts [3] - 餐饮市场业务持续稳定增长，2024H1营收为6.8亿元，同比+8.1% [3] 盈利预测 - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为8.06亿元、8.58亿元、9.06亿元，EPS分别为0.92元、0.98元、1.03元，对应PE为11.28倍、10.59倍、10.04倍 [3][5] 财务比率 - 毛利率2024E为26.34%，2025E为26.54%，2026E为26.44% [10] - 净利率2024E为10.72%，2025E为10.85%，2026E为10.98% [10] - 资产负债率2024E为42.50%，2025E为41.13%，2026E为39.50% [10] - 每股收益2024E为0.92元，2025E为0.98元，2026E为1.03元 [10] - 每股经营现金流2024E为1.27元，2025E为1.03元，2026E为1.00元 [10] - 每股净资产2024E为5.39元，2025E为5.87元，2026E为6.39元 [10] 行业对比 - 三全食品的PE（2024E）为11.74倍，2025E为10.79倍，2026E为10.03倍 [7]

北京君泽君（海口）律师事务所 关于三全食品股份有限公司 注销部分 2021 年股票期权激励计划股票 期权 的法律意见书 海南省海口市龙华区玉沙路 11-8 玉沙国际 1102 邮编：570125 网址：www.junzejun.com 北京君泽君（海口）律师事务所 关于三全食品股份有限公司 注销部分 2021 年股票期权激励计划股票期权 的法律意见书 君泽君[2024]证券字 2021-083-10-1 号 致三全食品股份有限公司： 本所接受三全食品股份有限公司（以下简称"三全食品"或"公司"）的委 托，担任公司 2021 年股票期权激励计划（以下简称"本激励计划"）的专项法 律顾问，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人 民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、中国证券监督管理委员会（以下 简称"中国证监会"）颁布的《上市公司股权激励管理办法（2018 年修正）》（以下 简称"《管理办法》"）、《深圳证券交易所上市公司自律监管指南第 1 号——业 务办理》等有关法律、法规和规范性文件，以及《三全食品股份有限公司章程》 （以下简称"《公司章程》"）的规定，按照律师行为公认的业务标 ...

证券代码：002216 证券简称：三全食品 公告编号：2024-029 三全食品股份有限公司 关于注销部分股票期权的公告 1、2021 年 11 月 12 日，公司召开第七届董事会第二十次会议，审议通过了 《关于公司<2021 年股票期权激励计划（草案）>及其摘要的议案》、《关于公司 <2021 年股票期权激励计划实施考核管理办法>的议案》、《关于提请股东大会授 权董事会办理 2021 年股票期权激励计划有关事项的议案》。公司独立董事对该事 项发表了同意的独立意见。 2、2021 年 11 月 12 日，公司召开第七届监事会第十四次会议，审议通过了 《关于公司<2021 年股票期权激励计划（草案）>及其摘要的议案》、《关于公司 <2021 年股票期权激励计划实施考核管理办法>的议案》、《关于核实<公司 2021 年股票期权激励计划首次授予激励对象名单>的议案》。 3、2021 年 11 月 13 日至 2021 年 11 月 23 日，公司对首次授予激励对象的 姓名和职务在公司内部进行了公示。在公示的时限内，公司监事会未收到任何异 议。2021 年 11 月 24 日，公司对外披露了《监事会关于公司 2021 ...

公司法定代表人：陈南 主管会计工作的公司负责人: 李娜 公司会计机构负责人：秦志强 三全食品股份有限公司2024年半年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表 | 编制单位：三全食品股份有限公司 | | | | | | | | | | 单位：万元 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 非经营性资金占用 | 资金占用方名称 | 占用方与上市公司的关联 | 上市公司核算的会 | 2024年期初占用资 | 2024年半年度占用累计发生 | 2024年半年度占用资金 | 2024年半年度偿还累计 | 2024年期末占用资金 | 占用形成原因 | 占用性质 | | | | 关系 | 计科目 | 金余额 | 金额（不含利息） | 的利息(如有) | 发生金额 | 余额 | | | | 控股股东、实际控 | | | | | | | | | | | | 制人及其附属企业 | | | | | | | | | | | | 小计 | | | | | | | | | | | | 前控股股东、实际控制人 | | | | | ...

本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 1、三全食品股份有限公司（以下简称"公司"）第八届董事会第十三次会议通 知于 2024 年 8 月 16 日以传真、电子邮件等方式通知全体董事、监事及高级管理人 员。 2、本次会议于 2024 年 8 月 27 日上午 9:30 在公司会议室以现场会议方式召 开。 3、本次会议应到董事 9 人，实际到会董事 9 人。符合《公司法》的规定和《公 司章程》的要求。 证券代码：002216 证券简称：三全食品 公告编号：2024-026 三全食品股份有限公司 第八届董事会第十三次会议决议公告 1 授但尚未行权的股票期权共计 23.36 万份（首次授予部分涉及注销 16.86 万份，预 留授予部分涉及注销 6.50 万份）予以注销。 公司董事李娜女士系本次激励计划的激励对象，为本议案关联董事，在审议 本议案时回避表决。 本议案已经公司董事会独立董事 2024 年第二次专门会议审议通过。 4、本次会议由董事长主持，公司监事、总经理、财务负责人等高级管理人员列 席了本次会议。 5、本次董事会会议的召开 ...

投资评级和报告概述 - 报告给予三全食品(002216)首次"优于大市"评级 [2] - 报告总结了三全食品的投资亮点,包括行业地位、管理层经验、利润率修复等 [9][10][11][12][13] - 报告预测三全食品2024-2026年EPS分别为0.89/0.94/1元,给予15-17倍PE,对应合理价值区间13.35-15.13元 [100] 公司概况 - 三全食品是国内首家速冻面米企业,拥有"三全"和"龙凤"两大知名品牌,是行业内规模最大、市场网络最广的企业之一 [5][22] - 公司管理层在行业内拥有超过20年的丰富经验 [25][28] - 2004-2023年公司收入和扣非归母净利润CAGR分别为14.06%和24.25%,近年来利润率修复明显 [30][31] 产品和渠道优化 - 公司产品结构不断优化,调制食品占比持续提升,餐饮市场占比也在持续提升 [41][42][43] - 公司研发更加注重消费者导向,研发效率有所提升,推出多款适销对路的新产品 [50][51] - 公司渠道结构不断优化,经销渠道占比持续提升,直营渠道则通过精细化管理提高盈利能力 [61][62][63] 费用管控和盈利能力 - 公司近年来强化费用率管控,销售费用率下降明显,毛销差持续提升 [71][75][76] - 公司主要盈利指标如毛利率、销售费用率、管理费用率、扣非净利率、ROE等均优于同行 [78][79][80][81][84][93]

北京君泽君（海口）律师事务所 关于三全食品股份有限公司 调整 2021 年股票期权激励计划股票期权 行权价格 的法律意见书 关于三全食品股份有限公司 调整 2021 年股票期权激励计划股票期权行权价格 的股票期权的法律意见书 君泽君[2024]证券字 2021-083-9-1 号 致三全食品股份有限公司： 本所接受三全食品股份有限公司（以下简称"三全食品"或"公司"）的委 托，担任公司 2021 年股票期权激励计划（以下简称"本激励计划"）的专项法 律顾问，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人 民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、中国证券监督管理委员会（以下 简称"中国证监会"）颁布的《上市公司股权激励管理办法（2018 年修正）》（以下 简称"《管理办法》"）、《深圳证券交易所上市公司自律监管指南第 1 号——业 务办理》等有关法律、法规和规范性文件，以及《三全食品股份有限公司章程》 （以下简称"《公司章程》"）的规定，按照律师行为公认的业务标准、道德规 范和勤勉尽责精神，对三全食品提供的有关文件进行了核查和验证，就调整 2021 年股票期权激励计划股票期权行权价格事项（ ...

证券代码：002216 证券简称：三全食品 公告编号：2024-025 三全食品股份有限公司 关于调整公司 2021 年股票期权激励计划 股票期权行权价格的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 三全食品股份有限公司（以下简称"三全食品"或"公司"）于 2024 年 6 月 14 日召开第八届董事会第十二次会议，审议通过了《关于调整公司 2021 年股 票期权激励计划股票期权行权价格的议案》。现将相关事项说明如下： 6、2021 年 12 月 21 日，公司披露了《关于 2021 年股票期权激励计划首次 授予登记完成的公告》。 一、2021 年股票期权激励计划已履行的相关审批程序 1、2021 年 11 月 12 日，公司召开第七届董事会第二十次会议，审议通过了 《关于公司<2021 年股票期权激励计划（草案）>及其摘要的议案》、《关于公司 <2021 年股票期权激励计划实施考核管理办法>的议案》、《关于提请股东大会授 权董事会办理 2021 年股票期权激励计划有关事项的议案》。公司独立董事对该事 项发表了同意的独立意见。 2、2021 年 11 ...