证券代码：002250 证券简称：联化科技 公告编号：2026-003 联化科技股份有限公司 关于公司为子公司提供担保的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、对外担保情况概述 联化科技股份有限公司（以下简称"公司"、"联化科技"）分别于2025年10 月9日召开了第九届董事会第二次会议和2025年10月28日召开了2025年第二次临 时股东会，审议通过了《关于公司为子公司提供担保额度预计的议案》，同意为 公司为子公司新增担保额度70,000万元，其中为最近一期资产负债率低于70%的 控股子公司新增担保额度不超过50,000万元，为最近一期资产负债率高于70%的 控股子公司新增担保额度不超过等值人民币20,000万元。关于担保额度的情况， 具体详见公司刊登于《证券时报》《上海证券报》和巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn） 的《关于公司为子公司提供担保额度预计的公告》（公告编号：2025-047）。 二、担保进展情况 公司与中国农业银行股份有限公司台州黄岩支行于2026年2月5日签署了编 号为33100620260005611和 ...

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [9][11] 核心观点 - 公司以农药CDMO为基础，布局医药小分子、小核酸CDMO方向，成果累累，功能化学品领域布局六氟磷酸锂与双氟磺酰亚胺锂，行业周期反转，潜力巨大 [3][9] 公司概况与业务 - 公司创立于1985年，是行业领先的化学技术解决方案提供商，业务涵盖植保（农药）、医药及功能化学品领域的定制生产服务 [5][19] - 植保产品包括杀虫剂、除草剂和杀菌剂原药及其中间体等；医药产品涉及自身免疫、抗癌、抗肿瘤等多种药物的中间体及API；功能化学品包括个人护理品、电池产业相关化学品等 [5][24] - 公司从2021年介入新能源行业，目前以销售LiFSI、正极材料和电解液产品为主 [5][24] - 公司在全球拥有10个化工生产基地、3个机械设备生产基地以及3个研发中心 [19] 财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入47.2亿元，同比增长8.2%；实现归母净利润3.2亿元，同比增长871.6% [36] - 2025年前三季度毛利率为26.0%，同比提升3.3个百分点；净利率为7.9%，同比提升6.1个百分点 [40] - 农药中间体（植保）为公司第一大业务，历年营收占比超过60%；医药中间体为公司第二大业务，2025年上半年营收占比提升至32.3%，毛利占比达51.7% [42] - 2025年上半年，公司农药中间体、医药中间体、功能化学品、设备与工程服务的毛利率分别为25.0%、42.8%、-19.1%、18.5% [46] - 公司持续进行研发投入，2025年前三季度研发支出为2.4亿元，同比增长11.1%，研发支出占比维持在5%左右 [48][50] 农药业务分析 - 全球农药行业已迈入成熟阶段，2024年全球农药销售额为772.0亿美元，同比下滑6.8% [6][53] - 行业竞争格局呈寡头垄断，2024年全球前5大农药企业市占率达到57.4% [6][53] - 国内农药行业集中度持续提升，原药环节格局改善有利于头部企业议价能力和盈利能力增强 [6][63] - 公司深耕植保行业20余年，以CDMO模式为全球五大原研植保公司提供一站式解决方案，是战略合作伙伴 [6][67] 医药CDMO业务分析 - 公司医药板块2025年上半年收入为10.18亿元，同比增长42.80% [7][70] - 2024年公司拥有商业化阶段产品18个，临床Ⅲ期阶段产品30个，其他临床阶段产品共计65个，商业化阶段产品收入占比接近80% [7][78] - 公司医药CDMO实行GMP管理体系，多个生产基地通过美国FDA、欧盟EMA等国际权威认证 [69] - 公司坚持大客户战略，客户包括罗氏、默沙东、诺华、辉瑞等跨国药企，并深度绑定诺华制药 [74][75] - 2024年公司医药板块设计年产能为2266吨，产能利用率为31.12% [25][80] 小核酸药物CDMO机遇 - 小核酸药物展现出靶点选择范围广、药效强且持久、研发周期短成功率高三大颠覆性优势 [7][86][87] - 小核酸药物商业价值得到验证，2025年交易数量为32个，交易总金额达290.22亿美元，其中首付款为23.54亿美元 [7][100] - 截至2026年1月18日，全球在研小核酸药物管线共有1943款，市场空间广阔 [100][105] - 公司凭借小分子CDMO的技术、质量体系和客户基础，快速向小核酸领域拓展，已在修饰性核苷、核苷酸及GalNAc递送载体生产工艺上实现突破 [7][107][111] - 核心客户诺华制药拥有39条小核酸管线，其中3款已获批上市，公司有望受益获得更多订单 [111][113] 功能化学品与新能源材料 - 公司功能化学品下游用于个人护理、化妆品、电池化学品等领域，中国化妆品零售总额从2014年的1825亿元增长至2024年的4357亿元 [118] - 新能源行业快速发展，2025年中国新能源车产量达1652.4万辆，同比增长25.1%；储能市场目标推动锂电产业高速增长 [119] - 2025年中国锂离子电池电解液出货量达223.5万吨，同比增长46.4%，近十年年复合增长率为41.7% [8][127] - 六氟磷酸锂是目前主流锂电池溶质，景气触底反弹；双氟磺酰亚胺锂是性能更优的新型溶质，替代需求广阔 [8][124] - 公司新能源业务以正极材料和电解液为主，布局六氟磷酸锂以及LiFSI两款电解液产品 [8][24]

公司子公司获得高新技术企业重新认定 - 联化科技子公司联化科技（德州）有限公司于近日获得高新技术企业证书 [2] - 该证书由山东省科学技术厅、山东省工业和信息化厅、山东省财政厅、国家税务总局山东省税务局联合批准颁发 [2] - 此次认定系因德州联化原高新技术企业证书有效期届满而进行的重新认定 [2]

格隆汇2月2日丨联化科技(002250.SZ)公布，子公司联化科技（德州）有限公司（简称"德州联化"）于近 日收到由山东省科学技术厅、山东省工业和信息化厅、山东省财政厅、国家税务总局山东省税务局联合 批准颁发的高新技术企业证书。德州联化被认定为高新技术企业（编号：GR202537001632），发证日 期为2025年12月8日，认定有效期为三年。本次系德州联化原高新技术企业证书有效期届满所进行的重 新认定。 ...

公司子公司资质认定 - 联化科技子公司联化科技（德州）有限公司于近日获得高新技术企业证书 [1] - 该证书由山东省科学技术厅、山东省工业和信息化厅、山东省财政厅、国家税务总局山东省税务局联合批准颁发 [1] - 证书编号为GR202537001632 发证日期为2025年12月8日 认定有效期为三年 [1] - 此次认定系德州联化原高新技术企业证书有效期届满后进行的重新认定 [1]

企业资质与税收 - 子公司德州联化2025年12月8日获高新技术企业证书，有效期三年[1] - 德州联化2025 - 2027年按15%税率缴纳企业所得税[1] - 德州联化2025年已暂按15%税率预缴企业所得税，不影响2025年度财务数据[1]

公司概况 * 公司为联化科技（亦称“莲花科技”），是一家专注于植保、医药原料药及中间体定制化生产（CDMO）的上市公司[2] * 公司主营业务分为四大板块：植保、医药、功能化学品和设备与工程服务[4] * 公司采用CDMO模式覆盖客户全生命周期服务，植保和医药板块以CDMO模式为主，功能化学品和设备与工程服务则以自产自销模式运营[4][5] 财务表现与业绩预告 * 公司2024年四季度业绩开始反转，盈利明显改善[3] * 公司2025年度业绩预告：预计归属上市公司股东的净利润为3.5亿至4.2亿元，同比增长239%至307%；扣非净利润为3.3亿至4.1亿元，同比增长172%至238%[3] * 业绩反转主要原因：整体产能利用率提升增强了盈利能力；汇率波动带来的汇兑收益；各项业务逐步改善和收入回升[3] * 公司收入约60%来自植保板块，业绩受该板块影响显著[7] * 公司研发费率常年维持在约5%的水平，属中高行业标准[7] * 业绩预测：2025年盈利约4.09亿元，2026年约5.81亿元，2027年约7.27亿元[20] 业务板块分析 **植保业务** * 业务模式为创制农药CDMO，收入占比约60%[2][7] * 受植保市场周期影响显著，目前市场处于复苏阶段[8][15] * 优势：与全球五大植保公司（如FMC、科迪华）有长期合作，是国内主要植保CDMO企业之一；多基地布局可分散安全环保风险，提高供应链稳定性；通过技改实现新老产品交替[2][8] * 发展前景：具有成长性，但也受周期性波动影响[15] * 未来重点：马来西亚基地投产将有望带来收入增长[4][21] **医药业务** * 业务模式为创新药CDMO，近年来保持稳健增长，在植保盈利承压背景下贡献重要利润来源[2][9] * 优势：生产工艺平台、GMP质量管理和客户关系等方面具有壁垒优势；已通过FDA、TGA、日本PMDA等认证[2][10] * 战略：深耕大客户，参与跨国医药公司（如诺华、阿斯利康、拜耳）的研发及供应链体系[11][21] * 项目管线：截至2024年底，拥有18个商业化产品、30个临床三期产品和65个其他临床期产品[11] * 发展特点：周期性弱于农药，被认为具有更大的成长性[16] * 2024年上半年医药CDMO收益为10.18亿元[16] **功能化学品（新能源）业务** * 主要推进新能源和电池相关化学品，目前主要产品为六氟磷酸锂（LiFSI）[12] * 规划产能为2万吨六氟磷酸锂和1万吨LiFSI[2][12] * 该业务自2023年进入市场以来面临行业挑战，但长期仍被视为大赛道行业[2][17] * 未来重点：对六氟进行技改，预计2026年新能源业务收入和利润有望实现进一步增长[21][22] **设备与工程服务** * 该板块由子公司上海宝丰负责，主要从事工业节能发热设备及化工容器销售[2][13] * 下游覆盖光伏新能源、精细化工、工业冷链及石油化工等行业[13] * 主要客户包括通威股份、诚信集团、中国化学工程等[13] * 收入和利润较为稳定[2][13] 生产基地与布局 * 公司在全球共有9个基地，其中国内7个，海外2个（英国和马来西亚）[6] * 国内基地分工：江苏联化、辽宁及湖北基地主要生产农药原药及中间体；联化昂健负责医药原料药及中间体；德州联华主要生产功能性产品并部分农药中间体；临海联华专注于电池相关产品如电解液[6] * 海外基地情况： * 英国基地：2017年收购，2024年底进行资产减值计提后选择性开展项目，2025年上半年收入4.74亿元，净利润0.68亿元，已扭亏为盈[14][18] * 马来西亚基地：位于丹绒朗塞工业园区，以2亿美金分期建设，第一期建设中，计划2026年底完成，将根据订单情况逐步投产[4][14] 公司发展历程与行业背景 * 公司曾经历重大挑战：2017年因国内环保安全政策收紧，苏北响水基地长期停产；2019年响水“321”爆炸事故导致园区整改，公司运营至2021年才逐步恢复正常[18] * CDMO行业本质是跨国公司将产品供应链外包以降低成本和管理压力，同时确保合规性[19] * 中国企业在人力资源和解决问题的能动性方面具有独特优势，使其能够在CDMO行业中长期经营[19] 未来发展重点与预期 * 植保业务：马来西亚基地投产，为客户提供全产业链服务[4][21] * 医药CDMO业务：深耕大客户及开发新兴业务，提高客户粘性[4][21] * 新能源业务：技改后预计实现增长[4][21] * 公司各项主要业务均具备成长潜力，业绩有望逐步向好[20][22]

文章核心观点 - 化工行业在经历四年下行周期后，正逐步走出底部，迎来景气度反转，行业盈利回升趋势明显，市场正对化工板块进行重新定价 [3] - 近期A股春季行情中化工板块表现强劲，资金开始拥抱化工，板块上涨逻辑是成本推动、需求拉动与长周期拐点预期的多重共振 [2][9] 基础化工盈利拐点初现 - 2025年1月19日至23日，基础化工板块上涨7.29%，在申万31个行业中排名第四，1月以来累计涨逾13%，跑赢电子与通信 [2] - 百余家化工上市公司2025年度业绩预告显示，“预增”与“扭亏”公告数量增长显著，占总数比例达到五成，行业整体盈利正走出谷底 [5] - “涨价”成为驱动化工股业绩增长的关键动力，氟化工、碳酸锂、氯化钾等多个化工品种涨价，部分产品需求与储能、新能源汽车、AI液冷等行业高度绑定 [5] - 钾肥领域，藏格矿业预计净利润达37亿元至39.5亿元，同比增长43.41%至53.10% [5] - 新能源汽车与储能需求旺盛，推动碳酸锂、六氟磷酸锂、电解液等锂电材料价格反弹，盐湖股份预告归母净利润82.9亿元至88.9亿元，同比大增77.78%至90.65% [6] - 天际股份预计实现扭亏，归母净利润为7000万元至1.05亿元，第四季度六氟磷酸锂价格上涨弥补前三季度亏损 [6] - 氟化工领域，巨化股份预计归母净利润达35.4亿元至39.4亿元，同比增长80%至101%，永和股份净利润预增110.87%至150.66% [7] - 农药行业利民股份、利尔化学等公司预计去年净利润增幅超过100%，康达新材、万凯新材等公司成功“扭亏为盈” [7] 涨价与景气度共振 - 2026年以来，申万基础化工累计上涨13.18%，排名申万一级行业指数第4，72只股涨幅超过20%，12只涨逾40% [9] - 联化科技1月以来累计上涨40.13%，预计全年实现归母净利润3.5亿元至4.2亿元，同比增长239.35%至307.22% [9] - 成本端与需求端形成价格上涨双引擎：国际油价走强从成本端支撑化工品价格，下游储能、新能源车等领域需求超预期形成需求拉力 [10] - 行业周期角度，从上轮周期高点（2021年初）算起，行业已调整超过四年，当前信号表明行业正逐步进入新一轮上升周期 [10] - 全球范围内落后产能出清及国内环保要求下新增项目审批放缓，意味着本轮价格上涨和盈利改善可能是中长期景气度上行的开端 [10] - 科技股估值处于相对高位，市场资金寻求“业绩锚”估值修复，化工板块以其明确的涨价逻辑和可见的业绩改善，成为资金青睐的“估值洼地” [10] - 国金证券研报指出，化工是少有的在周期底部、基本面趋势向上、估值具备性价比的大板块，流动性对板块涨幅影响可能会超预期 [11]

2025年上半年，该子公司不仅实现了6797万元的净利润，还受益于汇率波动产生了汇兑收益。马来西亚 基地的建设也在稳步推进中，尽管目前尚处于土建阶段，但公司已与客户洽谈未来可落地的产品订单。 这一基地将主要承接专利期内植保产品的CDMO业务，预计1至2年内将有产品开始投产。 联化科技是全球领先的化学和工程解决方案提供商。深耕植保行业20余年，致力于以CDMO业务合作模 式，为核心客户提供覆盖完整产品生命周期的研发、生产及供应链一站式解决方案，是全球五大原研植 保公司的战略合作伙伴，得到客户广泛的认可。 公司技术领先地位源于持续不断的研发投入，特别是在绿色生产工艺和新技术领域的前瞻性布局。2025 年上半年，公司研发投入达1.59亿元，同比增长14%。虽然专利数量同比有所减少，但公司更注重高价 值专利布局。在具体技术领域，公司取得了多项突破。 中金公司研报认为，技术突破方面，公司披露在液液分离技术研究方面针对特定项目开发了绿色吸附技 术，避免传统精馏分离技术的高能耗、高投资，计划2025 年年末完成中试放大验证。在生物技术领 域，公司完成多个绿色酶催化技术的项目开发，并完成中试放大验证；公司还完成了生物发酵平台 ...

农化制品板块市场表现 - 1月26日，农化制品板块整体上涨0.77%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.09%，深证成指下跌0.85% [1] - 板块内领涨个股为澄星股份，收盘价13.41元，涨幅10.01%，成交额7.53亿元 [1] - 涨幅居前的个股还包括中农联合（涨10.01%）、利民股份（涨6.17%）、泰禾股份（涨4.99%）和联化科技（涨4.05%） [1] - 板块内部分个股出现下跌，跌幅最大的为和邦生物，下跌4.46%，成交额12.68亿元 [2] 农化制品板块资金流向 - 当日农化制品板块整体呈现主力资金和游资净流出，散户资金净流入，主力资金净流出4045.04万元，游资资金净流出1.31亿元，散户资金净流入1.72亿元 [2] - 个股方面，云天化获得主力资金净流入最多，达1.50亿元，主力净占比5.90% [3] - 利民股份和华鲁恒升分别获得主力资金净流入1.36亿元和9605.19万元，主力净占比分别为10.63%和10.10% [3] - 联化科技在获得主力净流入2332.43万元的同时，获得了游资净流入5573.16万元，游资净占比4.34% [3]