投资者关系管理 - 公司一直重视与投资者的沟通和交流 致力于通过多种渠道与投资者保持互动 包括但不限于业绩说明会 投资者热线 互动易等 [1] - 公司欢迎各类调研机构来访 以增进对公司的了解和认识 [1] - 公司重视每一位投资者的意见与建议 并将不断优化投资者关系管理工作 提升公司的透明度和吸引力 [1]

公司战略与技术研发 - 公司坚持创新驱动 持续围绕主业开展技术研发 [1] - 公司致力于提升管道本质安全 [1] - 公司已开展的科研项目包括天然气能量计量技术研究、天然气管道输氢技术适用性关键技术研究等 [1] - 相关技术研发为公司的科技创新和绿色转型高质量发展做好技术战略储备 [1]

公司战略与业务发展 - 公司通过加大管网建设、对接新用户、深耕城燃市场以提升竞争力与盈利能力 [1] - 公司在聚焦主业的同时，对新能源等新兴领域保持战略研究，为长远发展注入动力 [1] 技术创新与运营优化 - 公司开展多项研发项目，以技术创新提升运营效率与安全性 [1] - 公司通过数字化转型提高服务质量与竞争力 [1]

公司业务与经营状况 - 公司LNG业务业绩可能因天然气原材料价格波动而存在波动 [2] - 公司参股公司目前经营情况稳定 [2]

能源价格动态 - 美国天然气期货价格在1月25日明显上涨，自2022年以来首次达到每百万英热单位6美元 [1] - 本周国际油价与海外天然气价格均出现上涨 [2] - EIA预计2026、2027年美国天然气均价分别为3.46美元/百万英热和4.59美元/百万英热 [2] 机构对原油市场的观点与预测 - 三大机构（EIA等）上调石油供给预测，EIA预计2026年全球原油将有283万桶/天的供应过剩 [2] - EIA同时上调2026年原油价格预测，预计2026、2027年原油均价分别为56美元/桶和54美元/桶 [2] - 中东地缘局势（如美伊局势紧张）对国际油价形成支撑，地缘风险溢价有望支撑油价底部 [2] - 在供应过剩预期较为一致的背景下，地缘局势仍是主导油价的主线，中东地缘事态扩大前油价可能窄幅震荡 [2] - 短期内国际油价面临关税政策与OPEC+增产的压力，但OPEC+的干预能力以及全球需求韧性有望支撑油价底部 [2] - 宏观层面的不确定性或将加大油价的波动水平 [2] 机构对天然气市场的观点与预测 - EIA下调2026年天然气价格预测 [2] 美国原油市场数据 - 美国原油产量为1373万桶/天，环比减少2万桶/天 [2] 对中国石化行业的观点 - 中国石化化工业正处上一轮价格周期底部、新一轮价格周期起步的过渡阶段 [2] - 库存周期正处被动去库向主动补库的过渡期间，有望渐进迎来景气上行期 [2] - 全球石化品供应格局重塑，石化业重心继续向中国转移 [2] 天然气产业链及相关公司 - 天然气开采及销售：中国石化，开展天然气开采、储运及全产业链销售业务 [3] - 天然气跨境贸易：广汇能源，从事液化天然气进口与销售业务 [4] - 天然气管道运营：陕天然气，负责区域内天然气长输管道建设与运营 [4] 原油产业链及相关公司 - 原油资源开发：中国石油，开展境内外原油开采业务 [5] - 原油炼制加工：上海石化，进行原油炼制及成品油生产 [6] - 原油进出口贸易：中化国际，从事原油及成品油跨境贸易业务 [7] 石化产业链及相关公司 - 石化产品制造：中国石化，生产烯烃、芳烃等基础石化品及下游衍生化工产品 [8] - 炼化一体化业务：恒力石化，开展原油炼化与石化产品加工业务，实现一体化运作 [8] - 石化仓储服务：宏川智慧，提供石化产品仓储及配套物流服务 [9]

调研基本情况 - 调研对象为陕天然气，所属燃气行业，调研日期为2026年01月22日 [1][17] - 上市公司接待人员包括公司金融证券部、经营管理部的王岳、周静怡、张敏英 [17] - 参与调研的机构包括信达证券、信达资产及个人投资者周江 [2][18] 2025年公司经营与财务表现 - 2025年公司资产规模约130亿元，建成投运长输管网约4600公里，供气范围覆盖全省10个地市及全部区县 [25] - 全年输气量在2024年约130亿方基础上实现小幅增长，但城市燃气直接销售量受市场竞争加剧、上游气价波动等因素影响出现小幅下滑 [25] - 2025年6月起管输价格下调（如西安地区从0.289元/方降至0.25元/方），影响全年利润近3亿元 [25] 管输价格与监管周期展望 - 未来管输价格取决于下一轮成本监审周期的监审结果，目前暂无法判断调整方向 [25] - 当前正处于固定投资建设高峰期，包括铜川-白水-潼关管道、榆西线一期等重点项目，预计2027年前后陆续转为固定资产 [25] - 若新增资产在下一轮成本监审中被核定有效资产，且在负荷率保持合理水平的前提下，对价格调整可能有利，但实际调整幅度还需综合考虑监管政策、市场供需等多重因素 [25] 2025-2026年天然气市场与需求分析 - 2025年冬季采暖季以来，城市燃气用气量同比可能持平或下降，原因包括今冬气温偏暖降低采暖需求、工业用气量受宏观经济及环保限产影响减少、城燃市场竞争加剧导致用户分流 [27] - 预计2026年省内天然气消费量中，居民用气量预计小幅增长，工业用气量整体维持平稳，用气高峰时段依旧高度集中于冬季供暖季，峰谷差问题持续存在 [27] - 随着公司与国家管网互联互通持续推进，上载气量保持较快增长，贡献了增量收入与输气规模 [27] 城市燃气顺价进展与挑战 - 2026年城燃下游顺价预计仍将呈现区域分化态势，西安政府支持力度大、价格联动机制顺畅，疏导工作推进较为顺利 [27] - 但个别地区价格联动滞后问题短期内仍未解决，企业仍需承担部分上游涨价成本 [27] - 部分集中采暖小区自备锅炉用气被上游按非居民价格供气、而地方政府按居民定价，产生居民购销价差结构性倒挂问题，仍是顺价中的难点，公司已将价格疏导列为年度重点工作 [27] 收购与资产注入计划 - 对铜川天然气的收购及注入上市公司工作仍在推进中，目前重点在于资产权属规范与业务剥离，自2024年启动注入程序以来，已办理多处土地证、房产证，剩余权证等仍在逐步办理中 [29] - 标的资产股权结构复杂，公司正与地方政府及土地主管部门就存在问题进行积极沟通和协调，同时权衡其盈利性是否满足注入条件，待符合注入条件后实施注入事宜 [29] - 市场化收购目前聚焦省内项目，去年完成对宝鸡凤县等城市燃气公司的收购，但剩余省内市场中优质项目多涉及复杂股权结构，谈判周期长，新兴市场规模小且投资回报慢 [29] - 当前城燃行业整体盈利承压，公司在收购评估上更加审慎，短期内大规模收购落地概率较低，但不排除在条件成熟时择机推进中小型项目整合 [29] 公司财务政策与战略转型方向 - 2026年公司分红政策预计将保持较高比例，但总额可能随利润变动而调整，受管输价格下调及重大管道项目资本开支增加影响，分红总额和比例将根据具体情况确定，以平衡股东回报与公司中长期发展资金需求 [29] - 在双碳目标背景下，天然气作为传统化石能源向可再生能源过渡的桥梁，其高速发展的黄金窗口期可能与新能源高速发展阶段并存，未来市场需求增长的动力将更多来自于服务制造业等实体经济领域 [29] - 传统上与城市化进程和房地产深度绑定的居民燃气接驳及采暖业务，预计将进入增长平台期 [30] - 公司正积极关注并探索战略转型的可能方向，潜在领域包括天然气产业链的综合利用、智慧能源解决方案的创新、面向用户的综合能源供应服务以及天然气发电等 [31] - 但在陕西省当前的政策与市场环境下，天然气发电项目缺乏必要的财政补贴支持，短期内难以实现经济可行，因此大规模布局该领域尚不具备条件 [31]

2025年经营业绩与财务影响 - 2025年公司资产规模约130亿元，建成投运长输管网约4600公里，供气范围覆盖全省10个地市及全部区县 [2] - 2025年全年输气量在2024年约130亿方基础上实现小幅增长，但城市燃气直接销售量出现小幅下滑 [2] - 2025年6月起管输价格下调（如西安地区从0.289元/方降至0.25元/方），影响全年利润近3亿元 [2] 价格与成本动态 - 当前采暖季上游综合采购气价较去年有一定上浮，但对成本的总体影响在公司预期范围内 [4] - 2026年城燃下游顺价预计呈现区域分化，西安推进顺利，但个别地区价格联动滞后，部分集中采暖小区存在居民购销价差结构性倒挂问题 [7][8] - 未来管输价格调整取决于下一轮成本监审结果，与新增有效资产（如2027年前后转固的铜川-白水-潼关管道、榆西线一期等项目）及负荷率等因素相关 [2][3] 市场需求与销量分析 - 2025年冬季采暖季城市燃气用气量同比可能持平或下降，原因包括气温偏暖、工业用气减少（能源化工、建材等行业）及市场竞争加剧 [5] - 预计2026年省内天然气消费量中，居民用气小幅增长，工业用气整体维持平稳，用气高峰仍高度集中于冬季，峰谷差较大 [6] - 公司与国家管网互联互通持续推进，上载气量保持较快增长，贡献了增量收入与输气规模 [6] 投资、收购与资本运作 - 对铜川天然气的收购及注入上市公司工作仍在推进中，重点在于资产权属规范与业务剥离，并权衡其盈利性是否满足注入条件 [8] - 市场化收购目前聚焦省内，但优质项目股权结构复杂，谈判周期长，新兴市场规模小，公司在收购评估上更加审慎，短期内大规模收购落地概率较低 [8] - 2026年分红政策预计将保持较高比例，但总额可能随利润变动而调整，需平衡股东回报与重大管道项目的资本开支需求 [8] 未来战略与发展方向 - 公司判断天然气高速发展的黄金窗口期可能与新能源高速发展阶段并存，未来增长动力将更多来自服务制造业等实体经济领域 [8] - 传统居民燃气接驳及采暖业务预计将进入增长平台期 [8] - 公司正探索战略转型，潜在领域包括天然气产业链综合利用、智慧能源解决方案、综合能源供应服务及天然气发电，但后者因缺乏财政补贴短期内难以大规模布局 [8][9]

燃气板块市场表现 - 2024年1月23日，燃气板块整体下跌0.39%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.33%，深证成指上涨0.79% [1] - 板块内个股表现分化，德龙汇能以9.97%的涨幅领涨，特瑞斯以-8.98%的跌幅领跌 [1][2] 燃气板块个股涨跌情况 - 涨幅居前的个股包括：德龙汇能（000593）涨9.97%，收盘价16.10元，成交额2.76亿元；升达林业（002259）涨7.81%，收盘价4.83元，成交额3.58亿元；胜通能源（001331）涨4.60%，收盘价58.94元，成交额8.80亿元 [1] - 跌幅居前的个股包括：特瑞斯（920014）跌8.98%，收盘价14.60元，成交额2.38亿元；凯添燃气（920010）跌4.96%，收盘价12.85元，成交额2.31亿元；长春燃气（600333）跌3.71%，收盘价6.23元，成交额2.80亿元 [2] 燃气板块资金流向 - 当日燃气板块整体呈现主力资金净流出状态，主力资金净流出3.24亿元，游资资金净流出2029.14万元，而散户资金净流入3.44亿元 [2] - 个股资金流向分化明显，德龙汇能（000593）主力资金净流入7883.55万元，主力净占比达28.56%；升达林业（002259）主力资金净流入3803.31万元，主力净占比10.63%；胜通能源（001331）主力资金净流入3625.51万元，主力净占比4.12% [3] - 部分个股遭遇主力资金流出，贵州燃气（600903）主力资金净流出287.17万元，主力净占比-1.87%；蓝天燃气（605368）主力资金净流出204.27万元，主力净占比-1.61% [3]

公司人事变动 - 陕天然气董事长刘宏波近日提交书面辞职报告 [1] - 辞职原因为工作调动 [1] - 刘宏波辞去第六届董事会董事长、董事及战略委员会召集人职务 [1] - 其原定任期至公司第六届董事会届满为止 [1] - 辞职后刘宏波将不在公司及控股子公司担任任何职务 [1]

公司人事变动 - 陕天然气董事长刘宏波因工作调动辞去所有职务 其辞去第六届董事会董事长、董事及战略委员会召集人职务 原定任期至第六届董事会届满为止 [1] - 刘宏波辞职后将不在公司及控股子公司担任任何职务 [1]