文章核心观点 截至2025年4月11日收盘，顺丰控股股价下跌，本周有大宗交易和业绩说明会，公司在技术创新、农村网络建设、绿色物流等方面有进展 [1] 交易信息汇总 - 4月10日顺丰控股现1笔大宗交易，机构净卖出1269万元 [1][4] 机构调研要点 - 公司坚持精益经营，通过多网融通等强化资源使用效益，助力营运各环节精细化与智能化规划管控 [1] - 基于大模型技术，公司自研打造“物流决策大模型”与“大语言模型”，在收转运派各环节运用RP技术优化业务流程 [2] - 公司2024年在物流科技领域获多项国际奖项与国家级案例认证，获2025年弗兰兹·厄德曼奖全球决赛奖 [2] - 油价下降对公司运营成本有正向影响，但公司通过模式优化实现结构性降本 [2] - 2024年公司加大农村末端网络建设投入，在全网超3万个网点基础上发展村级共配驿站合作点超10万个 [2][4] - 截至报告期末，公司累计投放新能源车辆超40,000辆，覆盖253个城市，完成24个产业园区屋面光伏电站建设，全年可再生能源发电量超7,000万千瓦时，清洁能源使用量超4,200万千瓦时 [3][4] 股价与市值情况 - 截至2025年4月11日收盘，顺丰控股报收于41.88元，较上周的43.42元下跌3.55% [1] - 本周4月10日盘中最高价报42.65元，4月7日盘中最低价报39.28元 [1] - 顺丰控股当前最新总市值2088.83亿元，在物流板块市值排名1/45，在两市A股市值排名51/5143 [1]

文章核心观点 2025年4月10日15点至17点顺丰控股举行2024年业绩说明会，董事长王卫未答疑，财务负责人何捷与董秘甘玲回答投资者提问，会议回应分红、海外业务、回购、竞争、H股折价等问题 [1][2][5] 会议基本信息 - 2025年4月10日15点至17点顺丰控股举行2024年业绩说明会 [1] - 董事长兼总经理王卫、财务负责人何捷、独立董事丁益、董事会秘书甘玲出席并回答投资者提问 [1] 分红情况 - 投资者询问分红时间王卫未回应，甘玲称2024年末期利润分配方案为以未来实施该方案股权登记日的总股本减去公司回购专户股数为基数，向全体股东每10股派发末期现金股利4.4元含税，不进行公积金转增股本、不送红股，方案会在2024年年度股东大会审议通过后2个月内完成派发 [2] 业绩情况 - 2024年公司取得2844.20亿元营业收入，同比增长10.07%；归属于上市公司股东的净利润为101.70亿元，同比增长23.51% [2] 海外业务情况 - 何捷称2024年度按收入来源地区划分，海外地区收入占比为11.31% [3] - 供应链及国际分部连续两年亏损，2023年为 -5.35亿元，2024年为 -13.24亿元，亏损扩大，公司解释是集团子公司KEX因架构重组后业务调整使短期亏损增加 [3] 股价表现 - 2024年1月开盘价38.40元/股，2025年4月10日收盘价42.30元/股，累计涨幅约10%，总市值2109.77亿元 [3] 股份回购情况 - 投资者询问加码回购计划，甘玲表示公司重视股东回报，2022年至2025年4月7日累计回购股份48.6亿元，2024年第2期回购方案截至2025年4月7日金额已达8.6亿元 [4] 竞争应对情况 - 投资者询问应对京东物流等同行竞争的对策，王卫未回答，甘玲称顺丰从时效件业务起家深耕32年，依托独立第三方定位和差异化服务能力铸就稳固护城河，真正竞争在于为客户创造价值，公司将以技术创新、国际业务拓展及行业定制化解决方案构建长期壁垒，通过“高端引领 + 规模扩张”双轨并行强化服务竞争力与运营效率巩固领先地位 [5] H股折价情况 - 投资者询问顺丰控股港股与A股存在20%折价如何消除，甘玲称二级市场股价受多方面因素影响，A + H公司中港股相对于A股折价较普遍，公司港股上市后随着业绩交付折价率已缩窄 [5] 会议问答情况 - 本次业绩说明会上投资者共提问13个问题，均得到管理层详细答复，是公司近期规模最大的一次投资者交流会 [5]

经营策略 - 坚持精益经营，优化营运端到端全流程，深化融通与变革，提高毛利率 [1] - 通过多网融通强化资源使用效益，以更优成本模式实现更强网络覆盖和更好服务能力 [1] - 推广营运模式变革，提升中转分拣能力，简化末端作业，减轻小哥劳动强度，提高服务质量 [1] - 借助科技赋能，实现营运各环节精细化与智能化规划管控，精准高效投入与调度资源 [1] 技术创新与数字化转型 - 基于大模型技术，自研“物流决策大模型”与“大语言模型”，应用于多个场景，提升员工效率和客户体验 [2] - 应用无人化技术，提升营运效率；广泛运用 RPA 技术，优化业务流程，提升网络效率 [2] - 2024 年在物流科技领域获多项国际奖项、国家级案例认证，获 2025 年弗兰兹•厄德曼奖全球决赛奖 [2] 成本控制 - 油价下降对运营成本有正向影响，但公司通过模式优化实现结构性降本，不依赖外部资源价格波动 [2] 农村快递服务 - 完善县、乡、村三级物流体系，助力农产品上行和工业品下乡 [2][3] - 2024 年加大农村末端网络建设投入，采取加密渠道资源、优化中转模式、提升人员素质、建设标准化驿站等举措 [3] - 全网超 3 万个网点基础上发展村级共配驿站合作点超 10 万个，网络服务县级覆盖率 98.9%、镇级覆盖率 95.1%、村级覆盖率 96.8% [3] 绿色物流 - 推进低碳运输、打造绿色产业园、研发可持续包装以及应用绿色科技，实现全链路绿色低碳管理 [3] - 累计投放新能源车辆超 40,000 辆，覆盖 253 个城市 [3] - 累计完成 24 个产业园区屋面光伏电站建设，全年可再生能源发电量超 7,000 万千瓦时，清洁能源使用量超 4,200 万千瓦时 [3] - 推行绿色减量化包装，累计减少原纸使用约 4.2 万吨，减少塑料使用约 15.5 万吨 [3] - 2024 年投放循环包装容器 1,918 万个，累计循环次数超 10 亿次，减少温室气体排放超 47.2 万吨 [3][4]

文章核心观点 2025年4月8日顺丰控股收到控股股东明德控股通知，其部分A股股份解除质押，公告还披露了股份累计质押情况 [1] 分组1 - 2025年4月8日公司收到控股股东明德控股通知，其所持部分A股股份解除质押 [1] 分组2 - 截至公告披露日，明德控股合计持有公司A股股份2,661,927,139股，占公司总股本比例为53.37%，其中直接持股2,561,927,139股，通过全资子公司深圳市玮顺企业管理有限公司持股100,000,000股 [1] - 明德控股所持公司已质押股份及未质押股份不涉及被冻结情况 [1] 分组3 - 备查文件包括股份解除质押登记证明文件和证券质押及司法冻结明细表 [2]

顺丰控股股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 8 日收到控股 股东深圳明德控股发展有限公司（以下简称"明德控股"）的通知，获悉其所持 有的公司部分 A 股股份解除质押，具体事项如下： 二、股东股份累计质押情况 证券代码：002352 证券简称：顺丰控股 公告编号：2025-021 顺丰控股股份有限公司 关于控股股东部分 A 股股份解除质押的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整, 没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 1 股东名 称 是否为控股股东 或第一大股东及 其一致行动人 本次解除质押 A 股股份数量 （股） 占其所持 股份比例 占公司总 股本比例 注 2 质押起始日 质押解除日 质权人 明德控 股 注 1 是 70,000,000 2.63% 1.40% 2022 年 10 月 24 日 2025 年 4 月 7 日 东亚银行 （中国）有 限公司北京 分行 一、 股东股份解除质押的基本情况 注 1：明德控股合计持有公司 A 股股份 2,661,927,139 股，占公司总股本比例为 53.37%：其中直接持股 2,561,927,139 股，通过全资子公司 ...

回购方案 - 2024年4月26日完成第1期10亿元回购[2] - 第2期回购资金5 - 10亿元，4月30日起实施[2] 回购数据 - 2025年4月7日回购249.9万股，金额约1.01亿[2] - 截至2025年4月7日累计回购2327.04万股，金额约8.59亿[3] 回购规则 - 回购A股，价格不超51.02元/股，期限12个月[2] - 未在禁止期和违规时间回购，价格低于涨幅限制[5]

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 順豐控股股份有限公司（於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） 呈交日期： 2025年4月7日 | 2. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 06936 | 說明 | | H股（於香港聯交所上市） | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | | 庫存股份變動 | | | | | | 事件 | | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | 佔有關事件前的現有已發 行股份（不包括庫存股 份）數目百分比 (註3) | | 庫存股份數目 | 每股發行/出售價 (註4) | 已發行股份總數 | | | 於下列日期開始時的結存(註1) | 2025年3 ...

文章核心观点 截至2025年4月3日收盘，顺丰控股股价上涨，当日主力和散户资金净流入，游资资金净流出；公司因行使股票期权激励计划新增A股，且在2024 - 2025年持续进行A股股份回购 [1][2] 交易信息 - 2025年4月3日收盘，顺丰控股报收于43.42元，上涨0.23%，换手率0.37%，成交量17.76万手，成交额7.68亿元 [1] - 当日主力资金净流入1845.46万元，占总成交额2.4%；游资资金净流出5166.23万元，占总成交额6.73%；散户资金净流入3320.77万元，占总成交额4.33% [1] 公司公告 证券变动月报表 - 截至2025年3月31日，公司法定/注册股本无变化，H股维持170,000,000股，A股从4,817,029,152股增至4,817,646,658股，增加617,506股，本月底法定/注册股本总额为人民币4,987,646,658元 [1] - 已发行股份方面，H股保持170,000,000股不变，A股从4,796,257,794股增至4,796,875,300股，库存股维持20,771,358股不变 [1] - 本月内因行使2022年股票期权激励计划，涉及新股617,506股，所得资金总额为人民币24,823,124元，该期权计划于2022年5月17日通过股东大会批准 [1] 回购公司A股股份进展 - 公司于2024年4月29日审议通过回购方案，回购资金总额不低于5亿元且不超过10亿元，回购价格不超过51.02元/股，回购期限为自董事会审议通过之日起12个月内，自2024年4月30日起实施 [2] - 截至2025年3月31日，公司累计回购A股股份20,771,358股，回购总金额约为758,008,350.88元（不含交易费用），回购股数占公司目前总股本0.42%，平均成交价为36.49元/股（最高成交价为37.88元/股，最低成交价为33.79元/股） [2] - 本次回购符合相关法律法规和既定方案，公司将根据市场情况在回购期限内继续实施回购计划并履行信息披露义务 [2]

报告公司投资评级 - 维持公司A股“增持”评级，给予公司港股“买入”评级 [4][9][48] 报告的核心观点 - 顺丰控股2024年年度报告显示全年营收、归母净利润等指标增长，产能与管理周期共振提升盈利能力，国际化与行业转型并进成长路径清晰，预计25 - 27年业绩增长，给予对应估值和评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 国内外双轮驱动，归母净利润突破百亿 - 2024年公司营业收入2844.20亿元，同比增长10.07%；归母净利润101.70亿元，同比增长23.51%；扣非归母净利润91.46亿元，同比增长28.20%；全年业务量132.6亿票，同比增长11.5%，票均收入15.52元，同比 - 3.4%；24Q4归母净利润25.53亿元，同比 + 29.61% [14] 产能与管理周期共振，盈利能力持续提升 速运及大件分部 - 2024年该分部收入2001.62亿元，同比 + 7.1%，净利润109.8亿元，同比 + 29.9%，净利润率5.49%，同比 + 0.96pp，得益于业务结构调优、资源规划与成本管控、网络规模效应 [19] - 时效快递2024年收入1222.06亿元，同比 + 5.85%，公司拓展服务时效保障业务增长 [22] - 经济快递2024年收入272.51亿元，同比 + 8.78%，不含丰网业务收入同比增长11.8%，业务量同比增长17.5% [25] - 快运2024年营业收入376.4亿元，同比增长13.8%，货量规模同比增长超20%，业务规模行业领先 [29] - 冷运及医药2024年营业收入98.1亿元，同比下降4.9%，受气候因素影响生鲜寄递业务增长受限 [30] 同城即时配送分部 - 2024年该分部收入90.11亿元，同比 + 24.29%（业务口径营收88.73亿元，同比 + 22.39%），净利润1.32亿元，同比 + 161.8%，净利润率1.46%，得益于收入规模增长、业务结构优化、科技和精益管理 [34] 供应链及国际分部 - 2024年该分部收入740.00亿元，同比 + 23.38%（业务口径营收704.92亿元，同比 + 17.53%），净亏损13.24亿元，同比 - 147.78%，净利润率 - 1.79%，营收增长受益于国际需求和市场开拓，短期亏损因子公司业务调整 [35] 盈利预测和投资建议 - 预计25 - 27年时效快递营收增速14%/14%/14%，经济快递8%/8%/8%，快运12%/10%/10%，冷运及医药15%/15%/15%，同城即时配15%/10%/8%，供应链及国际6%/8%/10% [41][42][44] - 预计25 - 27年营业收入3158/3514/3924亿元，同比11%/11%/12%，归母净利润120/140/166亿元，同比18%/17%/19%，毛利率15%/15%/15% [44] - 给予公司A股25年20倍PE估值，合理价值48.04元/股；港股25年18倍PE估值，合理价值46.46港元/股 [48]

文章核心观点 顺丰控股2025年3月证券变动情况，包括法定/注册股本、已发行股份及库存股份变动等，且证券发行等事项获董事会授权并合规 [1] 法定/注册股本变动 - H股法定/注册股份数目上月底与本月底均为170,000,000，面值1元，法定/注册股本均为170,000,000元，本月无增减 [1] - A股法定/注册股份数目上月底为4,817,029,152，本月增加617,506至4,817,646,658，面值1元，法定/注册股本上月底为4,817,029,152元，本月增加617,506元至4,817,646,658元 [1] - 本月底法定/注册股本总额为4,987,646,658元 [1] 已发行股份及/或库存股份变动 - H股已发行股份（不包括库存股份）、库存股份及已发行股份总数上月底与本月底均为170,000,000，本月无增减 [1] - A股已发行股份（不包括库存股份）上月底为4,796,257,794，本月增加617,506至4,796,875,300，库存股份数目为20,771,358无变化，已发行股份总数上月底为4,817,029,152，本月增加617,506至4,817,646,658 [1] - 20,771,358库存股是公司根据2024年4月29日董事会回购授权回购的A股，存放于回购专户 [1] 已发行股份及/或库存股份变动详情 股份期权（根据发行人的股份期权计划） - A股上月底与本月底股份期权相关情况，本月因行使期权增加已发行股份（不包括库存股份）617,506普通股A，减少库存股份0普通股A，因行使期权所得资金总额24,823,124元 [1] 其他情况 - 承诺发行发行人股份的权证、可换股票据、为发行发行人股份所订立的其他协议或安排、已发行股份及/或库存股份的其他变动均不适用 [1] - 本月内合共增加已发行股份（不包括库存股份）总额617,506普通股A，合共增加/减少库存股份总额0普通股A [1] 有关香港预托证券(预托证券)的资料 - 不适用 [1] 证券发行合规确认 - 公司确认本月证券发行或库存股份出售或转让获董事会正式授权批准，遵照适用上市规则、法律及其他监管规定进行，且满足收取款项、履行上市先决条件等多项条件 [2][3]