证券研究报告 交通运输 25 年报综述：航空/油运/快递盈利优 华泰研究 2026 年 4 月 14 日│中国内地 动态点评 25 年报：航空/油运/快递盈利表现较优 交运板块已披露 25 年报的公司中，航空/油运/快递盈利改善：1）航空：客 座率提升、油价、汇率三重利好共振，航司盈利普遍改善；2）油运：25 年 欧美加强对伊朗及俄罗斯石油贸易制裁，合规运力不足推升 VLCC 运价， 板块盈利改善；3）快递：电商快递受益于国内 25 年下半年反内卷、海外 电商高增，直营快递主业表现较优。此外，公路/港股机场/集运/干散盈利下 滑，铁路/跨境物流板块表现分化。往后展望，短期地缘扰动与中长期供应 链重塑共振，我们继续推荐仓位、估值、油敏均低的大秦铁路，份额提升的 中通/圆通/极兔，基本面筑底的顺丰控股，短期受益绕行且预期反转的中远 海控，并建议左侧布局回调充分的航空板块中国国航/中国东航/南方航空。 航空机场：航空普遍有所改善；港股机场仍亏损 25 年航司整体客座率表现较好，三大航（中国国航、中国东航、南方航空， 下同）同增 2.1pct 至 84.4%，春秋 91.5%，同比基本持平。不过单位客公 里收益水平承 ...

证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 04 月 14 日 预计油轮延续高景气，关注防御资产配置价值 招商交通运输行业周报 周期/交通运输 本周关注：航运方面，合规主流船东 VLCC 陆续出湾；基础设施方面，高油价 推升滞胀预期，红利资产凸显配置价值；航空方面，关注油价对行业盈利影响； 快递方面，关注 26 年行业竞争格局和估值修复潜力。 推荐（维持） 行业规模 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数（只） | 128 | 2.5 | | 总市值（十亿元） | 3136.2 | 2.8 | | 流通市值（十亿元） | 2934.2 | 2.9 | 行业指数 相关报告 1、《招商交通运输行业周报—油运 中期逻辑仍向好，红利资产近期配置 价值提升（20260330）》2026-03-30 2、《招商交通运输行业周报—红利 资产防御价值提升，持续关注海峡通 行情况（20260322）》2026-03-22 3、《航空行业跟踪报告—如何看待 高油价对盈利影响：关注票价对成本 的动态覆盖能力》2026-03-18 王春环 S1090524060003 wangchunhuan ...

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 順豐控股股份有限公司（於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） 呈交日期： 2026年4月13日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | A | 於香港聯交所上市 | 否 | | | 證券代號 (如上市) | 002352 | 說明 | A股（於深圳交易所上市） | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | 已發行股份（不包 ...

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 順豐控股股份有限公司（於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） 呈交日期： 2026年4月13日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | A | 於香港聯交所上市 | 否 | | | 證券代號 (如上市) | 002352 | 說明 | A股（於深圳交易所上市） | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | 已發行股份（不包 ...

周期中的确定性在哪里？20260408 摘要 鸿路钢构：2026Q1 订单吨位同比增 11%至 165 万吨，月化排产突破 60 万吨趋于满产；预计 2026 年产量达 600 万吨（+20%），未来三 年产量增速维持 20%。 盈利拐点：鸿路钢构吨净利 2025 年触底（100 元），2026 年起受折 旧摊销摊薄及结构性提价驱动，年均提升 20-30 元，未来三年扣非业绩 复合增速达 40%-50%。 物管板块：华润万象生活 2026 年净利预计 46 亿元，分红率 100%且 股息率近 5%；绿城服务 2026 年净利预计 10.2-10.5 亿元，综合分红 回购率近 90%，PE 约 10 倍。 电商快递：中通、圆通、申通受益于件量双位数增长及"反内卷"盈利 修复，2026 年 PE 约 10 倍；顺丰控股与京东物流估值处于历史底部， 受益于成本优化与业务融合。 跨境与即配：极兔速递受益跨境电商红利，预计 2026Q1 东南亚件量增 速达 60%，对应 PE 16 倍；顺丰同城通过成本优化与母公司引流，盈 利改善显著。 Q&A 公司 2026 年第一季度的经营简报发布后，市场反响积极，可否详细解读一季 ...

行业研究 证 券 研 究 报 告 交通运输行业周报（20260406-20260412） 聚焦：VLCC 开始驶离霍尔木兹海峡，3 月造船新 推荐（维持） 签订单同比+94% ❑ 一、聚焦：VLCC 开始驶离霍尔木兹海峡，3 月造船新签订单同比+94% （一）VLCC 开始驶离霍尔木兹海峡 近期霍尔木兹海峡通行出现重大进展：4 月 11 日，美伊达成临时停火后，首 艘 VLCC（SERIFOS 轮）驶离海峡；4 艘中资船舶已有序驶离海峡，包括：中 远海能 1 艘 VLCC（远珍湖）、上海裕诚 1 艘 VLCC（HE RONG HAI）、长久 物流 1 艘滚装船（久洋隆）、福建海运 1 艘 Handymax 散货船（金海华）。 10 日马来西亚总理证实，在总共 7 艘运载原油驶向马来西亚的船只中，已有 6 艘顺利通过霍尔木兹海峡；第一财经报道，中东产油国已要求亚洲炼油厂提 交 4 月和 5 月的原油装船计划，为最终恢复通过霍尔木兹海峡的运输做准备。 （二）造船市场：3 月新签订单同比+94%，油轮新造船价格同环比回升 截至 2026 年 3 月底，克拉克森新造船价格指数为 182 点，同比-2.9%，环比- 0 ...

交通运输 | 证券研究报告 — 行业周报 2026 年 4 月 12 日 强于大市 交通运输行业周报 美伊在巴基斯坦举行谈判，中东 - 中国航线油运 价格维持高位 持续关注中东局势演变下油运、干散运及集运等航运板块机会。推荐招商轮船； 建议关注中远海能、招商南油、海通发展、中远海控。 推荐受益于中国高端制造出海的特种运输标的中远海特。 建议把握低空经济与自动驾驶出行赛道趋势性投资机遇。推荐中信海直，建议关 注曹操出行。 推荐快递物流拓展国际市场投资机会，推荐顺丰控股、极兔速递；动态关注国内 快递价格反内卷进程，关注中通快递、圆通速递、申通快递、韵达股份。 关注跨境电商物流、工程物流出海等主题投资机会。建议关注东航物流、国货 航、中国外运、华贸物流、海程邦达、中创物流。 航运方面，美伊在巴基斯坦举行谈判，中东-中国航线油运价格维持高位。物流方 面，佑驾创新再获 1600 台海外订单，L4级无人物流车规模化出海提速。公路铁路方 面，内蒙古自贸试验区获批，我国北方边疆开放型经济战略全面升级。航空机场方 面，白云机场"双前置"货站运行满一年，累计监管出口跨境电商货物超 3200 吨、货 值超 6.3 亿元。低空经济方 ...

行业研究 证 券 研 究 报 告 交通运输行业周报（20260406-20260412） 聚焦：VLCC 开始驶离霍尔木兹海峡，3 月造船新 推荐（维持） 签订单同比+94% ❑ 一、聚焦：VLCC 开始驶离霍尔木兹海峡，3 月造船新签订单同比+94% （一）VLCC 开始驶离霍尔木兹海峡 近期霍尔木兹海峡通行出现重大进展：4 月 11 日，美伊达成临时停火后，首 艘 VLCC（SERIFOS 轮）驶离海峡；4 艘中资船舶已有序驶离海峡，包括：中 远海能 1 艘 VLCC（远珍湖）、上海裕诚 1 艘 VLCC（HE RONG HAI）、长久 物流 1 艘滚装船（久洋隆）、福建海运 1 艘 Handymax 散货船（金海华）。 10 日马来西亚总理证实，在总共 7 艘运载原油驶向马来西亚的船只中，已有 6 艘顺利通过霍尔木兹海峡；第一财经报道，中东产油国已要求亚洲炼油厂提 交 4 月和 5 月的原油装船计划，为最终恢复通过霍尔木兹海峡的运输做准备。 （二）造船市场：3 月新签订单同比+94%，油轮新造船价格同环比回升 截至 2026 年 3 月底，克拉克森新造船价格指数为 182 点，同比-2.9%，环比- 0 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 04 12 年 月 日 交通运输 分析师 罗月江 执业证书编号：S0680525030001 邮箱：luoyuejiang@gszq.com 分析师 杨振华 国内国际快递提价，燃油成本传导顺畅 周观点：受油价上涨影响，国内、国际多家快递公司上调价格。4 月山东、 江西等省份的通达兔快递上调快递价格；UPS、DHL、联邦快递、顺丰国际 等多家国际快递物流企业上调燃油附加费。我们看好两条快递投资主线： 1）出海线：海外电商 GMV 的高速增长，带动快递业务量迅猛增长，推荐 极兔速递。2）反内卷线：油价上涨推动、反内卷持续和自下而上挺价相结 合，26 年快递涨价趋势将延续。而通达内部份额分化仍在持续，反内卷下 头部快递竞争实力显著放大，份额逐步向其集中。头部快递份额、利润同 步提升，有望迎来双击。建议关注中通快递、圆通速递、申通快递。 行情回顾：本周（2026.4.7-2026.4.10）交通运输板块行业指数上涨 0.37%， 跑输上证指数 2.36 个百分点（上证指数上涨 2.74%）。从申万交通运输行 业三级分类看，涨幅前三名板块分别为公路货运、跨 ...

航运港口：关注美伊谈判进展及霍尔木兹海峡通行情况。油运，本周 VLCC 市场，中东航线在美伊谈判结果不确定性和霍尔木兹海峡开放与否的影响 下，风险溢价回升；大西洋市场活跃度较上周有所下滑，可用运力相对增 加，成交运价有所下滑。目前，中东市场局势依旧不明朗，地缘政治博弈 持续影响，但在霍尔木兹海峡不长期封闭的前提下，当前阶段原油去库， 待海峡通行顺畅后下游开始进行原油补库对油运是最好的局面。4 月 10 日，中东湾拉斯坦努拉至宁波 27 万吨级船运价（CT1）365890 美元/天； 西非马隆格/杰诺至宁波 26 万吨级船运价（CT2）160633 美元/天。集运， 欧线运价下跌，美线运价上涨，本周欧线报价 1547 美元/TEU，环比下跌 6.2%；美西和美东线报价 2552 美元/FEU 和 3518 美元/FEU，环比分别上 涨 8.2%和 4.9%。干散货，本周市场货盘普遍增加，市场活跃度上升，各 大船型日租金、运价普遍小幅回升，BDI 于 4 月 10 日收于 2201 点，BCI 收于 3318 点，关注干散货运输潜在的上行周期。重点关注招商轮船、中 远海能、招商南油、ST 松发、中远海特、海通发展 ...