EDR概念板块市场表现 - 截至2月5日10:30，EDR概念板块走强 [1] - 板块内公司兴民智通股价涨停 [1] - 板块内公司富临运业股价涨停 [1]

市场表现 - 2月4日，铁路公路板块整体上涨1.42%，领涨上证指数0.85%和深证成指0.21%的涨幅[1] - 富临运业以4.76%的涨幅领涨板块，山西高速、广深铁路、吉林高速、铁龙物流涨幅均超过2%[1] - 板块内多数个股上涨，但锦江在线和重庆路桥分别下跌1.48%和0.31%[1][2] 个股交易数据 - 京沪高铁成交额最高，达13.73亿元，成交量280.10万手[1] - 大秦铁路成交额12.80亿元，成交量253.32万手，为板块内成交额第二高的个股[1] - 富临运业作为领涨股，成交额为2.30亿元，成交量17.19万手[1] 资金流向 - 当日铁路公路板块整体呈现主力资金净流入4.0亿元，但游资净流出4.18亿元，散户净流入1777.88万元[2] - 大秦铁路获得主力资金净流入2.72亿元，净占比21.29%，为板块内最高[3] - 京沪高铁获得主力资金净流入1.31亿元，净占比9.52%[3] - 游资资金在多数个股呈现净流出，其中招商公路游资净流出2519.56万元，净占比-14.82%[3] - 散户资金在招商公路、粤高速A、广深铁路呈现净流入，其中招商公路散户净流入1719.28万元，净占比10.12%[3]

投资评级 - 首次覆盖给予“推荐”评级 [1][11] 核心观点 - 富临运业是四川省道路客运龙头企业，面临传统业务压力，正积极布局三大战略转型方向：交旅融合、低空经济、无人物流 [1][5][7] - 公司传统客运业务收入已基本恢复至2019年水平，投资收益是利润重要来源，线上平台“天府行”为数字化转型奠定基础 [5] - 公司依托成都都市圈人口与四川丰富文旅资源，在交旅融合领域已有成功实践；通过与丰翼科技、新石器等头部企业合作，在低空经济和无人物流领域寻求从0到1的突破 [5][8][9][10] 公司概况与财务表现 - 公司是四川省唯一特级客运企业，控股股东为山东永锋集团 [5][14] - 核心业务为汽车客运服务及汽车客运站经营，截至2025年6月30日，拥有各类营运车辆6179辆，客运线路846条，在营参控股客运站29个 [5][16][17][25] - 2024年营业收入8.56亿元，已基本恢复至2019年8.9亿元的水平；客运收入占比74.1% [5][30] - 2025年业绩预告预计实现归母净利润1.65亿-1.96亿元，同比增长35%-60%，中值1.81亿元；扣非净利润中值0.77亿元，同比增长8.1% [5][37] - 2020-2024年，公司投资收益占利润总额比重均超过75%，主要来自持股6.545%的绵阳商行和持股9.6264%的三台农商行，2025年上半年确认来自两者的投资收益超过0.9亿元 [5][42][43] 业务升级与数字化转型 - 为应对私家车普及对传统客运的冲击，公司打造线上平台“天府行”，2025年中报显示其日均客流量突破3万人次，位居国内定制客运平台前列 [5][54] - “天府行”平台正以SaaS模式向河南、宁夏等省外市场拓展，并通过与内蒙古呼运集团股权合作，强化业务跨区域复制能力，为构建“数字富临”奠定基础 [5][57] 战略转型一：交旅融合 - 成都区域是公司稳固基本盘，2024年贡献收入占比67.87% [5][8][62] - 四川省文旅资源丰富，拥有18个国家5A级景区，位居全国第三，交旅融合需求空间大 [5][70][73] - 公司已开展实践，在阿坝州成立混改公司九富运业，上线“九旅悦行”平台，承接川青铁路成黄段开通后的九寨黄龙景区直通车服务，日均服务超6000人次，2025年10月3日单日服务量突破1万人次 [5][8][80] - 公司在成都都市圈开行8条便民快巴主线，覆盖成都至彭州、自贡、绵阳、眉山等线路，上座率超过85% [5][8][66] 战略转型二：低空经济 - 报告认为物流或成低空经济率先规模落地场景，尤其在文旅景区，低空物流相较于传统人力模式具备成本与效率优势 [5][9][84][88] - 公司已成立低空经济事业发展部，并加入成都市无人机产业协会，计划推进医疗急救、文旅服务、物流配送等五大核心低空应用场景在四川的落地 [92][93] - 公司与顺丰集团旗下的丰翼科技签署合作协议并计划成立合资公司，共同推动“低空+物流”运营服务体系建设，优先以景区场景为切入点，开展物资运输、应急救援等业务 [9][94][95] - 公司正与都江堰市政府探讨低空领域合作，利用当地“低空+文旅融合”的独特应用场景推动产业发展 [9][104] 战略转型三：无人物流 - 我国无人物流车产业处于政策赋能关键阶段，路权政策不断推进，加速无人车落地，头部企业新石器已获得300多个城市公开道路路权 [10][107][109] - 核心零部件国产化推动成本下降，主流企业产品价格已降至5万元以下，订单大幅增加 [111] - 公司积极与无人车头部企业接触，并与新石器合作，通过富临遂宁运业推动首台无人车投入试运营，为布兰奇干洗连锁店提供配送服务，实现无人物流场景化落地0-1的突破 [5][10] 盈利预测与估值 - 报告预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.8亿、2.2亿、2.0亿元，对应EPS分别为0.6元、0.7元、0.6元 [5][11] - 对应市盈率（PE）分别为22倍、19倍、20倍，估值低于华创交运|低空60系列可比公司 [5][11]

报告投资评级 - 首次覆盖给予“推荐”评级 [1][11] 核心观点 - 富临运业是四川省道路客运龙头企业，面临传统业务压力，正积极布局三大战略转型方向：交旅融合、低空经济、无人物流 [1][5][7] - 公司传统客运业务基本盘稳固，收入已恢复至2019年水平，投资收益是利润重要来源 [5] - 通过打造线上平台“天府行”推动传统业务数字化升级，并向外输出运营经验 [5][57] - 依托四川省丰富的人口、文旅资源及自身运营网络，在交旅融合领域已有成功实践 [5][8] - 携手丰翼科技进军低空物流，并成立合资公司，计划以景区场景为切入点 [9][95] - 与无人车头部企业新石器合作，实现了无人物流场景化落地的突破 [5][10] - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为1.8亿、2.2亿、2.0亿元，对应市盈率分别为22、19、20倍 [5][11] 公司基本情况与财务数据 - **公司地位**：四川省唯一特级客运企业，控股股东为山东永锋集团（持股29.9%）[5][14] - **核心业务**：汽车客运服务及汽车客运站经营，截至2025年6月30日，拥有各类营运车辆6179辆，客运线路846条，在营参控股客运站29个 [5][17][25] - **财务表现**： - 收入：2024年营业收入8.56亿元，已基本恢复至2019年8.9亿元的水平 [5][30] - 利润：预计2025年归母净利润1.65亿-1.96亿元，同比增长35%-60%（中值1.81亿）；扣非净利润中值0.77亿元，同比增长8.1% [5] - 收入结构：客运收入占比70%以上，2024年占比74.1% [30] - 投资收益：是公司最重要的利润来源，2020-2024年占利润总额比重均超75%，主要来自绵阳商行（持股6.545%）和三台农商行（持股9.626%，为第一大股东）[5][42][43] - **线上平台**：“天府行”平台日均客流量在2025年中报突破3万人次，用户超600万人，位居国内定制客运平台前列，并正以SaaS模式向河南、宁夏等省外市场拓展 [5][54][57] 战略转型一：交旅融合 - **区域优势**：公司收入高度集中于成都区域，2024年占比达67.87%，成都都市圈人口吸附力强，为业务提供稳固基础 [5][8][62] - **市场需求**：四川省文旅资源丰富，拥有18个国家5A级景区，位居全国第三，2023年全省旅游景区接待游客4.11亿人次，交旅融合需求空间大 [5][70][74] - **公司实践**：与阿坝州合作成立混改公司九富运业，上线“九旅悦行”平台，承接九寨黄龙景区高铁站接驳服务，日均服务超6000人次，有效填补“最后一公里”出行空白 [5][8][80] - **便民快巴**：2025年开行8条便民快巴主线（如成都至绵阳、眉山等），上座率超过85%，日均客流超7000人次，精准匹配都市圈跨城出行需求 [8][66] 战略转型二：低空经济 - **战略合作**：与国内物流无人机代表性企业丰翼科技（顺丰集团旗下）签署合作协议，并计划成立合资公司，优先以景区场景为切入点，开展低空物资运输、应急救援等业务 [9][94][95] - **应用场景**：报告分析认为物流或成低空经济率先规模落地场景，尤其在文旅景区，低空物流相较于传统人力模式具备成本与效率优势 [9][84][88] - **案例参考**：东进航科在黄山景区的无人机山地货运项目已成为成功案例，累计飞行近5万趟，运输物资总重约4000吨 [89][91] - **政府对接**：与都江堰市政府探讨低空领域合作，都江堰市拥有“低空+文旅融合”的独特应用场景，双方合作意向明确 [9][104] - **内部准备**：公司已审议通过成立低空经济事业发展部，并加入成都市无人机产业协会，系统推进低空业务 [9][92][93] 战略转型三：无人物流 - **政策环境**：我国无人物流车产业处于政策赋能关键阶段，中央及地方多项政策支持无人配送车测试、运营和规模化应用 [10][107][108] - **行业进展**：无人车制造成本持续下探，主流企业产品价格已降至5万元以下，路权开放城市不断增加 [10][111] - **公司突破**：与无人车头部企业新石器合作，通过富临遂宁运业推动公司首台无人车投入试运营，为布兰奇干洗连锁店提供配送服务，实现无人物流场景化落地0-1的突破 [5][10] - **契合度**：道路客运与无人物流在资产要素、运营组织与政策技术底座上高度契合，公司正积极与多家无人车头部企业探讨合作 [10] 盈利预测与估值 - **盈利预测**：报告预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.8亿、2.2亿、2.0亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.6元、0.7元、0.6元 [5][11] - **估值水平**：对应2025-2027年市盈率（PE）分别为22倍、19倍、20倍，估值低于华创交运|低空60系列可比公司 [5][11]

证券日报网讯 2月3日，富临运业在互动平台回答投资者提问时表示，截至2026年1月30日，公司股东人 数为14783户。 （文章来源：证券日报） ...

投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 公司2025年业绩预增超预期，全年归母净利润预计1.65-1.96亿元，同比增长35%-60% [4] - 业绩增长主要源于土地收储确认及投资收益增长 [4] - 传统公路运输业务稳定，路权优势构筑壁垒 [6] - 公司正加速布局低空物流与无人货运等新兴业务，有望打开全新成长空间，形成第二增长曲线 [6] 公司业务与竞争优势 - 公司深耕公路客运多年，掌控29个客运站、6000余台营运车辆及800余条线路 [6] - 凭借特许经营优势形成高壁垒区域网络，积累了深厚的政企协同经验 [6] 新兴业务布局 - **低空物流**：公司与顺丰旗下丰翼科技达成合作，依托场站资源提供起降/中转支持，并计划参与运营 [6] - 四川省内景区山地较多，传统物流存在最后一公里痛点，无人机配送具备天然需求和应用场景 [6] - **无人货运**：公司与新石器合作成立四川无人捷运科技有限公司，持股90% [6] - 合作方新石器是全球领先的L4级无人驾驶物流车制造商，已实现超13000台车的全球部署 [6] - 合营公司经营范围包含智能机器人销售研发、人工智能行业应用系统集成服务等 [6] - 新兴业务布局有望使公司从传统客运服务商升级为智能物流生态的构建者与运营商 [6] 财务数据与预测 - **2025年业绩预测**：预计营业总收入851百万元，同比微降0.5%；归母净利润180百万元，同比增长47.3% [5] - **2026-2027年预测**：预计营业总收入分别为1,113百万元和1,343百万元，同比增长30.7%和20.7% [5] - **2026-2027年预测**：预计归母净利润分别为226百万元和277百万元，同比增长25.6%和22.4% [5] - **每股收益预测**：2025-2027年分别为0.57元、0.72元、0.88元 [5] - **毛利率预测**：预计从2025年的19.1%提升至2027年的25.5% [5] - **净资产收益率预测**：预计从2025年的10.4%提升至2027年的13.0% [5] - **市盈率预测**：对应2025-2027年净利润，PE分别为23倍、18倍、15倍 [5][6] 市场数据 - 报告日收盘价13.04元 [1] - 市净率2.4倍 [1] - 股息率0.77% [1] - 流通A股市值4,088百万元 [1] - 每股净资产5.49元 [1]

投资评级与核心观点 - 报告对富临运业给予“买入”评级，并维持该评级 [6] - 报告核心观点：公司2025年业绩超预期，传统业务稳定，同时通过抢先布局低空物流和无人货运等新兴业务，有望打开全新成长空间，实现从传统客运服务商向智能物流生态构建者的升级 [4][6] 业绩表现与财务预测 - 公司发布2025年业绩预增公告，预计全年归母净利润为1.65-1.96亿元，同比增长35%-60%，扣非后归母净利润为0.71-0.82亿元，同比增长0%-16% [4] - 2025年第四季度单季归母净利润预计为0.09-0.40亿元，扣非后归母净利润预计为-0.5至-0.3亿元 [4] - 业绩增长主要源于土地收储确认以及投资收益增长 [4] - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为1.80亿元、2.26亿元、2.77亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.57元、0.72元、0.88元 [5][6] - 预计2025-2027年营业收入分别为8.51亿元、11.13亿元、13.43亿元，同比增长率分别为-0.5%、30.7%、20.7% [5] - 预计毛利率将从2025年的19.1%提升至2027年的25.5%，净资产收益率（ROE）将从2025年的10.4%提升至2027年的13.0% [5] - 基于盈利预测，公司2025-2027年对应的市盈率（PE）分别为23倍、18倍、15倍 [5][6] 传统业务优势 - 公司深耕公路客运多年，传统公路运输业务稳定 [6] - 公司掌控29个客运站、6000余台营运车辆及800余条线路，凭借特许经营形成的路权优势构筑了高壁垒的区域网络 [6] - 公司积累了深厚的政企协同经验，其优势难以复制 [6] 新兴业务布局与成长空间 - **低空物流**：低空经济受政策与技术双重驱动，公司于2025年与顺丰旗下丰翼科技达成合作 [6] - 四川省内景区山地多，传统物流存在最后一公里痛点，无人机配送有天然需求，能提高效率并降低成本 [6] - 公司将依托自身场站资源为低空物流提供起降/中转支持，并计划参与运营，有望成为文旅场景低空物流的开拓者 [6] - **无人货运**：公司与新石器合作成立四川无人捷运科技有限公司，富临运业持股90% [6] - 合作方新石器是全球领先的L4级无人驾驶物流车制造商，已实现超13000台车的全球部署 [6] - 合营公司经营范围包含智能机器人销售研发、人工智能行业应用系统集成服务等 [6] - 新兴业务布局有望为公司打开全新的第二增长曲线，推动公司从传统客运服务商升级为智能物流生态的构建者与运营商 [6] 市场与基础数据 - 报告发布日（2026年1月30日）公司收盘价为13.04元，一年内股价最高为13.94元，最低为6.16元 [1] - 公司市净率（PB）为2.4倍，股息率（以最近一年分红计算）为0.77% [1] - 截至2025年9月30日，公司每股净资产为5.49元，资产负债率为38.92%，总股本及流通A股均为3.13亿股 [1] - 公司流通A股市值为40.88亿元 [1]

公司2025年度业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为1.65亿元至1.96亿元，同比增长34.99%至60.35% [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为7100万元至8200万元，同比增长0.31%至15.85% [1] - 公司预计2025年度基本每股收益为0.5263元/股至0.6252元/股 [1]

公司核心业务进展 - 富临运业旗下富临遂宁运业首台无人车正式投入试运营，实现无人驾驶业务“从0到1”的突破 [1] - 公司通过“交旅融合”战略与景区联动、推出“点到点”便民巴士，并依托“天府行”“九旅悦行”平台提高调度效率，公路客运主业提供稳健现金流 [2] - 公司已明确将无人驾驶、低空经济作为新业务发展方向 [2] 无人驾驶业务布局 - 公司与国内L4级无人配送车头部企业新石器合作开展试运营，标志着公司正式布局无人驾驶赛道 [2] - 公司可借助新石器成熟的技术和商业化经验，高效切入区域无人驾驶市场 [2] - 本次试运营为干洗店无人配送，属早期探索 [3] 行业发展趋势 - 2026年华为、小马智行、文远知行、萝卜快跑等无人驾驶技术公司陆续公布新的场景落地计划，加速推进L3/L4级自动驾驶商用进程 [2] - 行业共同开启无人驾驶商业化元年，公司有望乘商业化“东风”快速进入无人驾驶运营赛道 [2] 公司前景与市场观点 - 作为西南地区公路客运龙头，公司主业稳健，为新发展提供坚实支撑 [2][3] - 当下正值无人驾驶商业化窗口期，公司与新石器的合作有望开启“第二增长曲线” [3]

投资评级 - 报告对富临运业（002357.SZ）给予“增持”评级，并予以维持 [2][4] 核心观点 - 报告认为富临运业作为西南地区公路客运龙头，主业稳健，为公司发展提供坚实支撑 [4][8] - 报告指出，2026年被视为无人驾驶商业化元年，行业技术公司加速推进L3/L4级自动驾驶商用进程 [8] - 报告认为，公司与国内L4级无人配送车头部企业新石器合作开展试运营，标志着公司正式布局无人驾驶赛道，有望开启“第二增长曲线” [2][4][8] - 报告指出，此次干洗店无人配送试运营属早期探索，商业化前景值得谨慎关注 [4] 公司业务与战略 - 公司公路客运主业通过“交旅融合”战略与景区联动、推出“点到点”便民巴士产品，并依托“天府行”“九旅悦行”平台提高调度效率，业务平稳运行，贡献稳定现金流 [8] - 公司在战略层面已明确将无人驾驶、低空经济作为新业务发展方向 [8] - 2026年1月26日，公司旗下富临遂宁运业首台无人车正式投入试运营，实现无人驾驶业务“从0到1”的突破 [2] 财务数据与预测 - 截至2026年1月27日，公司当前股价为12.86元，总市值为4,031.47百万元，流通市值为2,825.92百万元 [1] - 2025年第三季度，公司毛利率为18.63%，净利率为25.95%，净资产收益率为9.38%，均显著高于行业均值 [1] - 根据盈利预测，公司2025年主营收入预计为87,007.90万元，同比增长1.66%，2026年预计为89,689.09万元，同比增长3.08% [6] - 根据盈利预测，公司2025年归母净利润预计为16,118.44万元，同比增长31.87%，2026年预计为19,344.70万元，同比增长20.02% [6] - 根据盈利预测，公司2025年每股收益预计为0.51元，2026年预计为0.62元 [6] - 根据盈利预测，公司2025年净利率预计为19.22%，2026年预计为22.38% [6] - 截至2024年，公司货币资金为19,282.84万元，长期股权投资为129,397.80万元 [9] - 2024年公司营业收入为85,583.94万元，归属母公司股东净利润为12,223.13万元 [9][11]