行业投资评级与核心观点 - 报告建议关注航空主线，将其描述为军工投资的中流砥柱 [2] - 报告建议关注具备耗材属性的导弹、远火产业链，并列出相关公司标的 [3] - 报告核心观点认为，四中全会新增“国防实力”跃升目标和“航天强国”表述，为行业带来政策催化 [7][21] - 报告核心观点指出，三季报密集披露期显示行业业绩拐点或已初现，部分中上游公司业绩呈现显著回升 [7][24] 行业规模与市场表现 - 行业包含股票118只，总市值2092.9十亿元，占A股总市值2.0%，流通市值1736.7十亿元，占比1.8% [4] - 近1个月行业指数绝对表现为上涨2.4%，近6个月上涨23.3%，近12个月上涨21.4% [6] - 截至2025年10月25日，SW国防军工指数年内上涨16.47个百分点，跑输沪深300指数1.97个百分点，在31个申万一级子行业中排名第12 [12] - 行业当前PE(TTM)估值为85.77倍，处于5年分位点的78.63% [20] 行情复盘与子行业表现 - 报告期内（一周）SW国防军工指数上涨2.81%，跑输沪深300指数0.43个百分点 [12] - 航天装备子行业受四中全会强调“航天强国”表述催化，本周表现突出 [12][16] - 周度个股涨幅前五为：北方股份(+25.20%)、菲利华(+17.92%)、航天智装(+17.34%)、航宇科技(+16.12%)、航天科技(+14.09%) [18][19] 重点事件回顾（四中全会政策解读） - 四中全会审议通过的规划建议中，在远景目标里新增了“国防实力”和“国际影响力”两大跃升目标 [7][21] - 全会公报新增“航天强国”目标表述，与新时代加快建设航天强国的方向一致 [7][21] - 全会公报提及“海洋开发”，与2025年两会首提“深海科技”形成呼应 [7][21] 前瞻催化与投资方向 - 三季报密集披露期显示行业业绩拐点或已初现，例如智明达（营收同比+145.2%，净利润同比+995.4%）、北方导航（营收同比+210%，净利润同比+268.8%）、铖昌科技（营收同比+204.8%，净利润同比+386.6%） [7][24] - 投资主线一：下游链主企业，受益于国内与军贸需求共振，重点推荐中航沈飞、中航西飞等 [7] - 投资主线二：符合新型装备要求、高速增长且格局稳定的环节，如中航高科、佳驰科技等 [7] - 投资主线三：新域新质作战力量，包括商业航天（如航天智装、铖昌科技）、无人机&低空经济（如中无人机、航天彩虹）、深海科技（如中科海讯、中国海防） [7][8]

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 10月24日晚间，航天彩虹发布2025年第三季度报告称，2025年第三季度公司实现营业收 入711，921，839.67元，同比增长162.48%；归属于上市公司股东的净利润6，551，633.10元，同比增 长110.95%。 ...

智通财经APP讯，航天彩虹(002389.SZ)发布2025年三季度报告，前三季度，公司实现营业收入15.23亿 元，同比增长18.02%。归属于上市公司股东的净利润606.2万元，同比下降1.67%。归属于上市公司股东 的扣除非经常性损益净亏损539.89万元。 ...

格隆汇10月24日丨航天彩虹(002389.SZ)公布三季度报告，前三季营业收入15.2亿元，同比增长18.02%， 归属于上市公司股东的净利润606万元，同比下降1.67%，扣非净亏损539.89万元。 ...

公司产能与信息披露 - 公司当前产能能够覆盖当前订单水平 [1] - 具体生产交付情况将严格按照监管要求履行信息披露义务 [1] - 投资者应以公司公告为准 [1]

公司产品研发原则 - 公司在无人机研发领域秉持功能先行和质量为本的原则 [1] - 公司持续关注用户体验与产品综合表现 [1] 产品设计优化举措 - 公司已系统化推进工业设计体系升级并不断优化产品设计 [1] - 未来公司将继续深化研发体系改革 [1] - 公司在确保技术指标与可靠性的前提下统筹考虑美学设计与工程实践的融合创新 [1] - 后续产品系列将进行迭代升级 [1]

收入和利润表现 - 第三季度营业收入711,921,839.67元，同比大幅增长162.48%[5] - 年初至报告期末营业收入1,522,761,791.72元，同比增长18.02%[5] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润6,551,633.10元，同比增长110.95%[5] - 营业总收入为15.23亿元，同比增长18.0%[26] - 净利润为531.66万元，同比增长26.1%[27] - 归属于母公司股东的净利润为606.20万元，同比下降1.7%[27] - 公司总营业收入为15.23亿元人民币，其中无人机业务收入9.17亿元人民币（占比约60.2%），新材料业务收入6.31亿元人民币（占比约41.4%）[21] - 公司营业利润为2230.19万元人民币，无人机业务营业利润9438.17万元人民币，新材料业务营业亏损7207.98万元人民币[21] 成本和费用 - 营业成本为12.20亿元，同比增长24.0%[26] - 研发费用为7278.14万元，同比下降18.0%[26] - 财务费用为1643.53万元，去年同期为-132.22万元[26] - 本报告期财务费用16,435,288.73元，同比大幅上升1343.00%，主要受汇率波动影响[8] 现金流状况 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为-922,946,891.83元，同比下降113.26%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为-9.23亿元，同比恶化113.3%[28] - 销售商品、提供劳务收到的现金为14.74亿元，同比下降8.9%[28] - 购买商品、接受劳务支付的现金为19.21亿元，同比增长26.4%[28] - 公司经营活动现金流量净额为负9.23亿元人民币，无人机业务为负8.46亿元，新材料业务为负7706.81万元[21] - 投资活动产生的现金流量净额-27,809,536.98元，同比改善90.93%[9] - 投资活动产生的现金流量净额为-2781.0万元，同比改善90.9%[29] - 投资活动现金流出小计为1.7428亿元，同比大幅下降78.2%[29] - 购建固定资产等长期资产支付的现金为8169.1万元，同比大幅下降44.9%[29] - 支付其他与投资活动有关的现金为6258.5万元，同比大幅下降90.4%[29] - 筹资活动产生的现金流量净额为7282.9万元，同比由负转正[29] - 取得借款收到的现金为4.5693亿元，同比大幅增长119.9%[29] - 偿还债务支付的现金为2.7394亿元，同比增长43.1%[29] - 分配股利及偿付利息支付的现金为6883.9万元，同比增长7.6%[29] - 现金及现金等价物净增加额为-8.7838亿元，同比现金流出扩大6.2%[29] 资产和负债变动 - 报告期末货币资金为815,001,544.59元，较年初下降54.98%[8] - 公司货币资金从期初的18.10亿元人民币减少至期末的8.15亿元人民币，降幅约55.0%[23] - 期末现金及现金等价物余额为5.5472亿元，同比大幅下降40.4%[29] - 报告期末合同负债84,607,906.24元，较年初增长145.51%，主要因项目预收款增加[8] - 报告期末短期借款419,785,878.71元，较年初增长73.98%，主要因备货等资金需求[8] - 公司应收账款从期初的28.21亿元人民币增加至期末的31.79亿元人民币，增幅约12.7%[23] - 公司存货从期初的10.44亿元人民币增加至期末的13.23亿元人民币，增幅约26.7%[23] - 公司短期借款从期初的2.41亿元人民币增加至期末的4.20亿元人民币，增幅约74.1%[24] - 公司应付票据从期初的6.73亿元人民币大幅减少至期末的5757.70万元人民币，降幅约91.4%[24] - 公司应交税费从期初的1.88亿元人民币减少至期末的6491.31万元人民币，降幅约65.5%[24] - 公司资产总计从期初的109.52亿元人民币减少至期末的103.08亿元人民币，降幅约5.9%[23][24] - 所有者权益合计为81.69亿元，较期初下降0.6%[25] 股东和股权结构 - 报告期末普通股股东总数为124,759户[11] - 第一大股东中国航天空气动力技术研究院持股比例为20.96%，持股数量为206,480,242股[11] - 第二大股东台州市金投航天有限公司持股比例为15.17%，持股数量为149,400,000股[11] - 第三大股东冯江平（自然人）持股比例为2.73%，持股数量为26,865,376股[11] - 第四大股东航天投资控股有限公司持股比例为2.42%，持股数量为23,835,255股[11] - 中国航天空气动力技术研究院与台州市金投航天有限公司为控股关系，并与航天投资控股有限公司属于一致行动人[12] - 前10名股东及前10名无限售流通股股东均未参与融资融券及转融通业务[12] - 公司注销回购股份6,013,081股，总股本由990,929,102股变更为984,916,021股[13] 公司治理与运营 - 公司完成董事会换届，选举产生第七届董事会[14] - 公司修订《公司章程》，删除监事会相关条款，其职权由董事会审计委员会承接[15] 其他重要事项 - 年初至报告期末计入当期损益的政府补助为15,183,127.20元[6]

市场表现 - 商业航天概念股出现涨停潮，中国卫星涨停，上海瀚讯上涨7%，航天电子上涨6% [1] - 航空航天ETF上涨2.68%，通用航空ETF基金上涨2% [1][2] 政策驱动因素 - 重磅会议将科技自立自强列为十五五社会发展目标首要位置，并新增“航天强国”表述，商业航天行业地位提升 [1] - 会议提及实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化 [1] - 招商证券预期“十五五”规划将以“加快发展新质生产力”为基础，加速发展商业航天、低空经济、无人装备及深海信息化等军工新兴方向 [1] 相关投资产品与成分股 - 航空航天ETF(159227)包含光启技术（超材料隐身技术）、中航沈飞（歼击机整机制造）、航发动力（航空发动机）、中航成飞（无人机系统制造）、长城军工（兵装集团弹药及智能武器系统）等成分股 [1] - 通用航空ETF基金(159230)低空经济含量超过80%，包含万丰奥威（通用航空飞行器研发）、洪都航空（通用航空教练机和民用无人机）、航天彩虹（无人机研发）、中直股份（直升机研发）等成分股 [2]

发布会现场，主办方代表详细介绍了本届低贸会的五大亮点，包括：60000平展区，全产业链展示；举 办20+专业论坛与专题研讨，汇聚全球产业智慧；"金翼奖"重磅颁发，树立行业标杆；依托大湾区产业 优势，链接广交会展会资源；首次公布"1+5+N"的创新贸易服务模式。 《中国民航报》、中国民航网 记者冯智君报道：10月23日，"2025国际低空经济贸易博览会（广州）/第 八届全球无人系统大会（GUSC2025）"（简称：广州低贸会）新闻发布会在广州召开。 本次发布会汇聚了来自地方政府、驻华使领馆、国际机构、行业组织、企业及行业媒体等多方代表。广 州市相关领导莅临指导；广东省低空经济产业发展有限公司携国家级行业协会学会、联盟等主办单位代 表出席，各大媒体共同组成强大传播矩阵，前瞻性聚焦广州低贸会，向海内外传递即将举办的广州低贸 会精彩资讯。 据悉，低贸会定于2025年12月12日至14日在广州广交会馆举办，依托粤港澳大湾区的产业优势与国际化 营商环境，以"创新低空、服贸全球"为主题，采用"动态+静态""展览+会议""室内+室外"等多元形式呈 现，涵盖"会、展、演、引、投、贸"六大专题。充分借助广州作为国际综合交通枢纽、 ...

股价与资金表现 - 10月23日盘中股价下跌2.01%至20.97元/股，成交额1.09亿元，换手率0.52%，总市值206.54亿元 [1] - 当日主力资金净流出1675.07万元，特大单净卖出509.64万元（买入202.49万元，卖出712.13万元），大单净卖出1165.43万元（买入1378.45万元，卖出2543.88万元） [1] - 公司今年以来股价上涨16.56%，但近期表现疲软，近5个交易日下跌6.13%，近60日下跌15.27% [1] - 最近一次于9月3日登上龙虎榜，当日净卖出4094.72万元，买入总额1.08亿元（占比7.20%），卖出总额1.49亿元（占比9.93%） [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务为无人机整机产品、应用服务及新材料制造，营业收入构成为：无人机及相关产品37.59%，背材膜及绝缘材料23.85%，光学膜20.64%，技术服务15.02%，其他2.91% [2] - 公司所属申万行业为国防军工-航空装备Ⅱ-航空装备Ⅲ，概念板块包括通用航空、军民融合、新材料、航天军工、MSCI中国等 [2] - 2025年1-6月公司实现营业收入8.11亿元，同比减少20.43%，归母净利润亏损48.96万元，同比减少100.74% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为12.48万户，较上期减少2.45%，人均流通股7893股，较上期增加2.52% [2] - 截至2025年6月30日，十大流通股东中国泰中证军工ETF（512660）持股807.21万股，较上期增加127.68万股，南方中证1000ETF（512100）为新进股东，持股641.94万股，香港中央结算有限公司退出十大流通股东 [3] - 公司A股上市后累计派现4.64亿元，近三年累计派现1.78亿元 [3]