回购计划 - 拟回购资金6000 - 12000万元[2] - 回购价格不超12.4元/股[2] - 预计回购4838710 - 9677419股[2] - 回购期限2026.2.24 - 2027.2.23[2] 首次回购 - 2026.3.23回购1200000股[3] - 占总股本0.09%[3] - 最高成交价8.27元/股，最低7.83元/股[3] - 成交总金额9783451元[3] 其他 - 资金来源为自有资金[5] - 后续将继续实施回购方案[7]

2025年经营业绩与成本 - 2025年公司业务保持稳健增长，生产成本显著降低，毛利率同比提升 [2] - 盈利能力显著增强，得益于供应链优化、营销效率提升及管理流程精简等措施 [2] 未来发展战略与品类规划 - 公司将高端、高毛利的非传统干巾定位为重点发展的战略品类 [2] - 公司持续优化产品结构，整合资源以驱动高端、高毛利产品销售份额增长 [2] - 公司将持续落实全成本领先战略，优化运营管理体系，夯实盈利护城河 [3] - 公司产品涵盖生活用纸及生活用品，包括卫生巾、棉柔巾、湿厕纸、洗衣液等多个品类，各业务稳步推进 [3] 行业环境与公司治理 - 2025年度纸浆作为国际大宗商品，整体价格有所下降，近期存在波动性 [3] - 近期董事高管变动是优化治理结构、完善治理体系的重要举措 [3] - 公司将持续推进职业经理人与事业接班人的模式，聚焦核心业务，拓展优质赛道 [3] 股东回报计划 - 公司高度重视股东回报，已推出2026年回购股份方案，用于股权激励或员工持股计划 [3] - 分红政策请关注公司后续披露的公告 [3]

股份回购计划 - 公司拟用自有资金回购A股用于员工持股或股权激励[2] - 回购资金6000万 - 12000万元，价格不超12.4元/股[2] - 预计回购4838710 - 9677419股，期限2026.2.24 - 2027.2.23[2] 回购进展 - 截至2026年2月28日暂未实施回购[3] - 将在期限内择机实施并披露信息[4]

行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 报告关注关税政策变化、AI眼镜新品催化，并认为家居和内需消费有望边际改善 [1] - 报告从出口、家居、AI眼镜、造纸、内需消费五个主要方向阐述了投资机会 [2] 分目录总结 本周观点/重点提示 - **出口**：美国最高法院裁定IEEPA授权的20%额外关税违法并撤销，特朗普政府依据《1974年贸易法》第122条推出10%全球临时关税替代，原有对华关税等继续有效，海外下游存在补库预期，推荐业绩确定性强的出口企业[嘉益股份]、[匠心家居]、[永艺股份]、[众鑫股份]、[依依股份] [2][4] - **家居**：地产链情绪升温，政策有望催化估值从底部向上，二手房占比提升提振需求，2025年以来行业整合加速，产业资本入局推动集中化，看好家居企业估值修复[顾家家居]、[索菲亚]、[欧派家居]、[慕思股份]、[喜临门] [2][4] - **AI眼镜**：Meta智能眼镜销量爆发式增长，2025年共售出超过700万副，较此前实现近三倍增长，苹果AI眼镜目标最快2025年12月启动生产，计划2027年发售，将加速AI眼镜渗透率提升，建议关注[康耐特光学]、[明月镜片]、[博士眼镜] [2][4] - **造纸**：海外浆厂控产意愿强烈，Suzano宣布3月报价亚洲区提涨20美元/吨，欧美地区提涨50美元/吨，短期箱板瓦楞价格稳定，中期供求格局有望优化，关注产业链一体化领先的[太阳纸业]、[玖龙纸业]、[博汇纸业]及特种纸标的[华旺科技]、[仙鹤股份] [2][4] - **内需消费**：内需有望边际改善，关注[百亚股份]、[登康口腔]、[倍加洁]、[中顺洁柔]、[公牛集团]、[晨光股份] [2][4] 分行业观点 - **家居行业**：政策推动下地产预期有望逐步改善，带动行业估值从底部修复，存量需求占比持续提升平滑地产周期影响，智能家居赛道存在渗透率提升逻辑，定制家居渠道结构快速更迭，软体家居集中度更易提升 [25][26][27] - **轻工消费**：长期护城河优势仍在，产品结构升级与渠道优化提供新增长曲线，后期成本端压力有望缓解体现利润弹性，具体分析了[百亚股份]、[登康口腔]、[公牛集团]、[晨光股份]、[倍加洁]、[潮宏基]等公司的成长逻辑 [48][49][50][52][53][57][59] 个股更新 - **裕同科技**：公司拟以4.488亿元收购华研科技51%股权，华研科技为国家级“专精特新小巨人”，主要生产用于折叠手机、智能手表、智能眼镜等的精密金属零部件，客户涵盖谷歌、三星、META等全球知名品牌，此次收购有助于深化消费电子大客户绑定，加速新业务拓展 [21][23] - **中烟香港**：根据新规，中烟国际是唯一具备向中国境内免税市场出口卷烟国营贸易资格的企业，新规于2026年1月1日生效并有6个月过渡期，预计2026年7月1日正式实施后，公司卷烟出口业务毛利率有望提升 [24]

公司回购计划 - 公司计划使用6000万元至1.2亿元自有资金回购公司股份 [1] - 回购价格上限设定为不超过12.4元/股 [1] - 本次回购计划于2026年2月24日通过公告形式披露 [1]

回购计划 - 公司拟用6000 - 12000万元自有资金回购A股[2] - 回购价格不超12.4元/股，预计回购4838710 - 9677419股，占总股本0.38% - 0.75%[2] - 回购实施期限为2026年2月24日至2027年2月23日[2] 股份用途 - 回购股份用于员工持股或股权激励，未使用将注销[5][24] 相关情况 - 回购方案已通过第六届董事会第十七次会议审议[3][18] - 公司已开立股票回购专用证券账户[3][20] - 截至公告披露日，相关股东暂无减持计划[3] 财务数据 - 截至2025年9月30日，总资产91.74亿元，净资产54.86亿元，流动资产54.47亿元，货币资金21.62亿元[14] - 以回购资金上限计算，占总资产、净资产、流动资产、货币资金比重分别为1.31%、2.19%、2.2%、5.55%[14] 风险提示 - 回购方案面临资金筹措、股价、重大事项等不确定性风险[23]

股权结构 - 广东中顺纸业集团有限公司持股377,195,570股，占总股本29.32%[2] - 中顺公司持股266,504,789股，占总股本20.72%[2] - 香港中央结算有限公司持股36,593,950股，占总股本2.84%[2] - 中顺洁柔纸业股份有限公司－第四期员工持股计划持股23,000,000股，占总股本1.79%[2] 流通股情况 - 广东中顺纸业集团有限公司持无限售条件股占流通股29.82%[4] - 中顺公司持无限售条件股占流通股21.07%[4] - 香港中央结算有限公司持无限售条件股占流通股2.89%[4] - 中顺洁柔纸业股份有限公司－第四期员工持股计划持无限售条件股占流通股1.82%[4] - 安耐德合伙人有限公司－客户资金持无限售条件股占流通股0.94%[4] 公司决策 - 公司2026年2月24日通过回购股份方案，用于员工持股或股权激励[2]

板块市场表现 - 2月25日，人民币升值受益板块整体上涨0.24% [1] - 当日上证指数上涨0.72%，收于4147.23点；深证成指上涨1.29%，收于14475.86点 [1] - 板块内，中顺洁柔领涨 [1] 板块资金流向 - 当日板块主力资金净流出11.63亿元 [1] - 游资资金净流入6.17亿元 [1] - 散户资金净流入5.46亿元 [1]

业绩快报 - 恒誉环保2025年实现营业收入2.94亿元，同比增长89.87%，实现归母净利润3593.25万元，同比增长106.25%，基本每股收益0.4491元/股 [1] - 中科曙光2025年实现营业收入149.7亿元，同比增长13.86%，实现归母净利润21.13亿元，同比增长10.54%，基本每股收益1.45元/股 [2] - 燕麦科技2025年实现营业收入6.19亿元，同比增长24.33%，实现归母净利润1.37亿元，同比增长42.63%，基本每股收益0.96元/股 [4] - 甬矽电子2025年实现营业收入44亿元，同比增长21.92%，实现归母净利润8224.03万元，同比增长23.99%，基本每股收益0.2元/股 [5] 股东增减持 - 亚世光电股东兼董事林雪峰计划减持不超过160万股，占公司总股本剔除回购账户后股份总数的0.976% [3] - 福石控股股东宋春静计划减持不超过1927.77万股，占公司总股本比例2% [9] - 智信精密股东兼董事张国军计划减持不超过99万股，占公司总股本比例1.8562% [10] - 广联航空股东王增夺拟询价转让1487.21万股，占公司总股本比例4.8% [11][12] - 红宝丽副总经理陶梅娟计划减持不超过31万股，占公司总股本不超过0.04% [17] - 海螺水泥控股股东海螺集团计划增持金额不低于7亿元且不高于14亿元 [7] - 华能水电控股股东一致行动人华能结构调整基金计划累计增持金额不低于1亿元且不超过1.5亿元，并已增持327.6万股，占公司总股本0.0176% [8] 股份回购 - 元力股份拟以5000万至6000万元回购股份，用于股权激励或员工持股计划，回购价格不超过20元/股 [6] - 中顺洁柔拟以6000万至1.2亿元回购股份，用于员工持股计划或股权激励，回购价格不超过12.4元/股 [13] - 开普云拟以5000万至1亿元回购股份用于维护公司价值及股东权益，回购价格不超过315元/股 [22] - 博济医药拟以集中竞价方式减持不超过266.7万股此前回购股份，占公司总股本0.69% [23] 业务发展与投资 - 通威股份正筹划通过发行股份及支付现金方式购买丽豪清能100%股权并募集配套资金，股票自2026年2月25日起停牌，预计不超过10个交易日 [16] - 长芯博创拟以3.75亿元收购上海鸿辉光联通讯技术有限公司93.8108%股权，以拓展光学器件上游领域 [19] - 开普云终止通过支付现金及发行股份方式购买南宁泰克100%股权的重大资产重组事项，原因为市场环境变化导致交易核心条款未能达成一致 [21][22] - 豫能控股发布公告说明其仅参股投资先天算力，不会合并其财务报表及参与具体运营，公司主营业务仍为火力发电 [18] - 华依科技已向香港联交所递交H股发行及上市申请 [25] 药品研发与注册 - 百奥泰在研药品达尔扑拜单抗注射液的药品上市许可申请获国家药监局受理，该药适用于抗AQP4抗体阳性的视神经脊髓炎谱系疾病成人患者 [14] - 长春高新子公司金赛药业GenSci141软膏的境内生产药品注册临床试验申请获批，用于改善多种原因导致的儿童小阴茎 [15] - 国药现代全资孙公司原料药盐酸米那普仑的上市申请获批，该药用于治疗重度抑郁症 [20] - ST葫芦娃吸入用异丙托溴铵溶液获得药品注册证书，用于治疗哮喘和慢性阻塞性肺疾病引起的支气管痉挛 [26] 融资与资本运作 - ST人福拟向控股股东招商生科发行股票募集30亿至35亿元，资金用于创新药研发、制造基地建设、数智化建设及补充流动资金 [24] 业务澄清 - 百达精工发布公告澄清，近期被列为机器人概念股所涉业务收入占公司营业收入比例极低，尚未实现规模化销售，公司主营业务仍为压缩机及汽车零部件 [27]

监管抽查概况 - 2025年上海市市场监督管理局对计数类定量包装商品进行了净含量监督抽查，共抽查了40批次产品 [1] - 经检验，有5批次产品不合格，不合格率为12.5% [1] - 本次抽查依据JJF 1070-2023《定量包装商品净含量计量检验规则》等标准，检验项目为净含量标注和净含量 [1] 不合格商品详情 - 不合格商品涉及多个品类，包括抽取式绵柔巾、KN95口罩、纸手帕、蒸笼布和抗油型抹布 [2] - 所有5批次不合格商品的不合格项目均为“净含量标注” [2] - 不合格商品涉及的生产者包括福建植护网络科技有限公司、上海美适特智能科技有限公司、四川环龙新材料有限公司、杭州苏贝可家居用品有限公司和3M中国有限公司 [2] - 不合格商品的销售场所包括实体商场如上海久光百货、上海华润万家超市七宝店、上海汇金六百超市天山店等 [2] 合格商品详情 - 本次抽查有35批次商品所检项目符合相关标准，合格率为87.5% [3][4] - 合格商品覆盖广泛的日用消费品类，包括洗衣凝珠、纸杯、面巾纸、蒸汽眼罩、手套、保鲜袋、卫生巾、文具等 [3][4] - 合格商品涉及众多国内外知名生产商，例如联合利华（中国）有限公司、上海晨光文具股份有限公司、花王（上海）产品服务有限公司、金佰利（中国）有限公司、广州宝洁有限公司、尤妮佳生活用品（中国）有限公司等 [3][4] - 合格商品的销售渠道多样，包括大型连锁超市（如欧尚、世纪联华）、百货公司（如高岛屋、久光百货）、电商平台（如淘宝）以及品牌自营网点 [3][4]