报告行业投资评级 - 报告标题为“顺周期布局家居、造纸及消费”，整体观点积极，建议在顺周期背景下关注家居、造纸、轻工消费及出口等板块的投资机会 [2] 报告核心观点 - **家居板块**：估值处于底部，地产政策有望催化估值向上，行业整合加速，建议关注具备高股息安全边际的头部企业 [3][5] - **造纸板块**：短期箱板瓦楞纸价格稳定，中期供求格局有望优化并提升行业盈利中枢，玖龙纸业业绩超预期 [3][5] - **公牛集团**：地产及消费边际改善，传统主业有望稳健修复；出海、智能照明、新能源等新业务打开成长空间 [3][5] - **个护消费**：消费情绪反弹，建议重视并布局成长性标的 [3][5] - **包装行业**：关注海外龙头公司业绩，美股波尔(Ball)和安姆科(Amcor)季报表现超预期，显示行业景气 [3][14] - **出口链**：自下而上关注个股Alpha，优选成长性好、贸易风险低、具备多元化产能布局的公司 [60] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周观点 - **家居行业**：板块估值底部，地产政策持续出台有望扭转悲观预期并推动估值修复，二手房占比提升和存量换新需求支撑行业长期扩容，2025年以来行业整合加速，产业资本溢价入股头部企业 [5][6] - **造纸行业**： - **木浆**：制浆成本构筑价格底，海外浆厂协同性强，浆价易涨难跌，浆纸一体化企业受益 [6] - **大宗纸**：浆纸系供需触底，成本支撑纸价，箱板瓦楞纸供需趋于小幅改善，行业磨底多年，中长期供需改善趋势确立 [7] - **文化纸**：需求相对稳定，但受出生人口下降影响，供给端新增产能持续投放，行业预计延续磨底 [8] - **白卡纸**：短期受经济压力影响，中长期受益“以纸代塑”和替代灰底白板纸，2026年供给压力缓解，预计迎来供需改善 [8] - **箱板瓦楞纸**：需求与经济相关性高，供给端进口冲击趋缓且国内新增产能缩量，行业供需小幅改善 [8] - **特种纸**：建议自下而上选择供需格局好、Alpha能力强的细分赛道及标的 [9] - **公牛集团**： - **传统主业**：2026年地产有望底部修复，消费企稳回暖，电连接、墙开等业务有望恢复稳健增长，公司产品、渠道及供应链竞争力持续夯实 [10] - **国际化**：出海业务有望加速，墙开等品类在东南亚等新兴市场模式成熟，新能源储能业务加快布局欧洲市场 [11] - **智能照明**：以AI智能+健康照明构建产品优势，积极布局照明业务 [12] - **新能源**：持续提升产品创新及客户服务能力，巩固充电桩等行业优势 [12] - **个护成长性标的**： - **百亚股份**：2026年电商有望扭亏贡献利润弹性，线下全国化扩张加速推进 [13] - **登康口腔**：2026年第一季度业绩有望开门红，产品结构升级顺利 [13] - **倍加洁**：代工主业稳健增长，参股的益生菌AKK业务有望迎来爆发 [13] - **中顺洁柔**：生活用纸利润率底部修复，新品类打开成长空间 [13] - **本周主题（海外包装）**： - **波尔(Ball)**：FY25收入132亿美元，同比增长12%，净利润9亿美元，公司指引FY26每股收益增速10%，受益于全球罐化率提升及世界杯、美国建国庆典等场景 [14] - **安姆科(Amcor)**：FY26上半年收入112亿美元，同比增长70%，净利润4.4亿美元，同比增长24%，收购Berry后协同效应显著，预计全年协同收益超2.6亿美元 [15] 2. 分行业观点 - **家居行业细分**： - **定制家居**：渠道结构快速更迭，积极布局整装、拎包等新渠道，横向延展拓品类提客单，看好索菲亚、志邦家居、欧派家居、好太太等 [16][17] - **软体家居**：集中度更易提升，长期消费属性将逐步超越周期属性，看好顾家家居、慕思股份、敏华控股、喜临门等 [17][18] - **重点公司更新**： - **欧派家居**：布局多元流量入口，组织架构调整打破品类边界，全面推进大家居转型，控股股东一致行动人增持彰显信心 [19][20] - **索菲亚**：多品牌推行，整装渠道收入增长，盈峰集团入股体现产业资本认可并推动行业整合 [21][22] - **志邦家居**：品类矩阵完善，冲击百亿收入目标，大宗业务收缩聚焦零售与海外，滚动股权激励绑定核心员工 [23] - **顾家家居**：定位全屋型企业，大家居战略清晰，全球化产能布局应对关税风险，总裁增持及员工持股彰显信心 [24][25][26] - **敏华控股**：内销聚焦功能沙发，外销依托供应链一体化优势深耕北美并加速全球拓展 [27][28] - **慕思股份**：深耕中高端市场，产品端发力AI床垫并合作华为鸿蒙，多渠道共同发力 [29][30] - **喜临门**：卡位床垫优质赛道，聚焦家居主业并强化零售考核，产品推新节奏加快 [31][32] - **天安新材**：持续推进泛家居业务，鹰牌陶瓷为核心增长动能，拓展装配式整装及汽车内饰、机器人电子皮肤等新业务 [33][34][35] - **轻工消费**： - **百亚股份**：线下全国化扩张稳步推进，电商策略纠偏后2026年有望减亏，产品持续升级 [39] - **登康口腔**：冷酸灵品牌积淀深厚，电商快速发力，产品结构升级 [40] - **公牛集团**：电连接产品结构升级，智能电工照明品类改革对冲行业压力，新能源渠道扩张产品扩充，国际化成为中长期增长极 [41][42] - **晨光股份**：零售大店业务与潮玩子公司联动，传统核心业务持续提升产品力并加速出海，科力普业务规模效应显现 [42][43] - **倍加洁**：口腔护理代工基本盘稳固，收购益生菌公司善恩康52%股权，布局新增长点 [44][45] - **潮宏基**：持续推动渠道变革加大加盟店扩张，产品结构优化升级带动收入高增，进军东南亚市场 [46][47][48] - **思摩尔国际**：全球加热不燃烧(HNB)市场有望放量，公司作为英美烟草新系列独供有望再造一个思摩尔，换弹式代工监管松动，一次性代工向换弹式切换增厚盈利 [49][50][51] - **康耐特光学**：国内镜片制造领军企业，发力自主品牌及高毛利产品，XR业务进展顺利贡献利润弹性，连续股权激励绑定团队 [52][53] - **两轮车、摩托车及自行车**： - **雅迪控股**：新国标过渡期延长及以旧换新带动行业销量，公司通过一体化降本和产品微创新获得超额利润率，布局出海和后服务市场 [55] - **九号公司**：电动两轮车行业β提速，全地形车、割草机器人等新品类放量超预期，步入盈利收获阶段 [56][57] - **钱江摩托**：国产大排量摩托车领军者，开启品牌出海新征程，外销市场排量结构升级带动均价提升 [58] - **久祺股份**：全球电助力自行车需求向上，公司拓展高端产品线和新市场，自主品牌占比及自产比例提升优化利润率 [59] - **出口链重点公司**： - **匠心家居**：国际化管理团队和供应链一体化优势，定位美国中高端市场，越南基地布局领先，影音沙发新品成功推动客户数大增 [60][61] - **嘉益股份**：美国保温杯时尚潮流化，公司越南基地快速扩产，2026年有望覆盖对美订单，新客户拓展支撑增长 [62][63] - **永艺股份**：外销业务改善，人体工学椅内销品牌乘行业风口崛起 [64] - **天振股份**：PVC地板订单恢复，新品RPET地板在环保趋势下有望快速放量 [65] - **依依股份**：宠物卫生护理用品出口领军企业，深度绑定头部客户，柬埔寨产能投产对冲关税影响，收购高爷家布局自主品牌 [66][67]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 顺周期布局家居、造纸及消费板块 关注海外包装公司业绩 [2] - 家居板块估值处于底部 地产政策有望催化估值向上 行业整合加速 [3][5] - 造纸行业短期箱板瓦楞价格稳定 中期供求格局有望优化 提升行业盈利中枢 [3][6] - 消费情绪反弹 重视布局个护成长性标的 [3][14] - 公牛集团传统主业有望稳健修复 出海、智能照明、新能源等新业务打开成长空间 [3][11] - 本周主题为包装看海外 美股金属包装公司波尔和塑料包装公司安姆科发布季报 [3][15] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周观点 家居行业 - 板块估值处于底部 机构配置比例低 悲观情绪充分释放 [5][6] - 稳地产政策持续出台 地产数据改善 有望扭转悲观预期、提振行业Beta [5] - 二手房占比保持提升 领先修复提振家居需求端Beta 存量换新需求支撑行业长期扩容 [5][6] - 2025年以来行业整合加速 中腰部企业退出 盈峰等产业资本入局溢价入股家居头部 推动行业集中化 [3][6] - 建议关注具备高股息安全边际的顾家家居、索菲亚、欧派家居、慕思股份、喜临门 [3][5] 造纸行业 - **木浆**：制浆成本构筑价格底 海外浆厂协同性强、控产意愿强烈 2025H2以来阔叶浆价逐渐企稳 浆纸一体化企业受益 [6] - **大宗纸**：行业磨底多年 中长期供需改善趋势确立 关注反内卷政策潜在落地空间及需求边际变化可能贡献周期弹性 [7][9] - **文化纸**：26年考虑新增产能释放及晨鸣复产影响 预计行业延续磨底 但纸价处于历史低位 成本构筑价格支撑 [9] - **白卡纸**：2026年供给压力逐渐缓解 预计白卡纸逐渐迎来供需改善 [9] - **箱板瓦楞纸**：进口纸冲击趋缓 国内新增产能缩量 行业供需小幅改善 向上趋势确定 [9] - **特种纸**：自下而上选择供需格局好、Alpha能力强的细分赛道及标的 [10] - 建议关注太阳纸业、玖龙纸业、博汇纸业、华旺科技、仙鹤股份 [3][9][10] 公牛集团 - 传统主业：展望2026年 地产有望底部修复 消费企稳回暖 电连接、墙开等有望恢复稳健增长 [11] - 国际化：出海业务有望迎来加速 墙开等品类已在东南亚、中东、拉美、韩国、澳大利亚等市场实现销售 [12] - 智能照明：以AI智能+健康照明构建产品优势 积极布局照明业务 [13] - 新能源：持续提升产品创新及客户服务能力 巩固行业优势 [13] 个护消费 - **百亚股份**：2025年为电商调整之年 2026年电商有望扭亏贡献利润弹性 线下全国化扩张加速推进 [14] - **登康口腔**：2026Q1业绩有望开门红 产品结构升级顺利 [14] - **倍加洁**：主业稳健增长 益生菌AKK迎来爆发 [14] - **中顺洁柔**：生活用纸利润率底部修复 新品类打开成长空间 [14] 本周主题：海外包装公司 - **美股波尔公司**：FY25实现收入132亿美元 同比增长12% 实现净利润9亿美元 同比增长13% 公司指引FY26 EPS增速10% 受益于全球罐化率提升及世界杯、美国建国庆典等场景 [3][15] - **美股安姆科公司**：FY26H1实现收入112亿美元 同比增长70% 实现净利润4.4亿美元 同比增长24% 2025年收购Berry后协同效应显著 预计全年协同收益超2.6亿美元 [3][16] 2. 分行业观点 家居行业细分观点 - **定制家居**：渠道结构快速更迭 积极布局整装、拎包等新渠道 横向延展拓品类提客单构成主要增长逻辑 [17] - 看好零售能力改善的索菲亚、志邦家居 商业模式持续升级迭代的欧派家居 零售修复、电商延续高增的好太太 [17][18] - **软体家居**：集中度更易提升 长期看消费属性将逐步超越周期属性 [18] - 看好顾家家居、慕思股份、敏华控股、喜临门 [18][19] - **重点公司更新**： - **欧派家居**：布局多元流量入口 组织架构调整为以城市为中心的经营模式 全面推进大家居转型 控股股东一致行动人计划增持金额不低于5000万元 不超过10000万元 [20][21] - **索菲亚**：多品牌推行 2024年米兰纳品牌收入5.10亿元 同比增长8.1% 整装渠道2024年收入22.16亿元 同比增长16.2% 盈峰入股体现产业资本认可 [22][23] - **志邦家居**：冲击中长期百亿收入目标 大宗业务主动收缩 聚焦内销零售与海外市场 [24] - **顾家家居**：定位全屋型企业 新品类增速远高于整体 采取1+N+X多元店态推进 全球化产能布局应对关税冲击 总裁增持及员工持股推出 盈峰集团现金认购定增 [25][27][28] - **敏华控股**：内销聚焦功能沙发 外销收购美国品牌Gainline 深化全球供应链 [29] - **慕思股份**：深耕中高端市场 合作华为鸿蒙智选 加码电商渠道 [33] - **喜临门**：聚焦床垫赛道 线下渠道强化零售转型 产品推新节奏加快 [34][35] - **天安新材**：以鹰牌陶瓷为核心增长动能 完善装配式整装产业链 拓展汽车内饰及机器人电子皮肤业务 [36][38][39] 轻工消费行业 - **百亚股份**：线下核心五省优势稳固 外围省份高速增长 2026年电商策略纠偏注重利润 有望减亏贡献弹性 [42][43] - **登康口腔**：冷酸灵品牌积淀深厚 电商快速发力 推动产品结构升级 [44] - **公牛集团**：电连接产品结构升级 智能电工照明推进旗舰店落地 新能源渠道扩张产品扩充 国际化战略提升至公司层面 [45][47] - **晨光股份**：零售大店业务与潮玩子公司联合营销 传统核心业务出海空间广阔 科力普业务延伸新赛道 [47][48] - **倍加洁**：口腔护理代工主业稳固 收购益生菌公司善恩康52%股权 布局千亿元级别市场 [49][50] - **潮宏基**：持续推动渠道变革 加大加盟店扩张力度 截至2025年9月底门店总数达1599家 产品结构优化带动利润率向上 [51][52] - **思摩尔国际**：英美烟草推出HNB新系列Hilo 公司作为独供有望再造一个思摩尔 美国换弹式监管思路松动 一次性需求向换弹式切换增厚盈利 [56][57] - **康耐特光学**：为国内镜片制造领军企业 发力自主品牌及国内市场 XR业务进展顺利 为Rokid、夸克AI眼镜等供应镜片 [58] 两轮车、摩托车及自行车行业 - **雅迪控股**：新国标过渡期延长叠加以旧换新带动行业销量提速 公司通过一体化降本和产品微创新步入超额利润率阶段 布局出海和后服务市场 [62] - **九号公司**：电动两轮车渠道扩张红利持续 全地形车、割草机器人等新品类放量超预期 [63][65] - **钱江摩托**：国产大排量摩托车领军者 开启品牌出海新征程 外销市场主力切换至欧洲和南美 排量结构升级带动ASP提升 [66] - **久祺股份**：全球电助力自行车渗透率提升 公司拓展高端产品线 南美为基本盘 自主品牌占比及自产比例提升优化利润率 [67] 出口行业 - **匠心家居**：国际化管理团队注重研发和本土化运营 供应链一体化定位美国中高端市场 越南基地布局领先 影音沙发新品推动客户数大幅增长 [69][70] - **嘉益股份**：美国保温杯消费时尚潮流化 Stanley营销推动情绪价值 越南基地快速扩产爬坡 2026年有望实现对美订单覆盖 [71][72] - **永艺股份**：布局越南、罗马尼亚海外产能 拓宽新客户新品类 内销人体工学椅品牌乘行业风口打造第二增长曲线 [73] - **天振股份**：PVC地板订单恢复 新品RPET地板环保优势显著 在欧美市场NON-PVC趋势下发展前景广阔 [74] - **依依股份**：宠物卫生护理用品出口领军企业 深度绑定头部优质客户 柬埔寨产能投产后订单改善明显 降本增效推动盈利能力持续改善 [75]

公司治理与股东关系 - 公司高度重视每一位股东的声音，始终将所有股东的利益放在首位 [2] - 公司致力于为股东创造更多价值 [2]

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [1] 报告的核心观点 - 当前板块处于“盈利修复+长期成长”关键阶段，建议聚焦“提价弹性+政策受益”双主线 [2][32] - 一方面，把握龙头提价主线，龙头企业多基地调价落地且后续提价计划明确，叠加供给收缩，短期盈利弹性显著 [2][32] - 另一方面，布局绿色转型标的，绿色能源技术交流平台搭建预期与龙头环保实践，具备绿色产能与技术优势的企业长期成长空间广阔 [2][32] 行业要闻总结 - **龙头纸企密集提价**：玖龙纸业八大基地在2月上调了牛卡纸、瓦楞纸等价格30-50元/吨，并计划在3月再次上调50元/吨 [2][3][4][5][6][8][11] - **白卡纸提价预期**：白卡纸在春节后提价的概率较高 [2][32] - **供给收缩**：中小纸厂停机增多导致供给收缩，为纸价提供支撑 [2][20] - **政策与产业协同**：山东省人大代表建议搭建行业性绿色能源技术交流平台，以推动传统行业低碳转型 [2][9] - **行业绿色转型**：龙头企业（如亚太森博）可再生能源和清洁能源使用比例超过90%，行业向“绿色化、规模化、安全化”转型趋势明确 [2][9] 行业高频数据总结 - **纸品价格**：本周（2026.2.2-2.8）纸品价格整体平稳，白板纸均价上涨14元/吨至3553元/吨，箱板纸（4550元/吨）、瓦楞纸（3340元/吨）、白卡纸（4560元/吨）价格保持稳定 [2][20] - **纸浆市场**： - 纸浆期货库存升至14.64万吨，周环比增加4000吨 [2][12] - 纸浆期货收盘价下降42元/吨至5244元/吨 [2][12] - 国内漂针浆价格下降57.5元/吨至5380元/吨，国内漂阔浆价格下降50元/吨至4587.5元/吨 [17] - 国际漂针浆均价为710美元/吨，国际漂阔浆均价为630美元/吨，均与上周持平 [17] - **聚氨酯原料**：截至2月6日，国内TDI均价较上周上升350元/吨至14600元/吨，MDI均价与上周持平为13950元/吨 [15] 公司重要事件及公告总结 - **景兴纸业**：上榜“2025年度浙江省高新技术企业创新能力500强”，位列第171位 [25] - **广西金桂浆纸业**： - 2025年淋膜纸、非涂布纸板、白卡纸等出口量突破100万吨，同比增长约20% [26] - 凭借RCEP原产地证书享受关税减免，4年来累计享惠货值超700万元 [26][27] - 连续第五年获评“广西高企百强”称号 [30] - **广西雄富纸业**：PM1纸机于2026年2月1日成功开机，该生产线年产23万吨高档特种板纸 [28] - **中顺洁柔**：发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润在3亿-3.3亿元之间，同比增长288.69%-327.56% [31] 行业结构分析总结 - **纸浆进口高度集中**：2025年中国纸浆进口总量约3604万吨，进口额1565.55亿元，呈现出“三重集中”态势 [7] - 来源地集中于巴西、印度尼西亚等少数资源国 [7] - 流向地集中于山东、江苏等沿海造纸大省 [7] - 产品结构集中于高附加值的漂白硫酸盐木浆 [7] - **供应链风险与应对**：高度集中的格局凸显了供应链的潜在风险，未来需推动进口来源多元化、加快发展国内木浆原料林基地等以保障原料安全 [7]

公司股份回购方案及调整 - 公司第六届董事会第八次会议最初审议通过回购方案，拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购股份，用于员工持股计划或股权激励，回购资金总额不低于人民币3000万元，不超过人民币6000万元，回购价格上限为9.77元/股 [1] - 公司第六届董事会第十次会议将回购资金总额上调至不低于人民币11000万元，不超过人民币16000万元 [2] - 公司第六届董事会第十二次会议进一步将回购资金总额上调至不低于人民币16000万元，不超过人民币21000万元，并将回购资金来源由“自有资金”调整为“自有资金和自筹资金（含银行回购专项贷款等）” [3] 回购方案实施结果 - 公司于2025年4月7日首次回购股份1600000股，占公司当时总股本的0.12% [3] - 截至公告披露日，公司累计回购股份27148800股，占公司目前总股本的2.11%，最高成交价为8.69元/股，最低成交价为6.01元/股，成交总金额为207604003元（不含交易费用） [4] - 实际回购股份时间区间为2025年4月7日至2026年2月6日，公司本次回购股份方案已实施完成 [4] 回购股份用途及后续安排 - 为实施公司第四期员工持股计划，公司回购专用证券账户中的23000000股股票已于2025年9月9日通过非交易过户至员工持股计划专用证券账户 [7][9] - 截至公告披露日，剩余回购股份4148800股均存放于公司回购专用证券账户中，该账户中的股份不享有表决权、利润分配等权利 [9] - 根据回购方案，回购的股份将用于后期实施员工持股计划或股权激励计划，公司如未能在股份回购完成后的36个月内使用完毕，尚未使用的已回购股份将予以注销 [10] 回购实施期间的其他公司行为 - 公司于2025年9月24日实施了2025年半年度权益分派，回购股份的价格上限由9.77元/股调整为9.71元/股 [3] - 回购期间公司总股本减少系回购注销限制性股票6178200股所致 [7]

公司股份回购与员工持股计划实施情况 - 公司股份回购方案已实施完毕 累计通过集中竞价方式回购股份 **2714.88万股** 占公司总股本的 **2.11%** 成交总金额约为 **2.076亿元** 回购价格区间为 **6.01元/股** 至 **8.69元/股** 所用资金来源于公司自有及自筹资金 [2] - 回购股份中的 **2300万股** 已过户至公司第四期员工持股计划 剩余 **414.88万股** 存放于公司回购专用证券账户 若在 **36个月** 内未使用将依法予以注销 [2]

公司股份回购情况 - 公司通过集中竞价交易方式累计回购股份约2715万股，占公司目前总股本的2.11% [1] - 本次回购的最高成交价为8.69元/股，最低成交价为6.01元/股 [1] - 本次回购成交总金额约为2.08亿元 [1]

公司股份回购执行情况 - 截至公告披露日，公司累计回购股份2714.88万股，占公司总股本的2.11% [1] - 本次回购最高成交价为8.69元/股，最低成交价为6.01元/股 [1] - 本次回购成交总金额为2.08亿元，不含交易费用 [1]

回购情况 - 首次回购时间为2025年4月7日，数量160万股，占当时总股本0.12%[3] - 累计回购2714.88万股，占目前总股本2.11%，成交总金额2.076亿元[4] - 回购资金总额先后调整至1.1 - 1.6亿元、1.6 - 2.1亿元[1][2][3] - 回购股份价格上限从9.77元/股调整为9.71元/股[3] - 实施期限为2025年4月2日至2026年4月1日，实际为2025年4月7日至2026年2月6日[1][4] 股份处理 - 2300万股于2025年9月9日非交易过户至员工持股计划，剩余414.88万股存放于回购专用证券账户[4][11][13] - 假设全部用于计划并锁定，限售股增至4826.0686万股，比例从2.11%增至3.75%[11] - 假设全部用于计划并锁定，无限售股减至12.38117127亿股，比例从97.89%降至96.25%[11] - 回购期间总股本减少617.82万股，因回购注销限制性股票所致[11] 其他情况 - 董事、高管等特定期间无买卖公司股票情形[8] - 回购用于后期员工持股或股权激励计划[14] - 36个月未用完回购股份将注销，注销履行程序并通知债权人[14] - 国家政策调整，回购方案按调整后政策实行[14] - 适时推出激励计划并履行审议和披露义务[14]

股份回购进展 - 截至2026年2月3日，公司累计回购股份26,254,600股，占公司总股本比例约为2.04% [5] - 累计回购成交总金额为200,293,947元，最高成交价8.69元/股，最低成交价6.01元/股 [5] - 目前回购专用证券账户持有的股份数量为3,254,600股 [8] 回购方案调整历程 - 初始方案（2025年4月2日通过）计划回购资金总额为3,000万元至6,000万元，回购价格上限9.77元/股，预计回购3,070,625股至6,141,248股 [2] - 第一次调整将回购资金总额上调至11,000万元至16,000万元 [3] - 第二次调整将回购资金总额进一步上调至16,000万元至21,000万元，并增加自筹资金作为回购资金来源 [4] - 因2025年半年度权益分派，回购价格上限自2025年9月24日起调整为9.71元/股 [4] 回购股份用途及实施 - 回购股份将用于后期实施员工持股计划或股权激励计划 [2] - 公司已为实施第四期员工持股计划，将回购专用账户中的23,000,000股股票于2025年9月9日非交易过户至员工持股计划专户 [6] - 回购实施期限为自2025年4月2日起至2026年4月1日止 [2] 公司治理变更 - 公司于2026年1月28日召开董事会，选举杨裕钊先生为新任董事长及法定代表人，接替辞任的刘鹏先生 [11] - 公司已就上述董事长及法定代表人变更事项完成工商变更登记手续并取得新的《营业执照》 [11]