报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - QHRD107在2025EHA公布Ⅱa期数据，OS大幅提升，有效性优秀，耐受性良好，有望解决R/R AML领域未被满足的临床需求 [3] - 急性髓系白血病耐药、复发常见，R/R AML仍存在未被满足的临床需求 [9] - 维持原有预测，预计公司2025 - 2027年归母净利润为4.43/5.12/6.09亿元；对应当前市值P/E估值25/22/18X [10] 盈利预测与估值 - 2023 - 2027年营业总收入分别为18.14亿、15.26亿、20.51亿、27.37亿、32.83亿元，同比分别为-21.24%、-15.88%、34.36%、33.46%、19.95% [1] - 2023 - 2027年归母净利润分别为1.82亿、3.56亿、4.43亿、5.12亿、6.09亿元，同比分别为-43.77%、95.77%、24.45%、15.54%、18.95% [1] - 2023 - 2027年EPS分别为0.14、0.28、0.35、0.40、0.48元/股，P/E分别为61.65、31.49、25.30、21.90、18.41 [1] QHRD107Ⅱa期数据情况 - 本次公布51例患者数据，33例患者（64.7%）既往接受过VEN - AZA治疗，22例（43.1%）在VEN - AZA后复发，11例患者（21.6%）为难治性 [3] - 46例可评估疗效的患者中，ORR为60.9%，cCR为41.3%；复发患者亚组ORR为70.0%，cCR为45.0%；80mg剂量组ORR80%，cCR70.0% [3] - 在VEN - AZA难治/复发患者中，中位OS达12.8个月，相较其他干预方式明显延长 [3] - 安全性方面，TRAE主要为胃肠道反应，包括腹泻（84.3%），呕吐（54.9%）等 [3] 行业现状 - 自2020年III期Viale - A试验发表以来，维奈克拉和阿扎胞苷成为急性髓性白血病（AML）且不适合强化化疗患者的金标准一线治疗 [9] - 随访结果和真实世界研究表明，绝大多数患者面临复发和耐药风险，62.7%的患者在维奈克拉+去甲基化药物治疗后产生耐药复发，27.3%的患者难治，这些患者在维奈克拉+去甲基化药物治疗无效后的OS仅为2.3个月 [9] - 后续符合条件的患者接受靶向治疗和FLT3抑制剂干预后效果依然不佳 [9] 财务预测 资产负债表 - 2024 - 2027年流动资产分别为16.94亿、19.16亿、23.14亿、27.47亿元，非流动资产分别为11.37亿、10.92亿、10.33亿、9.73亿元 [11] - 2024 - 2027年流动负债分别为2.23亿、2.17亿、2.83亿、3.33亿元，非流动负债分别为0.90亿、0.92亿、0.92亿、0.92亿元 [11] 利润表 - 2024 - 2027年营业总收入分别为15.26亿、20.51亿、27.37亿、32.83亿元，营业成本分别为6.89亿、9.18亿、12.38亿、14.82亿元 [11] - 2024 - 2027年归属母公司净利润分别为3.56亿、4.43亿、5.12亿、6.09亿元 [11] 现金流量表 - 2024 - 2027年经营活动现金流分别为5.15亿、2.01亿、2.52亿、3.90亿元，投资活动现金流分别为-3.23亿、-0.42亿、0.34亿、0.40亿元 [11] - 2024 - 2027年筹资活动现金流分别为-3.25亿、-1.85亿、-2.16亿、-2.57亿元 [11] 重要财务与估值指标 - 2024 - 2027年每股净资产分别为1.97、2.12、2.35、2.63元，ROIC分别为12.30%、16.18%、17.13%、18.41% [11] - 2024 - 2027年P/E分别为31.49、25.30、21.90、18.41，P/B分别为4.45、4.13、3.72、3.33 [11]

市场整体表现 - 沪指6月4日上涨0.42%，申万28个行业上涨，涨幅居前为美容护理(2.63%)、综合(2.53%)，跌幅居前为交通运输(-0.58%)、国防军工(-0.24%)、公用事业(-0.12%) [1] - 两市主力资金全天净流入10.74亿元，17个行业净流入，电子行业(1.17%涨幅)净流入30.70亿元居首，非银金融(0.99%涨幅)净流入15.88亿元次之 [1] - 14个行业主力资金净流出，汽车行业净流出17.87亿元最多，国防军工(-17.40亿元)、医药生物、机械设备、银行等紧随其后 [1] 医药生物行业表现 - 医药生物行业上涨0.55%，主力资金净流出14.77亿元，475只个股中267只上涨(6只涨停)，184只下跌 [2] - 行业资金净流入个股193只，6只净流入超5000万元：乐普医疗(3.91亿元)、恒瑞医药(1.45亿元)、通化金马(1.21亿元)领衔 [2] - 资金净流出个股中6只超亿元，千红制药(-4.54亿元)、海南海药(-1.85亿元)、冠昊生物(-1.61亿元)居前 [2][3] 医药生物个股资金流向 资金净流入TOP5 - 乐普医疗：涨幅19.98%，换手率13.68%，主力净流入3.91亿元 [2] - 恒瑞医药：涨幅0.75%，换手率0.58%，主力净流入1.45亿元 [2] - 通化金马：涨幅7.66%，换手率5.46%，主力净流入1.21亿元 [2] - 九芝堂：涨停(10.05%)，换手率12.63%，主力净流入9809.71万元 [2] - 长春高新：涨幅4.39%，换手率2.01%，主力净流入9283.41万元 [2] 资金净流出TOP5 - 千红制药：涨幅5.50%，换手率29.06%，主力净流出4.54亿元 [3] - 海南海药：涨幅5.79%，换手率27.25%，主力净流出1.85亿元 [3] - 冠昊生物：跌幅8.87%，换手率24.87%，主力净流出1.61亿元 [3] - 贝达药业：涨幅1.03%，换手率6.11%，主力净流出1.59亿元 [3] - 华森制药：跌幅8.23%，换手率18.14%，主力净流出1.12亿元 [3]

减持计划 - 2025年2月7日披露减持预披露，大股东赵刚及其一致行动人拟减持不超3749.4万股，占比2.9297%[3] - 截至2025年6月2日减持完成，累计减持1038.7979万股，占比0.8117%[4] 减持后股权情况 - 减持后赵刚及其一致行动人持股8791.3021万股，占比6.8693%[5] - 减持后无限售条件股份3593.7271万股，占比2.8080%，限售股数量和占比不变[6] 其他情况 - 减持通过集中竞价，均价6.8090元/股，区间6.3877 - 7.9000元/股[5][6] - 减持符合规定，未违反承诺，不影响控制权和经营[7][10]

股票交易异常波动情况 - 公司股票连续三个交易日（2025年5月28日、2025年5月29日、2025年5月30日）日收盘价格涨幅偏离值累计达到22.73%，属于股票交易异常波动 [1] 公司核查情况 - 公司董事会核查后确认不存在对公司股票交易价格产生较大影响的未公开重大信息 [1] - 公司目前不存在处于筹划阶段的重大事项 [1] - 公司未发现近期公共媒体报道可能对公司股票交易价格产生较大影响的未公开重大信息 [1] 信息披露情况 - 公司确认目前没有任何应予以披露而未披露的事项或相关筹划、商谈、意向、协议 [1] - 公司董事会未获悉任何应予以披露而未披露的对公司股票及其衍生品种交易价格产生较大影响的信息 [1] - 公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处 [1]

股票情况 - 公司股票2025年5月28 - 30日涨幅偏离值累计达22.73％，属异常波动[3] 信息披露 - 前期披露信息无需更正、补充[4] - 无应披露未披露事项及相关筹划等[6] - 不存在违反信息公平披露情形[7] 经营情况 - 近期经营及内外部环境未发生重大变化[4] 股东情况 - 异常波动期间控股股东、实际控制人未买卖公司股票[4]

权益分派方案 - 公司2024年度权益分派方案为以总股本1,279,800,000股剔除回购专用账户中30,000,000股后1,249,800,000股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.2元（含税），不送红股，不以公积金转增股本 [2] - 实际现金分红总额为149,976,000元，按总股本折算每10股现金红利为1.171870元 [2] - 权益分派方案已获2025年5月14日召开的2024年度股东大会审议通过 [2] 实施细节 - 自权益分派方案披露至实施期间公司股本总额未发生变化 [3] - 本次实施的权益分派方案与股东大会审议通过的方案一致 [4] - 方案实施时间距离股东大会审议通过时间未超过两个月 [5] 分红计算方法 - 按总股本折算每股现金红利为0.1171870元/股 [10] - 除权除息价格=股权登记日收盘价-0.1171870元/股 [10] - 回购专用证券账户中的股份不参与利润分配 [6] 时间安排 - 股权登记日为2025年5月28日 [7] - 除权除息日为2025年5月29日 [7] - 现金红利将于2025年5月29日通过托管机构划入股东资金账户 [9] 税务处理 - 通过深股通持有股份的香港市场投资者、境外机构每10股派1.080000元 [6] - 个人股息红利税实行差别化税率征收，持股1个月以内每10股补缴0.240000元，1个月至1年补缴0.120000元，超过1年不需补缴 [6] - 证券投资基金所涉红利税对香港投资者按10%征收，内地投资者实行差别化税率 [6]

权益分派 - 2024年度以1,249,800,000股为基数，每10股派现金红利1.2元（含税）[2] - 按总股本折算每10股现金红利为1.171870元[2] - 现有总股本1,279,800,000股，剔除回购专用账户30,000,000股[2] 扣税情况 - 深股通等部分投资者扣税后每10股派1.08元[5] - 持股1个月（含）以内每10股补缴税款0.24元；1 - 12个月（含）补缴0.12元；超1年不需补缴[5] 时间安排 - 股权登记日为2025年5月28日，除权除息日为2025年5月29日[6] 分红金额 - 实际现金分红总金额为149,976,000元[10] 除权除息价格 - 除权除息价格=股权登记日收盘价 - 0.1171870元/股[10]

会议安排 - 2025年4月17日董事会审议通过股东大会召集议案[6] - 4月19日刊登召开2024年度股东大会通知[6] - 5月14日14:00现场会议在公司总部召开，同日网络投票[7] 股东出席情况 - 现场22人代表497,777,261股，占比39.8286%[11] - 网络331人代表81,680,707股，占比6.5355%[11] - 中小股东340人代表150,232,375股，占比12.0205%[11] - 合计353人代表579,457,968股，占比46.3641%[11] 议案表决情况 - 八项议案均通过[15] - 《2024年董事会工作报告和规划议案》同意577,623,583股，占比99.6834%[15] - 《2024年监事会工作报告议案》同意577,606,983股，占比99.6806%[18] - 《2024年财务情况报告议案》同意577,606,983股，占比99.6806%[19] - 《2024年年度报告议案》同意577,601,983股，占比99.6797%[20][21] - 《2024年董监高薪酬议案》同意576,812,083股，占比99.5434%[22] - 《2024年利润分配议案》同意577,069,483股，占比99.5878%[23] - 《续聘2025年会计师事务所议案》同意577,212,683股，占比99.6125%[25] - 《2025年授信额度议案》同意577,585,883股，占比99.6769%[26] - 《2024年财务情况报告议案》反对1,742,885股，占比0.3008%[19] - 《2024年年度报告议案》反对1,740,385股，占比0.3003%[21] - 《2024年董监高薪酬议案》反对2,517,585股，占比0.4345%[22] - 《2024年利润分配议案》反对2,284,285股，占比0.3942%[23]

公司股份情况 - 公司总股本12.798亿股，扣除回购3000万股后，有表决权股份12.498亿股[5] - 出席会议股东及代表353名，代表股份5.79457968亿股，占比46.3641%[5] 投票情况 - 现场投票代表股份4.97777261亿股，占比39.8286%；网络投票代表8168.0707万股，占比6.5355%[5] - 中小投资者340名，代表股份1.50232375亿股，占比12.0205%[5] 议案表决结果 - 《2024年董事会工作报告和2025年公司发展规划的议案》同意5.77623583亿股，占比99.6834％[6] - 《2024年监事会工作报告的议案》同意5.77606983亿股，占比99.6806％[8] - 《2024年公司财务情况报告的议案》同意5.77606983亿股，占比99.6806％[9] - 《2024年公司年度报告全文及其摘要的议案》同意5.77601983亿股，占比99.6797％[11] - 《2024年度公司董事、监事、高级管理人员薪酬的议案》同意5.76812083亿股，占比99.5434％[12] - 《2024年度公司利润分配的议案》同意5.77069483亿股，占比99.5878％[14] 其他信息 - 公司为常州千红生化制药股份有限公司[19] - 2024年度股东大会召集等程序合规，表决结果有效[17] - 见证律师为上海邦信阳律师事务所孙伎旻、袁佳雯[17] - 公告日期为2025年5月15日[19] - 备查文件含2024年度股东大会决议和律所法律意见书[18]

公司基本信息 - 2025 年 4 月 30 日 15:00 - 16:00，公司在全景网“投资者关系互动平台”举行 2024 年度网上业绩说明会，参与人员为通过该平台参与的广大投资者，接待人员有董事长王耀方等 [2] 收购与业务进展 - 公司已与方圆破产管理人签订重整投资协议，待法院裁定完成收购 [3] - 仿制药 LSA02 项目已提交注册申请，用于糖尿病治疗 [5] - 创新药项目专注于抗肿瘤、心脑血管等领域，预计 2026 年完成核心在研新药品种的关键性临床试验，争取早日上市，现有临床新药均为一类创新药物 [7] - 公司已明确“全力向创新药突围”战略，两个核心品种即将完成二期临床，力争未来两至三年内实现首个创新药上市申报 [8] - 千牧预计 2025 年 6 月底投产，投产后将提升肝素钠产品竞争力，为扩大经营规模打下基础 [5][8] - 公司与拜耳合作项目进展顺利，销量持续增长 [8] - 湖北公司项目正按规划顺利进行 [9] 业务经营情况 - 2024 年公司营收下降因主要产品销售价格下降，但销售量同比增加 [4] - 公司现有产品均未受国采影响，部分区域集采对产品价格有影响 [4][6] - 公司出口产品在中美贸易战中几乎未受影响，实施国内、国外双循环模式，国外业务占比 23% [3][7] - 2025 年公司整体经营发展向好，肝素制剂、怡开在续标情况下预计市场占有率将提升 [7][8] 研发与投入 - 公司研发管理委员会综合考虑多种因素确定新药立项，目前在研新药包括肿瘤、心脑血管等领域 [6] - 预计三年内研发成果无直接经济效益，但会为长期业绩增长提供驱动 [4] - 公司创新药研发投入按相关会计准则处理 [5] 财务与资金 - 公司账上现金及现金等价物数据需查询定期报告 [3] - 公司购买的建元信托逾期理财产品收回金额无法精确测算 [6] - 公司发行可转债募资不超 10 亿元，正积极准备申报，有进展会及时披露 [7] 股份与激励 - 公司前几年回购的 3000 万股核心高管激励股票，将适时用于员工持股或股权激励 [5] - 公司会适时制定并实施员工持股或股权激励计划 [7] 市值管理 - 公司将加强投资者关系管理，合规与投资者互动，讲好“千红创新发展的故事” [5][9] 股东减持 - 公司实控人未减持股份，年初持股 5%以上股东赵刚及其一致行动人因个人资金需求拟减持，减持计划合规，公司会及时披露信息 [9]