公司核心管理层变动 - 2025年12月，公司副总经理鲁水龙辞去所有职务，包括董事、副总经理及董事会战略与决策委员会委员 [2][10] - 2026年2月1日，公司董事兼总经理万国栋因个人原因辞去所有职务，辞职后不再在公司及其子公司担任任何职务 [2][10] - 两位高管均来自劲牌有限公司，万国栋于2022年12月接替时任总经理的鲁水龙，鲁水龙此次任职仅4个月 [3][11] 2025年业绩预告与财务表现 - 公司预计2025年度归母净利润为421.35万元至632.02万元，较上年同期的4213.53万元同比下降85%至90% [4][12] - 预计扣非后净利润为183.39万元至275.08万元，较上年的3816.89万元同比下降92.79%至95.20% [4][12] - 营业收入预计同比下降13%以内，导致公司连续第二年未能达成股权激励计划设定的营收目标，2025年目标为15.68亿元 [4][12] - 2025年前三季度营业收入为8.80亿元，同比下降10.79%，归母净利润为2181.40万元，同比下滑62.03% [6][14] - 第三季度单季营收2.07亿元，同比下降9.28%，归母净利润为-2964.62万元，同比由盈转亏 [6][14] 公司股价与市值表现 - 自2021年6月以来，公司股价持续下跌，截至2026年1月30日较高点累计跌幅达67.40% [5][13] - 公司总市值已缩水至约44.08亿元 [5][13] 公司历史与市场地位 - 公司是青海地区唯一一家白酒上市企业，历史可追溯至1373年，于2011年12月在深交所上市 [6][14] - 核心市场集中在青海，省内市场占有率约55%，但近年来省内收入下滑，省外市场拓展成本高、回报低 [6][14] - 2016年为公司近十年业绩高峰，营收达14.37亿元，归母净利润为2.16亿元，此后营收多次跌破10亿元，净利润几度亏损，业绩长期低位徘徊 [6][14] 产品结构与业务战略 - 公司主要产品为青稞白酒，2025年上半年该品类收入占比高达99.06% [7][15] - 产品按零售价每500毫升100元为界划分，2025年上半年，100元及以上产品收入占比约52.02%，100元以下产品收入占比约47% [7][15] - 为应对市场变化，公司推出28度柠檬风味青稞酒、43度雪梨青稞酒等低度化、风味化产品，旨在吸引年轻消费群体 [7][15] - 公司曾推行“四化”战略，即年轻化、县域化、国际化和品牌终端化，但未能扭转业绩下滑趋势 [3][11] 行业环境与公司挑战 - 白酒行业整体处于周期性去库存阶段，居民消费趋于保守，中高端白酒需求疲软 [7][15] - 公司自有品牌中高档产品占比下降，同时为稳定市场进行的必要投入导致销售费用降幅小于营收降幅，进一步挤压利润空间 [4][12]

公司战略举措 - 青海互助天佑德青稞酒股份有限公司与餐饮品牌“一尊皇牛”联袂打造联名体验店于兰州启幕 [1] - 此举是公司推进“四美战略”的关键一步 特别是在“美食战略”拓展与“美酒+美食”融合实践上 [1] - 标志着公司的餐酒融合探索进入了规模化、标杆化、跨区域发展的新阶段 [1] 战略内涵与目标 - 公司以“美酒、美食、美景、美容”为核心的“四美战略”为发展主轴 [1] - 战略旨在推动品牌从卓越产品提供者向高原品质生活方式引领者全面升级 [1] - “美食战略”是“美酒”价值的延伸场景 也是连接消费者、传递青藏风土文化的亲切入口 [1] - 此次合作是基于共同发展理念、市场洞察和对未来消费趋势深刻理解的战略性选择 旨在深度融合共创价值 为消费者打造更高层次、更富内涵的品质生活体验 [1] 公司背景与产业实践 - 天佑德是农业产业化国家重点龙头企业 [1] - 公司将青藏特色物产与全球美食文化链接 以产业融合赋能品牌升级、服务美好生活 [1]

板块整体表现 - 2月3日，白酒板块整体较上一交易日上涨2.01%，表现强于大盘，当日上证指数上涨1.29%，深证成指上涨2.19% [1] - 板块内个股表现分化，在统计的20只个股中，10只上涨，1只平盘，9只下跌，领涨股为皇台酒业，涨幅9.99% [1][2] 领涨及强势个股 - 皇台酒业收盘价19.27元，以9.99%的涨幅领涨板块，成交额8.57亿元，成交量45.59万手，主力资金净流入4260.02万元，主力净占比4.97% [1][3] - 金徽酒上涨3.67%，收盘价24.86元，成交额10.37亿元 [1] - 贵州茅台上涨3.36%，收盘价1474.92元，成交额高达126.28亿元，为板块最高，同时获得主力资金净流入12.12亿元，主力净占比9.60% [1][3] - 天佑德酒上涨2.26%，收盘价9.49元，主力资金净流入1217.93万元，主力净占比5.15% [1][3] 下跌及弱势个股 - *ST岩石下跌4.83%，跌幅最大，收盘价1.97元，主力资金净流出41.94万元 [2][3] - 金种子酒下跌2.46%，收盘价10.71元，成交额6.41亿元，主力资金净流出2354.29万元 [2][3] - 水井坊下跌1.99%，收盘价43.89元，成交额9.04亿元 [2] - 酒鬼酒下跌1.62%，收盘价57.85元，成交额12.65亿元 [2] 板块资金流向 - 当日白酒板块整体呈现主力资金净流入状态，净流入额为4.63亿元 [2] - 游资资金整体净流出9.31亿元，散户资金整体净流入4.68亿元 [2] - 贵州茅台是板块最主要的资金吸金石，其主力净流入12.12亿元，同时游资净流出12.11亿元，显示大资金与活跃资金存在显著分歧 [3] - 部分个股如老白干酒、迎驾贡酒、金种子酒等遭遇主力资金净流出，金额在1412.98万元至2354.29万元之间 [3]

五粮液股东回馈与营销 - 五粮液将于2026年2月2日9:00至28日24:00开展股东优惠购酒活动 活动对象为2025年12月17日收市后登记在册的全体股东 以及此后新增的可凭持仓证明参与的股东 [1] 贵州茅台人事与组织变动 - 贵州茅台成立贵州爱茅台数字科技有限公司 公司定位为助力高质量发展的主力军、市场化改革的排头兵和生态共赢的连接器 [2] - 李强清已正式出任贵州茅台酒销售有限公司总经理 其曾任茅台集团及股份公司多个管理职务 包括数字与信息化管理中心主任和酱香酒营销有限公司总经理等 [3] 金沙酒业品牌与产品动态 - 金沙回沙酒官宣歌手金沙担任品牌挚友 并同步推出话题活动和新品“金沙回沙酒·50年代” [2] 汾酒品牌推广与体验营销 - 汾酒集团战略支持并参与2026年山西省老字号嘉年华活动 活动以“国货潮品 焕彩焕新”为主题 汇聚近50家老字号企业 [4] - 汾酒在活动现场设置了特色互动体验区 展示核心与创新产品 并提供调酒品鉴、汾酒冰激凌、文创及闻香器等沉浸式体验 [4] 舍得酒业渠道合作营销 - 美团闪购在2026年春节期间与舍得酒业旗下陶醉酒合作 围绕“陶醉中国年”主题开展以“团年局”为核心的整合营销 利用开屏、频道横幅、搜索拦截及官方直播间等平台资源进行推广 [5] 啤酒行业标准更新 - 国家标准化管理委员会发布GB/T4927—2025《啤酒质量要求》新国标 将于2027年1月1日实施 [6] - 新国标在产品分类体系上增加三大维度：按浊度分清亮与浑浊啤酒 按杀菌工艺分生啤酒与熟啤酒 按酵母类型分上面发酵、下面发酵及混合发酵啤酒 同时将按色度分类调整为淡色、浓色及黑色啤酒 [6][7] 天佑德青稞酒高管变动 - 青海互助天佑德青稞酒股份有限公司董事、总经理万国栋因个人原因辞职 并辞去董事会战略与决策委员会委员职务 辞职后不再在公司及子公司担任任何职务 [8]

核心人事变动 - 公司董事、总经理万国栋于2025年2月1日因个人原因辞职，不再担任任何职务 [1] - 公司副总经理鲁水龙于2024年12月30日因个人原因辞职，不再担任任何职务 [1] - 万国栋与鲁水龙被视为公司的二、三把手 [2][8] 高管背景与关联 - 万国栋与鲁水龙年龄相仿，均在武汉上大学，且均有在劲牌有限公司的任职经历 [8][9] - 万国栋于2022年12月接替鲁水龙成为公司总经理 [6][7] - 鲁水龙于2025年8月被重新聘任为副总经理，但仅4个月后便再度辞职 [4][7][8] - 2023年万国栋从公司获得的税前报酬总额为80.8万元，为高管中最高 2024年其报酬降至51.46万元，降幅约36% [9] - 2023年及2024年，鲁水龙未从上市公司获得薪酬 [10] 近期财务表现 - 公司预计2025年归母净利润为421.35万元至632.02万元，同比下降85%至90% [3][12] - 公司预计2025年扣非净利润为183.39万元至275.08万元，同比下降92.79%至95.2% [12] - 公司预计2025年营业收入同比下降13%以内 [3][12] - 2025年前三季度，公司实现营业收入8.80亿元，同比下降10.79% 归母净利润2181.40万元，同比下降62.03% [12] - 2025年第一至第三季度，归母净利润分别为6750.29万元、-1604.27万元和-2964.62万元，公司已连续三个季度亏损 [13] 历史业绩与股权激励 - 2023年公司实现营业收入12.10亿元，同比增长23.50% 归母净利润8958.13万元，同比增长18.36% [11] - 2024年公司实现营业收入12.55亿元，同比增长3.69% 归母净利润4213.53万元，同比下降52.96% [11] - 2024年市场费用同比增加3000多万元，且股权激励股份支付影响净利润-2513.92万元 [12] - 公司于2023年9月发布限制性股票激励计划，考核期为2023年至2025年 [3][11] - 2023年公司完成了营业收入考核目标值11.76亿元和触发值11.3亿元 [11] - 2024年公司营业收入未达到目标值13.72亿元和触发值13亿元 [3][11] - 2025年公司营业收入预计亦无法达到目标值15.68亿元和触发值15亿元，意味着连续两年考核不达标 [3][13] 行业与公司经营状况 - 白酒行业步入深度调整周期，部分消费场景需求不足、恢复不及预期，消费需求承压 [3][12] - 公司自有品牌中高档产品的占比下降 [3][12] - 为活化市场、强化终端动销，公司保持必要的市场投入，销售费用降幅低于营业收入降幅 [12]

核心事件：核心高管离职 - 天佑德酒董事、总经理万国栋因个人原因辞职，同时辞去董事会战略与决策委员会委员职务，辞职后不再在公司及其子公司担任任何职务 [2] - 万国栋于2022年12月接替同样因个人原因辞职的鲁水龙出任总经理，两人均有劲牌有限公司任职经历 [5] - 此前，副总经理鲁水龙已于2025年12月末因个人原因辞去董事、副总经理等职务，不再担任任何职务 [7] 高管背景与公司战略 - 万国栋是酒水行业资深人士，拥有高级营销师、高级经济师职称，加入天佑德酒前曾担任广西天龙泉酒业总经理、劲牌有限公司副总裁、青海华实科技投资管理集团总裁等职 [5][6] - 上任后，万国栋推动公司深度调整，提出“四化”战略：年轻化、县域化、国际化和品牌终端化 [7] - 鲁水龙在万国栋任总经理期间，一直以副总经理身份与其“搭班子”工作 [7] 公司经营与财务表现 - 公司经营状况萎靡，业绩长期在低谷徘徊 [8] - 2025年前三季度，公司实现营收8.8亿元，同比下滑10.8%，归母净利润同比下滑62%至0.2亿元 [8] - 2025年第三季度单季，公司实现营收2.1亿元，同比下滑9.3%，归母净利润亏损0.3亿元 [8] - 2025年全年，公司预计实现归母净利润421.35万至632.02万元，同比下降85%至90% [11] - 公司历史业绩高点在2016年，实现营收14.37亿元，归母净利润2.16亿元，此后营收数次跌破10亿元关口，归母净利润几度亏损 [8] 产品结构与市场策略 - 公司产品分为青稞白酒、其他青稞酒类、葡萄酒，其中青稞白酒是绝对主力，2025年上半年收入占比达99.06% [9] - 青稞白酒按零售价分为两类：100元（含）/500ml以上和100元/500ml以下，2025年上半年两者占比分别为52.02%和约47% [9] - 2025年前三季度，公司200元以上产品占比有所下降，资源向百元价格带倾斜，中高端白酒需求偏弱对公司营收有所影响 [9] - 公司近期推出28度柠檬风味青稞酒和43度雪梨青稞酒等创新产品，意图拥抱年轻人，挖掘新市场 [10] 盈利能力与费用 - 加大市场推广和销售团队建设导致费用率提升，拖累公司盈利能力 [11] - 2025年第三季度，公司毛利率为57.89%，同比下滑1.17个百分点，净利率为-14.35%，同比下滑4.59个百分点 [11]

公司核心事件与业绩 - 天佑德酒董事兼总经理万国栋因个人原因辞职 辞职后不再担任任何职务 公司表示将尽快完成董事补选和总经理聘任[2] - 万国栋持有公司45.5万股股份 辞职后将继续依规管理这些股份[2] - 业界认为万国栋的离任与公司业绩表现存在关联[3] - 公司预计2025年度归母净利润为421.35万元至632.02万元 较上年同期的4213.53万元大幅下降85%至90%[3] - 公司预计2025年度扣非净利润为183.39万元至275.08万元 同比下降92.79%至95.20%[3] - 2025年前三季度公司主营收入8.8亿元 同比下降10.79% 归母净利润2181.4万元 同比下降62.03%[3] - 2025年第三季度公司主营收入2.07亿元 同比下降9.28% 单季度归母净利润为-2964.62万元 同比下降33.73%[3] 公司业绩变动原因 - 业绩变动主因是白酒行业步入深度调整周期 部分消费场景需求不足且恢复不及预期 消费需求承压[3] - 公司自有品牌中高档产品占比下降 预计2025年度营业收入同比下降13%以内[3] - 公司为活化市场、强化终端动销、稳固品牌地位 保持了必要的市场投入 销售费用降幅低于营业收入降幅 叠加营收下降 导致净利润大幅下滑[3] 行业与市场环境 - 白酒市场处于多重因素交织的复杂局面 理性消费、品质消费趋势深化 政务消费让位于更挑剔的商务与大众消费[4] - 在“少喝酒、喝好酒”共识下 消费者选择更聚焦于品牌力、品质和性价比 这对品牌力较弱、产品结构尚在升级的区域酒企构成巨大挑战[4] - 行业“马太效应”加剧 以茅台、五粮液为代表的全国性高端名酒凭借强大品牌护城河展现出更强抗风险能力[4] - 全国性高端名酒不仅占据高端市场主导地位 其渠道下沉也深入区域酒企腹地 形成居高临下的竞争压力[4] - 区域酒企原本赖以生存的“根据地”市场受到侵蚀 向外扩张难度倍增[4]

板块整体表现 - 2024年2月2日，白酒板块整体上涨1.86%，表现显著强于大盘，当日上证指数下跌2.48%，深证成指下跌2.69% [1] - 板块内个股普涨，领涨股为金徽酒，涨幅达10.00%，皇台酒业紧随其后，涨幅为9.98% [1] - 从资金流向看，当日白酒板块获得主力资金净流入14.64亿元，而游资和散户资金分别净流出10.17亿元和4.48亿元 [2] 个股价格与交易表现 - 贵州茅台收盘价1427.00元，上涨1.86%，成交额高达123.13亿元，为板块最高 [1] - 五粮液收盘价107.29元，上涨2.18%，成交额为57.54亿元 [1] - 水井坊涨幅为7.44%，收盘价44.78元 [1] - 金种子酒成交量最大，为85.00万手 [1] - 多数个股录得上涨，仅*ST岩石下跌5.05% [2] 个股资金流向详情 - 贵州茅台获得主力资金净流入5.46亿元，净占比4.43%，但同时遭遇游资净流出5.45亿元 [3] - 五粮液获得主力资金净流入3.21亿元，净占比5.58% [3] - 泸州老窖、水井坊、山西汾酒分别获得主力资金净流入1.56亿元、1.46亿元和1.29亿元 [3] - 迎驾贡酒的主力净流入占比最高，达12.90%，净流入7479.71万元 [3] - 金徽酒在领涨的同时，获得主力资金净流入4541.00万元 [3]

公司人事变动 - 天佑德酒公司董事、总经理万国栋于近日提交书面辞职报告 [1] - 辞职原因为个人原因 [1] - 万国栋辞去公司董事、总经理及董事会战略与决策委员会委员职务 [1] - 辞职后万国栋不再在公司及其子公司担任任何职务 [1] - 公司及董事会对万国栋在任职期间的努力表示感谢 [1]

市场表现 - A股白酒股逆势上涨 皇台酒业涨停 水井坊涨超7% 金徽酒涨超6% 金种子酒、酒鬼酒、迎驾贡酒涨超3% 舍得酒业、五粮液、口子窖、贵州茅台涨超2% [1] - 具体个股涨幅及市值数据：皇台酒业(代码000995)涨幅9.98% 总市值31.08亿 水井坊(代码600779)涨幅7.32% 总市值218亿 金徽酒(代码603919)涨幅6.51% 总市值118亿 金种子酒(代码600199)涨幅3.83% 总市值71.31亿 酒鬼酒(代码000799)涨幅3.59% 总市值191亿 迎驾贡酒(代码603198)涨幅3.00% 总市值335亿 舍得酒业(代码600702)涨幅2.82% 总市值193亿 五粮液(代码000858)涨幅2.63% 总市值4183亿 口子窖(代码603589)涨幅2.35% 总市值180亿 贵州茅台(代码600519)涨幅2.25% 总市值17939亿 [2] 行业需求与渠道调研 - 招商证券调研河南、安徽、四川等多地白酒渠道 总需求仍在下滑 且为双位数下滑 但符合此前预期 [1] - 分消费场景看 商务宴请以小局为主 中高端餐饮仍较萧条 送礼需求有部分回补 [1] 品牌分化 - 品牌侧分化明显 茅台动销表现优异 春节备货需求前置 其他品牌承压 [1]