公司业务与市场地位 - 公司是智能驾驶感知领域的龙头企业，深耕该领域十余载 [1] - 公司主要感知产品包括车载摄像系统、车载视频行驶记录系统和超声波雷达 [1] - 2022年，公司车载摄像系统、车载视频行驶记录系统、超声波雷达的收入占比分别为55%、20%和25% [1] - 公司客户覆盖日产、大众、吉利等国内外知名车企 [1] 新业务布局与增长前景 - 公司同步布局机器人领域，形成“感知+决策”一体化布局 [1] - 公司预计后续将推出搭载Jetson Thor的域端控制器 [1] - 在机器人领域的布局奠定了公司在机器人决策领域的竞争优势 [1] - 机器人赛道布局为公司开启了新的增长曲线 [1] 投资核心观点 - 公司智能驾驶业务基本盘夯实 [1] - 公司通过持续拓展新产品，提升单车价值量 [1] - 机器人布局打开了公司的成长边界 [1]

江信基金股东变更事件 - 江信基金主要股东因国盛金控吸收合并国盛证券而发生变更 国盛证券有限责任公司已于2026年1月30日完成工商注销登记 江信基金主要股东变更为国盛证券股份有限公司 [1][2] - 股东变更不涉及出资额和持股比例变化 国盛证券股份有限公司将承接原国盛证券有限责任公司对江信基金的5400万元出资额 出资额占比未发生变化 [1] 券商与基金行业整合趋势 - 2025年以来券商并购重组案例增多并取得实质性进展 例如“国君+海通”并购案获批复 “西部+国融”合并获证监会反馈 “国联+民生”完成A股证券简称变更 [2] - 公募基金股权或实控人变更案例明显增多 中小型基金公司案例更为多见 2023年至今已有超过20家公募机构申报了重大事项变更 [2][4] 中小型基金公司现状与增资案例 - 江信基金为中小型基金公司 截至2025年四季度末管理资产净值合计约为7.53亿元 债券型基金管理规模4.95亿元 规模最大的江信添福基金合并资产净值为3.56亿元 [3] - 行业整合中部分基金公司通过股东变更获得显著增资 例如国新国证基金获增资2.1亿元 新华基金获控股股东等联合增资8亿元 注册资本由2.17亿元增至6.27亿元 [4] 整合背后的动因与挑战 - 券商吸收合并旨在优化管理 国盛金控表示合并后可减少管理层级 节约管理成本并提升管理与决策效率 有利于推动证券业务整体发展 [2] - 公募赛道竞争加剧 中小型基金管理公司积极寻求大股东支持以优化内部治理和专业团队 引入实力股东可缓解资本压力并获取管理理念、分销网络等战略资源 [4][5] - 中小型基金公司面临的核心挑战在于如何将外部股东优势内化为自身的差异化竞争力 切实强化投研与客户服务能力 [5]

公司业绩与预测 - 2025年实现归母净利润98-118亿元，同比增长89.5%-128.2% [1] - 2025年第四季度业绩符合预期，预计2026年将继续强劲增长 [1] - 上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为108.8亿元、267.4亿元、383.9亿元 [1] - 对应2025-2027年市盈率分别为60.4倍、24.6倍、17.1倍 [1] 增长驱动因素 - 业绩增长主要受益于客户对算力基础设施的持续投入 [1] - 公司高速光模块产品占比持续提升 [1] - AI集群向十万卡甚至百万卡升级，通信的重要性和价值量不断提升 [1] 技术与行业展望 - 公司认为Scale-up带宽可能达到Scale-out需求的10倍 [1] - 云计算服务提供商客户正推进ASIC芯片在Scale-up架构中的应用 [1] - 客户希望利用以太网技术实现柜内芯片和板卡间的光连接 [1] - LPO、XPO和NPO等先进光连接方案有望在2027年得到应用和部署 [1] - 若技术推进顺利，光进机柜技术将为公司2027年及以后的成长作出重要贡献 [1] 公司竞争地位 - 公司是全球光模块行业龙头，在光通信、光电转换等领域有深刻积累 [1] - 作为行业龙头有望继续领跑，深度参与并享受下一轮技术升级红利 [1] - 公司将充分享受行业的高度景气 [1] - 上调预测考虑了公司的市占率、技术领先性以及光通信行业的高壁垒 [1]

公司重组与上市进程 - 原国盛证券有限责任公司已完成工商注销登记手续，其业务与客户已由新主体承接，注销对公司经营和当期损益无实质性影响 [1][4][5] - 国盛金控通过吸收合并原国盛证券实现“曲线上市”，并更名为国盛证券股份有限公司，成为江西省首家上市券商 [1][4][6] - 此次吸收合并旨在聚焦证券主业、提升品牌效应与综合金融服务水平，并通过减少管理层级以提升管理决策效率、节约成本 [7] 股权结构与控制权变更 - 2022年7月，江西国资收购国盛金控50.43%股份，成为实际控制人，使公司回归国资序列 [6] - 2025年末，公司实际控制人由江西省交通运输厅变更为江西省国资委 [7] 2025年度财务业绩 - 公司预计2025年归母净利润在2.1亿元至2.8亿元之间，同比增长25.44%至67.25% [1][11] - 业绩增长得益于资本市场交投活跃，证券经纪、投行、期货经纪等业务收入同比增加，以及减值损失减少和递延所得税资产确认 [11] - 公司所持趣店股权因会计核算方式变更及市值波动，对当期利润产生了负面影响 [11] 研究业务与人才变动 - 2025年11月，研究所经历人事震荡，包括联席所长郑震湘、医药首席张金洋、计算机首席刘高畅在内的多名明星分析师离职 [9] - 2025年上半年，研究所分仓佣金收入为9456.42万元，同比下降28.35%，行业排名第21位 [9] - 为填补人才缺口，公司正积极招聘，近期公开选聘两名医药联席首席分析师、一名传媒首席分析师等共9个岗位 [1][9][10] 公司当前状态与市场数据 - 截至2026年2月2日收盘，公司股价报16.43元/股，总市值317.9亿元 [12] - 截至2026年1月30日，公司股东户数为10.03万户 [12] - 公司总股本为19.35亿股，流通A/B股为16.23亿股 [13]

公司重组与上市进程 - 原国盛证券有限责任公司已完成注销登记手续，其业务与客户已由新国盛证券完整承接，该注销对经营和合并报表无实质性影响 [2][5] - 公司通过母公司国盛金控吸收合并原国盛证券实现“曲线上市”，并于2025年10月完成更名，成为江西省首家上市券商 [2][6] - 此次吸收合并旨在聚焦证券主业、提升品牌效应与综合金融服务水平，并通过减少管理层级以提升管理决策效率 [7] 股权结构与控制人变更 - 2022年7月，江西国资收购国盛金控50.43%股份成为实际控制人，使公司回归国资序列 [6] - 2025年末，公司实际控制人由江西省交通运输厅变更为江西省国资委 [7] 2025年度财务表现 - 公司预计2025年归母净利润在2.10亿元到2.80亿元之间，同比增长25.44%到67.25% [2][10] - 业绩增长得益于资本市场交投活跃，证券经纪、投行、期货经纪等业务收入同比增加，以及减值损失减少和递延所得税资产确认 [10] - 公司所持趣店股权因会计核算方式变更及市值波动，对当期利润产生了负面影响 [10] 业务运营与市场数据 - 截至2026年2月2日收盘，公司股价报16.43元/股，总市值317.9亿元，股东户数为10.03万户 [10][11] - 2025年上半年，公司研究所分仓佣金收入为9456.42万元，同比下降28.35%，行业排名第21位 [8] 人才流动与招聘 - 2025年末，研究所经历人事动荡，包括联席所长郑震湘、所长助理兼医药首席分析师张金洋、计算机首席分析师刘高畅在内的多名明星分析师离职 [8] - 公司正积极招兵买马，近期公开选聘包括两名医药首席分析师、一名传媒首席分析师在内的多个岗位，以加强研究团队建设 [2][8] - 自2024年以来，公司通过市场化选聘引进外部人才，例如现任总经理赵景亮便是通过公开招聘从财达证券引入 [8]

公司业绩预测 - 2025年预计实现归母净利润1.35亿至1.75亿元，同比下降57.1%至66.9% [1] - 2025年第四季度归母净利润区间为-0.26亿至0.14亿元，同比降幅78.5%至138.6%，利润阶段性承压 [1] 公司战略与业务布局 - 公司作为零食全品类零售商，对消费需求洞察深刻，正以差异化新品驱动成长 [1] - 线上市场保持优势同时，2025年将加速分销网络布局 [1] - 生活馆业态探索多品类自有品牌供应体系，并挖掘即时零售增量 [1] - 在“高端性价比”战略基础上，公司向高端化、品质化、差异化升级 [1]

公司财务表现与短期压力 - 公司预计2025年实现归母净利润1.35-1.75亿元人民币，同比下降57.1%-66.9% [1] - 公司预计2025年第四季度归母净利润为-0.26至0.14亿元人民币，同比下降78.5%-138.6% [1] - 短期来看，公司在流量成本上涨压力下，利润承压相对明显 [1] 公司战略与发展机遇 - 公司作为零食全品类零售商，对于消费需求洞察更加深刻，有望以差异化新品驱动成长 [1] - 公司在线上市场已取得非常优秀表现，同时正持续探索新业态 [1] - 2025年分销业务陆续展开市场布局，生活馆探索多品类自有品牌供应体系，同时挖掘即时零售机会 [1] - 公司在“高端性价比”基础上逐步迈向高端化、品质化、差异化，能够做到高速创新 [1] - 公司持续探索新业态，未来有望兑现新的成长机遇 [1] 投资评级 - 维持“买入”评级 [1]

核心观点 - 近半月政策聚焦推动2026年经济“开门红”，核心在于扩大内需，具体有六大焦点 [1][2] 重要会议与政策 - **中央政治局集体学习**：1月30日，中央政治局第二十四次集体学习强调要聚焦“十五五”时期未来产业主攻方向，强化产业协同与关键核心技术攻关 [9] - **证监会座谈会**：1月30日，证监会召开座谈会研究高质量编制资本市场“十五五”规划，将深化投融资综合改革，包括抓紧推出深化创业板改革、提高再融资制度便利性等 [10] - **中英领导人会晤**：1月28日至31日英国首相访华，双方达成积极成果，中方宣布将积极考虑对英国公民实施单方面免签，并将威士忌酒进口关税税率由**10%降至5%** [11][12] - **全国人口家庭发展工作会议**：1月29日会议部署2026年工作，强调持续优化生育支持政策，继续实施育儿补贴制度，大力发展普惠托育服务 [13] - **光伏行业座谈会**：1月28日，工信部召开光伏行业企业家座谈会，研究部署“反内卷”与行业治理，要求综合运用产能调控、标准引领等多种手段推动行业回归良性竞争 [14] - **中央密集调研**：开年以来中央接连调研贵州、甘肃等地，聚焦民生保障、常态化帮扶与巩固脱贫攻坚成果 [15][16] - **全国政协宏观经济形势分析座谈会**：1月21日会议围绕“十五五”时期经济社会发展重大问题组织协商建言 [17] - **国务院专家企业家座谈会**：1月19日会议听取对政府工作报告和“十五五”规划的意见，强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [18] 部委政策 - **证监会修改再融资规定**：1月30日，证监会修改《上市公司证券发行注册管理办法》相关法律适用意见，旨在引入“耐心资本”，核心修改包括扩大战略投资者类型、新增“产业投资者”类别、明确最低持股比例要求不低于**5%** [2][19] - **启动春节文旅消费月**：1月29日，文旅部启动“2026年全国春节文化和旅游消费月”，活动从1月底持续至3月初，计划举办约**3万场次**文旅消费活动，发放超**3.6亿元**消费券等补贴 [2][20] - **支持养老服务业**：1月27日，自然资源部等三部门印发措施，深化自然资源要素保障支持养老服务业，核心举措包括降低用地成本、盘活存量空间等 [21][23] - **培育服务消费新增长点**：1月25日，国办印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，将交通、家政、网络视听、旅居、汽车后市场、入境消费等划为重点领域 [2][24] - **发放养老服务消费补贴**：1月22日，民政部、财政部联合通知，全面启动实施向中度以上失能老年人发放养老服务消费补贴项目 [2][25] - **延期社区家庭服务业税费优惠**：1月20日，六部门公告将养老、托育、家政等社区家庭服务业税费优惠政策延期至**2027年12月31日** [2][26] - **财政金融协同促内需**：1月20日，财政部等部门发布财政金融协同促内需一揽子政策，包括首次设立**5000亿元**民间投资专项担保计划，引导银行新增投放**5000亿元**中小微企业民间投资贷款，并首次实施中小微企业贷款贴息政策 [2][27] 地方政策 - **地方两会GDP目标**：已召开两会的22地GDP目标加权平均为**5%**，较去年同期的**5.3%**下调**0.3个百分点**，其中13地下调、8地持平、1地（江西）上调 [2][28] - **经济大省目标调整**：前10大经济省份中已出6地，相较于2025年，山东目标持平，其余5地（如广东、浙江等）均下调约**0.5个百分点** [2][28] - **具体省份目标示例**： - 西藏：2026年目标**7%以上**（2025年为7%以上、力争8%），下调 [7][29] - 湖北：2026年目标**5.5%左右**（2025年为6%），下调 [7][29] - 广东：2026年目标**4.5%-5%**（2025年为5%左右），下调 [7][29] - 江西：2026年目标**5%-5.5%**（2025年为5%左右），上调 [7][29] 行业与产业政策 - **房地产政策优化**：多地继续优化政策以激发购房需求，如南京推动所有库存商品房入选房票超市并推行“全城通兑”，天津将首套、第二套房公积金贷款最高限额分别提高至**120万元、100万元**，深圳将商业用房购房贷款最低首付款比例调整为不低于**30%** [30][31] - **零碳工厂建设**：1月19日，工信部发布《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》，目标到**2027年**在汽车、锂电池、光伏、电子电器等行业培育一批零碳工厂，到**2030年**逐步拓展至钢铁、有色金属、石化化工等行业 [31]

文章核心观点 - 太空光伏正从卫星配套组件升级为战略基础设施，需求呈指数级增长，中国具备相关资质与能力的光伏企业有望从地面配套迈向天基核心，迎来历史性发展机遇 [1][3] 卫星部署与太空能源需求爆发 - 全球低轨卫星部署进入资源卡位关键期，中国一次性向国际电信联盟提交20.3万颗卫星申请，累计申报量达25.4万颗 [1] - 美国依托SpaceX星链计划已发射超过10000颗卫星，抢占大量低轨空间与频段 [1] - AI算力增长催生天基数据中心新范式，马斯克提出部署100–500GW级太空AI计算网络，中国规划2035年前建成GW级晨昏轨道算力集群 [1] - 卫星数量激增使高可靠、高比功率的太空光伏系统需求呈指数级增长 [1] 太空光伏技术路线迭代 - 当前主流三结砷化镓电池转换效率约30%，但成本高达$70/W至$170/W以上，依赖稀缺锗衬底，难以支撑万颗级低成本星座 [2] - P型HJT电池因对少子寿命影响较小、支持薄片制备且依托地面成熟产业链，成本较低 [2] - 晶硅/钙钛矿叠层电池实验室效率约35%，比功率达23-83W/g，远超砷化镓的3W/g [2] - 钙钛矿在太空环境中稳定性短板被天然规避，且缺陷容忍度高、抗辐射性能优，被视为下一代太空光伏终极方案 [2] 全球制造格局与中国企业机遇 - 马斯克提出SpaceX与特斯拉计划未来三年内在美国建设总计200GW光伏产能（各自100GW），用于地面数据中心与太空AI卫星供能 [3] - 美国本土缺乏HJT、钙钛矿整线装备能力，中国企业在该领域已实现全球领先，有望受益 [3] - 具备航天认证资质、技术验证背书与规模化交付能力的中国光伏企业，正从地面配套迈向天基核心 [3] 提及的相关公司 - 光伏设备供应商：迈为股份、拉普拉斯、连城数控、捷佳伟创、奥特维、高测股份、帝尔激光、晶盛机电 [4] - 光伏材料供应商：钧达股份、东方日升、明阳智能、上海港湾、乾照光电、天合光能、双良节能 [4]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 原标题：这家券商，完成注销登记！ 近日，国盛证券发布公告称，全资子公司国盛证券有限责任公司（下称"老国盛证券"）已经完成注销登 记。 公告表示，根据中国证监会《关于核准国盛金融控股集团股份有限公司吸收合并国盛证券有限责任公司 的批复》（证监许可〔2025〕229号），核准国盛金融控股集团股份有限公司（下称"国盛金控"）吸收 合并老国盛证券，国盛金控名称变更为国盛证券股份有限公司（下称"新国盛证券"），并依法承接老国 盛证券各分支机构、业务。老国盛证券应当自批复下发之日起12个月内完成工商注销登记工作。 公告称，2026年1月30日，新国盛证券收到了江西省市场监督管理局出具的《注销证明》，老国盛证券 已完成注销登记手续。老国盛证券为新国盛证券全资子公司，已完成吸收合并涉及的客户和业务承接等 相关事项，其注销不会对新国盛证券经营和合并报表当期损益产生实质性影响。 就在前几天，新国盛证券还承接了老国盛证券的一些业务。2026年1月22日起，将新国盛证券确定为投 资银行业务的业务开展主体，由新国盛证券按照协议约定和相关监管要求为老国盛证券客户提 ...