概述 - 汽车膜是应用于汽车车窗及车身表面的特殊薄膜材料 主要功能包括隔热、防晒、防爆、保护原厂车漆、隐私保护、装饰及个性化改装 同时能减少紫外线损伤 通过物理反光降低车内温度以节省油耗 [2] - 按核心功能不同 汽车膜主要分为保护膜、改色膜和隔热膜三大类 [2] 市场政策 - 国家高度重视汽车膜产业发展 近年发布一系列政策 如《原材料工业数字化转型工作方案(2024—2026年)》《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》等 为行业发展筑牢合规根基并拓宽升级空间 [4] - 政策推动行业向标准化生产、专业化施工、数字化质保转型 助力本土企业在高端化、新能源适配、绿色低碳等领域突破 加速形成“合规为基、技术为核、服务为翼”的高质量发展格局 [4] 产业链 - 行业上游主要包括PET基膜、胶黏剂、功能涂层等原材料供应商以及磁控溅射、分切裁切等生产设备供应商 [6] - 行业中游为汽车膜的研发、设计、生产环节 [6] - 行业下游主要面向汽车市场 包括前装和后装市场 前装市场主机厂配套成为增量重点 新能源车型对低吸热、低反光、信号兼容的膜需求旺盛 推动产品与测试标准升级 后装市场需求以存量车更换/翻新、新车自主贴膜为主 需求分散但规模大 消费升级推动高端膜渗透率提升 [6] 汽车产业背景 - 中国已连续十六年位居世界第一汽车生产国 汽车产业是国民经济重要支柱 [8] - 2025年1-8月 中国汽车产销分别完成2105.1万辆和2112.8万辆 同比增长12.7%和12.6% 其中乘用车产销分别完成1833.8万辆和1838.4万辆 同比增长13.6%和13.8% 新能源汽车产销分别完成962.5万辆和962万辆 同比增长37.3%和36.7% 汽车产销稳步增长为汽车膜行业带来广阔增长空间 [8] 市场发展现状 - 2024年中国汽车膜需求量达25061.27万平方米 市场规模达499.92亿元 [9] - 从产品结构看 隔热膜约占70.46% 保护膜约占20.41% 改色膜约占9.13% [9] - 消费升级趋势明显 消费者需求从基础遮光转向高隔热、防爆、防紫外线、隐私保护、防眩光的复合需求 [9] - 产品技术升级 陶瓷膜、多层复合膜逐步替代传统染色膜与普通金属膜 智能调光、防雾、特种防护等细分品类快速起量 [9] 市场竞争格局 - 市场参与者众多 包括国际知名品牌如MJYP膜聚优品、威固（V-Kool）、龙膜（LLumar）、3M 以及国内知名企业如万顺新材、纳尔股份 还有众多中小型企业和代工企业 [10] - 国际知名品牌凭借磁控溅射、陶瓷/纳米复合、自修复等技术以及完善的授权施工与电子质保体系 在中国汽车膜高端市场占据主导地位 [10] - 以万顺新材、纳尔股份为代表的国内企业经过多年发展 产品在光学性能、防护性能、耐用性能等多方向实现跨越式升级 价格更具竞争力 在中端市场占有率迅速提升 并逐步向高端市场突破 国产化替代进程加速 [11] 代表国产企业分析 - **万顺新材**：聚焦新材料产业 从事铝加工、纸包装材料、功能性薄膜材料三大业务 功能性薄膜材料产品包括高阻隔膜、导电膜、车衣膜、节能膜等 [11] - 2025年上半年 万顺新材营业总收入为26.92亿元 其中功能性薄膜业务收入0.12亿元 占营业总收入的0.45% [11] - **纳尔股份**：主要从事精密涂布业务领域的数码喷印材料、汽车保护膜、光学及电子功能膜材等产品的研发、生产和销售 公司汽车功能膜主要分为隐形车衣、改色膜、窗膜等 [11] - 销售渠道主要有品牌代理商、汽车4S店、汽车原厂等 产品在汽车4S店、汽车原厂的销售呈现良好发展势头 [11] - 2025年上半年 纳尔股份营业总收入为9.72亿元 其中汽车功能膜业务收入2.87亿元 占营业总收入的29.55% [11] 行业发展趋势 - 行业正从传统功能向“高技术集成”转型 新材料与新工艺的融合成为核心驱动力 [12] - 纳米陶瓷、磁控溅射等技术的成熟应用 推动产品向高透光、高隔热、低反光的复合功能演进 尤其适配新能源汽车的电池热管理与全景天幕需求 [12] - 智能调光、自修复涂层等创新技术逐步落地 让车膜具备自适应环境光线、自动修复轻微划痕的能力 [12] - 环保型基材与可降解胶层的研发 响应绿色低碳发展理念 减少产品全生命周期的环境影响 [12] - 行业正形成“产品+服务+售后”的全链条生态 品牌方重视服务体验优化 构建从售前咨询、售中标准化施工到售后电子质保、区块链溯源的全生命周期服务闭环 [12]

市场整体表现 - 上证综指报3889.55点，上涨0.66%，收于半年线之上 [1] - A股总成交额达到13787.76亿元 [1] - 当日有198只A股价格突破半年线 [1] 突破半年线个股表现（高乖离率） - 明冠新材（688560）涨幅20.03%，乖离率15.32% [1] - 纳尔股份（002825）涨幅9.98%，乖离率8.43% [1] - 天保基建（000965）涨幅9.98%，乖离率8.17% [1] - 凯旺科技（301182）涨幅8.23%，乖离率7.68% [1] - 国芯科技（688262）涨幅8.49%，乖离率6.92% [1] 突破半年线个股表现（中等及低乖离率） - 西安饮食（000721）涨幅9.79%，乖离率6.44% [1] - 联得装备（300545）涨幅20.01%，乖离率5.62% [1] - 信凯科技（001335）涨幅5.64%，乖离率5.53% [1] - 青鸟消防（002960）涨幅10.03%，乖离率3.07% [2] - 仁度生物、合力科技、永新光学等个股乖离率较小，刚站上半年线 [1]

行业整体规模 - 2025年1-9月橡胶和塑料制品业规模以上企业数量达到28347个 [1] - 企业数量较上年同期增加1457个 同比增长5.42% [1] - 该行业企业数量占工业总企业的比重为5.43% [1] 相关上市公司 - 新闻提及的塑料制品行业相关上市公司包括新纶新材 神剑股份 双象股份 浙江众成 双星新材 道明光学 国恩股份 纳尔股份 横河精密 美联新材 南京聚隆 泉为科技 华信新材 [1] 数据来源与统计标准 - 数据来源于国家统计局及智研咨询整理 [1] - 统计范围为规模以上工业企业 标准为年主营业务收入2000万元 [1]

未来战略与增长驱动 - 未来盈利增长的主要驱动因素包括做大做强主业（数码喷绘材料、汽车功能膜、光学及电子功能膜）以保持收入、利润和现金流的稳定增长 [2] - 在新材料、新能源、半导体核心原料、核心零部件、关键设备等领域寻找合作伙伴和有良好技术及经营基础的标的进行多层次合作 [2] 经营业绩与信息披露 - 公司一至三季度经营情况详见2025年10月28日发布的2025年三季度报告（公告编号：2025-059） [2] - 其他经营及业绩信息以后续定期报告或其他投资者关系活动披露的信息为准 [2] 收购进展与风险提示 - 收购上海菲莱测试事项已与相关方签署意向协议并公告 [2] - 公司将根据交易进展按照相关法律法规履行决策审批程序和信息披露义务 [2] - 该交易存在不确定性，最终交易能否达成尚存在不确定性，提示投资者理性投资并注意投资风险 [2]

会议信息 - 公司2025年11月13日15:00 - 16:30参加上海辖区上市公司三季报业绩说明会[3] - 地点为上证路演中心，方式为网络互动[3][5][6] - 投资者2025年11月6日至12日16:00前可提问[3][6] 参与人员 - 董事会秘书、财务总监游爱军参加[6] 报告情况 - 公司2025年10月28日发布2025年第三季度报告[3] 交流内容 - 说明会针对2025年第三季度经营及财务指标交流[4] 后续查看 - 说明会后投资者可通过上证路演中心查看情况及内容[7]

公司基本情况 - 公司成立于2005年11月9日，于2016年11月29日在深圳证券交易所上市，注册地和办公地均为上海市 [1] - 公司是国内数码喷印材料和汽车保护膜领域的重要企业，主营业务为精密涂布业务领域的数码喷印材料、汽车保护膜产品的研发、生产和销售 [1] - 所属申万行业为基础化工 - 塑料 - 其他塑料制品，涉及熔喷布、QFII持股、氢能源核聚变、超导概念、核电等概念板块 [1] - 公司控股股东和实际控制人均为游爱国，其现任公司董事长兼总经理 [4] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司营业收入为14.68亿元，在行业21家公司中排名第12，行业平均数为22.86亿元，中位数为14.7亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为1.47亿元，在行业中排名第4，行业平均数为7386.47万元，中位数为5907.14万元 [2] - 行业第一名万凯新材营收124.36亿元，第二名华润材料营收102.96亿元 [2] - 行业第一名唯科科技净利润2.33亿元，第二名英科再生净利润2.26亿元 [2] 财务指标分析 - 2025年三季度公司毛利率为19.79%，去年同期为17.34%，低于行业平均21.93% [3] - 2025年三季度公司资产负债率为41.09%，去年同期为42.66%，高于行业平均33.77% [3] 管理层与股东情况 - 董事长兼总经理游爱国2024年薪酬为61.19万元，2023年为51.54万元，同比增加9.65万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为2.08万，较上期增加0.62% [5] - 截至2025年9月30日，户均持有流通A股数量为1.23万，较上期减少2.04% [5]

公司近期动态 - 公司于2025年10月24日召开第五届第二十次董事会会议，审议了包括《2025年第三季度报告》在内的议案 [1] - 公司当前股价为11.4元，总市值约为39亿元 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入100%来源于精密涂布复合材料行业 [1]

会议信息 - 公司第五届董事会第二十次会议于2025年10月24日召开[1] - 本次会议应出席董事7人，实际出席7人[1] 议案审议 - 会议审议通过《关于公司<2025年第三季度报告>的议案》[2] - 审议结果为同意7票，反对0票，弃权0票[3] 报告查询 - 《2025年第三季度报告》全文及公告详见巨潮资讯网等[2]

收入和利润表现 - 第三季度营业收入为4.96亿元，同比增长1.63%[5] - 年初至报告期末营业收入为14.68亿元，同比增长3.25%[5] - 营业总收入为14.679亿元，较上年同期的14.216亿元增长3.3%[16] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为2931.59万元，同比下降32.61%[5] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为1.44亿元，同比增长33.95%[5] - 净利润为1.473亿元，较上年同期的1.086亿元增长35.6%[17] - 归属于母公司股东的净利润为1.440亿元，较上年同期的1.075亿元增长34.0%[17] - 基本每股收益为0.42元，较上年同期的0.31元增长35.5%[17] 成本和费用 - 研发费用为8314.9万元，较上年同期的7069.3万元增长17.6%[16] - 所得税费用为1876.26万元，同比增长339.02%，主要因利润增长[9] 资产和负债变动 - 货币资金期末余额为6.644亿元，较期初增长11.6%[13] - 交易性金融资产期末余额为1.061亿元，较期初增长249.3%[13] - 应收账款期末余额为3.598亿元，较期初增长5.5%[13] - 存货期末余额为2.274亿元，较期初下降2.9%[13] - 短期借款期末余额为3.621亿元，较期初增长50.2%[14] - 归属于母公司所有者权益合计为16.195亿元，较期初增长6.6%[15] - 未分配利润为8.459亿元，较期初增长14.0%[15] 投资活动相关收益 - 投资收益为6666.57万元，同比增长99.28%，主要因转让墨库部分股权[9] - 公允价值变动收益为916.82万元，同比增长216.35%，主要因投资私募基金净值变动[9] - 交易性金融资产为1.06亿元，较期初增长249.41%，因购买理财产品增加[9] 现金流量表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为8509.60万元，同比增长13.61%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为8509.6万元，较上年同期的7490.1万元增长13.6%[18] - 销售商品、提供劳务收到的现金为17.297亿元，较上年同期的15.024亿元增长15.1%[18] - 投资活动产生的现金流量净额为-9979.3万元，主要由于购建长期资产支付1.345亿元[18] - 筹资活动产生的现金流量净额为9984.5万元，其中取得借款收到5.075亿元[19] - 期末现金及现金等价物余额为6.228亿元，期初余额为5.358亿元[19] 股东情况 - 普通股股东总数为20,843户[10] - 第一大股东游爱国持股比例为28.34%，持股数量为96,798,244股[10] 其他重要事项 - 公司第三季度财务会计报告未经审计[20] - 公司将于2025年起首次执行新会计准则[20]

塑料板块整体市场表现 - 2023年10月23日塑料板块整体下跌0.51% 表现弱于大盘 当日上证指数上涨0.22% 深证成指上涨0.22% [1] - 板块内部分化明显 惠柏新材领涨 涨幅为4.52% 纳尔股份领跌 跌幅为3.82% [1][2] 领涨个股表现 - 惠柏新材收盘价32.39元 上涨4.52% 成交量为6.59万手 成交额为2.11亿元 [1] - 博菲电气收盘价32.90元 上涨3.39% 成交量为2.07万手 成交额为6702.03万元 [1] - 英格里年收盘价30.20元 上涨3.35% 成交量为4.00万手 成交额为1.20亿元 [1] 领跌个股表现 - 纳尔股份收盘价11.33元 下跌3.82% 成交量为24.68万手 成交额为2.79亿元 [2] - 国恩股份收盘价48.73元 下跌3.66% 成交量为3.18万手 成交额为1.56亿元 [2] - 道恩股份收盘价26.14元 下跌3.58% 成交量为5.51万手 成交额为1.44亿元 [2] 板块资金流向 - 塑料板块整体呈现主力资金净流出 净流出金额为4.92亿元 [2] - 游资资金净流入8449.79万元 散户资金净流入4.07亿元 [2] - C道生获得主力资金净流入5595.71万元 主力净占比为4.99% [3] - 祥源新材获得主力资金净流入1410.01万元 主力净占比为9.12% [3]