事件描述 虽有项目拖累，公司盈利能力依旧强劲。2024 年度，主要产品价格坚挺，但由于广西鹏越基地处于产 能爬坡阶段，恒轩新能源磷酸铁项目行业景气低迷（2024 年度净利润分别亏损2.1/1.2 亿元），公司毛 利率与净利率分别为33.1%与16.2%，同比变化-5.9 pct 与-2.0 pct，2024 年度公司三项费用率同比-2.9 pct，随着收入规模提升，费用率持续优化。 2025Q1 公司核心产品盈利坚挺。2025Q1，国内春耕需求拉动，叠加磷酸铁需求稳健，磷酸二氢钙、工 业级磷酸一铵、磷酸、磷酸铁价格同比变化19.9%、11.2%、0.9%、0.8%，价差同比变化50.5%、 30.0%、-14.2%、-6.1%。磷矿石价格坚挺，价格同比变化1.3%。 公司核心产品磷酸二氢钙、工业级磷酸一铵、磷矿石价差的明显扩大将带动一季度盈利上行。 公司将不断完善从磷矿石到磷酸盐产品的磷化工产业链，大力实施"矿化一体"产业模式，通过磷矿石开 发实现磷矿石自我供应，通过选矿装置加强对中低品位磷矿石的综合利用水平，完善供应链，保障基本 原材料的稳定供应，随着磷矿石-磷酸盐产能的持续释放，公司发展空间广阔。 公司依 ...

报告公司投资评级 - 维持优于大市评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年扣非后净利润同比增长23.01%，公司发布2025年股权激励计划草案，预计2025 - 2027年归母净利润分别为12.31亿元、15.37亿元、17.63亿元，给予2025年12.5倍PE，对应目标价29.75元，维持“优于大市”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年实现营业收入59.06亿元，同比增长36.72%，归母净利润9.56亿元，同比增长24.80%，扣非后净利润9.36亿元，同比增长23.01% [4][8] - 2024Q4实现营业收入19.32亿元，环比增长29.73%，同比增长54.83%，扣非后净利润2.92亿元，环比下降0.86%，同比增长7.48% [4][8] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为70.88亿元、77.13亿元、84.50亿元，同比分别增长20%、9%、10%；净利润分别为12.84亿元、15.37亿元、17.63亿元，同比分别增长34%、20%、15% [2] 分红与回购 - 2024年分红总额不低于6.46亿元，拟向全体股东每10股派发红利12元（含税），按截至25年3月31日公司总股本测算，预计最低现金分红总额为6.46亿元，最高现金分红总额7.13亿元 [4][9] - 2024年2月27日至2025年2月22日共回购股份331.8406万股，该部分股份已于2025年3月6日完成注销手续 [4][9] - 若2025年中期盈利且累计未分配利润为正、现金流充足，中期利润分配金额不少于当期可分配利润的10%，不超过相应期间归母净利润 [4][9] 股权激励计划 - 2025年股权激励计划草案拟授予限制性股票930.90万股，约占截至3月31日公司股本总额的1.73%，激励对象924人，授予价格每股11.40元 [4][10] - 第一个限售期考核以2024年营业收入为基数，2025年营业收入增长率不低于20%；第二个限售期考核以2025年营业收入为基数，2026年营业收入增长率不低于30% [4][10] - 预计摊销总费用为1.09亿元，2025 - 2027年每年分别摊销4769.12万元、4996.22万元、1135.50万元 [4][10] 产业链发展 - 控股子公司福麟矿业持有小坝磷矿、新桥磷矿山、鸡公岭磷矿采矿权，黔源地勘持有老寨子磷矿采矿权，鸡公岭磷矿和老寨子磷矿处于建设期 [4][11] - 福麟矿业所产磷矿石主要自用，保障公司生产，部分外销；2024年收购黔源地勘58.5%股权，其已取得老寨子磷矿采矿权许可证，正开展前期建设工作 [4][11] 可比公司估值 | 公司名称 | 股票代码 | 股价（元） | EPS（元/股）（2023） | EPS（元/股）（2024E） | EPS（元/股）（2025E） | PE（倍）（2023） | PE（倍）（2024E） | PE（倍）（2025E） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 新洋丰 | 000902.CH | 13.42 | 0.96 | 1.09 | 1.26 | 13.98 | 12.31 | 10.65 | | 史丹利 | 002588.CH | 7.73 | 0.61 | 0.69 | 0.78 | 12.67 | 11.20 | 9.91 | | 川发龙蟒 | 002312.CH | 10.98 | 0.22 | 0.33 | 0.38 | 49.91 | 33.27 | 28.89 | | 平均 | | | | | | 25.52 | 18.93 | 16.49 | [5] ESG情况 - 环境方面，公司各装置污染防治设施运行正常，尾气排放达标，污水处理站运行良好，生产废水全部回用 [13] - 社会方面，公司秉承“创新·爱人”价值主张，重视社会责任，保护投资者权益，追求公司与社会协调发展 [14] - 治理方面，公司按相关法规完善治理结构，健全制度，加强信息披露和投资者关系管理，运作规范 [15]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[7] 报告的核心观点 - 川恒股份2024年年报业绩符合预期，公司产能扩增、产业链延伸，成长性强且矿产资源丰富，预计25 - 27年营收和归母净利润增长，维持“买入”评级 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营业总收入59.06亿元，同比增长36.72%，扣非归母净利润9.36亿元，同比增长23.01%；2024Q4单季营业总收入19.32亿元，同比增长54.83%，环比增长29.73%，归母净利润2.84亿元，同比上升3.43%，环比下降10.73%，扣非归母净利润2.92亿元，同比上升7.48%，环比下降0.86% [1] 产品营收 - 2024年磷化工/磷矿石开采板块营业收入分别达49.88/5.43亿元，占比84.47%/9.19%，磷化工板块同比增长46.66%，磷矿石开采板块同比下降4.35%；磷酸一铵/磷酸铁/磷矿石产品营业收入分别为11.76/3.65/5.43亿元，占比19.91%/6.18%/9.19%，磷酸一铵/磷酸铁营收同比分别增长26.21%/18.99%，磷矿石营收同比下降4.35% [2] 产品价格 - 2024年工业级磷酸一铵/水溶肥/磷酸铁/磷矿石市场均价分别为5672.92/7834.43/10420/1013.52元/吨，同比分别1.67%/-7.80%/-24.13%/2.36%；2025年一季度分别为6035.33/7900/10500/1018.2元/吨，同比分别13.92%/3.44%/1.38%/0.88% [2] 磷矿资源 - 控股子公司福麟矿业三采矿权合计储量1.7亿吨，参股公司天一矿业老虎洞磷矿保有资源储量3.7亿吨，公司磷矿权益总储量3.5亿吨；现有磷矿产能300万吨/年，后续鸡公岭磷矿250万吨/年及天一矿业500万吨/年产能投产后，权益产能达795万吨/年 [3] 分红政策 - 2024年拟每10股派现金红利12元（含税），预计现金分红总额646397835.60元，占本年度净利润67%；2025年拟分配利润不少于当期可分配利润10% [4] 股权激励 - 2025年拟向相关人员授予限制性股票930.90万股，约占截至2025年3月31日公司股本总额1.73%；业绩考核目标为以2024年营业收入为基数，2025年增长率不低于20%，2026年不低于30% [5] 盈利预测及估值 - 预计25 - 27年营业收入分别为69.36/83.44/86.03亿元，归母净利润分别为12.92/15.03/16.00亿元，对应EPS分别为2.40/2.79/2.97元，对应PE分别为9.66/8.30/7.80 [6] 财务摘要 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|5905.65|6936.25|8343.50|8603.25| |(+/-) (%)|36.72%|17.45%|20.29%|3.11%| |归母净利润（百万元）|956.48|1292.08|1502.69|1600.02| |(+/-) (%)|24.80%|35.09%|16.30%|6.48%| |每股收益(元)|1.78|2.40|2.79|2.97| |P/E|13.04|9.66|8.30|7.80| [12] 三大报表预测值 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多项目在2024 - 2027E的预测数据，如流动资产、现金、营业收入、营业成本等 [13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年公司广西基地产能释放，营收大幅增长，现金分红总额续创新高，业绩符合预期 [1][4] - 推进旗下磷矿产能建设，完善一体化产业链布局，有望提升盈利能力 [3] - 考虑部分矿山建设进度延后，下调2026年盈利预测，新增2027年盈利预测 [4] 各部分总结 财务数据 - 2024年营收59.06亿元，同比增长36.72%；归母净利润9.56亿元，同比增长24.80%；扣非后归母净利润9.36亿元，同比增长23.01% [1] - 2024Q4单季度营收19.32亿元，同比增长54.83%，环比增长29.73%；归母净利润2.84亿元，同比增长3.43%，环比减少10.73% [1] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为12.89/15.73（前值为17.99）/18.47亿元 [4] 产品销售 - 2024年磷酸二氢钙、磷酸一铵、磷酸销量分别为37.0万吨、26.6万吨、31.5万吨，同比分别增长15.8%、15.7%、107.9% [2] - 2024年磷酸一铵销售均价同比上涨9.1%，毛利率同比提升12.3pct至48.2% [2] 费用率 - 2024年研发费用率同比基本持平，销售、管理、财务费用率同比分别下降0.1pct、1.4pct、1.4pct [2] 分红情况 - 拟向全体股东每10股派发现金红利12元，现金分红总额为6.46亿元，同比增长20.0%，股利支付率为67.6% [2] 磷矿产能 - 2024年磷矿石产量约315万吨，同比增长5.2%，增量主要来自小坝磷矿技改 [3] - 控股的鸡公岭磷矿在建250万吨/年磷矿产能，参股的天一矿业旗下老虎洞磷矿在建500万吨/年磷矿产能 [3] - 现金收购黔源地勘58.5%股权，其旗下老寨子磷矿在建180万吨/年磷矿产能 [3] 盈利预测与估值简表 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4,320|5,906|6,960|7,947|8,790| |营业收入增长率|25.30%|36.72%|17.85%|14.17%|10.62%| |归母净利润（百万元）|766|956|1,289|1,573|1,847| |归母净利润增长率|1.14%|24.80%|34.72%|22.06%|17.41%| |EPS（元）|1.53|1.76|2.39|2.92|3.43| |ROE（归属母公司)（摊薄）|13.31%|15.49%|18.92%|21.03%|22.46%| |P/E|15|13|10|8|7| |P/B|2.0|2.0|1.8|1.7|1.5| [5] 财务报表预测 - 利润表、现金流量表、资产负债表对2023 - 2027年相关财务指标进行了列示 [10][11] 盈利能力与偿债能力 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |毛利率|39.0%|33.1%|33.9%|34.4%|34.7%| |EBITDA率|35.6%|31.8%|28.8%|29.1%|29.2%| |EBIT率|27.2%|23.9%|22.8%|23.2%|23.5%| |税前净利润率|22.4%|19.9%|22.7%|24.3%|25.8%| |归母净利润率|17.7%|16.2%|18.5%|19.8%|21.0%| |ROA|6.6%|7.4%|9.1%|10.6%|11.9%| |ROE（摊薄）|13.3%|15.5%|18.9%|21.0%|22.5%| |经营性ROIC|11.6%|11.6%|12.2%|13.5%|14.5%| |资产负债率|47%|44%|44%|43%|40%| |流动比率|1.41|1.17|1.27|1.39|1.56| |速动比率|1.14|0.90|1.00|1.10|1.24| |归母权益/有息债务|1.50|1.60|1.60|1.79|2.11| |有形资产/有息债务|2.73|2.70|2.74|2.98|3.36| [12] 费用率、每股指标与估值指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |销售费用率|1.71%|1.60%|1.60%|1.60%|1.60%| |管理费用率|5.67%|4.25%|4.25%|4.25%|4.25%| |财务费用率|3.05%|1.69%|1.47%|1.45%|1.28%| |研发费用率|2.34%|2.35%|3.00%|3.00%|3.00%| |所得税率|18%|18%|18%|18%|18%| |每股红利|1.00|1.20|1.67|2.05|2.41| |每股经营现金流|1.05|1.59|2.95|3.41|3.79| |每股净资产|11.48|11.39|12.64|13.89|15.27| |每股销售收入|8.61|10.90|12.92|14.75|16.32| |PE|15|13|10|8|7| |PB|2.0|2.0|1.8|1.7|1.5| |EV/EBITDA|10.6|9.6|8.6|7.5|6.6| |股息率|4.3%|5.2%|7.2%|8.9%|10.4%| [13]

募资情况 - 公司向特定对象发行股票4025万股，每股16.4元，募资6.601亿元，净额6.5059716981亿元[5] - 拟变更用途的募集资金5.869058131亿元，占总筹资额88.91%[6] 项目进展 - “中低品位磷矿综合利用项目”截至2024年12月31日已用募资7360.477165万元，未建设完成[5][9] - 新募投项目“福泉市老寨子磷矿项目”拟投资65010.20万元，建设周期3年，已投入199.93万元，拟用募资5.869058131亿元[13][14] 市场趋势 - 2016 - 2020年我国磷矿石开采量逐年减少，2021 - 2024年略有回升[16] - 2021年以来我国磷矿石市场价格快速提升，预计未来维持高位运行[19] 项目预期 - 新募投项目能提高公司磷矿开采能力和整体盈利能力[15][21] - 项目建成后预计年平均营收59186.55万元（不含税），利润总额27556.84万元，税后利润20667.63万元，总投资收益率42.49%[22] 风险提示 - 新项目实施需审批，存在不通过或不及预期时间风险[23] - 若磷矿石市场环境、产业政策重大不利变化，募投项目可能无法实现预期效益[24] 公司决策 - 公司将与控股子公司黔源地勘签订借款协议，借款利率采用同期银行一年期LPR，按年付息[25] - 公司终止“中低品位磷矿综合利用项目”，不会对现有业务造成不利影响[26] 审议情况 - 2025年4月9日公司第四届监事会第六次会议审议通过《变更募集资金用途的议案》[27] - 监事会认为变更募资用途审慎，利于提高资金使用效率，符合股东利益[27] - 保荐机构认为公司变更募资投资项目符合规定，同意计划并提交股东大会审议[29] 备查文件 - 备查文件包括《公司第四届董事会第七次会议决议》等[30]

2025年4月10日，川恒股份(002895.SZ)发布2024年年度报告。截至2025年4月09日，共有237个机构投资 者披露持有川恒股份A股股份，合计持股量达3.82亿股，占川恒股份总股本的70.52%。其中，前十大机 构投资者包括四川川恒控股集团股份有限公司、四川蓝剑投资管理有限公司、广发证券股份有限公司、 西藏中睿合银投资管理有限公司-中睿合银稳健16号私募证券投资基金、申万宏源证券有限公司、中国 银行股份有限公司-嘉实新能源新材料股票型证券投资基金、中信证券股份有限公司、上海盘京投资管 理中心(有限合伙)-盛信2期私募证券投资基金、香港中央结算有限公司、华安安信消费混合A，前十大 机构投资者合计持股比例达63.36%。相较于上一季度，前十大机构持股比例合计下跌了1.05个百分点。 公募基金方面本期较上一季度持股减少的公募基金共计4个，包括南方中证1000ETF、华泰紫金先进制 造混合发起A、西部利得价值回报混合A、万家瑞益A，持股减少占比达0.22%。本期较上一季度新披露 的公募基金共计223个，主要包括嘉实新能源新材料股票A、华安安信消费混合A、华安精致生活混合 A、华安汇嘉精选混合A、长信金利 ...

2025年4月9日，川恒股份（002895）发布了2024年年报。报告显示，公司全年实现营业收入59.06亿 元，同比增长36.72%；归属净利润9.56亿元，同比增长24.80%。尽管业绩表现亮眼，但公司在磷矿石开 采和化工产品板块仍面临一些挑战。 磷矿石开采板块：资源储备与成本压力并存 川恒股份的磷矿石开采业务主要由子公司福麟矿业负责。2024年，福麟矿业实现磷矿石开采总量314.84 万吨，其中67.93万吨用于外销，其余为公司自用。报告期内，公司通过技改和资源勘探，预计新增磷 矿石资源量1616.31万吨，进一步巩固了资源储备。 然而，磷矿石开采成本显著上升。报告期内，磷矿石采购单价同比上涨192.88%，主要原因是公司采购 了高品位磷矿石以满足生产需求。这一成本压力直接影响了公司的毛利率，尽管营收增长显著，但毛利 润增速未能同步。 此外，磷矿石开采业务的安全生产和环保要求也在不断提高。报告期内，公司多个项目取得环评批复， 但相关环保投入和技改费用也在增加，进一步压缩了利润空间。 磷化工产品板块：市场需求旺盛，但竞争加剧 川恒股份的磷化工产品板块在2024年表现突出，尤其是饲料级磷酸二氢钙和磷酸一铵。 ...

川恒股份的董事长是段浩然，男，40岁，学历背景为本科；总裁是吴海斌，男，53岁，学历背景为本 科。 截至发稿，川恒股份市值为124亿元。 每经AI快讯，川恒股份（SZ 002895，收盘价：23.11元）4月9日晚间发布公告称，本激励计划授予涉及 的激励对象总人数为924人，拟向激励对象授予的限制性股票，涉及的标的股票来源为公司向激励对象 定向发行公司A股普通股；拟向激励对象授予的限制性股票数量为930.9万股，约占截至2025年3月31日 公司股本总额约5.39亿股的1.73%；限制性股票的授予价格为每股11.4元，即满足授予条件后，激励对 象可以每股11.4元的价格购买公司向激励对象增发的限制性股票，有效期自本次限制性股票授予之日起 至激励对象获授的限制性股票全部解除限售或回购注销之日止，最长不超过36个月。 道达号（daoda1997）"个股趋势"提醒： 2024年1至6月份，川恒股份的营业收入构成为：化工行业占比91.56%，磷矿石开采占比8.44%。 1. 川恒股份近30日内北向资金持股量未发生变化； 2. 近30日内无机构对川恒股份进行调研。 每经头条（nbdtoutiao）——央行"坚定支持"， ...

激励计划基本信息 - 拟授予限制性股票930.90万股，占2025年3月31日公司股本总额1.73%[6][25] - 全部有效期内激励计划涉及标的股票总数累计未超公司股本总额10%[6] - 任一激励对象获授限制性股票数量未超草案公告时公司股本总额1%[6] - 首次授予激励对象总人数为924人[7][21] - 激励计划有效期最长不超36个月[7][29] 激励对象分配 - 董事长段浩然等5位高层各获授8.00万股，占授予总数0.86%，占股本总额0.01%[26] - 财务总监何永辉和董秘李健各获授3.00万股，占授予总数0.32%，占股本总额0.01%[26] - 中层及骨干917人获授884.90万股，占授予总数95.06%，占股本总额1.64%[26] 限售与解除限售 - 限售期为授予登记完成之日起12个月、24个月[31] - 第一个限售期解除比例50%，时间为授予登记完成12个月后至24个月内[32] - 第二个限售期解除比例50%，时间为授予登记完成24个月后至36个月内[32] 授予价格 - 授予价格为每股11.40元，不低于公告前1个交易日和前60个交易日均价50%中的较高者[34][35] 考核指标 - 2025 - 2026年为解除限售考核年度，2025年营收增长率不低于20%，2026年不低于30%[38] - 个人考核优秀、良好时，当年实际解除限售额度100%；合格时60%；不合格时0[41] 回购注销 - 公司特定情形，已获授未解除限售股票回购价格为授予价加银行同期定存利息；激励对象特定情形，回购价格为授予价[38] - 未满足业绩考核目标，对应考核当年可解除限售股票回购注销，回购价为授予价加利息[38] - 激励对象考核当年不能解除限售股票，回购注销，回购价为授予价加利息[41] 费用摊销 - 预计授予总摊销费用10,900.84万元，假设2025年5月授予，2026年摊销4,769.12万元，2027年摊销4,996.22万元，剩余1,135.50万元未明确年份[49][50] 实施程序 - 激励计划经股东大会审议通过，需出席会议股东所持表决权2/3（含）以上通过[53] - 召开股东大会前，通过公司网站公示激励对象姓名和职务，公示期不少于10天[52] - 股东大会审议前5日披露薪酬与考核委员会对激励名单审核及公示情况说明[52] - 股东大会审议通过后60日内授予激励对象限制性股票并完成公告、登记，否则终止计划[9][30][55] 调整与终止 - 特定情况调整限制性股票数量、授予价格，由董事会审议，律师出具意见并披露[47] - 变更激励计划需股东大会审议，不得提前解除限售和降低授予价格[58] - 终止激励计划，股东大会审议通过前需董事会审议[58] 其他规定 - 公司不为激励对象获取限制性股票提供财务资助，履行申报和信息披露义务[60] - 激励对象资金来源为自筹合法资金，获授股票解除限售前不得转让等[62] - 公司财报或内控被出具否定或无法表示意见审计报告，激励计划终止[64] - 上市后最近36个月内未按规定进行利润分配，激励计划终止[64] - 激励对象最近12个月内被认定为不适当人选，失去参与资格[67] - 激励对象辞职等离职，未解除限售股票按授予价格回购注销[68] - 激励对象退休或非因执行职务丧失劳动能力离职，未解除限售股票回购价为授予价加利息[68] - 激励对象因执行职务身故，已获授未解除限售股票按原计划程序进行，个人绩效考核不纳入解除条件[69] - 激励对象因其他原因身故，未解除限售股票回购注销，回购价为授予价加利息，已解除限售部分由继承人继承[69] - 公司与激励对象争议纠纷60日内未协商或调解解决，可向公司所在地法院诉讼[70] 数量与价格调整公式 - 资本公积转增股本等情况，调整后限制性股票数量Q＝Q0×（1＋n）[71] - 配股时，调整后限制性股票数量Q＝Q0×P1×（1＋n）÷（P1＋P2×n）[71] - 缩股时，调整后限制性股票数量Q＝Q0×n[71] - 资本公积转增股本等情况，调整后每股限制性股票回购价格P＝P0÷(1＋n)[73] - 配股时，调整后每股限制性股票回购价格P＝P0×（P1＋P2×n）÷[P1×(1＋n)][73] - 缩股时，调整后每股限制性股票回购价格P＝P0÷n[73] - 派息时，调整后每股限制性股票回购价格P＝P0 - V，且P须大于1[73]

激励计划基本信息 - 拟授予限制性股票930.90万股，占2025年3月31日公司股本总额1.73%[6][25] - 激励对象924人，不包括独立董事等相关人员[7][21] - 激励计划有效期最长不超过36个月[7][29] - 经股东大会审议通过后方可实施[9] - 需在股东大会通过60日内完成授予等程序，否则终止[9][30] 激励对象分配 - 5位董事及高管各获授8.00万股，占授予总数0.86%，占股本总额0.01%[26] - 2位人员各获授3.00万股，占授予总数0.32%，占股本总额0.01%[26] - 917名中层及骨干获授884.90万股，占授予总数95.06%，占股本总额1.64%[26] 限售与解除限售 - 限售期为12个月、24个月[31] - 第一个限售期解除比例50%，时间为授予登记12 - 24个月内[32] - 第二个限售期解除比例50%，时间为授予登记24 - 36个月内[32] 禁售与价格 - 董事和高管任职期间每年转让股份不得超所持总数25%，离职半年内不得转让[33] - 限制性股票授予价格为每股11.40元[34] 授予与解除条件 - 授予需满足公司和激励对象未发生特定情形[36] - 解除限售需满足公司和激励对象未发生特定情形、公司业绩考核和个人绩效考核[37][38][39] 业绩考核目标 - 以2024年营业收入为基数，2025年增长率不低于20%，2026年不低于30%[38] 个人绩效对应比例 - 个人绩效考核优秀、良好解除限售比例100%，合格60%，不合格0[41] 费用摊销 - 预计授予总摊销费用为10,900.84万元[49] - 假设2025年5月授予，2025年摊销4,769.12万元，2026年4,996.22万元，2027年1,135.50万元[49][50] 特殊情形处理 - 公司出现特定情形激励计划终止，已获授未解除限售股票回购注销，回购价为授予价加利息[52] - 公司控制权变更等激励计划正常实施[52] - 信息披露问题致不符条件，未解除限售股票回购注销，已解除限售返还权益[53] - 业绩达标但股价低于授予价，董事会可决定回购注销[53] - 激励对象损害公司利益等，已获授未解除限售股票按授予价回购注销[55] - 激励对象退休等，已获授未解除限售股票按授予价加利息回购注销[56][57] - 激励对象因执行职务丧失劳动能力或身故，按规定程序进行，个人绩效不纳入条件[56][57] 数量与价格调整 - 资本公积转增股本等事项，按相应公式调整限制性股票数量和授予价格[44][45] - 资本公积转增股本等，未解除限售股票回购数量和价格按相应公式调整[59][61] - 派息、增发时，限制性股票数量不调整；增发、回购时，回购价格不调整[59][61]