报告行业投资评级 - **维持“推荐”评级** [1] 报告核心观点 - 教育行业有望迎来**政策边际改善、行业供给出清、行业需求释放的“三维共振”**，投资逻辑已从政策驱动转向业绩驱动[5] - 行业估值相对较低，在政策推动下，有望迎来**业绩与估值的“戴维斯双击”**[5] - **“AI+教育”是行业投资主线**，龙头教育公司有望受益[5] - 教育强国战略和“十五五”教育规划的制定，为行业长期发展提供支撑[5][8] 根据相关目录分别总结 1 教育行业政策动态 - **基础教育规范管理巩固年行动**：3月20日，教育部发布通知，重点任务包括巩固提升教育公平水平、日常管理水平、办学治校能力、校园安全水平及构建良好教育生态[5][8][9] - **教师队伍建设部署**：3月21日，教育部召开会议，强调教师队伍在教育强国建设中的极端重要性，要求应对科技革命、学龄人口波动等新挑战，担负教师队伍建设新使命[5][8][9] - **深化国际教育合作**：3月26日，教育部部长访问瑞士，双方就加强人才培养、科研创新、人工智能教育等合作达成共识[5][8][9] - **“十五五”教育规划方向**：3月26日，教育部部长指出，中国正制定“十五五”教育发展规划，将从扩大规模、提升创新质量、保障公平等多方面持续提升高等教育水平[5][8][11] 2 教育个股动态 - **豆神教育人事变动**：窦昕辞去董事长等职务，转任首席教学教研专家与首席AI战略专家；唐颖当选新任董事长；公司法定代表人拟变更为赵伯奇[5][12] - **华图山鼎关联交易**：全资子公司华图教育科技拟承接关联方北京华图上学的存量学员后续服务，交易定价为实际成本加**15%毛利（含税）**[5][12] 3 教育指数及个股表现 3.1 教育行业一周市场表现 - **行业指数跑赢大盘**：本周（2026/3/23-2026/3/27），中信教育指数上涨**+0.03%**，同期沪深300指数下跌**-1.41%**，上证综指下跌**-1.10%**，教育行业跑赢沪深300指数**1.44个百分点**，在中信一级行业中涨跌幅靠前[5][14] - **子行业表现分化**： - **K12培训指数**表现最好，本周上涨**+4.75%**，跑赢沪深300指数**6.16个百分点**[16] - **教育信息化及在线教育板块**表现最弱，本周下跌**-1.88%**，跑输沪深300指数**0.47个百分点**[16] - 年初至今，K12培训板块上涨**+0.24%**，教育信息化及在线教育板块下跌**-3.14%**，高等及职业教育板块下跌**-13.34%**[16] 3.2 一周个股表现 - **A股涨幅前三**：勤上股份 (**+17.24%**)、中国高科 (**+6.29%**)、科德教育 (**+2.02%**)[5][18] - **A股涨幅后三**：全通教育 (**-2.36%**)、学大教育 (**-5.28%**)、华图山鼎 (**-7.10%**)[5][18] - **港股涨幅前三**：中国通才教育 (**+27.27%**)、博骏教育 (**+23.71%**)、精英汇集团 (**+10.34%**)[20] - **美股涨幅前三**：课标科技 (**+1775.00%**)、EpicQuest Education (**+265.45%**)、金太阳 (**+56.18%**)[21] - **重点跟踪个股**：科德教育本周上涨**+2.02%**，跑赢沪深300指数**3.12个百分点**；昂立教育 (**+0.21%**)、行动教育 (**+0.62%**)、博通股份 (**+1.96%**) 也录得上涨[23][24] 4 投资建议 - 报告建议沿**三条主线**积极布局[25]： 1. **“AI+教育”主线**：凯文教育、科德教育有望成为龙头[25] 2. **业绩与估值共振主线**：行动教育、学大教育、昂立教育估值优势显著[25] 3. **第二增长曲线主线**：博通股份在积极寻找第二增长曲线，事件驱动值得期待[25] - **重点推荐**凯文教育、行动教育、学大教育；**谨慎推荐**科德教育和博通股份[5]

董事会会议 - 2026年3月23日召开第六届董事会第十二次会议，8名董事全部出席[1] 关联交易 - 同意追溯确认与智谱华章、浙文互联历史关联交易[2] - 2026年与智谱华章预计关联交易不超1500万元[2] - 2026年与浙文互联预计关联交易不超50000万元[2] 人事变动 - 选举唐颖担任董事长及战略委员会主任委员[4] - 法定代表人拟由窦昕变更为赵伯奇[5]

业绩数据 - 智谱华章2024年度净资产 -395662.90万港元，营收31241.40万港元，净利润 -295649.10万港元[8] - 浙文互联2024年度净资产509828.58万元，营收770276.93万元，净利润15776.95万元[10] 关联交易 - 2026年与智谱华章关联交易预计不超1500万元，与浙文互联不超50000万元[1] - 过去12个月与智谱华章交易10585.93万元，与浙文互联交易45409.12万元[4] 交易进展 - 2026年关联交易议案经多会议审议，尚需股东会审议[14][15][17] - 追溯确认交易无不利影响，定价公允[1][18]

股东出席情况 - 614人出席会议，代表550,272,439股，占比26.6268％[5] - 3人出席现场会议，代表428,088,662股，占比20.7145％[6] - 611人参与网络投票，代表122,183,777股，占比5.9123％[7] 议案表决情况 - 选举唐颖议案，同意548,550,344股，占比99.6870%[8] - 修订《公司章程》议案，同意548,464,544股，占比99.6715%[11] - 修订《股东会议事规则》议案，同意548,470,744股，占比99.6726%[13] - 修订《董事会议事规则》议案，同意548,471,444股，占比99.6727%[15] 中小股东表决情况 - 中小股东对选举唐颖议案，同意120,461,682股，占比98.5906%[9] - 中小股东对修订《公司章程》议案，同意120,375,882股，占比98.5203%[12] - 中小股东对修订《股东会议事规则》议案，同意120,382,082股，占比98.5254%[14]

人事变动 - 窦昕因工作调整辞去董事长等职务，聚焦教学教研及AI产品创新升级[1] - 会议选举唐颖担任公司第六届董事会董事长，任期至届满[3][4] - 公司法定代表人拟由窦昕变更为赵伯奇[5] 股权情况 - 窦昕持有公司股份378,068,362股，其一致行动人张国庆持有50,000,000股[2] 会议信息 - 2026年3月23日公司召开第六届董事会第十二次会议[3]

会议信息 - 股东会于2026年3月23日下午3点在北京市海淀区召开[3] - 出席现场会议股东及代理人3人，代表股份428,088,662股，占20.7145%[5] - 参加网络投票股东等611人，代表股份122,183,777股，占5.9123%[5] 议案表决 - 《关于选举唐颖为非独立董事议案》，同意548,550,344股，占99.6870%[8] - 《关于修订<公司章程>议案》，同意548,464,544股，占99.6715%[8] - 《关于修订<股东会议事规则>议案》，同意548,470,744股，占99.6726%[9] - 《关于修订<董事会议事规则>议案》，同意548,471,444股，占99.6727%[10] 中小投资者表决 - 《选举唐颖议案》中小投资者同意120,461,682股，占98.5906%[8] - 《修订<公司章程>议案》中小投资者同意120,375,882股，占98.5203%[9] - 《修订<股东会议事规则>议案》中小投资者同意120,382,082股，占98.5254%[10]

报告行业投资评级 - 推荐 维持评级 [1] 报告的核心观点 - 教育行业有望迎来政策边际改善、行业供给出清、行业需求释放的“三维共振” [7] - 行业投资逻辑已经从政策驱动转向业绩驱动 且行业估值相对较低 在政策推动下 有望迎来业绩、估值的“戴维斯双击” [7] - 教育行业是AI重要的应用场景 “AI+教育”是行业投资主线 龙头教育公司有望受益“AI+教育”的发展 [7] - 教育强国、“AI+教育”将助力行业估值提升 [25] 根据相关目录分别进行总结 1 教育行业政策动态 - 教育部部长在记者会上总结教育发展成绩：当前我国各级各类学校44万所、在校生2.8亿、教师1870万 学前教育毛入园率92.9% 义务教育全国2895个县全部实现基本均衡 高中阶段教育毛入学率92% 学生总体近视率实现“四连降” [10] - “十五五”时期教育发展明确三大重点方向：夯实基础教育基点 将实施基础教育重大工程 落实“健康第一”理念 “课间15分钟”等将在全国所有省份全部部署推行 昂起高等教育龙头 推动高校从注重学科发展向服务国家使命转变 [10] - 教育部优化调整学科专业布局 启动实施“双优”工程 支持建设高水平应用型大学 推动高等教育与产业需求深度融合 [10] - 教育部召开会议传达2026年全国两会精神 部署围绕一体推进教育科技人才发展、推动教育公平与质量提升等2026年教育重点工作 [10] 2 教育个股动态 - 科德教育控股股东、实际控制人吴贤良协议转让其持有的公司7758.4267万股无限售条件流通股（占公司股份总数23.5716%） 若交易完成 公司控股股东将变更为华芯未来 实际控制人将变更为周启超 [13] 3 教育指数及个股表现 3.1 教育行业一周市场表现 - 本周（2026/3/9-2026/3/13）中信教育指数下跌0.6929% 沪深300上涨0.1867% 教育行业跑输沪深300指数0.8796个百分点 [14] - 根据中信细分子行业 表现最好的是K12培训指数板块 本周上涨2.51% 跑赢沪深300指数2.32个百分点 表现最弱的是教育信息化及在线教育板块 本周下跌2.35% 跑输沪深300指数2.54个百分点 [16] - 教育板块3个子板块年初至今表现分别为K12培训上涨1.46% 教育信息化及在线教育下跌7.61% 高等及职业教育上涨3.52% [16] 3.2 一周个股表现 - 本周A股教育板块个股涨幅前三为勤上股份（上涨14.53%）、行动教育（上涨8.22%）、中公教育（上涨1.74%） 涨幅后三为豆神教育（下跌4.55%）、华图山鼎（下跌5.33%）、中国高科（下跌6.38%） [18] - 本周港股教育板块个股涨幅前三为金汇教育（上涨7.41%）、大地教育（上涨4.76%）、东方甄选（上涨4.75%） 涨幅后三为中国东方教育（下跌9.95%）、粉笔（下跌12.93%）、中国春来（下跌35.47%） [19] - 本周美股教育板块个股涨幅前三为Classover（上涨4032.35%）、Zeta Network（上涨2533.85%）、美国公共教育（上涨28.10%） 涨幅后三为Visionary Holdings（下跌32.01%）、童程童美（下跌35.28%）、金太阳（下跌58.08%） [22] - 重点跟踪个股中 表现最好的是行动教育 本周累计上涨8.22% 跑赢沪深300指数8.03个百分点 [23] 4 投资建议 - 三条主线积极布局：第一 “AI+教育” 凯文教育、科德教育有望成为“AI+教育”龙头 第二 业绩与估值共振 行动教育、学大教育、昂立教育估值优势最为显著 第三 第二增长曲线 博通股份在积极寻找第二增长曲线 事件驱动值得期待 [25] - 重点推荐凯文教育、行动教育、学大教育 谨慎推荐科德教育和博通股份 [7]

报告投资评级 - 推荐 维持评级 [1] 报告核心观点 - 教育行业有望迎来政策边际改善、行业供给出清、行业需求释放的“三维共振”，投资逻辑已从政策驱动转向业绩驱动 [7] - 在政策推动下，行业有望迎来业绩、估值的“戴维斯双击” [7] - “AI+教育”是行业投资主线，龙头教育公司有望受益其发展 [7] 教育行业政策动态 - 3月7日，教育部部长在记者会上阐述教育发展成绩，当前我国有各级各类学校44万所、在校生2.8亿、教师1870万 [7][10] - 基础教育关键指标超越中高收入国家平均水平：学前教育毛入园率92.9%，义务教育全国2895个县全部实现基本均衡，高中阶段教育毛入学率92%，学生总体近视率实现“四连降” [7][10] - “十五五”时期教育发展明确三大重点方向：夯实基础教育基点、落实“健康第一”理念（如全国推行“课间15分钟”）、昂起高等教育龙头（推动高校服务国家使命） [7][10] - 教育部将优化调整学科专业布局，启动实施“双优”工程，支持建设高水平应用型大学，推动高等教育与产业需求深度融合 [7][10] - 3月13日，教育部召开会议传达全国两会精神，部署2026年教育重点工作，强调一体推进教育科技人才发展、推动教育公平与质量提升 [7][10] 教育个股动态 - **科德教育**：控股股东、实际控制人吴贤良拟转让其持有的公司7758.4267万股无限售条件流通股（占公司股份总数23.5716%） [7][13] - 其中，华芯未来协议受让6112.71万股股份（占18.5716%），东方国际资管协议受让1645.7167万股股份（占5%） [7][13] - 若交易完成，公司控股股东将变更为华芯未来，实际控制人将变更为周启超 [7][13] 教育指数及个股表现 教育行业一周市场表现 - 本周（2026/3/9-2026/3/13）中信教育指数下跌0.6929%，同期沪深300指数上涨0.1867%，上证综指下跌0.6970% [7][14] - 教育行业跑输沪深300指数0.8796个百分点，涨跌幅在中信一级行业中靠后 [7][14] - 从细分子行业看，K12培训指数板块本周上涨2.51%，跑赢沪深300指数2.32个百分点；教育信息化及在线教育板块本周下跌2.35%，跑输沪深300指数2.54个百分点 [16] - 年初至今，K12培训子板块上涨1.46%，教育信息化及在线教育子板块下跌7.61%，高等及职业教育子板块上涨3.52% [16] 一周个股表现 - **A股涨幅前三**：勤上股份（+14.53%）、行动教育（+8.22%）、中公教育（+1.74%） [7][18] - **A股涨幅后三**：豆神教育（-4.55%）、华图山鼎（-5.33%）、中国高科（-6.38%） [7][18] - **港股涨幅前三**：金汇教育（+7.41%）、大地教育（+4.76%）、东方甄选（+4.75%） [19] - **港股涨幅后三**：中国东方教育（-9.95%）、粉笔（-12.93%）、中国春来（-35.47%） [19][20] - **美股涨幅前三**：Classover（+4032.35%）、Zeta Network（+2533.85%）、美国公共教育（+28.10%） [22] - **美股涨幅后三**：Visionary Holdings（-32.01%）、童程童美（-35.28%）、金太阳（-58.08%） [22] 投资建议 - 报告提出三条投资主线积极布局 [25] - **主线一：“AI+教育”**：凯文教育、科德教育有望成为“AI+教育”龙头 [25] - **主线二：业绩与估值共振**：行动教育、学大教育、昂立教育估值优势最为显著 [25] - **主线三：第二增长曲线**：博通股份在积极寻找第二增长曲线，事件驱动值得期待 [25] - 重点推荐凯文教育、行动教育、学大教育，谨慎推荐科德教育和博通股份 [7]

股东会召开规则 - 年度股东会每年召开一次，需于上一会计年度结束后6个月内举行[2] - 特定情形下，应在2个月内召开临时股东会[2] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东可请求召开临时股东会，董事会10日内反馈，同意则5日内发通知[7] - 年度股东会召集人应在召开前20日公告通知股东，临时股东会则在15日前公告[10] 提案规则 - 董事会、审计委员会及单独或合并持有公司1%以上股份的股东有权向公司提出提案[10] - 单独或合计持有公司1%以上股份的股东可在股东会召开10日前提出临时提案，召集人2日内发补充通知[10] 股权与投票规则 - 股权登记日与会议日期间隔不多于7个工作日，且不得变更[12] - 股东会召集人发出通知后，无正当理由不应延期或取消，需变更则提前2个交易日说明原因[12] - 股东买入超规定比例股份，36个月内不得行使表决权[21] - 公司董事会等可公开征集股东投票权，禁止有偿或变相有偿征集[21] - 选举二名以上董事实行累积投票制，独立董事和非独立董事表决分别进行[22] - 同一表决权只能选一种表决方式，重复表决以第一次结果为准[22] 独立董事规则 - 董事会、单独或者合计持有公司已发行股份1%以上的股东可提出独立董事候选人[12] - 独立董事提名人提名前应征得被提名人同意，并对其资格和独立性发表意见[12] - 被提名人应发表与公司不存在影响独立客观判断关系的公开声明[12] - 选举独立董事前，董事会应公布相关内容并报送材料，深交所审核任职资格和独立性[13] 股东会表决与决议规则 - 股东会对提案表决前推举两名股东代表计票和监票，表决时律师和股东代表共同负责并当场公布结果[23] - 股东会决议分为普通决议和特别决议[23] - 普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需2/3以上通过[24] - 特定提案除2/3以上表决权通过外，还需特定股东2/3以上表决权通过[25] 需股东会审议事项 - 单笔担保额超公司最近一期经审计净资产10%需股东会审议[25] - 公司及控股子公司对外担保总额超最近一期经审计净资产50%后提供的担保需股东会审议[25] - 为资产负债率超70%的担保对象提供担保需股东会审议[26] - 交易涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产50%以上需提交股东会审议[29] - 交易标的营业收入占公司最近一个会计年度经审计营业收入50%以上且超5000万元需提交股东会审议[29] - 交易标的净利润占公司最近一个会计年度经审计净利润50%以上且超500万元需提交股东会审议[29] - 交易成交金额占公司最近一期经审计净资产50%以上且超5000万元需提交股东会审议[29] - 交易产生利润占公司最近一个会计年度经审计净利润50%以上且超500万元需提交股东会审议[29] 其他规则 - 股东会现场会议召开地点变更需提前至少2个工作日公告[16] - 股东会网络或其他方式投票开始时间不早于现场会前一日下午3:00，不迟于现场会当日上午9:30，结束时间不早于现场会结束当日下午3:00[16] - 股东会决议效力有争议时应向法院起诉，判决或裁定前相关方应执行决议[34] - 法院作出判决或裁定，公司应履行信息披露义务并说明影响[34] - 公司无正当理由不召开股东会，证券交易所可对股票及衍生品种停牌[36] - 股东会召集、召开和信息披露不符要求，证监会责令限期改正[36] - 证券交易所可对股东会相关问题采取自律监管措施或纪律处分[37] - 董事或董事会秘书履职违规，证监会责令改正[37] - 情节严重时，证监会可对相关人员实施证券市场禁入[37] - 本规则规定的公告等指在特定媒体和网站公布信息[39] - 本规则规定与法律法规或公司章程不一致时，以后者为准[39] - 本规则自股东会审议通过生效，原《股东会议事规则》废止[39]

董事会会议 - 董事会每年至少召开2次会议，定期会议需提前10日书面通知董事[11] - 特定主体可提议召开临时会议，董事长10日内召集主持[11] - 证券事务部2日内将临时会议提议报告董事长[12] - 临时会议需提前3日送达通知和文件[12] - 会议需过半数董事出席，决议经全体董事超半数通过[18] - 审议担保事项需2/3以上出席董事同意[23] - 董事回避时无关联董事过半数出席，决议经无关联董事过半数通过[23] - 部分情况应提交股东会审议[23] - 1/2以上与会董事或2名以上独立董事可要求暂缓表决[25] - 会议档案保存十年以上[32] 股东会审议事项 - 单笔担保额超最近一期经审计净资产10%需提交审议[6] - 对外担保总额超最近一期经审计净资产50%后担保需审议[6] - 为资产负债率超70%对象担保需审议[6] - 按累计计算原则，担保超最近一期经审计净资产50%且超5000万元需审议[7] - 交易涉及资产总额占最近一期经审计总资产10%以上需审议[8] - 交易标的营收占最近一期经审计营收10%以上且超1000万元需审议[8]